點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬

1、高頻數(shù)據(jù)全景掃描當(dāng)?shù)貢r(shí)間 6 月 15 日，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào) 75 個(gè)基點(diǎn)至 1.50%-1.75%區(qū)間，為 1994 年來最大幅度的加息。比“非同尋常”的 75BP 加息決定更值得注意的，是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖的調(diào)整：我們?cè)谇捌诟哳l數(shù)據(jù)周報(bào)中預(yù)計(jì)，本次美聯(lián)儲(chǔ)有可能將未來 2 年的加息目標(biāo)上調(diào)至 4%或 4.5%，長(zhǎng)期利率展望上調(diào)至 3%。實(shí)際結(jié)果是，半數(shù)（9 名）FOMC 委員預(yù)計(jì)加息的目標(biāo)超過 3.75%，基本符合我們的預(yù)期；但只有 2 位委員的長(zhǎng)期利率展望高于 2.5%。長(zhǎng)期利率展望與之前基本沒有變化，看似鴿派，但在當(dāng)前的通脹環(huán)境下卻具有更深層次含義。多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)

2、委員在這個(gè)時(shí)候顯然不會(huì)以長(zhǎng)期低利率來“縱容”通脹飆升，他們更可能是相信中短期內(nèi)更快的加息，足以讓通脹回落至常態(tài)、甚至低于常態(tài)的水平，這其中也就包含了更多“強(qiáng)制回調(diào)”的可能性。鮑威爾在會(huì)后的講話中雖然強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)試圖引發(fā)衰退，但他也表示在降低通脹的同時(shí)維持低失業(yè)率并非易事。如果通脹率下降，失業(yè)率上升到 4.1%（比 5 月份高 0.5 個(gè)百分點(diǎn)），將是成功的結(jié)果。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期利率展望近期內(nèi)可能不會(huì)明顯變化，即他們對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的看法不會(huì)發(fā)生變化。焦點(diǎn)將是中期美債利率與油價(jià)的博弈。如果油價(jià)繼續(xù)上漲，不排除美聯(lián)儲(chǔ)還可能調(diào)高加息的目標(biāo)，則美債收益率曲線長(zhǎng)端倒掛的程度還可能加深。圖表 1

3、. 美國(guó)利率與經(jīng)濟(jì)放緩圖表 2. 美聯(lián)儲(chǔ) 6 月利率預(yù)測(cè)點(diǎn)陣圖資料來源：萬得，。資料來源：萬得，。本次會(huì)議對(duì)國(guó)內(nèi)債市的影響中性偏多：短期內(nèi)可能加劇外資減持我國(guó)政府債券的壓力，但中美中長(zhǎng)端利率已經(jīng)倒掛，這方面邊際影響有限。長(zhǎng)期來看，美國(guó)中期利率上行加劇了美歐經(jīng)濟(jì)放緩、甚至衰退的風(fēng)險(xiǎn)，可能通過貿(mào)易渠道影響國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 50.17-0.19-0.280.45-0.31-0.030.45-0.1144.7470.07146.85-32.73-0.30-0.20-0.170.13-0.060.14-0.030.000.70-0.20-0.20-0.80

4、0.721.332.170.320.63-3.681.321.010.00-0.44-1.49-2.89-1.85-3.14-2.49-0.95-3.292.40-1.43-2.97圖表 3. 高頻數(shù)據(jù)周度環(huán)比變化（單位：%）指標(biāo)名稱單位當(dāng)期值前1期前2期前3期走勢(shì)圖22個(gè)省市:豬糧比價(jià):環(huán)比0.180.731.102.2522個(gè)省市:平均價(jià):豬肉:環(huán)比-2.180.670.682.59食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù):環(huán)比-1.10-1.00-0.30-0.90食品全國(guó)大中城市:出場(chǎng)價(jià)格:生豬:環(huán)比0.060.671.312.22中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù):農(nóng)產(chǎn)品類:環(huán)比-0.79-0.10-0.590.00C

5、CBFI:糧食:環(huán)比1.16-6.22山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù):總指數(shù):周:環(huán)比7.19-4.65-9.20-10.97柯橋紡織:價(jià)格指數(shù):原料類:環(huán)比柯橋紡織:價(jià)格指數(shù):服裝面料類:環(huán)比其他消費(fèi)品 電影票房收入:當(dāng)周值:環(huán)比柯橋紡織:價(jià)格指數(shù):總類:環(huán)比義烏中國(guó)小商品指數(shù):場(chǎng)內(nèi)價(jià)格指數(shù):環(huán)比生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù):環(huán)比中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù):總指數(shù):環(huán)比大宗RJ/CRB商品價(jià)格指數(shù):周:環(huán)比現(xiàn)貨價(jià)(中間價(jià)):線型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中國(guó):周:環(huán)比水泥價(jià)格指數(shù):全國(guó):周:環(huán)比市場(chǎng)價(jià)(中間價(jià)):聚氯乙烯PVC(乙烯法):全國(guó):周:環(huán)比開工率:焦化企業(yè)(100家):產(chǎn)能200萬噸:環(huán)比1.27-0.

6、69-0.790.11綜合平均價(jià)格指數(shù):環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500K):環(huán)比0.000.000.000.00能源煤炭庫(kù)存:秦皇島港:環(huán)比-4.217.637.78-4.66CCBFI:煤炭:環(huán)比-0.15-5.62中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù):能源類:環(huán)比1.832.350.911.11期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):布倫特原油:周:環(huán)比-2.281.773.513.21期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù)):WTI原油:周:環(huán)比-3.303.384.110.16現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅:/倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計(jì)價(jià):周:環(huán)比-3.621.591.44-0.97有色現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME銅:周:環(huán)比-4.501.521.000.63CCBFI:

7、金屬礦石:環(huán)比0.15-1.35現(xiàn)貨結(jié)算價(jià):LME鋁:周:環(huán)比-6.86-2.14-2.470.65鋼材綜合價(jià)格指數(shù):環(huán)比-2.52-1.66螺紋鋼:中國(guó):市場(chǎng)價(jià):環(huán)比-0.631.270.900.26日均產(chǎn)量:粗鋼:國(guó)內(nèi):環(huán)比唐山鋼廠:產(chǎn)能利用率:環(huán)比-0.140.81黑金高爐開工率:全國(guó):環(huán)比-0.90-0.60-2.30-0.85盈利鋼廠:全國(guó):環(huán)比0.002.5615.858.00庫(kù)存:螺紋鋼(含上海全部倉(cāng)庫(kù)):環(huán)比3.30-0.14-2.18中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù):鋼鐵類:環(huán)比-0.200.81-1.48-1.38鋼材價(jià)格指數(shù):螺紋鋼:12-25:環(huán)比-3.64-1.62中國(guó)鐵礦石價(jià)格

8、指數(shù)(CIOPI):周:環(huán)比-7.462.983.463.12市場(chǎng)價(jià):線材:HPB300 6.5mm:全國(guó):周:環(huán)比1.23-2.15-0.4130大中城市:商品房成交面積:當(dāng)周值:環(huán)比100大中城市:成交土地總價(jià):當(dāng)周值:環(huán)比房地產(chǎn)100大中城市:成交土地溢價(jià)率:當(dāng)周值:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:一線城市:當(dāng)周值:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:二線城市:當(dāng)周值:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:三線城市:當(dāng)周值:環(huán)比平均價(jià):PO42.5水泥:西北:全國(guó)均值:環(huán)比航運(yùn)CCFI:綜合指數(shù):環(huán)比0.711.76波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):周:環(huán)比-1.44-6.21-15.71-3.

9、99CCBFI:綜合指數(shù):環(huán)比-0.05-4.0633.18-12.8414.92-6.47-62.83156.93135.09-55.5786.73-12.9618.336.0167.706.2021.35-19.7424.51-16.658.282.2925.41-16.1026.64-15.16-1.44-1.65-2.17-0.74資料來源：萬得，；注：由于季節(jié)原因，空白表示此期數(shù)據(jù)缺失。2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 6圖表 4. 高頻數(shù)據(jù)全景掃描（單位：%）對(duì)重要指標(biāo)有前瞻/相關(guān)關(guān)系的高頻數(shù)據(jù)高頻指標(biāo)最新值T-1T-2T-3T-4T-5規(guī)模以上工業(yè)增加值:同比LME銅

10、現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同比-3.32-2.54-5.43-5.96-8.32-12.05粗鋼日均產(chǎn)量同比-2.341.05-2.50-1.760.36-5.16PPI：全部工業(yè)品:同比生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比16.7716.7614.8913.5119.4620.76中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù)同比19.2118.4017.5816.6813.4215.8512-25螺紋鋼鋼材價(jià)格指數(shù)同比-9.27-7.14-8.41-5.76-10.610.01南華綜合指數(shù)同比27.4034.5032.1832.4727.3021.29中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)同比-39.22-30.17-30.24-28.84-37.65-40.82布

11、倫特原油期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù))同比60.5869.6168.8768.6065.2257.04RJ/CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比50.4555.1354.5655.5553.8247.33LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同比4.2011.3615.1721.3917.408.71線型低密度聚乙烯LLDPE現(xiàn)貨價(jià)同比9.979.799.068.8510.6313.20全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)同比-1.65-0.810.472.042.834.18聚氯乙烯PVC市場(chǎng)價(jià)同比-10.61-6.68-9.53-9.65-7.48-6.54CPI:同比食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比-2.57-2.57-2.38-3.55-5.11-4.63農(nóng)業(yè)部豬

12、肉平均批發(fā)價(jià)同比-8.03-13.23-14.91-19.53-22.35-29.14山東蔬菜批發(fā)價(jià)格指數(shù)92.1685.9890.1799.31111.55114.2970個(gè)大中城市新建住宅價(jià)格指數(shù):同比100大中城市成交土地溢價(jià)率5.773.093.002.831.166.54固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù):同比HPB300 6.5mm線材市場(chǎng)價(jià)同比-8.75-8.79-18.92-13.66-3.96-1.0612-25螺紋鋼鋼材價(jià)格指數(shù)同比-9.27-7.14-8.41-5.76-10.610.01生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比16.7716.7614.8913.5119.4620.76固定資產(chǎn)投資完成額

13、:同比產(chǎn)能200萬噸以上的100家焦化企業(yè)開工率88.0086.9087.5088.2088.1088.10粗鋼日均產(chǎn)量同比-2.341.05-2.50-1.760.36-5.16高爐開工率45.9946.4146.6947.7948.2048.62社會(huì)消費(fèi)品零售總額:同比柯橋紡織服裝面料類價(jià)格指數(shù)同比0.020.210.23-0.17-0.24-0.14出口金額:同比LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同比-3.32-2.54-5.43-5.96-8.32-12.05LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)同比4.2011.3615.1721.3917.408.71RJ/CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比50.4555.1354.5655.555

14、3.8247.33布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)同比60.5869.6168.8768.6065.2257.04CCBFI綜合指數(shù)同比-14.58-15.23-19.47-17.06-17.88-22.49其他指標(biāo)義烏中國(guó)小商品指數(shù)同比0.390.670.750.860.771.07波羅的海干散貨指數(shù)同比-21.77-3.892.537.6214.58-3.8330大中城市商品房成交面積同比77.43-38.58-51.08-42.00-47.47-54.73CRB現(xiàn)貨指數(shù)：金屬：同比1.235.566.499.479.5712.34LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)指數(shù)122.33122.39124.43124.51

15、124.87128.19鐵礦石期貨結(jié)算價(jià)指數(shù)（活躍合約）92.4996.3698.1898.8499.61101.60PMIMSCI新興市場(chǎng)同比-21.06-18.04-18.78-19.55-18.29-19.02粗鋼日均產(chǎn)量同比（月平均）1.99-1.41-2.91-4.63LME金屬指數(shù)同比3.437.586.516.484.801.62布倫特原油價(jià)格同比61.7368.5668.9167.4666.4456.43資料來源：萬得，；注：由于季節(jié)原因，空白表示此期數(shù)據(jù)缺失。2022 年 6 月 19 日美聯(lián)儲(chǔ)兩難困境加深 7高頻數(shù)據(jù)和重要宏觀指標(biāo)走勢(shì)對(duì)比（注：紅線左軸，黃線右軸）圖表 5.

16、 銅現(xiàn)貨價(jià)同比與工業(yè)增加值同比（+PPI 同比）圖表 6. 粗鋼日均產(chǎn)量同比與工業(yè)增加值同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 7. RJ/CRB 價(jià)格指數(shù)同比與出口金額同比圖表 8. 生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 9. 大宗商品價(jià)格指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)同比圖表 10. 螺紋鋼價(jià)格指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 8圖表 11. 南華綜合指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)品同比圖表 12. 鐵礦石價(jià)格指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 13. 布倫特

17、原油價(jià)格同比與 PPI 工業(yè)同比圖表 14. RJ/CRB 價(jià)格指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)品同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 15. LME 鋁價(jià)格同比與 PPI 工業(yè)同比圖表 16. LLDPE 價(jià)格同比與 PPI 工業(yè)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 9圖表 17. 水泥價(jià)格指數(shù)同比與 PPI 工業(yè)同比圖表 18. PVC 價(jià)格同比與 PPI 工業(yè)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 19. 食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)同比與 CPI 同比圖表 20. 豬肉平均價(jià)同比與 CPI 同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 21. 山東蔬菜批發(fā)價(jià)

18、格指數(shù)同比與 CPI 同比圖表 22. 成交土地溢價(jià)率與新建商品住宅價(jià)格指數(shù)環(huán)比資料來源：萬得，資料來源：萬得，2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 10圖表 23. 柯橋紡織價(jià)格指數(shù)同比與社會(huì)零售總額同比圖表 24. CRB 指數(shù)環(huán)比與商品房銷售累計(jì)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 25. 鐵礦石價(jià)格指數(shù)與 LME 銅價(jià)格指數(shù)圖表 26. 螺鋼價(jià)格指數(shù)同比與固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 27. PVC 價(jià)格同比與固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)當(dāng)季同比圖表 28. 焦化企業(yè)開工率與固定投資完成額同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，2022 年 6 月 19

19、 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 11圖表 29. 粗鋼日均產(chǎn)量同比與固定投資完成額同比圖表 30. 高爐開工率與固定投資完成額同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 31. 粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比與固定投資完成額同比圖表 32. LME 銅價(jià)格同比與出口金額同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 33. LME 鋁價(jià)格同比與出口金額同比圖表 34. CCBFI 綜合指數(shù)同比與出口金額同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 12圖表 35. 布倫特原油價(jià)格同比與出口金額同比資料來源：萬得，2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 13美國(guó)重要高頻指標(biāo)圖表 36.美

20、國(guó)發(fā)電量和工業(yè)產(chǎn)出同比圖表 37.美國(guó)生鐵產(chǎn)量和工業(yè)產(chǎn)出資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 38.美國(guó)消費(fèi)舒適度和核心 PCE 同比圖表 39.美國(guó)同店銷售增速和 PCE 同比資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 40. 美國(guó)周度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速圖表 41.美國(guó)首周申領(lǐng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率資料來源：萬得，資料來源：萬得，2022 年 6 月 19 日點(diǎn)陣圖隱含強(qiáng)硬 14高頻數(shù)據(jù)季節(jié)性走勢(shì)（注：以下指標(biāo)均為環(huán)比漲幅，單位：%）圖表 42. 30 大中城市:商品房成交面積圖表 43.LME 銅現(xiàn)貨結(jié)算價(jià)資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 44.粗鋼(旬度)日均產(chǎn)量圖表 45. 生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)歷史范圍 歷史均值 2022151050(5)(10)(15)111213212223313233414243515253616263717273818283919293101102103111112113121122123(20)資料來源：萬得，資料來源：萬得，圖表 46. 中國(guó)大宗商品價(jià)格指數(shù):總指數(shù)圖表 47. 鋼材價(jià)格指數(shù):螺紋鋼:12-25歷史范圍 歷史均值 202220151050(5)(10)(15)(20)1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51資料來源：萬得，資料