第1章 財務管理概論

1、財務管理財務管理B上課時間：星期六第上課時間：星期六第1-41-4節(jié)（節(jié)（1-81-8周上）周上）上課地點：校部第一教學館上課地點：校部第一教學館1-1051-105任課教師：張悅枚、任課教師：張悅枚、張曉紅張曉紅什么叫財務管理？什么叫財務管理？v資金在企業(yè)中的流程：資金在企業(yè)中的流程：企業(yè)資本與利潤流企業(yè)資本與利潤流程表程表財務管理就是企業(yè)財務管理就是企業(yè)獲得資金獲得資金和和有效使用有效使用資金資金的管理活動。的管理活動。概論、財務管理的基礎概論、財務管理的基礎籌資籌資債務籌資債務籌資股權(quán)籌資股權(quán)籌資資本成本資本成本投資投資項目投資項目投資證券投資證券投資利潤分配利潤分配盈余管理盈余管理財財

2、務務規(guī)規(guī)劃劃資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)績績管管理理經(jīng)營戰(zhàn)略經(jīng)營戰(zhàn)略財務管理 總思路第第1 章章 財務管理基礎財務管理基礎v1.1 財務管理財務管理概述概述v（定義、歷史發(fā)展過程、基本理念、地位）（定義、歷史發(fā)展過程、基本理念、地位）v1.2 財務財務活動活動和財務和財務關系關系v（籌資、投資、耗資、資金收入、資金分配）（籌資、投資、耗資、資金收入、資金分配）v1.3 財務管理財務管理決策決策v（投資、融資、股利決策）（投資、融資、股利決策）v1.4 財務管理財務管理目標目標v1.5 財務管理財務管理環(huán)境環(huán)境v（宏觀環(huán)境、微觀環(huán)境）（宏觀環(huán)境、微觀環(huán)境）本章知識要點：本章知識要點：一、財務管理的概念一

3、、財務管理的概念二、財務管理的職能二、財務管理的職能三、企業(yè)資金運動的規(guī)律三、企業(yè)資金運動的規(guī)律四、財務管理的目標四、財務管理的目標1.1.1 1.1.1 財務管理的定義財務管理的定義v財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分。財務管理是企業(yè)管理的重要組成部分。v簡單的說，簡單的說，財務管理就是企業(yè)財務管理就是企業(yè)獲得資金獲得資金和和有效使有效使用資金用資金的管理活動。的管理活動。v通過有效的理財活動，可以理順企業(yè)資金流轉(zhuǎn)程通過有效的理財活動，可以理順企業(yè)資金流轉(zhuǎn)程 序和各項分配關系，以確保生產(chǎn)經(jīng)營的順利進行，序和各項分配關系，以確保生產(chǎn)經(jīng)營的順利進行，使各方面的利益要求得到滿足。使各方面的利益要求得

4、到滿足。v萌芽：萌芽： 15151616世紀，意大利出現(xiàn)了類似于基金的商業(yè)組世紀，意大利出現(xiàn)了類似于基金的商業(yè)組織，邀請公眾入股，籌集資金后從事商業(yè)經(jīng)營?？?，邀請公眾入股，籌集資金后從事商業(yè)經(jīng)營。出現(xiàn)了紅利分配和股本回收等問題，出現(xiàn)公司財出現(xiàn)了紅利分配和股本回收等問題，出現(xiàn)公司財務管理的萌芽。務管理的萌芽。 v產(chǎn)生：產(chǎn)生： 財務管理理論的發(fā)展隨著股份制公司的發(fā)財務管理理論的發(fā)展隨著股份制公司的發(fā)展而發(fā)展。展而發(fā)展。 1919世紀末世紀末2020世紀初，德國。世紀初，德國。 一戰(zhàn)后，美國，大一戰(zhàn)后，美國，大企業(yè)兼并熱潮，對如何籌資問題需要理論性研究。企業(yè)兼并熱潮，對如何籌資問題需要理論性研究。

5、1.1.21.1.2財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展財務管理的產(chǎn)生與發(fā)展（1 1）產(chǎn)生）產(chǎn)生（2 2）發(fā)展）發(fā)展財務管理的發(fā)展經(jīng)歷了如下三個階段：財務管理的發(fā)展經(jīng)歷了如下三個階段：v籌資階段（籌資階段（2020世紀初）世紀初）v財務控制階段財務控制階段（3030年代，社會背景：巨大經(jīng)濟危年代，社會背景：巨大經(jīng)濟危機，企業(yè)需要維持資產(chǎn)的流動性、防范破產(chǎn)。因機，企業(yè)需要維持資產(chǎn)的流動性、防范破產(chǎn)。因此，如何管好、用好資金、降低成本、減少資金此，如何管好、用好資金、降低成本、減少資金浪費和加速資金周轉(zhuǎn)，成為該階段的主要內(nèi)容。浪費和加速資金周轉(zhuǎn)，成為該階段的主要內(nèi)容。投資管理階段投資管理階段（60-7060-70

6、年代，社會背景：企年代，社會背景：企業(yè)競爭、通脹緊縮發(fā)生頻繁、利率波動等投業(yè)競爭、通脹緊縮發(fā)生頻繁、利率波動等投資風險加劇，因此，投資管理不斷得到重視資風險加劇，因此，投資管理不斷得到重視v參考：參考：第第1 1章資料章資料 銥星隕落銥星隕落.doc.doc）（1 1） 資金的時間價值；資金的時間價值；(今天的一元錢比明天的一元錢更值錢。參考：第1章資料恭喜發(fā)財?shù)男±?doc)（2 2） 風險報酬；風險報酬；(風險越高，其預期收益也越高;反之亦然)托托約約鄧寧格的名言鄧寧格的名言“有有20%20%的利潤，資本就活躍起來；的利潤，資本就活躍起來； 有有50%50%的利潤，它就鋌而走險；的利潤，

7、它就鋌而走險； 有有100%100%的利潤，它就敢踐踏一切人間法律；的利潤，它就敢踐踏一切人間法律； 有有300%300%的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。的利潤，它就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。”1.1.31.1.3 財務管理的基本理念財務管理的基本理念（3 3） 利率與通貨膨脹；利率與通貨膨脹； （利率的波動將對企業(yè)的融資成本、投資期望等產(chǎn)生作用。通貨膨脹對于企業(yè)采購成本、人工成本將會帶來巨大壓力）（4 4） 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)。(企業(yè)的現(xiàn)金流量必須足以償還債務和購置需要的資產(chǎn))11v蛋生雞和雞生蛋的故事：蛋生雞和雞生蛋的故事：v v 一只雞蛋一只雞蛋v 按雞蛋按雞蛋0.2元

8、元/只利潤、每只母雞年產(chǎn)只利潤、每只母雞年產(chǎn)150只蛋計算，若累計至第只蛋計算，若累計至第n年才賣年才賣蛋，前蛋，前n-1年的蛋全孵化成雞：年的蛋全孵化成雞：v 1)至第至第1年末：年末：30元利潤元利潤(全部賣掉全部賣掉)；v 2)至第至第2年末年末: 4,530元元=30*151(全部賣掉全部賣掉);v 3)至第至第3年末年末: 679,500元元=30*22650 (全部賣掉全部賣掉);v 4)至第至第4年末年末: 101,925,000 (全部賣掉全部賣掉)。母雞一群母雞12v思考思考v (1) (1) 這樣的故事是吹肥皂泡這樣的故事是吹肥皂泡? ?v v (2)(2)若是肥皂泡若是肥

9、皂泡, ,為什么為什么? ? 不是的話不是的話, ,你發(fā)現(xiàn)市場上你發(fā)現(xiàn)市場上有人這樣做了嗎有人這樣做了嗎? ? 為什么為什么? ?v (3) (3) 你大學畢業(yè)后一輩子收入會是多少你大學畢業(yè)后一輩子收入會是多少? ?到底是開到底是開雞場有利雞場有利, ,還是讀大學有利還是讀大學有利? ?v (4)(4)這個故事到底對你有何啟迪這個故事到底對你有何啟迪? ?13v雞場的故事雞場的故事: :v 1) 1) 注意上述過程的鏈條注意上述過程的鏈條, , 穩(wěn)定嗎穩(wěn)定嗎? ? v v 2) 2)你可以設想若場主始終不賣蛋而只是一直孵雞的話你可以設想若場主始終不賣蛋而只是一直孵雞的話, , 1010年后年后

10、, ,或或2020年后年后, ,會是怎樣的場景嗎會是怎樣的場景嗎? ? 你能設想規(guī)模對經(jīng)你能設想規(guī)模對經(jīng)營的影響嗎營的影響嗎? ?v 3) 3)你愿意選擇怎樣的運作方式你愿意選擇怎樣的運作方式? ?14以一個地區(qū)是否建水庫為例，看財務管理的作用自然生態(tài)農(nóng)業(yè)水文及居民旅游和第三產(chǎn)業(yè)航運、工業(yè)和 發(fā)電綜合分析現(xiàn)狀和未來可能狀態(tài)制訂不同的方案方案1方案2方案n方案的論證技術分析財務分析生態(tài)效應方案i分析營銷與財務營銷與財務v銷售人員要面對預算，營銷支出與計劃之間平衡銷售人員要面對預算，營銷支出與計劃之間平衡v在營銷調(diào)研、分銷渠道設立、網(wǎng)點設置、產(chǎn)品定在營銷調(diào)研、分銷渠道設立、網(wǎng)點設置、產(chǎn)品定價等方面

11、，收益與成本分析，價格價等方面，收益與成本分析，價格成本成本會計與財務會計與財務v會計師必須懂得財務決策，對客戶的財務進行分會計師必須懂得財務決策，對客戶的財務進行分析，對產(chǎn)品的收益進行分析，對于新設項目進行析，對產(chǎn)品的收益進行分析，對于新設項目進行分析等分析等為什么要學習財務管理為什么要學習財務管理？ ？ ？財務與你財務與你個人理財?shù)挠^念與思想個人理財?shù)挠^念與思想v個人收入與開支，收支平衡個人收入與開支，收支平衡v個人財富的積累個人財富的積累v個人投資：股票、房產(chǎn)、存款等個人投資：股票、房產(chǎn)、存款等v宏觀金融事件的了解與分析，美國次貸、雷曼兄宏觀金融事件的了解與分析，美國次貸、雷曼兄弟破產(chǎn)、

12、人民幣匯率走勢對中國企業(yè)、經(jīng)濟影響弟破產(chǎn)、人民幣匯率走勢對中國企業(yè)、經(jīng)濟影響為什么要學習財務管理為什么要學習財務管理？ ？ ？v企業(yè)財務經(jīng)理，是指企業(yè)財務部門的負責人，在大企業(yè)財務經(jīng)理，是指企業(yè)財務部門的負責人，在大型企業(yè)中常被稱為財務總監(jiān)、總會計師、財務主管型企業(yè)中常被稱為財務總監(jiān)、總會計師、財務主管等；國外首席財務官（等；國外首席財務官（CFOCFO）。）。v負責制定公司財務政策和決策，解決在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)負責制定公司財務政策和決策，解決在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中所涉及的財務問題，并直接領導財務主任營活動中所涉及的財務問題，并直接領導財務主任和主管會計。和主管會計。v財務經(jīng)理影響到企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)

13、、經(jīng)營、銷售、財務經(jīng)理影響到企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營、銷售、人事任免等，兼顧微觀與宏觀兩個方面的管理與調(diào)人事任免等，兼顧微觀與宏觀兩個方面的管理與調(diào)控?？亍?1.1.4 1.1.4 財務經(jīng)理在公司理財中的地位財務經(jīng)理在公司理財中的地位董事會總經(jīng)理財務副總經(jīng)理營銷副總經(jīng)理生產(chǎn)副總經(jīng)理財務長主計長財務規(guī)劃與資金籌措經(jīng)理現(xiàn)金經(jīng)理資本預算經(jīng)理信用經(jīng)理金融資產(chǎn)經(jīng)理稅務經(jīng)理資料處理經(jīng)理成本會計經(jīng)理財務會計經(jīng)理圖 1.1 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)圖圖 1.1 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)圖銀行社會公眾貨幣資金固定資產(chǎn)生產(chǎn)儲備資金工資與其他費用在產(chǎn)品資金貨幣資金股利分配稅收盈余留存產(chǎn)成品資金1.2 1.2 企業(yè)的財務活動與財務關系企業(yè)的

14、財務活動與財務關系圖圖1.2 1.2 企業(yè)財務活動流程圖企業(yè)財務活動流程圖 1.2.1 1.2.1 企業(yè)財務活動企業(yè)財務活動 1.1.籌資活動籌資活動 取得一定數(shù)量的資金，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的必要條件，也取得一定數(shù)量的資金，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的必要條件，也是資金活動的起點、投資的前提。是資金活動的起點、投資的前提。2.2.投資活動投資活動 企業(yè)投資活動關系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的大小、企業(yè)資企業(yè)投資活動關系到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的大小、企業(yè)資源利用的合理性以及企業(yè)經(jīng)濟效益的高低。源利用的合理性以及企業(yè)經(jīng)濟效益的高低。3.3.資金耗費資金耗費 資金耗費是整個資金運動的基礎環(huán)節(jié)，耗資的多少是影資金耗費是整個資金運

15、動的基礎環(huán)節(jié)，耗資的多少是影響企業(yè)盈利水平的重要因素。響企業(yè)盈利水平的重要因素。 4.4.資金收入資金收入 企業(yè)資金的回收是以價值形式反映生產(chǎn)成果的實現(xiàn)，它企業(yè)資金的回收是以價值形式反映生產(chǎn)成果的實現(xiàn)，它不僅可以補償產(chǎn)品成本，而且可以實現(xiàn)企業(yè)利潤，它是企業(yè)不僅可以補償產(chǎn)品成本，而且可以實現(xiàn)企業(yè)利潤，它是企業(yè)財務活動中的關鍵環(huán)節(jié)。財務活動中的關鍵環(huán)節(jié)。5.5.資金分配資金分配 分配是企業(yè)資金運動過程的終點，也是下一次資金運動分配是企業(yè)資金運動過程的終點，也是下一次資金運動的起點，起著兩次資金運動之間的聯(lián)結(jié)作用，是企業(yè)資金不的起點，起著兩次資金運動之間的聯(lián)結(jié)作用，是企業(yè)資金不斷循環(huán)、不斷周轉(zhuǎn)的重要

16、條件。斷循環(huán)、不斷周轉(zhuǎn)的重要條件。參考：參考：1 第第1章資料章資料企業(yè)資本與利潤流程表企業(yè)資本與利潤流程表.jpg 企業(yè)在組織財務活動的過程中會涉及到各方面的經(jīng)濟關企業(yè)在組織財務活動的過程中會涉及到各方面的經(jīng)濟關系，這些經(jīng)濟關系就是財務關系。包括以下幾個方面：系，這些經(jīng)濟關系就是財務關系。包括以下幾個方面： 1,1,企業(yè)與投資者、籌資者之間的財務關系：企業(yè)與投資者、籌資者之間的財務關系： 投資與收益的關系。性質(zhì)上：所有權(quán)關系。投資與收益的關系。性質(zhì)上：所有權(quán)關系。2,2,企業(yè)與債權(quán)人、債務人、往來客戶之間的關系：企業(yè)與債權(quán)人、債務人、往來客戶之間的關系： 收支結(jié)算、商業(yè)信用關系。性質(zhì)上：收支

17、結(jié)算和債權(quán)債務關系。收支結(jié)算、商業(yè)信用關系。性質(zhì)上：收支結(jié)算和債權(quán)債務關系。3,3,企業(yè)與稅務機關之間的關系：企業(yè)與稅務機關之間的關系： 征稅納稅關系。征稅納稅關系。4,4,企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關系：企業(yè)內(nèi)部各單位之間的關系： 資金結(jié)算關系。資金結(jié)算關系。5,5,企業(yè)與職工之間的財務關系：企業(yè)與職工之間的財務關系： 企業(yè)支付職工工資、津貼、福利而形成的結(jié)算關系。企業(yè)支付職工工資、津貼、福利而形成的結(jié)算關系。1.2.2 1.2.2 企業(yè)財務關系企業(yè)財務關系v“財務管理是企業(yè)管理的中心財務管理是企業(yè)管理的中心” 是財務理論是財務理論界和實務界達成的一種共識。界和實務界達成的一種共識。v其基本內(nèi)容是

18、：企業(yè)管理的中心是財務管其基本內(nèi)容是：企業(yè)管理的中心是財務管理，財務管理活動的中心是資金管理。理，財務管理活動的中心是資金管理。1.3 1.3 財務管理決策財務管理決策v融資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本融資是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等的需要，通過金融機構(gòu)和金融市場，運用結(jié)構(gòu)等的需要，通過金融機構(gòu)和金融市場，運用適當?shù)姆绞将@取所需資金的一種理財活動。適當?shù)姆绞将@取所需資金的一種理財活動。1 1企業(yè)融資的必要性企業(yè)融資的必要性（1 1）企業(yè)擴張）企業(yè)擴張（2 2）償還債務）償還債務（3 3）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)）調(diào)整資本結(jié)構(gòu)1.3.11.3.1 融資決策融資決策2 2融資決策內(nèi)容

19、融資決策內(nèi)容v預測企業(yè)資金的需求量；預測企業(yè)資金的需求量；v規(guī)劃企業(yè)資金的來源；規(guī)劃企業(yè)資金的來源；v研究企業(yè)可行的籌資方式；研究企業(yè)可行的籌資方式； v確定企業(yè)資本成本與可行的資本結(jié)構(gòu)；確定企業(yè)資本成本與可行的資本結(jié)構(gòu)； 3 3融資決策在融資決策在財務管理財務管理活動中的作用活動中的作用v融資決策影響和改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。融資決策影響和改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 v融資方式的選擇對財務人員是極為重要問題。融資方式的選擇對財務人員是極為重要問題。1 1投資決策概述投資決策概述v投資是指將財力投放于一定的對象，以期投資是指將財力投放于一定的對象，以期望未來獲取收益的經(jīng)濟行為。望未來獲取收益的經(jīng)濟行為。

20、 v投資決策就是為使企業(yè)在長時期內(nèi)的生存投資決策就是為使企業(yè)在長時期內(nèi)的生存和發(fā)展，在充分估計影響企業(yè)長期發(fā)展的和發(fā)展，在充分估計影響企業(yè)長期發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境等各種因素的基礎上，對企業(yè)長內(nèi)外環(huán)境等各種因素的基礎上，對企業(yè)長期投資作出的總體規(guī)劃和部署。期投資作出的總體規(guī)劃和部署。1.3.2 1.3.2 投資決策投資決策2 2投資決策內(nèi)容投資決策內(nèi)容v預測企業(yè)的投資規(guī)模；預測企業(yè)的投資規(guī)模；v確定企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)；確定企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)；v研究企業(yè)的投資環(huán)境；研究企業(yè)的投資環(huán)境； v評價企業(yè)的投資方案；評價企業(yè)的投資方案； v選擇可行的投資方案。選擇可行的投資方案。 3 3投資決策在投資決策在財務管理財務

21、管理活動中的作用活動中的作用v投資決策影響和改變企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。投資決策影響和改變企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。 v投資決策的優(yōu)劣決定了企業(yè)在項目運作后所獲得投資決策的優(yōu)劣決定了企業(yè)在項目運作后所獲得的現(xiàn)金流量的多少，很大程度上決定了企業(yè)價值的現(xiàn)金流量的多少，很大程度上決定了企業(yè)價值的大小。的大小。 v股利決策是指企業(yè)的盈余如何進行分配，有多少股利決策是指企業(yè)的盈余如何進行分配，有多少用于給股東發(fā)放股利，有多少用于留存收益。用于給股東發(fā)放股利，有多少用于留存收益。v股利決策的研究內(nèi)容包括：股利決策的研究內(nèi)容包括：（1 1）股利分配與內(nèi)部融資的關系；）股利分配與內(nèi)部融資的關系； （2 2）股利政策及其影響股利

22、政策的因素；）股利政策及其影響股利政策的因素； （3 3）股利的支付程序；）股利的支付程序； （4 4）股票股利及庫存股份問題。股票股利及庫存股份問題。1.3.31.3.3 股利決策股利決策1.4 1.4 財務管理目標財務管理目標v財務管理目標是財務管理活動所要達到的目的，是財務管理目標是財務管理活動所要達到的目的，是評價財務管理活動合理化的標準。財務管理目標直接評價財務管理活動合理化的標準。財務管理目標直接決定了各種財務決策的選擇，直接影響到財務體系的決定了各種財務決策的選擇，直接影響到財務體系的構(gòu)建。構(gòu)建。v利潤最大化？（因為利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤最大化？（因為利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的

23、財富，利潤越多，越接近企業(yè)目標。）利潤越多，越接近企業(yè)目標。）v股東財富最大化？（股東是公司所有者，股東財富股東財富最大化？（股東是公司所有者，股東財富最大化就是企業(yè)經(jīng)營和財務管理目標。）最大化就是企業(yè)經(jīng)營和財務管理目標。） 1 1利潤最大化利潤最大化 ：存在缺陷：存在缺陷（1 1）利潤最大化沒有考慮利潤形成的時間，沒有體）利潤最大化沒有考慮利潤形成的時間，沒有體 現(xiàn)貨幣時間價值觀念。現(xiàn)貨幣時間價值觀念。 19991999年利潤年利潤200200萬元，和萬元，和20002000年利潤年利潤200200萬元，萬元， 哪個更好？哪個更好？（2 2）利潤最大化沒有有效考慮風險問題，可能導致）利潤最大

24、化沒有有效考慮風險問題，可能導致 財務人員盲目追求利潤，忽視風險。財務人員盲目追求利潤，忽視風險。 同樣投入同樣投入10001000萬元，都獲利萬元，都獲利100100萬元，萬元， A A為購買國債，全部到帳；為購買國債，全部到帳；B B為購買股票，為購買股票， 帳面沒有變現(xiàn)。如果不考慮風險，會不利于企業(yè)。帳面沒有變現(xiàn)。如果不考慮風險，會不利于企業(yè)。 （3 3）利潤最大化沒有考慮所獲利潤與資本額的關系，）利潤最大化沒有考慮所獲利潤與資本額的關系，有可能會使財務決策優(yōu)先選擇高投入而低效率的有可能會使財務決策優(yōu)先選擇高投入而低效率的項目。項目。 A A企業(yè)和企業(yè)和B B企業(yè)，同樣獲利企業(yè)，同樣獲利

25、500500萬元，萬元，A A投入投入10001000萬元，萬元，B B投入投入600600萬元。如果不考慮投入與利潤比萬元。如果不考慮投入與利潤比例關系，無法判斷。例關系，無法判斷。 （4 4）利潤最大化還容易導致企業(yè)行為短期化，只考）利潤最大化還容易導致企業(yè)行為短期化，只考慮眼前利益，而不考慮企業(yè)的長遠發(fā)展。慮眼前利益，而不考慮企業(yè)的長遠發(fā)展。 2 2股東財富最大化股東財富最大化：存在缺陷：存在缺陷v股東財富最大化是指股東持有股份的市場價值達到股東財富最大化是指股東持有股份的市場價值達到 最大。最大。v股東在實現(xiàn)自身價值的同時，往往會損害債權(quán)人的股東在實現(xiàn)自身價值的同時，往往會損害債權(quán)人的

26、利益。利益。 案例案例 3 3企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 ：適宜的選擇適宜的選擇v企業(yè)價值是全部資源的價值總和，包括有形資產(chǎn)價企業(yè)價值是全部資源的價值總和，包括有形資產(chǎn)價值和無形資產(chǎn)價值。對于企業(yè)的虛擬資源，如企業(yè)的值和無形資產(chǎn)價值。對于企業(yè)的虛擬資源，如企業(yè)的管理技術、研發(fā)能力、管理者經(jīng)驗、品牌、商譽等，管理技術、研發(fā)能力、管理者經(jīng)驗、品牌、商譽等，也應該作為企業(yè)價值的組成部分。也應該作為企業(yè)價值的組成部分。v企業(yè)價值最大化是股東財富最大化的更深層思考，企業(yè)價值最大化是股東財富最大化的更深層思考，不但考察了股東投資，而且考察了債務等對股權(quán)價值不但考察了股東投資，而且考察了債務等對股權(quán)價值的

27、正負面影響。的正負面影響。v財務管理環(huán)境指的是企業(yè)在理財過程中所面臨的財務管理環(huán)境指的是企業(yè)在理財過程中所面臨的各種客觀條件或影響因素。研究財務管理環(huán)境，各種客觀條件或影響因素。研究財務管理環(huán)境，有助于提高企業(yè)對環(huán)境的適應能力，實現(xiàn)企業(yè)財有助于提高企業(yè)對環(huán)境的適應能力，實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標，提高理財效率。務管理目標，提高理財效率。1.1.宏觀環(huán)境宏觀環(huán)境v宏觀環(huán)境是指影響企業(yè)理財活動的各種宏觀因素，宏觀環(huán)境是指影響企業(yè)理財活動的各種宏觀因素，它可以概括為四個方面：政治、經(jīng)濟、法律、金它可以概括為四個方面：政治、經(jīng)濟、法律、金融市場。融市場。 v宏觀經(jīng)濟環(huán)境是指影響企業(yè)財務管理的各項宏觀宏觀經(jīng)濟

28、環(huán)境是指影響企業(yè)財務管理的各項宏觀經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、通貨膨脹、經(jīng)濟政策、經(jīng)濟因素，如經(jīng)濟周期、通貨膨脹、經(jīng)濟政策、金融市場等。金融市場等。 1.5 1.5 財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境（1 1）經(jīng)濟周期）經(jīng)濟周期 v經(jīng)濟的發(fā)展總是呈現(xiàn)出一定的周期性，沿著復蘇、經(jīng)濟的發(fā)展總是呈現(xiàn)出一定的周期性，沿著復蘇、繁榮、衰退、蕭條這四個階段周而復始的循環(huán)。繁榮、衰退、蕭條這四個階段周而復始的循環(huán)。經(jīng)濟的周期性波動對經(jīng)濟的周期性波動對財務管理財務管理有重要影響。有重要影響。（2 2）通貨膨脹）通貨膨脹 v大規(guī)模的通貨膨脹會引起資金占用的迅速增加；大規(guī)模的通貨膨脹會引起資金占用的迅速增加；通貨膨脹還會引起利息

29、率的上升，增加企業(yè)的籌通貨膨脹還會引起利息率的上升，增加企業(yè)的籌資成本；通貨膨脹會導致有價證券價格不斷下降，資成本；通貨膨脹會導致有價證券價格不斷下降，給籌資帶來相當大的困難；通貨膨脹會引起利潤給籌資帶來相當大的困難；通貨膨脹會引起利潤虛增，造成企業(yè)資金流失。虛增，造成企業(yè)資金流失。 （3 3）經(jīng)濟政策）經(jīng)濟政策 v宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策對企業(yè)財務管理的影響是直接宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策對企業(yè)財務管理的影響是直接的，企業(yè)必須按國家的政策辦事。的，企業(yè)必須按國家的政策辦事。 （4 4）稅收環(huán)境）稅收環(huán)境 v影響企業(yè)融資和投資決策影響企業(yè)融資和投資決策v影響企業(yè)現(xiàn)金流量影響企業(yè)現(xiàn)金流量v遞延所得稅有利于保全企業(yè)資本遞延所得稅有利于保全企業(yè)資本（5 5）金融市場）金融市場 v金融市場是指資金供應者和需求者雙方通金融市場是指資金供應者和需求者雙方通過各種形式融通資金交易的場所。過各種形式融通資金交易的場所。v金融市場環(huán)境正是基于金融市場的特定規(guī)金融市場環(huán)境正是