阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)案例分析

1、0101并購(gòu)雙方基本情況并購(gòu)雙方基本情況0202并購(gòu)動(dòng)機(jī)并購(gòu)動(dòng)機(jī)0303并購(gòu)過(guò)程并購(gòu)過(guò)程0404并購(gòu)類(lèi)型和方式并購(gòu)類(lèi)型和方式0505并購(gòu)結(jié)果并購(gòu)結(jié)果0303最新動(dòng)向最新動(dòng)向 阿里巴巴阿里巴巴 中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)公司和世界第二大網(wǎng)絡(luò)公司中國(guó)最大的網(wǎng)絡(luò)公司和世界第二大網(wǎng)絡(luò)公司 馬云，馬云，1999年創(chuàng)立的企業(yè)對(duì)企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)年創(chuàng)立的企業(yè)對(duì)企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場(chǎng)平臺(tái)平臺(tái) 2003年年5月，投資建立淘寶網(wǎng)月，投資建立淘寶網(wǎng) 2004年年10月，投資成立支付寶公司月，投資成立支付寶公司 全球企業(yè)間（全球企業(yè)間（B2B）電子商務(wù)的著名品牌）電子商務(wù)的著名品牌 目前全球最大的網(wǎng)上交易市場(chǎng)和商務(wù)交流社區(qū)目前全球最

2、大的網(wǎng)上交易市場(chǎng)和商務(wù)交流社區(qū) 連續(xù)連續(xù)5次被美國(guó)權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志次被美國(guó)權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志福布斯福布斯選為全球選為全球最佳最佳B2B網(wǎng)站之一網(wǎng)站之一 被譽(yù)為與被譽(yù)為與Yahoo、Amazon、eBay比肩的四大互聯(lián)比肩的四大互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)流派代表之一網(wǎng)商務(wù)流派代表之一 雅虎雅虎 美國(guó)著名的互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站美國(guó)著名的互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站 服務(wù)包括搜索引擎、電郵、新聞等，業(yè)務(wù)遍及服務(wù)包括搜索引擎、電郵、新聞等，業(yè)務(wù)遍及24個(gè)國(guó)家和地區(qū)個(gè)國(guó)家和地區(qū) 也是一家全球性的因特網(wǎng)通訊、商貿(mào)及媒體公司也是一家全球性的因特網(wǎng)通訊、商貿(mào)及媒體公司 全球第一家提供互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)航服務(wù)的網(wǎng)站全球第一家提供互聯(lián)網(wǎng)導(dǎo)航服務(wù)的網(wǎng)站 還在網(wǎng)站上提供各

3、種商務(wù)及企業(yè)服務(wù)還在網(wǎng)站上提供各種商務(wù)及企業(yè)服務(wù) 阿里巴巴阿里巴巴 在業(yè)務(wù)上與雅虎無(wú)大沖突在業(yè)務(wù)上與雅虎無(wú)大沖突 雅虎強(qiáng)大的搜索功能與國(guó)際背景對(duì)阿里巴巴的發(fā)雅虎強(qiáng)大的搜索功能與國(guó)際背景對(duì)阿里巴巴的發(fā)展大有益處展大有益處 雅虎中國(guó)雅虎中國(guó) 進(jìn)入了一個(gè)很?chē)?yán)重的瓶頸期進(jìn)入了一個(gè)很?chē)?yán)重的瓶頸期 作為投資一方的軟銀公司本著投資回報(bào)最大化的作為投資一方的軟銀公司本著投資回報(bào)最大化的考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合考慮，自然希望能夠?qū)⑵鋬?yōu)化整合 從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國(guó)業(yè)務(wù)從雅虎的角度出發(fā)，把自己處理不了的中國(guó)業(yè)務(wù)盤(pán)出去，正好有利于集中精力在其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)盤(pán)出去，正好有利于集中精力在其他市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

4、國(guó)際背景國(guó)際背景 百度在美國(guó)上市，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國(guó)概念百度在美國(guó)上市，股票表現(xiàn)搶眼之極，中國(guó)概念在納股再度成為助推力在納股再度成為助推力 而阿里巴巴作為中國(guó)下一個(gè)極具潛力的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，而阿里巴巴作為中國(guó)下一個(gè)極具潛力的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，不應(yīng)忽略不應(yīng)忽略 雅虎向雅虎向SEC(美國(guó)證券交易委員會(huì)美國(guó)證券交易委員會(huì))提交了收購(gòu)阿里巴巴提交了收購(gòu)阿里巴巴股份股份文件文件 雅虎將斥雅虎將斥3.6億美元億美元從軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有從軟銀子公司手中收購(gòu)其所持有的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從的淘寶網(wǎng)股份，并把這部分股份轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴，從而淘寶網(wǎng)將成為阿里巴巴的全資子公司而淘寶網(wǎng)將成為阿里巴巴

5、的全資子公司 雅雅虎計(jì)劃用總計(jì)虎計(jì)劃用總計(jì)6.4億美元現(xiàn)金億美元現(xiàn)金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)以及以及從軟銀購(gòu)得的淘寶股份從軟銀購(gòu)得的淘寶股份，交換阿里巴巴，交換阿里巴巴40%普通股普通股 雅虎將實(shí)行兩次購(gòu)股計(jì)劃，首次支付雅虎將實(shí)行兩次購(gòu)股計(jì)劃，首次支付2.5億美元現(xiàn)金，億美元現(xiàn)金，第二次為第二次為3.9億億美元（共美元（共6.4億），第二億），第二次購(gòu)股將在交次購(gòu)股將在交易完成末期易完成末期執(zhí)行執(zhí)行 雅虎持有阿里巴巴雅虎持有阿里巴巴40%的股份的股份和和35%的投票權(quán)的投票權(quán) 雅虎共斥資雅虎共斥資10億美元億美元收購(gòu)阿里巴巴股份收購(gòu)阿里巴巴股份 阿里巴巴以換股的形式收購(gòu)了雅虎中國(guó)，改變了阿里

6、巴巴以換股的形式收購(gòu)了雅虎中國(guó)，改變了股東結(jié)構(gòu)股東結(jié)構(gòu) 阿里巴巴以阿里巴巴以40%的股權(quán)換來(lái)了雅虎中國(guó)全部的資的股權(quán)換來(lái)了雅虎中國(guó)全部的資產(chǎn)，包括阿里巴巴的產(chǎn)，包括阿里巴巴的終極目標(biāo)終極目標(biāo)搜索引擎的核搜索引擎的核心技術(shù)心技術(shù) 從產(chǎn)業(yè)角度分類(lèi)：從產(chǎn)業(yè)角度分類(lèi)： 橫向并購(gòu)橫向并購(gòu)是指從事同一行業(yè)的企業(yè)之間所進(jìn)行的是指從事同一行業(yè)的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu)并購(gòu) 縱向并購(gòu)縱向并購(gòu)是指從事同類(lèi)產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷(xiāo)階段的企是指從事同類(lèi)產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷(xiāo)階段的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu)業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu) 混合并購(gòu)混合并購(gòu)是指與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)是指與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷(xiāo)售均沒(méi)有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)品

7、銷(xiāo)售均沒(méi)有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)阿里巴巴阿里巴巴（企業(yè)間電子商務(wù)平（企業(yè)間電子商務(wù)平臺(tái)）臺(tái)）阿里巴巴阿里巴巴（個(gè)人交易網(wǎng)上平臺(tái)）（個(gè)人交易網(wǎng)上平臺(tái)）淘寶網(wǎng)淘寶網(wǎng)（網(wǎng)上支付平臺(tái)）（網(wǎng)上支付平臺(tái)）支付寶網(wǎng)站支付寶網(wǎng)站（雅虎在全球的第（雅虎在全球的第20個(gè)網(wǎng)站）個(gè)網(wǎng)站）雅虎中國(guó)門(mén)戶(hù)雅虎中國(guó)門(mén)戶(hù)（搜索門(mén)戶(hù)）（搜索門(mén)戶(hù)）一搜一搜（網(wǎng)上拍賣(mài)社區(qū)）（網(wǎng)上拍賣(mài)社區(qū)）一拍一拍（中文網(wǎng)上服務(wù)平臺(tái)）（中文網(wǎng)上服務(wù)平臺(tái)）3721公司公司雅虎中國(guó)雅虎中國(guó) 從行業(yè)隸屬關(guān)系看，雙方同屬于網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，但業(yè)從行業(yè)隸屬關(guān)系看，雙方同屬于網(wǎng)絡(luò)行業(yè)，但業(yè)務(wù)重點(diǎn)不同，阿里巴巴從事電子商務(wù)，雅虎中國(guó)務(wù)重點(diǎn)不同，阿里巴巴從事電子商務(wù)，雅虎

8、中國(guó)兼有搜索和門(mén)戶(hù)，由于雙方并不存在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)兼有搜索和門(mén)戶(hù)，由于雙方并不存在產(chǎn)業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)，相反，是產(chǎn)業(yè)中的上下游關(guān)系，屬于一種爭(zhēng)，相反，是產(chǎn)業(yè)中的上下游關(guān)系，屬于一種縱縱向并購(gòu)向并購(gòu) 從支付方式角度從支付方式角度分類(lèi)：分類(lèi)： 現(xiàn)金收購(gòu)：現(xiàn)金收購(gòu)：現(xiàn)金收購(gòu)是指收購(gòu)公司支付一定數(shù)量現(xiàn)金收購(gòu)是指收購(gòu)公司支付一定數(shù)量的的現(xiàn)現(xiàn)金，金，以取得目標(biāo)公司的以取得目標(biāo)公司的所有權(quán)所有權(quán) 換股收購(gòu)：換股收購(gòu)：換股并購(gòu)是指收購(gòu)公司將目標(biāo)公司的換股并購(gòu)是指收購(gòu)公司將目標(biāo)公司的股股票按票按一定比例換成本公司股票，目標(biāo)公司被終一定比例換成本公司股票，目標(biāo)公司被終止，或成為收購(gòu)公司的止，或成為收購(gòu)公司的子公司子公司 綜合

9、證券收購(gòu)：綜合證券收購(gòu)：綜合證券收購(gòu)是指收購(gòu)公司對(duì)綜合證券收購(gòu)是指收購(gòu)公司對(duì)目目標(biāo)公司標(biāo)公司提出提出收購(gòu)要約收購(gòu)要約時(shí)，其出價(jià)不僅僅有時(shí)，其出價(jià)不僅僅有現(xiàn)金現(xiàn)金、股票股票，而且還有，而且還有認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券和和公司債公司債券券等多種混合等多種混合形式形式 從支付方式角度分類(lèi)：從支付方式角度分類(lèi)： 換股收購(gòu)換股收購(gòu) 從并購(gòu)動(dòng)機(jī)角度分類(lèi)：從并購(gòu)動(dòng)機(jī)角度分類(lèi)： 善意收購(gòu)善意收購(gòu) 阿里巴巴阿里巴巴 集目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身集目前互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域所有當(dāng)紅的概念與業(yè)務(wù)于一身 電子商務(wù)、門(mén)戶(hù)、搜索和即時(shí)通訊電子商務(wù)、門(mén)戶(hù)、搜索和即時(shí)通訊 具備了是電子商務(wù)的四大基礎(chǔ)：誠(chéng)信、市

10、場(chǎng)、支具備了是電子商務(wù)的四大基礎(chǔ)：誠(chéng)信、市場(chǎng)、支付和搜索付和搜索 阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn)阿里巴巴收購(gòu)雅虎中國(guó)全部資產(chǎn) 雅虎的門(mén)戶(hù)、一搜、雅虎的門(mén)戶(hù)、一搜、IM產(chǎn)品、產(chǎn)品、3721以及雅以及雅虎在一拍網(wǎng)中的所有資產(chǎn)虎在一拍網(wǎng)中的所有資產(chǎn) 同時(shí)獲雅虎同時(shí)獲雅虎10億美元投資億美元投資 享有雅虎品牌及技術(shù)在中國(guó)的獨(dú)家享有雅虎品牌及技術(shù)在中國(guó)的獨(dú)家使用權(quán)使用權(quán) 雅虎雅虎 獲阿里巴巴獲阿里巴巴40%的經(jīng)濟(jì)利益和的經(jīng)濟(jì)利益和35%的投票權(quán)的投票權(quán) 阿里巴巴董事會(huì)變更：阿里巴巴兩位、雅虎阿里巴巴董事會(huì)變更：阿里巴巴兩位、雅虎一位、軟銀一一位、軟銀一位位 雅虎中國(guó)的管理權(quán)方面，馬云將出任雅虎中雅虎中國(guó)的

11、管理權(quán)方面，馬云將出任雅虎中國(guó)公司總經(jīng)理職位，管理雅虎中國(guó)的全部國(guó)公司總經(jīng)理職位，管理雅虎中國(guó)的全部業(yè)業(yè)務(wù)務(wù) 非常，非常，非常有興趣收購(gòu)雅虎！ 2005年年8月，雅虎以月，雅虎以10億美元加上雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)作億美元加上雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)作價(jià)，換取其在阿里巴巴集團(tuán)價(jià)，換取其在阿里巴巴集團(tuán)40%股權(quán)股權(quán) 這樁交易當(dāng)時(shí)震驚了全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界，業(yè)界普遍這樁交易當(dāng)時(shí)震驚了全球互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界，業(yè)界普遍認(rèn)為馬云做了一筆非常劃算的買(mǎi)賣(mài)，包括馬云自認(rèn)為馬云做了一筆非常劃算的買(mǎi)賣(mài)，包括馬云自己己 5年之后，年之后，10億美元億美元 100億美元億美元 而且雅虎已經(jīng)不復(fù)當(dāng)年之勇，走上了難以而且雅虎已經(jīng)不復(fù)當(dāng)年之勇，走上了難以挽回

12、的王朝末路挽回的王朝末路 這筆當(dāng)年不怎么被看好的投資反而成了今這筆當(dāng)年不怎么被看好的投資反而成了今天雅虎最值錢(qián)的資產(chǎn)天雅虎最值錢(qián)的資產(chǎn) 2010年年10月，雅虎的投票權(quán)從當(dāng)時(shí)條款約定的月，雅虎的投票權(quán)從當(dāng)時(shí)條款約定的35%增加至增加至39% 有權(quán)從有權(quán)從2010年年10月起，在阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)增月起，在阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)增加一名董事加一名董事 而馬云等管理層的投票權(quán)將從而馬云等管理層的投票權(quán)將從35.7%降為降為31.7%，軟銀保持軟銀保持29.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益及投票權(quán)不變的經(jīng)濟(jì)權(quán)益及投票權(quán)不變 雅虎將成為阿里巴巴名副其實(shí)的第一大股東雅虎將成為阿里巴巴名副其實(shí)的第一大股東 馬云將不再獲得馬云將

13、不再獲得“不被辭去阿里巴巴集團(tuán)首不被辭去阿里巴巴集團(tuán)首席執(zhí)行官職務(wù)席執(zhí)行官職務(wù)”的保證的保證 雅虎對(duì)阿里巴巴的董事會(huì)和管理層已經(jīng)擁雅虎對(duì)阿里巴巴的董事會(huì)和管理層已經(jīng)擁有了實(shí)質(zhì)的控制權(quán)有了實(shí)質(zhì)的控制權(quán) 馬云為了避免被雅虎掃地出門(mén)的尷尬，其馬云為了避免被雅虎掃地出門(mén)的尷尬，其有三大選擇：有三大選擇： 其一，回購(gòu)雅虎持有的股份，目前來(lái)看，雅虎不其一，回購(gòu)雅虎持有的股份，目前來(lái)看，雅虎不會(huì)同意（會(huì)同意（隨著淘寶及支付寶等的上市，阿里巴巴的整個(gè)投資前景隨著淘寶及支付寶等的上市，阿里巴巴的整個(gè)投資前景依然看好依然看好） 其二，聯(lián)合軟銀的孫正義對(duì)抗雅虎，但這并非長(zhǎng)其二，聯(lián)合軟銀的孫正義對(duì)抗雅虎，但這并非長(zhǎng)治

14、久安之計(jì)治久安之計(jì) 其三，阿里巴巴反過(guò)來(lái)收購(gòu)雅虎，而這需要雅虎其三，阿里巴巴反過(guò)來(lái)收購(gòu)雅虎，而這需要雅虎董事會(huì)的同意和一個(gè)合理的出價(jià)董事會(huì)的同意和一個(gè)合理的出價(jià) 阿里巴巴收購(gòu)雅虎，馬云仍然面臨三大難阿里巴巴收購(gòu)雅虎，馬云仍然面臨三大難關(guān)：關(guān)： 一是馬云的個(gè)人聲譽(yù)問(wèn)題。支付寶股權(quán)變更糾紛，一是馬云的個(gè)人聲譽(yù)問(wèn)題。支付寶股權(quán)變更糾紛，馬云在整個(gè)支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移中扮演的角色，以及馬云在整個(gè)支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移中扮演的角色，以及支付寶的股權(quán)最終轉(zhuǎn)入馬云個(gè)人注冊(cè)的公司，使支付寶的股權(quán)最終轉(zhuǎn)入馬云個(gè)人注冊(cè)的公司，使得其在美國(guó)資本市場(chǎng)的聲譽(yù)飽受質(zhì)疑。盡管最終得其在美國(guó)資本市場(chǎng)的聲譽(yù)飽受質(zhì)疑。盡管最終馬云和雅虎就支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移的補(bǔ)償已經(jīng)達(dá)成了馬云和雅虎就支付寶股權(quán)轉(zhuǎn)移的補(bǔ)償已經(jīng)達(dá)成了協(xié)議，但修復(fù)市場(chǎng)對(duì)其的聲譽(yù)評(píng)價(jià)尚需時(shí)間；協(xié)議，但修復(fù)市場(chǎng)對(duì)其的聲譽(yù)評(píng)價(jià)尚需時(shí)間； 其二，由于有之前微軟收購(gòu)雅虎給出的其二，由于有之前微軟收購(gòu)雅虎給出的466億美元億美元的報(bào)價(jià)，而目前雅虎的市值卻只有的報(bào)價(jià)，而目前雅虎的市值卻只有185億億-200億美億美元，阿里巴巴要收購(gòu)雅虎，最高報(bào)價(jià)也不會(huì)超過(guò)元，阿里巴