財務分析與信用評級

1、財務分析與信用評級1第一節(jié) 企業(yè)信用評級信用評級是通過給每一個項目打分，然后計算其總得分，根據(jù)總得分情況對違約信用評級是通過給每一個項目打分，然后計算其總得分，根據(jù)總得分情況對違約可能性進行評價的一種統(tǒng)計學方法?？赡苄赃M行評價的一種統(tǒng)計學方法。在我國，在我國，9090年代以后也得到了重視和運用。年代以后也得到了重視和運用。貸款通則貸款通則規(guī)定商業(yè)銀行在發(fā)放貸規(guī)定商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前必須進行資信評級。款之前必須進行資信評級。 2信用評級原則1 1“六六C C”原則原則（1 1）品德）品德(Character)(Character)。（2 2）能力）能力(Capacity)(Capacity)。

2、（3 3）資本）資本(Capital)(Capital)。（4 4）擔保品）擔保品(Collateral)(Collateral)。（5 5）經(jīng)營狀況）經(jīng)營狀況(Condition of Business)(Condition of Business)。（6 6）發(fā)展前景）發(fā)展前景(Continuity)(Continuity)。3信用評級原則（續(xù)）“五五W W”原則原則 借款人是誰借款人是誰(Who)(Who)；借款人為什么借款；借款人為什么借款(Why)(Why)；借款人用什么作抵押物借款人用什么作抵押物(What)(What)；借款期限；借款期限(When)(When)；借款人用什么還款

3、；借款人用什么還款(How) (How) “五五P P”法則法則個人因素（個人因素（personperson）；償債因素（）；償債因素（paymentpayment）；）；目的因素（目的因素（purposepurpose）；保障因素）；保障因素（protectionprotection）；展望因素（）；展望因素（prospectprospect）。）。 4 企業(yè)資信評級的內(nèi)容1 1領導者素質領導者素質2 2經(jīng)濟實力經(jīng)濟實力 3 3資金結構資金結構4 4經(jīng)營效益經(jīng)營效益5 5信譽狀況信譽狀況6 6發(fā)展前景發(fā)展前景 5企業(yè)資信評級綜合評分與評級 目前國內(nèi)一般采用三等九級制度。目前國內(nèi)一般采用三等九

4、級制度。90-10090-100分為分為AAAAAA級，級，80-8980-89分為分為AAAA級，級，70-7970-79分為分為A A級，級，60-6960-69分為分為BBBBBB級，級，50-5950-59分為分為BBBB級，級，40-4940-49分為分為B B級級30-3930-39分為分為CCCCCC級級20-2920-29分為分為CCCC級，級，2020分以下為分以下為C C級級 6第二節(jié) 企業(yè)財務分析 企業(yè)財務分析是對借款企業(yè)進行信用評級的一個重要內(nèi)容，對企業(yè)進行財務分析企業(yè)財務分析是對借款企業(yè)進行信用評級的一個重要內(nèi)容，對企業(yè)進行財務分析有助于準確把握企業(yè)的償債能力和企業(yè)的

5、發(fā)展前景，對銀行提高貸款決策的準有助于準確把握企業(yè)的償債能力和企業(yè)的發(fā)展前景，對銀行提高貸款決策的準確性，降低貸款風險有非常大的意義。一般而言，銀行企業(yè)財務分析包括財務確性，降低貸款風險有非常大的意義。一般而言，銀行企業(yè)財務分析包括財務報表項目分析、財務報表結構分析、財務比率分析。報表項目分析、財務報表結構分析、財務比率分析。 7財務報表重點項目分析 1 1資產(chǎn)負債表重要資產(chǎn)項目分析資產(chǎn)負債表重要資產(chǎn)項目分析（1 1）現(xiàn)金）現(xiàn)金（2 2）應收賬款）應收賬款（3 3）存貨）存貨（4 4） 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) （5 5）長期投資）長期投資（6 6）無形資產(chǎn)）無形資產(chǎn) 8財務報表重點項目分析（續(xù)）資產(chǎn)

6、負債表負債和資本重要項目分析資產(chǎn)負債表負債和資本重要項目分析 （1 1）短期負債）短期負債（2 2）長期負債）長期負債（3 3）資本）資本 9財務報表重點項目分析（續(xù)）損益表重要項目分析損益表重要項目分析（1 1）主營業(yè)務收入）主營業(yè)務收入（2 2）主營業(yè)務成本）主營業(yè)務成本（3 3）營業(yè)費用）營業(yè)費用 （4 4）管理費用）管理費用（5 5）財務費用）財務費用 （6 6）所得稅）所得稅 10財務報表的結構分析 結構分析是以財務報表中的某一總體指標為結構分析是以財務報表中的某一總體指標為100100，計算其各組成部分占總體指標的百分，計算其各組成部分占總體指標的百分比，然后比較若干連續(xù)時期的各項

7、構成指標比，然后比較若干連續(xù)時期的各項構成指標的增減變動趨勢或進行企業(yè)間橫向比較。的增減變動趨勢或進行企業(yè)間橫向比較。 在損益表結構分析中就是以產(chǎn)品銷售收入凈額在損益表結構分析中就是以產(chǎn)品銷售收入凈額為為100100，計算產(chǎn)品銷售成本、產(chǎn)品銷售費用、，計算產(chǎn)品銷售成本、產(chǎn)品銷售費用、產(chǎn)品銷售利潤等指標各占產(chǎn)品銷售收入的百產(chǎn)品銷售利潤等指標各占產(chǎn)品銷售收入的百分比，計算出各指標所占百分比的增減變動，分比，計算出各指標所占百分比的增減變動，對借款人利潤總額的影響對借款人利潤總額的影響 11財務報表的結構分析資產(chǎn)負債表的結構計算是以總資產(chǎn)為資產(chǎn)負債表的結構計算是以總資產(chǎn)為100%100%計算各項資產(chǎn)

8、，如流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、計算各項資產(chǎn)，如流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等在全部資產(chǎn)中的比重，以了解每項資產(chǎn)占用資金情況。無形資產(chǎn)等在全部資產(chǎn)中的比重，以了解每項資產(chǎn)占用資金情況。 現(xiàn)金流量表的結構分析重點在企業(yè)現(xiàn)金流量的構成狀況，銀行希望企業(yè)的現(xiàn)金流現(xiàn)金流量表的結構分析重點在企業(yè)現(xiàn)金流量的構成狀況，銀行希望企業(yè)的現(xiàn)金流量主要來自于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。量主要來自于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量。 12財務比率分析 財務比率分析法是將財務報表中的不同項目或不同類別聯(lián)系起來，用比率來反映財務比率分析法是將財務報表中的不同項目或不同類別聯(lián)系起來，用比率來反映它們之間的相互關系，以判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況、債務負擔和盈利能

9、力，從而依它們之間的相互關系，以判斷企業(yè)的經(jīng)營狀況、債務負擔和盈利能力，從而依此評價企業(yè)的償債能力。此評價企業(yè)的償債能力。 13財務比率分析（續(xù)）償債能力比率償債能力比率 （1 1）短期償債能力比率：）短期償債能力比率： 流動比率、速動比率流動比率、速動比率 、現(xiàn)金比率。、現(xiàn)金比率。 （2 2）長期償債能力比率）長期償債能力比率( (杠桿比率杠桿比率) )：資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率 、產(chǎn)權比率、產(chǎn)權比率 、利息保障倍數(shù)。、利息保障倍數(shù)。 14財務比率分析（續(xù)）盈利能力盈利能力（1 1）凈資產(chǎn)利潤率）凈資產(chǎn)利潤率 （2 2）銷售利潤率）銷售利潤率 （3 3）資產(chǎn)利潤率）資產(chǎn)利潤率 （4 4）成本費

10、用利潤率）成本費用利潤率 15財務比率分析（續(xù)）營運能力比率營運能力比率（1 1）總資產(chǎn)周轉率）總資產(chǎn)周轉率（2 2）流動資產(chǎn)周轉率）流動資產(chǎn)周轉率 （3 3）固定資產(chǎn)周轉率）固定資產(chǎn)周轉率（4 4）應收賬款周轉率）應收賬款周轉率（5 5）存貨周轉率）存貨周轉率 16藍田股份19972000年重要的財務指標 -12760 3246 -12760 3246 26090260903117031170214.76214.76 149.08 149.08 42.27 42.27432.85432.85 17現(xiàn)金流量分析 現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金包括兩部分：現(xiàn)金及短期證券投資。其中現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、現(xiàn)金流量中的

11、現(xiàn)金包括兩部分：現(xiàn)金及短期證券投資。其中現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金、非限制性銀行存款和其他貨幣性資金。非限制性銀行存款和其他貨幣性資金。 現(xiàn)金流量即現(xiàn)金的流量?，F(xiàn)金流量即現(xiàn)金的流量。 現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金凈流量為現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金凈流量為現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。與現(xiàn)金流出量之差。 18進行現(xiàn)金流量分析的原因 企業(yè)需要用現(xiàn)金來償還銀行貸款，但權責發(fā)生制導致了損益與現(xiàn)金收入企業(yè)需要用現(xiàn)金來償還銀行貸款，但權責發(fā)生制導致了損益與現(xiàn)金收入( (支出支出) )的的差別，因此銀行無法從企業(yè)的損益表直接看到貸款到期后企業(yè)的貸款償還能力差別

12、，因此銀行無法從企業(yè)的損益表直接看到貸款到期后企業(yè)的貸款償還能力如何。如何。 為了準確反映企業(yè)在貸款到期后有無充足的現(xiàn)金用來償還貸款，分析、預測企業(yè)為了準確反映企業(yè)在貸款到期后有無充足的現(xiàn)金用來償還貸款，分析、預測企業(yè)的現(xiàn)金流量十分重要。的現(xiàn)金流量十分重要。 19現(xiàn)金流量模型 現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量 = = 經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量 + + 投資活動的現(xiàn)金凈流量投資活動的現(xiàn)金凈流量 + + 融資活動的現(xiàn)融資活動的現(xiàn)金凈流量金凈流量每一類的現(xiàn)金凈流量都等于現(xiàn)金流入每一類的現(xiàn)金凈流量都等于現(xiàn)金流入- -現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 20經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量等于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入

13、減去經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出。經(jīng)營經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量等于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入減去經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入包括：銷貨現(xiàn)金收人、利息與股息的現(xiàn)金收入、增值稅銷項稅活動的現(xiàn)金流入包括：銷貨現(xiàn)金收人、利息與股息的現(xiàn)金收入、增值稅銷項稅款和出口退稅、其他業(yè)務現(xiàn)金收人。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出包括：購貨現(xiàn)金支出、款和出口退稅、其他業(yè)務現(xiàn)金收人。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出包括：購貨現(xiàn)金支出、營業(yè)費用現(xiàn)金支出、支付利息、繳納所得稅、其他業(yè)務現(xiàn)金支出。營業(yè)費用現(xiàn)金支出、支付利息、繳納所得稅、其他業(yè)務現(xiàn)金支出。 21投資活動的現(xiàn)金流量投資活動的現(xiàn)金流入包括：出售證券、出售固定資產(chǎn)、收回對外投資本金。投資活動的現(xiàn)金流入包

14、括：出售證券、出售固定資產(chǎn)、收回對外投資本金。投資活動的現(xiàn)金流出包括：購買有價證券、購置固定資產(chǎn)。投資活動的現(xiàn)金流出包括：購買有價證券、購置固定資產(chǎn)。 22融資活動的現(xiàn)金流量融資活動的現(xiàn)金流入包括：取得短期與長期貸款、發(fā)行股票或債券。融資活動的現(xiàn)金流入包括：取得短期與長期貸款、發(fā)行股票或債券。融資活動的現(xiàn)金流出包括：償還借款本金的現(xiàn)金、分配現(xiàn)金股利。融資活動的現(xiàn)金流出包括：償還借款本金的現(xiàn)金、分配現(xiàn)金股利。 23藍田股份19982000年現(xiàn)金流量狀況 24如何計算現(xiàn)金流量 在計算現(xiàn)金流量時，投資活動與融資活動比較簡單，在計算現(xiàn)金流量時，投資活動與融資活動比較簡單，較為復雜的是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的

15、計算。較為復雜的是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的計算。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量有兩種計算方法：直接法和間接經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量有兩種計算方法：直接法和間接法。直接法，也稱為法。直接法，也稱為“自上而下自上而下”法。即從銷售收法。即從銷售收人出發(fā)，將損益表中的項目與資產(chǎn)負債表有關科目人出發(fā)，將損益表中的項目與資產(chǎn)負債表有關科目逐一對應，逐項調整為現(xiàn)金基礎的項目。間接法，逐一對應，逐項調整為現(xiàn)金基礎的項目。間接法，也稱為也稱為“自下而上自下而上”法。即以損益表中最末一項凈法。即以損益表中最末一項凈收益為出發(fā)點，加上沒有現(xiàn)金流出的費用和引起現(xiàn)收益為出發(fā)點，加上沒有現(xiàn)金流出的費用和引起現(xiàn)金流入的資產(chǎn)負債表項目的變動值，減

16、去沒有現(xiàn)金金流入的資產(chǎn)負債表項目的變動值，減去沒有現(xiàn)金流入的收入和引起現(xiàn)金流出的資產(chǎn)負債表項目的變流入的收入和引起現(xiàn)金流出的資產(chǎn)負債表項目的變動值。動值。 25現(xiàn)金流量的預測現(xiàn)金流量的預測就是在研究有關歷史數(shù)據(jù)的基礎上，現(xiàn)金流量的預測就是在研究有關歷史數(shù)據(jù)的基礎上，結合新獲取的信息，從而得出未來現(xiàn)金流量。結合新獲取的信息，從而得出未來現(xiàn)金流量。預測現(xiàn)金流量的步驟如下：預測現(xiàn)金流量的步驟如下：（1 1）根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，得出影響借款人以前現(xiàn)金流量的）根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，得出影響借款人以前現(xiàn)金流量的因素及其作用。因素及其作用。（2 2）采用定性分析與定量分析相結合的方法，分析影）采用定性分析與定量分析相結合

17、的方法，分析影響借款人以前現(xiàn)金流量的因素，進一步調查、研究、響借款人以前現(xiàn)金流量的因素，進一步調查、研究、確定影響借款人未來現(xiàn)金流量的因素。確定影響借款人未來現(xiàn)金流量的因素。（3 3）確定各因素對借款人未來現(xiàn)金流量的作用方向和）確定各因素對借款人未來現(xiàn)金流量的作用方向和程度。程度。 26國外信貸人員認為最重要的財務比率 27貸款合同中出現(xiàn)頻率最高的財務比率 28ALTMAN的Z SCORE法19931993年年Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5X1: X1: 營運資本除以總資產(chǎn)營運資本除以總資產(chǎn)X

18、2X2：留存盈余除以總資產(chǎn)：留存盈余除以總資產(chǎn)X3X3：息稅前利潤除以總資產(chǎn)：息稅前利潤除以總資產(chǎn)X4X4：股價市值除以總負債的帳面價值：股價市值除以總負債的帳面價值X5X5：銷售收入除以總資產(chǎn)：銷售收入除以總資產(chǎn) 29杜邦分析法杜邦公司杜邦公司根據(jù)財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務指標分析體系，從而綜合分析公司的財根據(jù)財務比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務指標分析體系，從而綜合分析公司的財務狀況和經(jīng)營成果務狀況和經(jīng)營成果杜邦分析圖杜邦分析圖 30 31股東權益報酬率資產(chǎn)報酬率權益乘數(shù)銷售凈利率總資產(chǎn)周轉率凈利潤銷售收入資產(chǎn)總額銷售收入總收入總成本銷售成本銷售費用管理費用財務費用稅金營業(yè)外支出非流動資

19、產(chǎn)流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期投資無形及其它資產(chǎn)貨幣資金短期投資應收及預付帳款存貨其他流動資產(chǎn)財務報表趨勢分析計算連續(xù)幾年的財務比率計算連續(xù)幾年的財務比率結構財務報表：結構財務報表：以每年的資產(chǎn)總額以每年的資產(chǎn)總額/ /銷售收入為銷售收入為100%100%，計算各項目比率進行年度之間的比較（百分，計算各項目比率進行年度之間的比較（百分比財務報表）比財務報表）以前一年的絕對值為以前一年的絕對值為100%100%，計算環(huán)比數(shù)值，計算環(huán)比數(shù)值以某年的絕對值為以某年的絕對值為100%100%，計算定比數(shù)值，計算定比數(shù)值 32財務報表趨勢分析通過趨勢分析發(fā)現(xiàn)問題：變動率計算分析通過趨勢分析發(fā)現(xiàn)問題：變動率計算分

20、析尋找變動率高的項目尋找變動率高的項目發(fā)現(xiàn)問發(fā)現(xiàn)問題題分析原因分析原因判斷其變動趨勢判斷其變動趨勢判斷對償債能力的影響判斷對償債能力的影響預測財務報表：預測的方法合理嗎？預測財務報表：預測的方法合理嗎？ 1010年進入世界年進入世界500500強？強？ 33財務報表趨勢分析-藍田股份 34案例：南海騙貸案1廣東省佛山市民營企業(yè)主馮某利用其控制的廣東省佛山市民營企業(yè)主馮某利用其控制的1313家關家關聯(lián)企業(yè)，編造虛假財務報表，與銀行內(nèi)部人員串聯(lián)企業(yè)，編造虛假財務報表，與銀行內(nèi)部人員串通，累計從工行南海支行取得貸款通，累計從工行南海支行取得貸款74.2174.21億元。億元。如：如：19961996

21、年先成立華森公司，合謀使華光變?yōu)槠浼夷晗瘸闪⑷A森公司，合謀使華光變?yōu)槠浼易迤髽I(yè)。隨后以收購馬來西亞的林場這一項目獲族企業(yè)。隨后以收購馬來西亞的林場這一項目獲取工行南海支行的取工行南海支行的5 5億元貸款，但馮收購項目所億元貸款，但馮收購項目所付出僅有付出僅有21002100萬美元，而該林場實際價值萬美元，而該林場實際價值“連連10001000萬美元都不到萬美元都不到” 35案例：南海騙貸案2空殼投資空殼投資20002000年年9 9月至月至1212月，短短月，短短3 3個月內(nèi)，先后有個月內(nèi)，先后有3 3家外商獨資企業(yè)在南海市沙頭鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)注冊成家外商獨資企業(yè)在南海市沙頭鎮(zhèn)工業(yè)區(qū)注冊成立。這立。這

22、3 3家公司的法人代表全是馮明昌，其外方家公司的法人代表全是馮明昌，其外方企業(yè)也全是一家企業(yè)也全是一家香港德華國際有限公司。香港德華國際有限公司。 香港公司注冊處的工商資料顯示，德華國際有香港公司注冊處的工商資料顯示，德華國際有限公司正是由馮明昌及其家人在限公司正是由馮明昌及其家人在20002000年年8 8月在香月在香港注冊成立的，注冊地址與華森企業(yè)有限公司的港注冊成立的，注冊地址與華森企業(yè)有限公司的辦公地址一致。德華并無實際業(yè)務，只是一個空辦公地址一致。德華并無實際業(yè)務，只是一個空殼公司。殼公司。 36案例：南海騙貸案320012001年年4 4月，馮明昌曾以粵華廠的名義向廣月，馮明昌曾以粵華廠的名義向廣行提行提出貸款要求，得到了廣出貸款要求，得到了廣行總行的批準，授信額行總行的批準，授信額度為度為5 5億元?；浫A的抵押物是進