《財務(wù)管理》第二章》

1、整理ppt第二章第二章 財務(wù)管理的財務(wù)管理的 價值觀念價值觀念 學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)學(xué)習(xí)提要與目標(biāo) 資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值，是財務(wù)活動中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值，是財務(wù)活動中客觀存在的經(jīng)濟現(xiàn)象，也是現(xiàn)代財務(wù)管理的兩個基礎(chǔ)觀念。資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值對于籌資管理、現(xiàn)代財務(wù)管理的兩個基礎(chǔ)觀念。資金的時間價值和投資的風(fēng)險價值對于籌資管理、投資管理乃至成本管理、收益管理都有重要的影響。資金時間價值和投資風(fēng)險價值投資管理乃至成本管理、收益管理都有重要的影響。資金時間價值和投資風(fēng)險價值通常是以利息率來表示的，而利息率除受通貨膨脹因素影響外，主要包含資金時間通常是以利

2、息率來表示的，而利息率除受通貨膨脹因素影響外，主要包含資金時間價值和投資風(fēng)險價值。利息率作為資金這種特殊商品的價格，是財務(wù)管理必須考慮價值和投資風(fēng)險價值。利息率作為資金這種特殊商品的價格，是財務(wù)管理必須考慮的重要因素。利息率、資金時間價值和投資風(fēng)險價值的原理，是財務(wù)管理的基本原的重要因素。利息率、資金時間價值和投資風(fēng)險價值的原理，是財務(wù)管理的基本原理理 ，且在財務(wù)實踐中被廣泛應(yīng)用。因此，在學(xué)習(xí)各項業(yè)務(wù)以前，需要理解利息率、，且在財務(wù)實踐中被廣泛應(yīng)用。因此，在學(xué)習(xí)各項業(yè)務(wù)以前，需要理解利息率、資金時間價值和投資風(fēng)險價值的基本概念和有關(guān)計算方法資金時間價值和投資風(fēng)險價值的基本概念和有關(guān)計算方法整理

3、ppt 一、資金時間價值的概念一、資金時間價值的概念 1、資金時間價值的含義資金時間價值的含義 資金的時間價值，是指資金經(jīng)歷一定時間的資金的時間價值，是指資金經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也即資金在周轉(zhuǎn)中由投資和再投資所增加的價值，也即資金在周轉(zhuǎn)中由于時間因素而形成的差額價值。于時間因素而形成的差額價值。整理ppt 要點解釋：要點解釋：（1）增量，用）增量，用“增值金額增值金額/本金本金”表示；表示；（2）要經(jīng)過投資與再投資；）要經(jīng)過投資與再投資；（3）要持續(xù)一段時間才能增值；）要持續(xù)一段時間才能增值；（4）隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)周轉(zhuǎn)中）隨著時間的延續(xù)，貨幣總量在循環(huán)周轉(zhuǎn)中按

4、幾何級數(shù)增長，使貨幣具有時間價值。按幾何級數(shù)增長，使貨幣具有時間價值。整理ppt 2、為什么要研究資金時間價值、為什么要研究資金時間價值 （1）從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是）從量的規(guī)定性來看，資金時間價值是指沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下的社會平指沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹的條件下的社會平均資金利潤率。由于的市場競爭存在，企業(yè)在均資金利潤率。由于的市場競爭存在，企業(yè)在進行各種投資活動的投資利潤率趨于平均化，進行各種投資活動的投資利潤率趨于平均化，這就要求企業(yè)在進行某項投資時至少要取得社這就要求企業(yè)在進行某項投資時至少要取得社會平均的利潤率。因此，資金時間價值就成了會平均的利潤率。因此，資金時間

5、價值就成了評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。整理ppt （2）財務(wù)管理的研究重點是創(chuàng)造和衡量財富）財務(wù)管理的研究重點是創(chuàng)造和衡量財富（價值）。財務(wù)管理中的價值是資產(chǎn)的現(xiàn)金流量（價值）。財務(wù)管理中的價值是資產(chǎn)的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。故，財務(wù)管理中對時間價值的研究，主的現(xiàn)值。故，財務(wù)管理中對時間價值的研究，主要是對資金的籌集、投放使用及回收等從量上進要是對資金的籌集、投放使用及回收等從量上進行分析，以便找出適用于分析方案的數(shù)學(xué)模型，行分析，以便找出適用于分析方案的數(shù)學(xué)模型，改善財務(wù)決策的質(zhì)量。因而，把資金時間價值引改善財務(wù)決策的質(zhì)量。因而，把資金時間價值引入財務(wù)管理，在資金籌集、運用和分配

6、等各方面入財務(wù)管理，在資金籌集、運用和分配等各方面考慮這一因素，是提高財務(wù)管理水平，搞好籌資、考慮這一因素，是提高財務(wù)管理水平，搞好籌資、投資、分配決策的有效保證。投資、分配決策的有效保證。整理ppt 3、如何處置資金時間價值、如何處置資金時間價值 按復(fù)利的方法折算不同時間貨資金的現(xiàn)值按復(fù)利的方法折算不同時間貨資金的現(xiàn)值。整理ppt 4、資金時間價值量的衡量、資金時間價值量的衡量 通常情況下，資金時間價值被認(rèn)為是沒有通常情況下，資金時間價值被認(rèn)為是沒有風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率。風(fēng)險和沒有通貨膨脹下的社會平均利潤率。 資金時間價值量的大小通?？梢杂美⒙寿Y金時間價值量的大小通?？梢杂?/p>

7、利息率來表示，但這種利息率應(yīng)以社會平均資金利潤來表示，但這種利息率應(yīng)以社會平均資金利潤率為基礎(chǔ)，并且以社會平均利潤率作為資金時率為基礎(chǔ)，并且以社會平均利潤率作為資金時間價值量的最高界限。間價值量的最高界限。整理ppt 5、資金的價值與時間的關(guān)系、資金的價值與時間的關(guān)系 （1）資金使用時間長短不同，具有不同的價值；）資金使用時間長短不同，具有不同的價值； （2）資金的周轉(zhuǎn)速度不同具有不同的價值；）資金的周轉(zhuǎn)速度不同具有不同的價值； （3）資金的投入和收回的時間早晚不同，具有）資金的投入和收回的時間早晚不同，具有不同的價值；不同的價值； （4）勞動時間銜接越緊密，資金時間價值越大。）勞動時間銜接越

8、緊密，資金時間價值越大。（在產(chǎn)品的生產(chǎn)時間中，包括生產(chǎn)資料的準(zhǔn)備時間、勞動時間、生產(chǎn)過程的中斷時間。只有勞動時間內(nèi)才創(chuàng)造價值。）整理ppt二、資金時間價值的計算與應(yīng)用二、資金時間價值的計算與應(yīng)用整理ppt 名 稱 計 算 方 法 特 點復(fù)利終值復(fù)利終值 S=P（1+i）n(基本公式基本公式) =P（S/P，i，n） 復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利現(xiàn)值 P=S（1+i）n=S(1+i)-n =S（P/S,i,n） 年金終值年金終值 S=A年金終值系數(shù)年金終值系數(shù) = A(1+i）n-1/i = A(S/A,i,n) 其系數(shù)的倒數(shù)為償其系數(shù)的倒數(shù)為償債基金系數(shù)債基金系數(shù)(求求A的的問題問題) 年金現(xiàn)值年金現(xiàn)值 P=

9、 A年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) = A1-(1+i)-n/i = A(P/A,i,n)其系數(shù)的倒數(shù)為投其系數(shù)的倒數(shù)為投資回收系數(shù)資回收系數(shù)(求求A的的問題問題) 整理ppt 名 稱 計 算 方 法 特 點預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值 S= A(S/A,i,n+1)-1 (利用普通年金終值公式：與普通年利用普通年金終值公式：與普通年金終值系數(shù)相比：期數(shù)加金終值系數(shù)相比：期數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1。即可即可) 預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值 P= A(P/A,i,n-1)+1 （利用普通年金現(xiàn)值公式：與普通年（利用普通年金現(xiàn)值公式：與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比：期數(shù)減金現(xiàn)值系數(shù)相比：期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1。即可

10、）即可）遞延年金終值遞延年金終值 與普通年金終值計算方法相同。與普通年金終值計算方法相同。其終值的大小與其終值的大小與遞延期無關(guān)。遞延期無關(guān)。整理ppt 名 稱 計 算 方 法 特 點遞延年金現(xiàn)值遞延年金現(xiàn)值兩種方法：（兩種方法：（1）P0=P（m+n）-Pm （2）p0=Pm/（1+i）m （把遞（把遞延年金視為普通年金，求出遞延期末的延年金視為普通年金，求出遞延期末的現(xiàn)值，然后再此值調(diào)整到現(xiàn)值，然后再此值調(diào)整到P 0，及第，及第1期期初）初） 永續(xù)年金現(xiàn)值永續(xù)年金現(xiàn)值（資本化）（資本化）P=A/i沒有終值。沒有終值。名義利率名義利率實際利率實際利率 名義利率名義利率=每期利率每期利率年內(nèi)復(fù)

11、利次數(shù)年內(nèi)復(fù)利次數(shù)每季度利率為每季度利率為2%，年內(nèi)復(fù)利次數(shù)年內(nèi)復(fù)利次數(shù)4次，次，故 ： 名 義 利 率故 ： 名 義 利 率=2%4=8% 11年內(nèi)復(fù)利次數(shù)年內(nèi)復(fù)利次數(shù)名義利率實際利率整理ppt （一）復(fù)利現(xiàn)值的計算（一）復(fù)利現(xiàn)值的計算 【 例例1】 B公司股票現(xiàn)在市場價格為公司股票現(xiàn)在市場價格為38元，元，市場價格的年平均增長率為市場價格的年平均增長率為5%，上年每股股利，上年每股股利為為0.83元，股利的年平均增長率為元，股利的年平均增長率為4%。如果你。如果你手中有一筆錢想購買手中有一筆錢想購買B公司的股票，假設(shè)投資期公司的股票，假設(shè)投資期限為一年（年初至年末），期望獲得限為一年（年初

12、至年末），期望獲得10%以上的以上的收益，請問你在何種價位購買為宜？收益，請問你在何種價位購買為宜？整理ppt 解答解答 P=P=（售價（售價+ +股利）股利）/ /（1+i1+i）n n =38=38（1+5%1+5%）+0.83+0.83（1+4%1+4%）/（1+10%1+10%） = =（39.9+0.863239.9+0.8632）/1.1/1.1 =37.06 =37.06（元）（元）整理ppt （二）年償債基金的計算（二）年償債基金的計算（已知年金終（已知年金終值，求普通年金量）值，求普通年金量） 償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償

13、某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。由于北次形成的等額準(zhǔn)備金類似年金存存款準(zhǔn)備金。由于北次形成的等額準(zhǔn)備金類似年金存款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計算的利息，所以債務(wù)款，因而同樣可以獲得按復(fù)利計算的利息，所以債務(wù)實際上等于年金終值，每年提取的償債基金等于（普實際上等于年金終值，每年提取的償債基金等于（普通）年金通）年金A。也就是說，償債基金的計算實際上是年金。也就是說，償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算。終值的逆運算。整理ppt 【例【例2】假設(shè)某企業(yè)有一筆】假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為年后到期的借款，到期值為

14、1000萬元。若存款年復(fù)利率為萬元。若存款年復(fù)利率為10%，則為償還該項借款，則為償還該項借款應(yīng)建立的償債基金為多少？應(yīng)建立的償債基金為多少？ 解答根據(jù)公式：解答根據(jù)公式： A=Fi/（1+i）n-1 =100010%/（1+10%）4-1 =10000.21547 =215.47（萬元）（萬元）整理ppt 【例【例3】某人擬在】某人擬在5年后還清年后還清10 000元的債務(wù)，元的債務(wù)， 從現(xiàn)在起每年（年末）等額存入銀行一筆款項。假設(shè)從現(xiàn)在起每年（年末）等額存入銀行一筆款項。假設(shè) 銀行存款利率為銀行存款利率為5%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？整理ppt 解答解答 由于有利息因素，

15、不必每年存入由于有利息因素，不必每年存入2 000元元（10 000/5）只要存入較少的金額，）只要存入較少的金額，5年后本利和就可達年后本利和就可達到到10 000元?？捎糜谇鍍攤鶆?wù)。根據(jù)：年金終值計算公式元?？捎糜谇鍍攤鶆?wù)。根據(jù)：年金終值計算公式可得：可得： A=Fi/（1+i）n-1 =100005%/（1+5%）5-1 =100000.18099547 =1809.9547（元）（元） 或：或：A=F年金終值系數(shù)的倒數(shù)年金終值系數(shù)的倒數(shù) =100001/（S/A，5%，5） =100001/5.525 =1809.9547（元）（元）整理ppt （三）年資本回收額計算（三）年資本回收額

16、計算（已知年金現(xiàn)值（已知年金現(xiàn)值P，求年金，求年金A） 資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價值指標(biāo)。年資本回收額的計算是或清償所欠債務(wù)的價值指標(biāo)。年資本回收額的計算是（普通）年金現(xiàn)值的逆運算。（普通）年金現(xiàn)值的逆運算。 其計算公式為：其計算公式為： A=Pi/1-（1+i）-n 或：或：A=P年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)整理ppt 【例【例4】某企業(yè)現(xiàn)在借得】某企業(yè)現(xiàn)在借得1000萬元貸款，在萬元貸款，在10年內(nèi)以年利年內(nèi)以年利率率12%等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？等額償還，則每年應(yīng)付的金額為多少？ 解答解

17、答 A=100012%/1-（1+12%）-10 =10000.177=177（萬元）（萬元） 或或A=P年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù) =10001/（P/A，12%，10） =10001/5.6502177（萬元）（萬元）整理ppt （四）即付年金終值現(xiàn)值的計算（四）即付年金終值現(xiàn)值的計算 即付年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收即付年金是指從第一期起，在一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項，又稱先付年金、預(yù)付年金。它與普通年金的區(qū)付的系列款項，又稱先付年金、預(yù)付年金。它與普通年金的區(qū)別僅在于付款時間的不同。即付年金終值的計算：別僅在于付款時間的不同。即付年金終值的計算：F

18、=年金年金即即付年金終值系數(shù)，而付年金終值系數(shù)，而“即付年金終值系數(shù)即付年金終值系數(shù)”是在是在“普通年金終普通年金終值系數(shù)值系數(shù)”的基礎(chǔ)上，期數(shù)加的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1所得的結(jié)果。即付年金所得的結(jié)果。即付年金現(xiàn)值的計算：現(xiàn)值的計算：P=年金年金即付年金現(xiàn)值系數(shù)，而即付年金現(xiàn)值系數(shù)，而“即付年金現(xiàn)即付年金現(xiàn)值系數(shù)值系數(shù)”是在是在“普通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)”的基礎(chǔ)上，期數(shù)減的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系，系數(shù)加數(shù)加1所得的結(jié)果。所得的結(jié)果。整理ppt 【例【例5】A方案在方案在3年中每年年初付款年中每年年初付款500元，元，B方案在方案在3年中每年年末付款年中每年年末付款500元，若

19、年利率為元，若年利率為10%，則兩個方案第則兩個方案第3年年末時的終值相差多少元？年年末時的終值相差多少元？整理ppt 解答解答 A方案：即付年金終值計算方案：即付年金終值計算 S=500（S/P，10%，3+1）-1 =5004.641-1=1820.5 B方案：后付年金終值計算方案：后付年金終值計算 S=500（S/P，10%，3） =5003.310=1655 A、B 兩個方案相差：兩個方案相差：165.5（1820.5-1655）（元）（元）整理ppt 【例【例6】某人】某人6年分期購物，每年初付年分期購物，每年初付2000元，設(shè)元，設(shè)銀行利率為銀行利率為10%，該項分期付款相當(dāng)于一次

20、現(xiàn)金付款，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金付款的購價是多少？的購價是多少？ 解答解答 P=A（P/A，i，n-1）+1 =2000（P/A，10%，6-1）+1 =2000（3.791+1） =958.20（元）（元）整理ppt （五）遞延年金現(xiàn)值的計算（五）遞延年金現(xiàn)值的計算整理ppt 【例【例7】云達科技公司擬購置一設(shè)備，供方提出兩】云達科技公司擬購置一設(shè)備，供方提出兩種付款方案：種付款方案： （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付200萬元，連續(xù)支萬元，連續(xù)支付付10次，共次，共2000萬元；萬元； （2）從第）從第5年開始，每年年初支付年開始，每年年初支付250萬元，連萬元，連

21、續(xù)支付續(xù)支付10次，共次，共2500萬元。萬元。 假設(shè)公司的資金成本率（即最低報酬率）為假設(shè)公司的資金成本率（即最低報酬率）為10%，你認(rèn)為云達科技公司應(yīng)選擇哪個付款方案？，你認(rèn)為云達科技公司應(yīng)選擇哪個付款方案？整理ppt解答解答 200 200 200 200 200 200 200 200 200 200 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 250 250 250 250 250 250 250 250 250 250 整理ppt （1） P0=200（P/A，10%，10-1）+1 =200（5.759+1） =1351.8（萬元）（萬元） 整理ppt （2）

22、 第第1 1種方法：種方法： P P0 0=250=250（P/AP/A，10%10%，1010） （P/SP/S，10%10%，3 3） =250=2506.1456.1450.7513=1154.110.7513=1154.11（萬元）（萬元） 第第2 2種方法：種方法： P P0 0=250=250 （P/AP/A，10%10%，3+103+10）- - （P/AP/A，10%10%，3 3） =250 =2507.1034-2.4869=1154.1257.1034-2.4869=1154.125（萬元）（萬元） 第第3 3種方法：（即利用即付年金現(xiàn)值的計算思路進行計算）種方法：（即利

23、用即付年金現(xiàn)值的計算思路進行計算） P P0 0=250=250 （P/AP/A，10%10%，10-110-1）+1+1 （P/SP/S，10%10%，4 4） =250=2505.7590+15.7590+10.6830=1154.0990.6830=1154.099（萬元）（萬元） 答：答： 該公司應(yīng)選擇第（該公司應(yīng)選擇第（2 2）種付款方案。）種付款方案。整理ppt （六）每年復(fù)利次數(shù)問題：（六）每年復(fù)利次數(shù)問題：名義利率與實際利率名義利率與實際利率 1、名義利率：、名義利率： 指一年內(nèi)多次復(fù)利時給出的年利率，它等于每期利率與指一年內(nèi)多次復(fù)利時給出的年利率，它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)

24、的乘積。年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。 名義利率名義利率=每期利率每期利率年內(nèi)復(fù)利次數(shù)年內(nèi)復(fù)利次數(shù)整理ppt 2、實際利率：、實際利率： 指一年內(nèi)多次復(fù)利時，每年末終值比年初的增長率。指一年內(nèi)多次復(fù)利時，每年末終值比年初的增長率。 利用此公式可以實現(xiàn)名義利率和實際利率的換算。利用此公式可以實現(xiàn)名義利率和實際利率的換算。11年內(nèi)復(fù)利次數(shù)年內(nèi)復(fù)利次數(shù)名義利率實際利率整理ppt P=1；i=12%（名義利率）（名義利率） 計息期 每年復(fù)利 次 數(shù) （一元一年后終值） 實際利率 一年半年季度月天12412365S=P （1+i）=1.12 S=P （1+i/2）2=1.1236S=P（1+i/4）4=1.125

25、5 S=P （1+i/12）12=1.1268S=P（1+i/365）365=1.1275i=12%i=12.36%i=12.55%i=12.68%i=12.75%整理ppt 【例【例8】一項】一項500萬元的借款，借款期限萬元的借款，借款期限5年，年年，年利率利率8%，若每半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名，若每半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率（義利率（ ）。）。 A、4% B、0.24% C、0.16% D、0.8%整理ppt 解答答案解答答案C。 實際利率實際利率=（1+8%/2）2-1 =8.16% 8.16%-8%=0.16%整理ppt 【例【例9】企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的

26、情況】企業(yè)發(fā)行債券，在名義利率相同的情況下，對其比較有利的復(fù)利計息期是（下，對其比較有利的復(fù)利計息期是（ ）。）。 A、1年年 B、半年、半年 C、1季季 D、1月月整理ppt 解答答案解答答案A。 公司債券一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)越少，企業(yè)實際付出的公司債券一年內(nèi)復(fù)利的次數(shù)越少，企業(yè)實際付出的利息越少，對企業(yè)比較有利。利息越少，對企業(yè)比較有利。 整理ppt 【例【例10】（判）當(dāng)一年復(fù)利幾次時，實際】（判）當(dāng)一年復(fù)利幾次時，實際利率將會高于名義利率。（利率將會高于名義利率。（ ） 整理ppt解答答案正確。解答答案正確。整理ppt （七）（七） 折現(xiàn)率折現(xiàn)率( (利息率利息率) )的推算的推算 【例【

27、例11】某人于第一年年初借款】某人于第一年年初借款20000元，元，每年年末還本付息額均為每年年末還本付息額均為4 000元，連續(xù)元，連續(xù)9年還年還清。問借款利率為多少？清。問借款利率為多少？ 整理ppt 【解答】已知已知P=20000元，元，A=4000元，元，n=9年，則：年，則： P/A = 20000/4000 = 5 = 即即 = 5 = (P/A，i，9) 查查 n = 9 的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在 n = 9 一行上一行上無法找到恰好為無法找到恰好為(=5)的系數(shù)值，于是找大于和小于的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，分別為：的臨界系數(shù)值，分別為：

28、5.3282和和4.9164 整理ppt采用插值法： 3282. 59164. 43282. 55%12%14%12ii = 12% + 0.79702% = 13.59%答：借款利率約為13.59%。 整理ppt【例12】若使本金5年后增長1倍，每半年計息一次，則年利率為(B) A、14.87% B、14.34% C、28.70% D、7.18% 解答 2P = P(S/P，i/2，52) 則(S/P，i/2，10) = 2967. 1159. 2967. 12%7%8%72/ii/2=7.17% i=14.34% 整理ppt （八）期間的推算（八）期間的推算 期間期間n的推算，其原理和步驟

29、同折現(xiàn)率的推算，其原理和步驟同折現(xiàn)率i的推算是的推算是一樣的。一樣的。 【例【例13】四都發(fā)展公司擬購買一臺柴油機，更新】四都發(fā)展公司擬購買一臺柴油機，更新目前的汽油機。柴油機價格較汽油機價格高出目前的汽油機。柴油機價格較汽油機價格高出2000元，元，但每年可節(jié)約燃料費用但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利率為元。若利率為10%，則柴油，則柴油機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？機應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？ 整理ppt 解這是一個求普通年金期間解這是一個求普通年金期間n的問題。的問題。根據(jù)題意根據(jù)題意已知：已知：P=2000，A=500，i=10%，則，則P/A=2000/500=4=即

30、即 (P/A，10%，n) = 4整理ppt 查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在i=10%的列上縱的列上縱向查找，無法找到恰好為向查找，無法找到恰好為(=4)的系數(shù)值，于是的系數(shù)值，于是查找大于和小于查找大于和小于4的臨界系數(shù)值：的臨界系數(shù)值：4.35534，3.79084，對應(yīng)的臨界期間為，對應(yīng)的臨界期間為 n1=6，n2=5。則采。則采用插值法：用插值法： )(4 . 5)65(7908. 33553. 443553. 46年n整理ppt三、風(fēng)險的概念與類別三、風(fēng)險的概念與類別整理ppt 風(fēng)險是一個比較難掌握的概念，其定義和風(fēng)險是一個比較難掌握的概念，其定義和計量也有好多爭議

31、。風(fēng)險是商品經(jīng)濟發(fā)展過程計量也有好多爭議。風(fēng)險是商品經(jīng)濟發(fā)展過程中一個非常重要的概念。中一個非常重要的概念。整理ppt （一）風(fēng)險概念（一）風(fēng)險概念 1、定義：、定義：風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各風(fēng)險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。種結(jié)果的變動程度。 2 2、要點：、要點： 風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性；風(fēng)險是事件本身的不確定性，具有客觀性； 風(fēng)險是風(fēng)險是“一定條件下一定條件下”的風(fēng)險。特定投資的風(fēng)險大小是客觀的風(fēng)險。特定投資的風(fēng)險大小是客觀的，的， 你是否去冒險、冒多大的風(fēng)險是可以選擇的，是主觀決定的。你是否去冒險、冒多大的風(fēng)險是可以選擇的，

32、是主觀決定的。 風(fēng)險的大小隨時間延續(xù)而變化風(fēng)險的大小隨時間延續(xù)而變化（隨時間延續(xù)，事件的不確定性在縮（隨時間延續(xù)，事件的不確定性在縮?。恍。?在實務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險和不確定性不作區(qū)分，都視為在實務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險和不確定性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險風(fēng)險”； 風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù) 期的損失。期的損失。 風(fēng)險是針對特定主體的：企業(yè)、項目、投資人。風(fēng)險主體與風(fēng)險是針對特定主體的：企業(yè)、項目、投資人。風(fēng)險主體與 收益主體對應(yīng)收益主體對應(yīng). 風(fēng)險是指預(yù)期收益率的不確定性，而非實際的收益率。風(fēng)險是指預(yù)期收益率的不確定性，而非實際的收益

33、率。整理ppt整理ppt （二）風(fēng)險的類別（二）風(fēng)險的類別 1、從風(fēng)險產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動性劃、從風(fēng)險產(chǎn)生的原因、影響程度和投資者的能動性劃分，風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩類（從投資者角度）分，風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險兩類（從投資者角度） （1）系統(tǒng)風(fēng)險）系統(tǒng)風(fēng)險 系統(tǒng)風(fēng)險又叫不可分散風(fēng)險，是指由影響所有公司的系統(tǒng)風(fēng)險又叫不可分散風(fēng)險，是指由影響所有公司的因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、高利率因素引起的風(fēng)險，如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、高利率等。這類風(fēng)險是由共同原因引起的，其影響涉及所有的投等。這類風(fēng)險是由共同原因引起的，其影響涉及所有的投資對象，并且無法通過多

34、角化投資來分散。資對象，并且無法通過多角化投資來分散。 整理ppt （2）非系統(tǒng)風(fēng)險）非系統(tǒng)風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險又叫不可分散風(fēng)險，是指發(fā)生于單個或少非系統(tǒng)風(fēng)險又叫不可分散風(fēng)險，是指發(fā)生于單個或少數(shù)公司的特有事件造成的風(fēng)險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、罷數(shù)公司的特有事件造成的風(fēng)險，如新產(chǎn)品開發(fā)失敗、罷工等。這類風(fēng)險是由特殊的或個別的原因引起的，一般工等。這類風(fēng)險是由特殊的或個別的原因引起的，一般只影響一個或幾個公司個體，因此它們對投資組合的影只影響一個或幾個公司個體，因此它們對投資組合的影響可以由多樣化投資來分散掉。響可以由多樣化投資來分散掉。 系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險共同構(gòu)成一個投資組合的總風(fēng)系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)

35、險共同構(gòu)成一個投資組合的總風(fēng)險。險。整理ppt 2、從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險、從公司本身來看，風(fēng)險分為經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險（從籌資者角度）（從籌資者角度） （1）經(jīng)營風(fēng)險）經(jīng)營風(fēng)險是指是指是企業(yè)不使用債務(wù)（亦即不使是企業(yè)不使用債務(wù)（亦即不使用財務(wù)杠桿）時的資產(chǎn)風(fēng)險。從總風(fēng)險意義上講，經(jīng)營用財務(wù)杠桿）時的資產(chǎn)風(fēng)險。從總風(fēng)險意義上講，經(jīng)營風(fēng)險可定義為：企業(yè)固有的、由于經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致風(fēng)險可定義為：企業(yè)固有的、由于經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致未來經(jīng)營收益的不確定性。未來經(jīng)營收益的不確定性。 （2）財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）財務(wù)風(fēng)險（籌資風(fēng)險）是指企業(yè)在籌資過程是指企業(yè)在籌資過程中所產(chǎn)生的風(fēng)險，具體

36、來說就是指負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險。中所產(chǎn)生的風(fēng)險，具體來說就是指負(fù)債籌資帶來的風(fēng)險?；蛘哒f是由于籌集資金上的原因給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的或者說是由于籌集資金上的原因給企業(yè)帶來經(jīng)濟損失的可能性?？赡苄浴Ｕ韕pt【例【例14】假定某企業(yè)的權(quán)益資金和負(fù)債資金】假定某企業(yè)的權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例為的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)，據(jù)此可斷定該企業(yè)（ ）。）。 A.只存在經(jīng)營風(fēng)險只存在經(jīng)營風(fēng)險 B.經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險 C.經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險 D.經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險大于財務(wù)風(fēng)險整理ppt四風(fēng)險衡量四風(fēng)險衡量整理ppt （一）概率（一）概率 在經(jīng)濟活動中

37、，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件?？赡懿话l(fā)生，這類事件稱為隨機事件。 概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值?；蛘哒f一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。或者說一個事件的概率是指這一事件可能發(fā)生的機會。 特點：特點： 0Pi1 niPi11整理ppt 【例【例15】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益情況和市場銷量有關(guān)，可用下表】某企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計收益情況和市場銷量有關(guān)，可用下表描述如下：描述如下： 市場預(yù)測和預(yù)期收益概率分布表市場預(yù)測和預(yù)期收益概率分布表 市場

38、情況市場情況 年收益（隨機變量年收益（隨機變量Xi）（萬元）（萬元） 概率（概率（Pi） 銷量很好銷量很好 銷量較好銷量較好 銷量一般銷量一般 銷量較差銷量較差 銷量很差銷量很差 X1=5 X2=4 X3=3 X4=2 X5=1 P1=0.10 P2=0.20 P3=0.40 P4=0.20 P5=0.10整理ppt （二）概率分布（二）概率分布 1、離散分布：隨機變量只取有限個值，并且對應(yīng)這些、離散分布：隨機變量只取有限個值，并且對應(yīng)這些值有確定的概率。值有確定的概率。 上面的例子就屬于離散分布，它有上面的例子就屬于離散分布，它有5個值，見下圖所示：個值，見下圖所示： 概率（概率（Pi） 0

39、.4 0.3 0.2 0.1 1 2 3 4 5 收益（收益（X i） 市場預(yù)測和預(yù)期收益概率分布圖市場預(yù)測和預(yù)期收益概率分布圖 整理ppt 2、連續(xù)分布：隨機變量取值為某區(qū)間的一切實數(shù)，并且對應(yīng)、連續(xù)分布：隨機變量取值為某區(qū)間的一切實數(shù)，并且對應(yīng)一切取值都有確定的概率。一切取值都有確定的概率。 實際上，出現(xiàn)的投資效果遠(yuǎn)不止實際上，出現(xiàn)的投資效果遠(yuǎn)不止5種，有無數(shù)可能的情況會出現(xiàn)，如果對每種，有無數(shù)可能的情況會出現(xiàn)，如果對每種情況都賦予一個概率，并分別測定其收益，則可用連續(xù)分布描述，見下圖：種情況都賦予一個概率，并分別測定其收益，則可用連續(xù)分布描述，見下圖： 概率（概率（Pi） 0.4 0.3

40、 0.2 0.1 1 2 3 4 5 收益收益Xi 連續(xù)分布概率圖連續(xù)分布概率圖 整理ppt 3、正態(tài)分布：概率分布為對稱鐘（鼓、峰）、正態(tài)分布：概率分布為對稱鐘（鼓、峰）型的隨機變量。型的隨機變量。 從下圖可以看到，我們給出例子的收益呈正態(tài)分布，從下圖可以看到，我們給出例子的收益呈正態(tài)分布，其主要特征是曲線為對稱的鐘型，實際上并不是所有問題其主要特征是曲線為對稱的鐘型，實際上并不是所有問題都按正態(tài)分布。但是，按照統(tǒng)計學(xué)的理論，不論總體分布都按正態(tài)分布。但是，按照統(tǒng)計學(xué)的理論，不論總體分布是正態(tài)還是非正態(tài)，當(dāng)樣本很大時，其樣本平均數(shù)都呈正是正態(tài)還是非正態(tài)，當(dāng)樣本很大時，其樣本平均數(shù)都呈正態(tài)分布

41、。一般來說，如果被研究的量受彼此獨立的大量偶態(tài)分布。一般來說，如果被研究的量受彼此獨立的大量偶然因素的影響，并且每個因素在總的影響中只占很小部分，然因素的影響，并且每個因素在總的影響中只占很小部分，那么這個總影響所引起的數(shù)量上的變化，就近似服從于正那么這個總影響所引起的數(shù)量上的變化，就近似服從于正態(tài)分布。所以，正態(tài)分布在統(tǒng)計上被廣泛使用。態(tài)分布。所以，正態(tài)分布在統(tǒng)計上被廣泛使用。整理ppt 68.26% - 95.44% - 99.72% - 正態(tài)分布概率圖示正態(tài)分布概率圖示 整理ppt （三）期望值（三）期望值 期望值是各種可能的結(jié)果按其概率進行加權(quán)平均得到期望值是各種可能的結(jié)果按其概率進行

42、加權(quán)平均得到的平均值。的平均值。 隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機變量的期望值（數(shù)學(xué)期望或均值），它平均數(shù)，叫做隨機變量的期望值（數(shù)學(xué)期望或均值），它反映隨機變量取值的平均化。反映隨機變量取值的平均化。 =50.1+40.2+30.4+20.2+10.1 =3（萬元）（萬元） 期望收益（值）反映預(yù)計收益的平均化，在各種不確期望收益（值）反映預(yù)計收益的平均化，在各種不確定性因素（本例中假定只有市場情況因素影響產(chǎn)品收益）定性因素（本例中假定只有市場情況因素影響產(chǎn)品收益）影響下，它代表著投資者的合理預(yù)期。影響下，它代表著投資者的

43、合理預(yù)期。niiiPXE1計算公式：整理ppt （四）方差和標(biāo)準(zhǔn)差（四）方差和標(biāo)準(zhǔn)差 方差和標(biāo)準(zhǔn)差反映隨機變量離散程度的指標(biāo)。方差和標(biāo)準(zhǔn)差反映隨機變量離散程度的指標(biāo)。 方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量（數(shù)方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量（數(shù)值）。值）。 方差（方差（2）=(Xi-E)Pi 標(biāo)準(zhǔn)（離）差也叫均方差，是方差的平方根。其計算公式為：標(biāo)準(zhǔn)（離）差也叫均方差，是方差的平方根。其計算公式為： =1.095（萬元）（萬元）niiiPEX12_）標(biāo)準(zhǔn)離差（1 . 0312 . 0324 . 0332 . 0341 . 03522222整理ppt （五）標(biāo)準(zhǔn)離

44、差率（五）標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是同期望值的比率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是同期望值的比率。 標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適于相同期望值決策方案標(biāo)準(zhǔn)離差作為絕對數(shù)，只適于相同期望值決策方案風(fēng)險程度的比較，對于期望值不同的決策方案（投資方風(fēng)險程度的比較，對于期望值不同的決策方案（投資方案），只能運用標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)指標(biāo)來比較或評案），只能運用標(biāo)準(zhǔn)離差率這一相對數(shù)指標(biāo)來比較或評價。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對數(shù)指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決價。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對數(shù)指標(biāo)，它以相對數(shù)反映決策方案的風(fēng)險程度。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差策方案的風(fēng)險程度。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小

45、。率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。 上例：上例： Eq365.03095.1Eq整理ppt 五、風(fēng)險在財務(wù)決策中的五、風(fēng)險在財務(wù)決策中的應(yīng)用問題應(yīng)用問題 整理ppt 1在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。 2在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。 3對于單個投資方案，可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離差率）對于單個投資方案，可根據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)離差（或標(biāo)準(zhǔn)離

46、差率）的大小，并將其與設(shè)定的可接受方案的此項指標(biāo)最高限對比，看的大小，并將其與設(shè)定的可接受方案的此項指標(biāo)最高限對比，看前者是否低于后者，然后，作出決策。前者是否低于后者，然后，作出決策。 4對于多方案擇優(yōu)，決策者的行動準(zhǔn)則是：選擇低風(fēng)險高對于多方案擇優(yōu)，決策者的行動準(zhǔn)則是：選擇低風(fēng)險高收益的方案，即選擇標(biāo)準(zhǔn)離差（率）最低、期望收益最高的方案。收益的方案，即選擇標(biāo)準(zhǔn)離差（率）最低、期望收益最高的方案。 5.對風(fēng)險的態(tài)度。對于高風(fēng)險、高收益的方案，要看這種方對風(fēng)險的態(tài)度。對于高風(fēng)險、高收益的方案，要看這種方案的收益能否值得去冒險。案的收益能否值得去冒險。整理ppt 【例【例16】如果兩個投資方案（

47、項目）預(yù)期】如果兩個投資方案（項目）預(yù)期收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩收益的標(biāo)準(zhǔn)離差相同，而期望值不同，則這兩個方案（個方案（ ）。）。 A預(yù)期收益相同預(yù)期收益相同 B標(biāo)準(zhǔn)離差率相同標(biāo)準(zhǔn)離差率相同 C預(yù)期收益不同預(yù)期收益不同 D未來風(fēng)險報酬相同未來風(fēng)險報酬相同整理ppt 解答答案C。 標(biāo)準(zhǔn)離差（）相同，期望值（E）不同，意味著未來風(fēng)險不同，未來風(fēng)險報酬也就不相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率也不會相同，因為分母（E）不同；預(yù)期收益在風(fēng)險不同、期望值不同的情況下，顯然是不可能相同的。整理ppt 【例【例17】（判斷題）對于多個投資方案而】（判斷題）對于多個投資方案而言，無論各方案期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差

48、率言，無論各方案期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率最大的方案一定是風(fēng)險最大的方案（最大的方案一定是風(fēng)險最大的方案（ ）。）。整理ppt 解答答案正確。無論期望值是否相同，標(biāo)準(zhǔn)離差率大的方案，風(fēng)險一定大。因為標(biāo)準(zhǔn)離差率就是用來解決在期望值不同時，如何判斷各方案風(fēng)險大小的一個指標(biāo)。 整理ppt 【例【例18】某企業(yè)有】某企業(yè)有A、B兩個投資項目，計劃投資額均為兩個投資項目，計劃投資額均為1 000萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：萬元，其收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表： 金額單位：萬元金額單位：萬元 市場狀況市場狀況 概率概率 A項目凈現(xiàn)值項目凈現(xiàn)值 B項目凈現(xiàn)值項目凈現(xiàn)值 好好 0.20 200

49、300 一般一般 0.60 100 100 差差 0.20 50 -50 要求：要求： （1） 分別計算分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。兩個項目凈現(xiàn)值的期望值。 （2） 分別計算分別計算A、B兩個項目凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差。兩個項目凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差。 （3） 判斷判斷A、B投資項目的優(yōu)劣。投資項目的優(yōu)劣。整理ppt 解答解答 （1 1）計算兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值：）計算兩個項目的凈現(xiàn)值的期望值： A A項目：項目：0.200.20200+0.60200+0.60100+0.20100+0.2050=11050=110萬元萬元 B B項目：項目：0.200.20300+0.60300+0.60

50、100+0.20100+0.20（-50-50）=110=110萬元萬元 （2 2）計算兩個項目的凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差：）計算兩個項目的凈現(xiàn)值的標(biāo)準(zhǔn)離差： A A項目：項目： （200-110200-110）2 20.2+0.2+（100-11100-11）2 20.60.6 + +（50-11050-110）2 20.20.21/21/2=48.99=48.99 B B項目：項目： （300-110300-110）2 20.2+0.2+（100-11100-11）2 20.60.6 + +（-50-110-50-110）2 20.20.21/21/2=111.36=111.36 （3 3）判斷）

51、判斷A A、B B兩個項目的優(yōu)劣：由于兩個方案的投資額相兩個項目的優(yōu)劣：由于兩個方案的投資額相同，預(yù)期收益（凈現(xiàn)值）也相同，而同，預(yù)期收益（凈現(xiàn)值）也相同，而A A項目風(fēng)險相對較?。ㄆ漤椖匡L(fēng)險相對較?。ㄆ錁?biāo)準(zhǔn)離差小于標(biāo)準(zhǔn)離差小于B B項目），由此可見，項目），由此可見，A A方案優(yōu)于方案優(yōu)于B B方案。方案。 整理ppt 企業(yè)如果冒風(fēng)險進行投資，就要求獲得超過資金時企業(yè)如果冒風(fēng)險進行投資，就要求獲得超過資金時間價值以外的收益，這種冒風(fēng)險進行投資而取得的收益，間價值以外的收益，這種冒風(fēng)險進行投資而取得的收益，就是風(fēng)險收益，也稱風(fēng)險報酬或風(fēng)險價值。就是風(fēng)險收益，也稱風(fēng)險報酬或風(fēng)險價值。 風(fēng)險價值的

52、大小通?？梢杂蔑L(fēng)險收益額與風(fēng)險收益風(fēng)險價值的大小通?？梢杂蔑L(fēng)險收益額與風(fēng)險收益率表示。率表示。 六、財務(wù)風(fēng)險價值的計算六、財務(wù)風(fēng)險價值的計算整理ppt ( (一一) ) 風(fēng)險收益率的計算風(fēng)險收益率的計算 風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率=風(fēng)險價值系數(shù)風(fēng)險價值系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 風(fēng)險價值系數(shù)的大小，則是由投資者根據(jù)經(jīng)驗并結(jié)合其他因素加以確定的。通常有以下幾種方法 1. 根據(jù)以往同類項目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定；2. 由企業(yè)決策者或有關(guān)專家確定：3. 由國家有關(guān)部門組織專家確定整理ppt( (二二) ) 風(fēng)險價值風(fēng)險價值( (收益收益) )額計算額計算 計算公式： 無風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率收益期望值風(fēng)險收

53、益額整理ppt 應(yīng)當(dāng)指出的應(yīng)當(dāng)指出的是：是：風(fēng)險價值計算的結(jié)果有一定的假定性，并不十分風(fēng)險價值計算的結(jié)果有一定的假定性，并不十分精確。研究投資風(fēng)險價值原理，關(guān)鍵是要在進行投資決策時，樹立風(fēng)精確。研究投資風(fēng)險價值原理，關(guān)鍵是要在進行投資決策時，樹立風(fēng)險價值觀念，認(rèn)真權(quán)衡風(fēng)險與收益的關(guān)系，選擇可能避免風(fēng)險、分散險價值觀念，認(rèn)真權(quán)衡風(fēng)險與收益的關(guān)系，選擇可能避免風(fēng)險、分散風(fēng)險，并獲得較多收益的投資方案。我國有些企業(yè)在進行投資決策時，風(fēng)險，并獲得較多收益的投資方案。我國有些企業(yè)在進行投資決策時，往往不考慮多種可能性，更不考慮失敗的可能性，孤注一擲，盲目引往往不考慮多種可能性，更不考慮失敗的可能性，孤注

54、一擲，盲目引進設(shè)備，擴建廠房，增加品種，擴大生產(chǎn)，以致造成浪費，甚至面臨進設(shè)備，擴建廠房，增加品種，擴大生產(chǎn)，以致造成浪費，甚至面臨破產(chǎn)。這種事例屢見不鮮，實當(dāng)引以為戒。因此，在決策中，應(yīng)當(dāng)充破產(chǎn)。這種事例屢見不鮮，實當(dāng)引以為戒。因此，在決策中，應(yīng)當(dāng)充分運用風(fēng)險價值原理，充分考慮市場及經(jīng)營中可能出現(xiàn)的各種情況，分運用風(fēng)險價值原理，充分考慮市場及經(jīng)營中可能出現(xiàn)的各種情況，對各種方案進行權(quán)衡，以求實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟效益。對各種方案進行權(quán)衡，以求實現(xiàn)最佳的經(jīng)濟效益。整理ppt七、投資組合的風(fēng)險價值七、投資組合的風(fēng)險價值整理ppt （一）投資組合的概念（一）投資組合的概念 投資組合是指投資者同時把資金投放

55、于多投資組合是指投資者同時把資金投放于多種投資項目（股票），稱為投資組合。種投資項目（股票），稱為投資組合。 由于投資組合往往是多種有價證券的組合，由于投資組合往往是多種有價證券的組合，故又稱證券組合。投資者要想分散投資風(fēng)險，故又稱證券組合。投資者要想分散投資風(fēng)險，就不宜把全部資金投放于一種有價證券上，而就不宜把全部資金投放于一種有價證券上，而應(yīng)研究投資組合問題。應(yīng)研究投資組合問題。整理ppt ( (二二) ) 證券投資組合的類型證券投資組合的類型1. 高風(fēng)險組合(冒險型)2. 中等風(fēng)險組合(適中型)3. 低風(fēng)險組合(保守型)整理ppt （三）（三） 證券投資組合的風(fēng)險證券投資組合的風(fēng)險 1、

56、可分散風(fēng)險、可分散風(fēng)險（非系統(tǒng)風(fēng)險、公司特有風(fēng)險）（非系統(tǒng)風(fēng)險、公司特有風(fēng)險） 可分散風(fēng)險是指某些因素對個別證券造成經(jīng)濟損失的可能性?？煞稚L(fēng)險是指某些因素對個別證券造成經(jīng)濟損失的可能性?；蛘呤侵缚梢岳枚嘟腔顿Y的方式來分散或消除掉的風(fēng)險。例或者是指可以利用多角化投資的方式來分散或消除掉的風(fēng)險。例如象訴訟、罷工、新產(chǎn)品開發(fā)的成敗、主要合同能否爭取到、以如象訴訟、罷工、新產(chǎn)品開發(fā)的成敗、主要合同能否爭取到、以及發(fā)生于個別公司的其他特殊事件等造成的風(fēng)險。由于這種事件及發(fā)生于個別公司的其他特殊事件等造成的風(fēng)險。由于這種事件在本質(zhì)上是隨機發(fā)生的，所以，這種風(fēng)險可以通過證券持有多樣在本質(zhì)上是隨機發(fā)生的

57、，所以，這種風(fēng)險可以通過證券持有多樣化（多角化投資）來分散和抵消?；ǘ嘟腔顿Y）來分散和抵消。 例如：某公司所購例如：某公司所購A和和B股票構(gòu)成一證券組合，每種股票各占股票構(gòu)成一證券組合，每種股票各占50%。它們的。它們的報酬率和風(fēng)險的情況見下表：報酬率和風(fēng)險的情況見下表： 整理ppt 例如：某公司所購例如：某公司所購A和和B股票構(gòu)成一證券組合，每種股票各占股票構(gòu)成一證券組合，每種股票各占50%。它們的報酬率和風(fēng)險的情況見下表：。它們的報酬率和風(fēng)險的情況見下表： 圖表圖表21 完全負(fù)相關(guān)的證券組合的報酬率完全負(fù)相關(guān)的證券組合的報酬率 年度（t） A（KA） B（KB） AB組合（KP） 20

58、00 2001 2002 2003 2004 平均報酬率（K） 標(biāo)準(zhǔn)離差（） 40%-10%35%-5%15%15%22.6%-10%40%-5%35%15%15%22.6%15%15%15%15%15%15%0%6.2215.215.04.012%15515.005.035.01.04.0）（）（）（）（nKKntKK整理ppt圖表22 完全正相關(guān)的證券組合的報酬率 年度（t） A（KA） B（KB） AB組合（KP） 2000 2001 2002 2003 2004 平均報酬率（K） 標(biāo)準(zhǔn)離差（） 40%-10%35%-5%15%15%22.6%40%-10%35%-5%15%15%22.

59、6%40%-10%35%-5%15%15%22.6%整理ppt 從圖表從圖表21可以看出，如果分別持有兩種股票都有可以看出，如果分別持有兩種股票都有很大風(fēng)險，但如果把它們組合成一個證券組合，則沒有很大風(fēng)險，但如果把它們組合成一個證券組合，則沒有風(fēng)險。風(fēng)險。 A股票和股票和B股票之所以能結(jié)合起來組成一個無風(fēng)險股票之所以能結(jié)合起來組成一個無風(fēng)險的證券組合，是因為其報酬率的變化正好呈相反的變化，的證券組合，是因為其報酬率的變化正好呈相反的變化，即當(dāng)即當(dāng)B股票的報酬率下降時，股票的報酬率下降時，A公平的報酬率正好上升；公平的報酬率正好上升；而當(dāng)而當(dāng)B股票的報酬率上升時，股票的報酬率上升時，B股票的報酬

60、率正好下降。股票的報酬率正好下降。股票股票A和和B的關(guān)系稱為完全負(fù)相關(guān)（其相關(guān)系數(shù)的關(guān)系稱為完全負(fù)相關(guān)（其相關(guān)系數(shù)r=-1.0）（相關(guān)和相關(guān)系數(shù)是統(tǒng)計學(xué)的概念?？蓞㈤営嘘P(guān)統(tǒng)計學(xué)（相關(guān)和相關(guān)系數(shù)是統(tǒng)計學(xué)的概念?？蓞㈤営嘘P(guān)統(tǒng)計學(xué)的書籍）。的書籍）。 與完全負(fù)相關(guān)相反的是完全正相關(guān)（其相關(guān)系數(shù)與完全負(fù)相關(guān)相反的是完全正相關(guān)（其相關(guān)系數(shù)r=1.0）。兩個完全正相關(guān)的股票的報酬將一起上升或）。兩個完全正相關(guān)的股票的報酬將一起上升或一起下降（見圖表一起下降（見圖表2-2），這樣兩種股票組成的證券組），這樣兩種股票組成的證券組合，不可能抵消風(fēng)險。合，不可能抵消風(fēng)險。整理ppt 根據(jù)以上分析可知，當(dāng)兩種股票完