ZJ02-金融衍生工具

1、衍生金融工具衍生金融工具主要內(nèi)容主要內(nèi)容衍生金融工具的基本概念衍生金融工具的分類遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換簡(jiǎn)介衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)交易者類型衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)特點(diǎn)衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)衍生金融工具什么是衍生金融工具？什么是衍生金融工具？衍生金融工具(Derivatives Financial Instrument),又叫做派生金融工具、金融衍生工具，是在原生金融工具的基礎(chǔ)上衍生出來的。衍生金融工具的分類u按照基礎(chǔ)金融工具種類分類u按照金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)-收益特性分類u按照衍生金融產(chǎn)品交易方法和特點(diǎn)分類按照基礎(chǔ)金融工具種類分類股權(quán)式衍生產(chǎn)品：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)金融工具的衍生金融產(chǎn)品。貨幣衍生產(chǎn)品：以各種

2、貨幣作為基礎(chǔ)金融工具的金融衍生產(chǎn)品。利率衍生產(chǎn)品：以利率活利率的載體為基礎(chǔ)金融工具的金融衍生產(chǎn)品。按照金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)-收益特性分類市場(chǎng)交易雙方的風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)稱：雙方都附有在將來某一日期按一定條件進(jìn)行交易的義務(wù)。市場(chǎng)交易雙方風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱：合約購(gòu)買方有權(quán)選擇履行合約與否。按照衍生金融產(chǎn)品交易方法和特點(diǎn)分類遠(yuǎn)期合約期貨合約金融期權(quán)金融互換遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約(Forward Contract)是指合約雙方同意在未來日期按照固定價(jià)格交換金融資產(chǎn)的合約。在遠(yuǎn)期合約中，規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方稱為多頭(Long Position)，而在將來賣出標(biāo)的物的一方稱為空頭(Short Position)。遠(yuǎn)期合約

3、 交易雙方自行協(xié)議 以雙方的信用作保證 違約風(fēng)險(xiǎn)(default risk) 場(chǎng)外交易（OTC-Over The Counter） 到期日交割 流動(dòng)性(Liquidity)差遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期的損益(Payoff,也稱作收益，回報(bào))：ST表示合約到期時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格，K表示該合約的交割價(jià)格。對(duì)于多頭而言，遠(yuǎn)期合約的損益等于ST - K對(duì)于空頭而言，遠(yuǎn)期合約的損益等于K - ST期貨合約期貨合約(Future Contract) 指由期貨交易所統(tǒng)一制訂的、由交易雙方訂立的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量實(shí)物商品或金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約 標(biāo)準(zhǔn)化的合約條款 在交易所交易 以雙

4、方的保證金作履約的保證，加上監(jiān)管部門監(jiān)管，違約風(fēng)險(xiǎn)小 流動(dòng)性較好 每日交割期貨合約期貨的損益(Payoff,也稱作收益，回報(bào))：對(duì)于多頭而言，期貨合約的損益等于ST - K對(duì)于空頭而言，期貨合約的損益等于K - ST金融期權(quán)金融期權(quán)(Financial Option)是指允許合約雙方中期權(quán)的買方向賣方支付一筆費(fèi)用(Premium)，以獲得在未來某個(gè)時(shí)間以約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利的合約。金融期權(quán) 剝離期貨交易中權(quán)力和義務(wù)的對(duì)稱關(guān)系 標(biāo)準(zhǔn)化 在交易所交易 以雙方的保證金作履約的保證，加上監(jiān)管部門監(jiān)管，違約風(fēng)險(xiǎn)小 流動(dòng)性較好金融期權(quán)按投資者的買賣行為劃分： 買入期權(quán)(Call Option

5、)，也叫做看漲期權(quán),是指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。買入期權(quán)多頭損益=max(ST-X,0)買入期權(quán)空頭損益=-max(ST-X,0) 賣出期權(quán)(Put Option)，也叫做看跌期權(quán)，是指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。賣出期權(quán)頭多損益=max(X-ST,0)賣出期權(quán)空多損益=-max(X-ST,0)其中，X代表執(zhí)行價(jià)格，ST代表標(biāo)的資產(chǎn)的到期日價(jià)格。遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)的區(qū)別遠(yuǎn)期合約遠(yuǎn)期合約期貨合約期貨合約期權(quán)合同期權(quán)合同交易地點(diǎn)交易地點(diǎn)場(chǎng)外交易交易所交易交易所交易合約是否標(biāo)準(zhǔn)合約是否標(biāo)準(zhǔn)化化非標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約流

6、動(dòng)性流動(dòng)性流動(dòng)性差流動(dòng)性較好流動(dòng)性較好交割日期交割日期到期日交割每日交割每日交割違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)高違約風(fēng)險(xiǎn)低違約風(fēng)險(xiǎn)低多頭損益多頭損益多頭可賠可賺多頭可賠可賺可通過選擇不行使期權(quán)來限定損失金融互換金融互換(Financial Swap)是兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)，交換不同金融資產(chǎn)或負(fù)債的合約。其他金融衍生工具往往是一次性交易，而互換是一系列現(xiàn)金流的交換，會(huì)持續(xù)一段時(shí)期。互換主要種類為貨幣互換和利率互換。金融互換金融互換的主要功能有： 通過金融互換可在全球各市場(chǎng)之間進(jìn)行套利，一方面降低籌資成本，另一方面促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的一體化。 利用金融互換，可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。 1. 金融互換為表外業(yè)務(wù)，可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)交易者類型l 套期保值者(hedger)套期保值者的目的在于減少他們已經(jīng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。l 投機(jī)者(Speculator)是自認(rèn)為可以正確預(yù)測(cè)金融資產(chǎn)價(jià)格變化的未來趨勢(shì)，愿意用自己的資金冒險(xiǎn)，不斷地買進(jìn)賣出衍生品合約，希望從價(jià)格的經(jīng)常變動(dòng)中獲得利潤(rùn)的人。l 套利者(Arbitrageur)套利包括瞬間進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)市場(chǎng)的交易。衍生金融產(chǎn)品市場(chǎng)特點(diǎn)l 跨期交易(Spread Trade)l 杠杠效應(yīng)(