貨幣政策或更側(cè)重定向調(diào)控

1、央行主管金融時(shí)報(bào)今日頭版刊文稱，上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行能夠取得較好的成績(jī)實(shí)屬不易，這與今年以來穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)靈活有效實(shí)施密切相關(guān)。相關(guān)專家認(rèn)為，目前我國流動(dòng)性總體充裕，且貨幣乘數(shù)開始上升，銀行放貸意愿有所改善。下一步，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調(diào)，并可能會(huì)更側(cè)重于精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控和相機(jī)調(diào)控。具體來說：一是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要，適時(shí)加強(qiáng)流動(dòng)性管理；二是發(fā)揮新型工具定向調(diào)控的作用，同時(shí)注重市場(chǎng)預(yù)期管理；三是加快培育貨幣政策基準(zhǔn)利率的有效傳導(dǎo)體系，解決利率傳導(dǎo)機(jī)制的“中梗阻”問題；四是調(diào)整不良核銷、信貸控制等政策，逐步緩釋金融風(fēng)險(xiǎn)，確保金融體系穩(wěn)定；五是關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，謹(jǐn)防由此可能帶來

2、的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。調(diào)控靈活穩(wěn)健貨幣政策操作成效顯著本報(bào)記者牛娟娟 近日，經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行“半年報(bào)”陸續(xù)揭曉。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)仍在合理區(qū)間運(yùn)行，宏觀調(diào)控和各項(xiàng)政策的積極效果正在逐步顯現(xiàn)?！霸诮?jīng)濟(jì)運(yùn)行內(nèi)外環(huán)境比較復(fù)雜的態(tài)勢(shì)下，能夠取得較好的成績(jī)實(shí)屬不易，這與今年以來穩(wěn)健貨幣政策繼續(xù)靈活有效實(shí)施密切相關(guān)?！敝袊y行國際金融研究所高級(jí)研究員周景彤表示，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、通脹水平較低、新增外匯占款下降等背景下，上半年人民銀行微博先后實(shí)施了多次降息降準(zhǔn)，同時(shí)運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、中期借貸便利(MLF)、抵押補(bǔ)充貸款(PSL)等多種貨幣政策工具，營(yíng)造了較好的貨幣金融環(huán)境。流動(dòng)性總體保持充裕，貨幣市場(chǎng)利率處于

3、歷史較低水平，社會(huì)融資規(guī)模適度增長(zhǎng)，社會(huì)融資成本有所下降。本報(bào)專家委員會(huì)委員、國際金融問題專家趙慶明微博也表示，從貨幣政策實(shí)施的整體效果來看，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性充裕，利率水平有所下降，上半年靈活穩(wěn)健的宏觀調(diào)控舉措阻止了經(jīng)濟(jì)增速下滑的勢(shì)頭。政策效果逐步顯現(xiàn)央行微博日前發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年我國貨幣、信貸、社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)有了明顯改善。6月末，M2余額為133.34萬億元，同比增長(zhǎng)11.8%；上半年社會(huì)融資規(guī)模增量為8.81萬億元。與此同時(shí)，上半年對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加6.59萬億元，比去年同期多增8742億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的74.8%，比去年同期高19.2

4、個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模中直接融資占比明顯上升，同時(shí)表外融資有較大幅萎縮。在幾次降息的作用下，新發(fā)放貸款利率呈持續(xù)下降趨勢(shì)。截至2015年6月，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.97%，比上年末下降64個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降101個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，市場(chǎng)利率也穩(wěn)中有降?！半S著各項(xiàng)政策效果逐步顯現(xiàn)，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性保持充裕，社會(huì)融資結(jié)構(gòu)有所改善，各類市場(chǎng)利率均有所下行，金融運(yùn)行保持平穩(wěn)?！?月14日，針對(duì)最新金融數(shù)據(jù)，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成作出上述表示。宏觀調(diào)控功不可沒很顯然，復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境下，亮麗的成績(jī)來之不易，穩(wěn)健而靈活的宏觀調(diào)控功不可沒。今年以來，央行在公開市場(chǎng)操作上

5、一直維持靈活風(fēng)格。春節(jié)前，針對(duì)現(xiàn)金大量投放和首次公開募股(IPO)等因素對(duì)流動(dòng)性形成的短期沖擊，安排28天期以內(nèi)公開市場(chǎng)逆回購操作，彌補(bǔ)流動(dòng)性供求缺口，并搭配使用短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)，加強(qiáng)流動(dòng)性預(yù)調(diào)微調(diào)，確保節(jié)前流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。春節(jié)后，考慮到外匯占款減少等因素，主要通過開展7天期逆回購操作適量投放短期流動(dòng)性，連續(xù)釋放穩(wěn)健貨幣政策信號(hào)，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)步回落。為進(jìn)一步加強(qiáng)地方法人金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理，有效防范中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，2015年初，人民銀行在前期10省(市)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，在全國范圍推廣分支行常備借貸便利操作。一季度人民銀行累計(jì)開展常備借貸

6、便利操作3347億元，期末常備借貸便利余額為1700億元。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，保證基礎(chǔ)貨幣供給，一季度，人民銀行通過中期借貸便利向大型商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行等累計(jì)投放中期基礎(chǔ)貨幣10145億元，期限均為3個(gè)月，利率均為3.5%。在提供中期借貸便利的同時(shí)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。今年以來，央行還采用了普降與定向相結(jié)合調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的操作方式。2015年2月，人民銀行調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率。一是普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。二是定向降低部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率：將農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行存款準(zhǔn)備金率從18%下

7、調(diào)至13.5%；在對(duì)2014年6月定向降準(zhǔn)范圍內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施動(dòng)態(tài)考核的基礎(chǔ)上，對(duì)小微企業(yè)貸款達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行和非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。不久后的4月，人民銀行再次調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率，普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)定向降低部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率：將農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行存款準(zhǔn)備金率從13.5%下調(diào)至10.5%；農(nóng)村合作銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司存款準(zhǔn)備金率額外下調(diào)1至1.5個(gè)百分點(diǎn)，統(tǒng)一執(zhí)行11.5%的存款準(zhǔn)備金率。利率方面，繼續(xù)協(xié)同推進(jìn)調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率和利率市場(chǎng)化改革。自2014年11月22日下調(diào)存貸款

8、基準(zhǔn)利率后，2015年2月底，人民銀行決定自3月1日起再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。同時(shí)，結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步將存款利率浮動(dòng)區(qū)間上限由基準(zhǔn)利率的1.2倍擴(kuò)大至1.3倍。時(shí)隔不久，央行又決定自5月11日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)繼續(xù)結(jié)合推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限由存款基準(zhǔn)利率的1.3倍調(diào)整為1.5倍。6月28日起，人民銀行再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本?；{(diào)穩(wěn)健松緊適度在宏觀調(diào)控的靈活穩(wěn)健下，各項(xiàng)政策效果正在逐步顯現(xiàn)。“下一階段，人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào)，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)調(diào)整提供充足和適度的流動(dòng)性?！笔⑺沙杀硎?。相關(guān)專家認(rèn)為，目前我國流動(dòng)性總體充裕，且貨幣乘數(shù)開始上升，銀行放貸意愿有所改善。下一步，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，貨幣政策仍將保持穩(wěn)健基調(diào)，并可能會(huì)更側(cè)重于精準(zhǔn)有效地實(shí)施定向調(diào)控和相機(jī)調(diào)控?！翱紤]到經(jīng)濟(jì)下行壓力不減、通縮風(fēng)險(xiǎn)仍然存在、基建投融資不暢等因素，未來貨幣政策應(yīng)更加靈活，更加注重針對(duì)性。”周景彤預(yù)計(jì)，一是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要，適時(shí)加強(qiáng)流動(dòng)性管理；二是發(fā)揮新型工具定向調(diào)控的作用，同時(shí)注重市場(chǎng)預(yù)期管理