第2章財(cái)務(wù)目標(biāo)、代理關(guān)系與財(cái)務(wù)原則

1、第一節(jié) 財(cái)務(wù)目標(biāo)第二節(jié) 代理關(guān)系第三節(jié) 財(cái)務(wù)原則 第二章 財(cái)務(wù)目標(biāo)、代理關(guān)系 與財(cái)務(wù)原則2022-5-1一、企業(yè)目標(biāo)一、企業(yè)目標(biāo)生存發(fā)展獲利力求保持以收抵支和償還到期債務(wù)的能力，減少破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)籌集企業(yè)發(fā)展所需的資金通過合理、有效的使用資金而使企業(yè)獲利2022-5-1二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)目標(biāo)（一）利潤(rùn)最大化（一）利潤(rùn)最大化 缺點(diǎn)： （1）未考慮所獲利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系,未考慮投資者報(bào)酬 （2）未考慮資金的時(shí)間價(jià)值 （3）未考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 （4）利潤(rùn)的多少易被操縱(會(huì)計(jì)政策選擇）在某種程度上，可能導(dǎo)致企業(yè)的短期行為2022-5-1（二）股東財(cái)富最大化（二）股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富=股票價(jià)格股

2、份數(shù) 缺點(diǎn)： （1）不適用于非上市公司 （2）只強(qiáng)調(diào)股東利益 （3）股票價(jià)格并非公司所能完全控制 （4）未能消除因信息不對(duì)稱所造成的經(jīng)營(yíng)者在其目標(biāo)上的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇” 2022-5-1三、現(xiàn)代財(cái)務(wù)目標(biāo)三、現(xiàn)代財(cái)務(wù)目標(biāo)-企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值最大化（一）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán)（一）影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的各種利益集團(tuán) 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)符合的條件： （1）必須對(duì)企業(yè)有投入 （2）必須分享企業(yè)收益 （3）必須承擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的利益集團(tuán)包括： （1）企業(yè)所有者 （2）企業(yè)債權(quán)人 （3）企業(yè)職工 （4）政府2022-5-1（二）企業(yè)價(jià)值最大化（二）企業(yè)價(jià)值最大化 企業(yè)

3、價(jià)值是指企業(yè)未來現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。 優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 （2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的關(guān)系 （3）有利于克服追求利潤(rùn)上的短期行為 （4）可以保障各類利益相關(guān)者的權(quán)益 缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作 （2）對(duì)于非上市公司，只能對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門評(píng)估才能確定其價(jià)值，而評(píng)估很難做到客觀和準(zhǔn)確1(1)tttF C FVW A C C2022-5-1五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任 社會(huì)責(zé)任與利益沖突社會(huì)責(zé)任與利益沖突很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。很多情況下，公司的目標(biāo)與社會(huì)目標(biāo)是一致的，但也有許多例外。 可

4、以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法可以通過制訂一些法律進(jìn)行約束，但是法律不能解決所有問題。律不能解決所有問題。股東利益股東利益社會(huì)責(zé)任社會(huì)責(zé)任 ？對(duì)員工的責(zé)任對(duì)消費(fèi)者的責(zé)任對(duì)債權(quán)人的責(zé)任對(duì)環(huán)境資源的保護(hù)與合理利用的責(zé)任對(duì)所在社區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的責(zé)任對(duì)社會(huì)福利和社會(huì)公益事業(yè)的責(zé)任2022-5-1一、代理關(guān)系和代理問題（沖突）一、代理關(guān)系和代理問題（沖突） 代理關(guān)系，是指委托人雇用并授權(quán)給被委托人（代理人）代其行使某些特定的行動(dòng)、彼此之間所存在的契約關(guān)系。 代理問題（沖突）是指由于委托人和代理人之間的利益不完全一致，而契約的不完善和信息的不對(duì)稱又使委托人無法完全約束和監(jiān)督代理人的各項(xiàng)行為，從而導(dǎo)致代

5、理人可能會(huì)為追求自身利益的最大化而損害委托人的利益。第二節(jié)第二節(jié) 代理關(guān)系代理關(guān)系2022-5-1二、股東與經(jīng)營(yíng)者之間的代理關(guān)系二、股東與經(jīng)營(yíng)者之間的代理關(guān)系 1 1沖突的原因沖突的原因 股東希望以較小的享受成本提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富； 經(jīng)營(yíng)者希望在提高企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富的同時(shí)更多地增加享受成本。 2 2代理沖突表現(xiàn)代理沖突表現(xiàn) （1）道德風(fēng)險(xiǎn):經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)，不是盡最大努力去實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。 （2）逆向選擇：為了自己的目標(biāo)而背離股東的目標(biāo)。2022-5-1 3 3沖突的協(xié)調(diào)沖突的協(xié)調(diào) （1）監(jiān)督 1）內(nèi)部監(jiān)督：股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督解雇 2）外部監(jiān)督：資本市場(chǎng)并購(gòu) （2

6、）激勵(lì) 1）績(jī)效股（股權(quán)） 2）股票期權(quán) http:/ 1. 1.沖突的原因沖突的原因 債權(quán)人強(qiáng)調(diào)資金的安全性； 公司強(qiáng)調(diào)借入資金的收益性。 2.2.沖突表現(xiàn)沖突表現(xiàn) （1）進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)：股東不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高的新項(xiàng)目。 （2）提高財(cái)務(wù)杠桿比率：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債價(jià)值下降，使原債權(quán)人蒙受損失。 （3）增加股利支付。2022-5-1 3.3.矛盾的協(xié)調(diào)矛盾的協(xié)調(diào) (1)尋求立法保護(hù)，公司破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先接管分配剩余財(cái)產(chǎn)；(事后） (2)在借款契約中加入各種限制性條款，以保護(hù)自己的合法利益；（事前） (3) 拒絕進(jìn)一步合作，不再向公司提供新的借款，

7、或者提前收回貸款，或者向公司要求高于正常水平的報(bào)酬率。（事中）2022-5-1 財(cái)務(wù)原則的概念財(cái)務(wù)原則的概念 財(cái)務(wù)原則是指人們對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)的共同的、理性的認(rèn)識(shí)。是聯(lián)系理論與實(shí)務(wù)的紐帶。 財(cái)務(wù)管理理論是從科學(xué)的角度對(duì)財(cái)務(wù)管理進(jìn)行研究的結(jié)果，通常包括假設(shè)、概念、原理和原則等。 財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)是指人們?cè)谪?cái)務(wù)管理工作中使用的原則、程序和方法。 財(cái)務(wù)原則是財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)的結(jié)合部分。第三節(jié)第三節(jié) 財(cái)務(wù)原則財(cái)務(wù)原則2022-5-1一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則一、有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 1.1.自利行為原則自利行為原則 自利行為原則是指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利

8、益最大的行動(dòng)。 自利原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。該假設(shè)認(rèn)為，人們對(duì)每一項(xiàng)交易的可能性都能衡量其代價(jià)和利益，并且會(huì)選擇對(duì)自己最有利的方案來行動(dòng)。 自利行為原則的應(yīng)用:（1）代理理論 （2）機(jī)會(huì)成本概念:選擇機(jī)會(huì)成本小的方案2022-5-1 2.2.雙方交易原則雙方交易原則 是指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益行動(dòng)，并且對(duì)方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見對(duì)方的反應(yīng)。 雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。 雙方交易原則要求： （1）不能“以我為中心” （2）注意稅收的影響

9、2022-5-1 3.3.信號(hào)傳遞原則信號(hào)傳遞原則 信號(hào)傳遞原則，是指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說服力。 “不但要聽其言，更要觀其行”。 信號(hào)傳遞原則是自利原則的延伸。 信號(hào)傳遞原則要求雙方： （1）交易對(duì)方：根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況。 （2）公司本身：公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息。2022-5-1 4.4.引導(dǎo)引導(dǎo)/ /行為原則行為原則 引導(dǎo)原則是指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。 引導(dǎo)原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的運(yùn)用。 引導(dǎo)原則不同于“盲目模仿”，是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。 引導(dǎo)原則的應(yīng)用： （1）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念

10、 （2）“自由跟莊”概念 2022-5-1二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值和經(jīng)濟(jì)效率的原則 1.1.有價(jià)值的創(chuàng)意原則有價(jià)值的創(chuàng)意原則 有價(jià)值的創(chuàng)意原則，是指新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬。 有價(jià)值的創(chuàng)意原則的應(yīng)用： （1）直接投資項(xiàng)目 （2）經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)2022-5-1 2.2.比較優(yōu)勢(shì)原則比較優(yōu)勢(shì)原則 比較優(yōu)勢(shì)原則是指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值。 比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)是分工理論。 比較優(yōu)勢(shì)原則的應(yīng)用： （1）“人盡其才、物盡其用” （2）優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) 比較優(yōu)勢(shì)原則要求：企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上，而不是日常的運(yùn)行上。2022-5-1 3.3.期權(quán)原則期權(quán)原則 期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)

11、濟(jì)價(jià)值的。期權(quán)原則是指在估價(jià)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值。 任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。許多資產(chǎn)都存在隱含的期權(quán)。有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值。2022-5-1 4.4.凈增效益原則凈增效益原則 凈增效益原則是指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 凈增效益原則的應(yīng)用： （1）差額分析法 （2）沉沒成本概念2022-5-1三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 1.1.風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡原則收益權(quán)衡原則 風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡原則是指風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必須對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)做出權(quán)衡，為追求較高收益而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)，或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接

12、受較低的收益。 所謂“對(duì)等關(guān)系”，是指高收益的投資機(jī)會(huì)必然伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益。2022-5-1 2. 2. 分散化原則分散化原則 分散化原則，是指不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司，而要分散投資。 投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。Markowitz的投資組合理論認(rèn)為，若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，所以投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 公司各項(xiàng)決策都應(yīng)注意分散化原則。2022-5-1 3.3.資本市場(chǎng)有效原則資本市場(chǎng)有效原則 資本市場(chǎng)是指證券買賣的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)有效原則，是指在資本市場(chǎng)上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 資本市場(chǎng)有效原則要求： （1）理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià) （2）理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具2022-5-1