融資融券業(yè)務(wù)介紹-投資策略篇

1、融資融券部融資融券部-投投資策略篇資策略篇- 概念一概念一 客戶信用賬戶客戶信用賬戶 客戶信用證券賬戶：客戶信用證券賬戶：是證券公司在登記公司開立的“客戶信用交易擔(dān)保證券賬戶”的二級賬戶，記錄的是投資者委托證券公司持有的擔(dān)保證券的明細(xì)數(shù)據(jù)。投資者在上海市場和深圳市場分別只能有一個信用證券帳戶。 客戶信用資金帳戶：客戶信用資金帳戶：是證券公司在銀行開立的“客戶信用交易擔(dān)保資金賬戶”的二級賬戶，用于記載投資者交存的擔(dān)保資金的明細(xì)數(shù)據(jù)。投資者只能開立一個信用資金賬戶?？蛻粜庞觅~戶體系客戶信用賬戶體系概念二概念二 交易指令交易指令擔(dān)保物買入擔(dān)保物買入( (信用買入信用買入) ) 利用信用帳戶中作為擔(dān)保

2、物的資金來買入相應(yīng)證券(不涉及融資)擔(dān)保物賣出擔(dān)保物賣出( (信用賣出信用賣出) ) 將信用帳戶中作為擔(dān)保物的證券賣出融資買入融資買入 向證券公司借入資金并購買標(biāo)的證券融券賣出融券賣出 向證券公司借入標(biāo)的證券并賣出賣券還款賣券還款 賣出信用帳戶中證券并歸還所欠證券公司款項買券還券買券還券買入融券負(fù)債的證券并歸還證券公司直接還款、直接還券直接還款、直接還券主要交易指令主要交易指令 定義：指投資者向證券公司融資、融券時，證券公司向投資者收定義：指投資者向證券公司融資、融券時，證券公司向投資者收取取的的一定比例的資金或證券。一定比例的資金或證券。概念三概念三 保證金保證金保證金保證金可充抵保證金的有

3、價證券可充抵保證金的有價證券 保證金可以標(biāo)的證券以及保證金可以標(biāo)的證券以及交易所認(rèn)可交易所認(rèn)可的其他證券充抵。的其他證券充抵。 可充抵保證金的證券在計算保證金金額時按其證券市值進行折算?？沙涞直ＷC金的證券在計算保證金金額時按其證券市值進行折算。 上證上證180180指數(shù)和深證指數(shù)和深證100100指數(shù)成份股股票指數(shù)成份股股票: : 折算率折算率70%70% 其他股票其他股票: : 折算率折算率65%65% 交易所交易型開放式指數(shù)基金交易所交易型開放式指數(shù)基金: : 折算率折算率90%90% 國債國債: : 折算率折算率95%95% 其他上市證券投資基金和債券其他上市證券投資基金和債券: : 折

4、算率折算率80%80%概念三概念三 保證金保證金可充抵保證金證券的折算率可充抵保證金證券的折算率注：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率注：證券公司的折算率不得高于證券交易所規(guī)定的折算率。例例1.11.1：投資者甲的信用帳戶中有：投資者甲的信用帳戶中有100100萬現(xiàn)金和萬現(xiàn)金和100100萬市值證券萬市值證券A A（設(shè)折算率為（設(shè)折算率為70%70%）作為保證金，計算得到投資者的保證金）作為保證金，計算得到投資者的保證金總額為多少？總額為多少？概念三概念三 保證金保證金舉例說明舉例說明項項 目目運算符運算符 數(shù)數(shù) 值值 結(jié)結(jié) 果果現(xiàn)金現(xiàn)金 + +100100萬萬100100萬萬充抵

5、保證金的證券充抵保證金的證券A A的市值的市值x x折算率折算率 + +100100萬萬70%70%7070萬萬保證金總額保證金總額 170170萬萬 定義：定義： 融資保證金比例指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額融資保證金比例指投資者融資買入時交付的保證金與融資交易金額的比例的比例 融券保證金比例指投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額融券保證金比例指投資者融券賣出時交付的保證金與融券交易金額的比例的比例 計算公式為：計算公式為： 融資保證金比例保證金融資保證金比例保證金/ /（融資買入證券數(shù)量（融資買入證券數(shù)量買入價格）買入價格）100% 100% 融券保證金比例保證金融券保

6、證金比例保證金/ /（融券賣出證券數(shù)量（融券賣出證券數(shù)量賣出價格）賣出價格）100% 100% 保證金比例的確定保證金比例的確定 交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于交易所規(guī)定：融資、融券保證金比例不得低于5050 證券公司試點期間證券公司試點期間 保證金比例保證金比例=1+50%-=1+50%-擬融資買入標(biāo)的證券的折算率擬融資買入標(biāo)的證券的折算率 利用可融資買入證券金額或融券賣出證券市值利用可融資買入證券金額或融券賣出證券市值 = = 保證金保證金/ /保證金比例保證金比例保證金比例的確定保證金比例的確定例例1.2 1.2 投資者甲信用帳戶中有投資者甲信用帳戶中有100100萬現(xiàn)金和萬現(xiàn)

7、金和100100萬市值證券萬市值證券A A（設(shè)折算（設(shè)折算率為率為70%70%）作為可用保證金，根據(jù)例）作為可用保證金，根據(jù)例1.11.1計算得到保證金總額計算得到保證金總額170170萬萬元元, ,根據(jù)保證金比例公式計算，投資者在信用帳戶中可融資買入或根據(jù)保證金比例公式計算，投資者在信用帳戶中可融資買入或融券賣出金額的最大值為多少？融券賣出金額的最大值為多少？概念四概念四 保證金比例保證金比例舉例說明舉例說明擬融資買入標(biāo)的證券折算率擬融資買入標(biāo)的證券折算率保證金比例保證金比例保證金保證金可融資買入標(biāo)的證券金額可融資買入標(biāo)的證券金額70%70% 80% 80%170170萬萬170/80%=2

8、12.5170/80%=212.5萬萬80%80% 70% 70%170170萬萬170/70%=242.86170/70%=242.86萬萬90%90% 60% 60%170170萬萬170/60%=283.33170/60%=283.33萬萬 保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金，證券市值保證金可用余額是指投資者用于充抵保證金的現(xiàn)金，證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額保證金總額，減去，減去投資者未了結(jié)融資融券交易投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額額; 保證金可用余額用來間

9、接計算投資者還可以融資融券的額度保證金可用余額用來間接計算投資者還可以融資融券的額度概念五概念五 保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額保證金可用余額現(xiàn)金現(xiàn)金+（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值折算率）折算率）+（融資買入證券市值融資買入金額）（融資買入證券市值融資買入金額）折算率折算率+（融券賣出金額融券賣出證券市值）（融券賣出金額融券賣出證券市值）折算率折算率融券賣出金額融券賣出金額融資買入證券金額融資買入證券金額融資保證金比例融資保證金比例融券賣出證券市值融券賣出證券市值融券保證金比例融券保證金比例利息及費用利息及費用 概念五概念五 保證金可用余

10、額保證金可用余額保證金可用余額計算公式保證金可用余額計算公式概念五概念五 保證金可用余額保證金可用余額舉例說明（例舉例說明（例1.3）：接例）：接例1.1 假設(shè)投資者甲最初以假設(shè)投資者甲最初以1 1元元/ /股股的價格融資買入某的價格融資買入某ETF80ETF80萬股萬股，ETFETF目前市場價為目前市場價為1.201.20元元/ /股股，折算率為，折算率為90%90%； 然后該投資者又以然后該投資者又以5 5元元/ /股的單價融券賣出寶鋼股份股的單價融券賣出寶鋼股份5 5萬股萬股，目前寶鋼股份市價為目前寶鋼股份市價為5.55.5元元/ /股股，折算率為，折算率為70%70%； 在此期間產(chǎn)生的

11、利息及費用為在此期間產(chǎn)生的利息及費用為2 2萬元萬元。此時該帳戶的保證金。此時該帳戶的保證金可用余額是多少？可用余額是多少？ 項項 目目運算符運算符運算運算結(jié)果結(jié)果現(xiàn)金現(xiàn)金100+5100+55 5125125（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值 折算率）折算率）10010070%70%7070融資買入證券市值融資買入證券市值融資買入金額）融資買入金額） 折算率折算率（1.2-11.2-1）80 80 90% 90%14.414.4融券賣出金額融券賣出金額融券賣出證券市值）融券賣出證券市值） 折算率折算率（5-5.55-5.5）5 5 100%100%-2.5-2.5融券賣出金額融券賣

12、出金額25252525融資買入證券金額融資買入證券金額 融資保證金比例融資保證金比例1 1 80 80 60%60% 4848融券賣出證券市值融券賣出證券市值 融券保證金比例融券保證金比例5.5 5.5 5 5 80%80%2222利息及費用利息及費用2 22 2保證金可用余額保證金可用余額109.9109.9萬元萬元執(zhí)行交易后保證金可用余額的計算執(zhí)行交易后保證金可用余額的計算 維持擔(dān)保比例是指維持擔(dān)保比例是指投資者投資者擔(dān)保物擔(dān)保物價值與其融資融券價值與其融資融券債務(wù)債務(wù)之間的比例。之間的比例。 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 = =（現(xiàn)金（現(xiàn)金+ +信用證券賬戶內(nèi)證券市值）信用證券賬戶內(nèi)證券市值

13、）/(/(融資買入金額融資買入金額+ +融券賣出證融券賣出證券數(shù)量券數(shù)量市價利息及費用市價利息及費用) ) 客戶償債能力客戶償債能力的一個動態(tài)監(jiān)控指標(biāo)的一個動態(tài)監(jiān)控指標(biāo)概念六概念六 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例150%150%，安全；安全； 130%130%維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例150%150%，警戒；警戒； 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例130%130%，通知；通知； T+2T+2日，維持擔(dān)保比例未追加至日，維持擔(dān)保比例未追加至150%150%，強制平倉；強制平倉； 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例300%300%，客戶可提取保證金。，客戶可提取保證金。概念

14、六概念六 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例此此時投資者甲的賬戶的維持擔(dān)保比例為：時投資者甲的賬戶的維持擔(dān)保比例為： 現(xiàn)金現(xiàn)金+ +信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和融資買入金額融資買入金額+ +融券賣出證券數(shù)量融券賣出證券數(shù)量當(dāng)前市價當(dāng)前市價 利息及費用總和利息及費用總和= =（125+100+1.2125+100+1.28080）/ /（80+580+55.5+25.5+2）= = 321/109.5=293.15% 321/109.5=293.15% 150%150%（安全）（安全） 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例 = =概念六概念六 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例舉例說明（例舉例說明（例1

15、.4）：接例）：接例1.3一般投資策略一般投資策略杠桿投資看漲某證券，自有資金買入做保證金，融資買入相同證券看漲某證券，自有資金買入做保證金，融資買入相同證券融券賣空融券賣空 看空某證券，現(xiàn)金做保證金，融入證券并賣出看空某證券，現(xiàn)金做保證金，融入證券并賣出 投資者乙看好某股票投資者乙看好某股票A A，已經(jīng)以自有資金買入，已經(jīng)以自有資金買入100100萬市值該股票，還萬市值該股票，還打算獲得更高的收益率，如何通過融資融券交易來實現(xiàn)？打算獲得更高的收益率，如何通過融資融券交易來實現(xiàn)？舉例說明舉例說明2-1 操作策略：該投資者可以操作策略：該投資者可以100100萬市值股票萬市值股票A A為擔(dān)保，向

16、證券公司融資為擔(dān)保，向證券公司融資買入股票買入股票A A。 如果該股票折算率為如果該股票折算率為70%70%，可以融資，可以融資100100* *70%/(1+50%-70%)=87.570%/(1+50%-70%)=87.5萬萬 杠桿比例杠桿比例1.881.88倍；倍； 如果該股票折算率為如果該股票折算率為60%60%，可以融資，可以融資100100* *60%/(1+50%-60%)=66.760%/(1+50%-60%)=66.7萬萬 杠桿比例杠桿比例1.671.67倍。倍。 投資者乙看空某股票投資者乙看空某股票B B，當(dāng)前該投資者持有資金，當(dāng)前該投資者持有資金100100萬，如何通過融

17、萬，如何通過融資融券交易來獲利？資融券交易來獲利？舉例說明舉例說明2-2 操作策略：該投資者可以操作策略：該投資者可以100100萬資金作為擔(dān)保，向證券公司融券賣出萬資金作為擔(dān)保，向證券公司融券賣出該股票。該股票。 如果該股票折算率為如果該股票折算率為70%70%，可以融到，可以融到100/(1+50%-70%)=125100/(1+50%-70%)=125萬市值該萬市值該證券，杠桿比例證券，杠桿比例1.251.25倍；倍； 如果該股票折算率為如果該股票折算率為60%60%，可以融資，可以融資100/(1+50%-60%)=111100/(1+50%-60%)=111萬市值該萬市值該證券，杠桿

18、比例證券，杠桿比例1.111.11倍。倍。 投資者丙看多某股票投資者丙看多某股票A A，同時看空股票，同時看空股票B B，投資者如何操作能夠節(jié)省，投資者如何操作能夠節(jié)省資金，獲取期望收益？資金，獲取期望收益？舉例說明舉例說明3-1 操作策略：操作策略：1 1、該投資者以自有資金買入一定市值的股票、該投資者以自有資金買入一定市值的股票A A； 2 2、將股票、將股票A A轉(zhuǎn)入信用帳戶充作擔(dān)保；轉(zhuǎn)入信用帳戶充作擔(dān)保； 3 3、融資買入一定量的股票、融資買入一定量的股票A A ； 4 4、利用剩下的可用保證金融券賣出股票、利用剩下的可用保證金融券賣出股票B B ； 5 5、根據(jù)股票、根據(jù)股票A A和

19、和B B的預(yù)期以及走勢變化調(diào)整多頭和空頭的比例。的預(yù)期以及走勢變化調(diào)整多頭和空頭的比例。 投資者丁看多股票投資者丁看多股票C C，認(rèn)為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔(dān)心大，認(rèn)為該股票會明顯跑贏大盤，但是同時擔(dān)心大盤下跌，導(dǎo)致股票盤下跌，導(dǎo)致股票C C絕對收益仍為負(fù)，如何操作？絕對收益仍為負(fù)，如何操作？舉例說明舉例說明3-2 操作策略：操作策略：1 1、該投資者可以以自有資金、該投資者可以以自有資金100100萬買入股票萬買入股票C C； 2 2、將股票、將股票C C轉(zhuǎn)入信用帳戶中用于擔(dān)保；轉(zhuǎn)入信用帳戶中用于擔(dān)保； 3 3、選擇指數(shù)成份股中與股票、選擇指數(shù)成份股中與股票C C為同一行業(yè)的，且認(rèn)為

20、股價相對合理為同一行業(yè)的，且認(rèn)為股價相對合理的股票的股票D;D; 4 4、融券賣出股票、融券賣出股票D D，融券賣出的市值等于買入的股票，融券賣出的市值等于買入的股票C C市值。市值。 可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債E E處于鎖定期，面值處于鎖定期，面值100100元元/ /張，市價張，市價110110元元/ /張，轉(zhuǎn)股價格張，轉(zhuǎn)股價格1010元元/ /股，股，正股價格正股價格1212元元/ /股，距離轉(zhuǎn)股期還有股，距離轉(zhuǎn)股期還有3 3個月，投資者如何操作？個月，投資者如何操作？舉例說明舉例說明3-3 操作策略：操作策略：1 1、計算得到該轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率為、計算得到該轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價率為-8.1%-8.1%，可以套

21、利，可以套利 2 2、在普通帳戶買入、在普通帳戶買入1 1千張可轉(zhuǎn)債，所需資金千張可轉(zhuǎn)債，所需資金1111萬元；萬元； 3 3、然后在信用帳戶融券賣出、然后在信用帳戶融券賣出1 1萬股正股，融券市值萬股正股，融券市值1212萬元，所需保萬元，所需保證金證金9.69.6萬元（該正股折算率假設(shè)為萬元（該正股折算率假設(shè)為70%70%）；）； 4 4、轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期后，轉(zhuǎn)股獲得正股，轉(zhuǎn)入信用賬戶歸還融券負(fù)債。、轉(zhuǎn)債進入轉(zhuǎn)股期后，轉(zhuǎn)股獲得正股，轉(zhuǎn)入信用賬戶歸還融券負(fù)債。 歐式權(quán)證歐式權(quán)證F F，當(dāng)前價格，當(dāng)前價格1010元元/ /份，行權(quán)價份，行權(quán)價1010元元/ /股，行權(quán)比例股，行權(quán)比例1 1：1 1，剩，剩余期限余期限4 4個月，正股價格個月，正股價格2222元，投資者如何操作？