第5章房地產(chǎn)證券投資的管理ppt課件

1、長(zhǎng)春工程學(xué)院管理學(xué)院長(zhǎng)春工程學(xué)院管理學(xué)院2019年4月第第5 5章章 房地產(chǎn)企業(yè)證券房地產(chǎn)企業(yè)證券投資的管理投資的管理5.1 投資的概述投資的概述 投資是為獲得未來(lái)貨幣的增值，預(yù)先墊付投資是為獲得未來(lái)貨幣的增值，預(yù)先墊付一定量貨幣、實(shí)物或無(wú)形資產(chǎn)，進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)一定量貨幣、實(shí)物或無(wú)形資產(chǎn)，進(jìn)行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的行為。營(yíng)的行為。 投資的分類(lèi)：投資的分類(lèi)： 1.直接投資和間接投資直接投資和間接投資 2.長(zhǎng)期投資和短期投資長(zhǎng)期投資和短期投資 3.對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資5.2 投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益5.2.1 投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益和收益率投資風(fēng)險(xiǎn)、投資收益和收益率投資收益和收益率的計(jì)算投

2、資收益和收益率的計(jì)算收益率分類(lèi)收益率分類(lèi)P98由于不確定性因素的存在導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際收益由于不確定性因素的存在導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期發(fā)生背離，產(chǎn)生損失的可能性與預(yù)期發(fā)生背離，產(chǎn)生損失的可能性包括投資期內(nèi)的現(xiàn)金凈收入和期末資產(chǎn)相包括投資期內(nèi)的現(xiàn)金凈收入和期末資產(chǎn)相對(duì)期初的升值部分對(duì)期初的升值部分5.2.2 投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益分析投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益分析投資組合風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，投資組合風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)兩種，前者不可消除，后可可以通過(guò)科學(xué)組合資產(chǎn)而前者不可消除，后可可以通過(guò)科學(xué)組合資產(chǎn)而削減或消除。削減或消除。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者

3、因承擔(dān)不可分散系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬部分。報(bào)酬部分。證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量公式：證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)度量公式：iniipx1證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率公式：證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率公式：證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率公式：證券投資組合的預(yù)期報(bào)酬率公式：結(jié)論：凡與證券比重有關(guān)的指標(biāo)均可通過(guò)調(diào)結(jié)論：凡與證券比重有關(guān)的指標(biāo)均可通過(guò)調(diào)整證券比重進(jìn)行控制。整證券比重進(jìn)行控制。fmpPRRRiniiRxR15.3 資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型5.3.1 系數(shù)的確定系數(shù)的確定5.3.2 資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型反映某種證券的投資風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)投資反映某

4、種證券的投資風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的指標(biāo)fmifiRRRR5.4 債券投資債券投資證券投資的基本特征證券投資的基本特征 房地產(chǎn)企業(yè)證券投資是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)債券、房地產(chǎn)企業(yè)證券投資是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)債券、股票、基金證券等有價(jià)證券以獲取利息、紅股票、基金證券等有價(jià)證券以獲取利息、紅利或收益的投資行為。利或收益的投資行為。 特征：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、時(shí)間性特征：收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、時(shí)間性證券投資的程序證券投資的程序 證券投資對(duì)象的分析和選擇、買(mǎi)賣(mài)委托、成證券投資對(duì)象的分析和選擇、買(mǎi)賣(mài)委托、成交、清算、交割、過(guò)戶等階段。交、清算、交割、過(guò)戶等階段。5.4.1 債券投資的目的和特點(diǎn)債券投資的

5、目的和特點(diǎn) 房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行短期債券投資是為了合理利房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行短期債券投資是為了合理利用暫時(shí)閑置的資金；投資長(zhǎng)期債券是為了獲得穩(wěn)用暫時(shí)閑置的資金；投資長(zhǎng)期債券是為了獲得穩(wěn)定的收益。定的收益。 債券投資的特點(diǎn)：期限性強(qiáng)；不參與經(jīng)營(yíng)管債券投資的特點(diǎn)：期限性強(qiáng)；不參與經(jīng)營(yíng)管理；收益固定；風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。理；收益固定；風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小。5.4.2 債券投資收益的評(píng)價(jià)債券投資收益的評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)債券收益水平的主要指標(biāo)是債券評(píng)價(jià)債券收益水平的主要指標(biāo)是債券價(jià)值和到期收益率價(jià)值和到期收益率債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，稱為債債券未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，稱為債券的現(xiàn)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。券的現(xiàn)值或債券的內(nèi)在價(jià)值。債券的票面利率和付

6、息方式?jīng)Q定了債債券的票面利率和付息方式?jīng)Q定了債券的未來(lái)現(xiàn)金流入量。券的未來(lái)現(xiàn)金流入量。只有債券的內(nèi)在價(jià)值大于債券的購(gòu)買(mǎi)只有債券的內(nèi)在價(jià)值大于債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，才值得投資。價(jià)格時(shí)，才值得投資。債券的收益率債券的收益率票面收益率票面收益率本期收益率（本期收益率（%）=債券年利息債券年利息/買(mǎi)入價(jià)格買(mǎi)入價(jià)格持有期收益率投資回報(bào)率）：包括持有債券期間的全持有期收益率投資回報(bào)率）：包括持有債券期間的全部利息收入和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差所得。部利息收入和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差所得。（1持有期在持有期在1年之內(nèi)的，按單利計(jì)息年之內(nèi)的，按單利計(jì)息P102公式公式持有期年均年化收益率持有期年均年化收益率=持有期收益率持有期收益率/持有年限

7、持有年限持有年限持有年限=實(shí)際持有天數(shù)實(shí)際持有天數(shù)/360（2持有期在持有期在1年以上的，按復(fù)利計(jì)息年以上的，按復(fù)利計(jì)息P103公式公式5.4.3 債券的估價(jià)債券的估價(jià)債券投資價(jià)格的決定因素債券投資價(jià)格的決定因素債券面值債券面值 M債券票面利率債券票面利率 i市場(chǎng)利率投資收益率）市場(chǎng)利率投資收益率） k債券期限債券期限 n1.復(fù)利計(jì)息到期還本債券價(jià)值的計(jì)算復(fù)利計(jì)息到期還本債券價(jià)值的計(jì)算到期還本的面值按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)到期還本的面值按市場(chǎng)利率的折現(xiàn) 各期利息按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)各期利息按市場(chǎng)利率的折現(xiàn) 以上二者之和以上二者之和nnttkkI）（）（債券價(jià)值1M 1P1報(bào)率為投資人要求的投資回；其中kI

8、A,/,/nkFPMnkAPiMP即：即：2.單利計(jì)息到期一次還本付息單利計(jì)息到期一次還本付息 債券價(jià)值的計(jì)算債券價(jià)值的計(jì)算到期還本的面值按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)到期還本的面值按市場(chǎng)利率的折現(xiàn) 到期利息總額按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)到期利息總額按市場(chǎng)利率的折現(xiàn) 以上二者之和以上二者之和 n, k, F/PnIMMP11 即：）（債券價(jià)值nkniMP3.貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價(jià)模型貼現(xiàn)發(fā)行的債券的估價(jià)模型低于面值的價(jià)格買(mǎi)入低于面值的價(jià)格買(mǎi)入 到期按照債券面值償還，無(wú)票面利率到期按照債券面值償還，無(wú)票面利率n, k, F/PP1 MkMPn即：）（債券價(jià)值5.4.4 債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)盈利性盈利性安全性安

9、全性流動(dòng)性流動(dòng)性上述三方面特點(diǎn)的關(guān)系：無(wú)法兼顧上述三方面特點(diǎn)的關(guān)系：無(wú)法兼顧5.5 股票投資的管理股票投資的管理5.5.1 股票投資的特點(diǎn)和目的股票投資的特點(diǎn)和目的1. 普通股和優(yōu)先股我國(guó)沒(méi)有）普通股和優(yōu)先股我國(guó)沒(méi)有） 二者投資的優(yōu)缺點(diǎn)二者投資的優(yōu)缺點(diǎn)2. 股票投資的目的股票投資的目的 獲得股利收入和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差；獲得股利收入和買(mǎi)賣(mài)價(jià)差； 獲得控股權(quán)獲得控股權(quán) 5.5.2 股票投資的收益率股票投資的收益率1. 本期收益率（本期收益率（%）=年現(xiàn)金股利年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)本期股票價(jià)格格2. 持有期收益率基本原理同債券）持有期收益率基本原理同債券）5.5.3 股票的估價(jià)股票的估價(jià)1. 股票估價(jià)的基本

10、模式股票估價(jià)的基本模式年股利為預(yù)期第或?yàn)橛邢弈甓绕渲衪Dn1111t12211 ntttnnskDkDkDkDV2. 短期持有，未來(lái)出售的股票估價(jià)模型短期持有，未來(lái)出售的股票估價(jià)模型年股利為預(yù)期第其中tD11t1ntkVkDVnnnttts3.長(zhǎng)期持有，股利零增長(zhǎng)股票的估價(jià)長(zhǎng)期持有，股利零增長(zhǎng)股票的估價(jià)kDV 4.長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)長(zhǎng)期持有，股利固定增長(zhǎng)股票的估價(jià)是固定的股利年增長(zhǎng)率其中g(shù)1gkDV5. 用市盈率計(jì)算的股票價(jià)值用市盈率計(jì)算的股票價(jià)值市盈率是股票價(jià)格與每股收益對(duì)比的比值，市盈率是股票價(jià)格與每股收益對(duì)比的比值，表明投資者愿意為所獲得的收益付出多大的表明投資者愿意為所獲

11、得的收益付出多大的代價(jià)。代價(jià)。 市盈率市盈率=股票市場(chǎng)價(jià)格股票市場(chǎng)價(jià)格/每股收益每股收益用以評(píng)價(jià)股票價(jià)值的市盈率應(yīng)該是行業(yè)平均用以評(píng)價(jià)股票價(jià)值的市盈率應(yīng)該是行業(yè)平均市盈率市盈率如果評(píng)價(jià)的個(gè)股實(shí)際交易價(jià)格偏低，則后市如果評(píng)價(jià)的個(gè)股實(shí)際交易價(jià)格偏低，則后市有望上漲，可持有或購(gòu)入有望上漲，可持有或購(gòu)入個(gè)股市盈率過(guò)高時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加大個(gè)股市盈率過(guò)高時(shí)風(fēng)險(xiǎn)加大某股票行業(yè)平均市盈率某股票行業(yè)平均市盈率35，該股去，該股去年每股收益年每股收益1.25元，目前市場(chǎng)價(jià)格元，目前市場(chǎng)價(jià)格27元，問(wèn)是否可以投資？元，問(wèn)是否可以投資？若該股目前市盈率若該股目前市盈率50，問(wèn)是否可以，問(wèn)是否可以投資？投資？5.5.4 股票投資

12、的優(yōu)缺點(diǎn)股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)與債券相比：與債券相比：1.投資性質(zhì)上的區(qū)別投資性質(zhì)上的區(qū)別2.投資期限和本金償還方面的區(qū)別投資期限和本金償還方面的區(qū)別3.剩余財(cái)產(chǎn)分配方面的區(qū)別剩余財(cái)產(chǎn)分配方面的區(qū)別4.市場(chǎng)價(jià)差收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別市場(chǎng)價(jià)差收益和投資風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別5.6 基金投資基金投資5.6.1 投資基金的含義與特征投資基金的含義與特征1. 投資基金及其分類(lèi)投資基金及其分類(lèi) 投資基金是指發(fā)起人通過(guò)發(fā)行基金證券，投資基金是指發(fā)起人通過(guò)發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，集中投資者的資金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，主要從事股由基金管理人管理和運(yùn)用資金，主要從事股票、債券

13、等金融工具投資。是一種利益共享，票、債券等金融工具投資。是一種利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。發(fā)起人：證券公司、信托投資公司或基金管發(fā)起人：證券公司、信托投資公司或基金管理公司理公司基金托管人：商業(yè)銀行基金托管人：商業(yè)銀行基金管理人：基金管理公司基金管理人：基金管理公司5.6 基金投資基金投資5.6.1 投資基金的含義與特征投資基金的含義與特征2. 投資基金的特征投資基金的特征資金來(lái)源于不確定多數(shù)投資者；資金來(lái)源于不確定多數(shù)投資者；資金由專(zhuān)業(yè)公司管理運(yùn)用；資金由專(zhuān)業(yè)公司管理運(yùn)用；基金投資對(duì)象分散，風(fēng)險(xiǎn)均衡；基金投資對(duì)象分散，風(fēng)險(xiǎn)均衡；投資收益按出資額比例分配。投資收益

14、按出資額比例分配。 5.6.2 投資基金的分類(lèi)1. 按法律地位關(guān)系）：按法律地位關(guān)系）：公司型基金：基金的組建形式為基金公司型基金：基金的組建形式為基金股份公司，購(gòu)買(mǎi)基金即成為該公司的股份公司，購(gòu)買(mǎi)基金即成為該公司的股東，運(yùn)轉(zhuǎn)形式同股份制公司；股東，運(yùn)轉(zhuǎn)形式同股份制公司；契約型基金：投資人、委托人和受托契約型基金：投資人、委托人和受托人三方以契約形式達(dá)成合作協(xié)議，受人三方以契約形式達(dá)成合作協(xié)議，受托人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，委托人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，委托人負(fù)責(zé)設(shè)立基金并進(jìn)行操作。托人負(fù)責(zé)設(shè)立基金并進(jìn)行操作。5.6.2 投資基金的分類(lèi)按受益憑證是否可贖回分類(lèi)：按受益憑證是否可贖回分類(lèi)：開(kāi)

15、放式基金：發(fā)行總額不固定，投開(kāi)放式基金：發(fā)行總額不固定，投資人可隨時(shí)認(rèn)購(gòu)或贖回，贖回時(shí)一般資人可隨時(shí)認(rèn)購(gòu)或贖回，贖回時(shí)一般要收取費(fèi)用要收取費(fèi)用封閉式基金：發(fā)行總額固定，不可封閉式基金：發(fā)行總額固定，不可贖回，可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)贖回，可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓和買(mǎi)賣(mài)5.6.2 投資基金的分類(lèi)按投資目標(biāo)分類(lèi)：按投資目標(biāo)分類(lèi)：成長(zhǎng)型基金：以追求長(zhǎng)期資本利得成長(zhǎng)型基金：以追求長(zhǎng)期資本利得為主，注重基金的長(zhǎng)期成長(zhǎng)；為主，注重基金的長(zhǎng)期成長(zhǎng)；收入型基金：追求最大化的當(dāng)期收收入型基金：追求最大化的當(dāng)期收入入5.6.2 投資基金的分類(lèi)按基金的投資地區(qū)分類(lèi)：按基金的投資地區(qū)分類(lèi)：國(guó)內(nèi)基金：基金資金的投放僅限于國(guó)內(nèi)

16、證券市場(chǎng)國(guó)內(nèi)基金：基金資金的投放僅限于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的基金；的基金；混合型基金：基金資金的投放不區(qū)分國(guó)內(nèi)和國(guó)際混合型基金：基金資金的投放不區(qū)分國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)；市場(chǎng)；國(guó)外基金：以特定國(guó)家或特定區(qū)域投放的基金資國(guó)外基金：以特定國(guó)家或特定區(qū)域投放的基金資金和不限定投資方向的基金。金和不限定投資方向的基金。5.6.2 投資基金的分類(lèi)按投資標(biāo)的分類(lèi)：按投資標(biāo)的分類(lèi)：股票基金：基金資金的投放以購(gòu)買(mǎi)股票為主；股票基金：基金資金的投放以購(gòu)買(mǎi)股票為主；債券基金：基金資金的投放以購(gòu)買(mǎi)債券為主；債券基金：基金資金的投放以購(gòu)買(mǎi)債券為主；貨幣市場(chǎng)基金：資金投放于貨幣市場(chǎng)上的短期金融工具，貨幣市場(chǎng)基金：資金投放于貨幣市場(chǎng)上

17、的短期金融工具，如國(guó)庫(kù)券、銀行存單、商業(yè)票據(jù)等，適合小如國(guó)庫(kù)券、銀行存單、商業(yè)票據(jù)等，適合小額投資人。額投資人。杠桿基金：基金投資于期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)等杠桿性金融杠桿基金：基金投資于期貨、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)等杠桿性金融工具，如對(duì)沖基金，風(fēng)險(xiǎn)高，收益可觀；工具，如對(duì)沖基金，風(fēng)險(xiǎn)高，收益可觀；創(chuàng)業(yè)基金：投資于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，追求高增長(zhǎng)。創(chuàng)業(yè)基金：投資于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，追求高增長(zhǎng)。5.6.3 基金證券投資收益的評(píng)價(jià)基金證券投資收益的評(píng)價(jià)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)：主要評(píng)價(jià)指標(biāo)：基金資產(chǎn)凈值的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)：基金資產(chǎn)凈值的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)：1.基金投資的有價(jià)證券，特別是股票的質(zhì)量；基金投資的有價(jià)證券，特別是股票的質(zhì)量；2.資本利得不容忽視。資本利得不容忽視?；饐挝豢偡蓊~