房貸利率全面下調(diào)

1、結(jié)論：房貸利率全面下調(diào)5月已近尾聲，從中觀高頻數(shù)據(jù)來(lái)看：一方面，終端需求有所改善，35城地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅收窄，乘 聯(lián)會(huì)乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速也均有回升；另一方面，工業(yè)生產(chǎn)仍處低位，鋼廠鋼材產(chǎn)量增速和沿 海電廠發(fā)電耗煤增速降幅雙雙走擴(kuò)，汽車(chē)和鋼鐵等主要行業(yè)開(kāi)工率也處于歷年同期較低水平。在央行宣布首套按揭貸款利率下限調(diào)整以及5年期LPR利率下降15BP后，全國(guó)各城市的房貸利率普遍 下調(diào)。根據(jù)融360的數(shù)據(jù)，一線城市北京、上海、廣州和深圳的房貸利率均跟隨LPR下降15BP。此外， 據(jù)證券日?qǐng)?bào)的報(bào)道，天津、蘇州和青島等多個(gè)二線城市的部分銀行，已經(jīng)按照最低4.25%的利率水平 辦理新增首套房貸款。而對(duì)

2、于存量貸款而言，考慮到疫情導(dǎo)致居民被動(dòng)儲(chǔ)蓄有所增長(zhǎng)，疊加存款和理 財(cái)收益率下行，在房貸利率調(diào)降的背景下，短期不排除部分居民提前還貸意愿增強(qiáng)。不過(guò)，我們認(rèn)為， 隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，其對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的限制也將陸續(xù)解除，在房貸利率下行的前提下，地產(chǎn)銷(xiāo)售增速 有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)回升，居民加杠桿年內(nèi)或?qū)⒕硗林貋?lái)。2各行業(yè)量?jī)r(jià)速覽3WIND，中泰證券研究所收 入量降升降降升降降升升價(jià)降分 化升升降升升分 化行 業(yè)電 力交 運(yùn)煤 炭有 色原 油玻 璃水 泥鋼 鐵化 工機(jī) 械休 閑 服 務(wù)紡 服家 電乘 用 車(chē)房 地 產(chǎn)基礎(chǔ) 設(shè)施生產(chǎn)制造消費(fèi)服務(wù)重要政策回顧4來(lái)源：中國(guó)政府網(wǎng)、住建部、財(cái)政部等，中泰證券研究所部門(mén)/會(huì)議

3、文件/主題內(nèi)容國(guó)常會(huì)進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì) 一攬子措施實(shí)施6方面33項(xiàng)措施：一是財(cái)政及相關(guān)政策。在更多行業(yè)實(shí)施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元，全年退減稅2.64萬(wàn)億元。將中小微企業(yè)個(gè) 體工商戶和5個(gè)特困行業(yè)緩繳養(yǎng)老等社保費(fèi)政策延至年底，并擴(kuò)圍至其他特困行業(yè)，預(yù)計(jì)今年緩繳3200億元。將失業(yè)保險(xiǎn)留工培訓(xùn)補(bǔ)助擴(kuò)大至所有困難參 保企業(yè)。國(guó)家融資擔(dān)保基金再擔(dān)保合作業(yè)務(wù)新增1萬(wàn)億元以上。二是金融政策。今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍。對(duì)中小微企業(yè)個(gè)體工 商戶貸款、貨車(chē)車(chē)貸、遇困個(gè)人房貸消費(fèi)貸，支持銀行年內(nèi)延期還本付息；汽車(chē)央企發(fā)放的900億元貨車(chē)貸款，要銀企聯(lián)動(dòng)延期半年還本付息。

4、三是穩(wěn)產(chǎn)業(yè) 鏈供應(yīng)鏈。優(yōu)化復(fù)工達(dá)產(chǎn)政策。保障貨運(yùn)通暢，取消來(lái)自疫情低風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)通行限制，一律取消不合理限高等規(guī)定和收費(fèi)。有序增加國(guó)內(nèi)國(guó)際客運(yùn)航班。四 是促消費(fèi)和有效投資。階段性減征部分乘用車(chē)購(gòu)臵稅600億元。因城施策支持剛性和改善性住房需求。新開(kāi)工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊 小區(qū)改造、地下綜合管廊等項(xiàng)目，引導(dǎo)銀行提供規(guī)模性長(zhǎng)期貸款。五是保能源安全。落實(shí)地方煤炭產(chǎn)量責(zé)任，調(diào)整煤礦核增產(chǎn)能政策。再開(kāi)工一批能源項(xiàng) 目。六是做好失業(yè)保障、低保和困難群眾救助等工作，視情及時(shí)啟動(dòng)社會(huì)救助和保障標(biāo)準(zhǔn)與物價(jià)上漲掛鉤聯(lián)動(dòng)機(jī)制。全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議要求，努力確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng)和失業(yè)率盡快下降

5、，要確保中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告確定的政策上半年基本 實(shí)施完成，國(guó)常會(huì)確定的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策5月底前都要出臺(tái)實(shí)施細(xì)則。國(guó)辦關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活 存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效 投資的意見(jiàn)1）重點(diǎn)盤(pán)活存量規(guī)模較大、當(dāng)前收益較好或增長(zhǎng)潛力較大的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)，包括交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房等。2）統(tǒng)籌盤(pán)活存量和 改擴(kuò)建有機(jī)結(jié)合的項(xiàng)目資產(chǎn)，包括綜合交通樞紐改造、工業(yè)企業(yè)退城進(jìn)園等。3）有序盤(pán)活長(zhǎng)期閑臵但具有較大開(kāi)發(fā)利用價(jià)值的項(xiàng)目資產(chǎn)，包括老舊廠房、文化體育場(chǎng)館和閑臵土地等，以及國(guó)有企業(yè)開(kāi)辦的酒店、餐飲、療養(yǎng)院等非主業(yè)資產(chǎn)。4）推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展。鼓勵(lì)更多符合條件的

6、基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市。5）支持兼并重組等其他盤(pán)活方式。積極探索通過(guò)資產(chǎn)證券化等市場(chǎng)化方式盤(pán)活存量資產(chǎn)。6）精準(zhǔn) 有效支持新項(xiàng)目建設(shè)。盤(pán)活存量資產(chǎn)回收資金優(yōu)先支持綜合交通和物流樞紐、大型清潔能源基地、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、“一老一小”等重點(diǎn)領(lǐng)域項(xiàng)目，重點(diǎn)支持“ 十四五”規(guī)劃102項(xiàng)重大工程。7）規(guī)范有序推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作（PPP）。鼓勵(lì)具備長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收益的存量項(xiàng)目采用PPP模式盤(pán)活存量資產(chǎn)。8） 嚴(yán)格落實(shí)防范化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的要求，嚴(yán)禁在盤(pán)活存量資產(chǎn)過(guò)程中新增地方政府隱性債務(wù)。住建部、 財(cái)政部、 央行關(guān)于實(shí)施住房公 積金階段性支持政 策的通知受新冠肺炎疫情影響的企業(yè)，可按規(guī)定申

7、請(qǐng)緩繳住房公積金，到期后進(jìn)行補(bǔ)繳。受新冠肺炎疫情影響的繳存人，不能正常償還住房公積金貸款的，不作逾 期處理，不作為逾期記錄報(bào)送征信部門(mén)。各地可酌情提高住房公積金租房提取額度，支持繳存人按需提取。上述支持政策實(shí)施時(shí)限暫定至2022年12月31 日。財(cái)政部、 民航局關(guān)于階段性實(shí)施 國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班運(yùn)行 財(cái)政補(bǔ)貼的通知現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)運(yùn)輸航空公司經(jīng)營(yíng)的國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班實(shí)施階段性財(cái)政補(bǔ)貼。原則上當(dāng)每周內(nèi)日均國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量低于或等于4500班（保持安全運(yùn)行最低飛行航班 數(shù)）時(shí)，啟動(dòng)財(cái)政補(bǔ)貼。對(duì)國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班實(shí)際收入扣減變動(dòng)成本后的虧損額給予補(bǔ)貼。設(shè)定最高虧損額補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)上限為每小時(shí)2.4萬(wàn)元。政策實(shí)施期限為 2022年5月

8、21日至2022年7月20日。財(cái)政部、 教育部等關(guān)于做好2022年 國(guó)家助學(xué)貸款免息 及本金延期償還工 作的通知對(duì)2022年及以前年度畢業(yè)的貸款學(xué)生2022年內(nèi)應(yīng)償還的國(guó)家助學(xué)貸款利息予以免除，免除的利息由中央財(cái)政和地方財(cái)政分別承擔(dān)。對(duì)2022年及以前年度畢 業(yè)的貸款學(xué)生2022年內(nèi)應(yīng)償還的國(guó)家助學(xué)貸款本金，經(jīng)貸款學(xué)生自主申請(qǐng)，可延期1年償還，延期貸款不計(jì)罰息和復(fù)利。目錄消費(fèi)服務(wù)5房地產(chǎn)：5月前26天35城地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅收窄，十大城市庫(kù)銷(xiāo)比高位略降。 乘用車(chē)：5月前22天乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速低位回升，本周開(kāi)工率上行。 家電：4月空調(diào)廠家銷(xiāo)量增速下行，空調(diào)廠家?guī)熹N(xiāo)比回升。紡服：4月子行業(yè)營(yíng)

9、收增速漲少跌多，價(jià)格指數(shù)仍在高位。休閑服務(wù)：上周電影票房收入、人次雙雙回升，520檔期提振需求。生產(chǎn)制造機(jī)械：4月機(jī)械子行業(yè)營(yíng)收增速普遍回落，疫情致行業(yè)需求低迷。 化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格普漲，滌綸POY庫(kù)存有所回補(bǔ)。 鋼鐵：本周鋼價(jià)降、毛利升，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫(kù)存有所去化。 水泥：本周全國(guó)水泥均價(jià)延續(xù)回落，企業(yè)庫(kù)容比繼續(xù)回升。玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)下行，玻璃庫(kù)存有所回補(bǔ)。原油：本周原油價(jià)格回升，CRB指數(shù)下行，美元指數(shù)走低。有色：本周金屬價(jià)格漲多跌少，銅、鋁庫(kù)存雙雙回落。煤炭：本周煤炭?jī)r(jià)格有平有降，秦皇島港煤炭庫(kù)存去化?；A(chǔ)設(shè)施交運(yùn)：5月中旬港口集裝箱吞吐量增速轉(zhuǎn)正，本周貨運(yùn)流量指數(shù)

10、上行。 電力：5月前26天電廠耗煤同比增速降幅擴(kuò)大，本周電廠煤炭庫(kù)存回補(bǔ)。房地產(chǎn)：5月前26天35城地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅收窄，十大城市庫(kù)銷(xiāo)比高位略降十大城市商品房庫(kù)銷(xiāo)比（周）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀5月前26天35城地產(chǎn)銷(xiāo)量增速降幅收窄，主要受一二 線城市銷(xiāo)量增速自低位回升所帶動(dòng)，而三四線城市銷(xiāo) 量增速降幅再度走擴(kuò)，整體來(lái)看需求仍處低位。銷(xiāo)售 改善使得庫(kù)存有所去化，上周十大城市庫(kù)銷(xiāo)比回落， 但仍遠(yuǎn)高于2010年以來(lái)同期水平，庫(kù)存壓力較大。上 周土地成交量縮價(jià)跌，百城土地成交面積同比降幅擴(kuò) 大，溢價(jià)率回落。庫(kù)存上周十大城市商品房庫(kù)銷(xiāo)比降至88.2周。35城地產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速（ ）需求5月前26天35城地產(chǎn)銷(xiāo)量

11、增速降幅收窄至-48.5%。上周百城土地成交面積同比降幅擴(kuò)大， 溢價(jià)率回落。土地成交40200-20-40-60-80-10014個(gè)三四線21個(gè)一二線35城10090807060504030202014201720202015201820212016201920221611162126313641465119/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速6乘用車(chē)：5月前22天乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速低位回升，本周開(kāi)工率上行乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量同比增速（ ）歷年各周半輪胎開(kāi)工率（ ）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求疫情沖

12、擊加深的背景下，4月汽車(chē)制造業(yè)營(yíng)收增速降幅 擴(kuò)大，并創(chuàng)下2017年以來(lái)新低。隨著疫情形勢(shì)的逐漸緩 和，部分地區(qū)恢復(fù)正常運(yùn)行，5月前22天乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē) 批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速降幅均有收窄，本周?chē)?guó)常會(huì)部署階 段性減征部分乘用車(chē)購(gòu)臵稅600億元，疊加各地積極出 臺(tái)汽車(chē)消費(fèi)補(bǔ)貼政策，需求或?qū)⒂|底反彈。乘聯(lián)會(huì)預(yù)估 5月乘用車(chē)零售銷(xiāo)量同比下降19%，降幅較4月明顯收窄。 生產(chǎn)同步改善，本周半鋼胎開(kāi)工率延續(xù)上行。4月汽車(chē)制造業(yè)營(yíng)收增速降幅擴(kuò)大至-35.7%，5月前22天乘聯(lián)會(huì)乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量增速 降幅分別收窄至-23%、-16%。本周半鋼胎開(kāi)工率升至64.2%。生產(chǎn)庫(kù)存4月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)升至1.91。2

13、0100-10-20-30-40-50零售銷(xiāo)量增速 批發(fā)銷(xiāo)量增速908070605040302010-6019/5019/1120/520/1121/521/1122/5W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W51WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速7201420172020201520182021201620192022家電：4月空調(diào)廠家銷(xiāo)量增速下行，空調(diào)廠家?guī)熹N(xiāo)比回升產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)廠家銷(xiāo)量當(dāng)月同比增速（ ）產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)庫(kù)銷(xiāo)比指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求疫情對(duì)需求形成制約，4月空調(diào)需求景氣下行，空調(diào)廠 家銷(xiāo)量增速有所回落，其中內(nèi)銷(xiāo)增

14、速放緩，而出口增 速大幅轉(zhuǎn)負(fù)，內(nèi)需表現(xiàn)好于外需。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 4月空調(diào)銷(xiāo)量增速方面，線上銷(xiāo)售好于線下。而生產(chǎn)有 所改善，4月空調(diào)產(chǎn)量增速降幅收窄。銷(xiāo)售走弱使得庫(kù) 存回補(bǔ)，4月空調(diào)廠家?guī)齑嫠交厣?chuàng)2013年以 來(lái)同期新高。4月產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)廠家銷(xiāo)量增速降至0.9%。庫(kù)存4月產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)庫(kù)銷(xiāo)比升至1.39。0.71.21.72.22.7201420172020201520182021201620192022403020100-10-20-30-400.219/419/1020/420/1021/421/1022/4123456789101112WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研

15、究所，21年為兩年平均增速8生產(chǎn)4月產(chǎn)業(yè)在線空調(diào)產(chǎn)量增速降幅收窄至-1.2%。紡服：4月子行業(yè)營(yíng)收增速漲少跌多，價(jià)格指數(shù)仍在高位柯橋紡織價(jià)格指數(shù)紡織、服裝服飾、皮革業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速（ ）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格在去年同期基數(shù)走低的情況下，4月紡織服裝各子行 業(yè)營(yíng)收增速漲少跌多，顯示出疫情對(duì)紡服行業(yè)需求的拖累加深，其中紡織業(yè)和皮革業(yè)的營(yíng)收增速延續(xù)回落，并創(chuàng)去年四季度以來(lái)新低，服裝服飾業(yè)營(yíng)收增速略有 上行。本周中國(guó)輕紡城成交量走低，創(chuàng)2019年以來(lái)同 期新低。從價(jià)格端看，本周柯橋紡織價(jià)格指數(shù)回落， 而其中的原料類(lèi)價(jià)格指數(shù)有所上行；328級(jí)棉花價(jià)格 指數(shù)均值下行。整體看價(jià)格水平仍在高位震蕩。本周柯橋紡

16、織價(jià)格指數(shù)回落，328級(jí)棉花價(jià)格指數(shù)均值下行。需求4月紡織業(yè)和皮革業(yè)營(yíng)收增速分別降至2.7%、0.2%， 服裝服飾業(yè)營(yíng)收增速略升至4.9%。本周中國(guó)輕紡城成交量走低。-40-30-20-100102019/419/1020/420/1021/421/1022/4紡織業(yè)服裝服飾業(yè)皮革業(yè)94929088868482807876WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速WIND，中泰證券研究所911010910810710610510410310219/519/1120/520/1121/521/1122/5 柯橋紡織價(jià)格指數(shù):總類(lèi)（左） 柯橋紡織價(jià)格指數(shù):原料類(lèi)（右）休閑服務(wù)：上周電影票房收入

17、、人次雙雙回升，520檔期提振需求當(dāng)周電影票房收入（億元）當(dāng)周觀影人次（萬(wàn)人次）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求上周恰逢“520”特殊檔期，疊加影院營(yíng)業(yè)率有所反 彈，電影票房收入及觀影人次雙雙回升，環(huán)比升幅 均超過(guò)40% ， 不過(guò)票房收入和觀影人次仍遠(yuǎn)低于 2017年以來(lái)同期水平（除2020年）。上周壞蛋聯(lián) 盟、重映影片我要我們?cè)谝黄鸷臀沂钦娴?討厭異地戀分別以4182萬(wàn)元、3901萬(wàn)元和1973萬(wàn) 元票房收入位居前三。上周電影票房收入及觀影人次均有回升，其中票房收入升至1.65億元，環(huán)比增速44.55%， 觀影人次升至489萬(wàn)人次，環(huán)比增速45.1%。706050403020100w1 w5 w9 w1

18、3 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 20172020201820212019202214000120001000080006000400020000w1 w5 w9 w13 w17 w21 w25 w29 w33 w37 w41 w45 w49 20172020WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所102018202120192022機(jī)械：4月機(jī)械子行業(yè)營(yíng)收增速普遍回落，行業(yè)需求維持低迷機(jī)械子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速（ ）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀需求22年4月機(jī)械各子行業(yè)營(yíng)收增速普遍回落，其中 通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機(jī)械和 儀器儀表營(yíng)收增速均明

19、顯下行。具體來(lái)看，通 用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、電氣機(jī)械和儀器儀表的增 速下行幅度均超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。在國(guó)內(nèi)本土疫 情影響加深的背景下，投資增速全面走低，使 得機(jī)械行業(yè)營(yíng)收增速大幅下行。4月機(jī)械各子行業(yè)營(yíng)收增速普遍回落，其中通用設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、鐵路船舶、電氣機(jī)械 和儀器儀表營(yíng)收增速分別下行至-17.2%、- 10.9%、-6.2%、11.2%和-9.2%。302520151050-5-10-15-2020/420/1021/421/1022/4通用設(shè)備 電氣機(jī)械專(zhuān)用設(shè)備鐵路船舶 儀器儀表WIND，中泰證券研究所，21年為兩年平均增速11化工：本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格普漲，滌綸POY庫(kù)存有所回補(bǔ)化纖產(chǎn)業(yè)

20、鏈產(chǎn)品價(jià)格（元/噸）歷年各周滌綸POY庫(kù)存天數(shù)（天）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格庫(kù)存受原油價(jià)格上行的帶動(dòng)，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格普 遍上漲，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價(jià)格均有回 升。生產(chǎn)端有所轉(zhuǎn)緊，本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率回落， 其中PTA工廠、聚酯工廠和江浙織機(jī)均有下行。本周 純堿開(kāi)工率和石油瀝青開(kāi)工率雙雙走高。在終端需求 持續(xù)低迷的背景下，本周滌綸POY庫(kù)存天數(shù)延續(xù)回升， 且仍為2015年以來(lái)同期新高。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格普漲，其中PTA、聚酯切片和滌綸POY價(jià)格均有回升。本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率均降，其中PTA工廠、聚酯工廠和江浙織機(jī)均有下行。 本周純堿開(kāi)工率、石油瀝青開(kāi)工率雙雙走高

21、。本周滌綸POY庫(kù)存天數(shù)升至34.5天。10000900080007000600050004000 PTA價(jià)格（元/噸）聚酯切片價(jià)格（元/噸）滌綸長(zhǎng)絲POY價(jià)格（元/噸）403530252015105201520190300019/5W1W6 W11 W16 W21 W26 W31 W36 W41 W46 W5119/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所12201620202017202120182022鋼鐵：本周鋼價(jià)降、毛利升，鋼材產(chǎn)量增速回落，庫(kù)存有所去化螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格（元/噸）Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速（ ）指標(biāo)數(shù)

22、據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格庫(kù)存本周鋼價(jià)螺紋、熱板均有回落，而受原料價(jià)格同步 下行的影響，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙回升。供給 端延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì)，本周樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅 有所擴(kuò)大，而全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率雖有回升，但仍 為2019年以來(lái)同期新低。隨著疫情逐漸轉(zhuǎn)好，運(yùn)輸 情況環(huán)比改善，本周鋼廠鋼材庫(kù)存延續(xù)去化且有所 加速，鋼材社會(huì)庫(kù)存也同步去化。本周鋼價(jià)螺紋、熱板均降，噸鋼毛利螺紋、熱板雙雙回升。 本周鐵礦石價(jià)格指數(shù)走高。本周全國(guó)鋼廠高爐開(kāi)工率上行至83.8%， 樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速降幅擴(kuò)大至-10.7%。本周樣本鋼廠鋼材庫(kù)存去化， 鋼材社會(huì)庫(kù)存去化。生產(chǎn)75007000650060005500500045004

23、0003500 HRB335 20mm螺紋鋼平均價(jià)（元/噸）上海3.0mm熱軋板卷價(jià)格（元/噸）50403020100-10-20-30-40螺紋產(chǎn)量增速板材產(chǎn)量增速合計(jì)產(chǎn)量增速300019/520/520/921/121/521/922/122/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所13水泥：本周全國(guó)水泥均價(jià)延續(xù)回落，企業(yè)庫(kù)容比繼續(xù)回升全國(guó)水泥平均價(jià)格（元/噸）全國(guó)水泥企業(yè)庫(kù)容比（ ）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格庫(kù)存本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)回落，環(huán)比增速降幅有 所擴(kuò)大，而水泥企業(yè)庫(kù)容比續(xù)升。5月下旬，國(guó)內(nèi) 水泥市場(chǎng)需求陸續(xù)進(jìn)入淡季，大

24、部分地區(qū)出現(xiàn)持續(xù) 雨水天氣，影響市場(chǎng)成交，庫(kù)存不斷攀升。大部分 地區(qū)企業(yè)庫(kù)存升至70%以上或滿庫(kù)狀態(tài)，銷(xiāo)售壓力 加大、競(jìng)爭(zhēng)漸起，致使水泥價(jià)格繼續(xù)回落。分區(qū)域 來(lái)看，除東北地區(qū)水泥價(jià)格保持平穩(wěn)外，華北、華 東、西北、西南和中南均有下調(diào)。本周全國(guó)水泥企業(yè)庫(kù)容比升至70.9%。本周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)回落， 環(huán)比增速降幅有所收窄。400450500550600650 全國(guó)水泥平均價(jià)格（P.O42.5)（元/噸）85807570656055504540201520192016202019/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所14201

25、7202120182022玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)下行，玻璃庫(kù)存有所回補(bǔ)全國(guó)浮法玻璃平均價(jià)格（元/噸）全國(guó)浮法玻璃廠庫(kù)（萬(wàn)重箱）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格庫(kù)存本周全國(guó)浮法玻璃均價(jià)延續(xù)回落，環(huán)比增速降幅有 所擴(kuò)大。本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃市場(chǎng)需求基本走穩(wěn)，終 端工程施工進(jìn)度一般，下游加工廠缺單問(wèn)題仍顯突 出。終端資金改善相對(duì)緩慢，短期仍保持剛需成交 為主。下游加工廠成品庫(kù)存較高，原片備貨動(dòng)力不 足，近期本周多數(shù)區(qū)域走貨進(jìn)一步放緩，國(guó)內(nèi)浮法 玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存增速小幅加快，本周全國(guó)浮法玻 璃庫(kù)存延續(xù)回補(bǔ)，創(chuàng)2019年以來(lái)同期新高。本周浮法玻璃庫(kù)存升至6728萬(wàn)重箱。本周全國(guó)浮法玻璃均價(jià)延續(xù)回落， 環(huán)比增速降幅有所擴(kuò)

26、大。100009000800070006000500040003000200010001 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 20192020202120222500240023002200210020001900來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，中泰證券研究所1518001/71/212/42/183/43/184/14/15 4/29 5/13 5/27 全國(guó)浮法玻璃均價(jià)原油：本周原油價(jià)格回升，CRB指數(shù)下行，美元指數(shù)走低CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與美元指數(shù)指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀原油價(jià)格一方面，美國(guó)高峰駕駛季將開(kāi)啟，另一方面，OP

27、EC在 6月或?qū)⒗^續(xù)拒絕西方關(guān)于更快增產(chǎn)的呼吁，維持現(xiàn)行 政策，均對(duì)油價(jià)形成支撐。上周全美商業(yè)原油庫(kù)存去化， 本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量下降，本周Brent、WTI 原油均價(jià)上行。本周CRB指數(shù)均值下行。5月FOMC會(huì) 議紀(jì)要公布后市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步大幅加息的擔(dān)憂降溫， 疊加美國(guó)一季度經(jīng)通脹調(diào)整的GDP環(huán)比錄得-1.5%，本 周美元指數(shù)均值走低。美元指數(shù)本周美元指數(shù)均值走低。Brent和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格（美元/桶）CRB指數(shù)本周CRB指數(shù)均值下行。生產(chǎn)、庫(kù)存本周Brent、WTI原油均價(jià)回升。 上周全美商業(yè)原油庫(kù)存去化，本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量下降。160140120100806040

28、200-20-40Brent原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶） WTI原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）8085909510010511037032067062057052047042020/520/921/121/521/922/122/5 CRB現(xiàn)貨指數(shù)美元指數(shù)（右軸）20/520/921/121/521/922/122/5WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所16LME銅和鋁現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）LME鋁庫(kù)存（萬(wàn)噸）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格庫(kù)存供給端，秘魯大型銅礦仍因抗議繼續(xù)停產(chǎn)，智 利擬出臺(tái)冰川禁令或限制銅礦生產(chǎn)；需求端， 上海宣布分階段全面恢復(fù)生產(chǎn)生活計(jì)劃提振銅 需求，這使得本周LME銅均價(jià)回升。本周銅

29、、 鋁庫(kù)存雙雙回落。本周美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊流動(dòng)性 的預(yù)期緩和推動(dòng)美元指數(shù)回落，支撐貴金屬價(jià) 格，本周COMEX黃金、COMEX銀均價(jià)上行。本周LME銅均價(jià)回升，LME鋁均價(jià)略降，COMEX黃金、COMEX銀均價(jià)上行。有色：本周金屬價(jià)格漲多跌少，銅、鋁庫(kù)存雙雙回落本周LME銅庫(kù)存降，COMEX銅庫(kù)存升，整體回 落；LME鋁庫(kù)存去化。440040003600320028002400200016001200020004000600080001000012000LME銅現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸，右軸）22020018016014012010080604020/520/1121/521/1

30、122/519/519/1120/520/1121/521/1122/5WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所17煤炭：本周煤炭?jī)r(jià)格有平有降，秦皇島港煤炭庫(kù)存去化歷年各周秦皇島港煤炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）指標(biāo)數(shù)據(jù)表現(xiàn)解讀價(jià)格本周煤炭?jī)r(jià)格有平有降，動(dòng)力煤價(jià)格走平，焦煤均價(jià)下行。本周中、小型焦化企業(yè)開(kāi)工率下降，大型焦化企業(yè)開(kāi)工率 略升，其中大型焦化企業(yè)開(kāi)工率處2017年以來(lái)同期新高， 中、小型焦化企業(yè)開(kāi)工率處2017年以來(lái)同期中高位。本周 秦皇島港煤炭庫(kù)存去化，持續(xù)三周回落，處2014年以來(lái)同 期低位。本周?chē)?guó)常會(huì)再部署穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，要求落實(shí)地方煤 炭產(chǎn)量責(zé)任。近期大秦鐵路檢修結(jié)束，運(yùn)力恢復(fù)，產(chǎn)能和

31、運(yùn)力均為即將到來(lái)的“迎峰度夏”提供保障。庫(kù)存本周秦皇島港煤炭庫(kù)存去化。焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格（元/噸）本周動(dòng)力煤價(jià)格走平，焦煤均價(jià)下行。生產(chǎn)本周中、小型焦化企業(yè)開(kāi)工率下降， 大型焦化企業(yè)開(kāi)工率略升。9008508007507006506005505004504003000270024002100180015001200900 焦煤動(dòng)力煤（右）9008007006005004003002002014 2015 201620172018201920202021202219/519/1120/520/1121/521/1122/5W1 W5 W9 W13 W17 W21 W25 W29 W33 W37 W41 W45 W49WIND，中泰證券研究所WIND，中泰證券研究所18交運(yùn)：5月中旬港口集裝箱吞吐量增速轉(zhuǎn)正，本周貨運(yùn)流量指數(shù)上行WIND，中泰證券研究所八大港口集裝箱吞吐量同比增速（ ）W