吉林大學(xué)梁梟五糧液股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析(共24頁(yè))

1、 財(cái)務(wù)報(bào)表分析(fnx)作業(yè) 宜賓五糧液有限公司(yu xin n s)財(cái)務(wù)表表(bio bio)分析學(xué)院：管理學(xué)院 班級(jí)：461207班學(xué)號(hào)：4612073 姓名： 李 丹宜賓五糧液股份(gfn)有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析選取(xunq)公司的理由央視三套的極度(jd)富有感染力的廣告吸引了我的目光，從此對(duì)這個(gè)品牌充滿了興趣。2014年至今，國(guó)家大家公款吃喝的力度空前，讓我對(duì)各種酒類品牌的發(fā)展十分關(guān)心。我的父親十分喜歡喝酒，也經(jīng)常喝五糧液酒，我想通過(guò)分析宜賓五糧液公司的財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)進(jìn)一步了解這個(gè)公司。宜賓五糧液股份有限公司簡(jiǎn)介 五糧液集團(tuán)有限公司是1997年8月19日經(jīng)四川省人民政府以川府函（199

2、7）295號(hào)文批準(zhǔn)，由四川省宜賓五糧液酒廠獨(dú)家發(fā)起，采取募集方式設(shè)立的股份有限公司，股票代碼為：000858，其主要從事“五糧液”及其系列白酒的生產(chǎn)和銷售，注冊(cè)資本379，596.672萬(wàn)元。五糧液集團(tuán)有限公司位于“萬(wàn)里長(zhǎng)江第一城”-中國(guó)西南腹地的四川省宜賓市的北面的岷江之濱。五糧液集團(tuán)有限公司前身是50年代初8家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國(guó)專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”，1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司”。五糧液集團(tuán)有限公司始終堅(jiān)持“發(fā)展才是硬道理”，堅(jiān)持“敬業(yè)奉公，精益克靡，為消費(fèi)者生、為消費(fèi)者長(zhǎng)，為消費(fèi)者憂、為消費(fèi)者樂(lè)”的核心價(jià)值觀，秉

3、承“創(chuàng)新求進(jìn)、永爭(zhēng)第一”的企業(yè)精神，通過(guò)實(shí)施“酒業(yè)為主、多元發(fā)展”戰(zhàn)略，超速發(fā)展，不僅成為全球規(guī)模最大、生態(tài)環(huán)境最佳、五種糧食發(fā)酵、品質(zhì)最優(yōu)、古老與現(xiàn)代完美結(jié)合的釀酒圣地、中國(guó)的酒業(yè)大王，而且在成套小汽車模具、大中小高精尖注射和沖壓模具、精密塑膠制品、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、電子科技等諸多領(lǐng)域占領(lǐng)高端，形成了突出優(yōu)勢(shì)。五糧液公司背景分析 白酒工業(yè)是食品工業(yè)的重要組成部分，是國(guó)家的重要稅收來(lái)源。從總體趨勢(shì)來(lái)看，最近幾年白酒產(chǎn)量有所降低，規(guī)模相對(duì)有縮小，產(chǎn)量，產(chǎn)值，稅收，銷售收入等也比往年減少。2014年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)。中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年全國(guó)白酒

4、行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)釀酒總產(chǎn)量、銷售收入較上年同期增速均出現(xiàn)回落；利潤(rùn)較上年同期下降；白酒行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，持續(xù)深度調(diào)整，消費(fèi)市場(chǎng)和結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，行業(yè)發(fā)展回歸理性。四.五糧液公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略面對(duì)嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司2014年以“創(chuàng)新、執(zhí)行、發(fā)展”為指導(dǎo)思想，堅(jiān)持“目標(biāo)明確、思路清晰、措施得力、結(jié)果美好”的指導(dǎo)方針，實(shí)行“穩(wěn)中求變，變中求進(jìn)”的戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，強(qiáng)化“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展，加強(qiáng)營(yíng)銷執(zhí)行力度”的具體措施，實(shí)施多元營(yíng)銷模式和多渠道并重的手段，直面寒風(fēng)，不懼挑戰(zhàn)，主動(dòng)有為，應(yīng)對(duì)變革，積極認(rèn)識(shí)新常態(tài)、適應(yīng)新常態(tài)。 在面臨諸多困難、機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的情況下，公司通過(guò)持續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷組織改革、不斷調(diào)

5、整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、梳理優(yōu)化商家渠道、重構(gòu)市場(chǎng)布局，穩(wěn)定了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在高端產(chǎn)品市場(chǎng)搶位上，依然保持(boch)行業(yè)前列。2014年公司實(shí)現(xiàn)(shxin)營(yíng)業(yè)總收入210.11億元，同比下降(xijing)15.00%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)58.35億元，同比下降26.81%；調(diào)整幅度在可控范圍。 報(bào)告期內(nèi)，公司堅(jiān)持以“市場(chǎng)和消費(fèi)者需求”為導(dǎo)向的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，適應(yīng)行業(yè)發(fā)展新常態(tài)；秉承“為消費(fèi)者而生而長(zhǎng)”的核心價(jià)值觀，緊抓產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)，堅(jiān)持以產(chǎn)品質(zhì)量贏得市場(chǎng)；強(qiáng)化核心品牌宣傳和推廣，采用多方式、多渠道傳播，品牌影響力進(jìn)一步提升。2014年，“五糧液”品牌價(jià)值持續(xù)提升至735.

6、80億元，連續(xù)20年穩(wěn)居中國(guó)食品飲料行業(yè)第一，進(jìn)一步鞏固了五糧液在白酒行業(yè)的龍頭地位。 報(bào)告期內(nèi)，持續(xù)提升公司治理和改進(jìn)投資者關(guān)系管理，公司先后獲得“最佳主板藍(lán)籌公司”、“最具投資價(jià)值上市公司”、“2014年度中國(guó)十佳消費(fèi)品上市公司”、“2014年金圓桌優(yōu)秀董事會(huì)”等多項(xiàng)殊榮，2015年2月獲得“最受投資者尊重的上市公司”榮譽(yù)稱號(hào)。 五.會(huì)計(jì)分析由于四川華信（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為五糧液公司財(cái)務(wù)報(bào)表在所有重大方面按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定編制，公允反映了五糧液公司 2014 年 12 月 31 日的合并及母公司財(cái)務(wù)狀況以及 2014 年度的合并及母公司經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。 并且出具了標(biāo)準(zhǔn)的無(wú)保留審

7、計(jì)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，因此，我們有根據(jù)認(rèn)為五糧液公司的會(huì)計(jì)信息是符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的。六.財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)比率分析1.償債能力償債能力是指一個(gè)公司的財(cái)務(wù)靈活性及其償還債務(wù)的能力。企業(yè)的全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括融資、投資以及經(jīng)營(yíng)均影響企業(yè)償債能力。短期償債能力分析 = 1 * GB3 流動(dòng)比率分析由圖可知，五糧液公司的流動(dòng)(lidng)比率在最近三年呈逐年增高的態(tài)勢(shì)，一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，流動(dòng)性越強(qiáng)就越好，說(shuō)明流動(dòng)負(fù)債的安全性比較高。但并不是越高越好，越高則說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)占用太多，可能導(dǎo)致企業(yè)贏利性差。由于國(guó)家近兩年來(lái)對(duì)公款吃喝的打擊力度比較大，導(dǎo)致了五糧液集團(tuán)有限公司(yu xin n s)存貨積

8、壓，流動(dòng)資產(chǎn)增加，流動(dòng)比率增加。 = 2 * GB3 速動(dòng)比率(bl)分析 速動(dòng)比率更多地考慮了不同流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性差異。、，然而對(duì)下一期流動(dòng)性及償債能力反應(yīng)的不盡完善。一般情況下，速動(dòng)比率與流動(dòng)比率一樣，越高就表明流動(dòng)負(fù)債安全程度越高，但不是越高越好，經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，等于1比較合理，然而五糧液公司的速動(dòng)比率全部大于1 ，說(shuō)明企業(yè)擁有過(guò)多的不能獲利的現(xiàn)款和應(yīng)收賬款。 = 3 * GB3 現(xiàn)金與流動(dòng)(lidng)負(fù)債比率 與流動(dòng)比率、速動(dòng)比率類似，高的現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比率也同樣反應(yīng)企業(yè)償債能力較強(qiáng)，然而過(guò)高則意味著可能存在管理層浪費(fèi)資產(chǎn)，浪費(fèi)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的現(xiàn)象，然而根據(jù)客觀情況分析，我認(rèn)為是因?yàn)楣?n

9、s)沒(méi)有更好的投資機(jī)會(huì)，所以會(huì)有過(guò)多的資金剩余，尤其是2013年和2014年，主要是因?yàn)楣舅幨袌?chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)份額有所下滑，國(guó)家宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致酒制品行業(yè)(hngy)利潤(rùn)下滑，投資機(jī)會(huì)減少。長(zhǎng)期償債能力分析 = 1 * GB3 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反應(yīng)了企業(yè)的資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)狀況以及企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度。資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)的負(fù)債越安全，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。從股東角度出發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債率并不是越高越好，資產(chǎn)負(fù)債率越高，沒(méi)能充分利用財(cái)務(wù)杠桿，發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的好處。我國(guó)2014年酒類行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率是40.04%，而五糧液公司相對(duì)偏低，意味著五糧液公司總資產(chǎn)對(duì)總負(fù)債的保障程度較低。

10、= 2 * GB3 股權(quán)( qun)比率股權(quán)( qun)比率+資產(chǎn)負(fù)債率=1股權(quán)比率越高，資產(chǎn)負(fù)債率越低，說(shuō)明(shumng)所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，而債權(quán)提供的資金所占比例越小。 = 3 * GB3 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)是股權(quán)比率的倒數(shù)。 = 4 * GB3 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)反應(yīng)企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果支付利息的能力。利息保障倍數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)支付利息能力越強(qiáng)，如果(rgu)比率低于1，說(shuō)明企業(yè)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)成果不足以支付當(dāng)期利息費(fèi)用，意味著付息能力低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高。但是如果太高，說(shuō)明企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度(chngd)低，未能充分利用舉債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)。如圖，五糧液公司的利息保障(

11、bozhng)倍數(shù)始終遠(yuǎn)大于1 ，可見(jiàn)五糧液公司的償債能力還是很強(qiáng)的。 2.盈利能力（1）與資金占用有關(guān)的盈利能力 = 1 * GB3 總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）總資產(chǎn)報(bào)酬率反應(yīng)企業(yè)投入的全部資金獲取報(bào)酬的能力?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率是一種總要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。該指標(biāo)集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運(yùn)行效率與資金利用效果之間的關(guān)系；在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下，可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性與持久性，確定企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；還可以反應(yīng)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)管理的水平。2014年總資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=13.1%2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率=銷售利潤(rùn)率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=18.9%總資產(chǎn)報(bào)酬率比較高，我們都知道酒類公司的利潤(rùn)率都是非常高的，雖然由

12、于國(guó)家宏觀政策的調(diào)控，白酒行業(yè)逐漸降溫，但是高比率的利潤(rùn)會(huì)使整體的總資產(chǎn)報(bào)酬率提高。 = 2 * GB3 長(zhǎng)期資金報(bào)酬率 長(zhǎng)期資產(chǎn)報(bào)酬率反應(yīng)的是每單位長(zhǎng)期資金能夠獲得多少盈利。該指標(biāo)是從長(zhǎng)期資金提供者-長(zhǎng)期債權(quán)人和所有者的角度來(lái)分析其投資報(bào)酬率的。長(zhǎng)期資金報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均長(zhǎng)期資金=0.2可見(jiàn)每單位長(zhǎng)期資金可以創(chuàng)造0 .2的息稅前利潤(rùn)。 = 3 * GB3 股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE）股東權(quán)益報(bào)酬率也叫凈資產(chǎn)收益率，所有者權(quán)益報(bào)酬率或權(quán)益資本報(bào)酬率。凈資產(chǎn)報(bào)酬率是立足于所有者權(quán)益的角度來(lái)考核企業(yè)獲利能力和投資回報(bào)能力，是最被所有者關(guān)注的，對(duì)企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)報(bào)酬率越高，

13、企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率越高，投資者和債權(quán)人的利益保障程度越大。該指標(biāo)可用于反應(yīng)公司的投資效益和公司管理水平的高低。同時(shí)，對(duì)該指標(biāo)的分析還是所有者考慮其投入企業(yè)(qy)資本保值增值程度的基本途徑。市場(chǎng)上股東權(quán)益報(bào)酬率特別高或者變動(dòng)異常劇烈的公司，都應(yīng)特別注意。凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)/平均(pngjn)凈資產(chǎn)總額=0.15可見(jiàn)，每單位股東(gdng)投入所帶來(lái)的利潤(rùn)是0.15.這在同行業(yè)中，算比較高的。與銷售額有關(guān)的盈利能力 = 1 * GB3 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率=主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 可見(jiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率非常高，符合白酒行業(yè)的特點(diǎn)，并且一直維持在0.7左右，比較穩(wěn)定。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率是企

14、業(yè)利潤(rùn)的初始源泉，越高，最終的利潤(rùn)空間越大。 = 2 * GB3 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 可見(jiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率逐漸下降，五糧液公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率變化不大，而主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率逐年下降，說(shuō)明公司利潤(rùn)水平受營(yíng)業(yè)外收入(shur)及成本的影響較大，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)告得知，2014年，五糧液公司營(yíng)業(yè)(yngy)外收入為12,573,740.04元，而營(yíng)業(yè)(yngy)外支出為76,829,810.82，可見(jiàn)該公司營(yíng)業(yè)外支出遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)外收入，這是造成主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)下降的主要原因。與市場(chǎng)有關(guān)的盈利能力 = 1 * GB3 普通股每股盈余（EPS）根據(jù)圖表可知，EPS呈逐年下降的趨勢(shì)，與同行

15、業(yè)大體趨于一致。 = 2 * GB3 普通股每股現(xiàn)金流量普通股每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營(yíng)(jngyng)活動(dòng)現(xiàn)金流量/平均(pngjn)普通股股數(shù)重視股利分配的投資者，應(yīng)特別注重這一指標(biāo)的分析。每股盈余的高低雖然與股利分配有密切關(guān)系，但不是股利分配的唯一因素。每股可支配的現(xiàn)金流量越大，表明普通股股東(gdng)獲得現(xiàn)金股利回報(bào)的可能性越大。如下圖，五糧液公司普通股每股現(xiàn)金流量逐年下滑，由于每股股利不僅取決于盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策有關(guān)。五糧液公司在2013年和2014年盈利水平都不容樂(lè)觀，現(xiàn)金需要量大。少發(fā)放現(xiàn)金股利也是公司內(nèi)部融資的一種方式，這種方式成本極少，非常有利于公司發(fā)展

16、。況且在中國(guó)資本市場(chǎng)，股東對(duì)現(xiàn)金股利的期望往往并不高，更多的投資者希望通過(guò)股票的低買高賣獲取報(bào)酬。 = 3 * GB3 市盈率（PE） 又稱盈余比率、價(jià)格收益比、本益比，是普通股每股市價(jià)與普通股每股盈余的比值。是最常用來(lái)評(píng)估股價(jià)水平是否合理的指標(biāo)之一。 市盈率=股價(jià)/EPS（1）市盈率是投資者衡量股票潛力、借以投資入市的重要指標(biāo)。它反映投資人對(duì)每股收益所愿意支付的價(jià)格，是市場(chǎng)對(duì)公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司越看好。五糧液公司市盈率逐年下降，并且下降幅度較大，可見(jiàn)，廣大股民對(duì)五糧液公司的前景不看好。（2）市盈率還可以用來(lái)估計(jì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。在市價(jià)(shji)確定的情況下，每股收益

17、越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小。在每股收益確定的情況下，市價(jià)越高，市盈率越高，投資風(fēng)險(xiǎn)越大?？梢?jiàn)廣大股民認(rèn)為五糧液公司(n s)的投資風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越小。（3）市盈率高低的評(píng)價(jià)必須依據(jù)當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)平均(pngjn)市盈率進(jìn)行，并非市盈率越高越好或越低越好。該指標(biāo)不能用于不同行業(yè)公司的比較。一般新興行業(yè)普遍較高，成熟企業(yè)普遍較低，但這并不說(shuō)明后者的股票就沒(méi)有投資價(jià)值。買股票除了關(guān)注市盈率較低的風(fēng)險(xiǎn)較小的股票外，還就在從高市盈率中挖掘潛力股，以期獲得高的回報(bào)率。3.營(yíng)運(yùn)能力(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是企業(yè)資產(chǎn)各項(xiàng)目所占的比重，比如流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的比重，流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)內(nèi)部各項(xiàng)目的比重。短期資產(chǎn)=

18、31083百萬(wàn) 長(zhǎng)期資金=40484百萬(wàn)由此可知，五糧液公司的資本結(jié)構(gòu)是保守型的，一部分短期資產(chǎn)與短期權(quán)益相配合，另一部分由長(zhǎng)期權(quán)益配合；長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期權(quán)益相配合，風(fēng)險(xiǎn)和收益都較低。（2）資產(chǎn)效率管理 資產(chǎn)效率是指資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中周轉(zhuǎn)的速度。企業(yè)的資產(chǎn)從貨幣形態(tài)開始，經(jīng)過(guò)一系列環(huán)節(jié)和形態(tài)的改變后，又回到貨幣形態(tài)，這種周而復(fù)始的過(guò)程稱為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快慢直接影響著企的業(yè)流動(dòng)性。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，資產(chǎn)利用機(jī)會(huì)越多，使用效率越高。資產(chǎn)效率管理就是盡可能 地加快資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而用較少的投入獲取較多的收益。 = 1 * GB3 存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)率存貨(cn hu)周轉(zhuǎn)

19、率主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/存貨(cn hu)平均余額存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售回收各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨周轉(zhuǎn)期越短，說(shuō)明存貨存貨周轉(zhuǎn)越快，存貨的流動(dòng)性越強(qiáng)。五糧液公司存貨周轉(zhuǎn)率越來(lái)越低，說(shuō)明其存貨管理水平越來(lái)越高，資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)。 = 2 * GB3 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額是指全年占用在應(yīng)收賬款上的資金的平均數(shù)額。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越短，說(shuō)明應(yīng)收賬款收回得越快，應(yīng)收賬款流動(dòng)性越強(qiáng)，同時(shí)應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的可能性越小。但過(guò)高，則可能是由于企業(yè)的信用政策過(guò)于苛刻，可能限制

20、企業(yè)銷售規(guī)模的擴(kuò)大，影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的盈利(yn l)能力。應(yīng)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況具體分析。 = 3 * GB3 流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)(lidng zchn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期越短，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得越快，利用效果越好。還要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款等具體流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況進(jìn)行。五糧液公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)利用效率越來(lái)越低。 = 4 * GB3 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/固定資產(chǎn)平均余額一般來(lái)說(shuō)，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期短，說(shuō)明(shumng)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，利用充分。如固定資

21、產(chǎn)周轉(zhuǎn)過(guò)快，則需要結(jié)合具體情況分析，看是否生產(chǎn)能力飽和，需要增加或更新設(shè)備等。五糧液公司固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越來(lái)越低，反映出了銷量不好，固定資產(chǎn)利用率不高，可能會(huì)出現(xiàn)固定資產(chǎn)閑置的情況。 = 4 * GB3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(shur)/平均(pngjn)資產(chǎn)余額是反映企業(yè)所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快慢的重要指標(biāo)，一般來(lái)說(shuō)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，說(shuō)明企業(yè)所有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，同樣資產(chǎn)取得的收入越多，資產(chǎn)管理水平高。五糧液有限公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。收宏觀環(huán)境影響， = 5 * GB3 總負(fù)債周轉(zhuǎn)率總負(fù)債周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均負(fù)債總額總負(fù)債周轉(zhuǎn)率用來(lái)衡量企業(yè)負(fù)債資金創(chuàng)

22、造效益的能力，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)收入的能力越強(qiáng)。 = 6 * GB3 所有者權(quán)益(quny)周轉(zhuǎn)率 所有者權(quán)益(quny)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(shur)/平均所有者權(quán)益總額 所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率越大，說(shuō)明權(quán)益資金使用效率越高。白酒行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，行業(yè)產(chǎn)能消化面臨巨大的壓力，加之高端市場(chǎng)進(jìn)一步調(diào)整，產(chǎn)品價(jià)格承受壓力加大，中低端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，行業(yè)內(nèi)企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)加劇。產(chǎn)品原輔材料、勞動(dòng)力價(jià)格持續(xù)上漲，公司運(yùn)營(yíng)及市場(chǎng)開拓成本增加，公司利潤(rùn)面臨壓縮的壓力。沒(méi)有好的投資項(xiàng)目，因此所有者投資的利用效率不高，所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率逐年下降。 = 7 * GB3 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)

23、成本/平均應(yīng)付賬款余額該指標(biāo)反映企業(yè)利用交易對(duì)手提供商業(yè)(shngy)信用的能力。使用他人的現(xiàn)金資產(chǎn)，財(cái)務(wù)上的策略也稱為OPM（other peoples money）戰(zhàn)略(zhnl)。五糧液公司利用商業(yè)(shngy)信用的能力基本保持穩(wěn)定，說(shuō)明該公司有著良好的商業(yè)信譽(yù)。（二）報(bào)表項(xiàng)目質(zhì)量及整體質(zhì)量分析 1.利潤(rùn)質(zhì)量分析五糧液公司的利潤(rùn)表總括反映企業(yè)一定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，是動(dòng)態(tài)的時(shí)期報(bào)表，主要揭示企業(yè)一定日期（月、季、年）的收入實(shí)現(xiàn)情況、費(fèi)用耗費(fèi)情況以及由此計(jì)算出來(lái)的企業(yè)利潤(rùn)情況。利潤(rùn)表列報(bào)必須充分反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要來(lái)源和構(gòu)成，幫助使用者判斷凈利潤(rùn)的質(zhì)量及其風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)的持續(xù)性

24、，以做出正確的決策，由于審計(jì)五糧液公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)五糧液公司出具了無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告，因此，利潤(rùn)表的質(zhì)量是可靠的，是值得信任的。在面臨諸多困難、機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的情況下，公司通過(guò)持續(xù)推進(jìn)營(yíng)銷組織改革、不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、梳理優(yōu)化商家渠道、重構(gòu)市場(chǎng)布局，穩(wěn)定了公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在高端產(chǎn)品市場(chǎng)搶位上，依然保持行業(yè)前列。2014年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入210.11億元，同比下降15.00%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)58.35億元，同比下降26.81%；調(diào)整幅度在可控范圍。2.現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)現(xiàn)金的來(lái)源和使用的報(bào)表，它按照企業(yè)的主要活動(dòng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)來(lái)反映現(xiàn)金收支。

25、現(xiàn)金流量表中的“現(xiàn)金”，是指庫(kù)存現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物（持有的期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換成已知金額現(xiàn)金、價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小的投資）。五糧液公司現(xiàn)金流量表是經(jīng)過(guò)會(huì)計(jì)師事務(wù)所嚴(yán)格審計(jì)的，可信性得以保證，該公司現(xiàn)金流量表反映出來(lái)?，F(xiàn)金流量充足率是經(jīng)營(yíng)(jngyng)活動(dòng)產(chǎn)生的 HYPERLINK /view/437054.htm t _blank 現(xiàn)金流量?jī)纛~與 HYPERLINK /view/277781.htm t _blank 長(zhǎng)期負(fù)債償還(chnghun)額、 HYPERLINK /view/2107260.htm t _blank 資本(zbn)支出額及 HYPERLINK

26、 /view/29385.htm t _blank 股利支付額之比，該指標(biāo)可綜合反映企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力。為了消除生產(chǎn)周期或其他隨機(jī)因素的影響，一般以三年未期間來(lái)計(jì)算這一比率?，F(xiàn)金流量充裕率大于或接近1時(shí)，說(shuō)明該企業(yè)的收益質(zhì)量較高，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)；反之，如果該指標(biāo)低于1，說(shuō)明企業(yè)的收益質(zhì)量較差。但是該指標(biāo)并非越高越好，如果該指標(biāo)顯著大于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)有大量的閑置資金找不到合適的投資方向，將會(huì)影響到企業(yè)未來(lái)的獲利能力。通過(guò)計(jì)算，該公司現(xiàn)金流量充裕率為794,565,645.34/（411,004,620.02+2,995,275,619.56）*100%=23.32%可見(jiàn)五糧液公司現(xiàn)金流

27、量充裕率低于1 ，企業(yè)的收益質(zhì)量較差。說(shuō)明五糧液公司亟待解決資金融通問(wèn)題。資產(chǎn)負(fù)債表分析資產(chǎn)負(fù)債表向人們揭示了企業(yè)擁有或控制的能用貨幣表現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)資源（即資產(chǎn)）的總體規(guī)模及具體的分布形態(tài)，可以用于評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。通過(guò)對(duì)企業(yè)債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)及與所有者權(quán)益的對(duì)比，評(píng)價(jià)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力及舉債潛力；通過(guò)對(duì)企業(yè)不同時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的比較，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)做出判斷；通過(guò)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表有關(guān)項(xiàng)目比較，對(duì)企業(yè)各種資源的利用情況以及盈利能力做出評(píng)價(jià)；通過(guò)將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表聯(lián)系起來(lái)分析，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果做出整體評(píng)價(jià)。資產(chǎn)的盈利性，周轉(zhuǎn)性可以從之前的盈利能力分析和資產(chǎn)效率

28、分析中得出。變現(xiàn)性可以從資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目的排列順序得出，由上到下，變現(xiàn)性遞減。與其它資產(chǎn)組合的增值性需要從實(shí)際業(yè)務(wù)角度出發(fā)，來(lái)分析考慮。 貨幣資金 應(yīng)收票據(jù)期末公司因出票人無(wú)力(wl)履約而轉(zhuǎn)為應(yīng)收票據(jù)本期計(jì)提、收回或轉(zhuǎn)回的壞賬準(zhǔn)備(zhnbi)情況：本期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額1,923,812.44元；本期收回或轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備(zhnbi)金額0元。本期無(wú)實(shí)際核銷(h xio)的應(yīng)收賬款。按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況預(yù)付賬款的帳齡分析期末(q m)賬齡超過(guò)1年的預(yù)付款項(xiàng)主要是四川省宜賓環(huán)球格拉斯玻璃(b l)制造有限公司和四川省宜賓普拉斯包裝材料有限公司預(yù)付的天然氣保證金。五糧液公

29、司的資產(chǎn)負(fù)債表是經(jīng)過(guò)正規(guī)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核(shnh)過(guò)的，因此其資產(chǎn)負(fù)債表示可以相信的。七.前景分析1.銷售收入增長(zhǎng)銷售增長(zhǎng)率=本年銷售增長(zhǎng)額/上年銷售總額銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志，不斷增加的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展條件。銷售收入逐年下降，2013年銷售增長(zhǎng)率為-9.13%，2014年銷售增長(zhǎng)率為-15%，可見(jiàn)這兩年銷售收入一直呈負(fù)增長(zhǎng)，說(shuō)明產(chǎn)品或服務(wù)不符合市場(chǎng)需求、質(zhì)次價(jià)高，或者是售后等方面出現(xiàn)問(wèn)題，市場(chǎng)份額萎縮。根據(jù)三年的銷售收入可以預(yù)測(cè)下一年的銷售收入。三年銷售收入平均增長(zhǎng)率=-8%故估計(jì)2015年銷售收入約為1

30、9331040000元。2.成本預(yù)測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也逐年降低，由于市場(chǎng)行氣不好(b ho)，酒類產(chǎn)品賣出的比較少，由于企業(yè)以銷定產(chǎn)，因此成本也下降了。預(yù)計(jì)(yj)2015年的成本(chngbn)約為5124600000元。3.盈利變動(dòng)由此可以計(jì)算出稅前收益為（19331040000-5124600000）。資本結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)（1）負(fù)債及所有者權(quán)益預(yù)測(cè)由圖可知，負(fù)債逐年下降，所有者權(quán)益逐年上升，這與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)系，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況變差后，愿意借錢給企業(yè)的債權(quán)人越來(lái)越少，原來(lái)的債權(quán)人也不斷撤資，然而為了維持企業(yè)的生存，作為所有者的股東只有投入更多資金才行。 預(yù)計(jì)(yj)2015

31、年負(fù)債(f zhi)融資為4557000000元，預(yù)計(jì)(yj)2015年股權(quán)融資為42349650000元（2）資產(chǎn)規(guī)模預(yù)測(cè) 由以上負(fù)債融資和股權(quán)融資的預(yù)測(cè)數(shù)可以得出資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)當(dāng)為（4557000000+42349650000）=46906650000元。融資成本預(yù)測(cè)權(quán)益報(bào)酬率預(yù)測(cè)股東權(quán)益報(bào)酬率（ROE，return on equity)也叫凈資產(chǎn)收益率、所有者權(quán)益報(bào)酬率或權(quán)益資本報(bào)酬率。凈資產(chǎn)報(bào)酬率是立足于所有者權(quán)益的角度來(lái)考核企業(yè)獲利能力和投資回報(bào)能力，是最被所有者關(guān)注的、對(duì)企業(yè)具有重大影響的指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，凈資產(chǎn)報(bào)酬率越高，企業(yè)凈資產(chǎn)的使用效率就越高，投資者和債權(quán)人的利益保障程度也就越大

32、。報(bào)表使用者通過(guò)分析凈資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)，一方面可以判定企業(yè)的投資效益，另一方面可以了解企業(yè)管理水平的高低。同時(shí)對(duì)該指標(biāo)的分析還是所有者考核其投入企業(yè)的資本保值增值程度的基本途經(jīng)。在具體分析時(shí)，可以結(jié)合指標(biāo)的時(shí)間趨勢(shì)分析和行業(yè)或同業(yè)比較分析等方式進(jìn)行。預(yù)測(cè)2015年股東權(quán)益報(bào)酬率增長(zhǎng)率為-23.285%，故2015年股東權(quán)益報(bào)酬率為11.83%,這幾年借款的平均利率為5%因此可以推算融資成本=11.83%*42349650000/46906650000+5%*4557000000/46906650000=11.17%公司堅(jiān)持以“市場(chǎng)和消費(fèi)者需求”為導(dǎo)向的市場(chǎng)營(yíng)銷策略，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，適應(yīng)行業(yè)發(fā)展新常態(tài)；秉承“為消費(fèi)者而生而長(zhǎng)”的核心價(jià)值觀，緊抓產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)，堅(jiān)持以產(chǎn)品質(zhì)量贏得市場(chǎng)；強(qiáng)化核心品牌宣傳和推廣，采用多方式、多渠道傳播，品牌影響力進(jìn)一步提升。2014年，“五糧液”品牌價(jià)值持續(xù)(chx)提升至735.80億元，連續(xù)(linx)20年穩(wěn)居中國(guó)食品(shpn)飲料行業(yè)第一，進(jìn)一步鞏固了五糧液在白酒行業(yè)的龍頭地位。報(bào)告期