【管理經(jīng)濟(jì)學(xué)案例】中海油“大考”

1、案例二:中海油“大考”針對(duì)一起來自中國的商業(yè)收購，受到挑戰(zhàn)的美國公司用政治武器來應(yīng)對(duì)，并引起部分國會(huì)議員的強(qiáng)烈情緒反應(yīng)，從中我們可以清楚地看到，對(duì)于中國的和平崛起，美國還沒有做好準(zhǔn)備自由市場(chǎng)VS意識(shí)形態(tài)我們已經(jīng)習(xí)慣了當(dāng)東方遇到西方，習(xí)慣了對(duì)西方投資者給予最大的熱情和優(yōu)惠，并為此不惜相互比拼。我們當(dāng)中一些最好的公司，管理已經(jīng)西方化了，更確切地說，是美國化了。然而，當(dāng)中海油有限公司在紐約證交所上市、8名董事中有4名外國的獨(dú)立董事，使用美國的銀行和咨詢機(jī)構(gòu)等這家已經(jīng)“美國化了”的公司(用公司董事長(zhǎng)兼CEO傅成玉的話說)，試圖按照美國的規(guī)則，收購美國第9大石油公司尤尼科的時(shí)候，美國政界竟一片嘩然，如臨

2、大敵。耐人尋味的是，在6月22日中海油宣布以185億美元全現(xiàn)金的要約收購之后一直到現(xiàn)在，中海油發(fā)出的訊息是“自由市場(chǎng)”、“股東”等這些美國教給他們的市場(chǎng)語言，而相反，美國國會(huì)卻時(shí)不時(shí)會(huì)跳出冷戰(zhàn)期間的意識(shí)形態(tài)詞匯。當(dāng)接受了西方市場(chǎng)游戲規(guī)則的東方進(jìn)入西方以后，結(jié)果會(huì)是怎樣？或許，美國人不容易想起來的是，中國是美國這個(gè)世界上最大經(jīng)濟(jì)體的第二大債主。在美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄率幾乎為零，同時(shí)又面臨巨額“雙赤字”(財(cái)政赤字和貿(mào)易逆差)的時(shí)候，正是中國人購買了大量的美國國債和企業(yè)債券，才使美國的低利率得以維持。只是，當(dāng)中國人買美國國債的時(shí)候，沒有人有異議。而當(dāng)中國人買美國公司的時(shí)候，政治的聲音幾乎淹沒了一切。政治颶風(fēng)

3、7月13日，華盛頓“超乎想象的反華情緒”(華爾街日?qǐng)?bào)語)又將掀起另一個(gè)高潮。這天，眾議院軍事委員會(huì)將舉行聽證會(huì)，考察中海油對(duì)美國尤尼科石油公司的競(jìng)購案是否會(huì)危及美國的國家安全。而上一次，他們對(duì)聯(lián)想也說過同樣的話。今年1月份，以該委員會(huì)主席為首的3名共和黨資深議員對(duì)聯(lián)想17.5億美元收購IBMPC業(yè)務(wù)當(dāng)時(shí)是中國公司最大的海外并購案也表達(dá)過會(huì)危及國家安全的擔(dān)心，并要求美國政府嚴(yán)審。這次，美國眾議院對(duì)中海油并購刮起的政治颶風(fēng)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了聯(lián)想并購。這股颶風(fēng)的力度甚至連始作俑者、美國雪佛龍石油公司中海油收購尤尼科的惟一對(duì)手及其支持者都沒有料到。6月22日，當(dāng)中海油宣布185億美元全現(xiàn)金的收購要約時(shí)，雪佛

4、龍的出價(jià)大約低20億美元，并且是現(xiàn)金加股票。價(jià)錢上處于劣勢(shì)的雪佛龍于是打起了政治牌。他們的主要攻擊點(diǎn)有兩個(gè)。第一，國有控股的中海油如果收購了尤尼科，會(huì)將尤尼科的石油資源輸送到對(duì)石油饑渴的中國，損害美國的石油安全；第二，中海油13的收購資金來自政府的低息或無息貸款，相當(dāng)于政府補(bǔ)貼，屬不公平競(jìng)爭(zhēng)。為了阻止中海油的收購，雪佛龍這個(gè)美國第六大公司啟動(dòng)了強(qiáng)大的游說力量，結(jié)果比他們希望得到的還要多。6月30日，眾議院以333票對(duì)92票的表決結(jié)果反對(duì)美國財(cái)政部運(yùn)用其資金來“建議批準(zhǔn)”中海石油的競(jìng)標(biāo)。同日，眾議院還以398票對(duì)15票通過了一項(xiàng)不具約束力的法案，以威脅損害美國國家安全為由，敦促布什政府對(duì)中海油競(jìng)

5、標(biāo)進(jìn)行嚴(yán)審。該法案列舉了23條理由，簡(jiǎn)而言之就是，中國對(duì)石油的依賴與日俱增，國有控股的中海油如果收購了尤尼科，那么尤尼科的石油資源將被優(yōu)先分配給中國政府；其次，尤尼科擁有的石油勘探、生產(chǎn)和提煉技術(shù)中有些可用于軍事，而中國是個(gè)由共產(chǎn)黨領(lǐng)導(dǎo)的國家；再次，中國國有控股的石油公司在伊朗、蘇丹這些地方都很活躍，一旦收購?fù)瓿桑@些可用于軍事的技術(shù)有可能會(huì)出口到這些受美國貿(mào)易制裁的國家。 “華盛頓展示給我們的是對(duì)中國的歇斯底里?！泵乐嘘P(guān)系經(jīng)濟(jì)和安全審議委員會(huì)的成員威廉姆蘭什說。該委員會(huì)是國會(huì)的一個(gè)下屬機(jī)構(gòu)。但顯然這樣的聲音在國會(huì)是絕對(duì)的少數(shù)。雪佛龍給了國會(huì)一個(gè)炮彈，但國會(huì)卻射出更多的炮彈?？雌饋?，雪佛龍只是

6、給了一個(gè)讓早已對(duì)中國不滿的國會(huì)向中國開炮的理由。一位與雪佛龍關(guān)系密切的人士透露說：“很多議員對(duì)中海油的敵對(duì)情緒并非有組織的，而是發(fā)自內(nèi)心的。議員們向中海油發(fā)難，對(duì)我們來說自然是件好事?！庇握f較量“環(huán)境很不理想，華盛頓可能會(huì)對(duì)這宗交易產(chǎn)生極大的影響?！庇握f公司Akin Gump律師事務(wù)所中海油項(xiàng)目的總負(fù)責(zé)人丹尼爾斯皮格爾說。這位前美國駐聯(lián)合國大使，一直代表中海油在跟盡可能多的國會(huì)議員和決策機(jī)構(gòu)的人溝通?！拔揖褪歉嬖V他們事實(shí)，這是現(xiàn)在最缺的東西?！彼f。對(duì)于雪佛龍和國會(huì)提出的質(zhì)疑，中海油及其團(tuán)隊(duì)一一回應(yīng)(見交鋒)。對(duì)中海油來說，他們并不是第一次體會(huì)到“溝通”的至關(guān)重要。6年前，公司準(zhǔn)備在紐約和香港

7、兩地同時(shí)上市，結(jié)果卻是鎩羽而歸?！拔覀兪且患也诲e(cuò)的公司，但沒人了解我們。我們下定決心，一定不再重蹈覆轍。”傅成玉回憶說。這次，他們是有備而來。為確保競(jìng)購成功，中海油聘請(qǐng)了三家投資銀行、三家律師事務(wù)所、兩家媒體戰(zhàn)略集團(tuán)，還有一家能通華府的得克薩斯州游說機(jī)構(gòu)攜手上陣。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，中海油還采納了顧問團(tuán)隊(duì)的建議，效仿美國政客的競(jìng)選活動(dòng)在華盛頓和北京兩地成立了“戰(zhàn)時(shí)辦公室”，處理這次競(jìng)購引發(fā)的日漸升級(jí)的政治難題，并盡力贏得尤尼科股東們的支持。傅成玉還考慮親自前往華盛頓，會(huì)晤國會(huì)議員，讓大家對(duì)這家不久前還名不見經(jīng)傳的中國公司有一個(gè)感性認(rèn)識(shí)。而且，說著一口流利英語的傅成玉還開創(chuàng)了一個(gè)國內(nèi)企業(yè)與西方國家

8、政界、商界和媒體就敏感問題進(jìn)行溝通的范例。6月22日，當(dāng)中海油宣布并購要約后，傅成玉給國會(huì)的一封信就發(fā)到每一位議員的信箱中，解釋收購將帶來的好處。6月30日，當(dāng)眾議員們以壓倒性多數(shù)投票要求政府對(duì)該并購案進(jìn)行嚴(yán)審，有些人甚至表示抵制后，傅成玉又于第二天寫信給美國財(cái)政部部長(zhǎng)斯諾，請(qǐng)求他領(lǐng)導(dǎo)的美國外國投資委員會(huì)對(duì)并購進(jìn)行是否危及國家安全的審查。7月6日，傅成玉還在華爾街日?qǐng)?bào)撰文，釋疑解慮，再次重申不裁員，以及把尤尼科公司美國國內(nèi)及周邊地區(qū)生產(chǎn)的石油留給美國。當(dāng)然，在整個(gè)過程中，傅成玉還接受了華爾街日?qǐng)?bào)、華盛頓郵報(bào)、經(jīng)濟(jì)學(xué)人、泰晤士報(bào)等一系列西方重要媒體的采訪，不斷還原事實(shí)。事實(shí)上，這些媒體在很大程度

9、上對(duì)國會(huì)的做法表示了質(zhì)疑。 美國還未準(zhǔn)備好他們只是對(duì)中國崛起“感到害怕和吃驚”，傅成玉在談到有人擔(dān)心并購案會(huì)危及美國的國家安全時(shí)說。中海油并不是美國保護(hù)主義的第一個(gè)中國獵物。美國國會(huì)對(duì)中國紡織品出口以及人民幣匯率問題現(xiàn)在仍然在施加壓力。巴黎百富勤的董事總經(jīng)理及總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)對(duì)記者說，“全球?qū)χ袊呐d起都驚慌失措，特別是美國，還沒有準(zhǔn)備好。”陳在過去的幾個(gè)月中繞地球飛了幾圈，對(duì)此感受深刻。他分析說，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)之后，美國的地位大大受損，而中國的國際地位又在上升，而且大家都看不清中國經(jīng)濟(jì)這么快地發(fā)展到底將會(huì)發(fā)展成什么樣。盡管美國國會(huì)老是拿美中巨大的貿(mào)易逆差說事，但事實(shí)上，美國經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)比他們不希

10、望看到的還要緊密。美國這個(gè)世界上最大的經(jīng)濟(jì)體和中國這個(gè)世界上增長(zhǎng)得最快的經(jīng)濟(jì)體都存在失衡問題，而且，正是兩國經(jīng)濟(jì)過分緊密的相連才使這種不合理現(xiàn)象得以持續(xù)。中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很快，需要進(jìn)口大量的能源和原材料，然后在國內(nèi)生產(chǎn)。產(chǎn)品生產(chǎn)完后，國內(nèi)市場(chǎng)又消化不掉，只好以30多的出口增長(zhǎng)率出口，在國際市場(chǎng)上完成從商品到貨幣的循環(huán)。而這個(gè)循環(huán)的兩頭都有賴于國外市場(chǎng)。貨幣也一樣。中國大量出口，于是創(chuàng)匯的外幣進(jìn)來了。再加上招商引資引進(jìn)的FDI(外商直接投資)，以及賭人民幣升值的熱錢。這些外幣進(jìn)來相當(dāng)于增加了貨幣投放。貨幣多了，央行又需要發(fā)票據(jù)把它們收回來。這錢國內(nèi)又用不了，只有到美國去買美國的國債和企業(yè)債券，存到國

11、外銀行，而國外的政府和企業(yè)又拿著這些錢到我們國內(nèi)投資。和實(shí)體經(jīng)濟(jì)一樣，貨幣這個(gè)符號(hào)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)，兩頭還是有賴于國外市場(chǎng)。由于這種如中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家張曙光所說的“實(shí)物運(yùn)動(dòng)和貨幣運(yùn)動(dòng)的雙向循環(huán)和雙向依賴”，形成了“中國造商品，美國發(fā)貨幣”的格局。然而，這種全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象不可持續(xù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)缫言诤粲?。美國?jīng)濟(jì)學(xué)家不斷建議美國政府要想辦法提高儲(chǔ)蓄率，縮小財(cái)政赤字，而中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家則反復(fù)建議中國政府要改變以創(chuàng)匯為目的的出口戰(zhàn)略，提升中國出口產(chǎn)品的附加值。除了經(jīng)濟(jì)改革的努力外，對(duì)美國政府來說，或許最重要的是，他們應(yīng)該想想怎么和中國相處。在這個(gè)夏天，美國時(shí)代周刊、新聞周刊和美國新聞與世界報(bào)道三大雜志都推出了關(guān)于

12、中國的封面報(bào)道，主題之一就是：怎么和中國相處。媒體的思考到政府的政策之間或許還有很長(zhǎng)的路要走。正如華爾街日?qǐng)?bào)所說，中海油對(duì)尤尼科的并購要約，將在兩方面測(cè)試美國的勇氣：一是自由貿(mào)易，二是在全球經(jīng)濟(jì)中給中國一杯羹的美國宏觀外交策略。 中海油有限公司傅成玉董事長(zhǎng)兼CEO。在尤尼科和雪佛龍的公司總部所在地加州(南加州大學(xué))獲碩士學(xué)位，有20多年和外國石油公司一起領(lǐng)導(dǎo)合資公司的歷史。在提出要約收購后，雖坐鎮(zhèn)北京，但頻繁接受西方主流媒體的采訪，并給國會(huì)寫信，在華爾街日?qǐng)?bào)撰文，還主動(dòng)要求美國外國投資委員會(huì)審查，開創(chuàng)了中國大型國企領(lǐng)導(dǎo)人與西方主流社會(huì)溝通的范例。他不斷重申此次收購是“純粹的商業(yè)收購”，一切都是

13、按照美國的規(guī)則來運(yùn)作。如果這次收購因?yàn)檎偷淖钃隙?，“就好像突然之間我們發(fā)現(xiàn)，教我們自由貿(mào)易的老師說，他教給我們的東西不能用。”尤尼科公司查爾斯威廉姆斯(CharlesR.Williamson)公司董事長(zhǎng)兼CEO。8月10日，公司將就雪佛龍的并購要約進(jìn)行股東投票。在這之前，該公司也同時(shí)跟中海油在磋商并購細(xì)節(jié)。在對(duì)員工的一封信中，威廉姆斯說公司“需要和未來幾個(gè)星期內(nèi)和中海油就一系列事情進(jìn)行談判，以搞清楚是否有可能達(dá)成一個(gè)滿意的協(xié)議?！?美國政府的最終裁決機(jī)構(gòu)美國外國投資委員會(huì)約翰斯諾美財(cái)政部部長(zhǎng)，美國外國投資委員會(huì)主席。該委員會(huì)是財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)下的一個(gè)跨12個(gè)部門的委員會(huì)。如果總統(tǒng)覺得需要，該委

14、員會(huì)將在法律框架內(nèi)對(duì)外國收購本國企業(yè)是否危及國家安全做最終裁決，通常是針對(duì)一個(gè)已經(jīng)簽約了并購案展開審議。斯諾曾說過，如果中海油和尤尼科達(dá)成并購交易，美國外國投資委員會(huì)將會(huì)啟動(dòng)相關(guān)審查。今年3月份，該委員會(huì)批準(zhǔn)了聯(lián)想對(duì)IBMPC業(yè)務(wù)的收購。 交鋒 中海油及其支持者的回應(yīng) 1.把油從墨西哥灣和美國的其他生產(chǎn)點(diǎn)輸送到中國，經(jīng)濟(jì)上肯定不合算，因?yàn)檫@么遠(yuǎn)距離的輸送成本太高。更何況美國還是世界上最大的石油市場(chǎng)。對(duì)中海油這樣一個(gè)在紐約上市的、講求股東回報(bào)的公司來說，不僅要把石油留在美國，而且還會(huì)加大在這些地方的采油力度，為美國提供更多的石油天然氣。2 .母公司中海油總公司將為中海油有限公司提供45億美元次級(jí)

15、貸款，利息為低于市場(chǎng)的3.5，此外還有25億美元兩年期次級(jí)無息過橋貸款。支持者稱，母公司提供的資金，是利用美元計(jì)價(jià)信貸額度向中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行和中國進(jìn)出口銀行等銀行借貸而來的。雖然這些銀行都是國有的，但它們都以商業(yè)利率在國際市場(chǎng)上借入美元，估計(jì)其借入利率比美國國債收益率高出約80個(gè)基點(diǎn)。它們很有可能在向中海油的母公司貸出這筆資金時(shí)有所盈利，尤其是這三家銀行目前正處于改革的動(dòng)蕩中，其中建設(shè)銀行即將進(jìn)行海外上市。34石油產(chǎn)業(yè)是一個(gè)極端全球化的產(chǎn)業(yè)，相關(guān)的技術(shù)研發(fā)、銷售等也是一個(gè)成熟的行業(yè)。很多石油服務(wù)公司專門提供石油產(chǎn)業(yè)的相關(guān)技術(shù)。傅成玉說，那些擔(dān)心中國會(huì)把一些深水鉆井技術(shù)用于軍事目的，是一些不懂石油的人的“想象”?！斑@些技術(shù)已經(jīng)存在了好多年了，你聽說過有哪個(gè)國家把它用于軍事目的的？”傅反問道。 雪佛龍和國會(huì)擔(dān)心或反對(duì)的理由