第1章 導(dǎo)論(國際金融-武漢大學(xué),白曉燕)

1、國 際 金 融International Finance白曉燕武漢大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院導(dǎo)導(dǎo) 論論國際金融學(xué)概念國際金融學(xué)是研究貨幣資本在國際間周轉(zhuǎn)與流通的規(guī)律、渠道和方式的一門理論與實務(wù)相結(jié)合的學(xué)科。 1960s成為獨立學(xué)科，此前屬于國際經(jīng)濟學(xué)的一部分。主要內(nèi)容理論：1貨幣國際間流通的基本理論（外匯、匯率） 2資本國際間移動（國際資本流動） 3貨幣、資本國際間運動結(jié)果的理論（國際收支、國際儲備） 4協(xié)調(diào)國際金融活動的理論（金融全球化、國際貨幣制度，國際金融機構(gòu)）實務(wù)：結(jié)算、外匯、信貸、融資、證券、市場等與相關(guān)課程的銜接與相關(guān)課程的銜接 先修課程：西方經(jīng)濟學(xué)、貨幣銀行學(xué)、會計學(xué) 后續(xù)課程：金融市場

2、學(xué)、國際結(jié)算、金融工程、外匯經(jīng)營管理、國際貿(mào)易等。 又稱開放宏觀經(jīng)濟學(xué)Open Macroeconomics、 國際宏觀經(jīng)濟學(xué)International Macroeconomics學(xué)習(xí)方法1 聽課與自學(xué)相結(jié)合；2 帶著問題學(xué)習(xí)；3 多看報刊雜志、英文教材、雜志或報紙、網(wǎng)站。 目標(biāo)1 全面了解課程的體系結(jié)構(gòu)，對國際金融學(xué)科有總體把握；2 掌握國際金融學(xué)的基本概念和原理，初步掌握外匯交易業(yè)務(wù)、國際融資業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險防范業(yè)務(wù)的知識和技能，深刻理解國際金融的基本理論；3 理論聯(lián)系實際，運用所學(xué)理論知識和國際金融學(xué)的原理、方法分析現(xiàn)實國際金融問題和具體案例。教 材 國際金融 武漢大學(xué)出版社劉思躍 肖衛(wèi)

3、國主編2002年版參考資料1中文教材姜波克：國際金融新編第三版，復(fù)旦大學(xué)出版社2001。陳雨露：國際金融，中國人民大學(xué)出版社2001年。2英文教材（1）Richard. M. Levich: International Financial MarketsPrices and Policies. 機械工業(yè)出版社2002年7月（英文原版） 中譯本： (美)理查德M列維奇國際金融市場：價格與政策；中國人民大學(xué)出版社，2003年。（2）Madura, Jeff, International Financial Management, 7th ed, South-Western Publishing,

4、2003, ISBN: 0-324-16551-X.（3）Hallwood and MacDonald: International Money and Finance 3rd edition, Blackwell Publishers. 中譯本：保羅霍爾伍德等：國際貨幣與金融 北京師范大學(xué)出版社（4）Krugman and Obstfeld: International Economics Theory and Policy 3rd Edition. 中譯本：克魯?shù)侣?、奧伯斯法爾德國際經(jīng)濟學(xué)中國人民大學(xué)出版社，2002年4月版。（5）Shapiro, Alan C., Multination

5、al Financial Management, 7th ed, John Wiley, 2003, ISBN: 0-471-39530-7.3.雜志中文： 金融研究、 國際金融研究、世界經(jīng)濟、國際經(jīng)濟評論英文： Journal of International Money and Finance Journal of International Financial Markets, Institutions & Money Journal of Multinational Financial Management Global Finance Journal Journal of I

6、nternational Economics Journal of Monetary Economics4.報紙 金融時報、國際金融報5.重要網(wǎng)站 (國家外匯管理局） (即時外匯行情、圖形分析）www.bank-of-www.FT.com；；1 國際收支1.1 國際收支和國際收支平衡表 1.2 國際收支分析 1.3 西方國際收支理論1.4 國際收支的調(diào)節(jié)1.5 我國的國際收支 1 國際收支 1.1 國際收支和國際收支平衡表一、國際收支的概念（Balance of Payments ）廣義（IMF的定義）：在一定時期內(nèi)

7、（通常為一年）一個經(jīng)濟實體的居民同非居民之間所進行的各種經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄和綜合。理解： 1流量 2居民與非居民 個人居民 法人居民 外交使節(jié)、駐外軍事人員 國際性機構(gòu) 3經(jīng)濟實體 4經(jīng)濟交易 二、國際收支平衡表（Balance of Payments Statement）（一）概念及特點1 概念2 特點記載所有國際經(jīng)濟交易復(fù)式記帳法國際收支的失衡可以在BP表上得以平衡（實際不平衡）BP表記錄時間：每筆經(jīng)濟交易所有權(quán)變更的時間 （二）結(jié)構(gòu)與項目分類（按IMF國際收支手冊93年第5版）國際收支賬戶國際收支賬戶 經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶資本和金融賬戶資本和金融賬戶錯誤與遺漏賬戶錯誤與遺漏賬戶 貨貨 物物

8、收收 入入 經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 服服 務(wù)務(wù)金融賬戶金融賬戶資本賬戶資本賬戶 經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶 貨物貨物 服務(wù)服務(wù) 收益收益經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移運輸、旅游、通訊、運輸、旅游、通訊、金融、保險、金融、保險、計算機服務(wù)、計算機服務(wù)、其它商業(yè)服務(wù)其它商業(yè)服務(wù)除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移除了資本轉(zhuǎn)移以外的各種轉(zhuǎn)移貨物出口貨物出口貨物進口貨物進口與投資收入有關(guān)的對外金融與投資收入有關(guān)的對外金融資產(chǎn)和負(fù)債的收入與支出資產(chǎn)和負(fù)債的收入與支出支付給非居民的雇員報酬支付給非居民的雇員報酬解釋和說明 單方面轉(zhuǎn)移：不發(fā)生償還的實物、金融資產(chǎn)所有權(quán)在國際間的轉(zhuǎn)移。 包括經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。 經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括政府轉(zhuǎn)移和其他轉(zhuǎn)移。 E

9、xcept: A 固定資產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移 B 同固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資金轉(zhuǎn)移 C 債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。 ABC屬于資本轉(zhuǎn)移資本和資本和金融賬戶金融賬戶 資本賬戶資本賬戶金融賬戶金融賬戶固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)與固定資產(chǎn)收買或放棄相聯(lián)系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移系或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移債務(wù)人不索取任何回報而取債務(wù)人不索取任何回報而取消的債務(wù)消的債務(wù)資本轉(zhuǎn)移資本轉(zhuǎn)移非生產(chǎn)、非金融非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄資產(chǎn)的收買和放棄各種無形資產(chǎn)的交易各種無形資產(chǎn)的交易直接投資直接投資證券投資證券投資其它投資其它投資儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)

10、貨幣性黃金貨幣性黃金外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)外匯資產(chǎn)和其它債權(quán)在在IMF的儲備頭寸的儲備頭寸特別提款權(quán)特別提款權(quán)錯誤與遺漏賬戶錯誤與遺漏賬戶解釋和說明 直接投資和證券投資的界限 直接投資者必須擁有企業(yè)10%或以上的普通股或投票權(quán) 資本和金融賬戶金融賬戶證券投資 經(jīng)常賬戶收入證券投資解釋和說明 錯誤與遺漏（Errors and Omissions） 根據(jù)復(fù)式簿記原則，國際收支平衡表的借貸總額應(yīng)當(dāng)相等。 in theory， 經(jīng)常項目差額 + 資本和金融項目差額 （except儲備資產(chǎn)） = 儲備資產(chǎn)凈差額 但實際編制過程中并非如此。 經(jīng)常項目、資本和金融項目的合計借方總額貸方總額，其差額記入錯誤與遺漏

11、項目的貸方，反之，記入借方。 in fact ， 經(jīng)常項目差額 + 資本和金融項目差額 （except儲備資產(chǎn)） + 錯誤與遺漏凈額 = 儲備資產(chǎn)凈差額 金額相等，方向相反三、BOP表的記賬方法（教材P22） 借方用-表示，貸方用+表示。（一）編制 1出口（貸），進口（借） 2本國常住者為外國人提供勞務(wù)或從外國取得投資及其它收入（貸）；而外國人為本國常住者提供勞務(wù)或從本國取得收入（借）。 3本國常住者收到國外單方面轉(zhuǎn)移（貸）；本國常住者對外國單方面轉(zhuǎn)移（借） 4本國常住者獲得（指購買）外國資產(chǎn)（借），外國常住者獲得本國資產(chǎn)（貸） 5外國人償還債務(wù)（貸），本國居民償還外債（借） 6官方儲備減少（

12、貸），官方儲備增加（借） 小 結(jié)記入貸方：貨物服務(wù)的出口、收益收入、接受的貨物和資金的無償援助、金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少； 記入借方：貨物和服務(wù)的進口、收益支出、對外提供的貨物和資金無償援助、金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。 （二）原則 凡引起本國從國外獲得貨幣收入的交易記入貸方，凡引起本國對國外貨幣支出的交易都記入借方，而這筆貨幣收入支出本身則相應(yīng)記入借方和貸方 凡引起外匯供給的經(jīng)濟交易都記入貸方，凡引起外匯需求的經(jīng)濟交易都記入借方（相對于本國而言） 交易分兩個階段：一是交易本身，二是回款，方向相反。教材P22例子1、 美國向日本出口價值為50億美元的商品，日本進口商用等值的日元支票支

13、付。 借方（） 貸方（） 美國對外短期債權(quán)增加 50 貨物出口 50 2、 英國游客到美國旅游，到達美國機場后，用英鎊旅行支票兌換了3億美元，離開美國時全部花完。 借方（）貸方（） 美國對外短期債權(quán)增加 3 旅游服務(wù) 3 3、美國居民用美元支票向居住在其它國家的親屬匯款2億美元。 借方（） 貸方（） 美國對外短期債務(wù)增加 2 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 2 4、外國人購買美國政府長期債券6億美元，購買者用國外銀行匯票支付款項。 借方（）貸方（） 美國對外短期債權(quán)增加 6 證券投資 6 5、美國財政部向德國銀行出售價值為4億美元的儲備黃金，得到該款項后將它存入德國銀行里。 借方（） 貸方（） 美國對外短期債權(quán)增加

14、 4 美國官方儲備減少 4 6、美國進口國外商品價值為80億美元，用美元支付。 借方（） 貸方（） 美國對外短期債務(wù)增加 80 貨物進口 80 *年美國國際收支平衡表 *年12月31日 單位：億美元 借方（） 貸方（+）一、經(jīng)常帳戶 貨物進口 80（6） 貨物出口 50（1）旅游支出 旅游收入 3（2）經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出 2（3） 經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入總計 82 總計 53二、資本與金融帳戶一資本帳戶二金融帳戶 直接投資 直接投資 證券投資 證券投資 6（4） 其它投資 6（4）+50（1） 其它投資 80（6）+2（3） +3（2）+4（5） 官方儲備增加 官方儲備減少 4（5） 總計 63 總計 92

15、借方總計 145 貸方總計 145補 充 練 習(xí)1 美國出口100 000美元的貨物給英國，美國企業(yè)在海外銀行存款相應(yīng)增加。 2 日商以價值1000萬美元的設(shè)備投入該國，興辦合資企業(yè)（視為直接投資）。 3 一個美國游客到歐洲旅行，花掉了他在一家德國銀行的存款10 000美元。4 美國向委內(nèi)瑞拉贈送價值10 000美元的谷物。 5 美國政府動用價值40萬美元的外匯庫存向外國提供無償援助。補充練習(xí)答案1 借 貸 美國對外短期債權(quán)增加 100 000 貨物出口 100 0002 借 貸 商品進口 10 000 000 外國對美國的直接投資 10 000 0003 借 貸 旅游服務(wù) 10 000 美國

16、對外短期債權(quán)減少 10 0004 借 貸 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 10 000 貨物出口 10 0005 借 貸 經(jīng)常轉(zhuǎn)移 400 000 官方儲備 400 0001 國際收支 1.2 國際收支分析 一、國際收支的均衡（equilibrium） BOP表的均衡國際收支的均衡BOP總是均衡的：（1）由于采取復(fù)式記賬原理，因此， BOP的借方總額和貸方總額總是相等的。（2）由于設(shè)立了平衡項目，由此，經(jīng)常項目和資本項目的合計差額最終總是可以通過官方儲備的增減和錯誤與遺漏項目得到平衡，以至最終的帳面差額必然為零。國際收支的分類 （一）BP表項目的交易分類 1自主性交易（autonomous transaction）

17、 /事前交易（Ex-ante Transaction） 2調(diào)節(jié)性交易（accommodating or compensatory transaction） /事后交易（expost transaction） （二）國際收支均衡與不均衡、順差、逆差的基本含義自主性交易收入 .支出，均衡 （equilibrium） 自主性交易收入 .支出，不均衡 （disequilibrium） 實際中常指： 經(jīng)常賬戶收入+資本與金融賬戶中儲備資產(chǎn)以外的收入 經(jīng)常賬戶支出+資本與金融賬戶中儲備資產(chǎn)以外的支出收入大于支出，順差/盈余 （surplus） 小于 逆差/赤字 （deficit）（三）國際收支均衡與不均衡

18、的實際測量尺度1 貿(mào)易差額 2 經(jīng)常項目差額3 資本和金融項目差額4 官方儲備交易差額/綜合差額 二、國際收支分析（一）作用對于編表國家來說要找出國際收支不平衡的原因，提出具體對策，編制下一年度的外匯預(yù)算。對于他國來說可以分析該國的匯率走向，資本流動趨勢和利率變動。 （二）分析方法項目分析綜合分析縱向分析橫向分析 練 習(xí)假定某一時期A國居民與非居民之間發(fā)生下列經(jīng)濟交易 1）消費品進口20 2）消費品出口18 3）資本品進口16 4）資本品出口145）向非居民的經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出12 6）收到紅利10 7）向非居民支付的利息8 8）居民從國外借款6 9）非居民償還債務(wù)4 10）居民出售股份給非居民2

19、計算貿(mào)易差額、經(jīng)常賬戶差額、資本和金融賬戶差額、 綜合差額并進行綜合分析練習(xí)題答案 貿(mào)易差額 32-36= - 4 經(jīng)常賬戶差額 -12+2-4= -14 資本和金融賬戶差額 +6+4+2=+12 綜合差額 -14+12= -2 綜合分析： 經(jīng)常賬戶差額主要來源于貿(mào)易差額和經(jīng)常轉(zhuǎn)移差額。 資本與金融賬戶的巨大順差抵消了部分經(jīng)常賬戶的逆差。 國際收支均衡情況尚可，經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出偏高，小額貿(mào)易赤字。三、國際收支不均衡對宏觀經(jīng)濟的影響P28-30逆差逆差（1 1）形成對國外產(chǎn)品的凈需求，本國競爭力下降）形成對國外產(chǎn)品的凈需求，本國競爭力下降（2 2）失業(yè)率上升）失業(yè)率上升（3 3）國民收入減少）國民收

20、入減少（4 4）會造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。）會造成外匯短缺，引起外幣升值的壓力。如果該國貨幣當(dāng)局不愿出現(xiàn)本幣貶值，就必然耗費如果該國貨幣當(dāng)局不愿出現(xiàn)本幣貶值，就必然耗費國際儲備進行調(diào)整和干預(yù)。國際儲備的下降，削弱了國際儲備進行調(diào)整和干預(yù)。國際儲備的下降，削弱了該國的金融實力，會對其在國際上的信譽造成損害。該國的金融實力，會對其在國際上的信譽造成損害。如果該國貨幣當(dāng)局任由匯率自由浮動，則本幣匯率如果該國貨幣當(dāng)局任由匯率自由浮動，則本幣匯率大幅度下跌會削弱該國貨幣在國際上的地位，造成金大幅度下跌會削弱該國貨幣在國際上的地位，造成金融市場的波動。融市場的波動。（5 5）長期、巨額的國際收支

21、逆差還會造成大量的對）長期、巨額的國際收支逆差還會造成大量的對外負(fù)債，使該國的出口創(chuàng)匯主要用于償債付息，影響外負(fù)債，使該國的出口創(chuàng)匯主要用于償債付息，影響該國必要的生產(chǎn)資料的進口，使國民收入的增長受到該國必要的生產(chǎn)資料的進口，使國民收入的增長受到抑制。抑制。順差順差 (1)一般會使本國貨幣匯率上升，而不利于其出口一般會使本國貨幣匯率上升，而不利于其出口貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題；貿(mào)易的發(fā)展，從而加重國內(nèi)的失業(yè)問題； (2)如果該國有義務(wù)維持固定匯率，那么，順差將如果該國有義務(wù)維持固定匯率，那么，順差將使本國貨幣供應(yīng)量增長，從而加重通貨膨脹；使本國貨幣供應(yīng)量增長，從而加重通貨膨脹； (3

22、)將加劇國際摩擦，因為一國的國際收支發(fā)生順將加劇國際摩擦，因為一國的國際收支發(fā)生順差，意味著有關(guān)國家國際收支發(fā)生逆差；差，意味著有關(guān)國家國際收支發(fā)生逆差； (4)國際收支如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收國際收支如果是形成于過度出口造成的貿(mào)易收支順差，則意味著國內(nèi)可供資源的減少，因而不利支順差，則意味著國內(nèi)可供資源的減少，因而不利于本國經(jīng)濟的發(fā)展。于本國經(jīng)濟的發(fā)展。1 國際收支 1.3 西方國際收支理論 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 理解“物價現(xiàn)金流動機制”的調(diào)節(jié)路徑。 熟悉馬歇爾勒納條件并深刻理解它所適用的前提。 理解貶值的J曲線效應(yīng)，并能用它來解釋現(xiàn)實。 掌握彈性分析、吸收分析以及貨幣分析的理論框架及分

23、析思路，深入理解其中的經(jīng)濟含義。國際收支理論研究對象： 國際收支不均衡的原因及調(diào)節(jié)方式 主要流派： Price-specie-flow mechanism the Elasticity Approach the Absorption Approach the Monetary Approach 一、國際收支的古典理論一、國際收支的古典理論（一）提出 英 David Hume 1752年 “物價現(xiàn)金流動機制” Price-specie-flow mechanism （二）理論基礎(chǔ) 古典貨幣數(shù)量論（三）內(nèi) 容 貨幣量國內(nèi)物價變化貿(mào)易量國際收支 （四）政策含義 市場機制能自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支，政府無須采

24、取調(diào)節(jié)國際收支的政策措施。二、彈性分析法（the Elasticity Approach） （一） 基本觀點 多位學(xué)者共同成果 英 Joan Robinson 1937年 （二）馬歇爾勒納條件（MarshallLerner Condition） 進口商品的需求彈性Em 出口商品的需求彈性Ex ExEm1，國際收支改善 1， 繼續(xù)惡化 l， 保持不變 假設(shè) （1）只考慮匯率變動對進出口商品值的影響，假設(shè)收入、商品價格等其它條件不變。 （2）假設(shè)所有進出口商品的供給彈性無窮大。 （3）沒有資本轉(zhuǎn)移，國際收支 = 貿(mào)易收支 （4）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小。 理論基礎(chǔ) 馬歇爾的局部均衡理論（

25、三）羅賓遜梅茨勒條件(Robinson-Metzler condition) 摒棄進出口供給彈性無窮大這一假設(shè)后，本幣貶值改善經(jīng)常項目收支狀況的條件變化。 公式見教材（四）（四）J J曲線效應(yīng)（貶值的時滯效應(yīng)）曲線效應(yīng)（貶值的時滯效應(yīng)） 即使在馬勒條件成立的情況下，貨幣貶值也不會立即改善貿(mào)易收支，而會有一段時滯。在貨幣貶值初期，貿(mào)易收支的逆差不僅不會縮小，反而有所擴大。 產(chǎn)生產(chǎn)生J J曲線效應(yīng)的原因曲線效應(yīng)的原因 認(rèn)識時滯認(rèn)識時滯決策時滯決策時滯生產(chǎn)時滯生產(chǎn)時滯 （1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。 （2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的影響。（3）對貶值的進一步預(yù)期可能

26、導(dǎo)致進口商加速訂貨。三、吸收分析法（ the Absorption Approach）（一）提出 英 詹姆斯米德 德 西德尼亞歷山大 20世紀(jì)50年代（二）基本內(nèi)容 1 理論基礎(chǔ) 凱恩斯的國民收入方程式2 基本公式宏觀國民收入均衡公式 封閉型經(jīng)濟： Y = ACI + G 開放型： Y = CI + G + （X M） A（吸收） B（凈出口） B = YA 吸收A：國民總支出即國內(nèi)資源的總消耗。 均衡：總收入總吸收 順差：總收入總吸收 逆差：總收入總吸收3 政策主張 國際收支逆差的改善：（1）收入水平增加而吸收不變；（2）收入水平不變而吸收減少；（3）收入水平增加同時吸收減少；（4）收入水平

27、的增加大于吸收的增加；（5）收入水平的減少小于吸收的減少。 貶值能否改善國際收支，取決于貶值能否使國民收入的變動相對于吸收水平而提高。 增加收入/支出轉(zhuǎn)換政策 減少吸收/吸收政策 四、貨幣分析法（ the Monetary Approach）（一）提出 蒙代爾（RAMundell） 約翰遜（HGJohnson） 福蘭科爾（JAFrenkel）（二）理論基礎(chǔ)、分析方法及假設(shè)條件理論基礎(chǔ)：貨幣主義學(xué)說 分析方法：一般均衡分析 假設(shè)條件： 釘住匯率 經(jīng)濟處于長期充分就業(yè)均衡 貨幣需求是收入的穩(wěn)定函數(shù) 貨幣中性假定：貨幣供給的變化不影響實際變量（實物產(chǎn)量） 從長期看，一國價格水平和利率水平釘在世界水平

28、上，保持剛性。（三）基本公式 dR - dE = dP* + dY dD d：百分比變化 dE=0 ，dP*=0， dY=0 dR = dD儲備的變動約等于國際收支的變動，逆差 國內(nèi)貨幣供給過度，采取緊縮性措施順差 需求 ， 膨脹 （四）國際收支失衡的原因：貨幣供求失衡（五）政策主張 國際收支發(fā)生逆差時，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮。1 國際收支 1.4 國際收支的調(diào)節(jié) 一、國際收支失衡的類型1、周期性不均衡（Cyclical Disequilibrium)高漲繁榮階段國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展投資增加前景看好進口需求增加國外資金流入逆差趨勢逆差趨勢順差趨勢順差趨勢危機蕭條階段國內(nèi)經(jīng)濟生產(chǎn)萎縮投資減少前景黯淡進

29、口需求減少國外資金流出順差趨勢順差趨勢逆差趨勢逆差趨勢2、 貨幣性不均衡(Moneytary Disequilibrium)貨幣發(fā)行過多利率下降投資需求增加國外資金流出物價上漲逆差逆差趨勢趨勢貨幣發(fā)行過少利率上升投資需求減少國外資金流入物價下降順差順差趨勢趨勢3、收入性不均衡(Income Disequilibrium)國民收入增加進口需求增加逆差趨勢逆差趨勢國民收入減少進口需求減少順差趨勢順差趨勢4、結(jié)構(gòu)性不均衡(Structural Disequilibrium) 國際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國的比較優(yōu)勢，這種比較優(yōu)勢包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競爭力等方面。 世界經(jīng)濟

30、是不斷發(fā)展變化的，在一定的時期，一國在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢會喪失，必須隨之而進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，否則將會帶來國際收支的失衡。5、偶發(fā)性失衡 如政局動蕩、戰(zhàn)爭、債務(wù)危機、金融危機等。政局動蕩與戰(zhàn)爭是最大的國際投資風(fēng)險，如2003年的美伊戰(zhàn)爭使俄國、法國等許多國家在伊的利益損失巨大。因此，一國政局動蕩的時期往往世界各國的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國的國際收支必然面臨著失衡。二、國際收支失衡的調(diào)節(jié)（一）自動調(diào)節(jié) 金本位下的物價現(xiàn)金流動機制國際收支國際收支逆逆 差差黃金黃金輸出輸出貨幣供應(yīng)貨幣供應(yīng)量減少量減少國內(nèi)物價國內(nèi)物價下下 降降出口出口增加增加貿(mào)易收貿(mào)易收支改善支改善 紙幣本位制度下

31、 收入效應(yīng)、利率效應(yīng)和物價效應(yīng)收入效應(yīng) 對外 國民收入 對外國商 M 支付 NI 品需求 X逆差 順差 M 對外國商 NI 對外 X 品需求 收入利率效應(yīng) 國內(nèi)銀行持有 銀行信用 i 外資 的國外資產(chǎn) 收縮 流入逆差 順差 資本 i 銀行信用 國內(nèi)銀行持有 外流 膨脹 的國外資產(chǎn)物價效應(yīng) 國內(nèi)信用 i I、C P XM 緊縮逆差 順差 XM P I、C i 國內(nèi)信用 膨脹（二）自覺調(diào)節(jié)1 外匯緩沖政策 運用官方儲備的變動或向外短期借款，對付國際收支短期性失衡。2 調(diào)整匯率 指一國官方當(dāng)局公開宣布的法定升值與貶值，不包括國際金融市場上一般性的匯率變動。 順差：本幣匯率 逆差：本幣匯率競爭性貶值/

32、“以鄰為壑” 在世界經(jīng)濟發(fā)展過程中，許多國家將其貨幣貶值到均衡匯率以下（即所謂競爭性貶值），以求國際收支盈余，促進國內(nèi)收入和就業(yè)增加，由于這一政策造成那些同樣面臨經(jīng)濟衰退的國家國際收支惡化，所以這一政策實際上是出口失業(yè)，因此競爭性貶值又稱為“以鄰為壑”的政策，它理所當(dāng)然地會引起對方報復(fù)，引發(fā)貨幣戰(zhàn)。3 直接管制 財政金融管制 財政管制 關(guān)稅、出口補貼、出口信貸 金融管制 外匯管制 貿(mào)易管制 進出口許可證、進口配額4 實行緊縮性或膨脹性的財政金融措施（1）財政政策 財政收入 增稅、減稅 財政支出 增或減政府開支緊縮性財政政策：增稅、減少政府開支D 擴張.：減稅、增加政府開支D 國際收支狀況 財策

33、 效應(yīng) 順差 擴張 XM 逆差 緊縮 PXM（2）貨幣政策 調(diào)整再貼現(xiàn)率 逆差：再貼現(xiàn)率，商行貸款利率，MS， P，X,同時外資流入，逆差減少 順差：再貼現(xiàn)率 調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率 逆差：存款準(zhǔn)備金率， MS ，X 順差：存款準(zhǔn)備金率 公開市場操作 買進國債 MS ，P，X 賣出 5 國際經(jīng)濟合作1 國際收支1.5 我國的國際收支一、建國后我國國際收支統(tǒng)計的發(fā)展演變19491980 外匯收支平衡表1981至今 BP表二、中國國際收支結(jié)構(gòu)的演變（單位：億美元）1982-1989年均1990-1994年均1995-2005年均合計平均經(jīng)常賬戶-116.2-14.5274.254.84493374.

34、44736.9190.6資本和金融賬戶271.138.2674.5134.93963.5357.44943.7205.9國際收支結(jié)構(gòu)的階段性特點1、1982-1989經(jīng)常賬戶逆差，并由資本賬戶盈余彌補，符合發(fā)展中國家的常態(tài)國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展剛剛起步，需要從國外購買大量設(shè)備和原材料；國內(nèi)資金短缺，需要利用外資加以彌補。2、1990-1994經(jīng)常賬戶開始出現(xiàn)順差但數(shù)額不大，低于資本金融賬戶的水平，資本賬戶仍然保持順差，資本流入開始加快。3、1995-2005經(jīng)常賬戶和資本金融賬戶較上一階段都有了大幅增長，形成雙順差（除了1998年），經(jīng)常賬戶年均盈余超過了資本賬戶。20世紀(jì)90年代以來國際收支的結(jié)構(gòu)特征

35、1 經(jīng)常賬戶、資本與金融賬戶絕大多數(shù)年份雙順差，從而國際收支總體保持了順差。2 貨物貿(mào)易賬戶的持續(xù)順差，形成經(jīng)常賬戶持續(xù)順差的主要來源3 收入逆差逐年擴大，巨額的貿(mào)易順差彌補收入逆差，使得經(jīng)常賬戶順差大幅下降4 自1992年起，外商直接投資快速增長，資本與金融賬戶的巨額順差主要來源于外商直接投資5 外國在華直接投資與我國對外直接投資嚴(yán)重失衡 錯誤與遺漏項目 編制BOP的過程中，盡管國際收支統(tǒng)計過程中總會存在各種各樣的誤差，作為平衡性項目的“錯誤與遺漏項目”的規(guī)模應(yīng)該是有限的，其體現(xiàn)的只應(yīng)該是國際收支統(tǒng)計中的誤差；而且，隨著統(tǒng)計技術(shù)的不斷改進，這一誤差應(yīng)該縮小。但是，中國國際收支平衡表中的“錯誤

36、與遺漏項目”自從改革開放以來一直呈現(xiàn)不斷擴大的趨勢。 在在1982年年1998間，我國國際收支平衡表中間，我國國際收支平衡表中“錯誤與遺錯誤與遺漏項目漏項目”累計高達累計高達1082億美元。從年度規(guī)?？矗瑑|美元。從年度規(guī)?？?，1994-1998年我國國際收支平衡表中的年我國國際收支平衡表中的“誤差與遺漏項目誤差與遺漏項目”分分別高達別高達98億美元、億美元、178億美元、億美元、156億美元、億美元、169億美元、億美元、166億美元。巨大的資本外逃不僅影響到我們對本國的國億美元。巨大的資本外逃不僅影響到我們對本國的國際收支形勢的正確把握，影響對宏觀經(jīng)濟走勢的準(zhǔn)確分析，際收支形勢的正確把握，影

37、響對宏觀經(jīng)濟走勢的準(zhǔn)確分析，而且也反映出資本外逃問題的加劇。而且也反映出資本外逃問題的加劇。2002年以后形式發(fā)年以后形式發(fā)生變化。生變化。 三、中國的國際收支調(diào)節(jié) 計經(jīng)體制下，計劃是唯一調(diào)節(jié)機制。 目前，在一定范圍內(nèi)仍實行計劃控制，但各種經(jīng)濟杠桿在國際收支調(diào)節(jié)中的作用越來越明顯。 匯率政策 信貸政策 除了通過緊縮和放松貨幣總量調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟，從而作用于對外經(jīng)濟活動，還對進出口貿(mào)易和外商投資有針對性地發(fā)放優(yōu)惠貸款，達到調(diào)節(jié)進出口貿(mào)易和鼓勵外商投資目的。 稅收政策 進口關(guān)稅、出口退稅和外商投資稅收優(yōu)惠 外匯管制本章總結(jié)本章總結(jié) 國際收支是一定時期內(nèi)一國居民與其非居民之間的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄，它是流量概念，是與存量概念的國際借貸相區(qū)別的；反映的是國際間經(jīng)濟交易；必須在居民與非居民之間發(fā)生。 國際收支平衡表是按照借貸復(fù)式簿記法編制的，遵循“有借必有貸，借貸必相等”的原則。從總體上看，國際收支平衡表的借貸雙方總額總是相等的，所謂的國際收支順、逆差是針對其具體的組成項目而言的。 國際收支平衡表可分為經(jīng)常項目和資本項目兩個組成部分，在各國實際編制國際收支平衡表時往往還加入一個平衡項目。其中，經(jīng)常項目與一國的國民收入帳戶具有密切聯(lián)系，而資本項目則與該國的國際借貸緊密相關(guān)。 官方儲備是一國國際收