工程經(jīng)濟課件四

1、工程經(jīng)濟課件四本本 章章 內(nèi)內(nèi) 容容4.1 建設(shè)項目資金總額的構(gòu)成建設(shè)項目資金總額的構(gòu)成4.2 建設(shè)項目資金的來源建設(shè)項目資金的來源4.3 資本成本資本成本4.1 建設(shè)項目資金總額的構(gòu)成建設(shè)項目資金總額的構(gòu)成按照不同投資主體的投資范圍和項目的具體情況，可將建設(shè)項目分為三類：(1)公益性投資項目。主要由政府撥款建設(shè)。(2)基礎(chǔ)性項目。在加強中央政策性投資的同時，加重地方和企業(yè)的投資責任。(3)競爭性項目。以企業(yè)作為基本的投資主體，主要向市場融資。在資金籌措階段，建設(shè)項目所需的資金總額由自有資金、贈款、借入資金三部分組成。 4.1.1 自有資金自有資金企業(yè)自有資金是指企業(yè)有權(quán)支配使用，按規(guī)定可用于

2、固定資產(chǎn)投資和流動資金的資金，即在項目資金總額中投資者繳付的出資額，包括資本金和資本溢價。(1)資本金是指新建項目設(shè)立企業(yè)時在工商行政管理部門登記的注冊資金。根據(jù)投資主體的不同，資本金可分為國家資本金、法人資本金、個人資本金及外商資本金等。(2)資本公積金是指企業(yè)接受捐贈、財產(chǎn)重估差價、資本折算差額和資本溢價等形成的公積金。 接受捐贈資產(chǎn)是指地方政府、社會團體或個人以及外商等贈予企業(yè)貨幣或?qū)嵨锏蓉敭a(chǎn)而增加的企業(yè)資產(chǎn)。財產(chǎn)重估差價是指按國家規(guī)定對企業(yè)固定資產(chǎn)重新估價時，固定資產(chǎn)的重估價值與其賬面值之間發(fā)生的差額。資本折算差額是指匯率不同引起的資本折算差價。資本溢價指在資金籌集過程中，投資者繳付的

3、出資額超出資本金的差額。 4.1.2 借入資金借入資金借入資金亦即企業(yè)對外籌措的資金，是指以企業(yè)名義從金融機構(gòu)和資金市場借入，需要償還的用于固定資產(chǎn)投資的資金。包括國內(nèi)銀行貸款、國際金融機構(gòu)貸款、外國政府貸款、出口信貸、補償貿(mào)易、發(fā)行債券等方式籌集的資金。 4.2 建設(shè)項目資金的來源建設(shè)項目資金的來源用國家預(yù)算安排的，并列入年度基本建設(shè)計劃的建設(shè)項目投資稱為財政預(yù)算投資，也稱國家投資(包括中央財政安排的投資和地方財政安排的投資)。 4.2.1 財政預(yù)算投資財政預(yù)算投資國家投資主體籌集資金的主要手段是：財政稅收、財政信用及舉借外債。(1)稅收。稅收這種籌集資金的形式，同其他財政收入形式相比，具有

4、強制性、無償性和固定性的特征。所謂強制性，是指稅收的征收依靠的是國家的政權(quán)強制力，它不以納稅人的意志為轉(zhuǎn)移，納稅人必須根據(jù)稅法照章納稅，違反者要受到法律的制裁。4.2.1.1 財政預(yù)算投資的融通財政預(yù)算投資的融通無償性是指國家取得的稅收收入，既不需要償還，也不需要對納稅人付出任何代價。所謂固定性，是指在征稅前必須預(yù)先規(guī)定課稅對象和征收稅額之間的數(shù)量比例。 (2)財政信用。財政信用是以財政為主體的投資信用，是由財政出面采取信用方式或半信用方式籌集資金的一種制度。財政信用的具體融資工具是各類政府債券，如國庫券、國家重點建設(shè)債券等。 稅收是由財政采取無償?shù)姆绞接枰约?，既改變資金的使用權(quán)，又改變資金

5、的所有權(quán)。財政信用籌集資金，只改變資金的使用權(quán)，而不改變資金的所有權(quán)；同銀行信用一樣，既要還本，還要付息。 (3)舉借外債。舉借外債是財政籌資的另一手段，是國家信用的一種形式。它由財政部門出面，代表國家從國外借入款項，用于國內(nèi)的投資建設(shè)。 財政預(yù)算投資計劃具體反映國家的方針政策和建設(shè)要求，反映各個年度國家對基本建設(shè)投資分配的數(shù)量與方向，反映根據(jù)資源優(yōu)化配置和宏觀經(jīng)濟形勢而制定的各種財政政策。其編制原則是：(1)量入為出和量力而行的原則；(2)保證重點和統(tǒng)籌兼顧的原則；(3)厲行節(jié)約和提高投資效益的原則。4.2.1.2 財政預(yù)算投資計劃編制的原則財政預(yù)算投資計劃編制的原則公益性項目主要包括國防、

6、科研、文教衛(wèi)生、行政事業(yè)單位等非營業(yè)性的無償還能力的建設(shè)項目，國家支援不發(fā)達地區(qū)的各種投資基金(如扶貧資金、中央專項補助投資以及以工代賑資金等)項目。公益性項目的投資主要由政府財政資金安排。公益性項目投資應(yīng)根據(jù)各級政府財政狀況量力而行，并建立標準化、規(guī)范化的投資管理制度。財政撥款投資由計劃部門安排和管理。 4.2.1.3 公益性項目投資的管理公益性項目投資的管理基礎(chǔ)性項目主要由政府集中必要的財力物力，通過經(jīng)濟實體進行投資。事關(guān)國計民生，跨地區(qū)的重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大基礎(chǔ)工業(yè)項目和重大水利工程項目的建設(shè)由中央政府投資主體承擔。地方性的交通、郵電通訊、能源工業(yè)、農(nóng)林水利設(shè)施和城市公用設(shè)施等的建設(shè)，應(yīng)按

7、照“誰受益，誰投資”的原則，由所在地政府投資主體承擔。對于經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)，中央政府可以按項目定期定量給予補貼投資。4.2.1.4 基礎(chǔ)性項目投資的管理基礎(chǔ)性項目投資的管理4.2.2 企業(yè)自有資金的融通企業(yè)自有資金的融通企業(yè)自有資金是指企業(yè)有權(quán)支配使用、不需償還的資金。改擴建項目和技術(shù)改造項目的企業(yè)自有資金主要來源于新產(chǎn)品試制基金、生產(chǎn)發(fā)展基金、職工福利基金和基本折舊基金、大修理基金等，以及各種形式的社會集資。新建項目自有資金的籌集可以采取國家投資、各方集資或者發(fā)行股票等方式。投資者可以用現(xiàn)金、實物和無形資產(chǎn)等進行投資。企業(yè)投資可分為自有資金和負債投資兩大類。 4.2.3 國內(nèi)銀行貸款國內(nèi)銀行貸

8、款中央銀行就是銀行的銀行，發(fā)行貨幣的銀行，是辦理政府有關(guān)業(yè)務(wù)的銀行，是監(jiān)督和管理整個金融業(yè)的銀行。我國的中央銀行是中國人民銀行。它的主要職能有三方面：一是發(fā)行貨幣，調(diào)節(jié)貨幣流通；二是作為政府金融貨幣方面的代理人，管理政府資金，對政府提供信用，認購國債，代理國庫；三是通過貸款、存款準備金和公開市場業(yè)務(wù)對其他銀行和金融機構(gòu)進行管理，制定貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣價格與需求，支持經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。 4.2.3.1 中央銀行的主要職能中央銀行的主要職能政策性銀行是具有獨立法人地位的經(jīng)濟實體，實行獨立核算，自主經(jīng)營，自擔風(fēng)險，責權(quán)統(tǒng)一。政策性銀行的主要任務(wù)是：建立長期穩(wěn)定的資金來源，引導(dǎo)社會資金，確保重點建設(shè)需要

9、，從資金源頭強化對資金總量和結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)，提高投資效益，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展。目前，我國政策性銀行有三家，即國家開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口信貸銀行。4.2.3.2 政策性銀行貸款政策性銀行貸款國家開發(fā)銀行是一家以國家重點建設(shè)項目為主要融資對象的政策性投資開發(fā)銀行。重點建設(shè)項目包括：制約經(jīng)濟發(fā)展的“瓶頸”項目，直接增強綜合國力的支柱產(chǎn)業(yè)項目，重大高新技術(shù)在經(jīng)濟領(lǐng)域應(yīng)用的項目，跨地區(qū)的重大政策性項目，及其他政策性項目。 中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要承擔國家糧棉油儲備、農(nóng)副產(chǎn)品合同收購、農(nóng)業(yè)開發(fā)等方面的政策性貸款，代理財政支農(nóng)資金的撥付及監(jiān)督使用。中國進出口信貸銀行主要是為大型成套設(shè)備進出口提供信貸

10、，為成套機電產(chǎn)品出口信貸提供貼息及出口信用擔保。三家政策性銀行的資本金由財政撥入，另外的資金來源是向金融機構(gòu)發(fā)行金融債券。 商業(yè)銀行，就是以經(jīng)營存、放款為主要業(yè)務(wù)，并以盈利性、安全性和流動性為主要經(jīng)營原則的信用機構(gòu)。在整個金融體系中，它是唯一能夠接受活期存款的銀行，通過發(fā)放貸款，創(chuàng)造存款貨幣。 在發(fā)放銀行貸款時，要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況進行嚴格審查，優(yōu)先支持那些產(chǎn)品適銷對路、企業(yè)經(jīng)營管理水平較高、經(jīng)濟效益好的企業(yè)，以提高貸款效益。 4.2.3.3 商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款4.2.4 利用外資利用外資(1)外國政府貸款外國政府貸款指外國政府通過財政預(yù)算每年撥出一定款項，直接向我國政府提供的貸款。

11、這種貸款的特點是利率較低(年利率一般為2%3%)，期限較長(平均為2030年)，但數(shù)額有限，具有雙邊經(jīng)濟援助的性質(zhì)，一般都限定用途，并要從貸款國進口機器設(shè)備，所以這種方式的貸款比較適用于建設(shè)周期較長、金額較大的低收益項目，如發(fā)電站、港口、鐵路及能源開發(fā)項目。4.2.4.1 國外貸款國外貸款(2)國際金融組織貸款國際金融組織貸款是指聯(lián)合國的專門國際金融機構(gòu)，如國際貨幣基金組織、世界銀行集團(其中包括國際復(fù)興開發(fā)銀行、國際開發(fā)協(xié)會和國際金融公司)及其他地區(qū)性的國際金融結(jié)構(gòu)，如亞洲開發(fā)銀行、歐洲開發(fā)銀行、美洲開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行等，根據(jù)其建立的宗旨和任務(wù)，貸款使用的性質(zhì)和目的，按照各項貸款的具體規(guī)

12、定，根據(jù)成員國的申請，經(jīng)審查核準后提供的貸款。(3)國外商業(yè)銀行貸款國外商業(yè)銀行貸款包括國外開發(fā)銀行、投資銀行、長期信用銀行以及開發(fā)金融公司對我國提供的貸款。這些銀行可以單獨向我國提供貸款，也可以由幾家銀行共同向我國提供貸款，即銀團貸款。建設(shè)項目投資貸款主要向國外銀行籌集中長期資金，一般通過中國銀行、國際信托投資公司辦理。這種貸款的特點是可以籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但貸款條件較為苛刻，貨款利率相對高，另外還要收取承諾費、手續(xù)費等各種費用。 (4)在國外金融市場發(fā)行債券債券是一種有價證券，在發(fā)行時就規(guī)定了利率和還本期限。在國外發(fā)行債券的主要特點是：使用外國貸幣為面值；償付期限較

13、長，一般在2年以上；發(fā)行金額一次可在1億美元左右；籌得的款項可自由使用，且可連續(xù)發(fā)行。這種方式籌資比較適用于金額不大、資金運用要求自由的建設(shè)項目，特別是在國外銀行貸款較多，希望分散債權(quán)人的情況下可以采用這種方式籌資。 (5)利用出口信貸出口信貸是西方國家政府為了鼓勵資本和商品輸出而設(shè)置的專門信貸。這種貸款的特點是利率較低，期限一般為1015年，借方所借款項只能用于購買出口信貸國設(shè)備。出口信貸可根據(jù)貸款的對象不同分為買方信貸和賣方信貸。買方信貸是指貸放出口信貸的銀行將貸款直接貸給國外進口者；賣方信貸是指發(fā)放出口信貸的銀行將資金貸給本國的出口者，以便賣方將產(chǎn)品賒賣給國外進口者，而不致發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困

14、難。(6)混合貸款這是出口買方信貸的一種發(fā)展形式，是外國政府與商業(yè)銀行聯(lián)合提供的貸款，用以購買其資本貨物和勞務(wù)。例如，有的國家提供包括政府貸款、政府贈款和出口信貸、商業(yè)信貸混合使用的貸款。因為含有政府貸款部分，所以較一般出口信貸利率低、期限長、費用少。 吸引國外資本直接投資主要包括與外商合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、合作開發(fā)及外商獨資等形式，國外資本直接投資方式的特點是：不發(fā)生債務(wù)、債權(quán)關(guān)系，但要讓出一部分管理權(quán)，并要支付一部分利潤。(1)合資經(jīng)營合資經(jīng)營是指某一國(地區(qū))廠商與其他國家(地區(qū))廠商共同投資，聯(lián)合經(jīng)營，并按出資比例分配利潤和承擔風(fēng)險而建立的企業(yè)。由于它是按照投資比例來分取利益，所以也稱股

15、權(quán)式合營企業(yè)。 4.2.4.2 國外直接投資國外直接投資(2)合作經(jīng)營合作經(jīng)營指某一國(地區(qū))廠商與其他國家(地區(qū))廠商，根據(jù)東道國的有關(guān)法律，通過簽訂合同而建立的企業(yè)。由于它是按照合同規(guī)定分取收益、承擔風(fēng)險和管理企業(yè)，所以也稱契約式合營企業(yè)。合資企業(yè)與合作企業(yè)的共同點：一般都是中方提供土地、廠房、勞動力及服務(wù)設(shè)施等，外方提供資金、設(shè)備、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專利技術(shù)等。 合資企業(yè)與合作企業(yè)的區(qū)別在于：合資企業(yè)里的投資折算成股份，雙方按股權(quán)比重分配收益。而合作企業(yè)里合作者的投入不折算成股份，不按股份分配收益，而按協(xié)議投資方式和規(guī)定比例來分取利益。由于合作經(jīng)營不涉及股權(quán)，雙方的責、權(quán)、利只是由雙方協(xié)商通過合

16、同加以規(guī)定，所以它不是獨立的法人，只是一種合伙關(guān)系，雙方需各自納稅。而合資企業(yè)是獨立核算的法人組織，照章納稅。在組織管理形式上，合資企業(yè)設(shè)立董事會，合作企業(yè)一般只設(shè)管理委員會負責管理。合資企業(yè)一般吸收外資數(shù)額較大，經(jīng)營期限較長且比較固定。合作企業(yè)經(jīng)營期限一般較短，但方式靈活，簡便易行，便于雙方選擇合作領(lǐng)域。 (3)合作開發(fā)與合作經(jīng)營相類似，主要是對海上石油和其他資源的合作勘探開發(fā)。我國海上石油勘探開發(fā)主要采用風(fēng)險合同的合作方式。一般的作法是：第一階段，主要進行地球物理勘探，一切費用由外國公司支付，勘探結(jié)束后，我國可取得一套完整的地質(zhì)資料，以了解資源的前景；第二階段，根據(jù)地球物理勘探的結(jié)果選出一

17、部分有希望的地區(qū)進行招標，簽訂合同，合作勘探開發(fā)，雙方按合同規(guī)定分享產(chǎn)品(利潤)。 (4)外資獨營外資獨營是由外 資者獨自投資和經(jīng)營的企業(yè)形式。按我國規(guī)定，外 資者可以在經(jīng)濟特區(qū)、開發(fā)區(qū)及其他經(jīng)我國政府批準的地區(qū)開辦獨資企業(yè)，企業(yè)的產(chǎn)、供、銷由外 資者自行決策。外資獨營企業(yè)的一切活動應(yīng)遵守我國的法律、法規(guī)和我國政府的有關(guān)規(guī)定，并照章納稅，納稅后的利潤，可通過中國銀行按外匯管理條例匯往國外。 國外其他投資主要指“三來一補”。“三來一補”是指來件裝配、來料加工、來樣定制和補償貿(mào)易。 (1)來件裝配來件裝配指我方接受外商提供的元件、零件、部件，按對方要求的規(guī)格、款式進行裝配，然后交給對方，我方收取工

18、繳費。 來件裝配雙方的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系，其權(quán)利與義務(wù)均在雙方簽訂的合同中加以規(guī)定，共同遵守。 4.2.4.3 國外其他投資國外其他投資(2)來料加工來料加工指外商提供全部或部分原料、輔料，由我國工廠按外商要求的質(zhì)量、規(guī)格、款式加工成成品，交給對方負責出口，我方收取加工費。來料加工實際上是合作經(jīng)營的一種方式，雙方的權(quán)利與義務(wù)由加工貿(mào)易合同加以規(guī)定，合同可由國內(nèi)企業(yè)直接與外商簽訂，或由我國外貿(mào)公司與外商簽訂，然后委托國內(nèi)企業(yè)加工。 (3)來樣定制來樣定制指國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)按照國外客商提供的產(chǎn)品式樣，專門生產(chǎn)加工并出口成品的業(yè)務(wù)活動。國外來樣形式大致有三種：提供實物樣品；除提供實物樣品外，同時提出

19、對產(chǎn)品品質(zhì)、規(guī)格等具體要求；除提供實物樣品外，還提供關(guān)于產(chǎn)品構(gòu)造、用料、性能和使用方法的說明書及必要的圖紙、技術(shù)資料等。 (4)補償貿(mào)易補償貿(mào)易指一方利用另一方信貸，向其購進設(shè)備、技術(shù)，應(yīng)付價款是待工程投產(chǎn)后以產(chǎn)品而不以現(xiàn)匯償付的一種貿(mào)易方式。雙方有進有出，又稱“平行貿(mào)易”。進行償付的辦法：直接產(chǎn)品補償。即用進口設(shè)備、技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品償付。間接產(chǎn)品補償。即用非進口設(shè)備生產(chǎn)的其他產(chǎn)品償付。加工費補償，供應(yīng)方除提供設(shè)備、技術(shù)外，在引進方建成工程后，尚繼續(xù)供應(yīng)原材料和回收產(chǎn)品，此時引進方用應(yīng)得的加工費進行補償。 (5)國際租賃國際租賃指引進方以租賃方式取得供應(yīng)方的設(shè)備，投產(chǎn)后用產(chǎn)品向供應(yīng)方償付租賃費用

20、，期滿后設(shè)備作價或無償歸引進方所有。 4.2.5 利用債券籌集建設(shè)資金利用債券籌集建設(shè)資金(1)國家債券。又稱公債、國庫券，是國家以信用方式從社會上籌集資金的一種重要工具。(2)地方政府債券。是由地方政府發(fā)行的債券，籌措的資金主要用于地方的能源、交通、市政設(shè)施等重點工程建設(shè)，發(fā)行的對象主要是地方政府所轄范圍內(nèi)企事業(yè)單位、城鄉(xiāng)居民個人。 4.2.5.1 我國發(fā)行的債券種類我國發(fā)行的債券種類(3)企業(yè)債券。又稱公司債券。企業(yè)債券是指由企業(yè)發(fā)行的債券。 企業(yè)發(fā)行的債券總金額不得超過企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值。投資項目必須經(jīng)有關(guān)部門審查批準，納入國家控制的固定資產(chǎn)投資規(guī)模。債券的利率不得高于定期存款利率的20

21、%。 (4)金融債券。是金融機構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債券。目前我國發(fā)行的金融債券有建設(shè)銀行債券、工商銀行債券、農(nóng)業(yè)銀行債券、中國銀行債券等，主要向個人發(fā)行，分一年、二年、三年期，均為有息債券。債券的價格包括票面價格、發(fā)行價格和市場價格。票面價格即指債券券面上所標明的金額；發(fā)行價格即債券的募集價格，是債券發(fā)行時投資者對確定票面價格的債券所付的購買金額；市場價格指債券發(fā)行后在證券流通市場上的買賣價格；債券的發(fā)行與轉(zhuǎn)讓分別通過債券發(fā)行市場和債券轉(zhuǎn)讓市場進行。 (1)債券籌資的主要優(yōu)缺點如表4.1所示。(2)發(fā)行債券應(yīng)注意事項對企業(yè)未來盈利狀況的預(yù)測。 對未來物價水平的預(yù)測。資本結(jié)構(gòu)。 在發(fā)行債券前，還

22、應(yīng)考慮債券合約中限制企業(yè)營業(yè)和決策的各種條款會對企業(yè)產(chǎn)生何種影響。 4.2.5.2 債券籌資的優(yōu)缺點和注意事項債券籌資的優(yōu)缺點和注意事項4.2.6 利用股票籌集建設(shè)資金利用股票籌集建設(shè)資金股份是按照一定章程和法定程序集資合營的一種企業(yè)的組織形式，其成立方式往往是由企業(yè)發(fā)起者把預(yù)定的企業(yè)總資本分成若干股份，通過發(fā)行股票，把分散的資本集中起來而構(gòu)成企業(yè)的總資本。股份的優(yōu)點是：(1)可以廣泛籌集社會資金，又可分散投資風(fēng)險，相應(yīng)滿足投資者的利益，解決了社會化大生產(chǎn)發(fā)展需要集中大量資金和資金分屬不同所有者之間的矛盾。4.2.6.1 股份股份(2)通過大量資本集中，使整個生產(chǎn)規(guī)模得以迅速擴大，促進技術(shù)進步

23、。(3)因?qū)崿F(xiàn)企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，通過人才的競爭機制，使具有管理經(jīng)驗和技能的企業(yè)家掌握了企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)，獨立自主地從事生產(chǎn)經(jīng)營。(4)隨著生產(chǎn)國際化和資本國際化的發(fā)展，購買別國股份公司的股票已成為國際投資的重要形式，股票成為吸引外資的重要渠道。(5)股份公司產(chǎn)權(quán)相對獨立，股東可以自由買賣股票，但無權(quán)向公司要回股本。 按股東承擔風(fēng)險和享有權(quán)益的大小，股票可分為普通股和優(yōu)先股兩大類。(1)優(yōu)先股。優(yōu)先股是指在公司利潤分配方面較普通股有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股的股東，按一定的比率取得固定股息；企業(yè)倒閉時，能優(yōu)先得到剩下的可分配給股東的部分財產(chǎn)。優(yōu)先股分為積累優(yōu)先股、非積累優(yōu)先股、參加優(yōu)先股、非參加

24、優(yōu)先股。(2)普通股。普通股是指在公司利潤分配方面享有普通權(quán)利的股份?？煞譃橛浢呐c不記名的，亦可分為有面值的與無面值的。普通股獲利水平與公司盈虧息息相關(guān)。 4.2.6.2 股票的種類股票的種類股票籌資的優(yōu)缺點見表4.1所示。 4.2.6.3 股票籌資的優(yōu)缺點股票籌資的優(yōu)缺點表表4.1債券和股票籌資的優(yōu)缺點債券和股票籌資的優(yōu)缺點4.3 資本成本資本成本利率(或折現(xiàn)率)是一種媒介物，借助它可以判斷投資機會或方案的吸引力。然而，事實上利率是未知的，我們同時面臨著兩種決策，即籌資決策與投資決策。 投資決策與籌資決策是互相關(guān)聯(lián)的，因為投資方案的取舍取決于怎樣籌集方案所需要的資金。籌資是要付出代價的，這

25、個代價就是資金籌集的成本簡稱資本成本，通常用百分數(shù)表示，即單位時間里每籌集1元資金所付出的代價。 4.3.1 資本成本的概念資本成本的概念評價投資方案所使用的利率或折現(xiàn)率是方案籌資成本的函數(shù)。投資的目標是使項目的未來資本增長到最大限度，也就是使企業(yè)的現(xiàn)值達到最大限度。企業(yè)最大限度的現(xiàn)值就是參照資本成本確定的利率折現(xiàn)的未來各年的現(xiàn)金流量。 4.3.2 不同來源資金的資本成本不同來源資金的資本成本為了計算投資項目的總資本成本，有必要研究從各種渠道取得資金的資本成本。 對于更新改造項目，把注意力放在企業(yè)現(xiàn)在和未來的資本成本，而不是放在歷史的資本成本上。 在計算各種籌資渠道的資本成本時，以所得稅后情況為基礎(chǔ)表示所有款項的數(shù)量，使求出的總資本成本建立在一個可比較的稅后基礎(chǔ)上。每種資本的貨幣支付成本確定之后，再把它們綜合成為加權(quán)平均資本成本或稱總資本成本，用加權(quán)平均資本成本作為有吸引力的最低收益率，就是判斷方案可否采納的臨界值4.3.3 債務(wù)資本成本債務(wù)資本成本債務(wù)資本成本與其他形式的資本成本之間的主要區(qū)別在于：為借款支付的利息可以免征所得稅，同時這種資本成本是以稅后數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計算的。債務(wù)資本成本可以通過下列公式求得：短期債務(wù)的資本成本是繳納所得稅后的實際年利率。由于支付貸款利息可以減少稅前利潤而少繳所得稅，因此實際支付的貸款利息只是：貸款利息