第二章_外匯與匯率 -

1、1第二章外匯與匯率第二章外匯與匯率第一節(jié)第一節(jié) 外外 匯匯第二節(jié)第二節(jié) 匯率的標(biāo)識與種類匯率的標(biāo)識與種類第三節(jié)第三節(jié) 匯率的決定與變動匯率的決定與變動2第一節(jié)第一節(jié) 外匯外匯一、外匯的含義一、外匯的含義二、外匯的作用二、外匯的作用三、外匯的種類三、外匯的種類3一、一、外匯的含義（外匯的含義（三種表述）三種表述）：（一）外匯（一）外匯(Foreign Exchange) ：是國際匯：是國際匯兌的簡稱，兌的簡稱， 動態(tài)含義：動態(tài)含義：是指把一種貨幣兌換成另一國貨幣的交易是指把一種貨幣兌換成另一國貨幣的交易行為，借以清算國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的行為，借以清算國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)

2、營活動。經(jīng)營活動。靜態(tài)含義：靜態(tài)含義：指最終實(shí)現(xiàn)指最終實(shí)現(xiàn)國際間商品買賣或債務(wù)清償具國際間商品買賣或債務(wù)清償具體所使用的支付手段體所使用的支付手段。4（二）靜態(tài)狹義外匯：（二）靜態(tài)狹義外匯：指以外幣計值的、用于清指以外幣計值的、用于清算國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的支付手段。算國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的支付手段。狹義外匯基本條件或特征：狹義外匯基本條件或特征：第一，必須是外幣或以外幣表示第一，必須是外幣或以外幣表示第二，必須具有自由兌換性，即能用于國際結(jié)算第二，必須具有自由兌換性，即能用于國際結(jié)算一、一、外匯的含義（外匯的含義（三種表述）三種表述）：5狹義外匯的內(nèi)容包括：狹義外匯的內(nèi)容包括：l外國貨幣外國貨幣

3、(紙幣、鑄幣紙幣、鑄幣)；l外幣支付憑證外幣支付憑證(包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等憑證等)；l外幣有價證券外幣有價證券(包括政府債券、公司債券、股票等包括政府債券、公司債券、股票等)l其他外匯資產(chǎn)（租約、地契、房契）。其他外匯資產(chǎn)（租約、地契、房契）。l提別提款權(quán)提別提款權(quán)本國貨幣及其所表示的各種信用工具和有價證本國貨幣及其所表示的各種信用工具和有價證券不屬于外匯。券不屬于外匯。6（三）靜態(tài)廣義外匯：（三）靜態(tài)廣義外匯：指一切能用于清償國際指一切能用于清償國際收支逆差的對外債權(quán)。收支逆差的對外債權(quán)?？梢砸员編疟硎??？梢砸员編疟硎?。 國際貨幣基金組織（國

4、際貨幣基金組織（IMFIMF）的解釋為：）的解釋為：“外匯是貨外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織和財政部）以銀行存款、財政部國庫券、長短金組織和財政部）以銀行存款、財政部國庫券、長短期政府債券等形式保有的在國際收支逆差時可以使用期政府債券等形式保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。的債權(quán)?！?二、外匯的作用二、外匯的作用一、轉(zhuǎn)移國際間購買力，溝通國與國貨幣流通一、轉(zhuǎn)移國際間購買力，溝通國與國貨幣流通二、促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展二、促進(jìn)國際貿(mào)易發(fā)展三、便利國際間資金供需調(diào)劑三、便利國際間資金供需調(diào)劑8自由外匯自由外匯：是指無需貨幣發(fā)

5、行國批準(zhǔn)，在國際結(jié)算是指無需貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，在國際結(jié)算中可以自由使用、自由兌換成其他貨幣，自由向第中可以自由使用、自由兌換成其他貨幣，自由向第三國支付的外國貨幣及其支付手段。三國支付的外國貨幣及其支付手段。記賬外匯記賬外匯：又稱協(xié)定外匯或雙邊外匯。經(jīng)兩國政府又稱協(xié)定外匯或雙邊外匯。經(jīng)兩國政府協(xié)商在雙方銀行各自開立專門賬戶記載使用的外匯。協(xié)商在雙方銀行各自開立專門賬戶記載使用的外匯。因此在性質(zhì)上可作為外匯看待。因此在性質(zhì)上可作為外匯看待。三、外匯的種類三、外匯的種類9第二節(jié)第二節(jié) 匯率的標(biāo)示與種類匯率的標(biāo)示與種類一、匯率的含義一、匯率的含義外匯匯率又稱外匯匯價、外匯牌價、外匯行市。外匯匯率又稱外

6、匯匯價、外匯牌價、外匯行市。外匯匯率外匯匯率是兩國貨幣之間的折算比率（匯率）是兩國貨幣之間的折算比率（匯率）外匯匯價外匯匯價是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的價格（匯價）價格（匯價）外匯行市外匯行市是外匯市場上買賣外匯的價格是外匯市場上買賣外匯的價格。10匯率的作用匯率的作用 - 聯(lián)系各國貨幣的橋梁聯(lián)系各國貨幣的橋梁 美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家英格雷姆：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家英格雷姆：“人們對于外國貨幣似乎像對外國語言一樣陌人們對于外國貨幣似乎像對外國語言一樣陌生，一部字典能將外語譯成本國語言，而匯率生，一部字典能將外語譯成本國語言，而匯率則能將外幣表示的商品價格換算成則能將外幣表示的商

7、品價格換算成本國的價格本國的價格”11二、匯率的標(biāo)示二、匯率的標(biāo)示標(biāo)價方法有三種：標(biāo)價方法有三種：直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法美元標(biāo)價法美元標(biāo)價法12（一）（一）直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法(Direct Quotation) (也稱應(yīng)付標(biāo)價法也稱應(yīng)付標(biāo)價法),是指用一定單位的外國貨幣作為是指用一定單位的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國貨幣的標(biāo)價方法。標(biāo)準(zhǔn)，折算成一定數(shù)量的本國貨幣的標(biāo)價方法。例如，例如，2004年年2月月8日，日，100美元美元829.63元人民幣元人民幣 這就是直接標(biāo)價法。這就是直接標(biāo)價法。目前我國及世界上絕大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價法。目前我國及世界上絕大多數(shù)國家

8、都采用直接標(biāo)價法。13（二）（二）間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法(Indirect Quotation) （又稱應(yīng)收標(biāo)價法）是指用一定單位的本國貨幣作（又稱應(yīng)收標(biāo)價法）是指用一定單位的本國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的外國貨幣的標(biāo)價方法。為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)量的外國貨幣的標(biāo)價方法。例如，例如，2003年年7月月4日，美國外匯市場上公布：日，美國外匯市場上公布： 1美元美元118.14日元，這就是間接標(biāo)價法。日元，這就是間接標(biāo)價法。 目前世界采用間接標(biāo)價國家主要有英國目前世界采用間接標(biāo)價國家主要有英國 美國美國 歐元區(qū)歐元區(qū)14（三）美元標(biāo)價法（三）美元標(biāo)價法 是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額的是

9、以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)，折合成一定數(shù)額的其他國家貨幣來表示匯率的方法。其他國家貨幣來表示匯率的方法。 美元標(biāo)價法是外匯交易市場上一種習(xí)慣做法。在這種標(biāo)美元標(biāo)價法是外匯交易市場上一種習(xí)慣做法。在這種標(biāo)價下，惟有美元是基準(zhǔn)貨幣，其他國家的貨幣均為標(biāo)價貨價下，惟有美元是基準(zhǔn)貨幣，其他國家的貨幣均為標(biāo)價貨幣。所以，美元標(biāo)價法是美元數(shù)額固定不變，其他國家貨幣。所以，美元標(biāo)價法是美元數(shù)額固定不變，其他國家貨幣的數(shù)額隨匯率的高低而變化。幣的數(shù)額隨匯率的高低而變化。15三、匯率的種類三、匯率的種類（一）按確定匯率的方法劃分（一）按確定匯率的方法劃分l基本匯率基本匯率（basic rate)本國貨幣與本國貨幣與

10、關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣對比對比制定出來的匯率。制定出來的匯率。l套算匯率套算匯率(cross rate交叉匯率交叉匯率) 定義一：定義一：根據(jù)基本匯率套算出來的本幣與其他國家貨幣根據(jù)基本匯率套算出來的本幣與其他國家貨幣間的匯率。間的匯率。 定義二：定義二：根據(jù)美元標(biāo)價法套算出來的除美元以外的其他國根據(jù)美元標(biāo)價法套算出來的除美元以外的其他國家貨幣間的匯率。家貨幣間的匯率。16關(guān)鍵貨幣：關(guān)鍵貨幣： 本國國際收支中使用最多；本國國際收支中使用最多； 外匯儲備中占比最大；外匯儲備中占比最大； 可自由兌換貨幣可自由兌換貨幣17套算匯率計算套算匯率計算-中間價中間價如如 USD1=JPY82.51 USD1=C

11、HF0.9329 則則 JPY1 =CHF0.9329/82.51 =CHF0.0113 CHF1=JPY82.51/0.9329 =JPY88.44 18套算匯率計算套算匯率計算-中間價中間價又如又如 GBP1=USD1.6149 USD1=HKD7.7897 GBP1=HKD1.61497.7897 =HKD12.579619（二）按銀行買賣外匯的價格劃分（二）按銀行買賣外匯的價格劃分l1.買入?yún)R率買入?yún)R率(Buying Rate) ，又稱買入價。又稱買入價。它是指它是指銀行銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時使用的向同業(yè)或客戶買入外匯時使用的匯率。匯率。l2.賣出匯率賣出匯率(Selling Ra

12、te) ，又稱賣出價。又稱賣出價。是指是指銀行銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。匯率。20例例1：某日中國人民銀行公布的外匯牌價如下：某日中國人民銀行公布的外匯牌價如下：US 100RMB826.60829.08因中國是采用直接標(biāo)價法標(biāo)價，故前者因中國是采用直接標(biāo)價法標(biāo)價，故前者(826.60)是是買入?yún)R率；后者買入?yún)R率；后者(829.08)是賣出匯率是賣出匯率21例例2：某日倫敦外匯市場上英鎊兌美元的匯率為某日倫敦外匯市場上英鎊兌美元的匯率為1US1.62l91.6239由于是在間接標(biāo)價法下，故前者由于是在間接標(biāo)價法下，故前者(1.6219)是賣是賣出美元

13、的價格，為賣出價；后者出美元的價格，為賣出價；后者(1.6239)是銀是銀行買入美元的價格，為買入價。行買入美元的價格，為買入價。22套算匯率計算套算匯率計算-買入賣出價買入賣出價交叉相除交叉相除如如 USD1=CAD1.0398 1.0402 USD1=CHF1.0331 1.0335 則則 CHF1 =CAD1.0398/1.0335 1.0402/1.0331 =CAD1.0061 1.0069 CAD1=CHF1.0331/1.1.0402 1.0335/1.0398 =CHF0.9230 0.9939 23同邊相乘同邊相乘又如又如 GBP1=USD1.6149 1.6159 USD1

14、=HKD7.7897 7.7899 GBP1=HKD1.61497.7897 1.61597.7899 =HKD12.5796 12.5877243.中間匯率中間匯率(Middle Rate) 。它是指買入?yún)R率與賣它是指買入?yún)R率與賣出匯率的平均匯率，又稱為中間價。出匯率的平均匯率，又稱為中間價。 中間匯率中間匯率(買入?yún)R率十賣出匯率買入?yún)R率十賣出匯率)2 中間匯率在西方常用于對匯率的分析，報刊報道中間匯率在西方常用于對匯率的分析，報刊報道匯率也用中間匯率。匯率也用中間匯率。254.現(xiàn)鈔匯率現(xiàn)鈔匯率(Bank Note Rate) 它是指銀行購買它是指銀行購買外幣鈔票的價格，又稱為鈔價。外幣鈔票

15、的價格，又稱為鈔價?，F(xiàn)鈔買入價比銀行購買匯票等支付憑證的價格低現(xiàn)鈔買入價比銀行購買匯票等支付憑證的價格低現(xiàn)鈔賣出價則與外幣支付憑證的價格一樣?，F(xiàn)鈔賣出價則與外幣支付憑證的價格一樣。26中國銀行中國銀行-人民幣匯率外匯牌價人民幣匯率外匯牌價（2013-9-102013-9-10）貨幣名稱貨幣名稱 現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價 現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價 現(xiàn)匯賣出價現(xiàn)匯賣出價 現(xiàn)鈔賣出價現(xiàn)鈔賣出價 中行折算價中行折算價 發(fā)布日期發(fā)布日期 英鎊英鎊 956.68 927.14 964.36 964.36 964.17 2013-09-10 港幣港幣 78.77 78.14 79.07 79.07 79.48 20

16、13-09-10 美元美元 610.83 605.93 613.27 613.27 616.42 2013-09-10 瑞士法郎瑞士法郎 653.38 633.21 658.63 658.63 651.71 2013-09-10 新加坡元新加坡元 480.15 465.33 484.01 484.01 479.74 2013-09-10 瑞典克朗瑞典克朗 92.93 90.06 93.67 93.67 92.18 2013-09-10 丹麥克朗丹麥克朗 108.3 104.96 109.17 109.17 108.03 2013-09-10 挪威克朗挪威克朗 101.45 98.32 102.

17、26 102.26 100.64 2013-09-10 日元日元 6.1196 5.9307 6.1626 6.1626 6.1713 2013-09-10 加拿大元加拿大元 587.6 569.46 592.32 592.32 592.26 2013-09-10 澳大利亞元澳大利亞元563.49 546.11 567.45 567.45 565.79 2013-09-10 歐元?dú)W元 807.78 782.84 814.27 814.27 812.53 2013-09-10 澳門元澳門元 76.54 73.97 76.83 79.3 76.62 2013-09-10 泰國銖泰國銖 19.03

18、18.44 19.18 19.77 18.97 2013-09-1027貨幣名稱貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價賣出價中間價中間價基準(zhǔn)價基準(zhǔn)價美元 USD617.16612.22619.64618.4613.41瑞士法郎 CHF705.21683.44710.87708.04707.45新加坡元 SGD486.93471.9490.85488.89488.49瑞典克朗 SEK96.6293.6497.497.0197.09丹麥克朗 DKK114.83111.28115.75115.29115.31挪威克朗 NOK103.28100.09104.1103.69103.79日

19、元 JPY6.06415.8776.10676.08546.0276加拿大元 CAD557.04539.85561.52559.28555.02澳大利亞元 AUD559.05541.8562.97561.01557.81歐元 EUR857.06830.6863.94860.5854.63澳門元 MOP77.2774.6777.5677.41577.26菲律賓比索 PHP13.7713.3513.8913.8313.84泰國銖 THB19.1518.5619.3119.2319.21新西蘭元 NZD526.25510530.47528.36528.48英鎊 GBP1,022.99991.411,

20、031.211,027.101,020.87港幣 HKD79.4778.8379.7779.6278.99印尼盧比 IDR0.05290.0548韓國元 KRW0.55820.5788林吉特 MYR188.42189.74189.08188.04新臺幣 TWD19.6920.38盧布 RUB16.8716.417.0116.9416.9828（三）按外匯交易支付通知方式劃分（三）按外匯交易支付通知方式劃分1、電匯匯率、電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate ）是指用電訊通知付款的外匯價格。是指用電訊通知付款的外匯價格。電匯匯率是兩國貨幣真實(shí)比價的反映，一

21、般被看電匯匯率是兩國貨幣真實(shí)比價的反映，一般被看做是標(biāo)準(zhǔn)匯率。做是標(biāo)準(zhǔn)匯率。292、信匯匯率、信匯匯率 (Mail Transfer Rate M/T Rate ) ：用信函方式通知付款的外匯匯率。用信函方式通知付款的外匯匯率。存在一個存在一個航空郵航空郵程期間可占用客戶資金的情況。程期間可占用客戶資金的情況。信匯匯率通常低于電匯匯率信匯匯率通常低于電匯匯率相當(dāng)于一個航空郵相當(dāng)于一個航空郵程的利息程的利息303、票匯匯率、票匯匯率 (Demand Draft Rate D/D Rate ) ：銀行賣出外匯后，以匯票為支付工具，通知付銀行賣出外匯后，以匯票為支付工具，通知付款時所采用的匯率。款時

22、所采用的匯率。銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時，可以利用客戶資金大約銀行承辦票匯業(yè)務(wù)時，可以利用客戶資金大約一個航空郵程的時間。一個航空郵程的時間。票匯匯率低于電匯匯率相當(dāng)于一個航空郵程的票匯匯率低于電匯匯率相當(dāng)于一個航空郵程的利息利息31(四）按外匯買賣交割期限劃分四）按外匯買賣交割期限劃分 l即期匯率即期匯率(Spot Rate) l是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)是指外匯買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率。辦理外匯交割時所采用的匯率。l是外匯市場上使用最多的匯率。是外匯市場上使用最多的匯率。l遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate) l是指在未來一定時期進(jìn)行交割，而事先

23、由買是指在未來一定時期進(jìn)行交割，而事先由買賣雙方達(dá)成協(xié)議、簽訂合同的匯率。賣雙方達(dá)成協(xié)議、簽訂合同的匯率。32中國銀行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價中國銀行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價（2013-09-102013-09-10） 美元美元 歐元?dú)W元 日元日元 港元港元 英鎊英鎊 瑞郎瑞郎 澳元澳元 加元加元 7天天 買入買入 609.87 801.93 6.1051 78.52 952.17 648.94 558.97 585.13 賣出賣出 613.76 810.47 6.1720 79.24 961.02 655.13 565.20 590.52 1個月個月 買入買入 610.66 803.13 6.1150

24、78.63 953.23 649.77 558.74 585.46 賣出賣出 614.75 811.76 6.1813 79.38 962.42 656.42 565.36 591.23 3個月個月 買入買入 612.51 805.79 6.1352 78.88 955.78 652.11 558.21 586.38 賣出賣出 616.65 814.43 6.2027 79.63 964.91 658.75 564.82 592.11 6個月個月 買入買入 614.38 808.92 6.1617 79.18 958.61 655.05 556.93 587.13 賣出賣出 619.02 81

25、7.49 6.2279 79.90 967.65 661.60 563.39 592.74 9個月個月 買入買入 616.08 811.79 6.1875 79.44 961.05 657.79 555.33 587.55 賣出賣出 621.22 820.46 6.2534 80.17 970.22 664.48 561.86 593.25 12個月買入個月買入 617.98 815.00 6.2168 79.72 963.77 660.88 553.80 588.07 賣出賣出 623.42 823.59 6.2824 80.45 972.94 667.63 560.37 593.76 注：

26、注：1.每每100外幣兌換人民幣。外幣兌換人民幣。2.以上人民幣牌價系當(dāng)日市場開盤價，僅作參考。我行交易報價隨市場波動而變化，如需交易，以上人民幣牌價系當(dāng)日市場開盤價，僅作參考。我行交易報價隨市場波動而變化，如需交易，價格以我行當(dāng)時報價為準(zhǔn)價格以我行當(dāng)時報價為準(zhǔn)33中行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價中行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價2014-03-18 美元美元?dú)W元?dú)W元日元日元港元港元英鎊英鎊瑞郎瑞郎澳元澳元加元加元七天七天買入買入617.02858.016.050679.331025.31705.98558.44556.99賣出賣出620.91866.666.117480.071034.27712.27564.68

27、562.33一個月一個月買入買入617.23858.386.054879.371025.46706.21557.58556.77賣出賣出621.32867.116.120980.131034.77713564.19562.45三個月三個月買入買入617.98859.446.063879.491026.34707.45556556.68賣出賣出622.12868.126.13180.231035.59714.25562.59562.33六個月六個月買入買入618.55860.636.076179.611027.07709.1553.22556.2賣出賣出623.19869.196.14280.3

28、41036.19715.8559.69561.77九個月九個月買入買入619.3862.046.090479.731027.87711.04550.57555.89賣出賣出624.44870.716.156380.481037.13717.72557.14561.5十二個月十二個月買入買入620863.386.105179.851028.38712.77547.85555.48賣出賣出625.44871.986.170480.591037.64719.71554.49561.234遠(yuǎn)期差價用升水、貼水和平價表示。遠(yuǎn)期差價用升水、貼水和平價表示。升水表示遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期

29、外匯貴。貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜。平價表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。 35遠(yuǎn)期匯率的報價遠(yuǎn)期匯率的報價兩種方式：直接報價：與即期匯率報價相同，即直接把各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價與賣出價報出來。一般而言，遠(yuǎn)期的買賣差價要大于即期的買賣差價。如：某年某月某日在日本外匯市場上的外匯牌價為： 即期匯率 1=J￥134.08134.15 一個月 1=J￥133.12133.92 三個月 1=J￥132.05132.8536遠(yuǎn)期差價：即報出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點(diǎn)數(shù)(即遠(yuǎn)期差價)來表示。 點(diǎn)數(shù)：貨幣比價中的小數(shù)點(diǎn)之后的第四位數(shù)。遠(yuǎn)期差價用升水、貼水和平價表示。升水表示

30、遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯貴。貼水表示遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，或者說遠(yuǎn)期外匯比即期外匯便宜。平價表示遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率。 37 遠(yuǎn)期匯率的計算遠(yuǎn)期匯率的計算 標(biāo)價方法不同，遠(yuǎn)期匯率的計算方法也不同 在直接標(biāo)價法下 遠(yuǎn)期匯率即期匯率例如：在紐約外匯市場上，英鎊與美元的匯率如下即期匯率： 1US1.5246 1.5276 一個月1020 三個月2030 六個月4030升水貼水38在直接標(biāo)價法下，若報出的遠(yuǎn)期差價數(shù)是前小后大，（如一個月和三個月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為升水；相反，若報出的遠(yuǎn)期差價為前大后?。ㄈ缌鶄€月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為貼水。故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期 1US

31、1.5256 1.5296三月期 1US1.5266 1.5306 六月期 1US1.5206 1.5246 39在間接標(biāo)價法下 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水 貼水例如：在倫敦外匯市場上，英鎊與美元的匯率如下即期匯率： 1US1.5246 1.5276 一個月1020 三個月2030 六個月403040在間接標(biāo)價法下，若報出的遠(yuǎn)期差價數(shù)是前小后大，（如一個月和三個月的遠(yuǎn)期差價），則遠(yuǎn)期匯率為貼水；相反，則遠(yuǎn)期匯率為升水。故遠(yuǎn)期匯率分別為：一月期 1US1.5256 1.5296二月期 1US1.5266 1.5306 六月期 1US1.5206 1.5246 總之，無論直接標(biāo)價法還是間接標(biāo)價法差價數(shù)前

32、小后大：遠(yuǎn)期匯率即期匯率差價數(shù)差價數(shù)前大后?。哼h(yuǎn)期匯率即期匯率差價數(shù)41(五）按外匯銀行營業(yè)時間劃分五）按外匯銀行營業(yè)時間劃分 l開盤匯率開盤匯率(Opening Rate) l是指外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)，進(jìn)是指外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)，進(jìn)行的外匯買賣時所采用的匯率。行的外匯買賣時所采用的匯率。l收盤匯率收盤匯率(Closing Rate) l是指是指外匯銀行在一個營業(yè)日外匯銀行在一個營業(yè)日外匯交易終了時外匯交易終了時的匯率。的匯率。42（六）按外匯管制的松緊程度劃分：（六）按外匯管制的松緊程度劃分：l官定匯率官定匯率 （Official Rate）又稱法定匯率，）又稱法定匯率，

33、是指由國家貨幣當(dāng)局（如財政部、中央銀行是指由國家貨幣當(dāng)局（如財政部、中央銀行或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行）所規(guī)定或公布的或經(jīng)指定的外匯專業(yè)銀行）所規(guī)定或公布的匯率。匯率。l市場匯率市場匯率（Market Rate）指在自由外匯市指在自由外匯市場上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。場上買賣外匯自發(fā)形成的匯率。 43（七）按外匯資金性質(zhì)劃分（七）按外匯資金性質(zhì)劃分l貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率（Commerial Rate） 是指用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價及其從屬費(fèi)用支付是指用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價及其從屬費(fèi)用支付 的匯率。的匯率。l金融匯率金融匯率（Financial Rate） 指用于資金流動、旅游等非貿(mào)易外匯收支的指用于資金流動、旅

34、游等非貿(mào)易外匯收支的匯率。匯率。44（八）按政府允許使用的匯率種類劃分（八）按政府允許使用的匯率種類劃分l單一匯率單一匯率(single rate)：一國只規(guī)定一種本一國只規(guī)定一種本國貨幣與外國貨幣的兌換比率。國貨幣與外國貨幣的兌換比率。l復(fù)匯率復(fù)匯率(multiple rate)：多重匯率或多種匯多重匯率或多種匯率，是指一國對本國貨幣的兌換，根據(jù)不同率，是指一國對本國貨幣的兌換，根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易同時規(guī)定兩種或性質(zhì)的外匯收支或外匯交易同時規(guī)定兩種或兩種以上的不同匯率。兩種以上的不同匯率。45（九）按國際匯率制度劃分（九）按國際匯率制度劃分l固定匯率固定匯率l浮動匯率浮動匯率（十

35、）按經(jīng)濟(jì)分析與金融決策的需要劃分（十）按經(jīng)濟(jì)分析與金融決策的需要劃分l名義匯率名義匯率l實(shí)際匯率實(shí)際匯率l有效匯率有效匯率46第三節(jié)匯率的決定與變動第三節(jié)匯率的決定與變動一、匯率的決定一、匯率的決定二、影響匯率變動的主要因素二、影響匯率變動的主要因素三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響四、匯率變動率與匯率指數(shù)四、匯率變動率與匯率指數(shù)47一、匯率的決定一、匯率的決定一、金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)：一、金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)：鑄幣平價鑄幣平價金本位貨幣制度的特征：金本位貨幣制度的特征：黃金可以自由鑄造貨幣；黃金可以自由鑄造貨幣；銀行券可以自由兌換黃金銀行券可以自由兌

36、換黃金;黃金可以自由輸出入，在國際間充當(dāng)世界貨幣。黃金可以自由輸出入，在國際間充當(dāng)世界貨幣。在金本位制度下，兩個實(shí)行金本位國家的貨幣含金在金本位制度下，兩個實(shí)行金本位國家的貨幣含金量之比稱為鑄幣平價量之比稱為鑄幣平價。48例如，在例如，在1925193l年間，年間，單位英鎊的含金量為單位英鎊的含金量為7.32238克，克，單位美元的含金量為單位美元的含金量為1.50463克，克，英鎊和美元的鑄幣平價是：英鎊和美元的鑄幣平價是：l英鎊英鎊= 4.8665美元。美元。這說明，這說明，l英鎊的含金量是英鎊的含金量是l美元含金量的美元含金量的4.8665倍，從而形成了英鎊對美元的匯率為：倍，從而形成了

37、英鎊對美元的匯率為： 1英鎊英鎊=4.8665美元。美元。 49鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)。鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)。市場匯率以黃金輸送點(diǎn)為界限波動。市場匯率以黃金輸送點(diǎn)為界限波動。黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)就是指匯率的上漲或下跌超過一定就是指匯率的上漲或下跌超過一定界限時，將引起黃金的輸出或輸入的匯率。界限時，將引起黃金的輸出或輸入的匯率。上限為上限為黃金輸出點(diǎn)黃金輸出點(diǎn)(鑄幣平價鑄幣平價 + 單位貨幣的運(yùn)單位貨幣的運(yùn)送費(fèi)用送費(fèi)用) 。下限為下限為黃金輸入點(diǎn)黃金輸入點(diǎn)(鑄幣平價單位貨幣的運(yùn)鑄幣平價單位貨幣的運(yùn)送費(fèi)用送費(fèi)用) 。50原因在于，國際金本位制下，匯率的國際結(jié)算原因在于，國際金本位制下，匯率

38、的國際結(jié)算有兩種主要方式：有兩種主要方式：一是利用匯票等支付手段進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算；一是利用匯票等支付手段進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算；二是以黃金進(jìn)行國際結(jié)算。二是以黃金進(jìn)行國際結(jié)算。從事國際交易者主要采用哪種方式，則取決于從事國際交易者主要采用哪種方式，則取決于哪種結(jié)算方式對交易者更合算。哪種結(jié)算方式對交易者更合算。51例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，在英美兩國間英鎊與美元間的例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，在英美兩國間英鎊與美元間的鑄幣平價為鑄幣平價為4.8665，運(yùn)送，運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用約為英鎊黃金的費(fèi)用約為0.03美元，美元，當(dāng)英鎊的買入價為當(dāng)英鎊的買入價為1英鎊英鎊 4.8665時，采用非現(xiàn)金結(jié)算方式，時，采用

39、非現(xiàn)金結(jié)算方式，即收回外匯，實(shí)際所得為即收回外匯，實(shí)際所得為4.8665（美元）；（美元）；若運(yùn)回黃金，實(shí)際所得：若運(yùn)回黃金，實(shí)際所得： 4.86650.03 4.8365。若運(yùn)出黃金，實(shí)際所付：若運(yùn)出黃金，實(shí)際所付： 4.8665十十0.03 4.8965。美國的進(jìn)口商美國的進(jìn)口商：當(dāng)市場匯率高于黃金輸出點(diǎn)（當(dāng)市場匯率高于黃金輸出點(diǎn)（4.8965）時，運(yùn)出黃金。）時，運(yùn)出黃金。美國的出口商美國的出口商： 當(dāng)市場匯率低于黃金輸出點(diǎn)（當(dāng)市場匯率低于黃金輸出點(diǎn)（4.8965）時，運(yùn)回黃金。）時，運(yùn)回黃金。因此，圍繞鑄幣平價，以黃金輸送點(diǎn)為波動界限。因此，圍繞鑄幣平價，以黃金輸送點(diǎn)為波動界限。525

40、3（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)在紙幣制度下匯率的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際代表的價在紙幣制度下匯率的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際代表的價值量或購買力。值量或購買力。在紙幣流通下，市場匯率的變動也要取決于外在紙幣流通下，市場匯率的變動也要取決于外匯市場外匯的供求關(guān)系。匯市場外匯的供求關(guān)系。因此，凡是能夠影響紙幣實(shí)際代表價值和外匯因此，凡是能夠影響紙幣實(shí)際代表價值和外匯供求的因素都會使匯率發(fā)生變化。供求的因素都會使匯率發(fā)生變化。54二、影響匯率變動的因素影響匯率變動的因素長期因素長期因素 1、通貨膨脹、通貨膨脹 2、經(jīng)常項目、經(jīng)常項目 3、經(jīng)濟(jì)增長率、經(jīng)濟(jì)增長率短期因素短期因素-資本項目資本

41、項目 1、利率、利率 2、心理預(yù)期、心理預(yù)期 3、政府干預(yù)、政府干預(yù)55（一）表面因素：外匯供求變化（一）表面因素：外匯供求變化外匯供大于求，外匯匯率下降，本幣匯率外匯供大于求，外匯匯率下降，本幣匯率上升，相反，則外匯匯率上升，本幣匯上升，相反，則外匯匯率上升，本幣匯率下降。因此，凡是能夠影響外匯供求率下降。因此，凡是能夠影響外匯供求的因素都會使匯率發(fā)生變化。的因素都會使匯率發(fā)生變化。56（二）主要經(jīng)濟(jì)因素（二）主要經(jīng)濟(jì)因素1.國際收支國際收支：國際收支是影響匯率變動的中長期因素國際收支是影響匯率變動的中長期因素國際收支國際收支逆逆 差差外匯支出外匯支出大于收入大于收入外匯匯率上升外匯匯率上升

42、本幣貶值本幣貶值外外 匯匯供不應(yīng)求供不應(yīng)求572.通貨膨脹通貨膨脹l強(qiáng)調(diào)兩國間的通貨膨脹率差異而不是絕對水平。強(qiáng)調(diào)兩國間的通貨膨脹率差異而不是絕對水平。l通貨膨脹率也是影響匯率變動的長期因素。通貨膨脹率也是影響匯率變動的長期因素。出口成本出口成本上上 升升進(jìn)口品國內(nèi)進(jìn)口品國內(nèi)售價上升售價上升通通脹脹率率高高外匯供給外匯供給減減 少少出口減少出口減少進(jìn)口增加進(jìn)口增加外匯需求外匯需求增增 加加外外匯匯供供不不應(yīng)應(yīng)求求外外匯匯匯匯率率上上升升583.資本流動資本流動資本大量資本大量流入流入外匯供大于求外匯供大于求本幣供不應(yīng)求本幣供不應(yīng)求外匯匯率外匯匯率下降下降本幣升值本幣升值59（三）主要政策因素（

43、三）主要政策因素l利率政策利率政策l利率是影響匯率變動的短期因素利率是影響匯率變動的短期因素l匯率政策匯率政策利率較高利率較高資金流入增加資金流入增加流出減少流出減少外匯外匯供大于求供大于求外匯匯率下降外匯匯率下降本幣升值本幣升值60外匯干預(yù)政策：利用外匯平準(zhǔn)基金。外匯干預(yù)政策：利用外匯平準(zhǔn)基金。l一國央行想阻止本幣升值，則在外匯市場購進(jìn)外匯，一國央行想阻止本幣升值，則在外匯市場購進(jìn)外匯，拋售本幣拋售本幣l一國央行想阻止本幣貶值，則在外匯市場拋售外匯，一國央行想阻止本幣貶值，則在外匯市場拋售外匯，購進(jìn)本幣購進(jìn)本幣l在當(dāng)前外匯市場，聯(lián)合干預(yù)成為一個重要特點(diǎn)在當(dāng)前外匯市場，聯(lián)合干預(yù)成為一個重要特點(diǎn)

44、l外匯干預(yù)無法從根本上改變長期匯率走勢。外匯干預(yù)無法從根本上改變長期匯率走勢。61（四（四)其他因素其他因素l1.政治因素：政治因素：國內(nèi)或國際重大的政治軍事等突國內(nèi)或國際重大的政治軍事等突發(fā)事件對匯率變動有著不可忽視的作用。發(fā)事件對匯率變動有著不可忽視的作用。l2.心理因素：心理因素：市場普遍預(yù)期某種貨幣升值，則市場普遍預(yù)期某種貨幣升值，則交易者會大量購進(jìn)該種貨幣，導(dǎo)致其供不應(yīng)求，交易者會大量購進(jìn)該種貨幣，導(dǎo)致其供不應(yīng)求，該貨幣匯率上升。相反則下降。該貨幣匯率上升。相反則下降。l3.投機(jī)因素。投機(jī)因素。l4.偶然因素。偶然因素。62三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響三、匯率變動對經(jīng)濟(jì)的主要影響（一

45、）對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響（一）對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響（二）對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（二）對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 63（一）匯率變動對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率變動對一國對外經(jīng)濟(jì)的影響 對經(jīng)常賬戶的影響對經(jīng)常賬戶的影響1、影響一國對外貿(mào)易、影響一國對外貿(mào)易但是，本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于進(jìn)出口品但是，本幣貶值對貿(mào)易收支的影響取決于進(jìn)出口品的需求價格彈性，即滿足馬歇爾勒納條件。的需求價格彈性，即滿足馬歇爾勒納條件。J曲線效應(yīng)的制約。曲線效應(yīng)的制約。本幣貶值本幣貶值出口增加出口增加進(jìn)口減少進(jìn)口減少貿(mào)易收支貿(mào)易收支改善改善642、影響一國勞務(wù)收支影響一國勞務(wù)收支 影響影響一國涉外旅游業(yè)一國涉外旅游業(yè)l 一

46、國貨幣貶值后，外國貨幣的購買力相對一國貨幣貶值后，外國貨幣的購買力相對提高，貶值國的商品、勞務(wù)、交通、旅游和提高，貶值國的商品、勞務(wù)、交通、旅游和住宿等費(fèi)用，就變得相對便宜，這對外國游住宿等費(fèi)用，就變得相對便宜，這對外國游客無疑增加了吸引力。客無疑增加了吸引力。l反之亦然。反之亦然。653、影響一國的經(jīng)常轉(zhuǎn)移、影響一國的經(jīng)常轉(zhuǎn)移 -會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響66 對資本金融賬戶的影響對資本金融賬戶的影響1、影響、影響一國的短期一國的短期資本流動資本流動一般來說，一國貨幣貶值將對一般來說，一國貨幣貶值將對本國資本帳戶收支產(chǎn)生不利影響。本國資本帳戶收支產(chǎn)生不利影響。但還要取決于人們對

47、變動了的匯率的判斷。但還要取決于人們對變動了的匯率的判斷。如果人們認(rèn)為貶值已使得本國匯率處于均衡水平，市場就會處于如果人們認(rèn)為貶值已使得本國匯率處于均衡水平，市場就會處于相對均衡水平。相對均衡水平。如果認(rèn)為本幣貶值幅度不夠，本幣仍然存在一定程度的高估，則如果認(rèn)為本幣貶值幅度不夠，本幣仍然存在一定程度的高估，則本國資金會繼續(xù)外流，影響資本與金融賬戶逆差。本國資金會繼續(xù)外流，影響資本與金融賬戶逆差。若認(rèn)為本幣已貶值過度，將來會有本幣的升值過程，則資金的流若認(rèn)為本幣已貶值過度，將來會有本幣的升值過程，則資金的流入會增加，流出會減少，使資本與金融賬戶得到改善。入會增加，流出會減少，使資本與金融賬戶得到

48、改善。672、影響一國的外匯儲備、影響一國的外匯儲備影響一國外匯儲備的規(guī)模影響一國外匯儲備的規(guī)模 影響一國外匯儲備的實(shí)際價值影響一國外匯儲備的實(shí)際價值 儲備貨幣匯率上升，則該種儲備貨幣的實(shí)際價值儲備貨幣匯率上升，則該種儲備貨幣的實(shí)際價值增加；儲備貨幣匯率下降，則該種儲備貨幣的實(shí)際價增加；儲備貨幣匯率下降，則該種儲備貨幣的實(shí)際價值減少。值減少。68（二）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（二）匯率變動對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響l1.影響一國的國內(nèi)物價影響一國的國內(nèi)物價l棘輪效應(yīng)棘輪效應(yīng)-匯率上升匯率上升（本幣貶值）（本幣貶值） 將導(dǎo)致將導(dǎo)致物價上升物價上升-匯率上升匯率上升 物價上升物價上升-l2.影響一國

49、的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置影響一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置69四、匯率變動與匯率指數(shù)四、匯率變動與匯率指數(shù)（一）匯率變動率（一）匯率變動率 當(dāng)兩種貨幣的名義匯率發(fā)生變動時，可以用當(dāng)兩種貨幣的名義匯率發(fā)生變動時，可以用匯率變動率來說明，匯率變動率來說明，匯率變動率匯率變動率實(shí)際上實(shí)際上反映了反映了某種貨幣相對于另一種貨幣的升值或貶值幅度。某種貨幣相對于另一種貨幣的升值或貶值幅度。70基準(zhǔn)貨幣的匯率變動率=（變動后的匯率-變動前的匯率）/變動前的匯率100% 報價貨幣的匯率變動率=（變動前的匯率-變動后的匯率）/變動后的匯率100% 71計算結(jié)果若為正數(shù)，則為升值幅度；計算結(jié)果計算結(jié)果若為正數(shù)，則為升值幅度

50、；計算結(jié)果若為負(fù)數(shù)，則為貶值幅度。若為負(fù)數(shù)，則為貶值幅度。如：英鎊對美元的匯率由1=1.4370變動到1=1.4480，則英鎊的匯率變動率=（1.4480-1.4370）1.4370100%=0.765% 即英鎊與美元相比，升值幅度為0.765%美元的匯率變動率=（1.4370-1.4480）1.4480100%=-0.760% 即美元與英鎊相比，貶值幅度為0.760%72（二）匯率指數(shù)（二）匯率指數(shù) 匯率指數(shù)匯率指數(shù)是報告期匯率與基期匯率是報告期匯率與基期匯率的比值，它的比值，它反映某種貨幣從基期到報告反映某種貨幣從基期到報告期匯率的變動情況。期匯率的變動情況。731 1、雙邊匯率指數(shù)、雙邊

51、匯率指數(shù)雙邊匯率指數(shù)是通過兩種貨幣之間的雙邊匯率來計算的匯率指數(shù)，它是計算多邊匯率指數(shù)的基礎(chǔ)。 ERI=E1/E0式中：ERI為雙邊匯率指數(shù)；E1為報告期以外幣表示的本幣匯率；E0為基期以外幣表示的本幣匯率。74如：如： 基期匯率為1=JP￥132.95，報告期匯率為1=JP￥133.84，則： 美元對日元的雙邊匯率指數(shù) =133.84/132.95100%=100.669%該計算表明，從基期到報告期美元相對于日元升值了0.669%752 2、多邊匯率指數(shù)、多邊匯率指數(shù)多邊匯率指數(shù)也稱有效匯率指數(shù)，簡稱有效匯率有效匯率，它是通過某種貨幣分別與其他若干貨幣之間的匯率來計算的，計算時以雙邊匯率指數(shù)為基礎(chǔ)，一般采用加權(quán)平均法，即： EER=(Ei1/Ei0) Wi (i=1, ,n)式中： EER為多邊匯率指數(shù)；Ei1為報告期以i國貨幣表示的本幣匯率；Ei0為基期以i國貨幣