財(cái)務(wù)管理第一章總論

1、1財(cái)務(wù)管理學(xué)財(cái)務(wù)管理學(xué)Ch1Ch1總論總論o 財(cái)務(wù)管理的概念財(cái)務(wù)管理的概念o 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容o 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)o 財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系o 財(cái)務(wù)管理的要素財(cái)務(wù)管理的要素o 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的環(huán)境o 財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流財(cái)務(wù)報(bào)表、稅和現(xiàn)金流2什么是什么是干什么干什么怎么做怎么做如何影響如何影響3一、財(cái)務(wù)管理的概念一、財(cái)務(wù)管理的概念o 從資金運(yùn)動(dòng)談起從資金運(yùn)動(dòng)談起供應(yīng)供應(yīng)生產(chǎn)生產(chǎn)銷售銷售貨幣資金貨幣資金固定資金固定資金儲(chǔ)備資金儲(chǔ)備資金生產(chǎn)資金生產(chǎn)資金成品資金成品資金4資金：資金是企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。資金：資金是企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。資金運(yùn)動(dòng)：指企業(yè)資金

2、的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。資金運(yùn)動(dòng)：指企業(yè)資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程是物資運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)動(dòng)的統(tǒng)一。企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程是物資運(yùn)動(dòng)與資金運(yùn)動(dòng)的統(tǒng)一。財(cái)務(wù)活動(dòng)是以價(jià)值形式體現(xiàn)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，即財(cái)務(wù)活動(dòng)是以價(jià)值形式體現(xiàn)的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)資金運(yùn)動(dòng)。財(cái)務(wù)關(guān)系就是資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)關(guān)系就是資金運(yùn)動(dòng)所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理就是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)管理就是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)活動(dòng)及其體現(xiàn)及其體現(xiàn)的的財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行的管理。是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、進(jìn)行的管理。是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)

3、經(jīng)濟(jì)管理工作。一般以公司制企業(yè)作為研究對(duì)象一般以公司制企業(yè)作為研究對(duì)象5德隆資金鏈斷裂的思考德隆資金鏈斷裂的思考o(jì) 事件回放：事件回放：20042004年年4 4月月1414日，著名的德隆系股票湘火炬、合日，著名的德隆系股票湘火炬、合金投資和屯河股份首度全面跌停。隨后金投資和屯河股份首度全面跌停。隨后3 3個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)200200億元市值億元市值共蒸發(fā)共蒸發(fā)150150億元以上，德隆系在二級(jí)市場(chǎng)全面崩盤，引起了億元以上，德隆系在二級(jí)市場(chǎng)全面崩盤，引起了信任危機(jī)，其資金提供者紛紛登門逼債，要求法院凍結(jié)查封信任危機(jī)，其資金提供者紛紛登門逼債，要求法院凍結(jié)查封德隆資產(chǎn)、股權(quán)。德隆資產(chǎn)、股權(quán)。8 8月

4、月3131日，三家公司同時(shí)發(fā)布公告，全部日，三家公司同時(shí)發(fā)布公告，全部資產(chǎn)已由德隆不可撤回地全權(quán)托管給中國(guó)華融。資產(chǎn)已由德隆不可撤回地全權(quán)托管給中國(guó)華融。 o 這些投資項(xiàng)目回收期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，很容易出現(xiàn)現(xiàn)金流不足，這些投資項(xiàng)目回收期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，很容易出現(xiàn)現(xiàn)金流不足，造成資金供應(yīng)不上（包括難以保障短期償債需要），最終使造成資金供應(yīng)不上（包括難以保障短期償債需要），最終使得四面楚歌得四面楚歌o 根源：短貸長(zhǎng)投，產(chǎn)業(yè)鏈整合未能提供足夠的現(xiàn)金流，資金根源：短貸長(zhǎng)投，產(chǎn)業(yè)鏈整合未能提供足夠的現(xiàn)金流，資金流動(dòng)性面臨巨大壓力，緊繃有資金鏈不堪一擊流動(dòng)性面臨巨大壓力，緊繃有資金鏈不堪一擊短期銀行借款、短期銀行借

5、款、民間高息貸款籌資民間高息貸款籌資通過(guò)股權(quán)收購(gòu)?fù)顿Y通過(guò)股權(quán)收購(gòu)?fù)顿Y房地產(chǎn)、娛樂(lè)、金融房地產(chǎn)、娛樂(lè)、金融6二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容o 籌資管理（主要長(zhǎng)期籌資資本結(jié)構(gòu)）籌資管理（主要長(zhǎng)期籌資資本結(jié)構(gòu)）o 投資管理（主要長(zhǎng)期投資資本預(yù)算）投資管理（主要長(zhǎng)期投資資本預(yù)算）o 日常運(yùn)營(yíng)管理（營(yíng)運(yùn)資本管理）日常運(yùn)營(yíng)管理（營(yíng)運(yùn)資本管理）o 利潤(rùn)分配管理（股利政策選擇）利潤(rùn)分配管理（股利政策選擇） 籌資管理籌資管理投資管理投資管理日常運(yùn)營(yíng)日常運(yùn)營(yíng)管理管理利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配管理管理71.1.籌資管理籌資管理籌資活動(dòng)：一個(gè)小案例籌資活動(dòng)：一個(gè)小案例山西國(guó)陽(yáng)新能股份有限公司的籌資情況山西國(guó)陽(yáng)新能股份有限

6、公司的籌資情況o 2003年8月發(fā)行1.5億股流通股，募集資金12.3億o 2009年9月獲準(zhǔn)發(fā)行不超過(guò)14個(gè)億的“山西國(guó)陽(yáng)新能股份有限公司2009年公司債券”8o 企業(yè)為了開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，企業(yè)為了開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或者為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，都必須籌集一定數(shù)量的資金。都必須籌集一定數(shù)量的資金。o 兩種籌資方式兩種籌資方式n 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集 吸收直接投資、發(fā)行股票等吸收直接投資、發(fā)行股票等n 負(fù)債資本籌集負(fù)債資本籌集 申請(qǐng)銀行借款、發(fā)行公司債券等申請(qǐng)銀行借款、發(fā)行公司債券等籌資決策籌資決策9o 關(guān)鍵問(wèn)題：關(guān)鍵問(wèn)題：n 確定籌資來(lái)源（權(quán)益資本、負(fù)債資本）確定籌資來(lái)源（權(quán)益資本、負(fù)

7、債資本）n 選擇什么樣的籌資工具選擇什么樣的籌資工具n 確定權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例（最優(yōu)資本確定權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例（最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題籌資成本最低、企業(yè)價(jià)值最大）結(jié)構(gòu)問(wèn)題籌資成本最低、企業(yè)價(jià)值最大）教材教材5 5、6 6章章102.2.投資管理投資管理投資活動(dòng)：一個(gè)小案例投資活動(dòng)：一個(gè)小案例o 2005年夏天，最吸引年輕觀眾的一件事情是？o 超級(jí)女生o “2005蒙牛酸酸乳超級(jí)女生” o 蒙牛投入1400萬(wàn)元人民幣作為冠名費(fèi)11o 本校一女學(xué)生說(shuō)：自從看出超級(jí)女生后，我每天不再喝伊利了，改喝蒙牛酸酸乳。o 假設(shè)，播出超女后，全國(guó)13億人中有千分之一即130萬(wàn)人改變和選擇蒙牛酸酸乳，130

8、萬(wàn)360天=46800萬(wàn)盒。o “2005蒙牛酸酸乳超級(jí)女生”，使蒙牛在酸酸乳領(lǐng)域的銷售額從2004年的7億元人民幣飆升至2005年的30億元人民幣。 12投資決策投資決策o 投資活動(dòng)的類型投資活動(dòng)的類型（部分地取決于企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)）（部分地取決于企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)）n 對(duì)內(nèi)投資：購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等對(duì)內(nèi)投資：購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等n 對(duì)外投資：購(gòu)買其他企業(yè)的股票、債券、聯(lián)營(yíng)對(duì)外投資：購(gòu)買其他企業(yè)的股票、債券、聯(lián)營(yíng)投資等投資等o 主要著眼于長(zhǎng)期投資（資本預(yù)算）主要著眼于長(zhǎng)期投資（資本預(yù)算）o 如何用資，著眼于資金的增值關(guān)注未來(lái)現(xiàn)如何用資，著眼于資金的增值關(guān)注未來(lái)現(xiàn)金流量的規(guī)模、金流量的規(guī)模、

9、和和貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值13o關(guān)鍵問(wèn)題關(guān)鍵問(wèn)題n如何評(píng)估投資方案？如何評(píng)估投資方案？n如何做決策？如何做決策？教材教材2 2、7 7、8 8章章14o 在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必然要發(fā)生一系列的資金收支活動(dòng)，如采購(gòu)材料、持有現(xiàn)金、支付工資、存貨保管、銷售產(chǎn)品、往來(lái)客戶之間的債權(quán)債務(wù)的結(jié)算以及短期資金的借入與償還等問(wèn)題。資金的日常營(yíng)運(yùn)活動(dòng)資金的日常營(yíng)運(yùn)活動(dòng)3 3、日常運(yùn)營(yíng)管理、日常運(yùn)營(yíng)管理15日常運(yùn)營(yíng)決策日常運(yùn)營(yíng)決策o 這一方面包括現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管這一方面包括現(xiàn)金管理、存貨管理、應(yīng)收賬款管理理o 關(guān)鍵問(wèn)題關(guān)鍵問(wèn)題：n 如何加速資金周轉(zhuǎn)、如何加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金利

10、用效果。提高資金利用效果。教材教材9 9、1010章章164 4、利潤(rùn)分配管理、利潤(rùn)分配管理股利減發(fā)的經(jīng)典案例股利減發(fā)的經(jīng)典案例IBMIBM的故事的故事o 19931993年年1 1月月2626日早上日早上9 9點(diǎn)零點(diǎn)零2 2分分o IBMIBM公司歷史上的首次減發(fā)公司歷史上的首次減發(fā)o 股利減發(fā)股利減發(fā)55%55%，市值蒸發(fā)近，市值蒸發(fā)近60%60%o股利是一個(gè)信號(hào)股利是一個(gè)信號(hào)17股利分配決策股利分配決策o 按照國(guó)家法定程序和辦法對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)所進(jìn)按照國(guó)家法定程序和辦法對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)所進(jìn)行的分配行的分配n 股東收益股東收益n 利潤(rùn)留存利潤(rùn)留存也可作為籌資問(wèn)題對(duì)待也可作為籌資問(wèn)題對(duì)待教材教材ch

11、11ch11o關(guān)鍵問(wèn)題關(guān)鍵問(wèn)題n利潤(rùn)這塊餅子怎么切？利潤(rùn)這塊餅子怎么切？n怎么切餅?zāi)芴岣吖緝r(jià)值？怎么切餅?zāi)芴岣吖緝r(jià)值？18財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系o 從資產(chǎn)負(fù)債表談起從資產(chǎn)負(fù)債表談起資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 長(zhǎng)期投資長(zhǎng)期投資 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 其它長(zhǎng)期資產(chǎn)其它長(zhǎng)期資產(chǎn) 資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì) 負(fù)債與權(quán)益總計(jì)負(fù)債與權(quán)益總計(jì)籌資籌資決策決策日常運(yùn)營(yíng)日常運(yùn)營(yíng)決策決策投資投資決策決策利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配決策決策19三、財(cái)務(wù)關(guān)系三、財(cái)務(wù)關(guān)系o 財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程中與有財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程中

12、與有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這些聯(lián)系歸根結(jié)底體現(xiàn)了企業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系?，F(xiàn)了企業(yè)與各個(gè)利益集團(tuán)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 它應(yīng)該包括內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。它應(yīng)該包括內(nèi)部和外部財(cái)務(wù)關(guān)系兩個(gè)方面。 本質(zhì)是責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一本質(zhì)是責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一，謀求利益的動(dòng)態(tài)均衡。謀求利益的動(dòng)態(tài)均衡。 20（一）基本財(cái)務(wù)關(guān)系（一）基本財(cái)務(wù)關(guān)系內(nèi)部?jī)?nèi)部部門部門政府政府受資者受資者被投資企業(yè)債務(wù)人債務(wù)人購(gòu)貨商或用戶債權(quán)人債權(quán)人銀行供貨商投資者投資者大股東小股東員工員工社會(huì)公眾社會(huì)公眾企業(yè)企業(yè)211.1.企業(yè)與投資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的關(guān)系企業(yè)與投資者的關(guān)系體現(xiàn)了

13、所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的關(guān)系2.2.企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系體現(xiàn)了債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系體現(xiàn)了債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系3.3.企業(yè)與受資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)性質(zhì)的投資與受企業(yè)與受資者的關(guān)系體現(xiàn)了所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系資的關(guān)系4.4.企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)了債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)了債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系5.5.企業(yè)與內(nèi)部各部門的關(guān)系體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之企業(yè)與內(nèi)部各部門的關(guān)系體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之間的利益關(guān)系間的利益關(guān)系6.6.企業(yè)與職工的關(guān)系體現(xiàn)了職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成企業(yè)與職工的關(guān)系體現(xiàn)了職工個(gè)人和集體在勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系果上的分配關(guān)系7.7.企業(yè)與國(guó)家的關(guān)系體現(xiàn)了強(qiáng)制和無(wú)償分配關(guān)系

14、企業(yè)與國(guó)家的關(guān)系體現(xiàn)了強(qiáng)制和無(wú)償分配關(guān)系8.8.企業(yè)與社會(huì)公眾的關(guān)系體現(xiàn)了社會(huì)責(zé)任的要求企業(yè)與社會(huì)公眾的關(guān)系體現(xiàn)了社會(huì)責(zé)任的要求22（二）財(cái)務(wù)管理的委托代理關(guān)系（二）財(cái)務(wù)管理的委托代理關(guān)系 o代理關(guān)系即為一種契約或合同關(guān)系。這種關(guān)系下，代理關(guān)系即為一種契約或合同關(guān)系。這種關(guān)系下，委托人雇傭代理人為公司服務(wù)，并授予代理人一定的委托人雇傭代理人為公司服務(wù)，并授予代理人一定的決策權(quán)。決策權(quán)。o產(chǎn)生于兩權(quán)分離、信息不對(duì)稱及人的有限理性，代產(chǎn)生于兩權(quán)分離、信息不對(duì)稱及人的有限理性，代理人會(huì)采取偏離委托人目標(biāo)的決策，而委托人須為監(jiān)理人會(huì)采取偏離委托人目標(biāo)的決策，而委托人須為監(jiān)督和激勵(lì)代理人付出代價(jià)。督和激

15、勵(lì)代理人付出代價(jià)。o完善的財(cái)務(wù)管理體系須包括一套行之有效的激勵(lì)和完善的財(cái)務(wù)管理體系須包括一套行之有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。約束機(jī)制。231 1、股東與經(jīng)營(yíng)者（最核心）、股東與經(jīng)營(yíng)者（最核心）（1 1）目標(biāo)不一致）目標(biāo)不一致o 經(jīng)營(yíng)者（管理層）是所有者的代理人，但實(shí)際上把經(jīng)營(yíng)者（管理層）是所有者的代理人，但實(shí)際上把持著企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)。持著企業(yè)資產(chǎn)的控制權(quán)。o 所有者期望經(jīng)理能代表其利益行事，追求股東財(cái)富所有者期望經(jīng)理能代表其利益行事，追求股東財(cái)富最大化；而管理層則希望能使自身利益最大化，傾最大化；而管理層則希望能使自身利益最大化，傾向于經(jīng)理人主義。向于經(jīng)理人主義。o 股東和管理層之間利益沖突的成本

16、就是股東和管理層之間利益沖突的成本就是間接代理成本：股東喪失有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)間接代理成本：股東喪失有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)直接代理成本有利于管理層但有損于股東的支出直接代理成本有利于管理層但有損于股東的支出監(jiān)督管理層發(fā)生的費(fèi)用監(jiān)督管理層發(fā)生的費(fèi)用24（2 2）背離表現(xiàn)）背離表現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn) 美國(guó)的研究：努力問(wèn)題：信息不對(duì)稱，不好衡量；美國(guó)的研究：努力問(wèn)題：信息不對(duì)稱，不好衡量；時(shí)間性問(wèn)題：經(jīng)理只關(guān)心自己聘任期內(nèi)的現(xiàn)金流量問(wèn)題；時(shí)間性問(wèn)題：經(jīng)理只關(guān)心自己聘任期內(nèi)的現(xiàn)金流量問(wèn)題；風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)題：高風(fēng)險(xiǎn)高收益，若失敗管理層有丟掉工風(fēng)險(xiǎn)偏好問(wèn)題：高風(fēng)險(xiǎn)高收益，若失敗管理層有丟掉工作，聲譽(yù)

17、損壞的可能；資產(chǎn)濫用問(wèn)題：兩權(quán)的分離會(huì)使作，聲譽(yù)損壞的可能；資產(chǎn)濫用問(wèn)題：兩權(quán)的分離會(huì)使經(jīng)理不當(dāng)使用或個(gè)人消費(fèi)公司財(cái)產(chǎn)；擴(kuò)大自己所控制的經(jīng)理不當(dāng)使用或個(gè)人消費(fèi)公司財(cái)產(chǎn)；擴(kuò)大自己所控制的資產(chǎn)規(guī)模，從而提高自己的收益與地位，而不管這種規(guī)模資產(chǎn)規(guī)模，從而提高自己的收益與地位，而不管這種規(guī)模的擴(kuò)大能在多大程度上增加股東財(cái)富的擴(kuò)大能在多大程度上增加股東財(cái)富。25（3 3）對(duì)策）對(duì)策激勵(lì)：管理報(bào)酬激勵(lì)：管理報(bào)酬通常與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)尤其是股票價(jià)值有關(guān)通常與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)尤其是股票價(jià)值有關(guān)控制：干預(yù)控制：干預(yù)解聘解聘所有者只能力求找出使控制成本、激勵(lì)成本和背離損所有者只能力求找出使控制成本、激勵(lì)成本和背離損失失( (代理

18、成本代理成本) )之和最小的解決辦法。之和最小的解決辦法。262 2、股東與債權(quán)人、股東與債權(quán)人o表現(xiàn)表現(xiàn)（1 1）未經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更）未經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目；高的項(xiàng)目；（2 2）未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債或舉借新債。）未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，發(fā)行新債或舉借新債。 o對(duì)策對(duì)策（1 1）債權(quán)人尋求立法保護(hù)；）債權(quán)人尋求立法保護(hù)；（2 2）限制性借債；）限制性借債；（3 3）收回借款或不再借款。）收回借款或不再借款。 273 3、經(jīng)營(yíng)者與員工、經(jīng)營(yíng)者與員工o 表現(xiàn)表現(xiàn)（1 1）總經(jīng)理將日常各項(xiàng)具體活動(dòng)委托給中層管理人員總經(jīng)理將日常各項(xiàng)具體活動(dòng)委托給

19、中層管理人員或其他人員來(lái)操作和執(zhí)行或其他人員來(lái)操作和執(zhí)行；（2 2）員工通過(guò)努力獲得報(bào)酬以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。）員工通過(guò)努力獲得報(bào)酬以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。o 對(duì)策對(duì)策監(jiān)督和激勵(lì)監(jiān)督和激勵(lì)28o 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是指企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的到的根本目的, ,又稱理財(cái)目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo), ,它決定著企業(yè)財(cái)它決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本方向。務(wù)管理的基本方向。 o 動(dòng)態(tài)來(lái)看，財(cái)務(wù)目標(biāo)居于企業(yè)目標(biāo)體系的核心，動(dòng)態(tài)來(lái)看，財(cái)務(wù)目標(biāo)居于企業(yè)目標(biāo)體系的核心，是財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。是財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。四、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)四、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)29可口可樂(lè)公司可口可樂(lè)

20、公司(Coca-Cola Company)(Coca-Cola Company)成立于成立于18921892年，是全球最大的飲料公司，擁有全球年，是全球最大的飲料公司，擁有全球48%48%市場(chǎng)占有市場(chǎng)占有率以及全球前三大飲料的二項(xiàng)率以及全球前三大飲料的二項(xiàng)( (可口可樂(lè)排名第一，可口可樂(lè)排名第一，百事可樂(lè)第二，低熱量可口可樂(lè)第三百事可樂(lè)第二，低熱量可口可樂(lè)第三) )?？煽诳蓸?lè)在。可口可樂(lè)在200200個(gè)國(guó)家擁有個(gè)國(guó)家擁有160160種飲料品牌，亦是全球最大的果汁種飲料品牌，亦是全球最大的果汁飲料經(jīng)銷商。飲料經(jīng)銷商。 曾被評(píng)為曾被評(píng)為“最受人贊賞的公司最受人贊賞的公司”，這是因?yàn)榭煽?，這是因?yàn)榭?/p>

21、口可樂(lè)給了股東良好的投資回報(bào)，在前可樂(lè)給了股東良好的投資回報(bào)，在前1010年里，股東的年里，股東的復(fù)利年報(bào)酬率達(dá)到復(fù)利年報(bào)酬率達(dá)到29.3%29.3%，與代表股票市場(chǎng)，與代表股票市場(chǎng)組合的標(biāo)組合的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)永遠(yuǎn)的可口可樂(lè)30普爾指數(shù)普爾指數(shù)14.9%14.9%的報(bào)酬率成鮮明的對(duì)照。顯然，公的報(bào)酬率成鮮明的對(duì)照。顯然，公司在為股東創(chuàng)造價(jià)值方面非常成功。司在為股東創(chuàng)造價(jià)值方面非常成功?？煽诳蓸?lè)：不斷地增加股東可口可樂(lè)：不斷地增加股東價(jià)值是對(duì)我們所走的每一價(jià)值是對(duì)我們所走的每一步的最基本要求。步的最基本要求。財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？31（一）代表性觀點(diǎn)（一）代表性觀點(diǎn)p 可能的目標(biāo)可

22、能的目標(biāo) 生存生存 避免財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn)避免財(cái)務(wù)困境和破產(chǎn) 銷售或市場(chǎng)份額最大化銷售或市場(chǎng)份額最大化 成本最小化成本最小化 利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化 保持持續(xù)的盈利增長(zhǎng)等保持持續(xù)的盈利增長(zhǎng)等p 兩類與獲利能力有關(guān)兩類與獲利能力有關(guān)與風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)與風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)矛盾：安全性與利潤(rùn)不可能同時(shí)最大矛盾：安全性與利潤(rùn)不可能同時(shí)最大理財(cái)目標(biāo)理財(cái)目標(biāo)？方向比努力更重要方向比努力更重要 321 1、利潤(rùn)最大化、利潤(rùn)最大化o 利潤(rùn)最大化目標(biāo)，是指財(cái)務(wù)管理工作的最終目利潤(rùn)最大化目標(biāo)，是指財(cái)務(wù)管理工作的最終目的是不斷增加企業(yè)利潤(rùn)，使企業(yè)利潤(rùn)額在一定的是不斷增加企業(yè)利潤(rùn)，使企業(yè)利潤(rùn)額在一定時(shí)期內(nèi)達(dá)到最大。時(shí)期內(nèi)達(dá)到最大。o

23、 亞當(dāng)亞當(dāng). .斯密：利潤(rùn)越多斯密：利潤(rùn)越多財(cái)富越多財(cái)富越多 33 優(yōu)劣優(yōu)劣o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)容易考核容易考核適用范圍廣適用范圍廣o 缺點(diǎn)缺點(diǎn)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)時(shí)間沒(méi)有考慮利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)時(shí)間沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本的關(guān)系沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本的關(guān)系沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大小不能反映未來(lái)的盈利能力不能反映未來(lái)的盈利能力可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期行為利潤(rùn)指標(biāo)受會(huì)計(jì)政策選擇的影響利潤(rùn)指標(biāo)受會(huì)計(jì)政策選擇的影響o 對(duì)理財(cái)目標(biāo)淺層次的一種認(rèn)識(shí)對(duì)理財(cái)目標(biāo)淺層次的一種認(rèn)識(shí)342 2、每股收益最大化、每股收益最大化o應(yīng)把企業(yè)利潤(rùn)和股東投入資本聯(lián)系起來(lái)考察每應(yīng)把企業(yè)

24、利潤(rùn)和股東投入資本聯(lián)系起來(lái)考察每股收益最大股收益最大o優(yōu)劣優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系優(yōu)點(diǎn)：考慮了投入產(chǎn)出關(guān)系缺點(diǎn)：未考慮時(shí)間價(jià)值缺點(diǎn)：未考慮時(shí)間價(jià)值未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素353 3、股東財(cái)富最大化、股東財(cái)富最大化o股東財(cái)富最大化是指企業(yè)通過(guò)有效地組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，股東財(cái)富最大化是指企業(yè)通過(guò)有效地組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，為股東帶來(lái)更多的財(cái)富。為股東帶來(lái)更多的財(cái)富。o量化：在股份制企業(yè)中，股東財(cái)富最大化由其發(fā)行量化：在股份制企業(yè)中，股東財(cái)富最大化由其發(fā)行在外的普通股股數(shù)和股票市價(jià)兩個(gè)因素決定。在公司在外的普通股股數(shù)和股票市價(jià)兩個(gè)因素決定。在公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)既定的條件下，可以用股票市發(fā)行在外的普通

25、股股數(shù)既定的條件下，可以用股票市價(jià)作為衡量股東財(cái)富大小的標(biāo)準(zhǔn)。價(jià)作為衡量股東財(cái)富大小的標(biāo)準(zhǔn)。股票價(jià)值最大化股票價(jià)值最大化36 優(yōu)劣優(yōu)劣o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素一定程度上能克服追求利潤(rùn)的短期行為一定程度上能克服追求利潤(rùn)的短期行為o 缺陷缺陷只適用于上市公司只適用于上市公司過(guò)分地強(qiáng)調(diào)了公司股東的利益過(guò)分地強(qiáng)調(diào)了公司股東的利益股票市價(jià)受到多種非可控因素的影響股票市價(jià)受到多種非可控因素的影響37 4 4、企業(yè)價(jià)值最大化、企業(yè)價(jià)值最大化o 企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它是社會(huì)公

26、眾企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，它是社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)總價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。對(duì)企業(yè)總價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)。o 關(guān)鍵：如何量化？關(guān)鍵：如何量化？n 未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法難題是現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的選擇難題是現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率的選擇n 企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值= =股權(quán)資本價(jià)值股權(quán)資本價(jià)值+ +債務(wù)資本價(jià)值債務(wù)資本價(jià)值股權(quán)資本價(jià)值很難確定股權(quán)資本價(jià)值很難確定38 優(yōu)劣優(yōu)劣o 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素有利于克服短期行為有利于克服短期行為有利于兼顧企業(yè)各利益集團(tuán)的利益有利于兼顧企業(yè)各利益集團(tuán)的利益o 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：難以量化難以量化 39如何操作如何操作o 滿足投資者：不斷提高凈

27、資產(chǎn)收益率（在股份滿足投資者：不斷提高凈資產(chǎn)收益率（在股份制企業(yè)則為每股盈余）制企業(yè)則為每股盈余）o 滿足債權(quán)人：改善財(cái)務(wù)狀況，保持最佳的償債滿足債權(quán)人：改善財(cái)務(wù)狀況，保持最佳的償債能力能力o 滿足職工：完善員工福利，提供職業(yè)培訓(xùn)滿足職工：完善員工福利，提供職業(yè)培訓(xùn)o 滿足社會(huì)：認(rèn)真履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任滿足社會(huì)：認(rèn)真履行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任做到這些，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大，相關(guān)者做到這些，企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大，相關(guān)者利益最大化。利益最大化。40o學(xué)術(shù)爭(zhēng)論學(xué)術(shù)爭(zhēng)論企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化一致嗎？企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化一致嗎？本教材認(rèn)同股東財(cái)富最大化本教材認(rèn)同股東財(cái)富最大化公司理財(cái)是對(duì)企業(yè)決策和企

28、業(yè)股票價(jià)值之間公司理財(cái)是對(duì)企業(yè)決策和企業(yè)股票價(jià)值之間關(guān)系的研究關(guān)系的研究o思考思考企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？哪個(gè)目標(biāo)更符合企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是什么？哪個(gè)目標(biāo)更符合中國(guó)的現(xiàn)實(shí)？中國(guó)的現(xiàn)實(shí)？41（二）影響理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（內(nèi)部）（二）影響理財(cái)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素（內(nèi)部）o 投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)相同，提高投資報(bào)酬率可投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)相同，提高投資報(bào)酬率可增加股東財(cái)富。（公司盈利總額不能反映股東增加股東財(cái)富。（公司盈利總額不能反映股東財(cái)富）財(cái)富）o 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同，風(fēng)險(xiǎn)越低，股價(jià)越高。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬相同，風(fēng)險(xiǎn)越低，股價(jià)越高。o 投資項(xiàng)目決定投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因投資項(xiàng)目決定投資報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。素。o 資本結(jié)構(gòu)影

29、響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。o 股利政策影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。股利政策影響報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。42五、財(cái)務(wù)管理的要素五、財(cái)務(wù)管理的要素（一）主體（一）主體1 1、不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、不獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)總經(jīng)理總經(jīng)理總會(huì)（財(cái)務(wù)主管）總會(huì)（財(cái)務(wù)主管）財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)集財(cái)管與會(huì)計(jì)核算職能于一身，以會(huì)計(jì)為主集財(cái)管與會(huì)計(jì)核算職能于一身，以會(huì)計(jì)為主432 2、半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)、半獨(dú)立的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)總經(jīng)理總經(jīng)理總會(huì)（財(cái)務(wù)總監(jiān)）總會(huì)（財(cái)務(wù)總監(jiān)）財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主管財(cái)務(wù)主管會(huì)計(jì)主管財(cái)務(wù)管理部會(huì)計(jì)部財(cái)務(wù)管理部會(huì)計(jì)部443 3、CFO (chief financial officer)CFO

30、(chief financial officer)制定戰(zhàn)略，創(chuàng)造價(jià)值制定戰(zhàn)略，創(chuàng)造價(jià)值工作職責(zé)協(xié)調(diào)投資者關(guān)系工作職責(zé)協(xié)調(diào)投資者關(guān)系兼并與收購(gòu)兼并與收購(gòu)良好的職業(yè)道德良好的職業(yè)道德基本素質(zhì)超強(qiáng)的專業(yè)能力基本素質(zhì)超強(qiáng)的專業(yè)能力杰出的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)能力杰出的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)能力爭(zhēng)論：現(xiàn)代爭(zhēng)論：現(xiàn)代CFOCFO的信任危機(jī)的信任危機(jī) -chief fraud officer?chief fraud officer?45（二）客體對(duì)象現(xiàn)金流（二）客體對(duì)象現(xiàn)金流（三）職能（三）職能1 1、財(cái)務(wù)決策核心、財(cái)務(wù)決策核心2 2、財(cái)務(wù)計(jì)劃決策的具體化（長(zhǎng)期計(jì)劃與短期預(yù)算）、財(cái)務(wù)計(jì)劃決策的具體化（長(zhǎng)期計(jì)劃與短期預(yù)算）3 3、財(cái)務(wù)控

31、制執(zhí)行預(yù)算的手段，實(shí)現(xiàn)預(yù)算的保證、財(cái)務(wù)控制執(zhí)行預(yù)算的手段，實(shí)現(xiàn)預(yù)算的保證p財(cái)務(wù)管理循環(huán)財(cái)務(wù)管理循環(huán)制定財(cái)務(wù)決策制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際與預(yù)算制定財(cái)務(wù)決策制定預(yù)算和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際與預(yù)算比較差異分析糾正偏差評(píng)價(jià)與考核比較差異分析糾正偏差評(píng)價(jià)與考核激勵(lì)預(yù)測(cè)（為下步?jīng)Q策提供依據(jù)）激勵(lì)預(yù)測(cè)（為下步?jīng)Q策提供依據(jù)）46六、財(cái)務(wù)管理環(huán)境六、財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響的企業(yè)的企業(yè)內(nèi)、外部條件內(nèi)、外部條件。認(rèn)識(shí)環(huán)境、利用和改造環(huán)境認(rèn)識(shí)環(huán)境、利用和改造環(huán)境（一）（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境o經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要研究影響企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的各種宏經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要研究影響企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活

32、動(dòng)的各種宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。包括：觀經(jīng)濟(jì)狀況。包括：n 經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)體制n 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平n 經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期n 通貨膨脹通貨膨脹47（二）法律環(huán)境（二）法律環(huán)境o 企業(yè)組織法律規(guī)范個(gè)人獨(dú)資企業(yè)組織法律規(guī)范個(gè)人獨(dú)資 合伙制合伙制 公司制公司制 注意各企業(yè)組織形態(tài)的優(yōu)劣注意各企業(yè)組織形態(tài)的優(yōu)劣o 稅務(wù)法律規(guī)范稅務(wù)法律規(guī)范o 財(cái)務(wù)法律規(guī)范財(cái)務(wù)法律規(guī)范48（三）金融環(huán)境（三）金融環(huán)境o 金融環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的金融政策和金融環(huán)境是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所面臨的金融政策和金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)。49 1 1、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素o 主體：即金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，包括銀行和非主體：即

33、金融市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，包括銀行和非銀行的金融機(jī)構(gòu)。銀行的金融機(jī)構(gòu)。（1 1）中國(guó)人民銀行）中國(guó)人民銀行（2 2）政策性銀行）政策性銀行（3 3）商業(yè)銀行國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行）商業(yè)銀行國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行股份制商業(yè)銀行（4 4）非銀行金融機(jī)構(gòu)）非銀行金融機(jī)構(gòu)50o 客體：金融市場(chǎng)上的買賣對(duì)象，即金融資產(chǎn)。金融客體：金融市場(chǎng)上的買賣對(duì)象，即金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)具有以下特征：資產(chǎn)具有以下特征：n 流動(dòng)性流動(dòng)性n 收益性收益性n 風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性n 人為的可分性人為的可分性n 人為的期限性人為的期限性n 名義價(jià)值不變性名義價(jià)值不變性51o 企業(yè)與金融市場(chǎng)的相互作用企業(yè)與金融市場(chǎng)的相互作用流入流出企業(yè)的現(xiàn)金流流入流出企業(yè)的現(xiàn)金流o 金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)機(jī)制金融市場(chǎng)的調(diào)節(jié)機(jī)制: :通過(guò)通過(guò)資金價(jià)格（利率）資金價(jià)格（利率）調(diào)節(jié)調(diào)節(jié)金融市場(chǎng)中資金供求關(guān)系以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金合理配置金融市場(chǎng)中資金供求關(guān)系以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資金合理配置的機(jī)制。的機(jī)制。522 2、利率的組成、利率的組成n資金的配置過(guò)程受資金的配置過(guò)程受資金供給量資金供給量、政府限制