金融風(fēng)險(xiǎn)分析答案第五章

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第五章 利率風(fēng)險(xiǎn)和管理(下)1久期的概念是什么?久期的經(jīng)濟(jì)意義足什么?久期與期限有何不同？久期：久期是由每一筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值占總現(xiàn)金流量的現(xiàn)值的比值作為權(quán)重的期限加權(quán)平均時(shí)間。久期的經(jīng)濟(jì)意義：久期是測(cè)量資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)格對(duì)利率變化的敏感度的工具。換句話說，D的值越大，資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)格對(duì)利率變化的敏感度越大。久期與期限的不同：在貨幣時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)上，久期測(cè)定了金融機(jī)構(gòu)要收回貸款初始投資所需要的時(shí)間。因此在久期內(nèi)所收到的現(xiàn)金流反映了對(duì)初始貸款投資的收回，而從久期末到期日之間所收到的現(xiàn)金流才是金融機(jī)構(gòu)賺取的利潤。到期期限=投資收回時(shí)間（久期）+利潤時(shí)間。與期限相比，久期是一種更精

2、確的測(cè)量資產(chǎn)和負(fù)債利率敏感度的方法。久期考慮了每筆現(xiàn)金流量的發(fā)生時(shí)間。如果在到期期限之前發(fā)生了現(xiàn)金流量，久期就一定小于到期日。如果沒有發(fā)生現(xiàn)金流量，久期就等于到期期限。2假設(shè)持有一種面值為1 000元的債券：A期限為2年，年利率為10，收益率為12的久期為多少?B期限為2年，收益率為115的零息債券的久期為多少?A：利率為10%，收益率為12的兩年期息票債券的久期為：tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt11000.892989.2989.29211000.7929876.921753.84966.211843.13B：期限為2年，收益率為11.5%的零息債券的久期為：tCFtDFt CF

3、tDFtCFtDFtt210000.804480.44160.883思考以百問題： 。A面值為100元，期限為5年，利率為10，每半年付息國庫券的久期為多少?B如果該國庫券的收益率上升到14，久期為多少?上升到16呢?C通過上面計(jì)算可以歸納出久期與收益率之問的關(guān)系嗎?(1) 面值為100元，期限為5年，利率為10，每半年付息國庫券的久期tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/250.95244.762.38150.90704.544.543/250.86384.326.48250.82274.118.225/250.78353.929.79350.74623.7311.197/250.7

4、1073.5512.44450.67693.3813.529/250.64463.2214.5051050.613964.46322.3099.99405.36(2)利率為14%，每半年付息國庫券的久期為：tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/250.93464.672.34150.87344.374.373/250.81634.086.12250.76293.817.625/250.71303.578.93350.66643.339.997/250.62283.1110.89450.58202.9111.649/250.54392.7212.2451050.508453.38266.

5、9085.95341.04利率為16%，每半年付息國庫券的久期為：tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/250.92594.632.32150.85734.294.293/250.79383.975.96250.73503.687.365/250.68063.408.50350.63013.159.457/250.58352.9210.22450.54022.7010.809/250.50022.5011.2551050.463248.64243.2079.88313.35（3）隨著到期收益率的增加，久期以遞減的速度減少4思考下列問題： A期限為4年，利率為10，半年付息的國庫券久期為

6、多少? B期限為3年，利率為10，半年付息的國庫券久期為多少? C期限為2年，利率為10，半年付息的國庫券久期為多少?D從上述引計(jì)算中你可以得出久期和到期期限之問的什么結(jié)論?（1）期限為4年，利率為10，半年付息的國庫券久期為tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/250.95244.762.38150.90704.544.543/250.86384.326.48250.82274.118.225/250.78353.929.79350.74623.7311.197/250.71073.5512.4441050.676971.07284.28100339.32(2) 期限為3年，利率為1

7、0，半年付息的國庫券久期為tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/250.95244.762.38150.90704.544.543/250.86384.326.48250.82274.118.225/250.78353.929.7931050.746278.35235.05100266.46(3)期限為2年，利率為10，半年付息的國庫券久期為tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/250.95244.762.38150.90704.544.543/250.86384.326.48250.822786.38172.76100186.16（4）隨著到期期限的增加，久期以遞減的速率增加

8、5以面值出售的每半年支付一次利息且利率為10的11年期國庫券的久期為多少？(假設(shè)面值為l000元)tCFtDFtCFtDFt CFtDFtt1/2500.952447.6223.811500.907045.3545.353/2500.863643.1964.792500.822741.1482.275/2500.783539.1897.943500.746237.31111.937/2500.710735.53124.374500.676833.84135.379/2500.644632.23145.045500.613930.7153.4811/2500.584729.23160.79650

9、0.556827.84167.0513/2500.530326.52172.357500.505125.25176.7715/2500.48124.05180.388500.458122.91183.2417/2500.436321.81185.439500.415520.78186.9819/2500.395719.79187.9710500.376918.84188.4421/2500.358917.95188.441110500.3418358.943948.73月7日5010006910.586計(jì)算下面金融機(jī)構(gòu)的杠桿修正久期缺口。其擁有元資產(chǎn)，投資于30年、利率為10、每半年付息一次且

10、以面值出售的國庫券，久期為9.94年。還擁有元的負(fù)債，是通過2年期、利率為725、每半年付息一次且以面值出售的債券籌集的資金。如果，對(duì)凈值有何影響?解：利率為7.25%，期限為2年，每半年付息債券的久期為：tCFtDFt CFtDFtCFtDFtt1/2326250.965031483.1315471.571326250.931330383.6630383.663/2326250.898729320.0943980.1420.8672.41.82.29.12 7如果你打算運(yùn)用久期模型來對(duì)你的資產(chǎn)組合進(jìn)行免疫，那么當(dāng)利率變化時(shí)，哪三個(gè)因素會(huì)影響你所擁有的凈值?答：以下三個(gè)因素會(huì)影響金融機(jī)構(gòu)的凈值：杠桿修正的久期缺口，金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模，利率的變化程度。杠桿修正的久期缺口的絕對(duì)值越大，金融機(jī)構(gòu)暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下的風(fēng)險(xiǎn)越大。金融機(jī)構(gòu)的規(guī)模越大，可能暴露在利率風(fēng)險(xiǎn)下凈值的規(guī)模越大。利率變動(dòng)越大，金融機(jī)構(gòu)暴露的風(fēng)險(xiǎn)越大。 8解：tCFtDFtCFtDFtCFtDFtt1 7.80.89296.966.962 7.80.79726.2212.443 7.80.71185.5516.664 7.