試析企業(yè)融資問題研究——以哈爾濱紫霞生物科技有限公司為例（修改）

1、試析企業(yè)融資問題研究以哈爾濱紫霞生物科技有限公司為例摘要：隨著中國經濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)發(fā)揮了至關重要的作用。作為中國最具活力的企業(yè)團隊，中小企業(yè)擁有超過一半的國家稅收，是我國經濟創(chuàng)新的重要支柱。但是，中小企業(yè)的資產和規(guī)模普遍較小，經營條件和大企業(yè)競爭力弱，難以抵御市場風險，嚴重阻礙了中小企業(yè)的健康發(fā)展。因此，研究中小企業(yè)融資具有重要的理論和實踐意義。為了深入研究中小企業(yè)融資問題，提出有針對性的建議，本文以哈爾濱紫霞生物科技有限公司為對象展開分析研究。首先用文獻研究法對當前國內外學者就中小企業(yè)融資問題的相關研究成果進行整理，整理分析出中小型企業(yè)的分類標準、企業(yè)融資的理論基礎以及中小型企業(yè)融資

2、的意義，為文章后續(xù)的撰寫工作奠定了理論基礎。其次介紹企業(yè)的基本情況、發(fā)展情況及融資風險分析，最主要是對哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資問題進行分析，發(fā)現(xiàn)公司融資存在內源融資不足、融資渠道狹窄及融資成本較高等問題。最后，通過整理問題進行其原因分析，從而找到中小型企業(yè)優(yōu)化融資問題的解決對策。關鍵詞：企業(yè)；融資難；融資問題Research on financing problems of SMEsTaking Harbin Zixia Biotechnology Co., Ltd. as an exampleAbstract: With the rapid development of China&#

3、39;s economy, SMEs have played a vital role. As the most dynamic enterprise team in China, SMEs have more than half of the national tax revenue and are an important pillar of China's economic innovation. However, the assets and scale of SMEs are generally small, the operating conditions and the

4、competitiveness of large enterprises are weak, and it is difficult to resist market risks, which seriously hinders the healthy development of SMEs. Therefore, research on SME financing has important theoretical and practical significance.In order to deeply study the financing problems of SMEs, and p

5、ut forward targeted suggestions, this paper takes Harbin Zixia Biotechnology Co., Ltd. as an object for analysis and research. Firstly, the literature research method is used to sort out the relevant research results of domestic and foreign scholars on the financing problems of SMEs, and analyze the

6、 classification criteria of small and medium-sized enterprises, the theoretical basis of corporate financing and the significance of financing for small and medium-sized enterprises. The work laid the theoretical foundation. Secondly, it introduces the basic situation, development situation and fina

7、ncing risk analysis of the enterprise. The most important is to analyze the financing problems of Harbin Zixia Biotechnology Co., Ltd., and find that the company's financing has insufficient internal financing, narrow financing channels and high financing costs. Finally, through the sorting of t

8、he problem to analyze its causes, to find a solution to the problem of optimizing financing for small and medium-sized enterprises.Key words: SME，F(xiàn)inancing Difficulties，F(xiàn)inancing problem 目 錄1 緒 論12 相關理論依據(jù)12.1 中小型企業(yè)分類標準12.2 企業(yè)融資的理論基礎12.3 中小型企業(yè)融資的意義13 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資問題13.1 哈爾濱紫霞生物科技有限公司簡介13.1.1 公司簡介23

9、.1.2 公司發(fā)展歷程23.2 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資風險分析23.2.1 償債能力23.2.2 營運能力23.2.3 盈利能力23.3 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資問題23.3.1 內源融資不足23.3.2 融資渠道狹窄23.3.3 融資成本較高24 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資難原因分析及優(yōu)化建議14.1 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資難原因分析14.1.1 公司規(guī)模小24.1.2 產品研發(fā)周期不確定24.1.3 財務人員綜合素質較低24.2 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資優(yōu)化建議24.3.1 拓展外源融資渠道24.3.2 提高公司銷售水平24.3.3 引進高素質財務人才25

10、結論2參考文獻3211 緒 論1.1 研究背景隨著經濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)在市場經濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。 它是我國國民經濟的主要組成部分，更是我國經濟市場活躍的市場力量。但是，中小企業(yè)的發(fā)展面臨諸多困難，其融資問題已成為制約其發(fā)展的重要因素。此外，由于我國金融體系不完善，很難獲得風險投資。近年來，中小企業(yè)融資困難的情況，影響了其健康的發(fā)展和生存空間。因此，中國企業(yè)的融資缺口對中小企業(yè)的成長產生了重大影響。1.2 研究目的及意義中小企業(yè)的發(fā)展從未能擺脫資金短缺的制約因素，融資問題已成為其健康發(fā)展的首要障礙。由于中小企業(yè)實力弱、信貸低、規(guī)模小的特點，其單一融資渠道和惡劣的生存條件等因素，嚴重

11、影響了中小型企業(yè)融資成本。只有通過對融資問題的深入研究，才能使企業(yè)經營者提供完善企業(yè)的內部組織結構，改善企業(yè)的財務狀況，提高企業(yè)的信用等級等對策。 1.3 國內外研究現(xiàn)狀1.3.1 國外研究現(xiàn)狀20世紀30年代初，英國議員麥克米倫(Macmi1lan)在向英國國會提供關于中小企業(yè)問題的調查報告中提出了著名的“麥克米倫缺口”(Macmi11anGaP)。報告認為，中小企業(yè)在發(fā)展過程中存在著資金缺口，對資本和債務的需求高于金融體系愿意提供的數(shù)額，Macmi1lan發(fā)現(xiàn)，在英國金融制度中，中小企業(yè)與金融市場之間橫亙著一條難以逾越的鴻溝.當企業(yè)需要的外源性資本的規(guī)模低于25萬英鎊(約合400萬英鎊現(xiàn)值

12、)時，很難在資本市場上融到資。這是關于融資缺口方面最早的論述，后來Bolton和Wilson的報告以及Mason和Harison等人對非正式風險投資的研究表明，中小企業(yè)籌集一定數(shù)額以下的資本時都面臨著資本缺口的問題。1977年羅斯(Ross)在貝爾經濟學學刊上發(fā)表了題為“財務結構的確定:激勵信號方法”的論文，提出了公司資本結構的信號理論；1984年梅耶斯(Myers)和邁基魯夫(Majluf)在財務經濟學刊上發(fā)表了題為“企業(yè)有信息而投資者沒有信息時的投資和融資決策”的論文，提出了資本結構的排序假說。Myers和MyersMajlaf的融資順序偏好理論：該理論認為中小企業(yè)并不是按照傳統(tǒng)以最優(yōu)資本

13、結構為目標的方式進行融資，由于擔心控制權的稀釋和喪失，企業(yè)更傾向于對企業(yè)干預程度最小的融資方式，即中小企業(yè)融資次序是先內源后外源，外源中則是先債權后股權。啄食順序融資理論還認為銀行融資具有低成本優(yōu)勢，銀行信貸融資應是中小企業(yè)融資的主要來源。 Banerjeel（1994）提出了長期互動假說，認為中小金融機構一般是地區(qū)性的，與地方中小企業(yè)長期合作，互相了解，減少了信息不對稱問題，愿意為之提供服務，相比之下，大型金融機構缺乏此優(yōu)勢，出于規(guī)避信貸風險考慮，他們更偏向于向大型企業(yè)提供貸款，不愿意為信息部對稱的中小企業(yè)提供貸款。因此，該假說認為，中小金融機構的建立有助于解決融資難問題。Phillp.St

14、rallan and Jamesp.Weston（1998）也闡述了幾乎相同的主張，為中小企業(yè)提供小額信貸方面，中小型金融機構具有明顯的比較優(yōu)勢。Stieglitz和Weiss（1981）在引入信息不對稱和道德風險因素后較為圓滿地解釋了信貸配給的主要原因，并成為分析中小企業(yè)融資問題的主要模型（簡稱SW模型）。這一模型假定在銀行和借款人之間存在著信息不對稱，即借款人知道項目的具體風險，銀行只能了解整個借款人集體風險，此時如果銀行采用增加利息的方法，它將面臨逆向選擇問題，從而導致市場失敗。解決這一問題的辦法，就是對企業(yè)實行信貸配給。由于中小企業(yè)存在著碧大企業(yè)更為嚴重的信息不對稱問題，因而，銀行更傾

15、向于對中小企業(yè)實行信貸配給，從而減少對中小企業(yè)的資金供給。1.3.2 國內研究現(xiàn)狀目前中小企業(yè)融資方式主要包括內源融資和外源融資。企業(yè)內源融資主要是企業(yè)內部開辟資金來源，此方式主要是通過企業(yè)自身的資金，企業(yè)未使用的資金以及企業(yè)在分配利潤時獲得的資金。外源融資包括企業(yè)通過在證券市場上發(fā)行股票、公司債券以及向金融機構貸款等。我國中小企業(yè)最主要的融資方式是自我融資，即目前中小企業(yè)主要依靠內源融資獲得資金。邊紅霞（2008）認為，中小企業(yè)融資存在的問題有：直接融資渠道稀缺；內部融資占企業(yè)融資比重大；中下企業(yè)過于依靠非正式金融機構融資。李玉海（2006）認為在中國中小企業(yè)的融資渠道過于狹窄，債務融資時中

16、小企業(yè)主要融資途徑，銀行又是債務融資的重要渠道，其他融資手段匱乏。博鰲亞洲論壇2013年年會上發(fā)布的小微企業(yè)融資發(fā)展報告表明，超過62.1%的小微企業(yè)無法獲得任何形式的貸款，完全依靠企業(yè)自有資金和留存收益經營發(fā)展，且剩余的37.9%的可獲得貸款企業(yè)中，超過80%的企業(yè)在最近一年僅有不到兩次的貸款經歷，而獲得5次以上貸款的企業(yè)僅占3.7%。進一步分析可以發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)的貸款情況與其營業(yè)收入和資產總額存在相關性，即營業(yè)收入越高，資產總額越大的企業(yè)獲得貸款的幾率越大。2 相關理論依據(jù)2.1 企業(yè)分類標準企業(yè)是隨著經濟社會及生產力水平發(fā)展而出現(xiàn)的，是依法設立的直接或間接從事或提供生產、服務、流通等活動

17、的經濟組織，在經營中是自主決策，在效益上是自負盈虧的。中小企業(yè)是企業(yè)的重要表現(xiàn)形式，是企業(yè)發(fā)展的必經階段。研究中小企業(yè)融資問題，則必須劃清和明確中小企業(yè)的標準。（如表2-1）表2-1 企業(yè)劃型標準規(guī)定行業(yè)名稱指標名稱計量單位大型中型小型微型農業(yè)營業(yè)收入（Y）萬元Y20000500Y2000050Y500Y50林業(yè)牧業(yè)漁業(yè)2.2 企業(yè)融資的理論基礎 盈利能力是企業(yè)賴以生存的首要標志，自然而然成為經營者、投資者、債權人和其他利益相關者共同關心的焦點。對于上市公司而言融資是指企業(yè)為支付或使用超過貨幣存量的購貨款而采用的一種交易手段，或者為了獲取一定價值資產而進行集資所采取的工具或手段。要分析中小企業(yè)

18、融資過程中的種種問題，必須首先對企業(yè)融資的基礎理論做一系統(tǒng)了解。（1） 馬克思的信用理論馬克思通過對 19 世紀英國有關信用制度豐富歷史資料的分析，提出了較為系統(tǒng)的信用理論。馬克思通過系統(tǒng)研究指出，價值運動與變化的主要形式就是信用，是社會產品進行分配和交換過程中的特定形式，并隨著商品經濟體系的不斷完善而不斷發(fā)達。資本主義的信用主要有行業(yè)間的商業(yè)信用和金融資本間的銀行信用。商業(yè)信用是從事資本循環(huán)和再生產的資本家之間為進一步保持資本的簡單或擴大再生產在行業(yè)內相互提供的信用；銀行信用是銀行資本家作為主要中介進行的資本流通借貸活動，信用的使用避免了交易中使用實際貨幣帶來的相關費用。從一定程度上來說，信

19、用的本質即借貸資本在實際經營周期中的不斷運動，為不斷創(chuàng)造剩余價值而奠定基礎。馬克思信用理論有三個基本判斷，一是信用是導致社會資本集中和聚集的重要杠桿，二是股份制的出現(xiàn)是以信用為基礎的，三是信用的廣泛使用會使投資行為越來越活躍，這也導致資本主義經濟危機的出現(xiàn)。（2）資本結構（MM）理論美國經濟學家 Modigliani 和 Miller 在 1958 年提出了資本結構理論，即俗稱的 MM 理論，目前已成為目前西方公司金融理論中最經典的理論。MM 定理 I指出在假定一個無摩擦的世界中，一家公司在法律、投資風險、股權成本和債權成本都不相同的情況下無差別地發(fā)行證券是可以存在的；MM 定理說明，如果定理

20、 I 成立的前提下，股權融資的成本將隨著債權與股權價值比率的上升而上升。由于 MM 定理與現(xiàn)實企業(yè)經營情況有較大差距，1963 年，Modigliani 和Miller 加入了稅收對企業(yè)資本結構的影響，提出公司價值不只獨立于資本結構中的負債和股權的比率，因為負債會因利息存在的稅盾效應而增加企業(yè)的價值，所以企業(yè)負債率越高越好，企業(yè)的最優(yōu)資本結構可能是因為負債。但如果完全將資本結構理論應用于研究中小企業(yè)融資問題，可能需要重新考量，中小企業(yè)的財務情況與理想中的規(guī)模以上的企業(yè)大不相同，所以負債的稅盾效應對中小企業(yè)使用債務融資的激勵并不明顯，所以在現(xiàn)實中中小企業(yè)相對于較大企業(yè)來說可能會較少使用債務融資。

21、（3）融資需求優(yōu)先序偏好理論Myers（1984）又對傳統(tǒng)西方融資理論進行了創(chuàng)新，提出了融資順序的偏好理論，其認為大型企業(yè)一般會按照最有利于資本結構的思路進行融資，而大部分中小企業(yè)由于擔憂股權融資會稀釋對企業(yè)的實際控制力，因此中小企業(yè)在融資時偏向于采用對控制權影響較小的債務融資。融資順序理論有三個主要觀點，一是企業(yè)盡量避免通過發(fā)行股票或其他具有經營風險的證券來融資；二是企業(yè)應先明確一個目標股利比率，使得內部融資可以達到正常權益融資收益率；三是企業(yè)在確保安全的基礎下，部分資金需求可以從發(fā)行風險較低的普通證券開始。（4）企業(yè)金融成長周期理論Weston和Brigham在上世紀 70 年代提出企業(yè)金

22、融成長周期理論，其通過研究中小企業(yè)不同發(fā)展階段的特點，研究與之對應的融資模式變化情況，最后將企業(yè)金融成長周期劃為顯著的四個階段，即初創(chuàng)期、成長期、成熟期以及衰退期。此后，Beston 和 Brigham，Berger和 Udell都從不同角度對金融成長周期理論做了進一步修改完善。金融成長周期理論認為，在初創(chuàng)期，中小企業(yè)由于各方面的發(fā)展處于初始階段，能否順利存活下來都是未知數(shù)，所以企業(yè)很難從銀行等傳統(tǒng)金融機構獲得投資，即使獲得融資，貸款成本、所需抵押物也要普遍高于成熟的中小企業(yè)或者大型企業(yè)，所以這個時期的中小企業(yè)通常只能依賴內部融資。在成長期，中小企業(yè)已經有了一定的經營業(yè)績，企業(yè)開始逐漸進入依賴

23、外部投資擴大生產經營規(guī)模的階段，此時可以采用短期債務融資、風險資本等融資手段。在成熟期，中小企業(yè)的生產經營已步入正軌，可供抵押的資產眾多，具有正常的現(xiàn)金流，此時企業(yè)的融資方式可以從實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化的角度出發(fā)，搭配使用一些直接融資等方式優(yōu)化融資結構。在衰退期，企業(yè)原有主營業(yè)務盈利水平大幅下降，企業(yè)準備進軍新的行業(yè)，開發(fā)新的產品，此時主要通過內部自己資金或者出售原有業(yè)務資產進行融資。2.3 企業(yè)融資的意義通常我們所說的資金融通即是融資，是指一個企業(yè)為了公司的發(fā)展進行資金籌集的行為與過程。具體來說，就是企業(yè)結合自身現(xiàn)有資金和生產經營的狀況，以及公司未來一段時期經營發(fā)展的規(guī)劃，經過科學的預測與決策，

24、運用一定的方式和渠道，從企業(yè)內部獲得資金或從企業(yè)的投資者或債權人方面獲取資金的理財行為。3 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資問題3.1 哈爾濱紫霞生物科技有限公司簡介3.1.1公司簡介哈爾濱紫霞生物科技有限公司，成立于2015 年 5 月 6 日，其注冊資本為五十五萬五千五百元整，公司主營業(yè)務為生物獸藥開發(fā)，生物醫(yī)藥研究、醫(yī)學研究、干細胞技術開發(fā)應用、臨床醫(yī)學研究服務、生物技術開發(fā)。公司主要產品為重組長效豬干擾素，干擾素（IFN）是一種廣譜抗病毒藥物，并不直接殺傷或抑制病毒，而主要是通過細胞表面受體作用使細胞產生抗病毒蛋白，從而抑制病毒的復制；同時還可增強自然殺傷細胞（NK 細胞）、巨噬細胞和

25、T 淋巴細胞的活力，從而起到免疫調節(jié)作用，并增強抗病毒能力。 其主要功能：抗病毒、抗腫瘤、免疫調節(jié)；重組長效豬在保持豬干擾素廣譜抗病毒作用的同時，其半衰期延長，藥效發(fā)揮持久，從而實現(xiàn)豬病的防治結合。而且干擾素作為一種蛋白質，與市面上大量化藥不同，在發(fā)揮作用后可以被機體代謝，綠色、無殘留。該產品在豬身上主要適應癥狀包括：豬流行性腹瀉、傳染性胃腸炎、輪狀病毒感染、口蹄疫、豬瘟、藍耳病、圓環(huán)病毒 II 型感染、偽狂犬病、豬流感、水皰病、細小病毒病等的防治，特別是與豬用轉移因子協(xié)同使用，對豬的一些免疫抑制性疾病防治效果更佳。3.1.2公司發(fā)展歷程公司注冊資本為 55.55 萬元。投資方向為重組長效豬干

26、擾素的研發(fā)、生產和銷售。現(xiàn)公司擁有25件專利，每件專利估值200萬元，儀器設備等固定資產 50 萬元，實驗室70萬元， 運營資本125萬元。已獲得哈爾濱食品產業(yè)園投資 100 萬元，其中法人占比63% 、持股平臺哈爾濱 龍盛祥瑞生物技術研究所 占比 27% 、投資方占比10% 。共計4500.55萬。立足于實際營業(yè)情況，根據(jù)財務預測分析，本著不高估收益與不低估成本、費用的會計原則，預計第一年銷售量達70萬支，銷售額1120萬元。第五年銷售量500萬支，銷售額8000萬元。具有超預期的收益，公司預計在2年內將會回收團隊初期投資；公司的短期償債能力較強，在市場擴大的同時，公司的資產、存貨周轉率逐步

27、提高，接近正常水平，變現(xiàn)能力逐步提高；同時公司的銷售凈利率、銷售毛利率一直高于正常水平，并逐步提高，公司的銷售能力提高；公司的資產凈利率、凈資產收益率逐步提高，說明企業(yè)對資產的利用率越來越高； 企業(yè)的營業(yè)收入、營業(yè)利潤、總資產增長率逐步提高，公司的自我發(fā)展能力也越來越強。3.2 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資風險分析通常情況下，融資風險和企業(yè)財務狀況呈現(xiàn)負相關，當企業(yè)財務狀況變好，融資風險會減小，反之，財務狀況不佳，融資風險也會增加。 因此，可以通過分析企業(yè)財務狀況反映融資風險狀況。對企業(yè)財務狀況的分析一般從四個方面進行：分別是償債能力、營運能力、盈利能力及發(fā)展能力。3.2.1償債能力（1）短

28、期償債能力短期償債能力可以衡量企業(yè)短期內還債能力的大小。如果企業(yè)流動資產流動較快，短期償債能力也會較強；與之相反，如果企業(yè)流動資產流動較慢，短期償債能力也會較弱。速動比率是衡量企業(yè)可以馬上變現(xiàn)的流動資產用于償債的能力。表3-1 短期償債能力分析表項目/年度第一年第二年第三年第四年第五年流動資產（萬元）654.031029.831404.421919.652132.34速動資產（萬元）645.031014.831383.421894.652102.34流動負債（萬元）301.20300.901.101.601.90流動比率217%342%127674%119978%112229%速動比率214%

29、337%125765%118416%110650%從表3-1中可以看出，哈爾濱紫霞生物科技有限公司五年速動比率均高于平均值。但是速動比率無法準確反映公司短期償債能力，當公司應收賬款較多時，即使速動比率高也無法說明償債能力強，因此需要結合應收賬款周轉率進行分析?，F(xiàn)金流動負債比率是指當期經營活動產生的現(xiàn)金凈流量能夠償還流動負債的倍數(shù)。在實際生產經營活動中，企業(yè)有利潤時不一定代表有足夠的現(xiàn)金及等價物償債，因此使用現(xiàn)金流動負債比率可以比較客觀準確地反映短期償債能力。除后三年以外，其余兩年的現(xiàn)金流動負債比率均低于行業(yè)平均水平，說明公司短期償債能力較弱。（2）長期償債能力長期償債能力衡量企業(yè)償還長期債務的

30、能力以及承擔債務的能力。企業(yè)債權人及投資者很關注企業(yè)的長期償債能力，可以全面了解企業(yè)償債能力及融資風險，便于對企業(yè)信用進行評級表3-2 長期償債能力分析表項目/年度第一年第二年第三年第四年第五年負債總額（萬元）301.20300.901.101.601.90資產總額（萬元）808.031170.731532.222034.352233.94股東權益（萬元）506.83869.831531.122032.752232.04資產負債率37%26%0%0%0%股東權益比率63%74%100%100%100%產權比率59%35%0%0%0%從表3-2來看，除第二年外，公司資產負債率均低于行業(yè)水平，資產

31、負債率偏低說明公司長期償債能力較強，也反映出公司的經營趨于謹慎。已獲利息倍數(shù)反映了獲利能力對債務償付的保證程度，也可以衡量企業(yè)長期償債能力大小。一般情況下，為了保證債務按期償還，已獲利息倍數(shù)至少應當大于1。除 2014年外，哈爾濱紫霞生物科技有限公司已獲利息倍數(shù)均高于行業(yè)平均值，說明公司的長期償債能力較強。3.2.2營運能力營運能力用來衡量企業(yè)的經營管理水平，反映企業(yè)資金周轉情況。營運能力涉及生產經營的每個環(huán)節(jié)，因此對營運能力進行分析可以了解哈爾濱紫霞生物科技有限公司對資金的使用情況。下表3-3是哈爾濱紫霞生物科技有限公司近五年年營運能力情況。表3-3 營運能力分析表項目/年度第一年第二年第三

32、年第四年第五年銷售收入（萬元）640.001120.002400.003200.003520.00主營業(yè)務成本（萬元）93.00133.00238.00303.00331.00存貨平均余額（萬元）9.0012.0018.0023.0027.50固定資產凈值（萬元）135.00120.00105.0090.0075.00平均資產總額（萬元）808.03989.381351.471783.282134.15存貨周轉率1033%1108%1322%1317%1204%固定資產周轉率474%933%2286%3556%4693%總資產周轉率79%113%178%179%165%3.2.3盈利能力盈利能

33、力反映的是企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)生存發(fā)展的基礎。哈爾濱紫霞生物科技有限公司近五年的盈利能力指標如下表3-4所示。表3-4 營運能力分析表項目/年度第一年第二年第三年第四年第五年主營業(yè)務收入（萬元）640.001120.002400.003200.003520.00銷售毛利（萬元）547.00987.002162.002897.003189.00銷售凈利（萬元）410.25740.251621.52172.752391.75銷售毛利率（）85%88%90%91%91%銷售凈利潤率（）64%66%68%68%68%成本利潤率588%742%908%956%963%總資產收益率51%63%106

34、%107%107%3.3 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資問題3.3.1內源融資不足通過對哈爾濱紫霞生物科技有限公司營運能力進行分析，發(fā)現(xiàn)存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率及總資產周轉率等指標總體低于行業(yè)平均值，反映出公司資金使用的效率不高。企業(yè)的資金周轉情況關乎企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各個環(huán)節(jié)，每個環(huán)節(jié)都會影響到企業(yè)資金運轉。哈爾濱紫霞生物科技有限公司盈利能力指標雖然高于行業(yè)平均值，但是就公司本身總體呈現(xiàn)下降的趨勢，盈利能力的降低不利于公司的內部積累。營運能力和盈利能力不佳，不利于公司合理運用資金，影響公司使用內部資金融資的能力，反映出公司內源融資不足。3.3.2融資渠道狹窄

35、哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資過程中，采用了銀行借款、非金融機構借款、股東投資、發(fā)行股票及商業(yè)信用等外源融資渠道，其中對非金融機構和銀行的依賴較大，借款比例高達資金需求的73%，而股票融資和吸收投資的融資方式還是處于初步階段，金額和比例均較小。商業(yè)信用占比也較小。一般成熟的企業(yè)還會采取發(fā)行債券、融資租賃等方式融資，發(fā)行債券成本較低且能夠保證股東的控制權；融資租賃限制條件較少而且能使公司迅速獲得所需資產。采用多種融資渠道可以實現(xiàn)各種融資渠道的合理組合，有效地籌集資金，哈爾濱紫霞生物科技有限公司符合要求卻沒有使用這些方式進行融資，說明融資渠道狹窄，不利于尋求最佳的融資結構。3.3.3融資成本較高企

36、業(yè)在融資過程中，不同的融資方式其融資成本也不相同。其中，內源融資來源于公司的內部資金，基本沒有融資費用，償債風險也非常低，企業(yè)只是暫時失去對外投資的機會成本，而借款的費用較高。哈爾濱紫霞生物科技有限公司在發(fā)展過程中，主要通過向銀行和非金融機構借款進行融資。借款不僅需要支付利息，還需要支付抵押物登記評估費用、擔保費用等，這些都會造成融資成本的增加。相比來講，金融機構融資平均利率約為 7%，而非金融機構融資成本則高達 11.5%，通過借款進行融資雖然補充了公司的融資渠道，滿足公司資金需求，但是融資成本過高給企業(yè)帶來了較大的負擔，不利于公司長期發(fā)展。4 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資難原因分析及優(yōu)化

37、建議4.1 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資難原因分析4.1.1公司規(guī)模小哈爾濱紫霞生物科技有限公司屬于軟件技術服務業(yè)中型企業(yè)。雖然公司一直注重產品品質和創(chuàng)新，在行業(yè)內以較快速度發(fā)展，但是當前多媒體設備更新?lián)Q代速度極快，行業(yè)內競爭加劇，公司要成為一流的企業(yè)還需要很長時間。而目前的經濟及金融政策主要是依據(jù)行業(yè)規(guī)模和信譽度制定的，這些政策從根本上有利于國有企業(yè)及上市公司的發(fā)展。中小企業(yè)資產規(guī)模較小，利潤率低，抗風險能力較差，內部積累水平也相對較低，加之一些企業(yè)的不良貸款行為使得銀行對中小企業(yè)放貸風險的評估要求高于大型企業(yè)，對中小企業(yè)的門檻較高，更愿意把貸款貸給大型企業(yè)。雖然當?shù)卣畬枮I紫霞生物科

38、技有限公司獲得貸款的條件有所放寬，但是客觀上獲得銀行的貸款還是有一定困難。4.1.2 產品研發(fā)周期不確定哈爾濱紫霞生物科技有限公司是高新技術企業(yè)，產品具有以下特點：第一，產品技術含量高。尤其是產品的核心技術，是企業(yè)的最強競爭力。第二，企業(yè)在產品前期研發(fā)過程中需要投入大量的資金及人力物力。第三，市場存在不確定性。產品在投入市場后，公司可能并不能馬上知道哪種最新產品更能迎合市場的需求，而且競爭者也在積極研發(fā)創(chuàng)新，公司的創(chuàng)新第三方中介服務機構發(fā)展進一步萎縮必須跟得上市場的需求。哈爾濱紫霞生物科技有限公司由于產品的特殊性，需要將新技術不斷引入到產品研發(fā)中，而且公司由于規(guī)模、人才的限制，和大公司相比研發(fā)

39、有一定的弱勢，因此關鍵技術研發(fā)周期存在不確定性，需要經過長期的市場調查和開發(fā)測試才能完成。研發(fā)周期的不確定會影響新產品的上線和銷售，從而影響公司生產經營。這個特點也使得哈爾濱紫霞生物科技有限公司的融資有效性受到影響，加大了融資帶來的風險。4.1.3 財務人員綜合素質素質較低哈爾濱紫霞生物科技有限公司在發(fā)展過程中，雖然采用校園招聘和社會招聘相結合的方式引進人才，充實人才隊伍，而且公司本科以上學歷人才有32人，占到了總人數(shù)的55%以上，但是這些高學歷人才大多是研發(fā)技術和銷售人才，財務人員的素質較低，大多都是本科以下學歷。這一方面是由于中小企業(yè)由于自身規(guī)模和競爭力限制，相比大型企業(yè)較難獲得高素質人才

40、，特別是財務人才。無法吸納高素質的財務人才，必然使企業(yè)缺乏最新的金融和財務知識，無疑會影響企業(yè)的發(fā)展，在融資時受到限制。另一方面是經營者沒有深刻認識到財務人才的重要性，財務人員的總體素質會影響企業(yè)的決策和經營效益。而且經營者不太了解資本市場，難以主動尋找有效的融資渠道。4.2 哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資優(yōu)化建議4.2.1 拓展外源融資渠道由于影響企業(yè)盈利能力的因素非常多，不同的指標所反映的側重點也各不相同，所以我們一般采用綜合評價法分析企業(yè)的盈利能力根據(jù)前面對哈爾濱紫霞生物科技有限公司融資渠道的分析，可以看出哈爾濱紫霞生物科技有限公司多采用向銀行和非金融機構借款進行融資，這兩個渠道融資金額

41、占到了總體融資的73%。股權投資較少，只有27%。哈爾濱紫霞生物科技有限公司應當擴展其他渠道進行融資。公司除了傳統(tǒng)的借款方式外，還可以采取融資租賃、發(fā)行私募債等其他方式融資，降低融資風險。融資租賃也被稱為是金融租賃，企業(yè)為了擴大生產經營，會遇到急需生產設備但是資金不足的情況，企業(yè)可以向租賃公司提出設備租賃的要求，租賃公司審核通過后，融資并采購相應設備，然后將設備交給承租企業(yè)使用。承租企業(yè)在設備使用過程中，需要向租賃公司按期交付租金，在租賃期滿時，承租企業(yè)可以根據(jù)企業(yè)需要選擇繼續(xù)租賃或者留下設備。融資租賃既實現(xiàn)了融資，也實現(xiàn)了融物，風險大大降低。此外融資租賃的限制條件也較少，因此有利于公司籌集資

42、金。中小企業(yè)私募債的具體內容是中小型及微型企業(yè)在中國境內，通過非公開形式發(fā)行和轉讓并且約定在一定期限內還本付息的公司債劵。中小企業(yè)私募債具有不設行政許可，采用備案制、沒有財務指標要求、鼓勵融資雙方自主協(xié)商資金成本等優(yōu)點，通過發(fā)行私募債，將有利于公司減少融資產生的成本，降低公司融資風險。因此，哈爾濱紫霞生物科技有限公司可以通過融資租賃、發(fā)行中小企業(yè)私募債等方式進行融資，擴寬外源融資渠道。4.2.2 提高公司銷售水平提高公司銷售水平有助于提升公司經營業(yè)績，提升企業(yè)核心競爭力，增強市場對企業(yè)的信心，從而增強企業(yè)對外部資金的吸納能力，使企業(yè)在融資過程中擁有更多的優(yōu)勢。哈爾濱紫霞生物科技有限公司主營業(yè)務

43、是新型獸用生物藥品，其研發(fā)過程復雜，研發(fā)周期長，研發(fā)水平要求高，必須提高核心競爭力，因此應該主要從人才、技術、管理三個層面著手，增強企業(yè)吸引資金的能力。第一，通過和科技公司、高校建立合作關系，開展戰(zhàn)略合作及產學研究，保證研發(fā)周期按計劃進行，縮短創(chuàng)新成果的轉化周期，提高公司盈利能力，增強現(xiàn)金流動性。第二，引入高端人才。公司應當引入高端研發(fā)人才及銷售人才，提高銷售水平。研發(fā)人才是高新技術企業(yè)的核心，將最新技術運用到產品中可以增加公司的銷售量，增強企業(yè)競爭力。銷售人才是哈爾濱紫霞生物科技有限公司獲得良好銷售的保障，高素質的銷售人才不僅可以提升公司的營運能力和盈利能力，而且能為公司后續(xù)銷售帶來保障。公

44、司應該加強這兩方面人才的培養(yǎng)，從招聘、培訓、實踐各個環(huán)節(jié)嚴格把關，提升公司整體銷售水平。第三，強化內部管理。哈爾濱紫霞生物科技有限公司在經營過程中，要對行業(yè)狀況、市場前景有整體的把握，審時度勢，善于發(fā)現(xiàn)盈利點。及時引入最新技術，推出最新產品，產品要注重性價比，同時要做好宣傳工作。在產品銷售后，要做好售后工作，保證產品和公司的良好口碑。通過對銷售前、中、后環(huán)節(jié)加強管理，進一步提升公司銷售水平。4.2.3 引進高素質財務人才企業(yè)的競爭實際上是人才的競爭，專業(yè)的財務人才是中小企業(yè)管理、經營、發(fā)展、創(chuàng)新的根本動力。企業(yè)應當加強財務管理人員隊伍的建設，引進高素質財務人才，培養(yǎng)既可以掌握業(yè)務、又可以對公司發(fā)展獻策的人才隊伍。哈爾濱紫霞生物科技有限公司要想提升整體素質應當以人才為先，引進擁有最新財務金融理念和知識的人才，同時加強對于專業(yè)人才的入職培訓及業(yè)務培訓。