交易所合約規(guī)則對比表

1、附錄一、各交易所期權品種合約對照表品種股指期權白糖期權豆粕期權銅期貨期權黃金期貨期權交易所中國金融期貨交易所鄭州商品交易所大連商品交易所上海期貨交易所上海期貨交易所標的滬深300指數白糖期貨豆粕期貨合約銅期貨合約黃金期貨合約交易單位1手1手 1手1手1手合約乘數100元10噸10噸5噸1000克行權方式歐式美式。每個交易日閉市之前美式。每個交易日閉市之前交易日T日起至最后交易日（含最后交易日）內可行權，T由交易所另行規(guī)定交易日T日起至最后交易日（含最后交易日）內可行權，T由交易所另行規(guī)定行權結果現(xiàn)金期貨頭寸期貨頭寸期貨頭寸。但可選擇不保留；若行權前持有相反期貨頭寸，行權后自動平倉，但可選擇保留

2、；期貨頭寸。但可選擇不保留；若行權前持有相反期貨頭寸，行權后自動平倉，但可選擇保留；報價單位點元/噸元/噸元/噸元/克最小變動價位0.1點0.5元/噸0.5元/噸1元/噸0.01元/克標的合約月份當月、下兩個月及隨后2個季月1、3、5、7、9、111、3、5、7、8、9、11、12最近六個自然月最近三個連續(xù)月份的合約以及最近11個月以內的雙月合約 行權價格數量以前一交易日滬深300指數收盤價為基準，當月與下兩個月掛3個實值、1個平值、3個虛值；季月掛2個實值、1個平值、2個虛值以前一交易日結算價為基準，按行權價格間距掛5個實值、1個平值、5個虛值每個交易日，可交易期權合約的行權價格范圍，至少應

3、當覆蓋其標的期貨合約當日停板幅度額的價格范圍。按行權價格間距掛2個實值、1個平值、2個虛值按行權價格間距掛1個平值，最少2個實值和2個虛值行權價格間距當月與下兩個月50點；季月合約100點行權價格在3000元/噸以下時，行權價格間距為50元/噸；行權價格在3000元/噸以上，7000元/噸以下時，行權價格間距為100元/噸；行權價格7000元/噸以上時，行權價格間距為200元/噸50 元/噸當行權價格低于每噸50000元時，行權價格步長取為500元；當行權價格在每噸50000元到80000元之間時，行權價格步長取為1000元；當行權價格高于每噸80000元時，行權價格步長取為2000元當行權價

4、格低于每克300元時，行權價格步長取為10元；當行權價格在每克300元到500元之間時，行權價格步長取為15元；當行權價格高于每克500元時，行權價格步長取為20元每日價格最大波動限制上一交易日滬深300指數收盤價的10%。其中，期權跌停板不低于期權最小變動價位；看跌期權漲停板價格高于其行權價格的，以其行權價格作為漲停板價格。與白糖期貨每日漲跌停板的絕對數相同。其中，期權跌停板不低于期權最小變動價位標的期貨合約當日漲跌停板幅度對應的漲跌額度標的期貨合約每日價格最大波動額度的兩倍標的期貨合約每日價格最大波動額度的兩倍最后交易日合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延期貨合約交割月份前兩個月

5、的最后1個交易日標的期貨合約交割月份前一個月的第15 個交易日標的期貨合約交割月前一個月的倒數第五個交易日標的期貨合約交割月前第一月的倒數第五個交易日到期日同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日附錄三、各交易所期權保證金計算方法交易所保證金計算方法滬深300期權(中國金融期貨交易所)每手看漲期權交易保證金=（股指期權合約當日結算價合約乘數）+max（標的指數當日收盤價合約乘數股指期權合約保證金調整系數虛值額，最低保障系數標的指數當日收盤價合約乘數股指期權合約保證金調整系數）每手看跌期權交易保證金=（股指期權合約當日結算價合約乘數）+max（標的指數當日收盤價合約乘數股指期

6、權合約保證金調整系數虛值額，最低保障系數股指期權合約行權價格合約乘數股指期權合約保證金調整系數）其中，保證金調整系數為15%，最低保障系數=0.667?？礉q期權虛值額=max（股指期權合約行權價格標的指數當日收盤價）合約乘數，0）；看跌期權虛值額=max（標的指數當日收盤價股指期權合約行權價格）合約乘數，0）。白糖期權(鄭州商品交易所)期權合約交易保證金=Max權利金+期貨保證金-1/2*期權虛值額，權利金+1/2*期貨保證金 其中，看漲期權虛值額=Max（期權合約行權價格-標的期貨合約結算價，0）；看跌期權虛值額=Max（標的期貨合約結算價-期權合約行權價格，0）。豆粕期權(大連商品交易所)

7、期權合約交易保證金=Max權利金+期貨保證金-1/2*期權虛值額，權利金+1/2*期貨保證金 其中，看漲期權虛值額=Max（期權合約行權價格-標的期貨合約結算價，0）；看跌期權虛值額=Max（標的期貨合約結算價-期權合約行權價格，0）。銅和黃金期權(上海期貨交易所)期權合約交易保證金=Max標的期貨合約結算價標的期貨合約保證金率Delta風險值+max期權合約收盤價，期權合約結算價，期權最小保證金其中，期權最小保證金由交易所另行公布具體保證金測算：1）中國金融期貨交易所以2013/12/27滬深300指數的點位為2303為例，IO1401-C-2300和IO1401-P-2300為平值合約，I

8、O1401-C-2300的結算價約為113，保證金為：113*100+max(2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%)= 45845IO1401-P-2300的結算價約為103，保證金為：103*100+max(2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%)= 44545結論：平值附近的滬深300股指期權交易所的保證金在四萬五左右，考慮到期貨公司加收的保證金，大約為五至六萬。為了更好的測算股指期權合約保證金的整體情況，下面以2013/12/27日，執(zhí)行價格為2300，假設無風險利率為2.5%，波動率為30%，交易所期貨保證金為5%，期貨公司

9、加收2%的情況下，IO1401-C-2300在不同標的指數狀態(tài)下的期權保證金情況。如下表所示：標的指數指數漲跌幅期權合約結算價合約價值虛值額調整項保障項綜合調整交易保證金交易保證金/標的市值1700-26%0.00.060000-3450017008.517008.517008.5 10.0%1800-22%0.01.350000-23000180091800918010.3 10.0%1900-17%0.219.740000-1150019009.519009.519029.2 10.0%2000-13%1.6160.8300000200102001020170.8 10.1%2100-9%

10、8.1808.8200001150021010.521010.521819.3 10.4%2200-4%27.42737.31000023000220112300025737.3 11.7%2300067.66763.203450023011.53450041263.2 17.9%24004%131.313126.6036000240123600049126.6 20.5%25009%213.421340.503750025012.53750058840.5 23.5%260013%306.330633.8039000260133900069633.8 26.8%270017%404.1404

11、06.804050027013.54050080906.8 30.0%280022%503.550346.8042000280144200092346.8 33.0%290026%603.360333.504350029014.543500103833.5 35.8%一般來說，深度虛值時，期權市值較小，調整項不起作用，主要體現(xiàn)為保障項，保證金約為標的市值的10%；而深度實值時，虛值項為0，調整項=標的市值*15%，保證金=期權市值+標的市值*15%因此，一般情況下，保證金占用的區(qū)間在10%，50%2）鄭州商品交易所以2013/12/27白糖SR405的價格為4857為例，SR405C4900和

12、SR405P4900為平值合約，結算價分別約為170和220，則：SR405C4900保證金為：Max170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*10/2, 170*10+4857*10*(5%+2%)/2)= 4884.9 SR405P4900保證金為：Max220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)/2)= 5599.9結論：平值附近的白糖期權的保證金大約為五千至六千。為了更好的了解白糖期權合約保證金的整體情況，下面以2013/12/27日，執(zhí)行價格為4900，假設無風險利率為2.5%，波動率為20%，交易所期貨

13、保證金為5%，期貨公司加收2%，SR405期貨在不同價格的情況下，SR405C4900的期權保證金情況。如下表所示：標的指數期貨相對執(zhí)行價漲跌幅期權合約結算價合約價值虛值額調整項保障項綜合調整交易保證金交易保證金/標的市值4300-12.24%24.8248.0-6000.010150515051753.04.1%4400-10.20%39.3393.3-5000.0580154015401933.34.4%4500-8.16%59.6595.6-4000.01150157515752170.64.8%4600-6.12%86.5864.9-3000.01720161017202584.95.

14、6%4700-4.08%120.91209.0-2000.02290164522903499.07.4%4800-2.04%163.31632.9-1000.02860168028604492.99.4%49000.00%213.82138.00.03430171534305568.011.4%50002.04%272.32722.70.03500175035006222.712.4%51004.08%338.23381.90.03570178535706951.913.6%52006.12%410.94108.80.03640182036407748.814.9%53008.16%489.5

15、4894.80.03710185537108604.816.2%540010.20%573.15730.80.03780189037809510.817.6%550012.24%660.86607.90.038501925385010457.919.0%560014.29%751.87517.70.039201960392011437.720.4%一般來說，深度虛值時，調整項不起作用，保證金體現(xiàn)為保障項，但由于保證金比例較低，而如果剩余時間較長時，期權權利金較高，則保證金占比會提高，由于期貨的保證金會根據月份以及持倉量進行調整，因此，具體分析的時候還需要根據情況而定，一般來說約為標的市值的4%

16、-12%；而深度實值時，虛值項為0，調整項=期貨保證金，保證金=期權市值+期貨保證金，由于實值期權價格太貴，加入權利金之后，占用的資金將超過期貨的保證金，占比為10%以上，這是會存在提前行權的可能性因此，一般情況下，保證金占用的區(qū)間在4%，20%。3）大連商品期貨交易所2013/12/27，豆粕M1405期貨的價格為3385，以平值期權M1405C3400和M1405P3400為例，結算價分別約為132和180，則：M1405C3400的保證金為：Max132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*10/2, 132*10+3385*10*(5%+4%)/2)= 429

17、1.5M1405P3400的保證金為：Max180*10+3385*10*(5%+4%)-0, 180*10+3385*10*(5%+4%)/2)= 4846.5結論：從上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期權的保證金大約在四千至五千元左右。為了更好的了解豆粕期權合約保證金的整體情況，下面以2013/12/27日，執(zhí)行價格為3400，假設無風險利率為2.5%，波動率為20%，交易所期貨保證金為5%，期貨公司加收4%，M1405期貨在不同價格的情況下，M1405C3400的期權保證金情況。如下表所示：標的指數期貨相對執(zhí)行價漲跌幅期權合約結算價合約價值虛值額調整項保障項綜合調整交易保證金交易保證金/

18、標的市值2800-17.65%7.069.5-6000.0-480126012601329.54.7%2900-14.71%14.4144.5-5000.0110130513051449.55.0%3000-11.76%27.3272.8-4000.0700135013501622.85.4%3100-8.82%47.4473.5-3000.01290139513951868.56.0%3200-5.88%76.4763.8-2000.01880144018802643.88.3%3300-2.94%115.51155.4-1000.02470148524703625.411.0%34000.00%165.31653.10.03060153030604713.113.9%35002.94%225.42253.80.03150157531505403.815.4%36005.88%294.92948.50.03240162032406188.517.2%37008.82%372.43723.70.03330166533307053.719.1%380011.76%456.44564.20.03420171034207984.221.0%390014.71%545.55455.00.03510175535108965.023.0