1多層次資本市場介紹與中小企業(yè)改制上市(武漢董秘班)

1、多層次資本市場介紹深圳證券交易所 上市推廣部1為什么要上市深交所多層次資本市場資本市場開展概況2股票價格的算法折現(xiàn)的概念：T=0, Y=1T=1,Y=1*(1+10%)=1.1T=1,Y=1.1T=0,Y=1.1/(1+10%)=1$1，T=0$1.1，T=1R=10%假設(shè)未來2年，每年可獲得收入￥100，現(xiàn)在價值是多少？絕對估值法：公司的價值=未來收入現(xiàn)金流的折現(xiàn)值股價=公司的權(quán)益價值/股本相對估值法：股價=每股盈利*市盈率3改變一：企業(yè)定價與國有資產(chǎn)保值過去：企業(yè)按凈資產(chǎn)值評估或定價，按凈資產(chǎn)的一定比例參股、轉(zhuǎn)讓股權(quán)現(xiàn)在：按開展前景與風險，企業(yè)未來的盈利水平以及與同行業(yè)相比持續(xù)競爭力等來定

2、價，參考同類上市公司市盈率水平風險投資投資企業(yè)的平均市盈率背景：企業(yè)不是機器與資產(chǎn)的簡單組合，只有資本市場才可能充分地考慮企業(yè)的盈利能力、管理者、市場與行業(yè)等各方面的因素4改變二：國家、地區(qū)與企業(yè)的實力評價模式股票市值成為衡量國家、企業(yè)實力的重要指標股票市值管理成為衡量經(jīng)濟管理者、企業(yè)家水平的重要指標，成為企業(yè)實力、財富的重要評價指標。5改變?nèi)浩髽I(yè)做大做強的路徑資本市場提供了對企業(yè)定價的標桿效應(yīng)后，為整個社會的資源配置與要素重整合提供了基礎(chǔ)；世界500強的成長史說明，企業(yè)是買大不是做大的：資本市場放大了上市公司的購并能力（換股收購）與融資能力，使上市公司可以成為整合全行業(yè)、全國甚至全球的資源

3、的重要平臺，對地方經(jīng)濟的奉獻尤如諾基亞對芬蘭的作用。資本市場提供了豐富靈活的創(chuàng)新工具，如股權(quán)鼓勵、權(quán)證、公司債、可轉(zhuǎn)債、可別離債、可交換債等， 使企業(yè)在成長過程中有更多的工具 與手段選擇。6標準開展長期資金品牌價值公司價值 完善公司治理 明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系 交易行情傳播 專業(yè)機構(gòu)追捧 首發(fā)融資及再融資等 改善資本結(jié)構(gòu)、來源 流動性實現(xiàn)股權(quán)增值 股權(quán)鼓勵及并購時機“給我一個支點，我就可以撬動地球”。改制上市為什么要上市?7上市值多少錢？（）2012年第一季度凈利潤到達130.6億美元。收入為463.3億美元。年度利潤X4=520億。8為什么要上市深交所多層次資本市場資本市場開展概況92010年全年中國

4、境內(nèi)IPO家數(shù)全球第一，融資額全球第一 2010年全年，A股市場IPO合計347家；IPO融資722億美元，占全球IPO融資總量近1/3； 2010年全年，深交所IPO家數(shù)321家，居全球第一；融資額430億美元，僅次于香港聯(lián)交所，位居全球第二2010年全年IPO家數(shù)排名交易所上市家數(shù)百分比深圳證券交易所32126.8%香港聯(lián)合交易所796.6%納斯達克705.8%紐約證券交易所695.8%澳大利亞證券交易所635.3%華沙證券交易所635.3%孟買證券交易所574.8%韓國科斯達克484.0%多倫多TSX-V市場373.1%倫敦AIM市場342.8%上海證券交易所262.2%交易所融資額（億

5、美元）百分比香港聯(lián)合交易所51320.1%深圳證券交易所43016.9%紐約證券交易所31112.2%上海證券交易所29211.4%東京證券交易所1124.4%倫敦證券交易所873.4%納斯達克833.3%孟買證券交易所773.0%韓國證券交易所742.9%馬來西亞交易所632.5%新加坡證券交易所612.4%2010年全年IPO融資額排名102011年中國資本市場繼續(xù)綻放榮耀2011年IPO家數(shù)排名排名交易所名稱IPO家數(shù)1深圳交易所2432華沙交易所2043澳大利亞交易所1074孟買交易所1075倫敦交易所856香港交易所817納斯達克交易所738韓國交易所739紐約交易所6910臺灣交易

6、所4811上海交易所382011年IPO融資金額排名（億美元）排名交易所名稱融資額1香港交易所3332深圳交易所2793紐約交易所2384澳大利亞交易所1625上海交易所1576納斯達克交易所1107新加坡交易所768墨西哥交易所629馬來西亞交易所4910巴西交易所4611韓國交易所39 2011年全年，A股市場IPO合計281家；IPO融資436億美元，占全球IPO融資總量近1/4； 2011年全年，深交所IPO家數(shù)243家，居全球第一；融資額279億美幣，僅次于香港聯(lián)交所，位居全球第二11從1999年至2009年，中國創(chuàng)業(yè)投資快速成長，年復(fù)合增長率到達了12.4% 。目前我國活潑的創(chuàng)業(yè)投

7、資機構(gòu)有554家，每年新募集資金超過400億元，2009年底管理的資金總額約2000億元人民幣，由此帶動的民間投資超過1萬億元。中國創(chuàng)投業(yè)蓬勃開展12投資者開戶數(shù)不斷地攀升10012萬人132011年A股市場成交活潑注：2010年中國GDP39萬億。43萬億3.1萬億55萬億深市平均換手率：1.5814為什么要上市深交所多層次資本市場資本市場開展概況151990年12月 深交所開業(yè)運作1992年2月 B股市場啟動1993年4月 國內(nèi)首次利用衛(wèi)星通訊手段傳送市場行情1997年6月 “紅馬甲退場，完全實現(xiàn)無形化交易模式2000年8月 開始承擔創(chuàng)業(yè)板市場籌建工作2004年5月 中小企業(yè)板啟動2005

8、年12月 報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式設(shè)立2009年10月 創(chuàng)業(yè)板正式啟動開展歷程 16會員大會理事會總經(jīng)理室理事會秘書處 上市委員會 上訴復(fù)核委員會 中小企業(yè)培育開展委員會 風險管理委員會辦公室黨委辦公室人力資源部財務(wù)部稽核審計部市場監(jiān)管口技術(shù)支持口下屬機構(gòu)法律部信息管理部市場監(jiān)察部會員管理部基金債券部公司管理部中小企業(yè)板公司管理部創(chuàng)業(yè)板公司管理部報價系統(tǒng)工作小組市場開展口上市推廣部園區(qū)推廣部北京中心上海中心籌劃國際部金融創(chuàng)新實驗室投資者教育中心創(chuàng)業(yè)企業(yè)培訓(xùn)中心技術(shù)規(guī)劃部系統(tǒng)運行部電腦工程部通信公司信息公司行政公司綜合研究所營運中心綜合管理口組織架構(gòu) 17多層次證券交易系統(tǒng)構(gòu)成18持續(xù)訂單處理能力超過3

9、.5萬筆/秒撮合峰值達54萬筆/秒，平均處理時延50毫秒支持3000只以上證券、5000個以上營業(yè)部每天可支持7200萬筆委托、3600萬筆成交15分鐘內(nèi)完成主備系統(tǒng)切換， 保證數(shù)據(jù)100完整性。交易系統(tǒng)功能處于國際先進水平192006年1月試點2009年10月30日 創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)上市2004年5月17日設(shè)立打造深市藍籌股市場中小企業(yè)“隱形冠軍的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器上市資源“孵化器與“蓄水池1990年12月1日設(shè)立（一）中國資本市場截至2012年5月31日 484 家676 家319 家168 家主板市場 股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)創(chuàng)業(yè)板市場中小板市場深交所多層次資本市場體系20 市場概況(2

10、012年5月31日)項 目指標主板中小板創(chuàng)業(yè)板深市滬市深滬兩市深市占比上市數(shù)A股4726763191,4679332,40061.13B股5400545410850.00合計5266763191,5219872,50860.65上市公司數(shù)4846763191,4799432,42261.07市價總值A(chǔ)股（億元）36,01331,1358,29675,444162,368237,81131.72B股（億元）869008697531,62253.60合計（億元）36,88231,1358,29676,313163,121239,43431.87本年交易總成交金額（億元）31,83528,3669,

11、37469,57581,319150,89446.11日均換手率(%)1.151.903.361.420.510.69-平均市盈率19.4827.8833.0423.5312.6614.81-平均股價9.1814.0615.7511.296.797.78-投資者開戶數(shù)（萬戶）-10,326.9110,737.7621,064.6649.02會員/交易單元深市會員共118家，交易單元總數(shù)5,710個。21近年來，推動上市公司并購重組是做優(yōu)做強的主要方式優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入換股吸收合并公司債整體上市一、主板市場：利用資本市場做優(yōu)做強截至2012年5月31日，深市主板上市公司484家，總市值3.69萬億元。

12、20082009年深滬兩市上市公司并購重組交易額達6965億元，促進行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。20092011年，深市主板實現(xiàn)再融資4213億元，其中債券融資543億元。22萬科的成長故事羅馬城不是一天建成的23年份價格（元）融資金額（億元）融資方式198810.28IPO19974.53.9配股19997.56.4配股200215可轉(zhuǎn)債200419.9可轉(zhuǎn)債200610.542定向增發(fā)200731.53100公開增發(fā)合計187.48從1991年上市前至2011年末，凈資產(chǎn)從1325萬增長到691億，增長了5214倍。2010年前11月，銷售額已突破1000億元，目前是中國規(guī)模最大的房地產(chǎn)企業(yè)。首發(fā)

13、：2800萬股，首發(fā)價格1元。股本是否一定要從一開始就設(shè)置很大？2005年至今完成了110多起并購。2010年上半年，萬科共收購了17家公司，平均每10天就消滅一家地產(chǎn)公司。年份并購家數(shù)并購金額20051325億20062223.8億20072718.7億20081830億20092717億20102020億合計127134.5億萬科利用資本市場做強做大再融資與并購24 中小企業(yè)板根本情況（2012.5.31）25中小企業(yè)板綜合指數(shù)表現(xiàn)出色中小板綜指與上證綜指走勢圖（2005.6-2010.12）2010年全年中小板綜指與上證綜指走勢圖在5年多的時間中，中小板指數(shù)上漲了646%，遠高于同期上證

14、綜指172%的漲幅。其中，2010年全年中小板綜指累計上漲幅度將近30%，而同期上證綜指跌幅則超過10%。 26 中小企業(yè)板經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)(2012.5.31）27中小金融企業(yè)在中小企業(yè)板上市受熱捧項目寧波銀行山西證券興業(yè)證券 上市地深圳中小板深圳中小板滬市主板發(fā)行日期200771220101112010927發(fā)行日上證指數(shù)391630542627 上市日期20077192010111520101013 發(fā)行價格(元)9.27.810 發(fā)行前股本(億股)20.52019.37 發(fā)行股數(shù)(億股)4.53.9982.63 攤薄后發(fā)行市盈率(倍)36.3931.8919.55 募集資金(億元)4

15、1.431.1826.3 28中小企業(yè)板上市公司遍布31個省市自治區(qū)，其中中西部地區(qū)近100家， 占近1/3，中部6省共83家，成為當?shù)亟?jīng)濟的龍頭或支柱。每省平均約22家，中部地區(qū)每省平均約14家。中小企業(yè)板有效集聚和配置資源，推動區(qū)域經(jīng)濟開展292011年全年中小板業(yè)績同比保持較高增長30涌現(xiàn)出一批行業(yè)細分龍頭有細分行業(yè)龍頭企業(yè)占比40%；主導(dǎo)產(chǎn)品全球市場占有率排名第一的近60家，進入前三名的近70家；主導(dǎo)產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率排名第一的近150家，進入前三名的近190家。31中小板連鎖經(jīng)營板塊 截至2010年11月底，已有近20家連鎖經(jīng)營類企業(yè)在中小板上市，這些企業(yè)依托資本市場工具和手段，營業(yè)

16、收入、盈利水平和資產(chǎn)規(guī)模都取得了較快增長。一個以“品牌連鎖為主要商業(yè)模式的企業(yè)板塊正在成為中小板的重要組成局部。 322009年市場化定價以來連鎖經(jīng)營企業(yè)IPO籌資情況 33企業(yè)價值：2004年IPO發(fā)行價16.33元，經(jīng)過了7次分紅送轉(zhuǎn)，目前股價復(fù)權(quán)后相當于726元；市值631億元，列深市第8位；品牌價值508億元。2010年6月，福布斯“全球2000大企業(yè)發(fā)布，蘇寧電器排名第949位，比09年上升106位，蟬聯(lián)中國零售業(yè)第一。蘇寧電器利用資本市場做強做大34連鎖經(jīng)營企業(yè)利用資本市場做大做強典型案例（二）：報喜鳥報喜鳥呈現(xiàn)高速增長，連鎖門店數(shù)量由上市前的551家增加到2009底的748家，資

17、產(chǎn)規(guī)模、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤三個指標年復(fù)合增長率都接近或超過50%。 35企業(yè)離上中小板還有多遠？2011年 年報主要財務(wù)指標項目本期值同比同比土營業(yè)收入（億元）19.62 24.99 3.92 凈利潤（萬元）15,621.03 10.09 1,431.27 每股收益（元）0.53 -13.54 -0.08 凈資產(chǎn)收益率(%)10.35 -13.98 -1.68 上市前3年主要財務(wù)指標項目前1年前2年前3年營業(yè)收入(億元)9.34 7.88 6.34 凈利潤（萬元）9,032.45 7,198.63 5,536.08 現(xiàn)金流凈額（萬元）9,429.59 9,361.93 7,867.94 凈資

18、產(chǎn)收益率(%)23.20 23.79 23.59 36創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新之板、成長之板（2012.5.31）創(chuàng)業(yè)板不受規(guī)模限制（總資產(chǎn)、發(fā)行股本）37突出新興產(chǎn)業(yè)、綠色產(chǎn)業(yè)、自主創(chuàng)新的印記，實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板價值的最大化。 創(chuàng)業(yè)板三個重要目標：培育代表中國經(jīng)濟未來與新經(jīng)濟增長點的新興產(chǎn)業(yè)；培育一批引領(lǐng)行業(yè)開展趨勢、具有較強自主創(chuàng)新能力、到達國際先進技術(shù)水平的創(chuàng)新型企業(yè)；培育一批在推動資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會建設(shè)方面起到領(lǐng)頭羊作用的骨干企業(yè)。用好創(chuàng)業(yè)板，形成六個帶動： 帶動中小企業(yè)、科技創(chuàng)新政策支持體系建設(shè) 帶動中小企業(yè)、科技創(chuàng)新金融支持體系建設(shè) 帶動創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)者“四位一體良性互動格局 帶動產(chǎn)

19、業(yè)導(dǎo)向，更新傳統(tǒng)意義上的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新的概念 帶動區(qū)域優(yōu)勢企業(yè)與產(chǎn)業(yè)的開展 帶動科學(xué)精神、創(chuàng)業(yè)文化與現(xiàn)代工商文明的形成創(chuàng)業(yè)板目標結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手、新興產(chǎn)業(yè)的搖籃、自主創(chuàng)新的平臺38項目創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市標準中小企業(yè)板發(fā)行上市標準標準一標準二凈利潤最近兩年連續(xù)盈利且凈利潤累計不低于1000萬元，且持續(xù)增長最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元凈利潤最近三年為正且累計超過3000萬元；營業(yè)收入或現(xiàn)金流最近一年營業(yè)收入不低于5000萬元，且最近兩年營業(yè)收入增長均不低于30%最近三年營業(yè)收入累計超過3億元，或最近三年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計超過5000萬元；發(fā)行后股本發(fā)行后總股本不低于3000萬股發(fā)行后總股

20、本不低于5000萬股創(chuàng)業(yè)板與主板、中小板發(fā)行上市標準比照表39創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計適應(yīng)創(chuàng)新型企業(yè)融資需求的特點無形資產(chǎn)占比的限制取消創(chuàng)業(yè)板市場特點門檻降低寬嚴適度建立投資者準入制度發(fā)行人主業(yè)更加突出強化保薦人責任充分揭示風險注重投資者教育直接退市制度公司治理要求更高連續(xù)盈利以及實際控制人與管理層變更的年限縮短40什么類型的公司適合上創(chuàng)業(yè)板?關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引（證監(jiān)會公告20108號）重點推薦九大領(lǐng)域： 要求保薦機構(gòu)向創(chuàng)業(yè)板重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開展方向的九大領(lǐng)域：新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)效勞審慎推薦八大領(lǐng)域:保薦機構(gòu)應(yīng)審慎推薦的領(lǐng)域主要是：（一）紡織、服裝；（二）電力、煤氣及水的生產(chǎn)供給等公用事業(yè)；（三）房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、土木工程建筑；（四）交通運輸；（五）酒類、食品、飲料；（六）金融；（七）一般效勞業(yè)；（八）國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè) （鋼鐵、水泥、煤化工、平板玻璃、多晶硅、風電設(shè)備、電解鋁、大豆壓榨、造船）41創(chuàng)業(yè)板公司地區(qū)分布（2012.5.31）目前，創(chuàng)業(yè)板公司仍然集中在東南沿海興旺地區(qū)，從全國來看覆蓋了27個省市區(qū)，平均每省約12家創(chuàng)業(yè)板上市公司。42創(chuàng)業(yè)板上市公司的主要特征（一）