第7章國際資本流動

1、第一節(jié)第一節(jié) 國際資本流動概述國際資本流動概述第二節(jié)第二節(jié) 債務危機債務危機一、國際資本流動的含義一、國際資本流動的含義 國際資本流動國際資本流動是指資本從一個國家或地區(qū)是指資本從一個國家或地區(qū)轉移到另一個國家或地區(qū)。其中，資本的載體轉移到另一個國家或地區(qū)。其中，資本的載體可以采用可以采用商品、技術和貨幣商品、技術和貨幣等形式。等形式。 若資本從國外流向國內，則意味著：本國若資本從國外流向國內，則意味著：本國對外國的負債增加，或外國對本國的負債減少，對外國的負債增加，或外國對本國的負債減少，或外國在本國的資產增加，或本國在外國的資或外國在本國的資產增加，或本國在外國的資產減少；反之，則相反。產

2、減少；反之，則相反。 （一）短期資本的含義（一）短期資本的含義 國際短期資本一般被定義為借貸或投資期國際短期資本一般被定義為借貸或投資期限在限在一年以內一年以內的國際資本。其特點是具有高度的國際資本。其特點是具有高度的流動性（屬于國際資本中的的流動性（屬于國際資本中的流動人口流動人口），其），其載體是易于轉讓的各種金融工具。載體是易于轉讓的各種金融工具。 國際短期資本的流動可以迅速直接地影響國際短期資本的流動可以迅速直接地影響一國的貨幣供應量，對一國的貨幣供應量，對匯率匯率和和利率利率產生重要影產生重要影響。響。 （二）短期資本流動的種類（二）短期資本流動的種類 1.貿易性資本流動貿易性資本流

3、動 是指由于進行對外貿易而發(fā)生的短期資金是指由于進行對外貿易而發(fā)生的短期資金融通。是一種最傳統(tǒng)的短期資本流動方式。主融通。是一種最傳統(tǒng)的短期資本流動方式。主要形式有：要形式有：延期付款、出口國銀行向進口商融延期付款、出口國銀行向進口商融資資等。通常是由商品出口國向進口國流動。等。通常是由商品出口國向進口國流動。 2.國際間銀行短期資本流動國際間銀行短期資本流動 主要有：主要有：國際間銀行同業(yè)拆借、同業(yè)往來、國際間銀行同業(yè)拆借、同業(yè)往來、套匯、套利、調期套匯、套利、調期等。等。 （二）短期資本流動的種類（二）短期資本流動的種類 3.保值性資本流動保值性資本流動 是金融資產的持有者為了資金的安全或

4、保是金融資產的持有者為了資金的安全或保持其價值不貶損而進行的資金調撥并因此導致持其價值不貶損而進行的資金調撥并因此導致的國際短期資本流動。也稱為的國際短期資本流動。也稱為資本外逃資本外逃。 4.投機性資本流動投機性資本流動 是在不采取拋補性交易的情況下，國際資是在不采取拋補性交易的情況下，國際資本的支配者利用匯率、金融資產或商品價格的本的支配者利用匯率、金融資產或商品價格的波動，伺機買賣，謀求高利而引起的國際短期波動，伺機買賣，謀求高利而引起的國際短期資本流動。資本流動。 （一）國際長期資本的含義（一）國際長期資本的含義 是指借貸或投資期限在是指借貸或投資期限在1年以上年以上的國際資本。的國際

5、資本。 （二）國際長期資本流動的類型（二）國際長期資本流動的類型 1.直接投資（直接投資（FDI） 是指一國投資者將資本用于他國的生產或經營，并是指一國投資者將資本用于他國的生產或經營，并掌掌握一定經營控制權握一定經營控制權的投資行為。主要形式有：的投資行為。主要形式有： （1）創(chuàng)辦新企業(yè)創(chuàng)辦新企業(yè)：在國外創(chuàng)設子公司、附屬機構，或：在國外創(chuàng)設子公司、附屬機構，或與他國資本共同在投資東道國設立合營企業(yè)。（不局限于與他國資本共同在投資東道國設立合營企業(yè)。（不局限于貨幣資本投資）貨幣資本投資） （2）收購國外公司股權達到一定比例以上。）收購國外公司股權達到一定比例以上。美國美國10以上，以上，德國、

6、英國：德國、英國：20。 （3）利潤再投資。）利潤再投資。 （二）國際長期資本流動的類型（二）國際長期資本流動的類型 2.國際貸款國際貸款 （1）政府貸款：是一個國家政府向另一個國家政府提）政府貸款：是一個國家政府向另一個國家政府提供的貸款。一般屬于優(yōu)惠貸款，利率低、期限長，常附有供的貸款。一般屬于優(yōu)惠貸款，利率低、期限長，常附有特殊條件。特殊條件。 （2）國際金融機構貸款：是國際性金融機構向其成員）國際金融機構貸款：是國際性金融機構向其成員國政府或企業(yè)提供的貸款。往往帶有援助性質。利率低于國政府或企業(yè)提供的貸款。往往帶有援助性質。利率低于商業(yè)貸款，期限比較長。商業(yè)貸款，期限比較長。 （3）國

7、際銀行貸款：是國際商業(yè)銀行向外國政府及其）國際銀行貸款：是國際商業(yè)銀行向外國政府及其機構或外國企業(yè)發(fā)放的貸款。機構或外國企業(yè)發(fā)放的貸款。 （4）出口信貸：是各國政府為了促進本國大型成套設）出口信貸：是各國政府為了促進本國大型成套設備的出口，由政府設立的專門機構或商業(yè)銀行向本國出口備的出口，由政府設立的專門機構或商業(yè)銀行向本國出口商或外國進口商及其銀行提供的用于購買本國出口商品的商或外國進口商及其銀行提供的用于購買本國出口商品的貸款?？煞譃橘J款?？煞譃橘I方信貸買方信貸和和賣方信貸賣方信貸。 （二）國際長期資本流動的類型（二）國際長期資本流動的類型 3.證券投資證券投資 是通過在國際證券市場上投資

8、有價證券產生的是通過在國際證券市場上投資有價證券產生的國際資本流動。國際資本流動。 1984年以后，國際證券的發(fā)行規(guī)模開始超過國年以后，國際證券的發(fā)行規(guī)模開始超過國際銀行貸款的規(guī)模。際銀行貸款的規(guī)模。 （一）（一）20世紀世紀90年代以前的國際資本流動年代以前的國際資本流動 1.一戰(zhàn)前（一戰(zhàn)前（18701914） 2.兩次大戰(zhàn)期間兩次大戰(zhàn)期間 3.二戰(zhàn)后至二戰(zhàn)后至20世紀世紀80年代年代 （二）（二）20世紀世紀90年代以來的國際資本流動年代以來的國際資本流動 1.規(guī)模不斷擴大，國際資本流動的增速遠高于規(guī)模不斷擴大，國際資本流動的增速遠高于世界世界GDP與國際貿易的增速。與國際貿易的增速。 2

9、.在資金結構上已經由傳統(tǒng)的銀行資金為主轉在資金結構上已經由傳統(tǒng)的銀行資金為主轉為外國直接投資、銀行信貸和債券市場三分天下。為外國直接投資、銀行信貸和債券市場三分天下。 3.國際直接投資越來越多的采用并購方式，流國際直接投資越來越多的采用并購方式，流動性明顯增強。動性明顯增強。 4.金融衍生工具市場的擴展有所放慢，衍生產金融衍生工具市場的擴展有所放慢，衍生產品的發(fā)展相對平穩(wěn)品的發(fā)展相對平穩(wěn)。 （二）（二）20世紀世紀90年代以來的國際資本流動年代以來的國際資本流動 5.私人資本取代官方資本成為國際資本流動的私人資本取代官方資本成為國際資本流動的主要形式。主要形式。 6.非銀行機構取代銀行成為國際

10、資本流動的主非銀行機構取代銀行成為國際資本流動的主體。體。 7.發(fā)達國家之間的資本流動占據主導地位。發(fā)達國家之間的資本流動占據主導地位。 8.投資證券化成為國際資本流動的重要特征，投資證券化成為國際資本流動的重要特征，超過了直接投資超過了直接投資。 （一）經濟增長差異（一）經濟增長差異 （二）利率差異（二）利率差異 （三）市場開放及其成熟度（三）市場開放及其成熟度 （四）成本的高低與市場需求的大小（四）成本的高低與市場需求的大小 （五）風險的大?。ㄎ澹╋L險的大小 （一（一）積極作用積極作用 1.增加收入，促進世界經濟的增長增加收入，促進世界經濟的增長 2.促進發(fā)展中國家資本形成與經濟增長速度提

11、促進發(fā)展中國家資本形成與經濟增長速度提升升 3.促進國際貿易的發(fā)展促進國際貿易的發(fā)展 4.促進技術傳播和技術成長促進技術傳播和技術成長 5.增加社會就業(yè)增加社會就業(yè) （一（一）消極影響消極影響 1.加劇了匯率波動，削弱各國金融管理當局的加劇了匯率波動，削弱各國金融管理當局的監(jiān)管和調控能力監(jiān)管和調控能力 2.易引發(fā)和擴散國際金融市場動蕩，引發(fā)通脹易引發(fā)和擴散國際金融市場動蕩，引發(fā)通脹和經濟衰退和經濟衰退 3.加大銀行體系的脆弱性加大銀行體系的脆弱性 4.資本流入國金融市場波動性增加資本流入國金融市場波動性增加 5.資本流出國產業(yè)空洞化資本流出國產業(yè)空洞化 （一）資本帳戶開放的含義（一）資本帳戶開

12、放的含義 與資本管制相對應，即取消對資本和金融帳戶與資本管制相對應，即取消對資本和金融帳戶下的下的貨幣兌換貨幣兌換、收支轉移收支轉移以及以及資金進出國境資金進出國境的限制。的限制。 是實現國際資本自由流動的前提是實現國際資本自由流動的前提。 實現資本項目可兌換后，資本并非完全可以自實現資本項目可兌換后，資本并非完全可以自由流動。在現實世界中，任何一個宣布已實現資本由流動。在現實世界中，任何一個宣布已實現資本項目貨幣可兌換的國家都存在不同程度的資本管制。項目貨幣可兌換的國家都存在不同程度的資本管制。沒有任何資本管制的國家是不存在的。沒有任何資本管制的國家是不存在的。 （二）資本項目貨幣可兌換的前

13、提（二）資本項目貨幣可兌換的前提 1.健康的宏觀經濟政策健康的宏觀經濟政策 （1）嚴格控制財政赤字）嚴格控制財政赤字 （2）控制國內信貸供給和貨幣總量）控制國內信貸供給和貨幣總量 （3）選擇富有彈性的匯率安排）選擇富有彈性的匯率安排 2.貿易自由化和經常帳戶開放貿易自由化和經常帳戶開放 3.國內金融自由化和監(jiān)管體系建立國內金融自由化和監(jiān)管體系建立 4.相對充足的外匯儲備相對充足的外匯儲備 5.國內企業(yè)運行良好國內企業(yè)運行良好一、外債與債務危機的概念一、外債與債務危機的概念 （一）外債的含義（一）外債的含義 是指在任何給定的時刻，一國居民欠非居民是指在任何給定的時刻，一國居民欠非居民的，已使用但

14、尚未清償的，具有契約性償還義務的，已使用但尚未清償的，具有契約性償還義務的全部債務。的全部債務。 1.是居民與非居民之間的債務。是居民與非居民之間的債務。 2.是指外債余額。是指外債余額。 3.不僅包括以外幣表示的債務，還包括以本幣不僅包括以外幣表示的債務，還包括以本幣表示的及實物形態(tài)的債務。表示的及實物形態(tài)的債務。 狹義的外債指政府性對外負債，廣義的外債還狹義的外債指政府性對外負債，廣義的外債還包括非政府性對外負債。包括非政府性對外負債。 （二）國際債務危機（二）國際債務危機 是指一國不能償付到期的對外負債而引發(fā)的危是指一國不能償付到期的對外負債而引發(fā)的危機。機。 （三）衡量償債能力的指標（

15、三）衡量償債能力的指標 1.負債率：外債余額負債率：外債余額/GDP。參考標準：參考標準：10 2.債務率：外債余額債務率：外債余額/當年商品、勞務出口外匯當年商品、勞務出口外匯收入。參考標準：收入。參考標準：100 3.償債率：當年外債還本付息額償債率：當年外債還本付息額/當年商品、勞當年商品、勞務出口外匯收入。參考標準：務出口外匯收入。參考標準：20 4.短期外債比率：一年以下的短期外債短期外債比率：一年以下的短期外債/全部外全部外債余額。參考標準：債余額。參考標準：25 從從1982年，墨西哥政府宣布停止償還外債開始。年，墨西哥政府宣布停止償還外債開始。 （一）爆發(fā)原因（一）爆發(fā)原因 1

16、.外部因素外部因素 （1）70年代，拉美等發(fā)展中國家以政府擔保，年代，拉美等發(fā)展中國家以政府擔保，大量借入浮動利率貸款。大量借入浮動利率貸款。 （2）80年代初，西方發(fā)達國家采取緊縮性貨幣年代初，西方發(fā)達國家采取緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹，導致國際市場利率急劇上升。政策抑制通貨膨脹，導致國際市場利率急劇上升。 （3）82年經濟衰退導致西方國家需求下降，債年經濟衰退導致西方國家需求下降，債務國出口困難。務國出口困難。 （4）美元升值）美元升值 （5）原材料價格下跌）原材料價格下跌 （一）爆發(fā)原因（一）爆發(fā)原因 2.內部因素內部因素 （1）發(fā)展中國家缺乏謹慎的債務管理措施。）發(fā)展中國家缺乏謹慎的債

17、務管理措施。 （2）政府財政赤字嚴重。）政府財政赤字嚴重。 （3）金融抑制導致國內資本外逃。）金融抑制導致國內資本外逃。 （4）不恰當的發(fā)展戰(zhàn)略）不恰當的發(fā)展戰(zhàn)略 （二）解決方案（二）解決方案 1.官方債務重新安排官方債務重新安排 （1）提供較長的還款期）提供較長的還款期 （2）更大程度的債務削減）更大程度的債務削減 2.私人債務重新安排私人債務重新安排 3.提供新貸款彌補到期利息的部分支付提供新貸款彌補到期利息的部分支付 （二）解決方案（二）解決方案 4.解決債務問題的新思路長期發(fā)展計劃解決債務問題的新思路長期發(fā)展計劃 （1）人力資源投資）人力資源投資 （2）改善企業(yè)經營環(huán)境，提高市場化程度）改善企業(yè)經營環(huán)境，提高市場化程度 （3）開放國際