中興通訊2019年財(cái)務(wù)分析

1、中興通訊2019年財(cái)務(wù)分析中興通院系：商學(xué)院專業(yè)：財(cái)務(wù)管理學(xué)號：姓名：王文平迅財(cái)務(wù)分析（2019年）目錄第一部分公司簡介2第二部分企業(yè)戰(zhàn)略分析21.宏觀經(jīng)濟(jì)背景分析22.行業(yè)分析33.SWOT分析54.波特五力模型6第三部分財(cái)務(wù)報(bào)告分析81.資產(chǎn)負(fù)債表分析82.利潤表分析133.現(xiàn)金流量表分析17第四部分財(cái)務(wù)效率分析201.盈利能力分析202.直運(yùn)能力分析223.償債能力分析244.發(fā)展能力分析25第五部分綜合分析271.杜邦分析282.趨勢分析29第六部分結(jié)論34第一部分公司簡介本公司于深圳交易所主板和香港聯(lián)交所主板兩地上市，是全球領(lǐng)先的綜合性通信設(shè)備制造業(yè)上市公司和全球通信解決方案提供商之

2、一。1997年11月，本公司首次公開發(fā)行A股并在深圳交易所主板上市，目前是境內(nèi)A股市場營業(yè)收入最大的電信設(shè)備制造業(yè)上市公司。2019年12月，本公司公開發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市，成為首家在香港聯(lián)交所主板上市的A股公司。本集團(tuán)致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷及安裝各種先進(jìn)的電信系統(tǒng)和設(shè)備，包括：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、終端、電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品等。本集團(tuán)是中國電信市場的主導(dǎo)通信設(shè)備供應(yīng)商之一，其各大類產(chǎn)品已經(jīng)成功進(jìn)入國際電信市場。在中國，本集團(tuán)各系列電信產(chǎn)品均處于市場領(lǐng)先地位，并與中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等中國主導(dǎo)電信服務(wù)運(yùn)營商建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。在國際電信市場，本集團(tuán)已向全球160多個(gè)國

3、家和地區(qū)的電信服務(wù)運(yùn)營商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶、有線寬帶等全方位溝通。第二部分企業(yè)戰(zhàn)略分析1 .宏觀經(jīng)濟(jì)背景1.1 全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境狀況及通信行業(yè)商機(jī)2019年全球通訊行業(yè)面臨著嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。2019年以來，國際金融危機(jī)進(jìn)步蔓延加深，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)整超出預(yù)期，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體全面衰退，一些新市場和發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)陷入困境。受國際金融危機(jī)和世界經(jīng)濟(jì)總體衰退的影響，我國經(jīng)濟(jì)增長速度進(jìn)一步下滑。面對全球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，國內(nèi)外很多行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不景氣，國外市場受到的沖擊更是前所未有的。導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了“經(jīng)濟(jì)寒冬”時(shí)期。但是對于中國的通信行業(yè)而言，正是由于全

4、球的經(jīng)濟(jì)危機(jī)對需求的影響，加速了國際設(shè)備商的衰退，為中國設(shè)備商讓出了市場份額，行業(yè)競爭仍然激烈但趨于緩和。金融危機(jī)導(dǎo)致全球各地的電信設(shè)備供應(yīng)商面臨很大的困境，所以，中國龐大的市場為我國的電信設(shè)備市場提供了商機(jī)。1.2 企業(yè)行業(yè)機(jī)遇中興通訊抓住全球金融危機(jī)為中國通信行業(yè)帶來的拓展機(jī)遇，積極發(fā)揮企業(yè)的成本優(yōu)勢，定制化優(yōu)勢和融資優(yōu)勢，不斷拓展國外市場，力求在海外發(fā)達(dá)國家取得突破，進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段。由于中興通訊在國外的份額很低，所以現(xiàn)在正是中興通訊拓展的好時(shí)機(jī)，具有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?。只要中興抓住機(jī)遇，繼續(xù)不斷地發(fā)展自身各方面的優(yōu)勢，不久的將來在國外市場的發(fā)展將會又出新高。中興通訊無線技術(shù)及策略部門副總

5、裁沈東林表示，印度和中國等新興市場的電信運(yùn)營商仍然在積極進(jìn)行3G無線技術(shù)投資。他表示，受中國、印度、非洲及南美洲等新興市場強(qiáng)勁的電信設(shè)備訂單推動，中興通訊預(yù)計(jì)明年能保持兩位數(shù)備份比的收入增長。中興通訊強(qiáng)大的國外市場攻勢，帶給了中興更強(qiáng)的發(fā)展動力，在這種大環(huán)境大背景下，中興抓住自身在研發(fā)、技術(shù)服務(wù)、采購產(chǎn)業(yè)鏈成熟的優(yōu)勢，準(zhǔn)備在國際市場大展身手。1.3 我國宏觀經(jīng)濟(jì)背景我國由于受美國次貸危機(jī)的影響，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外部環(huán)境偏緊，不確定性較強(qiáng)，國內(nèi)的制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)受到很大的沖擊，商品價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢，很多企業(yè)的盈利能力明顯下降，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長動力明顯減弱。盡管內(nèi)外環(huán)境變化對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成了較大的下

6、行壓力，但是，支持經(jīng)濟(jì)較快增長的長期因素依然在起作用。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化仍處于長期性加速期，將會繼續(xù)推動投資較快增長我國資金和勞動力供給十分充裕，技術(shù)進(jìn)步明顯加快，裝備工業(yè)、電子通信、機(jī)電產(chǎn)品等高技術(shù)含量的行業(yè)將繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢巨大的消費(fèi)增長潛力有待釋放等，這使中國經(jīng)濟(jì)仍能保持8%Z上的增速，如果宏觀政策把握得當(dāng)，本輪經(jīng)濟(jì)完全可以避免深幅調(diào)整。2 .行業(yè)分析2.1 行業(yè)特點(diǎn)分析中興通訊是中國重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)和國家863高技術(shù)成果轉(zhuǎn)化基地，承擔(dān)了近30項(xiàng)國家“863”重大課題，是通信設(shè)備領(lǐng)域承擔(dān)國家863課題最多的企業(yè)之一，公司每年投入的科研經(jīng)費(fèi)占銷售收入的10噥右，并在美國、

7、印度、瑞典及國內(nèi)設(shè)立了16個(gè)研究中心。中興通訊的產(chǎn)品涵蓋核心網(wǎng)、無線產(chǎn)品、承載、業(yè)務(wù)產(chǎn)品、終端產(chǎn)品等五大產(chǎn)品領(lǐng)域。目前，在競爭慘烈的全球電信市場上，中興通訊南征北戰(zhàn)，如今已向全球140多個(gè)國家和地區(qū)的500多家運(yùn)營商提供其產(chǎn)品與服務(wù)，與包括法國電信、英國電信、沃達(dá)豐、澳大利亞電信、和黃電信在內(nèi)的眾多全球主流電信運(yùn)營商建立了長期合作關(guān)系。2.2 行業(yè)地位分析華為是中興通訊的頭號競爭對手。這兩家公司都擁有十分相似的手機(jī)業(yè)務(wù)模式，均注重于對運(yùn)營商的直接銷售。據(jù)有關(guān)資料（財(cái)經(jīng)新聞-地區(qū)經(jīng)濟(jì)新聞）顯示，目前，中興通訊的手機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)先于華為。據(jù)最新中國招標(biāo)網(wǎng)顯示，在中國移動TD三期招標(biāo)的評分結(jié)果顯示，中興通

8、訊領(lǐng)先其競爭對手華為、大唐等。此次招標(biāo)評分按照商務(wù)（50衿、技術(shù)（25%、品牌、產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)（10衿全面展開，在參展的廠商中，中興在四項(xiàng)評分中均位居第一。但是中興在面對著華為等競爭對手的威脅，要不斷的提高自身競爭力，發(fā)揮自身對大的優(yōu)勢，克服劣勢，以在競爭過程當(dāng)中穩(wěn)住自己的地位，擴(kuò)大自身的發(fā)展。中國3G時(shí)代帶來了電信設(shè)備業(yè)更大的發(fā)展機(jī)遇。中興通訊將憑借在CDMA2000,WCDMA和TD-SCDM星大制式均衡的實(shí)力優(yōu)勢，在中國3G市場的整體份額超越華為，愛立信，諾西等傳統(tǒng)巨頭排名第一。在中國聯(lián)通的首期WCDMA設(shè)中，共建設(shè)77272個(gè)基站，中興通訊提供16544個(gè)基站。公司在中國聯(lián)通WCDMA線通信

9、系統(tǒng)上的規(guī)模組網(wǎng)，表明公司已經(jīng)在全球主流產(chǎn)品上取得實(shí)質(zhì)性的突破。中興通訊在國內(nèi)手機(jī)廠商當(dāng)中是以“技術(shù)實(shí)力出眾”為鮮明特色的極少數(shù)廠商之一，通過差異化創(chuàng)新獲得市場優(yōu)勢。今天，中興通訊是全球唯一一家有能力同時(shí)研發(fā)、制造3G、GSMCDMA小靈通四大領(lǐng)域全系列手機(jī)的高科技企業(yè)。在最令人關(guān)注的3G及3.5G終端領(lǐng)域，中興通訊幾種制式都投入力量進(jìn)行研發(fā)，并擁有數(shù)個(gè)全球第一。3.SWOT分析3.1 優(yōu)勢分析3.1.1 品牌軟實(shí)力一極易對客戶形成信賴、自豪等情感型談判祛碼：內(nèi)部管理、工作流程等成熟穩(wěn)固。3.1.2 龐大的行業(yè)客戶資源-運(yùn)營商、軍隊(duì)、交通部門、醫(yī)療部門,.3.1.3 強(qiáng)大的應(yīng)用軟件和網(wǎng)絡(luò)平臺-

10、3000研發(fā)隊(duì)伍錘煉的結(jié)果，先天具備較為強(qiáng)大的集成能力。3.1.4 深入的行業(yè)應(yīng)用理解-基于其它業(yè)務(wù)過程對各應(yīng)用行業(yè)的深入理解提供詳解的解決方案，行業(yè)需求把握能力較強(qiáng)。3.1.5 雄厚的資金實(shí)力-給產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、市場運(yùn)作、營銷費(fèi)用等留下足夠空間。3.2 劣勢分析3.2.1 RFID技術(shù)積累根基不深-相對遠(yuǎn)望谷而言，其3、4年的技術(shù)積累還是略顯微薄。3.2.2尚沒有實(shí)質(zhì)性的支柱應(yīng)用一中興還沒有哪個(gè)應(yīng)用能像鐵路之于遠(yuǎn)望谷一樣提供穩(wěn)定、持續(xù)的現(xiàn)金流。一句現(xiàn)有信息判斷，中興的支柱應(yīng)用可能會出現(xiàn)在軍隊(duì)、車輛、移動支付方面。3.2.3 細(xì)分市場還不足夠?qū)拸V-對比遠(yuǎn)望谷，中興產(chǎn)品線還沒有涉及圖書館、畜牧及食

11、品安全、煙草物流、電子票證、服裝管理等細(xì)分市場。3.3 中興的獨(dú)有機(jī)會3.3.1 搶占國家標(biāo)準(zhǔn)一超啜破頻防沖突算法等標(biāo)準(zhǔn)提案。3.3.2 移動支付-運(yùn)營商鼓吹“物聯(lián)網(wǎng)”，并將移動支付納入物聯(lián)網(wǎng)框架；而各大運(yùn)營商均是中興的長期合作的大客戶。同時(shí)，中興相關(guān)的產(chǎn)品線較為豐富。3.3.3 ETC-強(qiáng)大的網(wǎng)絡(luò)化應(yīng)用軟件和周邊設(shè)備，項(xiàng)目整體城建能力以及良好的政府關(guān)系，為其ETC市場提供強(qiáng)大支持。3.4 .中興對遠(yuǎn)望谷的威脅3.4.1 挑戰(zhàn)行業(yè)龍頭地位，在整體業(yè)RFID務(wù)銷售收入、價(jià)格產(chǎn)品性能方面會最先受到挑戰(zhàn)；3.4.2 千萬級以上的大項(xiàng)目，特別是涉車、資產(chǎn)方面的應(yīng)用；3.4.3人員穩(wěn)定性，特別是銷售人員

12、和基層開發(fā)人員；3.4.4國家標(biāo)準(zhǔn)，特別是我國獨(dú)有的頻段內(nèi)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品。4波特五力模型4.1 供應(yīng)商的議價(jià)能力星園模式體現(xiàn)了中興同其戰(zhàn)略合作伙伴的戰(zhàn)略共生體關(guān)系。在協(xié)作過程中，中興同合作伙伴以競爭戰(zhàn)略為中心，在產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)管理、質(zhì)量管理、生產(chǎn)計(jì)劃等進(jìn)行廣泛的協(xié)同；通過對人員、信息和流程的整合和優(yōu)化配置，從根本上提高生產(chǎn)、研發(fā)、管理和資源的使用效率，從而極大地增強(qiáng)中興及其合作伙伴的核心競爭力供應(yīng)鏈協(xié)同競爭力。4.2 購買者的討價(jià)還價(jià)能力中興最早開始直供試驗(yàn)是在2001年，在得到了良好的市場效果后，中興就開始在全國大規(guī)模尋找省級代理商，而此前它的產(chǎn)品一直依靠蜂星等6家全國總代理商進(jìn)行銷售。此

13、后，中興同國美、迪信通、蘇寧等零售連銷店實(shí)行全國性的產(chǎn)品直供。直供模式使得渠道更加扁平化中興對于終端市場的掌控能力大大增強(qiáng)。在終端的配合下，2019年頭兩個(gè)季度的大規(guī)模降價(jià)攻勢收效明顯。從分銷到直供的模式，預(yù)示著手機(jī)供應(yīng)鏈由核心企業(yè)模式過渡到以終端為龍頭的龍頭企業(yè)模式。4.3 新進(jìn)入者的威脅1.1 ）規(guī)模經(jīng)濟(jì)中興每年生產(chǎn)一億多的手機(jī)，通過使用標(biāo)準(zhǔn)化，改變外殼，大量生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)并獲利。中興獲得的利潤主要來源于使用symbian軟件的手機(jī)，并且強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理是它堅(jiān)固的后盾。（2）產(chǎn)品差異中興的產(chǎn)品囊括了低中高三個(gè)層級，并且具有近40%勺大眾支持者。而新進(jìn)入者并沒有明顯的區(qū)分。（3）資本需要中

14、興每年在新技術(shù)研發(fā)上投入近利潤的10%在手機(jī)行業(yè)中位居第一。除了研發(fā)，還需要大量的制造費(fèi)用投入。4.4 替代品的威脅隨著人們生活水平的不斷提高，網(wǎng)絡(luò)、MP3MP4數(shù)碼相機(jī)等也更普及。這些都能替代手機(jī)的部分功能并更專業(yè)在通訊上，人們也可以用網(wǎng)絡(luò)替代，比如：QQMSNE-mail、論壇、視頻等。但是,針對網(wǎng)絡(luò)，越來越多的手機(jī)能上網(wǎng)聊QQMSNE-mail等，手機(jī)具有便攜優(yōu)勢。結(jié)論：替代品威脅不大4.5 行業(yè)內(nèi)的競爭4.5.1 國產(chǎn)-山寨加州市場研究公司iSuppli估計(jì)，去年中國灰色市場的手機(jī)出貨量為2.28億部一一約為全球手機(jī)出貨量的五分之一一一實(shí)現(xiàn)營收89億美元。中國正規(guī)手機(jī)生產(chǎn)商同樣具備本國

15、山寨手機(jī)生產(chǎn)商的一些優(yōu)勢。諾基亞首席執(zhí)行官斯蒂芬您洛普(StephenElop)談到這些公司時(shí)說：“他們行動迅速，價(jià)格便宜，對我們構(gòu)成了挑戰(zhàn)?！弊钔怀龅睦?；中興通訊(ZTE)。中興是中國第二大電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備生產(chǎn)商，在2019年第四季度，按照出貨量計(jì)算，該公司在全球手機(jī)廠商中排名第四，這是一家中國公司首次獲得這樣的季度排名。IDC表示，中興的出貨范圍“正從國內(nèi)市場穩(wěn)步擴(kuò)大至非洲和拉美等發(fā)展中地區(qū)。中興近期還開始進(jìn)軍西歐、美國以及日本等發(fā)達(dá)市場”。4.5.2 固定成本和存貨成本中興過去曾經(jīng)成功地將芯片供應(yīng)商、生產(chǎn)商、零部件供應(yīng)商等廠商整合在自己的周圍，形成了強(qiáng)大的生態(tài)圈。比如“星工廠”模式有效地整

16、合了零部件供應(yīng)商，縮短了手機(jī)的供應(yīng)鏈，能夠大批量地生產(chǎn)同一個(gè)模具的多款差異化產(chǎn)品并且實(shí)現(xiàn)“零庫存”。4.5.3 產(chǎn)品差異性雖然蘋果及Google來勢洶洶，但是他們的產(chǎn)品都比較單一，不及中興產(chǎn)品多，覆蓋了低中高三個(gè)層次。第三部分財(cái)務(wù)報(bào)告分析1 .資產(chǎn)負(fù)債表分析1.1 資產(chǎn)負(fù)債表水平分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析的目的之一就是從總體上概括了解資產(chǎn)、權(quán)益的變動情況，揭示出資產(chǎn)、負(fù)債和股東權(quán)益變動的差異，分析其差異產(chǎn)生的原因。近年來國內(nèi)通信行業(yè)繼續(xù)保持較快的增長速度，中興通訊公司緊抓市場脈搏，充分發(fā)揮產(chǎn)品多元化的優(yōu)勢，依靠以市場為導(dǎo)向的差異化策略，穩(wěn)固國內(nèi)市場，大力開拓國際市場，總資產(chǎn)穩(wěn)步增長。根據(jù)中興公司提

17、供的2019年的年報(bào)，編制中興公司資產(chǎn)負(fù)債表水平分析表如表1-11.1.1 從資產(chǎn)角度本公司總資產(chǎn)本期減少了736681萬元，下降幅度為6.86%,說明公司本年資產(chǎn)規(guī)模有一定的下降。進(jìn)一步分析可發(fā)現(xiàn)：(1)流動資產(chǎn)本期減少621373萬元，下降幅度為7.52%,使總資產(chǎn)規(guī)模減少了5.78%。非流動資產(chǎn)本期減少115308萬元，下降幅度為4.64%,使總資產(chǎn)規(guī)模減少了1.07%。(2)本期總資產(chǎn)的減少主要由流動資產(chǎn)的增長引起。相關(guān)變動主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：流動資產(chǎn)減少，一定程度上體現(xiàn)了公司的資產(chǎn)流動性有所下降。流動資產(chǎn)的變動主要體現(xiàn)在：A.貨幣資金本期減少322338萬元，下降的幅度為13.3

18、6%,對總資產(chǎn)白影響為3.00%貨幣資金的減少對提高企業(yè)的償債能力、滿足資金流動性需要是不利的，同時(shí)應(yīng)從資金利用的效果等深入分析。B.應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)的減少。應(yīng)收賬款本期減少67492萬元，降幅為3.06%,對總資產(chǎn)的影響為0.63%。該項(xiàng)目會對流動資金有一定影響，因?qū)灸甓蠕N售規(guī)模、信用政策和收賬政策綜合深入評價(jià)，做好應(yīng)收賬款的控制工作。1.1.2 從權(quán)益角度(1)負(fù)債本期減少835377萬元，下降的幅度為9.85%,使權(quán)益總額下降7.77%;股東權(quán)益本期增長了98696萬元，增幅為4.36%,使權(quán)益總額增長了0.92%,兩者結(jié)合使權(quán)益總額本期下降736681萬元，降幅為6.86%。(2

19、)本期權(quán)益總額下降主要體現(xiàn)在負(fù)債的減少上，流動負(fù)債減少是其主要原因。流動負(fù)債本期減少1198812萬元，降幅為16.43%,對權(quán)益總額的影響為11.16%,這種變動可能導(dǎo)致公司償債壓力的減小及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的減少。流動負(fù)債減少主要由短期借款的減少引起，本期減少了533458萬元，降幅為29.76%,公司將面臨較小的償債壓力，風(fēng)險(xiǎn)減少。(3)股東權(quán)益本期增加了98696萬元，增幅為4.36%,對權(quán)益總額的影響為0.92%。其主要受未分配利潤的增長的影響，本期增長了122877萬元，增幅達(dá)15.95%,說明本期盈利狀況好，企業(yè)快速發(fā)展。其它各項(xiàng)的變動可能為企業(yè)會計(jì)政策造成。1.2 資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析對于

20、資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析，將分為資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益結(jié)構(gòu)三個(gè)方面進(jìn)行具體分析。1.從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度(1).從靜態(tài)方面分析。本期流動資產(chǎn)比重為76.34%,而非流動資產(chǎn)比重高達(dá)23.66%,說明企業(yè)資產(chǎn)彈性較強(qiáng)，利于企業(yè)靈活調(diào)動資金，風(fēng)險(xiǎn)較小。(2).從動態(tài)角度分析。本期流動資產(chǎn)比重下降了0.55%,非流動資產(chǎn)比重上升了0.55%,結(jié)合各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目來看，變動幅度不大，說明公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對比較穩(wěn)定。2.從資本結(jié)構(gòu)角度(1) .從靜態(tài)角度來看，公司的股東權(quán)益比重為23.61%,負(fù)債比重為76.39%,資產(chǎn)負(fù)債率高，說明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，但結(jié)構(gòu)是否需要優(yōu)化還要結(jié)合盈利狀況綜合考慮。(2) .從動態(tài)角度看

21、，公司的股東權(quán)益比重增長了2.54%,負(fù)債比重下降了2.54%,各項(xiàng)目變動幅度不大，表明公司資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，財(cái)務(wù)實(shí)力微有下降。2 .利潤表分析2.1 利潤表水平分析萬元，增長率為155.04%,增長幅度很高，從水平分析表可以看出，公司的凈利潤主要是利潤總額比上年增加了381104萬元引起的。公司的利潤總額增長了381104萬元，增長率為192.17%,主要是由于營業(yè)利潤比上年增長了350907萬元，增長率為70.15%,同時(shí)營業(yè)外收入也增加38418萬元。公司的營業(yè)利潤比上年增加了350907萬元，增長率為70.15%,本公司的營業(yè)利潤主要是營業(yè)收入的增加引起的，同時(shí)銷售費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用大幅減

22、少，而財(cái)務(wù)費(fèi)用等增長幅度與營業(yè)收入大致相同。2.2 利潤表垂直分析從表3-4可以看出中興公司本年度各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況。其中營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為-1.98%,比上年度的-5.94%上升了3.95%,本年度利潤總'額的比重為2.43%,比上年度上升了4.78%,凈利潤所占比重上升了5.00%?？梢姡瑥睦麧櫧嵌瓤?，公司的獲利能力比上年度略有提升。中興公司財(cái)務(wù)成果的變化原因，主要是本期本期的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用均有下降。當(dāng)然，營業(yè)成本的小幅度上升也對利潤產(chǎn)生了不利影響。2.3 利潤表分部分析中，國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入35,636.0百萬元人民幣，比上年同期下降9.68%;國際業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)

23、收入39,597.7百萬元人民幣，比上年同期下降11.34%。從產(chǎn)品分部看，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、終端、電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其它產(chǎn)品的收入均比上年同期下降。本集團(tuán)2019年運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)收入略有下降，主要是由于國內(nèi)4G產(chǎn)品及國際有線產(chǎn)品收入上升，但同時(shí)國內(nèi)外GSMUMTS統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品及國際CDMA(統(tǒng)設(shè)備產(chǎn)品收入下降綜合影響所致。本集團(tuán)2019年終端收入下降，主要是由于國內(nèi)3G手機(jī)及CDM所機(jī)及GSMF機(jī)、國際GSMF機(jī)及數(shù)據(jù)卡收入均有下降所致。本集團(tuán)2019年電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品收入下降，主要是由于國內(nèi)外視訊及網(wǎng)絡(luò)終端產(chǎn)品收入均有下降所致。注：主要因本期部分應(yīng)稅利潤大幅增長的附屬公司使用較低優(yōu)惠稅率

24、以及部分附屬公司自2019年起享受軟件企業(yè)優(yōu)惠稅率綜合影響所致。本集團(tuán)2019年研發(fā)費(fèi)用占本集團(tuán)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)及營業(yè)收入的比例分別為32.77*9.81%。2.4 利潤表分析總結(jié)：總的來說由于該公司能夠抓住3G網(wǎng)絡(luò)全面建設(shè)的機(jī)遇，在三個(gè)運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)招標(biāo)中成績優(yōu)異，成為中國市場最大的3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商，并與國內(nèi)三大運(yùn)營商建立了良好且均衡的合作關(guān)系，借此機(jī)會，該公司以TD-SCDMACDMAXPON為代表的產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)了較好的銷售業(yè)績，致使企業(yè)的國內(nèi)銷收入大幅提升。國際市場上，公司依靠成本、技術(shù)、綜合資金三大優(yōu)勢，也取得了持續(xù)穩(wěn)定的增長。兩方面的增長是中興公司營業(yè)收入、營業(yè)成本乃至凈

25、利潤增加的主要因素。3 .現(xiàn)金流量表分析3.1 現(xiàn)金流量表水平分析從表3-6可以看出年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額比上年減少了254136萬元，下降幅度為227.22%,主要是年末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額的大幅減少引起的，此幅度高于營業(yè)收入的下降幅度，但與企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的下降幅度大致相同，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻幾乎無變化，主要是由于現(xiàn)金流出量的變動速度快于流入量的速度。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額變動幅度小于經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，比較穩(wěn)定。而籌資活動現(xiàn)金流有大幅減少，主要是公司上期發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，加之本期償還了債務(wù)所致。3.2現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析從表3-7可以看出經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量占

26、現(xiàn)金流入總額的77.78%,而投資活動和籌資活動只分別占到了2.14麻口20.08%,說明公司的主要現(xiàn)金流入是經(jīng)營活動產(chǎn)生的，籌資和投資政策都較為保守，特別是投資政策?，F(xiàn)金流出方面，三種活動現(xiàn)金流入量所占比例分別為74.44%、3.52%、22.04%,與現(xiàn)金的流入類似，公司本期購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)，而導(dǎo)致投資方面的現(xiàn)金流出有所提升。第四部分財(cái)務(wù)效率分析1 .盈利能力分析1.1 資本經(jīng)營盈利能力分析根據(jù)表4-1的資料對中興公司的資本經(jīng)營盈利能力進(jìn)行分析如下：分析對象=26.15%-7.32%=18.83%連環(huán)替代法分析：2019年：1.54%+(1.54%-2.75%)*3.4

27、7*(1-29.55%)=67.79%第一次替代(總資產(chǎn)報(bào)酬率)：6.17%+(6.17%-2.75%)*3.47*(1-29.55%)=12.71%第二次替換(負(fù)債利息率)：6.17%+(6.17%-3.22%)*3.47*(1-29.55%)=11.56%第三次替換(杠桿比率)：6.17%+(6.17%-3.22%)*3.31*(1-29.55%)=11.23%2019年：6.17%+(6.17%-3.22%)*3.31*(1-27.40%)=11.57%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動的影響為：12.71%-67.79%=-55.08%利息率變動的影響為：11.56%-12.71%=-1.15%資本結(jié)構(gòu)

28、變動的影響為：11.23%-11.56%=0.33%稅率變動的影響為：11.57%-11.23%=0.34%可見，中興公司2019年度凈資產(chǎn)收益率比上年度提高18.83%,主要是由于稅率的變動引起的，其貢獻(xiàn)為0.34%,而總資產(chǎn)收益率為-55.08%,對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生較大的不利影響，也說明公司的資產(chǎn)利用效率有所下降。其他兩項(xiàng)對凈資產(chǎn)的影響較小。1.2 資產(chǎn)經(jīng)營能力分析根據(jù)表4-2的資料，可以分析確定總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和小孩搜息稅前利潤率變動最總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。分析對象=6.17%-1.54%=4.63%因素分析：(1)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=(73%-79%*1.95%=-0.12%(2)銷售息

29、稅前利潤率的影響=(8.45%-1.95%)*73%=4.75%分析結(jié)果表明，該企業(yè)本年度總資產(chǎn)報(bào)酬率比上年度上升了4.63%,主要是由于銷售息稅前利潤上升的影響，它使得總資產(chǎn)報(bào)酬率上升了6.5%,而總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率的提高緩和了其下降的幅度。1.3 企業(yè)收入利潤分析從表4-3可以看出，中興公司2019年?duì)I業(yè)收入毛利率和銷售息稅前利潤率上升幅度最大，其他的幾項(xiàng)變動也很明顯，說明企業(yè)經(jīng)營較為穩(wěn)定，盈利能力較穩(wěn)定，且穩(wěn)定中增長較快。2 .營運(yùn)能力分析2.1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析根據(jù)表4-4可知，中興公司本年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比上年慢了0.07次，變動很小，其原因：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度引起的：(0.95-1.01

30、)*76.89%=-0.046(次)流動資產(chǎn)比重下降引起的：0.95*(76.34%-76.89%)=-0.005(次)計(jì)算結(jié)果表明，中興公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度略有下降，而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)比重對其影響大致相等，說明公司資產(chǎn)變動穩(wěn)定。2.2 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析4-5流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表單位：萬元(次)2019年7523372.007951214.501193837.005312590.008421936.008354819.001321538.506409155.002019年根據(jù)表4-5,對流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率做如下分析：分析對象：0.95-1.01=-0.06(次)因素分析：流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)

31、率的影響=(0.67-0.77)*131.66%=-0.13(次)成本收入率的影響=0.67*(142.18%-131.66%)=0.07(次)計(jì)算結(jié)果表明，本期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率速度下降是由于流動資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率下降和成本收入率上升共同影響的，表明中興公司本期流動資產(chǎn)平均余額控制比上期更加有效。2.3 固定資產(chǎn)收入率分析4-6固定資產(chǎn)收入率分析表單位：萬元(%)(%)(%)2019年7622568.008067337.002019年727305.008421936.00705022.00根據(jù)表4-6可知，固定資產(chǎn)收入率下降了160.14%,其主要原因是：固定資產(chǎn)產(chǎn)值率下降使得固定資產(chǎn)收入率下降：(

32、1048.06%-1144.27%)*104.40%=-100.44%產(chǎn)品銷售率下降使得固定資產(chǎn)收入率下降：1048.06%*(98.70%-104.40%)=-59.74%分析表明，固定資產(chǎn)收入率的下降主要是固定資產(chǎn)產(chǎn)值率的大幅下降，而公司的產(chǎn)品銷售率也有明顯下降，說明公司的產(chǎn)品銷路不好，企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)表現(xiàn)不好，市場需求低迷。3 .償債能力分析3.1 短期償債能力靜態(tài)分析從表4-7可以知道，總的來說中興公司的短期償債壓力很小。短期償債能力的動態(tài)分析現(xiàn)金流動負(fù)債比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/平均流動負(fù)債=257458/6696487=0.038,僅僅依靠生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足不了償債的需要，

33、公司必須采取對外籌資或者出售資產(chǎn)以便能償還債務(wù)。中興公司應(yīng)做好這方面的準(zhǔn)備。3.2 長期償債能力分析4 .發(fā)展能力分析4.1 股東權(quán)益增長率分析從表4-9可以看出中興公司股東權(quán)益的總額2019年增加，而股東權(quán)益的增長率也在增加，這說明中興公司的凈資產(chǎn)規(guī)模在不斷增加，且增幅也在擴(kuò)大。進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)股東權(quán)益的增長幅度主要是凈資產(chǎn)收益率的增加，說明股東權(quán)益的增長主要來自于凈利潤的增加，這也說明中興公司股東權(quán)益的增長主要是依靠企業(yè)自身創(chuàng)造收益的能力，而不是靠股東的投入。4.2 利潤增長率分析從表4-10可以看出，營業(yè)利潤在2019至2019年在增加，而2019年和2019年變?yōu)樨?fù)值。中興公司凈利潤

34、每年增幅不斷下降，主要是因?yàn)闋I業(yè)利潤為負(fù)值。4.3 收入增長率分析從表4-11中可以看出，公司的銷售規(guī)模不斷減少，增長幅度也在下降，13年下降幅度較大。4.4 資產(chǎn)增長率分析從表4-12中可以看出，中興公司的資產(chǎn)總額不斷增長。2019年有較小下降。而股東權(quán)益的增加額占總資產(chǎn)的比重在下降，說明企業(yè)的資產(chǎn)資產(chǎn)絕大部分來源于負(fù)債的增加，這種靠主要負(fù)債使得資產(chǎn)增加的方式并不合理，對公司來說也并不理想。4.5 企業(yè)的綜合能力分析從表4-13可以看出，股東權(quán)益，凈利潤，營業(yè)利潤的增長率先降后升，收入、資產(chǎn)增長率都是不斷下降，總體上看，公司的各項(xiàng)指標(biāo)都是上升趨勢。而收入的增長率與資產(chǎn)的增長率相關(guān)性并不明顯，

35、說明公司的銷售增長并不依賴于資產(chǎn)的投入，因此具有良好的效益型。凈利潤的增長率與營業(yè)利潤的增長趨勢的一致性也不明顯，說明公司的凈利潤收到非正常損益項(xiàng)目的顯著影響，公司在凈利潤在持續(xù)發(fā)展能力有待于進(jìn)一步觀察。總的來說，除個(gè)別方面的增長存在效益性問題外，大多數(shù)方面基本呈復(fù)蘇趨勢。因此總體而言中興公司具有一定整體發(fā)展能力。第五部分綜合分析1 .杜邦分析杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率:資產(chǎn)凈利率（凈利潤/總資產(chǎn)）x權(quán)益乘數(shù)（總資產(chǎn)/總權(quán)益資本）而：資產(chǎn)凈利率（凈利潤/總資產(chǎn)戶銷售凈利率（凈利潤/總收入）X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（總收入/總資產(chǎn)）即：凈資產(chǎn)收益率;銷售凈利率（NPM）x資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

36、（AU,資產(chǎn)利用率）X權(quán)益乘數(shù)（EM）2 趨勢分析2.1 利潤表趨勢分析表5-1中興公司定比分析合并利潤表單位：%報(bào)告日期營業(yè)總收入（萬元）營業(yè)收入（萬元）營業(yè)總成本（萬元）營業(yè)成本（萬元）研發(fā)費(fèi)用（萬元）年年年2019年100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00100.00營業(yè)稅金及附加（萬元）銷售費(fèi)用（萬元）管理費(fèi)用（萬元）財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬元）資產(chǎn)減值損失（萬元）

37、公允價(jià)值變動收益（萬元）投資收益（萬元）對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益（萬元）營業(yè)利潤（萬元）營業(yè)外收入（萬元）營業(yè)外支出（萬元）非流動資產(chǎn)處置損失（萬元）利潤總額（萬元）所得稅費(fèi)用（萬元）凈利潤（萬元）歸屬于母公司所有者的凈利潤（萬元）少數(shù)股東損益（萬元）基本每股收益稀釋每股收益結(jié)合表5-1可以看出，中興公司經(jīng)營業(yè)績偏差，收入類項(xiàng)目持續(xù)下降公司的營業(yè)利潤增幅均小于利潤總額的增幅，主要是營業(yè)外收入增幅高于營業(yè)利潤的增幅，而營業(yè)利潤的增幅慢于營業(yè)收入的增幅主要是期間費(fèi)用，特別是管理費(fèi)用的控制度較小?？偟膩碚f，中興公司抓住3G等新業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，擴(kuò)大的自己的產(chǎn)品銷售，同時(shí)在國際市場上利用成本與技術(shù)

38、優(yōu)勢，銷售量也穩(wěn)步提升，公司的發(fā)展還是很有優(yōu)勢的，公司只要能通訊等業(yè)務(wù)的不斷研發(fā)和開拓，能夠不斷促進(jìn)自己的銷售，最終達(dá)到凈利潤的增長。2.2資產(chǎn)負(fù)債表趨勢分析表5-2中興公司定比分析資產(chǎn)負(fù)債表單位：%報(bào)告日期貨幣資金（萬元）交易性金融資產(chǎn)（萬元）應(yīng)收票據(jù)（萬元）應(yīng)收賬款（萬元）預(yù)付款項(xiàng)（萬元）其他應(yīng)收款（萬元）存貨（萬元）流動資產(chǎn)合計(jì)（萬元）可供出售金融資產(chǎn)（萬元）長期應(yīng)收款（萬元）長期股權(quán)投資（萬元）固定資產(chǎn)原值（萬元）累計(jì)折舊（萬元）固定資產(chǎn)凈值（萬元）固定資產(chǎn)（萬元）在建工程（萬元）無形資產(chǎn)（萬元）開發(fā)支出（萬元）長期待攤費(fèi)用（萬元）遞延所得稅資產(chǎn)（萬元）其他非流動資產(chǎn)（萬元）非流動資產(chǎn)

39、合計(jì)（萬元）年2019年156.8486.16331.99125.64165.14145.3094.54126.08318.74212.6549.65113.84123.33108.82108.7971.89121.96166.86179.93185.98330.64133.31年年資產(chǎn)總計(jì)（萬元）短期借款（萬元）交易性金融負(fù)債（萬元）應(yīng)付票據(jù)（萬元）應(yīng)付賬款（萬元）預(yù)收賬款（萬元）應(yīng)付職工薪酬（萬元）應(yīng)交稅費(fèi)（萬元）應(yīng)付股利（萬元）其他應(yīng)付款（萬元）預(yù)計(jì)流動負(fù)債（萬元）遞延收益（萬元）127.68272.46263.43114.14117.32113.1975.75361.59150.982

40、73.06111.80292.66342.03151.3257.58162.63156.89134.85107.95143.28120.00103.11103.2583.550.00345.2693.1160.8290.69127.68一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債（萬元流動負(fù)債合計(jì)（萬元）長期借款（萬元）應(yīng)付債券（萬元）遞延所得稅負(fù)債（萬元）其他非流動負(fù)債（萬元）非流動負(fù)債合計(jì)（萬元）負(fù)債合計(jì)（萬元）實(shí)收資本（或股本）（萬元）資本公積（萬元）盈余公積（萬元）未分配利潤（萬元）擬分配現(xiàn)金股利（萬元）外幣報(bào)表折算差額（萬元）歸屬于母公司股東權(quán)益合計(jì)（萬元）少數(shù)股東權(quán)益（萬元）所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計(jì)

41、（萬元）負(fù)債和所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）總計(jì)（萬元）結(jié)合表5-2可以看出，公司的資產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大，13年的總資產(chǎn)是06年的1.18倍，公司發(fā)展迅速，但所有者權(quán)益增加的幅度并不大，而負(fù)債的增幅卻超過資產(chǎn)的增幅，說明公司的資產(chǎn)的增長主要是依靠負(fù)債。這對于公司的來說并不一定是最好的。從具體項(xiàng)目來看，流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的增幅與總資產(chǎn)都大致相同，比較合理，但從總量上流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重達(dá)到3/4以上，雖然降低了資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)的長期發(fā)展和收益性偏差。從資金的來源變動趨勢看，股東權(quán)益增長幅度相對于資產(chǎn)和負(fù)債來說偏小，說明企業(yè)在為股東創(chuàng)造價(jià)值方面，增長動力還不是特別強(qiáng)。2.3現(xiàn)金流量表趨勢分析表5-3

42、中興公司定比分析現(xiàn)金流量表表單位：%報(bào)告日期2019年2019年128.80160.0191.70130.49137.06134.55148.9087.21130.04164.56年年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（萬元）120.56收到的稅費(fèi)返還（萬元）149.39收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金（萬元269.97經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì)（萬元）123.76購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金（萬元）132.40支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金（萬元119.92支付的各項(xiàng)稅費(fèi)（萬元）130.74支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金（萬元73.12經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì)（萬元）經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）取得投資

43、收益所收到的現(xiàn)金（萬元）121.81273.341077.06210.71141.96處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)20.22所收回的現(xiàn)金凈額（萬元）投資活動現(xiàn)金流入小計(jì)（萬元）5368.055188.0477.52購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)76.19所支付的現(xiàn)金（萬元）投資所支付的現(xiàn)金（萬元）投資活動現(xiàn)金流出小計(jì)（萬元）投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）1980.751781.14131.60127.0853.4051.500.211.13381.21287.20353.72202.82146.93338.9868.67吸收投資收到的現(xiàn)金（萬元）0.48其中：子公司吸收少數(shù)股

44、東投資收到的現(xiàn)2.64金（萬元）取得借款收到的現(xiàn)金（萬元）195.53籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì)（萬元）147.40償還債務(wù)支付的現(xiàn)金（萬元）210.68分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金134.52（萬元）其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利225.74潤（萬元）籌資活動現(xiàn)金流出小計(jì)（萬元）203.24籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（萬元）-88.28匯率變動對現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響（萬2042.5993.41元）現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額（萬元）力口：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額（萬元）期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額（萬元）-306.45240.88160.98134.98146.79152.03-74.92148.15120.13248.69129.4880.74-128.47222.98253.22792.32164.12-124.0247.82凈利潤（萬元）41.24資產(chǎn)減值準(zhǔn)備（萬元）504.18固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性物109.87資折舊（萬元）無形資產(chǎn)攤銷（萬元）382.22長期待攤費(fèi)用攤銷（萬元）289.18處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)75.01的損失（萬元）公允價(jià)值變動損失（萬元）244.03財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬元）227.22投資損失（萬元）183.93遞延所得稅資產(chǎn)減少（萬元）1186.50遞延所得稅負(fù)債增加（萬元）#VALUE!存貨的減少（萬元