國(guó)際投資學(xué)第八章國(guó)際證券投資完整

1、1第八章第八章 國(guó)際證券投資國(guó)際證券投資n國(guó)際證券投資概述國(guó)際證券投資概述n國(guó)際股票投資國(guó)際股票投資n國(guó)際債券投資國(guó)際債券投資n國(guó)際證券投資的技術(shù)分析國(guó)際證券投資的技術(shù)分析2第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際證券投資概述國(guó)際證券投資概述一、有價(jià)證券的概念、屬性和意義一、有價(jià)證券的概念、屬性和意義1.1.有價(jià)證券的含義有價(jià)證券的含義表示一定財(cái)產(chǎn)權(quán)的證書(shū)。表示一定財(cái)產(chǎn)權(quán)的證書(shū)。（合同（合同 契約）契約）廣義：廣義： 商品證券商品證券: :提貨單提貨單 貨幣證券：匯票、本票貨幣證券：匯票、本票 支票支票 資本證券：股票資本證券：股票 債券債券 其他證券：房產(chǎn)證其他證券：房產(chǎn)證 土地使用許可證土地使用許可證狹義：資本

2、證券，簡(jiǎn)稱證券狹義：資本證券，簡(jiǎn)稱證券32 2 有價(jià)證券的屬性有價(jià)證券的屬性n收益性收益性固定收益固定收益/ /半固定收益半固定收益/ /變動(dòng)收益變動(dòng)收益/ /選擇收益選擇收益n風(fēng)險(xiǎn)性風(fēng)險(xiǎn)性n分權(quán)性分權(quán)性普通股普通股優(yōu)先股優(yōu)先股公司債公司債政府債政府債n變現(xiàn)性變現(xiàn)性: : 地位；期限地位；期限n波動(dòng)性：波動(dòng)性：票面價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格的背離票面價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格的背離貼現(xiàn)發(fā)行貼現(xiàn)發(fā)行/ /溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行/ /票面發(fā)行票面發(fā)行43 3 證券投資的意義證券投資的意義n金融市場(chǎng)證券化金融市場(chǎng)證券化n證券市場(chǎng)多樣化證券市場(chǎng)多樣化n證券投資法人化證券投資法人化n證券市場(chǎng)微機(jī)化證券市場(chǎng)微機(jī)化n證券市場(chǎng)國(guó)際化證券市

3、場(chǎng)國(guó)際化n證券市場(chǎng)自由化證券市場(chǎng)自由化5二、國(guó)際證券投資的意義二、國(guó)際證券投資的意義美國(guó)國(guó)際0.250.501.000.756三、國(guó)際證券投資的程序三、國(guó)際證券投資的程序第一步：選擇對(duì)象第一步：選擇對(duì)象n收益率收益率n稅金稅金stamp taxstamp taxn手續(xù)費(fèi)手續(xù)費(fèi)n安全性安全性n期限期限n變現(xiàn)性變現(xiàn)性n便利性便利性n價(jià)格價(jià)格7第二步：把握時(shí)點(diǎn)第二步：把握時(shí)點(diǎn)n“低買高賣低買高賣”的原則的原則n因素的可預(yù)見(jiàn)性和不可預(yù)見(jiàn)性因素的可預(yù)見(jiàn)性和不可預(yù)見(jiàn)性n政治、經(jīng)濟(jì)、心理、技術(shù)因素政治、經(jīng)濟(jì)、心理、技術(shù)因素8第三步：判斷行情第三步：判斷行情n買入價(jià)和賣出價(jià)買入價(jià)和賣出價(jià)n開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)開(kāi)盤價(jià)

4、和收盤價(jià)n最高價(jià)和最低價(jià)最高價(jià)和最低價(jià)n漲停板和跌停板漲停板和跌停板n牛市和熊市牛市和熊市n多頭和空頭多頭和空頭n股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)9第四步：確立方式第四步：確立方式n現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易n預(yù)約購(gòu)回預(yù)約購(gòu)回 日日 現(xiàn)先交易現(xiàn)先交易n期貨交易期貨交易n期權(quán)交易期權(quán)交易n股票價(jià)格指數(shù)期貨交易股票價(jià)格指數(shù)期貨交易n期貨合約的期權(quán)交易期貨合約的期權(quán)交易10第五步：證券交易所的辦理程序第五步：證券交易所的辦理程序n開(kāi)戶開(kāi)戶n交易委托交易委托市價(jià)委托市價(jià)委托& &限價(jià)委托限價(jià)委托n經(jīng)紀(jì)商場(chǎng)上交易經(jīng)紀(jì)商場(chǎng)上交易 美美 口頭交易口頭交易 港澳、東南亞港澳、東南亞 牌板交易牌板交易n交割交割n

5、過(guò)戶過(guò)戶11第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際股票投資國(guó)際股票投資一、股票的概念一、股票的概念 二、股票的種類二、股票的種類12（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小分（一）按照股東享有權(quán)利和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小分：1. 1. 普通股普通股n最基本、發(fā)行量最大的股票最基本、發(fā)行量最大的股票n標(biāo)準(zhǔn)股票標(biāo)準(zhǔn)股票: : 存續(xù)期存續(xù)期= =有效期有效期n風(fēng)險(xiǎn)最大的股票風(fēng)險(xiǎn)最大的股票13普通股的股東權(quán)利普通股的股東權(quán)利n經(jīng)營(yíng)參與權(quán)經(jīng)營(yíng)參與權(quán) 法律與實(shí)踐的差別法律與實(shí)踐的差別n紅利享有權(quán)紅利享有權(quán)凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)= =總利潤(rùn)總利潤(rùn)- -工資工資- -借貸款項(xiàng)借貸款項(xiàng)- -稅款稅款- -公司債券公司債券利息利息- -法定公積金法定公

6、積金- -優(yōu)先股股息優(yōu)先股股息14普通股的股東權(quán)利普通股的股東權(quán)利n認(rèn)股優(yōu)先權(quán)認(rèn)股優(yōu)先權(quán) 增發(fā)新股時(shí)，普通股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的權(quán)利，增發(fā)新股時(shí)，普通股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)的權(quán)利，但并不能無(wú)限認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量為保持原來(lái)的比但并不能無(wú)限認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)數(shù)量為保持原來(lái)的比例不變例不變例：一家上市公司原來(lái)發(fā)行普通股股票例：一家上市公司原來(lái)發(fā)行普通股股票1000萬(wàn)萬(wàn)股，陳先生擁有股，陳先生擁有1000股，現(xiàn)增發(fā)股，現(xiàn)增發(fā)10%，陳先，陳先生可以認(rèn)購(gòu)多少？生可以認(rèn)購(gòu)多少？n剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán) 債權(quán)人債權(quán)人 債券人債券人 優(yōu)先股股東優(yōu)先股股東 普通股股東普通股股東 15普通股的種類普通股的種類n藍(lán)籌股藍(lán)籌股 定義

7、：定義：（熱門股票（熱門股票 最佳股票的代名詞）最佳股票的代名詞）n“大公司大公司”的三個(gè)條件：的三個(gè)條件： 經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚 每年發(fā)放穩(wěn)定優(yōu)厚的紅利每年發(fā)放穩(wěn)定優(yōu)厚的紅利 行業(yè)行業(yè)n歷史上的藍(lán)籌股歷史上的藍(lán)籌股 2020世紀(jì)初世紀(jì)初：鐵路股：鐵路股 5050年代：鋁年代：鋁 塑料工業(yè)股塑料工業(yè)股 6060年代：鋼鐵股年代：鋼鐵股 汽車股汽車股 7070年代：石油股年代：石油股 8080年代：汽車股年代：汽車股 電子工業(yè)股電子工業(yè)股 9090年代：年代：IT IT 生物制藥生物制藥n藍(lán)籌股的不可購(gòu)買性藍(lán)籌股的不可購(gòu)買性個(gè)股案例：富士施樂(lè)個(gè)股案例：富士施樂(lè) 2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代年

8、代 8080年代年代 美國(guó)的柯達(dá)美國(guó)的柯達(dá) 地毯（地毯（5050年代）年代） 16n成長(zhǎng)股成長(zhǎng)股績(jī)優(yōu)股績(jī)優(yōu)股定義：定義： 指那些銷售額和收益額的增長(zhǎng)幅度高于整個(gè)國(guó)家及其指那些銷售額和收益額的增長(zhǎng)幅度高于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的增長(zhǎng)水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。所在行業(yè)的增長(zhǎng)水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。原因：原因： 凈利潤(rùn)大部分作為發(fā)展基金，少數(shù)作為股息紅利來(lái)分凈利潤(rùn)大部分作為發(fā)展基金，少數(shù)作為股息紅利來(lái)分配。配。例：公司（例：公司（19751975年）蘋果電腦公司（年）蘋果電腦公司（8080年代年代 2 2美美元每股元每股 1992 1201992 120美元每股）美元每股）17n周期性股

9、周期性股定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動(dòng)的公司所發(fā)行的股票。定義：指股票收益隨商業(yè)周期而波動(dòng)的公司所發(fā)行的股票。例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票例：航空、汽車、鋼鐵、化工行業(yè)的股票n防守性股防守性股定義：在經(jīng)濟(jì)條件普遍惡化時(shí)，收益高于其它股票平均定義：在經(jīng)濟(jì)條件普遍惡化時(shí)，收益高于其它股票平均 收益的股票。收益的股票。例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)例：公用事業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)n投機(jī)性股投機(jī)性股定義：價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。定義：價(jià)格很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。 特點(diǎn)特點(diǎn) 雙高雙高 高風(fēng)險(xiǎn)高風(fēng)險(xiǎn) 高收益高收益18nA類股和類股和B類股（西方國(guó)家）類股（西方國(guó)家）n區(qū)別：股票面額區(qū)別：股票面

10、額 AB，通常，通常B=1/10A 股東權(quán)利股東權(quán)利 A=B 或或 ABn發(fā)行的目的是什么？發(fā)行的目的是什么？ 操縱公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán)操縱公司經(jīng)營(yíng)管理權(quán) 美國(guó)法國(guó)美國(guó)法國(guó) 德國(guó)法律德國(guó)法律明文規(guī)定禁止明文規(guī)定禁止n中國(guó)的中國(guó)的A種股和種股和B種股種股 A A種股：種股： 又稱人民幣股票，供境內(nèi)居民購(gòu)買又稱人民幣股票，供境內(nèi)居民購(gòu)買 B B種股：人民幣面值，供境外中國(guó)人購(gòu)買種股：人民幣面值，供境外中國(guó)人購(gòu)買192 優(yōu)先股優(yōu)先股n定義：定義：preferred/preferential stockn內(nèi)容內(nèi)容n約定股息率約定股息率n股息部分免稅股息部分免稅 美美85%免稅免稅n優(yōu)先索取權(quán)優(yōu)先索取權(quán)n可贖

11、回可贖回 贖回價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格贖回價(jià)格高于發(fā)行價(jià)格20n發(fā)行優(yōu)先股的意義發(fā)行優(yōu)先股的意義n對(duì)投資者而言對(duì)投資者而言n收益穩(wěn)定收益穩(wěn)定n收入免稅收入免稅n對(duì)發(fā)行公司而言對(duì)發(fā)行公司而言n發(fā)行新股票發(fā)行新股票n利于轉(zhuǎn)換（優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或公司利于轉(zhuǎn)換（優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或公司債券）債券）n避免決策分散避免決策分散n產(chǎn)生產(chǎn)生“杠桿杠桿” 作用作用杠桿作用例1某公司的資本結(jié)構(gòu)全部為普通股，請(qǐng)問(wèn)：某期利潤(rùn)300萬(wàn)，普通股數(shù)量5萬(wàn)股，每股股息是多少？下一期利潤(rùn)為600元，每股股息變?yōu)槎嗌伲坷?某公司的資本結(jié)構(gòu)為普通股和優(yōu)先股，優(yōu)先股股息為200萬(wàn)，普通股數(shù)量仍為5萬(wàn)股請(qǐng)問(wèn)：某期利潤(rùn)300萬(wàn)，每股股息是

12、多少？下一期利潤(rùn)為600萬(wàn)元，每股股息變?yōu)槎嗌伲拷Y(jié)論結(jié)論22n累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 是指在任何營(yíng)業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來(lái),由以后營(yíng)業(yè)年度的盈利一起支付的優(yōu)先股股票。 是僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利。如果本年度的盈利不足以支付全部?jī)?yōu)先股股利,對(duì)所積欠的部分,公司不予累積計(jì)算,優(yōu)先股股東也不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。 優(yōu)先股的種類優(yōu)先股的種類n參加分配和參加分配和不參加分配的優(yōu)先股不參加分配的優(yōu)先股n參與分配：是指不僅能取得固定股利,還有權(quán)與普通股一同參與利潤(rùn)分配的股票非參與優(yōu)先股：是指不能參與剩余利潤(rùn)分配,只能取得固定股利的優(yōu)先股 n可轉(zhuǎn)換可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股

13、和不可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股： 股東可在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。24（二）按照股票是否記名分：（二）按照股票是否記名分：n記名股票記名股票 注注：Endorsementn不記名股票不記名股票 優(yōu)點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓方便。優(yōu)點(diǎn)：轉(zhuǎn)讓方便。25（三）按照是否用票面金額表示分：（三）按照是否用票面金額表示分：n有面值股有面值股定義：公司章程和票面上標(biāo)明金額。定義：公司章程和票面上標(biāo)明金額。兩點(diǎn)說(shuō)明兩點(diǎn)說(shuō)明： （1）票面金額要均一、要有限度；）票面金額要均一、要有限度； （2）發(fā)行價(jià)格不允許溢價(jià)發(fā)行。）發(fā)行價(jià)格不允許溢價(jià)發(fā)行。n無(wú)面值股無(wú)面值股定義：比例股定義：比例股優(yōu)點(diǎn)：便于股份分割，

14、有助于股票的流通性。優(yōu)點(diǎn)：便于股份分割，有助于股票的流通性。26三、股票的價(jià)格三、股票的價(jià)格 （一）股票價(jià)格的計(jì)算方法（一）股票價(jià)格的計(jì)算方法 第一種辦法：股息估值模型第一種辦法：股息估值模型n原理：股票價(jià)格是將未來(lái)的現(xiàn)金收入資本化或貼現(xiàn)。原理：股票價(jià)格是將未來(lái)的現(xiàn)金收入資本化或貼現(xiàn)。n公式：公式：P P0 0: : 第第0 0期股票的真實(shí)價(jià)格期股票的真實(shí)價(jià)格 D D1 1: : 第第1 1期每股的股票收入期每股的股票收入K: K: 投資者自己確定的適當(dāng)貼現(xiàn)率投資者自己確定的適當(dāng)貼現(xiàn)率g: g: 股票以固定水平股票以固定水平g g增長(zhǎng)增長(zhǎng) n案例：某公司預(yù)計(jì)第一年的股息收入為案例：某公司預(yù)計(jì)第

15、一年的股息收入為5元，股息按元，股息按6%水平遞增，投資者認(rèn)為合適的資本化率為水平遞增，投資者認(rèn)為合適的資本化率為10%，那么該，那么該公司的股票價(jià)格為多少？公司的股票價(jià)格為多少？gKDP1027第二種辦法：資產(chǎn)定價(jià)模型第二種辦法：資產(chǎn)定價(jià)模型n原理：原理：把資本化率看成投資者所希望得到的最低把資本化率看成投資者所希望得到的最低收益率，則股息率等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的收益加收益率，則股息率等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的收益加上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。上對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。n公式公式K=Kf + b(Km-Kf) =(1-b)Kf + bKm K K：希望的收益率：希望的收益率 KfKf：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)條件下的收益：沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)條件下

16、的收益 KmKm：市場(chǎng)上股票的收益率：市場(chǎng)上股票的收益率 b b：參數(shù)值，用于衡量風(fēng)險(xiǎn)大?。簠?shù)值，用于衡量風(fēng)險(xiǎn)大小28第三種辦法：股票價(jià)格第三種辦法：股票價(jià)格-收益比率收益比率n公式公式 P/E = 1/ 資本化率資本化率n案例案例若若K=0.20，則，則P/E = 5，表明投資者愿意以，表明投資者愿意以5倍于股票收入的價(jià)格購(gòu)買股票。倍于股票收入的價(jià)格購(gòu)買股票。29（二）股票價(jià)格指數(shù)（二）股票價(jià)格指數(shù)nDow Jones Average IndexnStandard & Poors 500 IndexnFinancial Times Industrial Ordinary Index

17、nTokyo Share Exchange IndexnHang Seng Index30第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際債券投資國(guó)際債券投資一、債券的概念一、債券的概念 債券是一種有價(jià)證券，是債券是一種有價(jià)證券，是國(guó)家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)國(guó)家、地方政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)為籌措資金而向債券和企業(yè)為籌措資金而向債券投資者出具的，承諾按一定投資者出具的，承諾按一定利率定期支付利息，并到期利率定期支付利息，并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證抗日戰(zhàn)爭(zhēng)債券抗日戰(zhàn)爭(zhēng)債券二、債券的基本要素二、債券的基本要素n面值面值幣種幣種 和和 大小大小n價(jià)格價(jià)格3種發(fā)行方式種發(fā)行方式n還本期限還本期限短期、中期、長(zhǎng)期短

18、期、中期、長(zhǎng)期n利率利率固定利率和浮動(dòng)利率固定利率和浮動(dòng)利率 =LIBOR + Margin32三、債券的分類三、債券的分類n按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類：公債券公債券 金融債券金融債券 公司債券公司債券n按期限長(zhǎng)短分類按期限長(zhǎng)短分類：長(zhǎng)期長(zhǎng)期 中期中期 短期短期n按利息支付方式分類按利息支付方式分類：附息債券附息債券 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券33n按發(fā)行方式分類按發(fā)行方式分類：公募債券公募債券 私募債券私募債券n按有無(wú)抵押擔(dān)保分類按有無(wú)抵押擔(dān)保分類：信用債券信用債券 抵押債券抵押債券 擔(dān)保債券擔(dān)保債券n按發(fā)行范圍分類按發(fā)行范圍分類：國(guó)內(nèi)債券國(guó)內(nèi)債券 國(guó)際債券國(guó)際債券（外國(guó)債券）（外國(guó)債券） （歐洲債

19、券）（歐洲債券）34四、債券的收益四、債券的收益n名義收益率（名義收益率（Nominal Yield） = C/Pmn當(dāng)前收益率當(dāng)前收益率(Current Yield) = C/P0n到期收益率到期收益率(Yield to Maturity)2/ )(/ )(00PPNPPCAYTMmm35債券的收益?zhèn)氖找鎛持有期收益率持有期收益率 (Holding Period Yield) n實(shí)際收益率實(shí)際收益率(Realized Yield)2/ )(/ )(0101PPNPPCHPY10ntPPRY36第四節(jié)第四節(jié) 國(guó)際證券投資分析國(guó)際證券投資分析 基本分析與技術(shù)分析基本分析與技術(shù)分析一、基本分析

20、一、基本分析 選股不如選時(shí)，選時(shí)不如選勢(shì)選股不如選時(shí)，選時(shí)不如選勢(shì)n宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析n貨幣金融形勢(shì)分析貨幣金融形勢(shì)分析n財(cái)政政策分析財(cái)政政策分析n通貨膨脹分析通貨膨脹分析n行業(yè)分析行業(yè)分析n其他宏觀因素其他宏觀因素37二、財(cái)務(wù)分析二、財(cái)務(wù)分析n償還能力分析償還能力分析n流動(dòng)比率流動(dòng)比率= =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債n速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債n效率分析效率分析n總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額/ /銷售總額銷售總額n固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =固定資產(chǎn)總額固定資產(chǎn)總額/ /銷售總額銷售總額n平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率平

21、均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款n/360n/36038n負(fù)債分析負(fù)債分析n負(fù)債資產(chǎn)比率負(fù)債資產(chǎn)比率=負(fù)債總額負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額n盈利分析盈利分析n銷售收益率銷售收益率=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額/銷售總額銷售總額n資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額n股東權(quán)益收益率股東權(quán)益收益率=股東權(quán)益凈額股東權(quán)益凈額/利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額39三、技術(shù)分析三、技術(shù)分析（一）道氏法（一）道氏法n背景：技術(shù)分析的開(kāi)創(chuàng)者。背景：技術(shù)分析的開(kāi)創(chuàng)者。40內(nèi)容：內(nèi)容：（1 1）股價(jià)波動(dòng)的三種趨勢(shì)）股價(jià)波動(dòng)的三種趨勢(shì)n長(zhǎng)期趨勢(shì)：長(zhǎng)期趨勢(shì)： 一年以上一年以上n中期趨勢(shì)：中期趨勢(shì)： 半年半年 n短期趨勢(shì)

22、：短期趨勢(shì)： 幾周幾周- -幾個(gè)月幾個(gè)月（2 2）漲落的三個(gè)階段）漲落的三個(gè)階段買空市場(chǎng)買空市場(chǎng)：積累階段：積累階段好轉(zhuǎn)階段好轉(zhuǎn)階段狂熱階段狂熱階段放慢階段放慢階段恐慌階段恐慌階段承前啟后階段：承前啟后階段：賣空階段賣空階段41評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)n開(kāi)創(chuàng)了技術(shù)分析的基礎(chǔ)；開(kāi)創(chuàng)了技術(shù)分析的基礎(chǔ)；n容易錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)，不適于中小投資者。容易錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)，不適于中小投資者。42（二）移動(dòng)平均線法（二）移動(dòng)平均線法n背景：背景： 美美 葛蘭威爾葛蘭威爾432 內(nèi)容內(nèi)容（1 1）繪制）繪制 所謂移動(dòng)平均線，就是將過(guò)去一定期間的股價(jià)指所謂移動(dòng)平均線，就是將過(guò)去一定期間的股價(jià)指數(shù)每日后移一天，計(jì)算股價(jià)指數(shù)平均值，并依次數(shù)

23、每日后移一天，計(jì)算股價(jià)指數(shù)平均值，并依次在方格紙上將某一期間的平均股價(jià)逐日連接而形在方格紙上將某一期間的平均股價(jià)逐日連接而形成的股價(jià)移動(dòng)趨勢(shì)圖。成的股價(jià)移動(dòng)趨勢(shì)圖。5 5日、日、1010日均線：日均線： 短期走勢(shì)短期走勢(shì)1515日、日、3030日均線：中短期走勢(shì)日均線：中短期走勢(shì)3030日、日、7373日均線：中期走勢(shì)日均線：中期走勢(shì)1313周（周（100100天）、天）、2626周（周（ 200200天天 ）均線：長(zhǎng)期走勢(shì)）均線：長(zhǎng)期走勢(shì)44以短期以短期5 5日均線為例日均線為例45日期（11月日）指數(shù)5天指數(shù)合計(jì)5天移動(dòng)平均指數(shù)12345678910111213141528.7628.73

24、27.4727.3329.0828.6125.2227.2331.4231.8630.8128.6428.3329.8029.74141.37141.22請(qǐng)計(jì)算28.2728.24請(qǐng)計(jì)算46股價(jià)日期472 2 內(nèi)容內(nèi)容（2 2）分析）分析根據(jù)移動(dòng)平均線的趨勢(shì)預(yù)測(cè)根據(jù)移動(dòng)平均線的趨勢(shì)預(yù)測(cè) 買進(jìn)和賣出動(dòng)機(jī)。買進(jìn)和賣出動(dòng)機(jī)。48（1） （2） （3） （4） （5）493 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)n建立在道氏法的基礎(chǔ)之上，著重考察市建立在道氏法的基礎(chǔ)之上，著重考察市場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)，而不著眼于股價(jià)偶然變場(chǎng)的整體動(dòng)態(tài)，而不著眼于股價(jià)偶然變動(dòng)，具有一定的科學(xué)性。動(dòng)，具有一定的科學(xué)性。n變動(dòng)緩慢，難以把握股價(jià)趨勢(shì)的高峰和變動(dòng)

25、緩慢，難以把握股價(jià)趨勢(shì)的高峰和低谷，易錯(cuò)失良機(jī)。低谷，易錯(cuò)失良機(jī)。50（三）（三）OBVOBV分析法分析法n背景：背景：On Balance Volume On Balance Volume 美美 葛蘭威爾葛蘭威爾 成交量是股市的信號(hào)，股價(jià)只不過(guò)是它成交量是股市的信號(hào)，股價(jià)只不過(guò)是它的表現(xiàn)形式。因此，成交量比股價(jià)先行。的表現(xiàn)形式。因此，成交量比股價(jià)先行。 成交量放大成交量放大 股價(jià)上升股價(jià)上升OBVOBV線法就是以股票成交量或成交值的變化線法就是以股票成交量或成交值的變化趨勢(shì)來(lái)推測(cè)股價(jià)變動(dòng)的一種方法。趨勢(shì)來(lái)推測(cè)股價(jià)變動(dòng)的一種方法。512 內(nèi)容內(nèi)容（1 1）繪制）繪制n收集當(dāng)日的股價(jià)指數(shù)與成交量

26、，并制成表格。收集當(dāng)日的股價(jià)指數(shù)與成交量，并制成表格。n當(dāng)日股價(jià)指數(shù)較前一日股價(jià)指數(shù)當(dāng)日股價(jià)指數(shù)較前一日股價(jià)指數(shù) 高：高： 低：低：X Xn當(dāng)日指數(shù)上漲，成交值則為正：當(dāng)日指數(shù)上漲，成交值則為正：+ + 反之：反之：- -5219961996年年2 2月月當(dāng)日加權(quán)指數(shù)當(dāng)日加權(quán)指數(shù)（收盤價(jià)）（收盤價(jià)）漲漲 / 跌跌 成交值成交值（千萬(wàn)元）（千萬(wàn)元）符號(hào)符號(hào)OBV累計(jì)成交總累計(jì)成交總值（千萬(wàn)元）值（千萬(wàn)元）1 12 23 34 45 56 67 78 89 91010236.99240.64248.66241.92240.23249.72245.33253.15265.87269.34XX XX

27、XX X625198100848011290130125-62+51+98-100-84+80-112+90+130+1251130118112791179109511751063115312831408案例案例53股價(jià)變動(dòng)圖股價(jià)變動(dòng)圖OBVOBV線（累計(jì)成交值）線（累計(jì)成交值）OBVOBV線（成交值）線（成交值）T T542 內(nèi)容內(nèi)容（2 2）分析）分析nOBVOBV線上升，股價(jià)下跌：買入線上升，股價(jià)下跌：買入nOBVOBV線下降，股價(jià)上升：賣出線下降，股價(jià)上升：賣出nOBVOBV線從正的累計(jì)數(shù)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)：賣出線從正的累計(jì)數(shù)轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)：賣出nOBVOBV線緩慢上升：買入線緩慢上升：買入nOBVO

28、BV線急速上升，不可能長(zhǎng)久維持大線急速上升，不可能長(zhǎng)久維持大成交量：賣出成交量：賣出553 3 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)n此方法僅涉及價(jià)和量，未涉及基本因此方法僅涉及價(jià)和量，未涉及基本因素，因此適用于短期操作，不適宜長(zhǎng)素，因此適用于短期操作，不適宜長(zhǎng)期投資。期投資。n如果某日總成交量大，且股價(jià)波動(dòng)巨如果某日總成交量大，且股價(jià)波動(dòng)巨大，但收盤價(jià)與前日相同，大，但收盤價(jià)與前日相同，OBVOBV線的線的累計(jì)數(shù)和前日一樣，這是累計(jì)數(shù)和前日一樣，這是OBVOBV線失去線失去了意義，這是其致命缺陷。了意義，這是其致命缺陷。56（四）棒狀圖（四）棒狀圖（Bar Charting）價(jià)格價(jià)格成交量成交量 T最高價(jià)收盤價(jià)最低價(jià)5

29、7（五）點(diǎn)狀圖（五）點(diǎn)狀圖(Point-and Figure Charts) n內(nèi)容內(nèi)容n當(dāng)股價(jià)上升，用當(dāng)股價(jià)上升，用表示；表示； 每上升每上升n n個(gè)價(jià)位，便用個(gè)價(jià)位，便用n n個(gè)個(gè)表示。表示。n當(dāng)股價(jià)下降，用當(dāng)股價(jià)下降，用表示；表示； 每下降每下降n n個(gè)價(jià)位，便用個(gè)價(jià)位，便用n n個(gè)個(gè)表示。表示。n當(dāng)股價(jià)朝相反方向變化時(shí)，則另起一欄。當(dāng)股價(jià)朝相反方向變化時(shí)，則另起一欄。n小方格內(nèi)的阿拉伯?dāng)?shù)字表示月份。小方格內(nèi)的阿拉伯?dāng)?shù)字表示月份。58 4 3 592 與棒狀圖的不同與棒狀圖的不同n點(diǎn)數(shù)圖僅僅反映價(jià)格的變化，而棒狀圖點(diǎn)數(shù)圖僅僅反映價(jià)格的變化，而棒狀圖不僅可以反映價(jià)格，而且可以反映成交不僅可

30、以反映價(jià)格，而且可以反映成交量的變化；量的變化；n點(diǎn)數(shù)圖僅用阿拉伯?dāng)?shù)字表示月份，而棒點(diǎn)數(shù)圖僅用阿拉伯?dāng)?shù)字表示月份，而棒狀圖可以反映每天、每周、每月的情況。狀圖可以反映每天、每周、每月的情況。 棒狀圖更受投資者的歡迎。棒狀圖更受投資者的歡迎。60（六）（六）K K線分析圖線分析圖1 背景：背景： 日日米市場(chǎng)米市場(chǎng) 最權(quán)威、最通用最權(quán)威、最通用2 含義：是將每天股票的開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、含義：是將每天股票的開(kāi)盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)的變動(dòng)情況記錄下來(lái)，最高價(jià)、最低價(jià)的變動(dòng)情況記錄下來(lái)，然后按一定的方法繪成圖表，投資者借然后按一定的方法繪成圖表，投資者借以看出股市的變遷。以看出股市的變遷。613 3

31、 術(shù)語(yǔ)術(shù)語(yǔ)最高價(jià)最高價(jià)最低價(jià)最低價(jià)上影線上影線下影線下影線收盤價(jià)收盤價(jià)開(kāi)盤價(jià)開(kāi)盤價(jià)實(shí)體（陽(yáng)線）實(shí)體（陽(yáng)線）陰線：收盤價(jià)陰線：收盤價(jià) 開(kāi)盤價(jià)開(kāi)盤價(jià) 黑色或藍(lán)色黑色或藍(lán)色623 分析（分析（1）陰包陽(yáng)陰包陽(yáng)說(shuō)明在股市中空方的力量勝說(shuō)明在股市中空方的力量勝過(guò)了多方，往往預(yù)示著股市過(guò)了多方，往往預(yù)示著股市將進(jìn)一步下跌。將進(jìn)一步下跌。633 分析（分析（2）陽(yáng)包陰陽(yáng)包陰說(shuō)明在股市中多方的力量勝說(shuō)明在股市中多方的力量勝過(guò)了空方，往往預(yù)示著股市過(guò)了空方，往往預(yù)示著股市將進(jìn)一步上升。將進(jìn)一步上升。643 分析（分析（3）三個(gè)白色騎士三個(gè)白色騎士每日的開(kāi)盤價(jià)都在上一日的每日的開(kāi)盤價(jià)都在上一日的開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)值內(nèi)

32、，每日開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)值內(nèi)，每日的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收盤和開(kāi)盤價(jià)，且日漲幅度不盤和開(kāi)盤價(jià)，且日漲幅度不大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將有較大漲幅。有較大漲幅。653 分析（分析（4）三只烏鴉三只烏鴉每日的開(kāi)盤價(jià)都在上一日的每日的開(kāi)盤價(jià)都在上一日的開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)值內(nèi)，每日開(kāi)盤價(jià)和收盤價(jià)值內(nèi)，每日的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收的最高價(jià)和最低價(jià)都接近收盤和開(kāi)盤價(jià)，且日跌幅度不盤和開(kāi)盤價(jià)，且日跌幅度不大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將大，往往預(yù)示著股票價(jià)格將有較大跌幅。有較大跌幅。663 分析（分析（5）黃昏十字星黃昏十字星出現(xiàn)在股價(jià)上升的過(guò)出現(xiàn)在股價(jià)上升的過(guò)程中，當(dāng)成交量進(jìn)一

33、程中，當(dāng)成交量進(jìn)一步放大，而股價(jià)卻不步放大，而股價(jià)卻不再上升，形成十字形再上升，形成十字形狀，預(yù)示著股價(jià)將開(kāi)狀，預(yù)示著股價(jià)將開(kāi)始回落。始回落。673 分析（分析（6）黎明十字星黎明十字星出現(xiàn)在股價(jià)下跌的過(guò)出現(xiàn)在股價(jià)下跌的過(guò)程中，當(dāng)成交量進(jìn)一程中，當(dāng)成交量進(jìn)一步放大，而股價(jià)卻不步放大，而股價(jià)卻不再下降，形成十字形再下降，形成十字形狀，預(yù)示著股價(jià)將開(kāi)狀，預(yù)示著股價(jià)將開(kāi)始上升。始上升。68思考題思考題n名詞解釋：名詞解釋： 藍(lán)籌股；藍(lán)籌股； 成長(zhǎng)股；成長(zhǎng)股； 可累積優(yōu)先股；可累積優(yōu)先股； 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股； 附息債券；附息債券； 公（私）募債券；公（私）募債券； 外國(guó)和歐洲債券外國(guó)和歐洲債

34、券n試述普通股股東與優(yōu)先股股東權(quán)利上的異同試述普通股股東與優(yōu)先股股東權(quán)利上的異同點(diǎn)。點(diǎn)。n有價(jià)證券的五個(gè)基本屬性是什么？有價(jià)證券的五個(gè)基本屬性是什么？ n如何計(jì)算債券的收益率？如何計(jì)算債券的收益率？ n簡(jiǎn)述道氏法的主要內(nèi)容，并做一評(píng)價(jià)。簡(jiǎn)述道氏法的主要內(nèi)容，并做一評(píng)價(jià)。69第十章第十章 國(guó)際靈活投資國(guó)際靈活投資n國(guó)際租賃國(guó)際租賃n國(guó)際信托投資國(guó)際信托投資n三來(lái)一補(bǔ)三來(lái)一補(bǔ)n國(guó)際工程承包國(guó)際工程承包70第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際租賃國(guó)際租賃一、租賃的產(chǎn)生和發(fā)展一、租賃的產(chǎn)生和發(fā)展1 1 租賃的概念：租賃的概念： 出租人在一定時(shí)間內(nèi)把租賃物租借給承出租人在一定時(shí)間內(nèi)把租賃物租借給承租人使用，承租人則按租約

35、規(guī)定付給一定租人使用，承租人則按租約規(guī)定付給一定租賃費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)行為。租賃費(fèi)用的經(jīng)濟(jì)行為。 712. 租賃的產(chǎn)生租賃的產(chǎn)生nBC1400 BC1400 古代腓尼基人古代腓尼基人 船只租賃船只租賃nBC551 BC551 古代巴比倫人古代巴比倫人 房屋租賃房屋租賃n封建社會(huì)封建社會(huì) 土地租賃土地租賃 國(guó)王國(guó)王 領(lǐng)主領(lǐng)主 承租人承租人722. 租賃的產(chǎn)生租賃的產(chǎn)生n資本主義社會(huì)資本主義社會(huì) 二戰(zhàn)以后，二戰(zhàn)以后， 現(xiàn)代租賃蓬勃發(fā)展，標(biāo)志：現(xiàn)代租賃蓬勃發(fā)展，標(biāo)志： 1952年年 H.敘恩費(fèi)爾德敘恩費(fèi)爾德 “美國(guó)租賃公司美國(guó)租賃公司” 租賃對(duì)象的變化租賃對(duì)象的變化 租賃目的的變化租賃目的的變化 租賃方式的

36、變化租賃方式的變化73二、國(guó)際租賃的概念二、國(guó)際租賃的概念沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，存在兩種觀點(diǎn)：沒(méi)有統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)，存在兩種觀點(diǎn)：n 第一種觀點(diǎn)：跨國(guó)租賃第一種觀點(diǎn)：跨國(guó)租賃+ +間接對(duì)外租賃間接對(duì)外租賃n 第二種觀點(diǎn)：跨國(guó)租賃第二種觀點(diǎn)：跨國(guó)租賃74美國(guó)國(guó)際租賃公司美國(guó)國(guó)際租賃公司中美北京租賃公司中美北京租賃公司中國(guó)某企業(yè)中國(guó)某企業(yè)跨國(guó)租賃跨國(guó)租賃對(duì)外間接租賃對(duì)外間接租賃國(guó)內(nèi)租賃國(guó)內(nèi)租賃75三、國(guó)際租賃的類型三、國(guó)際租賃的類型n從利用租賃的目的和收回投資的角從利用租賃的目的和收回投資的角度，可分為金融租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、度，可分為金融租賃、經(jīng)營(yíng)租賃、衡平租賃、維修租賃和綜合租賃。衡平租賃、維修租賃和綜合租賃

37、。76五種方式的比較五種方式的比較特點(diǎn)特點(diǎn)費(fèi)用比較費(fèi)用比較經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃傳統(tǒng)型傳統(tǒng)型金融租賃金融租賃融物代替融資融物代替融資完全付清完全付清不可撤銷不可撤銷衡平租賃衡平租賃杠桿租賃杠桿租賃（20-40%）維修租賃維修租賃車輛租賃車輛租賃綜合租賃綜合租賃租賃租賃+ 其他貿(mào)易方式其他貿(mào)易方式77三、國(guó)際租賃的類型三、國(guó)際租賃的類型 從出租人設(shè)備貸款的資金來(lái)源和付款從出租人設(shè)備貸款的資金來(lái)源和付款對(duì)象，可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和回對(duì)象，可分為直接租賃、轉(zhuǎn)租賃和回租租賃。租租賃。直接租賃直接租賃= = 買進(jìn)租出買進(jìn)租出轉(zhuǎn)租賃轉(zhuǎn)租賃 = = 租進(jìn)租出租進(jìn)租出回租租賃回租租賃= = 售出租進(jìn)售出租進(jìn)78第二節(jié)第二節(jié) 國(guó)際工程承包國(guó)際工程承包一、國(guó)際工程承包的含義一、國(guó)際工程承包的含義 國(guó)際工程承包是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司或國(guó)際工程承包是指國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作公司或一國(guó)的承包公司，以自己的資金、技術(shù)、勞務(wù)、一國(guó)的承包公司，以自己的資金、技術(shù)、勞務(wù)、設(shè)備、材料、管理、許可證等，在國(guó)際承包市場(chǎng)設(shè)備、材料、管理、許可證等，在國(guó)際承包市場(chǎng)上通過(guò)投標(biāo)、議標(biāo)或其他協(xié)商途徑，按國(guó)際工程上通過(guò)投標(biāo)、議標(biāo)或其他協(xié)商途徑，按國(guó)際工程業(yè)主的要求，為