財(cái)務(wù)管理（企業(yè)理財(cái)學(xué)）全冊完整教學(xué)課件

1、2022-4-17會計(jì)會計(jì)1511-121511-12學(xué)生風(fēng)采學(xué)生風(fēng)采2022-4-1722022-4-173企業(yè)理財(cái)學(xué)內(nèi)容框架企業(yè)理財(cái)學(xué)企業(yè)理財(cái)學(xué)財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理價值觀念財(cái)務(wù)管理價值觀念財(cái)務(wù)分析和計(jì)劃財(cái)務(wù)分析和計(jì)劃融資決策融資決策投資決策投資決策股利政策股利政策營運(yùn)資本決策營運(yùn)資本決策財(cái)務(wù)管理前沿財(cái)務(wù)管理前沿2022-4-174第一章 企業(yè)理財(cái)學(xué)總論l 本章內(nèi)容概覽本章內(nèi)容概覽財(cái)務(wù)管理總論財(cái)務(wù)管理概述企業(yè)組織形式 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的環(huán)境財(cái)務(wù)管理的工作組織2022-4-175一、財(cái)務(wù)管理概述1. 1. 財(cái)務(wù)管理的基本涵義財(cái)務(wù)管理的基本涵義（1 1）財(cái)務(wù)的涵義）財(cái)務(wù)的

2、涵義l客觀地存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的與資金運(yùn)客觀地存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的與資金運(yùn)動或現(xiàn)金流動相關(guān)的事務(wù)動或現(xiàn)金流動相關(guān)的事務(wù)與現(xiàn)金流動相關(guān)的各項(xiàng)活動：籌資、投資、分配等與現(xiàn)金流動相關(guān)的各項(xiàng)活動：籌資、投資、分配等財(cái)務(wù)活動中與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系：投資者、債權(quán)人等財(cái)務(wù)活動中與各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系：投資者、債權(quán)人等l企業(yè)資金運(yùn)動過程企業(yè)資金運(yùn)動過程l企業(yè)現(xiàn)金流動流程企業(yè)現(xiàn)金流動流程（2 2）財(cái)務(wù)管理）財(cái)務(wù)管理（3 3）Financial Management or Corporate Financial2022-4-176貨幣資金貨幣資金儲備資金儲備資金在產(chǎn)品資金在產(chǎn)品資金成品資金成品資金貨幣資金貨

3、幣資金投資固定投資固定資產(chǎn)資金資產(chǎn)資金對外投資對外投資投資者、債權(quán)人、投資者、債權(quán)人、其他單位和個人等其他單位和個人等分配分配投入投入收回簡單再生產(chǎn)簡單再生產(chǎn)擴(kuò)大再生產(chǎn)擴(kuò)大再生產(chǎn)資金籌集資金籌集資金投放資金投放資金耗費(fèi)資金耗費(fèi)資金收回資金收回資金分配資金分配企業(yè)資金運(yùn)動過程2022-4-177企業(yè)現(xiàn)金流動流程現(xiàn)金及有價證券長短期債務(wù)股東權(quán)益對外投資固定資產(chǎn)制造費(fèi)用期間費(fèi)用稅金現(xiàn)金銷售應(yīng)付賬款在產(chǎn)品產(chǎn)成品銷售銷售收入應(yīng)收賬款壞賬損失原材料工資籌資活動現(xiàn)金流動籌資活動現(xiàn)金流動投資活動現(xiàn)金流動投資活動現(xiàn)金流動經(jīng)營活動現(xiàn)金流動經(jīng)營活動現(xiàn)金流動購買出售折舊投資收回借入償付發(fā)行回購股利2022-4-178

4、一、財(cái)務(wù)管理概述2. 2. 財(cái)務(wù)管理的發(fā)展演進(jìn)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展演進(jìn)2020世紀(jì)初以前：世紀(jì)初以前：經(jīng)濟(jì)學(xué)分支，內(nèi)容包括經(jīng)濟(jì)學(xué)分支，內(nèi)容包括信用工具、金融機(jī)構(gòu)和信用工具、金融機(jī)構(gòu)和資本市場。資本市場。CorporateCorporate Finance Finance(Thomas L. (Thomas L. Greene, 1897)Greene, 1897)2020世紀(jì)世紀(jì)2020年代：年代：集中于如何利用股票等集中于如何利用股票等籌集資金。籌集資金。Financial Financial Policy of Corporate Policy of Corporate (Arthor Ston

5、e, 1920)(Arthor Stone, 1920)2020世紀(jì)世紀(jì)30-5030-50年代：年代：經(jīng)濟(jì)蕭條使理財(cái)重點(diǎn)轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)蕭條使理財(cái)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向維持企業(yè)生存；向維持企業(yè)生存；5050年年代研究重點(diǎn)是分析、預(yù)代研究重點(diǎn)是分析、預(yù)測和控制企業(yè)現(xiàn)金流量。測和控制企業(yè)現(xiàn)金流量。中期轉(zhuǎn)向資本預(yù)算。中期轉(zhuǎn)向資本預(yù)算。2020世紀(jì)世紀(jì)80-9080-90年代：年代：8080年代中心課題是不確年代中心課題是不確定條件下企業(yè)價值的估定條件下企業(yè)價值的估價問題。價問題。9090年代金融工年代金融工具創(chuàng)新促進(jìn)公司理財(cái)重具創(chuàng)新促進(jìn)公司理財(cái)重大發(fā)展。大發(fā)展。2020世紀(jì)世紀(jì)60-7060-70年代：年代：資本結(jié)構(gòu)理論

6、資本結(jié)構(gòu)理論( (ModigliaModiglia- -nini, Miller), Miller)和投資組合理和投資組合理論論(Markowitz, Sharpe)(Markowitz, Sharpe)。標(biāo)志著理財(cái)進(jìn)入一個嶄標(biāo)志著理財(cái)進(jìn)入一個嶄新的發(fā)展階段。新的發(fā)展階段。2121世紀(jì)：世紀(jì)：超越國家和民族界限，超越國家和民族界限，進(jìn)入國際化時代。從描進(jìn)入國際化時代。從描述性轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究，從述性轉(zhuǎn)向?qū)嵶C研究，從注重企業(yè)外部分析到注注重企業(yè)外部分析到注重企業(yè)的內(nèi)部決策。重企業(yè)的內(nèi)部決策。2022-4-179二、企業(yè)組織形式及其對財(cái)務(wù)管理的影響1. 1. 企業(yè)組織企業(yè)組織（1 1）獨(dú)資企業(yè)（）獨(dú)資

7、企業(yè)（Sole Proprietorship）l是個人所有的，不具有法定組織結(jié)構(gòu)的一種組織形式是個人所有的，不具有法定組織結(jié)構(gòu)的一種組織形式l業(yè)主對企業(yè)的資產(chǎn)擁有所有權(quán)；對債務(wù)負(fù)有個人無限連帶業(yè)主對企業(yè)的資產(chǎn)擁有所有權(quán)；對債務(wù)負(fù)有個人無限連帶責(zé)任；業(yè)主自負(fù)盈虧責(zé)任；業(yè)主自負(fù)盈虧（2 2）合伙企業(yè)（）合伙企業(yè)（ Partnership ）l由兩個或兩個以上的合伙人共同出資設(shè)立的企業(yè)，它包括由兩個或兩個以上的合伙人共同出資設(shè)立的企業(yè)，它包括兩種類型：一般合伙企業(yè)與有限合伙企業(yè)兩種類型：一般合伙企業(yè)與有限合伙企業(yè)l一般合伙企業(yè)：每個合伙人均對企業(yè)債務(wù)負(fù)有無限連帶責(zé)一般合伙企業(yè)：每個合伙人均對企業(yè)債務(wù)

8、負(fù)有無限連帶責(zé)任，合伙人之間要訂立書面或口頭形式的協(xié)議任，合伙人之間要訂立書面或口頭形式的協(xié)議l有限合伙企業(yè)：一個或以上的合伙人僅以其投入的資本對有限合伙企業(yè)：一個或以上的合伙人僅以其投入的資本對債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。有限責(zé)任合伙人需滿足規(guī)定條件債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任。有限責(zé)任合伙人需滿足規(guī)定條件2022-4-1710二、企業(yè)組織形式及其對財(cái)務(wù)管理的影響（3 3）公司（）公司（Corporation）l依法組建的法人，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有非常重依法組建的法人，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有非常重要的地位要的地位l三種企業(yè)形式中，公司獨(dú)特的優(yōu)勢而更有利企業(yè)三種企業(yè)形式中，公司獨(dú)特的優(yōu)勢而更有利企業(yè)融資。并成為現(xiàn)代企

9、業(yè)組織的典型形式融資。并成為現(xiàn)代企業(yè)組織的典型形式公司具有無限生命力，除非破產(chǎn)清算公司具有無限生命力，除非破產(chǎn)清算公司股東對公司的所有權(quán)可以通過股票的自由買賣方公司股東對公司的所有權(quán)可以通過股票的自由買賣方便地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移便地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移公司股東對債務(wù)僅承擔(dān)有限責(zé)任公司股東對債務(wù)僅承擔(dān)有限責(zé)任2. 2. 不同組織形式對財(cái)務(wù)管理的重要影響不同組織形式對財(cái)務(wù)管理的重要影響（1 1）獨(dú)資與合伙企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理）獨(dú)資與合伙企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理（2 2）公司財(cái)務(wù)管理：現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理）公司財(cái)務(wù)管理：現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理二、企業(yè)組織形式及其對財(cái)務(wù)管理的影響比較比較 類型類型獨(dú)資企業(yè)獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)公司制企業(yè)投資

10、人投資人一個自然人一個自然人兩個或兩上以上自然兩個或兩上以上自然人，有時含法人人，有時含法人多樣化多樣化承擔(dān)的責(zé)任承擔(dān)的責(zé)任無限債務(wù)無限債務(wù) 責(zé)任責(zé)任各合伙人對企業(yè)債務(wù)各合伙人對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任承擔(dān)無限責(zé)任有限債務(wù)責(zé)任有限債務(wù)責(zé)任企業(yè)壽命企業(yè)壽命因業(yè)主死亡因業(yè)主死亡而消亡而消亡合伙人出售持有的份合伙人出售持有的份額或死亡額或死亡無限存續(xù)無限存續(xù)權(quán)益轉(zhuǎn)讓權(quán)益轉(zhuǎn)讓比較困難比較困難某合伙轉(zhuǎn)讓需其他合某合伙轉(zhuǎn)讓需其他合伙人同意伙人同意權(quán)益劃分為股份，易權(quán)益劃分為股份，易于轉(zhuǎn)讓于轉(zhuǎn)讓籌資難易度籌資難易度難以獲得外難以獲得外部資金部資金較難從外部獲得大量較難從外部獲得大量資金資金融資渠道多樣，易于融資

11、渠道多樣，易于籌集大量資金籌集大量資金納稅納稅個人所得稅個人所得稅個人所得稅個人所得稅企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅個人所得稅個人所得稅代理問題代理問題無無無無所有者與經(jīng)營者之間所有者與經(jīng)營者之間存在代理問題存在代理問題公司組建成本公司組建成本低低中等中等高高2022-4-17112022-4-1712三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容1.1. 企業(yè)目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)（1 1）企業(yè)目標(biāo)的形成）企業(yè)目標(biāo)的形成l管理即決策，決策需要以目標(biāo)為依據(jù)（西蒙決管理即決策，決策需要以目標(biāo)為依據(jù)（西蒙決策理論）。商品經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)具策理論）。商品經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)具有同質(zhì)性有同質(zhì)性盈利盈利l出資者、經(jīng)理和雇員是決定目標(biāo)

12、的內(nèi)在因素出資者、經(jīng)理和雇員是決定目標(biāo)的內(nèi)在因素（員工利益要求制約出資者利益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)）；（員工利益要求制約出資者利益目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)）；政府和社會公眾、消費(fèi)者是外在因素政府和社會公眾、消費(fèi)者是外在因素（2 2）企業(yè)目標(biāo)的特征）企業(yè)目標(biāo)的特征l企業(yè)目標(biāo)是企業(yè)各類企業(yè)目標(biāo)是企業(yè)各類“參與者參與者”個人目標(biāo)的綜個人目標(biāo)的綜合或折衷，是一個目標(biāo)體系。合或折衷，是一個目標(biāo)體系。2022-4-1713三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容l營利是企業(yè)目標(biāo)體系中的一個基本目標(biāo)，但現(xiàn)營利是企業(yè)目標(biāo)體系中的一個基本目標(biāo)，但現(xiàn)代企業(yè)目標(biāo)不應(yīng)該是代企業(yè)目標(biāo)不應(yīng)該是“最大利益最大利益”，而應(yīng)該是，而應(yīng)該是“長期資本增值最大化長期資本增

13、值最大化”l企業(yè)目標(biāo)具有層次性，較低層次目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，企業(yè)目標(biāo)具有層次性，較低層次目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為上一層目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)打基礎(chǔ)為上一層目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)打基礎(chǔ)l企業(yè)目標(biāo)體系中的各具體目標(biāo)，互為手段和目企業(yè)目標(biāo)體系中的各具體目標(biāo)，互為手段和目標(biāo)。因此將任一具體目標(biāo)標(biāo)。因此將任一具體目標(biāo)“視為實(shí)現(xiàn)更遠(yuǎn)大目視為實(shí)現(xiàn)更遠(yuǎn)大目標(biāo)的手段，不看做最終目標(biāo)標(biāo)的手段，不看做最終目標(biāo)”是適當(dāng)?shù)氖沁m當(dāng)?shù)膌“長期穩(wěn)定發(fā)展長期穩(wěn)定發(fā)展”是各利益主體個人目標(biāo)的折是各利益主體個人目標(biāo)的折衷，企業(yè)所有參與者均可借此實(shí)現(xiàn)個人目標(biāo)衷，企業(yè)所有參與者均可借此實(shí)現(xiàn)個人目標(biāo)l社會責(zé)任（保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、支持職工教育、社會責(zé)任（保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益、支持職工教育

14、、環(huán)境保護(hù)等）是企業(yè)目標(biāo)的前提和基礎(chǔ)環(huán)境保護(hù)等）是企業(yè)目標(biāo)的前提和基礎(chǔ)2022-4-1714三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容2. 2. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（1 1）基本內(nèi)容）基本內(nèi)容l財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理（決策）依據(jù)的最高準(zhǔn)則，財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理（決策）依據(jù)的最高準(zhǔn)則，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的終極目是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的終極目標(biāo)標(biāo)（2 2）現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)理論）現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)理論l從從“利潤最大化利潤最大化”到到“股東財(cái)富（每股市價）股東財(cái)富（每股市價）最大化最大化”“利潤最大化利潤最大化”發(fā)展于發(fā)展于1919世紀(jì)，與當(dāng)時企業(yè)結(jié)構(gòu)特世紀(jì)，與當(dāng)時企業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)相適應(yīng)點(diǎn)相

15、適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)環(huán)境發(fā)生了質(zhì)的變化，現(xiàn)代企業(yè)環(huán)境發(fā)生了質(zhì)的變化，“利潤最大化利潤最大化”難難以適應(yīng)。利潤增長的同時也會導(dǎo)致每股收益的下跌以適應(yīng)。利潤增長的同時也會導(dǎo)致每股收益的下跌2022-4-1715三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容每股收益也不是完全正確的目標(biāo)：它并未確定預(yù)期每股收益也不是完全正確的目標(biāo)：它并未確定預(yù)期回報(bào)發(fā)生的期間或時點(diǎn)；未考慮風(fēng)險(xiǎn)和股利政策對回報(bào)發(fā)生的期間或時點(diǎn)；未考慮風(fēng)險(xiǎn)和股利政策對每股市價的影響每股市價的影響l“財(cái)富最大化財(cái)富最大化”的重要性的重要性對信貸資本提供者：按所提供資本固定比率獨(dú)得收對信貸資本提供者：按所提供資本固定比率獨(dú)得收益益對雇員：使業(yè)主與雇員利益達(dá)到統(tǒng)一的最佳結(jié)

16、合點(diǎn)對雇員：使業(yè)主與雇員利益達(dá)到統(tǒng)一的最佳結(jié)合點(diǎn)對社會：資源的合理配置是實(shí)現(xiàn)社會利益最大化的對社會：資源的合理配置是實(shí)現(xiàn)社會利益最大化的條件條件對管理當(dāng)局：與管理當(dāng)局的生存是一致的對管理當(dāng)局：與管理當(dāng)局的生存是一致的判斷一項(xiàng)公司決策成敗與否的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是此項(xiàng)決策判斷一項(xiàng)公司決策成敗與否的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是此項(xiàng)決策最終對每股市價的影響最終對每股市價的影響(3)(3)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的比較財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的比較三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容主要觀點(diǎn)主要觀點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)缺點(diǎn)利潤利潤 最大化最大化股東財(cái)富股東財(cái)富最大化最大化企業(yè)價值企業(yè)價值最大化最大化相關(guān)者利相關(guān)者利益最大化益最大化2022-4-17161.1.有利于企業(yè)資

17、源合理配置有利于企業(yè)資源合理配置2.2.有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益提有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益提高高1.1.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素2.2.一定程度上避免短期行為一定程度上避免短期行為3.3.易于量化，便于考核易于量化，便于考核1.1.以時間價值原理計(jì)量以時間價值原理計(jì)量2.2.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)系3.3.有利于避免短期行為有利于避免短期行為1.1.體現(xiàn)合作贏價值理念體現(xiàn)合作贏價值理念2.2.兼顧各利益主體利益兼顧各利益主體利益3.3.體現(xiàn)前瞻性與現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一體現(xiàn)前瞻性與現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一1.1.未考慮了時間與風(fēng)險(xiǎn)因素未考慮了時間與風(fēng)險(xiǎn)因素2.2.未考慮投資者與創(chuàng)造利潤未考慮投資者與

18、創(chuàng)造利潤 二者關(guān)系二者關(guān)系3.3.可能導(dǎo)致短期行為可能導(dǎo)致短期行為1.1.非上市公司難以適用非上市公司難以適用2.2.股價不能準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)狀況股價不能準(zhǔn)確反映財(cái)務(wù)狀況3.3.只強(qiáng)調(diào)股東利益只強(qiáng)調(diào)股東利益1.1.理論化強(qiáng)，不易操作理論化強(qiáng)，不易操作2.2.非上市公司需通過專業(yè)評估非上市公司需通過專業(yè)評估確定價值，難以客觀、準(zhǔn)確確定價值，難以客觀、準(zhǔn)確1.1.過于理想化，難以操作過于理想化，難以操作2.2.存在利益沖突存在利益沖突2022-4-1717三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容3. 3. 企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容（1 1）長期籌資決策）長期籌資決策（2 2）長期投資決策）長期投資決策（3 3

19、）股利分配決策）股利分配決策（4 4）營運(yùn)資本決策）營運(yùn)資本決策2022-4-1718三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)與內(nèi)容現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與內(nèi)容的關(guān)系現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與內(nèi)容的關(guān)系財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容長期投資決策長期投資決策營運(yùn)資金決策營運(yùn)資金決策股利分配決策股利分配決策長期籌資決策長期籌資決策風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬報(bào)酬股票市價股票市價股東財(cái)富最大化股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)2022-4-1719四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境1. 1. 財(cái)務(wù)管理環(huán)境的涵義財(cái)務(wù)管理環(huán)境的涵義（1 1）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是存在于財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)以外的，但）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是存在于財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)以外的，但對財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)起制約作用的各因素總和對

20、財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)起制約作用的各因素總和（2 2）財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類）財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類l按環(huán)境的層次性劃分按環(huán)境的層次性劃分宏觀：一國（地區(qū)）的政治體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等宏觀：一國（地區(qū)）的政治體制、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等中觀：對一國財(cái)務(wù)管理有影響的行業(yè)、地區(qū)環(huán)境中觀：對一國財(cái)務(wù)管理有影響的行業(yè)、地區(qū)環(huán)境微觀環(huán)境：僅對特定企業(yè)財(cái)務(wù)管理有影響的因素微觀環(huán)境：僅對特定企業(yè)財(cái)務(wù)管理有影響的因素l按環(huán)境因素的可控性，分為可控與不可控環(huán)境按環(huán)境因素的可控性，分為可控與不可控環(huán)境l按環(huán)境因素的穩(wěn)定性按環(huán)境因素的穩(wěn)定性相對穩(wěn)定環(huán)境：政治、地理和人文環(huán)境等相對穩(wěn)定環(huán)境：政治、地理和人文環(huán)境等相對動態(tài)環(huán)境：市場價格、利率水平

21、、通脹率等相對動態(tài)環(huán)境：市場價格、利率水平、通脹率等2022-4-1720四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境2. 2. 理財(cái)一般性環(huán)境理財(cái)一般性環(huán)境（1 1）社會文化環(huán)境：）社會文化環(huán)境：人類生活的精神方面（2 2）政治法律環(huán)境：）政治法律環(huán)境：屬于上層建筑范疇，其內(nèi)容由經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)所決定。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理必須服從政治要求并受法律規(guī)范約束（3 3）經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境：）經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境：對企業(yè)財(cái)務(wù)管理起決定作用的因素。經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)增長、稅收政策是基本因素，通貨膨脹、行業(yè)特征等也有影響作用（4 4）企業(yè)內(nèi)部環(huán)境）企業(yè)內(nèi)部環(huán)境2022-4-1721四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境3. 3. 理財(cái)特殊性金融環(huán)境：金融環(huán)境理財(cái)特殊性

22、金融環(huán)境：金融環(huán)境（1 1）金融體系）金融體系l是指由金融市場、金融機(jī)構(gòu)以及資金供應(yīng)者和需是指由金融市場、金融機(jī)構(gòu)以及資金供應(yīng)者和需求者所構(gòu)成的資金集中與分配的系統(tǒng)求者所構(gòu)成的資金集中與分配的系統(tǒng)（2 2）金融市場）金融市場l隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在多種信用形式的基礎(chǔ)上隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在多種信用形式的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了金融工具，金融工具的轉(zhuǎn)讓、流通與買賣產(chǎn)生了金融工具，金融工具的轉(zhuǎn)讓、流通與買賣的進(jìn)一步發(fā)展，使以金融工具為交易活動內(nèi)容的的進(jìn)一步發(fā)展，使以金融工具為交易活動內(nèi)容的金融市場得以逐步形成金融市場得以逐步形成l其構(gòu)成要素是：交易對象；交易主體；交易工具；其構(gòu)成要素是：交易對象；交易主體；交

23、易工具；交易價格交易價格2022-4-1722四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境（3 3）金融機(jī)構(gòu)）金融機(jī)構(gòu)l其功能有二：創(chuàng)造便利金融交易的金融機(jī)構(gòu)；在其功能有二：創(chuàng)造便利金融交易的金融機(jī)構(gòu)；在金融交易活動的參與者之間推進(jìn)資金的流轉(zhuǎn)金融交易活動的參與者之間推進(jìn)資金的流轉(zhuǎn)l主要由銀行類金融機(jī)構(gòu)和非銀行類金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成主要由銀行類金融機(jī)構(gòu)和非銀行類金融機(jī)構(gòu)構(gòu)成（4 4）金融工具）金融工具l也稱信用工具，是以書面形式發(fā)行和流通，借以保證債務(wù)也稱信用工具，是以書面形式發(fā)行和流通，借以保證債務(wù)人義務(wù)和債權(quán)人權(quán)益的憑證人義務(wù)和債權(quán)人權(quán)益的憑證l特征：特征：期限性：理論上各種金融工具都有期限期限性：理論上各種金融工具都有期限

24、流動性：金融工具在不受損失的情況下迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)流動性：金融工具在不受損失的情況下迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力金的能力風(fēng)險(xiǎn)性：購買金融工具遭受損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)性：購買金融工具遭受損失的可能性收益性：金融工具能為其持有者帶來收益的特征收益性：金融工具能為其持有者帶來收益的特征2022-4-1723四、財(cái)務(wù)管理的環(huán)境市場有效性市場有效性觀念觀念現(xiàn)金流現(xiàn)金流量觀念量觀念風(fēng)險(xiǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡觀念權(quán)衡觀念貨幣時間貨幣時間價值觀念價值觀念觀念觀念 1 1觀念觀念 3 3觀念觀念 4 4觀念觀念 2 24. 4. 財(cái)務(wù)管理的基本觀念財(cái)務(wù)管理的基本觀念2022-4-1724五、財(cái)務(wù)管理的工作組織1. 1. 財(cái)務(wù)管理的組

25、織結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)管理的組織結(jié)構(gòu)（1 1）財(cái)務(wù)管理體制）財(cái)務(wù)管理體制l財(cái)務(wù)管理體制的實(shí)質(zhì)在于通過對財(cái)權(quán)和財(cái)力分配財(cái)務(wù)管理體制的實(shí)質(zhì)在于通過對財(cái)權(quán)和財(cái)力分配建立一定的制度化規(guī)則，以正確處理各方面經(jīng)濟(jì)建立一定的制度化規(guī)則，以正確處理各方面經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系利益關(guān)系l傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的“三層次論三層次論”（決策、執(zhí)行和操（決策、執(zhí)行和操作）的缺陷作）的缺陷l財(cái)務(wù)管理體制的一般模式財(cái)務(wù)管理體制的一般模式l集權(quán)與分權(quán)的選擇集權(quán)與分權(quán)的選擇五、財(cái)務(wù)管理的工作組織類型類型主要特點(diǎn)主要特點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)缺點(diǎn)集權(quán)型集權(quán)型 企業(yè)內(nèi)部管理權(quán)限集企業(yè)內(nèi)部管理權(quán)限集中于總部，各所屬單位執(zhí)中于總部，各所屬單位執(zhí)行總部的各項(xiàng)指令。行

26、總部的各項(xiàng)指令。 有利于企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置、有利于企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置、實(shí)行內(nèi)部價格、避稅等；實(shí)行內(nèi)部價格、避稅等； 過度集權(quán)使所屬單位缺少主過度集權(quán)使所屬單位缺少主動性，決策延遲可能喪失機(jī)會。動性，決策延遲可能喪失機(jī)會。分權(quán)型分權(quán)型 企業(yè)內(nèi)部管理權(quán)限分企業(yè)內(nèi)部管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬散于各所屬單位，各所屬單位在人、財(cái)、物等方面單位在人、財(cái)、物等方面享有決定權(quán)。享有決定權(quán)。 決策針對性強(qiáng)，有利于分散經(jīng)決策針對性強(qiáng)，有利于分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位人員成長；營風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)所屬單位人員成長； 全局觀與整體意識較差，成本全局觀與整體意識較差，成本費(fèi)用加大。費(fèi)用加大。集權(quán)與分權(quán)集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合

27、型相結(jié)合型 企業(yè)對各所屬單位在企業(yè)對各所屬單位在所有重大問題決策上實(shí)行所有重大問題決策上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位在高度集權(quán)，各所屬單位在日常經(jīng)營管理上有較大自日常經(jīng)營管理上有較大自主權(quán)。主權(quán)。 兼具集權(quán)與分權(quán)兩中體制的兼具集權(quán)與分權(quán)兩中體制的優(yōu)點(diǎn)，有效克服二者缺點(diǎn)，優(yōu)越優(yōu)點(diǎn)，有效克服二者缺點(diǎn)，優(yōu)越性強(qiáng)。性強(qiáng)。2022-4-1725財(cái)務(wù)管理體制的一般模式五、財(cái)務(wù)管理的工作組織（2 2）財(cái)務(wù)管理組織）財(cái)務(wù)管理組織l現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理組織強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理組織強(qiáng)調(diào)“人本管理人本管理”，顯著區(qū)，顯著區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理重視對物的組織管理而輕對別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理重視對物的組織管理而輕對人的組織管理人的組織管理l現(xiàn)代

28、財(cái)務(wù)管理組織的條件（明確的財(cái)務(wù)目標(biāo)、現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理組織的條件（明確的財(cái)務(wù)目標(biāo)、合理的責(zé)權(quán)劃分、切實(shí)的激勵措施）合理的責(zé)權(quán)劃分、切實(shí)的激勵措施）2.2.公司組織圖中的財(cái)務(wù)管理公司組織圖中的財(cái)務(wù)管理2022-4-17262022-4-1727董事會董事會總裁總裁（CEO）副總裁副總裁（生產(chǎn)）副總裁副總裁（CFO）副總裁副總裁（營銷）財(cái)務(wù)長財(cái)務(wù)長（Treasurer)資本預(yù)算資本預(yù)算 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理銀行關(guān)系銀行關(guān)系 信用管理信用管理股利支付股利支付 風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理 財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃與投資者關(guān)系與投資者關(guān)系稅收分析與計(jì)劃稅收分析與計(jì)劃養(yǎng)老金管理養(yǎng)老金管理主計(jì)長主計(jì)長 （Controlle

29、r）成本核算成本核算 成本管理成本管理數(shù)據(jù)處理數(shù)據(jù)處理 內(nèi)部控制內(nèi)部控制總分類賬總分類賬 編制預(yù)測編制預(yù)測政府部門報(bào)表政府部門報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表公司組織圖中的財(cái)務(wù)管理公司組織圖中的財(cái)務(wù)管理2022-4-1728本章復(fù)習(xí)思考題1.1. 如何理解企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境對公司財(cái)務(wù)如何理解企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境對公司財(cái)務(wù)管理活動的重要影響？管理活動的重要影響？2.2. 從我國企業(yè)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境，看我國企從我國企業(yè)所面臨的內(nèi)外部環(huán)境，看我國企業(yè)的理財(cái)行為。業(yè)的理財(cái)行為。3.3. 知識經(jīng)濟(jì)時代與工業(yè)經(jīng)濟(jì)時代相比較，企業(yè)知識經(jīng)濟(jì)時代與工業(yè)經(jīng)濟(jì)時代相比較，企業(yè)財(cái)務(wù)管理有何不同？財(cái)務(wù)管理有何不同？4.

30、4. 試述國家利率政策對財(cái)務(wù)決策的影響。試述國家利率政策對財(cái)務(wù)決策的影響。5.5. 簡述財(cái)務(wù)信息披露與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系。簡述財(cái)務(wù)信息披露與財(cái)務(wù)管理的關(guān)系。集美大學(xué) 孫福明企業(yè)理財(cái)學(xué)企業(yè)理財(cái)學(xué)企業(yè)理財(cái)學(xué)集美大學(xué)集美大學(xué) 孫福明孫福明 Tel:obil-mail：第二章 財(cái)務(wù)管理價值觀念l 本章內(nèi)容概覽本章內(nèi)容概覽財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)管理價值觀念價值觀念貨幣的時間貨幣的時間價值價值風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬報(bào)酬時間價值的概念時間價值的概念時間價值的計(jì)算時間價值的計(jì)算企業(yè)財(cái)務(wù)決策類型企業(yè)財(cái)務(wù)決策類型風(fēng)險(xiǎn)的控制風(fēng)險(xiǎn)的控制風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)

31、酬的計(jì)算證券組合的風(fēng)險(xiǎn)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型2022-4-1731企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值1.1. 貨幣時間價值的概念貨幣時間價值的概念（1 1）貨幣時間價值的含義）貨幣時間價值的含義l時間價值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，其原理正確時間價值是客觀存在的經(jīng)濟(jì)范疇，其原理正確地揭示了不同時點(diǎn)上資金間的換算關(guān)系，是財(cái)?shù)亟沂玖瞬煌瑫r點(diǎn)上資金間的換算關(guān)系，是財(cái)務(wù)決策的依據(jù)。務(wù)決策的依據(jù)。l貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資貨幣時間價值，是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱資金的時間價值。和再投資所增加的價值，也稱資金的時間價值。l實(shí)務(wù)中，人們習(xí)慣以相對數(shù)表示貨

32、幣的時間價實(shí)務(wù)中，人們習(xí)慣以相對數(shù)表示貨幣的時間價值，即用增加的價值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)表示。值，即用增加的價值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)表示。l從量的規(guī)定性來看，貨幣時間價值是沒有風(fēng)險(xiǎn)從量的規(guī)定性來看，貨幣時間價值是沒有風(fēng)險(xiǎn)及通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。及通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。2022-4-1732企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值（2 2）實(shí)例分析）實(shí)例分析 現(xiàn)有一個已探明具有工業(yè)價值的油田，當(dāng)前立即開發(fā)可獲得100億元的收益，若 5 年后開發(fā)，由于價格上漲，可獲利 160 億元。 若不考慮貨幣時間價值，因?yàn)?160 億元大于100億元，顯然留待 5 年后開發(fā)更有利。 但若考慮貨幣時

33、間價值，當(dāng)前獲得 100 億元，可用于其他投資，現(xiàn)假定其他投資收益率為 15%，則 5 年后將累計(jì)獲利 200 億元（1001.155）。 因此,此項(xiàng)目以現(xiàn)在開發(fā)更有利。2022-4-1733企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值2. 2. 貨幣時間價值的計(jì)算貨幣時間價值的計(jì)算（1 1）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算）單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算l單利：單利：不計(jì)復(fù)利，資金存續(xù)期間每期的利息只按 初始本金計(jì)算。l單利終值：單利終值：按單利計(jì)算的到期本利和（FVn）。單利終值的計(jì)算單利終值的計(jì)算：FVn=PV0（1+in） l單利現(xiàn)值：單利現(xiàn)值：以后某期收到或付出資金按單利計(jì)算的當(dāng)前價值（PV0）。可用倒求本金的方式計(jì)算。

34、根據(jù)已知終值求現(xiàn)值的過程，叫做貼現(xiàn)。單利現(xiàn)值的計(jì)算單利現(xiàn)值的計(jì)算：PV0=FVn1/（1+in） 2022-4-1734企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值單利終值的計(jì)算：單利終值的計(jì)算：現(xiàn)在的現(xiàn)在的1 1元錢，年利率元錢，年利率10%10%，自第，自第1 1年到第年到第5 5年，各年年末的終值計(jì)算如下：年，各年年末的終值計(jì)算如下： 1 1元元1 1年后的終值年后的終值=1=1（1 110%10%1 1）=1.1=1.1（元）（元） 1 1元元2 2年后的終值年后的終值=1=1（1 110%10%2 2）=1.2=1.2（元）（元） 1 1元元3 3年后的終值年后的終值=1=1（1 110%10%3

35、3）=1.3=1.3（元）（元） 1 1元元4 4年后的終值年后的終值=1=1（1 110%10%4 4）=1.4=1.4（元）（元） 1 1元元5 5年后的終值年后的終值=1=1（1 110%10%5 5）=1.5=1.5（元）（元）因此。單利終值的一般計(jì)算公式是：因此。單利終值的一般計(jì)算公式是： FVn=PV0（1+in）2022-4-1735企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值單利現(xiàn)值的計(jì)算：單利現(xiàn)值的計(jì)算：若年利率若年利率10%10%，自第，自第1 1年到第年到第5 5年，各年末的年，各年末的1 1元錢的現(xiàn)在的價值計(jì)算如下：元錢的現(xiàn)在的價值計(jì)算如下： 1 1年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/

36、=1/（1 110%10%1 1）=1/1.1=0.909=1/1.1=0.909（元）（元） 2 2年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/（1 110%10%2 2）=1/1.2=0.833=1/1.2=0.833（元）（元） 3 3年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/（1 110%10%3 3）=1/1.3=0.769=1/1.3=0.769（元）（元） 4 4年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/（1 110%10%4 4）=1/1.4=0.714=1/1.4=0.714（元）（元） 5 5年后年后1 1元的現(xiàn)值元的現(xiàn)值=1/=1/（1 110%10%5 5）=1/1.5=

37、0.667=1/1.5=0.667（元）（元）因此。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式是：因此。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式是： PV0=FVn1/（1+in）2022-4-1736企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值（2 2）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算）復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算l復(fù)利：復(fù)利：資金存續(xù)期間每期的利息均按上一期的本息和計(jì)算。即所謂“利上滾利”l復(fù)利終值：復(fù)利終值：以復(fù)利方式計(jì)算的若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值（FVn）。復(fù)利終值的計(jì)算：復(fù)利終值的計(jì)算：FVn=PV0(1+i )nl復(fù)利現(xiàn)值：復(fù)利現(xiàn)值：以后年份收到或付出資金，按復(fù)利方式計(jì)算的現(xiàn)在價值（PV0） 。可用倒求本金方式計(jì)算。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：復(fù)利現(xiàn)值的

38、計(jì)算： PV0=FVn1/ (1+i)n2022-4-1737企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值復(fù)利終值的計(jì)算：復(fù)利終值的計(jì)算：現(xiàn)在的現(xiàn)在的1 1元錢，年利率元錢，年利率10%10%，自第，自第1 1年到第年到第5 5年，各年年末的終值計(jì)算如下：年，各年年末的終值計(jì)算如下： 1 1元元1 1年后的終值年后的終值=1=1（1 110%10%）=1.1=1.1（元）（元） 1 1元元2 2年后的終值年后的終值=1.1 =1.1 （1 110%10%）= 1= 1 (1 (110%)10%)2 2 =1.21 =1.21（元）（元） 1 1元元3 3年后的終值年后的終值= 1.21 = 1.21 （1 1

39、10%10%）= 1= 1 (1 (110%)10%)3 3 =1.331=1.331（元）（元） 1 1元元4 4年后的終值年后的終值=1.331=1.331（1 110%10%）= 1= 1 (1 (110%)10%)4 4 =1.464 =1.464 （元）（元） 1 1元元5 5年后的終值年后的終值=1.464=1.464（1 110%10%）= 1= 1 (1 (110%)10%)5 5 =1.625 =1.625（元）（元）因此。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式是：因此。復(fù)利終值的一般計(jì)算公式是： FVn=PV0(1+i )n2022-4-1738企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：

40、復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算：若年利率10%，自第1年到第5年，各年末的1元錢的現(xiàn)在的價值計(jì)算如下： 1年后1元的現(xiàn)值=1/(110%) =1/1.1=0.909（元） 2年后1元的現(xiàn)值=1/(110%) 2 =1/1.21=0.826（元） 3年后1元的現(xiàn)值=1/(110%) 3 =1/1.331=0.751（元） 4年后1元的現(xiàn)值=1/(110%) 4 =1/1.464=0.683（元） 5年后1元的現(xiàn)值=1/(110%) 5 =1/1.625=0.621（元）因此。單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式是： PV0=FVn1/ (1+i)n2022-4-1739企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值實(shí)例分析：實(shí)例分析： 【例一

41、例一】現(xiàn)在存入本金現(xiàn)在存入本金2 0002 000元，年利率元，年利率7%7%，5 5年后的本利年后的本利和為：和為： 2 0002 000(1+7%)(1+7%)5 5 = 2 000= 2 0001.402 = 2 840(1.402 = 2 840(元元) )上式中的上式中的(1+7%)(1+7%)5 5 =1.402, =1.402, 為復(fù)利終值系數(shù)。可通過查為復(fù)利終值系數(shù)。可通過查“復(fù)復(fù)利終值表利終值表”求得。求得?！纠?某項(xiàng)投資某項(xiàng)投資4 4年后可獲得年后可獲得40 00040 000元收益，按年利率元收益，按年利率6%6%計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為：計(jì)算，其現(xiàn)值應(yīng)為：40 0004

42、0 0001/(1+6%)1/(1+6%)4 4 = 40 000= 40 0000.792 = 31 680(0.792 = 31 680(元元) )上式中的上式中的(1+6%)(1+6%)4 4 =0.792, =0.792, 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。可通過查為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。可通過查“復(fù)復(fù)利現(xiàn)值表利現(xiàn)值表”求得。求得。2022-4-1740企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值（3 3）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算l年金：年金：一定時期內(nèi)間隔相同時間同等金額的系列收付款項(xiàng)。如利息、租金、保險(xiǎn)費(fèi)等。l年金按收付款方式的不同，分為：年金按收付款方式的不同，分為：后付年金：后付年金：一定時期內(nèi)于每期

43、期末發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)?，F(xiàn)實(shí)中最為普遍，因而也稱為普通年金。先付年金先付年金：一定時期內(nèi)于每期期初發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。先付年金與后付年金的唯一區(qū)別在于付款時間的不同。延期年金延期年金：在經(jīng)歷最初若干時期沒有收付款后，于后面若干時期發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。永續(xù)年金永續(xù)年金：無終止期限的系列等額收付款項(xiàng)。如西方無期限債券的利息、優(yōu)先股股利等。2022-4-1741企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值l后付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算后付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算后付年金終值如同零存整取的本利和，是一定時期內(nèi)每后付年金終值如同零存整取的本利和，是一定時期內(nèi)每期期末系列等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。期期末系列等額收付

44、款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。l后付年金終值的計(jì)算：后付年金終值的計(jì)算：后付年金現(xiàn)值的計(jì)算：是一定時期內(nèi)每期期末系列等額后付年金現(xiàn)值的計(jì)算：是一定時期內(nèi)每期期末系列等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。l后付年金現(xiàn)值的計(jì)算：后付年金現(xiàn)值的計(jì)算：l先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算先付年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算先付年金與后付年金的區(qū)別：收付款時間的不同。先付年金與后付年金的區(qū)別：收付款時間的不同。先付年金終值的計(jì)算先付年金終值的計(jì)算：比后付年金終值再乘一計(jì)息期：比后付年金終值再乘一計(jì)息期先付年金現(xiàn)值的計(jì)算：比后付年金現(xiàn)值少一計(jì)息期先付年金現(xiàn)值的計(jì)算：比后付年金現(xiàn)值少一計(jì)息期l延期年金現(xiàn)值的計(jì)算延期年金現(xiàn)值的

45、計(jì)算2022-4-1742企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值一、貨幣的時間價值后付年金終值的計(jì)算：后付年金終值的計(jì)算：每年存款每年存款1 1元，年利率元，年利率10%10%，5 5年后年金終值為：年后年金終值為：01年末2年末3年末4年末5年末1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元1元1元1元1元左圖中各年年金終值的計(jì)算：左圖中各年年金終值的計(jì)算：1 1元元1 1年的終值年的終值=1.000=1.000（元）（元）1 1元元2 2年的終值年的終值=(1=(110%)=1.10010%)=1.1001 1元元3 3年的終值年的終值=(1=(110%)10%)2 2=1.210

46、=1.2101 1元元4 4年的終值年的終值=(1=(110%)10%)3 3=1.331=1.3311 1元元5 5年的終值年的終值=(1=(110%)10%)4 4=1.464 =1.464 1 1元年金元年金5 5年的終值年的終值 =6.105=6.105（元）（元）因此，后付年金的計(jì)算公式可總結(jié)如下因此，后付年金的計(jì)算公式可總結(jié)如下：FVAn=A(1+i)0+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1=A1=1)+1 (ntti2022-4-1743企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值一、貨幣的時間價值后付年金現(xiàn)值的計(jì)算：后付年金現(xiàn)值的計(jì)算：每年取得

47、每年取得1 1元收益，年利率元收益，年利率10%10%，為期，為期5 5年終值為：年終值為：01年末2年末3年末4年末5年末3.790元1元1元1元1元1元左圖中各年年金終值的計(jì)算：左圖中各年年金終值的計(jì)算：1 1元元1 1年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=1/(1+10%)=0.909=1/(1+10%)=0.9091 1元元2 2年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=1/(1+10%)=1/(1+10%)2 2=0.826=0.8261 1元元3 3年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=1/(1+10%)=1/(1+10%)3 3=0.751=0.7511 1元元4 4年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=1/(1+10%)=1/(1+10%)4 4=0.683=

48、0.6831 1元元5 5年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值=1/(1+10%)=1/(1+10%)5 5=0.621=0.6211 1元年金元年金5 5年的現(xiàn)值年的現(xiàn)值 =3.790=3.790（元）（元）因此，后付年金的計(jì)算公式可總結(jié)如下因此，后付年金的計(jì)算公式可總結(jié)如下：PVAn=A1/(1+i)1+A1/(1+i)2+A/(1+i)3+A1/(1+i)n-1+ A1/(1+i)n=Antti1)1 (10.909元0.826元0.751元0.683元0.621元2022-4-1744企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值先付年金終值的計(jì)算：先付年金終值的計(jì)算：n期先付年金終值與n期后付年金終值的關(guān)系：012n-1

49、nAAAAn期先付年金終值n期后付年金終值012n-1nAAAA從上圖可以看出，N期先付年金終值比N期后付年金終值多計(jì)算一個計(jì)息期。因此，計(jì)算先付年金終值，只需以同期后付年金為基礎(chǔ)，再乘以（1+i）即可。2022-4-1745企業(yè)理財(cái)學(xué)一、貨幣的時間價值延期年金現(xiàn)值的計(jì)算延期年金現(xiàn)值的計(jì)算0120m1M+12M+2nM+nAAA 從上圖可以看出，延期年金的現(xiàn)值的計(jì)算，可以分為兩步從上圖可以看出，延期年金的現(xiàn)值的計(jì)算，可以分為兩步：先計(jì)算出：先計(jì)算出N期（期（M期末）初的現(xiàn)值，再將其作為終值貼現(xiàn)到期末）初的現(xiàn)值，再將其作為終值貼現(xiàn)到M期初（期初（0）即可。）即可。2022-4-1746企業(yè)理財(cái)學(xué)

50、二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1. 1. 企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型（1 1）風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)l風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性，充滿機(jī)會和挑戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)是一種不確定性，充滿機(jī)會和挑戰(zhàn)l風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別（2 2）企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型）企業(yè)財(cái)務(wù)決策的類型l確定型決策：事先可確知決策的后果的各種決確定型決策：事先可確知決策的后果的各種決策策l風(fēng)險(xiǎn)決策：事先可知決策的所有可能后果及其風(fēng)險(xiǎn)決策：事先可知決策的所有可能后果及其各種后果出現(xiàn)的概率的決策各種后果出現(xiàn)的概率的決策l不確定型決策：事先不知道決策可能出現(xiàn)的各不確定型決策：事先不知道決策可能出現(xiàn)的各種后果?；蛘唠m然知道決策的所有可能后果，種后果?；蛘唠m然

51、知道決策的所有可能后果，但不知道出現(xiàn)各種后果的概率但不知道出現(xiàn)各種后果的概率2022-4-1747企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬2. 2. 風(fēng)險(xiǎn)的衡量風(fēng)險(xiǎn)的衡量（1 1）基本原理）基本原理l財(cái)務(wù)管理中的任何決策都是根據(jù)對未來事件的預(yù)測財(cái)務(wù)管理中的任何決策都是根據(jù)對未來事件的預(yù)測做出的，存在不確定性。這種不確定性的存在，將做出的，存在不確定性。這種不確定性的存在，將來出現(xiàn)的實(shí)際結(jié)果可能與期望的結(jié)果不一致來出現(xiàn)的實(shí)際結(jié)果可能與期望的結(jié)果不一致l實(shí)際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離程度常被用來衡量風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際結(jié)果與期望結(jié)果的偏離程度常被用來衡量風(fēng)險(xiǎn)（2 2）風(fēng)險(xiǎn)的衡量）風(fēng)險(xiǎn)的衡量l確定概率確定概率在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事

52、件在相同條件下可能發(fā)生也可能不在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生的事件稱作隨機(jī)事件。用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性發(fā)生的事件稱作隨機(jī)事件。用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，就是概率（大小的數(shù)值，就是概率（P Pi i，0P0Pi i1 ; 1 ; P Pi i=1=1）2022-4-1748企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l確定期望值確定期望值(Expected Value)(Expected Value)或稱預(yù)期值，是各隨機(jī)變量取值以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的或稱預(yù)期值，是各隨機(jī)變量取值以相應(yīng)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，反映隨機(jī)變量取值的平均化加權(quán)平均數(shù)，反映隨機(jī)變量取值的平均化 投資項(xiàng)投

53、資項(xiàng)目目市場預(yù)市場預(yù)期期投資報(bào)酬投資報(bào)酬率（率（K Ki i）概率概率（P Pi i）期望報(bào)酬期望報(bào)酬率（率（ ）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差（）標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率（率（q q）A A最好最好良好良好正常正常較差較差15%15%13%13%7%7%5%5%0.20.20.30.30.30.30.20.210%10%3.9%3.9%0.390.39B B良好良好正常正常較差較差20%20%8%8%6%6%0.20.20.60.60.20.210%10%5.1%5.1%0.510.51KntiiPKK12022-4-1749企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬期望報(bào)酬率只是報(bào)酬率的平均水平，其具體值會在期期望報(bào)酬率只

54、是報(bào)酬率的平均水平，其具體值會在期望值上下波動。評價期望值代表性強(qiáng)弱時，要依據(jù)投望值上下波動。評價期望值代表性強(qiáng)弱時，要依據(jù)投資報(bào)酬的具體數(shù)值對期望值的偏離程度來確定。偏離資報(bào)酬的具體數(shù)值對期望值的偏離程度來確定。偏離程度越大，代表性就越小。反之，則越大。這種偏離程度越大，代表性就越小。反之，則越大。這種偏離程度就是風(fēng)險(xiǎn)程度。投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率相同，風(fēng)程度就是風(fēng)險(xiǎn)程度。投資項(xiàng)目的期望報(bào)酬率相同，風(fēng)險(xiǎn)未必相同險(xiǎn)未必相同l確定離散程度確定離散程度統(tǒng)計(jì)學(xué)中用以衡量概率分布離散程度的指標(biāo)，包括平統(tǒng)計(jì)學(xué)中用以衡量概率分布離散程度的指標(biāo)，包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差等，最常用的就是方差和標(biāo)準(zhǔn)差均差、方差、標(biāo)

55、準(zhǔn)差等，最常用的就是方差和標(biāo)準(zhǔn)差方差方差標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差iiPKK22)(iiPKK2)(2022-4-1750企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 A= 15.4% = 3.9% B= 25.6% = 5.1%l標(biāo)準(zhǔn)差表示了變量的各個具體值與期望值的波動程標(biāo)準(zhǔn)差表示了變量的各個具體值與期望值的波動程度，代表了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小度，代表了投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小l投資項(xiàng)目預(yù)期的報(bào)酬率的概率分布越集中投資項(xiàng)目預(yù)期的報(bào)酬率的概率分布越集中, ,即方差和即方差和標(biāo)準(zhǔn)差越小標(biāo)準(zhǔn)差越小, , 風(fēng)險(xiǎn)就越小風(fēng)險(xiǎn)就越小. .反之反之, ,則越大則越大l由于標(biāo)準(zhǔn)差的大小與投資報(bào)酬率絕對水平有關(guān)，因由于標(biāo)準(zhǔn)差的大

56、小與投資報(bào)酬率絕對水平有關(guān)，因此，此，利用標(biāo)準(zhǔn)差的大小衡量風(fēng)險(xiǎn)的程度的前提，是不同方案的期望值相等或接近相等標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率，變異系數(shù)）標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率，變異系數(shù)）l當(dāng)投資項(xiàng)目的期望值不同時，就不宜用標(biāo)準(zhǔn)差衡量當(dāng)投資項(xiàng)目的期望值不同時，就不宜用標(biāo)準(zhǔn)差衡量投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)（V V）KV2022-4-1751企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬【實(shí)例】 有有A、B兩個投資項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)差（兩個投資項(xiàng)目，標(biāo)準(zhǔn)差（）分）分別為別為2%和和1%，期望值（，期望值（K）分別是）分別是30%和和10%，問哪一項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)更大。，問哪一項(xiàng)

57、目風(fēng)險(xiǎn)更大。 一般會以為一般會以為A因標(biāo)準(zhǔn)差比因標(biāo)準(zhǔn)差比B大而認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)大而認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)更大。然而在期望值不同時，必須用標(biāo)準(zhǔn)差更大。然而在期望值不同時，必須用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)來衡量。此時：系數(shù)來衡量。此時：VA=A/KA=2%/30%=0.067 VB=B/KB = 1%/10%=0.1顯然顯然,項(xiàng)目項(xiàng)目B比項(xiàng)目比項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)更大些。的風(fēng)險(xiǎn)更大些。2022-4-1752企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬3. 3. 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的計(jì)算（1 1）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系）風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系l人們通常力求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但又熱衷于風(fēng)險(xiǎn)投資人們通常力求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但又熱衷于風(fēng)險(xiǎn)投資l從事風(fēng)險(xiǎn)活動的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果會發(fā)生偏從事

58、風(fēng)險(xiǎn)活動的實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果會發(fā)生偏離，可能是正（或負(fù)）方向。風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取離，可能是正（或負(fù)）方向。風(fēng)險(xiǎn)越大，獲取報(bào)酬（或蒙受損失）可能性就越大。成為冒險(xiǎn)報(bào)酬（或蒙受損失）可能性就越大。成為冒險(xiǎn)的動力的動力（2 2）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l也稱風(fēng)險(xiǎn)價值，是投資者冒險(xiǎn)投資而獲取的超也稱風(fēng)險(xiǎn)價值，是投資者冒險(xiǎn)投資而獲取的超過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。分別用絕對數(shù)或相過無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的額外報(bào)酬。分別用絕對數(shù)或相對數(shù)表示對數(shù)表示l不考慮通貨膨脹時，投資報(bào)酬是時間價值與風(fēng)不考慮通貨膨脹時，投資報(bào)酬是時間價值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和險(xiǎn)報(bào)酬之和2022-4-1753企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬l風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬: : R Rr

59、 r = b V = b V (b：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) ； V：標(biāo)準(zhǔn)離差率)l投資總報(bào)酬率：投資總報(bào)酬率：R= RR= Rf f + R+ Rr r = R= Rf f + b V + b V l風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) b b 的確定的確定根據(jù)以往同類項(xiàng)目確定根據(jù)以往同類項(xiàng)目確定l b= b= （ R - RR - Rf f ）/ V / V 根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資報(bào)酬率之間關(guān)系確定根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率與投資報(bào)酬率之間關(guān)系確定lb=b=（ 最高最高 R -R -最低最低 R R ）/ / （最高（最高 V -V -最低最低 V V） 由企業(yè)高層與企業(yè)組織專家確定由企業(yè)高層與企業(yè)組織專家確定l取決于公司對風(fēng)

60、險(xiǎn)的態(tài)度：穩(wěn)健公司常取決于公司對風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度：穩(wěn)健公司常b b值定高值定高些些由國家或行業(yè)組織專家確定，并定期公布，做為參考由國家或行業(yè)組織專家確定，并定期公布，做為參考2022-4-1754企業(yè)理財(cái)學(xué)二、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬4. 4. 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（1 1）投資組合的報(bào)酬）投資組合的報(bào)酬l投資組合是指兩種或兩種以上的證券或資產(chǎn)的投資組合是指兩種或兩種以上的證券或資產(chǎn)的組合組合l投資組合報(bào)酬是以個別投資的期望報(bào)酬率為基投資組合報(bào)酬是以個別投資的期望報(bào)酬率為基礎(chǔ)，以該個別投資占在投資組合中所占比重為礎(chǔ)，以該個別投資占在投資組合中所占比重為權(quán)數(shù)計(jì)算得出。即：權(quán)數(shù)計(jì)算得出。即：mjj