王化成《財務管理》第三版_財務分析 2

1、財務管理第3章：財務分析財務分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財務分析第1節(jié) 財務分析概述財務分析的作用財務分析的目的財務分析的內(nèi)容財務分析的方法財務分析的根本程序財務分析的根底判別財務指標優(yōu)劣的標準一、財務分析的作用可以全面評價企業(yè)在一定時期內(nèi)的各種財務能力，從而分析企業(yè)經(jīng)營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經(jīng)驗教訓，促進企業(yè)改善經(jīng)營活動、提高管理水平?？梢詾槠髽I(yè)外部投資者、債權人和其他有關部門和人員提供更加系統(tǒng)的、完整的會計信息，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，為其投資決策、信貸決策和其他經(jīng)濟決策提供依據(jù)?？梢詸z查企

2、業(yè)內(nèi)部各職能部門和單位完成經(jīng)營方案的情況，考核各部門和單位的經(jīng)營業(yè)績，有利于企業(yè)建立和健全完善的業(yè)績評價體系，協(xié)調(diào)各種財務關系，保證企業(yè)財務目標的順利實現(xiàn)。二、財務分析的目的1.債權人財務分析的目的關注其貸款的平安性2.股權投資者財務分析的目的評估企業(yè)或股票的價值，進行有效的投資決策。3.管理層財務分析的目的盡早發(fā)現(xiàn)問題，采取改進措施。4.審計師財務分析的目的正確發(fā)表審計意見，降低審計風險。5.政府部門財務分析的目的為其制定相關政策提供決策依據(jù)。財務報表使用人權益投資者為決定是否投資，需要分析公司未來盈利能力和經(jīng)營風險；為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價變動和開展前景；為考察經(jīng)營者業(yè)績

3、，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風險和競爭能力；債權人為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報酬和風險；為了解債務人短期償債能力，需要分析其流動狀況；為了解債務人長期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結構。2022/6/29注冊會計師為減少審計風險，需要評估公司的盈利性和破產(chǎn)風險；為確定審計重點，需要分析財務數(shù)據(jù)的異常變動。供給商為決定是否建立長期合作關系，需要分析公司長期盈利能力和償債能力；為決定信用政策，需要分析公司短期償債能力。2022/6/29治理層和管理層為滿足不同利益相關者的需要，協(xié)調(diào)各方面的利益關系，需要進行內(nèi)容廣泛的財務分析，幾乎包括外部使用人關心的所有問題。政府為履行政府職能，需要

4、了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序情況以及職工收入和就業(yè)狀況。2022/6/29客戶為決定是否建立長期合作關系，需要分析公司持續(xù)供貨能力和售后效勞能力。2022/6/29總結盡管不同利益相關者進行財務分析各有側重，但總體來看，財務分析可分為兩大層次：業(yè)績評價和價值評估。前者包括短期償債能力、長期償債能力、營運能力和盈利能力；后者包括衡量市場價值的各種比率2022/6/29三、財務分析的內(nèi)容償債能力分析營運能力分析盈利能力分析開展能力分析財務趨勢分析財務綜合分析四、財務分析的方法1.比率分析法構成比率效率比率相關比率2.比較分析法縱向比較分析法橫向比較分析法五、財務分析的根本程序明確財務分

5、析的目的收集有關的信息資料選擇適當?shù)姆治龇椒òl(fā)現(xiàn)財務管理中存在的問題提出改善財務狀況的具體方案六、財務分析的根底資產(chǎn)負債表可以了解企業(yè)的償債能力、資金營運能力等財務狀況。利潤表可以考核企業(yè)利潤方案的完成情況，分析企業(yè)的盈利能力以及利潤增減變化的原因，預測企業(yè)利潤的開展趨勢?，F(xiàn)金流量表便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量。補充：財務報表financial statements)及其結構一資產(chǎn)負債表及其結構1.什么是資產(chǎn)負債表(balance sheet)? 反映企業(yè)在某一時點的財務狀況的會計報表，如資產(chǎn)總額及其資本來源、資產(chǎn)結構與資本結構等。2.資產(chǎn)

6、負債表的結構 資產(chǎn)負債股東權益？思考資產(chǎn)？ 負債？ 所有者權益？1資產(chǎn)：過去的交易、事項形成的并有企業(yè)擁有或控制的資源，該資源會給企業(yè)帶來經(jīng)濟效益。流動資產(chǎn)：一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。 非流動資產(chǎn)資產(chǎn)總額2負債和股東權益 負債是企業(yè)承諾的一項到期支付義務。負債規(guī)模及比例上下對企業(yè)現(xiàn)金流影響非常大。流動負債：一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)歸還的債務。非流動負債股東權益所有者權益：資產(chǎn)扣除負債后由所有者享有的權益。 主要由股本實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤構成，代表著股東對企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權。投入資本總額 某一時點對企業(yè)資產(chǎn)具有利益索取權的各類投資者如債權人和股東為企業(yè)

7、提供的資本總額 投入資本總額計息債務總額股東權益總額 債務總額非計息流動債務 總額股東權益總額會計等式的邏輯關系流動資產(chǎn)總額(150) 非流動資產(chǎn)450總資產(chǎn)(600)流動負債總額150，其中非計息的應付賬款總額為50長期負債150股東權益總額300=負債及股東權益總額600營運資本總額100非流動資產(chǎn)總額450運用資產(chǎn)總額550計息債務總額250股東權益總額300投資者投入資本總額550負債和股東權益的比例關系 負債與股東權益的比例關系大體反映了財務風險的大小和收益的上下。 從風險角度來看，負債比例越高，意味著公司面臨的償債壓力越大；但從股東收益角度來看，高負債比例那么可能意味著股東預期回報

8、率較高。為什么？二利潤表及其結構1.什么是利潤表Income Statement？ 反映公司在某一時期內(nèi)經(jīng)營成果的根本報表。2.利潤表的結構 利潤營業(yè)收入費用1營業(yè)利潤營業(yè)毛利額營業(yè)收入營業(yè)本錢營業(yè)稅金及附加息稅前利潤EBIT營業(yè)毛利額銷售費用管理費用剔除財務費用之前的利潤營業(yè)利潤=息稅前利潤-財務費用2利潤總額利潤總額營業(yè)利潤營業(yè)外收入營業(yè)外支出3凈利潤凈利潤利潤總額所得稅費用三現(xiàn)金流量表及其結構 1. 現(xiàn)金流量表Cash Flow Statement是反映企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入與流出的報表。 2.現(xiàn)金流量表的結構經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+匯率變動的影響=

9、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額七、判別財務指標優(yōu)劣的標準經(jīng)驗數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)同行業(yè)數(shù)據(jù)本企業(yè)預定數(shù)據(jù)財務分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財務分析第2節(jié) 企業(yè)償債能力分析短期償債能力分析長期償債能力分析負擔固定財務支出的能力分析一、短期償債能力分析一般來說，流動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流動負債的平安程度越高，短期債權人到期收回本息的可能性越大。從企業(yè)的角度看，流動比率并不是越高越好。太高的流動比率可能說明企業(yè)的盈利能力較低。太高的流動比率也可能說明企業(yè)的資產(chǎn)管理效率較低。太高的流動比率還可能說明企業(yè)沒能充分利用商業(yè)信用和現(xiàn)有的借款能力。在財務分析中往往認

10、為流動比率在2左右比較合理，偏離2太多那么存在一定問題。但這個經(jīng)驗數(shù)據(jù)并不是絕對的，不同的環(huán)境、不同的時期、不同的行業(yè)，情況都不盡相同。 流動比率分析二、長期償債能力分析結合營業(yè)周期分析：營業(yè)周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當提高資產(chǎn)負債率；結合資產(chǎn)構成分析：流動資產(chǎn)比率高的企業(yè)可以適當提高資產(chǎn)負債率；結合企業(yè)經(jīng)營狀況分析：經(jīng)營狀況良好的企業(yè)可以適當提高資產(chǎn)負債率；結合客觀經(jīng)濟環(huán)境分析：利率低和通貨膨脹率高的情況下可以適當提高資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率分析三、負擔固定財務支出的能力分析財務分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財務分析第3節(jié) 企業(yè)營運能力分

11、析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析一、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力分析應收賬款周轉(zhuǎn)存貨周轉(zhuǎn)其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)應收賬款周轉(zhuǎn)應收賬款發(fā)生應收賬款收回第一次第二次第三次第四次20000元20000元20000元20000元存貨周轉(zhuǎn)購入存貨 賣出存貨第一次第二次第三次第四次10000元10000元10000元10000元 假設應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)同時上升，可能說明市場環(huán)境好，經(jīng)營前景看好。 假設應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)上升而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)下降，可能說明企業(yè)因市場預期看好而擴大產(chǎn)、購規(guī)?；蚓o縮信用政策，或兩者兼而有之。 假設應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)下降而存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)上升，那么可能說明企業(yè)放寬了信用政策，可能隱含著企業(yè)對市場前景的預期

12、不夠樂觀，應予警覺。應將應收賬款周轉(zhuǎn)情況與存貨周轉(zhuǎn)情況聯(lián)系起來進行分析其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)二、產(chǎn)生現(xiàn)金能力分析財務分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財務分析第4節(jié) 企業(yè)獲利能力分析與銷售收入有關的獲利能力指標與資金有關的獲利能力指標與股票數(shù)量或股票價格有關的獲利能力指標一、與銷售收入有關的獲利能力指標二、與資金有關的獲利能力指標資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)息稅前利潤率=息稅前利潤/資產(chǎn)平均總額100%資產(chǎn)利潤率=利潤總額/資產(chǎn)平均總額100%資產(chǎn)凈利率=凈利潤/資產(chǎn)平均總額100% 通過銷售毛利率與同行業(yè)的比較，可以推斷上市公司是否存在做假賬的可能。以藍田股份為例，2000

13、年年報以及2001年中報顯示，藍田股份水產(chǎn)品的平均毛利率為32%，飲料的平均毛利率達46%左右，而身處同行業(yè)的深深寶的毛利率約20%，著名品牌承德露露的毛利率缺乏30%。 從公司銷售的產(chǎn)品結構來看，以農(nóng)產(chǎn)品為根底的相關產(chǎn)品，都是低附加值商品，一般情況下，這種產(chǎn)品結構的企業(yè)，除非是基于以下幾種情況才會有如此高的毛利率1產(chǎn)品市場被公司絕對壟斷，產(chǎn)品價格由公司完全控制；2產(chǎn)品具有超常低本錢的優(yōu)勢。但從實際情況看，以藍田股份現(xiàn)有的行業(yè)屬性、市場環(huán)境、產(chǎn)品技術含量等方面進行評估，到達這樣高的毛利率的可能性不大。最后發(fā)現(xiàn)，這樣的毛利率實際上是做出來的。三、與股票數(shù)量或股票價格有關的獲利能力指標市盈率高，說

14、明投資者對公司的開展前景看好，愿意出較高價格購置股票；但市盈率過高，那么意味著股票具有較高投資風險。分析市盈率的前提是每股利潤維持在一定水平之上。當每股利潤接近零時，由于市價不會降低至零，因此市盈率會很高，而這種很高的市盈率卻不能說明任何問題。當每股利潤為負，市價不會為負，因此市盈率為負，這時的市盈率也不能說明任何問題。以市盈率衡量公司股票的投資價值雖然具有市場公允性，且相關資料易于獲取，但存在以下缺陷：股票市價的上下取決于多種因素，其中既有公司內(nèi)部的因素，也有諸多投機性的非理性因素，如虛假題材、莊家行為等，使得股票市價會偏離其內(nèi)在價值；投機者由于獲取的信息不完整，有可能導致對公司獲利潛力的錯

15、誤預計，從而也使得股票市價偏離其真實價值。市盈率分析財務分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財務分析第5節(jié) 企業(yè)開展能力分析財務分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析企業(yè)開展能力分析綜合財務分析補充： 財務趨勢分析比較財務報表比較資產(chǎn)負債表分析比較利潤表分析比較百分比財務報表比較財務比率圖解法比較資產(chǎn)負債表表3-4，局部比較利潤表表3-5比較百分比資產(chǎn)負債表表3-6比較百分比利潤表表3-7,局部比較財務比率圖解法銷售凈利率示意圖第6節(jié) 綜合財務分析計分綜合分析法(財務比率綜合評分法)杜邦分析法一、財務比率綜合評分法1.財務比率綜合評分法

16、的含義通過對選定的幾項財務比率進行評分，然后計算出綜合得分，并據(jù)此評價企業(yè)的綜合財務狀況的方法。2.財務比率綜合評分法的程序選定評價財務狀況的財務比率確定財務比率標準評分值-定標準確定財務比率評分值的上下限確定財務比率的標準值計算關系比率計算各項財務比率的實際得分國有資本金綜合評價體系競爭性工商企業(yè)財務比率綜合評分表表3-9二、杜邦分析法1.杜邦分析系統(tǒng)圖2.股權報酬率是杜邦分析的核心指標3.幾個重要的等式關系股東權益報酬率=資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率=凈利潤銷售收入 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入資產(chǎn)平均總額 杜邦分析體系一杜邦體系的分解 杜邦體系的核心公式：

17、權益凈利率=資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權益乘數(shù)2022/6/29償債能力營運能力獲利能力杜邦分析系統(tǒng)圖課堂討論題根據(jù)杜邦分析，企業(yè)提高股東權益報酬率的途徑有哪些？1運用杜邦財務分析原理，比較2021年公司與同行業(yè)平均的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其差異的原因。2運用杜邦財務分析原理，比較公司2021年與2021年的凈資產(chǎn)收益率，定性分析其變化原因。 根據(jù)某公司某年年初和年末的局部財務報表數(shù)據(jù)單位：元，畫出杜邦分析圖的前三層。 工程 年初 年末 短期借款 211,000,000.00 1,981,620,712.39 凈利潤 81,278,609.87 案 例 凈資產(chǎn)收益率 =(-502548085.93) = -226.46% 投資報酬率