2019年貴州茅臺(tái)價(jià)值投資分析.ppt

1、u 一、公司介紹及行業(yè)情況u （一）公司介紹u 中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司的前身是中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠，1997年成功改制為有限責(zé)任公司，1999年由有限責(zé)任公司聯(lián)合中國(guó)食品發(fā)酵研究所發(fā)起的貴州茅臺(tái)酒股份公司正式成立，2001年8月，貴州茅臺(tái)股票在上交所掛牌上市。集團(tuán)公司是全國(guó)唯一家國(guó)家一級(jí)企業(yè)，國(guó)家特大型企業(yè)、國(guó)家優(yōu)秀企業(yè)（金馬獎(jiǎng)）、全國(guó)質(zhì)量效益型先進(jìn)企業(yè)于一身的白酒生產(chǎn)企業(yè)。u （二）行業(yè)情況u 由于政府出臺(tái)政策“禁止公款花銷”，酒類及食品業(yè)都遭受沖擊。但是白酒企業(yè)特別是茅臺(tái)等高端酒度過(guò)行業(yè)低谷，倒不像其他一些行業(yè)那么難過(guò)，產(chǎn)品不怕短期積壓、利于收藏，但這不表示行業(yè)能夠在一年內(nèi)走出周期低谷，

2、股價(jià)能出現(xiàn)翻倍的超強(qiáng)走勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，貴州茅臺(tái)等白酒龍頭股在走出行業(yè)景氣低谷，邁向景氣回升周期時(shí)，仍是良好投資目標(biāo)，但在行業(yè)調(diào)整周期中，一樣會(huì)受到短期沖擊。u 二、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析u 分析：u （1）在該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資金所占的比率較大，流動(dòng)資產(chǎn)的高持有率有利于降低和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)無(wú)力清償短期債務(wù)的財(cái)務(wù)困境。u （2）從應(yīng)收賬款所占比率小可以看出，其應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度變快。其較高的周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)。u （3）該公司的固定資產(chǎn)上下浮動(dòng)比率不大，這是由于公司的固定資產(chǎn)逐年計(jì)提折舊所導(dǎo)致的固定資產(chǎn)凈值逐漸減少。說(shuō)明公司在近幾年中經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略并未做太大

3、調(diào)整，市場(chǎng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率變動(dòng)較小，并沒(méi)有大規(guī)模擴(kuò)張生產(chǎn)追加投資。u 三、償債能力分析u 分析：u （1）流動(dòng)比率：由這三期的數(shù)據(jù)中可以看出貴州茅臺(tái)的流動(dòng)比率是逐漸減少的，比率越低，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越弱，短期償債能力亦越弱。u （2）速動(dòng)比率：貴州茅臺(tái)的速動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，這說(shuō)明貴州茅臺(tái)在某一時(shí)點(diǎn)上運(yùn)用隨時(shí)可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務(wù)的能力比較弱。u （3）資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)越低越好。從圖中可以看出貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢(shì)，表明現(xiàn)階段企業(yè)的償債能力較弱。u 四、盈利能力分析u 分析：u （1）銷售毛利率：銷售毛利是銷售凈額與銷售成本的差額，銷售毛利率越來(lái)越高，表明企業(yè)有

4、足夠多的毛利額，補(bǔ)償期間費(fèi)用后的盈利水平會(huì)越來(lái)越高。u （2）凈利潤(rùn)：從圖中可以看出2013-03至2013-06的凈利率是在增長(zhǎng)的，說(shuō)明公司盈利能力在增強(qiáng)。2013-06至2013-09的凈利率在下降，說(shuō)明公司盈利能力在下降。u （3）凈資產(chǎn)收益率：該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，圖中可以看出這三期的凈資產(chǎn)收益率持增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越來(lái)越高。u 五、發(fā)展能力分析u 分析：u （1）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率：由圖中看出2013-03至2013-06的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率下降很多，這表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度很慢，2013-06至2013-09的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率上漲很多了，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度快，企

5、業(yè)市場(chǎng)前景好。u （2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：由這三期的數(shù)據(jù)中可以看出企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈下降狀態(tài)，這表明企業(yè)盈利能力越來(lái)越弱。u （3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率：由圖中看出2013-03至2013-06的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率下降了，這表明企業(yè)在這段時(shí)期中的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度比較慢，2013-06至2013-09的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率上漲，表明企業(yè)在這一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度快。u 六、K線理論投資分析 u 貴州茅臺(tái)現(xiàn)在處于筑底階段，我發(fā)現(xiàn)整個(gè)板塊的其它股也都在筑底。圖中畫了三條線，一個(gè)是上升壓力線，一個(gè)是上升趨勢(shì)線，一個(gè)是支撐線，貴州茅臺(tái)前面已經(jīng)做了一個(gè)小底，可以把它當(dāng)作變異的頭肩底看待。股價(jià)最近在支撐線上橫盤盤整，對(duì)

6、抗了大盤的同期下跌，可謂是強(qiáng)勢(shì)，也不排除有機(jī)構(gòu)基金在此處有吸籌。MACD方面現(xiàn)在還是綠柱，如果要介入，要等到綠柱翻紅階段考慮。底下有60日和120日均線支撐，上方有年線造成壓力，而且5日10日線也沒(méi)有收復(fù)，等上了5日和10日再說(shuō)吧，現(xiàn)在的行情不好，主力也拿它沒(méi)辦法，畢竟它是接近2000億市值的股了。u 高端白酒的降價(jià)探底過(guò)程已臨近尾聲，白酒景氣已出現(xiàn)改善跡象，下半年旺季回升或更加明顯。目前白酒行業(yè)調(diào)整期尚未結(jié)束，隨著行業(yè)調(diào)整的深入，中小型企業(yè)將普遍退出，未來(lái)龍頭企業(yè)尤其利潤(rùn)的集中度有望達(dá)到80%以上，行業(yè)還有較大整合空間。u 七、小結(jié)及投資建議u 在當(dāng)前復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和越來(lái)越集中的中高端酒類市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，雖然消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣多元化、消費(fèi)方式和需求結(jié)構(gòu)多樣化，但貴州茅臺(tái)憑借多年市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中所樹(shù)立了良好品牌形象和消費(fèi)基礎(chǔ)。從資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成狀況了解到貴州茅臺(tái)還是處于穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展