財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)EVA分析頁(yè)

1、對(duì)面的“e娃”看過(guò)來(lái)內(nèi)容提要什么是EVA?EVA管理體系介紹應(yīng)用舉例什么是EVA?對(duì)面的e娃看過(guò)來(lái)EVA是當(dāng)今最熱門(mén)的財(cái)務(wù)觀念，并將越來(lái)越熱。財(cái)富雜志作為一種度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo)，EVA反映了管理價(jià)值的所有方面。 彼得-德魯克按全部股東收益計(jì)算，采用EVA體系的公司業(yè)績(jī)優(yōu)于參照組平均水平：第一年，高于參照組2.87%第二年，高于參照組12%第三年，高于參照組12.2% 獨(dú)立研究報(bào)告應(yīng)用EVA管理體系的公司國(guó)外JCPenny, KAO, Siemens, CocaCola, SONY，TOYS R US國(guó)內(nèi)青島啤酒，上海輕工，李寧，寶鋼Why so?現(xiàn)有業(yè)務(wù) +新業(yè)務(wù) = 投資結(jié)果收入23

2、0170400資本100010002000投資回報(bào)率23%17%20%Great! I need more investmentCEO現(xiàn)有業(yè)務(wù) +新業(yè)務(wù) = 投資結(jié)果收入230170400資本100010002000投資回報(bào)率23%17%20%資本成本率15%15%15%資本成本150150300EVA8020100No, I need more valueEVA的理論淵源傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)的有限性公司治理理論的發(fā)展（委托代理）現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論的發(fā)展（MM理論與CAPM模型）衡量一公司業(yè)績(jī)最終的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是什么？股價(jià)高企市值？股票快速升值？!股價(jià)相對(duì)于帳面資產(chǎn)的溢價(jià)總市值投入資本MVAMVA大比拼MV

3、A WinnersCoca-Cola$124.1Microsoft83.3Intel85.0Merck72.5Phillip Morris59.8Proctor & Gamble54.5Exxon51.5Johnson & Johnson48.8Chase Manhattan43.7Pfizer40.8MVA LosersITT($77.1)General Motors(52.4)Loews(46.4)American Express(36.7)Ford Motor Company(34.0)Travelers Group(19.5)RJR Nabisco(14.4)PG&E(7.0)Phil

4、lips Electronics(6.4)Digital Equipment(6.0)總市值$134.5投入資本10.4MVA$124.1總市值$135.5投入資本187.9MVA($52.4)觀點(diǎn):可口可樂(lè)和通用汽車(chē)市值相當(dāng)，但通用汽車(chē)投入資本比可口可樂(lè)高了2000億在過(guò)去5年中，可口可樂(lè)創(chuàng)造了730億美元的溢價(jià)，而通用汽車(chē)是-830億美元。EVA決定MVA PV CF1Value PV CF3PV CF2PVNOPATC現(xiàn)金流折現(xiàn) CapitalEVA折現(xiàn) PV EVA1PV EVA2PV EVA3PV EVACValueMVAEVA的定義EVA = 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) - 資金的機(jī)會(huì)成本銷售收入銷

5、售成本費(fèi)用EBIT稅收NOPAT機(jī)會(huì)成本資金成本=資金*資金成本率EVA 也可表示為：EVA = (資本回報(bào)率 - 資本成本率) x 資本安然的EVA表現(xiàn)摘自安然公司2000年年報(bào)無(wú)論從哪個(gè)角度去評(píng)估，安然公司在2000年的業(yè)績(jī)都是無(wú)可挑剔的。2000年公司年度凈利潤(rùn)達(dá)到歷史最高。安然公司非常注重每股收益，預(yù)計(jì)公司未來(lái)收益會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。19961997199819992000凈收益(mn)600$100$700$880$990$每股收益1.2$0.18$1.15$1.40$1.20$EVA-10$50$-200$-330$-650$國(guó)內(nèi)的例子四川長(zhǎng)虹從會(huì)計(jì)帳面上看，長(zhǎng)虹過(guò)去三年利潤(rùn)總額為28億元

6、，但從EVA角度來(lái)看，過(guò)去三年創(chuàng)造的EVA值為-11億元青島啤酒、深赤灣、深發(fā)展等等，都發(fā)生了EVA與會(huì)計(jì)利潤(rùn)相背離的情況什么是EVA? 總結(jié)經(jīng)濟(jì)增加值又叫經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)它衡量了減除資本占用費(fèi)用后企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，因此它是經(jīng)營(yíng)效率和資本使用效率的綜合指數(shù)經(jīng)濟(jì)增加值可以通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表進(jìn)行合理的調(diào)整和計(jì)算得到，它基于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，但打破了會(huì)計(jì)制度存在的多種弊端和不足，能準(zhǔn)確的揭露企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)效益對(duì)任何公司來(lái)講，提高經(jīng)濟(jì)附加值是關(guān)鍵。EVA管理體系介紹管理閉環(huán)1設(shè)定目標(biāo)2配置資源3衡量結(jié)果4實(shí)施激勵(lì)以價(jià)值最大化為導(dǎo)向長(zhǎng)短中期目標(biāo)資源配置方式服務(wù)于最大價(jià)值工作財(cái)務(wù)人力管理者考核投入與產(chǎn)出，短中長(zhǎng)相結(jié)合簡(jiǎn)明、

7、準(zhǔn)確、核心平衡激勵(lì)成本與力度量化、非量化相結(jié)合短中長(zhǎng)期目標(biāo)相結(jié)合EVA的4M體系M4經(jīng)營(yíng)理念M3激勵(lì)機(jī)制M2管理決策M(jìn)1業(yè)績(jī)衡量EVA衡量方式M1業(yè)績(jī)衡量EVA計(jì)算的是去除成本后的收益 收入營(yíng)運(yùn)成本折舊/+調(diào)整稅收=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資本成本率*資金=EVA三大EVA驅(qū)動(dòng)杠桿提高效率擴(kuò)展規(guī)模優(yōu)化資本利用EVA使得流程和價(jià)值創(chuàng)造更統(tǒng)一對(duì)以往業(yè)績(jī)進(jìn)行衡量和獎(jiǎng)勵(lì)針對(duì)未來(lái)進(jìn)行計(jì)劃與投資EVAEVA使投資決策、業(yè)績(jī)衡量以及績(jī)效評(píng)估統(tǒng)一起來(lái)，并由此提供價(jià)值創(chuàng)造的責(zé)任機(jī)制EVA應(yīng)用M2管理決策以價(jià)值創(chuàng)造為核心的管理體系確立EVA驅(qū)動(dòng)杠桿確定主要項(xiàng)目量化評(píng)估對(duì)EVA的影響模擬對(duì)獎(jiǎng)金的影響融合到公司管理決策流程和

8、戰(zhàn)略規(guī)劃中去EVA價(jià)值杠桿原材料勞動(dòng)其它工廠、設(shè)備資產(chǎn)庫(kù)存應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款商譽(yù)無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入稅收運(yùn)營(yíng)費(fèi)用資金成本投入資本資金成本NOPATEVA重要程度:很重要中等重要不重要數(shù)量銷售成本管理費(fèi)用債務(wù)成本股權(quán)成本固定資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)其它單價(jià)EVA應(yīng)用M3激勵(lì)機(jī)制傳統(tǒng)激勵(lì)方式目標(biāo)$ 獎(jiǎng)金利潤(rùn)預(yù)算80%120%比較傳統(tǒng)考核方式優(yōu)點(diǎn)目標(biāo)全面、系統(tǒng)責(zé)任落實(shí)、明確有利于細(xì)化跟蹤缺點(diǎn)重點(diǎn)不突出，過(guò)程指標(biāo)與結(jié)果指標(biāo)差異處理度低信息要求高易造成局部利益與整體利益相沖突指標(biāo)之間相互矛盾，難取舍無(wú)法與激勵(lì)體系直接掛鉤EVA激勵(lì)方案目標(biāo)$ 獎(jiǎng)金EVA績(jī)效目標(biāo)延后支付的獎(jiǎng)金庫(kù)主要特點(diǎn):無(wú)上下限獎(jiǎng)金庫(kù)目標(biāo)可自調(diào)節(jié)更大激勵(lì)

9、EVA激勵(lì)方式的引入劃分EVA中心明確EVA計(jì)算方法結(jié)合導(dǎo)入其它關(guān)鍵考核指標(biāo)EVA應(yīng)用M4經(jīng)營(yíng)理念EVA提供了一種整合全公司活動(dòng)的方法和溝通語(yǔ)言采購(gòu)低單位成本最小采購(gòu)差異生產(chǎn)完成目標(biāo)情況固定成本分?jǐn)偽锪鱋TD最佳采購(gòu)批次銷售毛利率銷售收入增長(zhǎng)將過(guò)程、衡量方法、目標(biāo)和文化的差異地盤(pán)之爭(zhēng)，獨(dú)立于整體業(yè)績(jī)外的孤島焦點(diǎn)集中到EVAEVA在管理中的應(yīng)用應(yīng)用小實(shí)例通過(guò)引進(jìn)新產(chǎn)品來(lái)擴(kuò)大銷售通過(guò)改善采購(gòu)流通來(lái)提高利潤(rùn)率通過(guò)引進(jìn)新產(chǎn)品擴(kuò)大銷售某部門(mén)正考慮是否要引進(jìn)一新產(chǎn)品。根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)，新產(chǎn)品的引入會(huì)使銷售收入提高10%，該產(chǎn)品利潤(rùn)率是15%，需要新增資本￥500。問(wèn)題：要不要上？新產(chǎn)品項(xiàng)目底線預(yù)測(cè)損益表資產(chǎn)負(fù)

10、債表?yè)p益表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入10001100利潤(rùn)率15%資本15%資本利潤(rùn)150=1000165=1500資本回報(bào)率15%11%EVA收入150165資本10001500X資本成本率10%10%資本成本100150EVA5015改善采購(gòu)某單位正研究一項(xiàng)通過(guò)改善采購(gòu)流程從而提高利潤(rùn)率的計(jì)劃。預(yù)計(jì)通過(guò)節(jié)約成本能使利潤(rùn)率上升到17%，但同時(shí)要投入資本￥150。問(wèn)題：是否要實(shí)行該計(jì)劃？改善采購(gòu)底線預(yù)測(cè)損益表資產(chǎn)負(fù)債表?yè)p益表資產(chǎn)負(fù)債表銷售收入10001100利潤(rùn)率15%資本17%資本利潤(rùn)150=1000170=1150資本回報(bào)率15%14.8%EVA收入150170資本10001150X資本成本率10%

11、10%資本成本100115EVA5055對(duì)于集團(tuán)企業(yè)，EVA可以用來(lái)衡量全面的資本投入和產(chǎn)出效率集團(tuán)EVA=（資本回報(bào)率-資本成本率）*資本總量EVA核心杠桿相關(guān)管理工作：業(yè)務(wù)組合回報(bào)率管理有效性相關(guān)管理工作：資本結(jié)構(gòu)融資手段和工具相關(guān)管理工作：存量資本回報(bào)水平增量資本回報(bào)水平資產(chǎn)戰(zhàn)略有效性集團(tuán)EVA實(shí)施案例-青啤資本回報(bào)率放緩并購(gòu)內(nèi)部資源整合開(kāi)拓新市場(chǎng)資本成本率改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用引進(jìn)外資，股權(quán)多元化資本總量通過(guò)整合重組提高存量資本回報(bào)增量資本投入強(qiáng)調(diào)資本回報(bào)率并購(gòu)、吸收優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離不良資產(chǎn)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略對(duì)于業(yè)務(wù)單元，利用EVA衡量經(jīng)營(yíng)效益和效率業(yè)務(wù)單元EVA=（資本回報(bào)率-資本成本率）*資本總量銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存量+增量流動(dòng)+固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)管理工作：產(chǎn)品、客戶贏利性產(chǎn)品客戶組合管理水平成本管理水平相關(guān)管理工作：應(yīng)收款、存貨管理水平銷售策略相關(guān)管理工作：計(jì)改、擴(kuò)建項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益投資方式選擇盤(pán)活存量，降低增量投入業(yè)務(wù)單元實(shí)施案例鋼管股份資本回報(bào)率銷售利潤(rùn)率優(yōu)化產(chǎn)品品類優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)有效控制成本流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率采取定單生產(chǎn)制度，降低庫(kù)存加強(qiáng)應(yīng)收款管理增量資本加強(qiáng)可行性分析外包部分輔助工作理解目前的需求和準(zhǔn)備度確定戰(zhàn)略(目標(biāo),方式)培訓(xùn)、傳播實(shí)施評(píng)估結(jié)果Step 1Step 2Step 3Step 4Step 5EVA實(shí)施5