第七講企業(yè)營運能力分析

1、第七講 企業(yè)營運能力分析7/18/20221主要內(nèi)容1.企業(yè)營運能力分析的目的與內(nèi)容2.流動資產(chǎn)營運能力分析3.固定資產(chǎn)營運能力分析4.總資產(chǎn)營運能力分析7/18/202221.企業(yè)營運能力分析的目的與內(nèi)容1.1企業(yè)營運能力的內(nèi)涵1.2企業(yè)營動能力分析的目的1.3企業(yè)營運能力分析的內(nèi)容1.4影響營運能力的因素7/18/202231.1企業(yè)營運能力的內(nèi)涵企業(yè)營運能力是指企業(yè)管理當(dāng)局在經(jīng)營管理活動中調(diào)節(jié)、配置及控制其所擁有的資源的能力和水平，主要表現(xiàn)為企業(yè)對資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)資產(chǎn)營運能力的實質(zhì)，就是以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，實現(xiàn)盡可能多的銷售收入，創(chuàng)造出盡可

2、能多的純收入。7/18/202241.2企業(yè)營運能力分析的目的一、評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性。 二、評價企業(yè)資產(chǎn)利用的效益。 三、挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力。 7/18/202251.3企業(yè)營運能力分析的內(nèi)容一、流動資產(chǎn)營運能力分析存貨周轉(zhuǎn)速度、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度、營業(yè)周期、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度二、固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度三、總資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度7/18/202261.4影響營運能力的因素一、企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營背景不同，會導(dǎo)致不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平。 二、企業(yè)經(jīng)營周期的長短不同，會導(dǎo)致不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平。 三、企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成及其質(zhì)量不同，也會導(dǎo)致不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平。 四、資產(chǎn)的管理

3、力度和企業(yè)采取的財務(wù)政策不同，會導(dǎo)致不同的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平。 7/18/202272.流動資產(chǎn)營運能力分析2.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.2存貨周轉(zhuǎn)率2.3營業(yè)周期2.4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7/18/202282.1應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（accounts receivable turnover）一、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是指企業(yè)一定期間銷售額與應(yīng)收賬款的比率，表明企業(yè)年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均次數(shù)，體現(xiàn)了應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和企業(yè)的收賬效率。一般認(rèn)為，周轉(zhuǎn)率越高越好。7/18/20229其計算公式是：實務(wù)中，銷售額是指包括現(xiàn)金銷售的扣除折扣和折讓后的銷售凈額；應(yīng)收賬款采用不扣除壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收

4、賬款余額，采用平均數(shù)。7/18/202210分析方法：可通過將本期數(shù)與前期數(shù)、計劃數(shù)、同類企業(yè)先進(jìn)水平的比較進(jìn)行。7/18/202211評價：一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越大，表明應(yīng)收賬款的回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高，這不僅有利于企業(yè)及時收回貨款，減少或避免壞賬損失的可能性，而且有利于增強(qiáng)資產(chǎn)的流動性，提高企業(yè)短期的償債能力。此外，在一定的營業(yè)規(guī)模下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，應(yīng)收賬款越小，因而可以判定企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)和付款條件較為苛刻；反之，可認(rèn)定企業(yè)信用政策較為寬松。7/18/202212二、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）也稱作應(yīng)收賬款回收期、應(yīng)收賬款收現(xiàn)期或應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期（accounts

5、receivable collection period，ACP），表明企業(yè)從形成應(yīng)收賬款到收回款項取得現(xiàn)金所需要的時間。 7/18/202213其計算分式為：通常，計算期天數(shù)用一年的近似天數(shù)360天。 7/18/202214分析方法：可將本期數(shù)與上期數(shù)、計劃數(shù)或同類企業(yè)先進(jìn)水平比較，找出差距，發(fā)現(xiàn)原因，改進(jìn)措施。也可以將應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與原訂的賒銷期限進(jìn)行，可以評價購買單位的信用程度、企業(yè)原信用政策的寬松程度，以及信用條件的恰當(dāng)與否。7/18/202215評價：一般情況下，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越小，表明應(yīng)收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用的時間越短，企業(yè)管理應(yīng)收賬款的效率也越高。但是，該指

6、標(biāo)值也不宜過小。 7/18/2022162.2存貨周轉(zhuǎn)率（inventory turnover ratio)一、存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）是企業(yè)營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，表明企業(yè)存貨在一定時期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 7/18/202217其計算公式為：一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越高越好。 7/18/202218二、存貨周轉(zhuǎn)率（天數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表明存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)，也就是存貨通過銷售轉(zhuǎn)換為應(yīng)收賬款平均需要的天數(shù)，在零售與批發(fā)商業(yè)企業(yè)稱之為庫存周期。 7/18/202219其計算公式為：7/18/202220一般情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，資金占用于存貨的時間越短

7、，企業(yè)管理存貨的效率也越高。 7/18/2022212.3營業(yè)周期一、營業(yè)周期（operating cycle）營業(yè)周期，是指從外購商品或接受勞務(wù)從而承擔(dān)義務(wù)時開始，到收回因銷售商品或提供勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款時為止的這段時間。 7/18/202222可用公式表述為：營業(yè)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) 一般說來，營業(yè)周期越短，說明資金周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)使用效率越高，獲利能力越強(qiáng)；營業(yè)周期越，說明資金周轉(zhuǎn)速度越慢，資產(chǎn)使用效率越低，獲利能力越弱。7/18/202223二、現(xiàn)金周期（cash cycle）現(xiàn)金周期，是指從外購商品或接受勞務(wù)所導(dǎo)致的實際現(xiàn)金支付時開始，到因銷售商品或提供勞務(wù)而收回現(xiàn)金

8、時為止的這段時間（通常以天數(shù)表示）。 7/18/202224可用公式表述為：現(xiàn)金周期營業(yè)周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付賬款7/18/202225一般認(rèn)為，現(xiàn)金周期越長，營運資本需要量越大。增加供應(yīng)商提供的信用天數(shù)與減少應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)天數(shù)，都會縮短現(xiàn)金周期，降低營運資本需要量。該指標(biāo)還可用于評價企業(yè)的短期流動性。7/18/2022262.4流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（current assets turnover）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，是一定期間的周轉(zhuǎn)額與流動資產(chǎn)比率。其計算公式如下：式中周轉(zhuǎn)額通常為產(chǎn)品銷售凈額，流動資產(chǎn)為平均占用額。7/18/202227流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越高或流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，表明流動資產(chǎn)

9、周轉(zhuǎn)速度越快，表明流動資產(chǎn)利用的效果越好，有利于節(jié)約資金成本或提高盈利水平。相反，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越低，表明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越慢，需要補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，從而造成資產(chǎn)使用效率低，利用效果差，甚至形成浪費，降低盈利水平。具體評價時，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的歷史資料或行業(yè)平均水平，此外，還應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等，以分析其高低的原因，從而采取措施加以改進(jìn)。 7/18/2022283.固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（fixed assets turnover）是一定期間的周轉(zhuǎn)額與固定資產(chǎn)的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，用以衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標(biāo)。 7/18/202229其計算公式為

10、：公式中周轉(zhuǎn)額，是產(chǎn)品銷售收入凈額，即收入扣除折扣、折讓或退回后的余額；公式中固定資產(chǎn)，在分析固定資產(chǎn)資金占用方面時，通常采用固定資產(chǎn)的凈值，用平均數(shù)表示。如果從固定資產(chǎn)規(guī)模和生產(chǎn)能力方面來分析，應(yīng)使用原值指標(biāo)。7/18/202230一般而言，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)越少，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用較充分，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠較好地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率；反之，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)少或周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)越多，表明企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度較慢，說明企業(yè)固定資產(chǎn)的分布與安排不合理、不適當(dāng)，固定資產(chǎn)使用效率低，提供的生產(chǎn)經(jīng)營成果不多，企業(yè)的營運能力不強(qiáng)。7/18/202

11、231在運用該指標(biāo)進(jìn)行分析與評價時，要注意結(jié)合企業(yè)的歷史資料和行業(yè)水平結(jié)合企業(yè)的流動資產(chǎn)及其周轉(zhuǎn)情況固定資產(chǎn)折舊方法的選擇和變更對固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響。7/18/2022324.總資產(chǎn)營運能力分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(total assets turnover）是一定期間的周轉(zhuǎn)額與全部資產(chǎn)的比率，用以反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。 7/18/202233其計算公式為：公式中周轉(zhuǎn)額，指營業(yè)收入凈額，即扣除銷售折讓、折扣后的收入凈額。公式中的總資產(chǎn)實際上是資產(chǎn)凈值總額，往往按平均數(shù)計算。7/18/202234一般情況下，在銷售利潤率不變的條件下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多或總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，說明同樣的資產(chǎn)取得

12、的收益越多，因而資產(chǎn)的管理水平越高。相應(yīng)地，企業(yè)的償債能力也就越強(qiáng)。反之，則說明利用全部資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率較差，最終會影響企業(yè)的盈利能力。7/18/202235具體分析時，可以將當(dāng)期的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與上期指標(biāo)進(jìn)行對比，也可以將本企業(yè)的指標(biāo)與本行業(yè)平均水平對比，以評價資產(chǎn)管理水平的高低。還可以連續(xù)觀察幾年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，以分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動趨勢。7/18/202236案例分析萬科企業(yè)2008年資產(chǎn)營運能力分析分析資料分析方法評價7/18/2022377/18/2022387/18/2022397/18/202240分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重基期：0

13、.4940.9580.474（次）分析期：0.3920.9520.374（次）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：（0.3920.494）0.9580.097（次）流動資產(chǎn)比重的影響：0.392（0.9520.958）0.002（次）7/18/202241流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率成本收入率基期：0.2871.7240.494（次）分析期：0.2391.6390.392（次）流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響：（0.2390.287）1.7240.086（次）成本收入率的影響：0.239（1.6391.724）0.019（次） 7/18/202242流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率分析流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率存貨構(gòu)成比率基期：0.4100.7290.287（次）分析期：0.3280.7000.239（次）存貨周轉(zhuǎn)率的影響：（0.3280.410）0.7290.059（次）存貨構(gòu)成比率的影響：0.328（0.70.729）0.009（次）7/18/202243總資產(chǎn)報酬率分析總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率息稅前銷售利潤率基期：0.4740.2250.107分析期：0.3740.1700.064總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：（0.3740.474）0.2250.0225息稅前銷售利潤率的影響：0.374（0.1700.225）0.02067/18/202244評價從反映營運能力的各項指