樂視網(wǎng)-財(cái)務(wù)報(bào)表分析(1)

1、樂視網(wǎng)財(cái)務(wù)報(bào)表分析基于2022-2022 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)學(xué)生：葉朝烙學(xué)號(hào)：班級(jí)：12國會(huì)本2班學(xué)部：公共管理學(xué)部學(xué)年學(xué)期：2022-2022學(xué)年第二學(xué)期課程名稱：?財(cái)務(wù)報(bào)表分析?目錄一、樂視網(wǎng)簡(jiǎn)介 1二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 2三、樂視網(wǎng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析 3一 償債能力分析 31. 短期償債能力分析 31. 長(zhǎng)期償債能力分析 42. 償債能力分析總結(jié) 6二資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營(yíng)運(yùn)能力分析 71. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 72營(yíng)運(yùn)能力分析 8三盈利能力分析 10四增長(zhǎng)能力與風(fēng)險(xiǎn)分析 121. 增長(zhǎng)能力分析 122. 風(fēng)險(xiǎn)分析 15四、杜邦分析法 16五、總結(jié) 18一公司的增長(zhǎng)前景判斷 18二存在問題及建議 19三研究

2、的缺乏與展望 19、樂視網(wǎng)簡(jiǎn)介樂視網(wǎng)成立于 2004 年 11 月北京中關(guān)村高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū) , 享有國 家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，并于 2022 年 8 月 12 日在中國創(chuàng)業(yè)板上 市，股票簡(jiǎn)稱樂視網(wǎng)，股票代碼 300104 ，是行業(yè)內(nèi)全球首家 IPO 上 市公司，目前中國 A 股唯一上市公司。樂視網(wǎng)連續(xù)三年獲得德勤 中 國高科技高成長(zhǎng) 50 強(qiáng) 亞太 500 強(qiáng) 、?互聯(lián)網(wǎng)周刊? 2022 年度 成長(zhǎng)最快的視頻網(wǎng)站 、電腦世界傳媒集團(tuán) 09 中國互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀工程獎(jiǎng) 等等一系列獎(jiǎng)項(xiàng)與榮譽(yù)。樂視網(wǎng)是中國第一影視劇視頻網(wǎng)站，并在 2005 年就率先進(jìn)行影 視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)的購置，通過 6 年的積累，樂視網(wǎng)已

3、經(jīng)擁有國內(nèi)最大的 正版影視劇版權(quán)庫，超 70000 多集電視劇、 4000 多部電影，幾乎覆 蓋了國內(nèi)所有的影視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)。 樂視網(wǎng)在國內(nèi)首創(chuàng) 收費(fèi)+免費(fèi) 模式，截至 2022 年 12 月 31 日已擁有 60 多萬收費(fèi)用戶。公司向 收費(fèi)用戶提供清晰度已達(dá) 720P 以及 1080P 的高清和超高清視頻，且 無廣告干擾的視頻資源，以滿足用戶欣賞體驗(yàn)。同時(shí)，公司利用免費(fèi) 的正版視頻吸引用戶免費(fèi)欣賞，聚集人氣，向客戶收取廣告費(fèi)用。為 了進(jìn)一步促進(jìn)三網(wǎng)融合的進(jìn)程，樂視網(wǎng)經(jīng)過兩三年的技術(shù)研發(fā)和儲(chǔ) 備，又率先在行業(yè)內(nèi)推出電視端解決方案 1080P 的樂視 TV 云視頻超清機(jī) 。樂視網(wǎng)希望通過自主研發(fā)最

4、領(lǐng)先的擁有極強(qiáng)編解碼能 力和超高性能CPU的嵌入式PC,通過不斷努力把革命性的樂視 TV 云視頻超清機(jī)打造成為業(yè)內(nèi)最高端的家庭影音智能設(shè)備。 此外， 公司自成立之初即看到了 3G 視頻行業(yè)的廣闊前景,公司推出的樂 視網(wǎng)移動(dòng)版客戶端累積下載安裝量達(dá)上億次。 未來樂視網(wǎng)將堅(jiān)持專注于網(wǎng)絡(luò)視頻技術(shù)的研究、開發(fā)和應(yīng)用，致力于成為全球最大的網(wǎng)絡(luò)視頻效勞商，為人類生活更舒適快樂做出奉獻(xiàn)！1樂視網(wǎng)300104以上市首日收盤價(jià)計(jì)算，截至 2022年5月8 日收盤，其股價(jià)已經(jīng)上漲500%左右，而支撐其股價(jià)的是迅速成長(zhǎng)的 互聯(lián)網(wǎng)視頻產(chǎn)業(yè)以及企業(yè)不斷的擴(kuò)張。但是在其欣欣向榮的背后卻 是越來越難支撐的高昂的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和資

5、金上的捉襟見肘。二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀況和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手目前國內(nèi)主要的視頻網(wǎng)站運(yùn)營(yíng)商的信息概況以及2022年各企業(yè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)如以下圖表:根本信息比擬樂視網(wǎng)優(yōu)酷土豆酷六上市 年份2022年，深交所2022年，納斯達(dá)克2022年，納斯達(dá)克主要 收入 來源網(wǎng)絡(luò)高清視頻效勞、網(wǎng)絡(luò)視頻 版權(quán)分銷、網(wǎng)絡(luò)超清播放服 務(wù)；視頻平臺(tái)廣揭發(fā)布、視頻 平臺(tái)用戶分流。視頻平臺(tái)廣揭發(fā)布、手 機(jī)視頻業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)視頻 版權(quán)分銷視頻平臺(tái)廣揭發(fā)布主要 資源電視劇、電影用戶視頻、電視劇、 電影用戶視頻、電影單位：百萬元圖2-2各個(gè)視頻網(wǎng)站2022年的收入構(gòu)成比例從上圖可以看出，目前優(yōu)酷土豆占據(jù)了最大的市場(chǎng)份額，其主 要收入來自于廣告業(yè)務(wù)，

6、酷六的收入結(jié)構(gòu)與其相似，但是規(guī)模相對(duì) 較小。樂視網(wǎng)的最主要的收入不是廣告，反而是版權(quán)分銷一一通過獲得獨(dú)家版權(quán)再分銷給其他視頻網(wǎng)站來獲得利潤(rùn)。樂視網(wǎng)是唯一一 家連續(xù)盈利的網(wǎng)站，那么我們有必要去探究，是會(huì)計(jì)方法處理導(dǎo)致 了盈利的差異，還是版權(quán)分銷業(yè)務(wù)本身能夠創(chuàng)造更多的價(jià)值；樂視 網(wǎng)的盈利質(zhì)量怎樣；該業(yè)務(wù)能夠給企業(yè)帶來持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力么？ 三、樂視網(wǎng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析償債能力分析1.短期償債能力分析表3-1短期償債能力相關(guān)指標(biāo)工程2022 年2022 年2022 年流動(dòng)資產(chǎn)358487.84 萬元186221.75 萬元89140.63 萬元流動(dòng)負(fù)債440387.54 萬元250660.15 萬元111356

7、.04 萬元營(yíng)運(yùn)資本-81899.7 萬元-64438.4 萬元-22215.4 萬元流動(dòng)比率0.810.740.80速動(dòng)比率0.650.680.78現(xiàn)金比率0.110.240.17由上表可知，樂視網(wǎng)公司2022 -2022 年度的流動(dòng)資產(chǎn)均低于流 動(dòng)負(fù)債，不能抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債，資本營(yíng)運(yùn)出現(xiàn)短缺，且短缺逐漸遞增， 2022年到達(dá)-81899.7萬元，說明公司不能償債的風(fēng)險(xiǎn)很大，公司短 期償債能力較弱。2022 年2022 年2022 年.負(fù)債所有者權(quán)益圖3-1短期償債能力相關(guān)比率指標(biāo)由上圖可知，樂視網(wǎng)公司2022-2022年的流動(dòng)比率均達(dá)不到1，短期償債壓力較大；速動(dòng)比率三年分別為0.65、0.6

8、8、0.78，整體趨勢(shì)有所上升，說明公司存貨在資產(chǎn)中占比擬小，流動(dòng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為 合理，但由于公司所處行業(yè)的特殊性，并不能說公司短期償債能力有所提升。公司2022年現(xiàn)金比率為0.11，主要由于公司的貨幣資金 較上年減少了 10836.8萬，因此該指標(biāo)需要進(jìn)一步分析。1.長(zhǎng)期償債能力分析100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%圖3-22022年一2022年資產(chǎn)負(fù)債率由上圖可知，樂視網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升，財(cái)務(wù)杠桿明顯擴(kuò) 大；股東權(quán)益比率呈逐年下降趨勢(shì)，說明公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)逐年增加, 且權(quán)益乘數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)，說明公司資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的的依賴程度很 高，即長(zhǎng)期償債能力有所減弱。表3

9、-22022年一2022年財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)計(jì)年度202220222022財(cái)務(wù)費(fèi)用4224.0411629.816791.55單位：萬元從歷年支付的利息費(fèi)用來看，近期財(cái)務(wù)費(fèi)用由于貸款增加而明 顯增加。特別是2022年度，財(cái)務(wù)費(fèi)用為16791.55萬元，比前兩年 支付的總和還多，同比2022年度增長(zhǎng) 近3倍之多。140.00%120.00%100.00%80.00%60.00%131.72%產(chǎn)權(quán)比率長(zhǎng)期資本負(fù)債率40.00%20.00%0.00%24.82%2022 年2022 年2022 年圖3-2產(chǎn)權(quán)比率、長(zhǎng)期資本負(fù)債率指標(biāo)折線圖產(chǎn)權(quán)比率三年分別為 87.45%、120.54% 131.72%逐年提

10、高，表 明公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步提高，股東權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力 減弱，對(duì)債務(wù)保障程度降低，公司的長(zhǎng)期償債能力降低。從長(zhǎng)期資 本負(fù)債率角度分析，2022年為24.82%，長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)擔(dān)適當(dāng)，對(duì)長(zhǎng)期 債權(quán)人有一定的保障；但資產(chǎn)負(fù)債率到達(dá)62.23%，說明短期債務(wù)所占比重較大，因此還應(yīng)根據(jù)公司的實(shí)際情況進(jìn)一步客觀的分析。2償債能力分析總結(jié)表3-3企業(yè)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析單位：萬元年份202220222022經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~10619.9917585.1423418.27投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-76380.73-89766.7-152567.76籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~71782.31

11、111466115326.7貨幣資金年初余額13339.8519352.0460821.81本年凈變化6012.1941469.77-10836.79年末余額19352.0460821.8149985.02經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠滿足企業(yè)的投資需求，因此 樂視網(wǎng)綜合通過股權(quán)融資和債務(wù)融資來支撐其運(yùn)營(yíng)。即使賬面上貨幣 資金的有所減少，但是企業(yè)的投資活動(dòng)主要是購置電視劇和電影的 版權(quán)似乎很難停下來，在劇烈的競(jìng)爭(zhēng)條件下，為了爭(zhēng)取更多的用戶 和保持用戶粘性這是廣告收入和付費(fèi)視頻收入的根基，只有不斷 更新購置新劇，才能保持經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性。再加上視頻電視劇等版稅成 本急劇上升，因此對(duì)視頻網(wǎng)站來說，這

12、是一條不歸之路。樂視網(wǎng)必須 啟動(dòng)新一輪的融資，才能解決它的資本之渴。因此，從現(xiàn)金流的特點(diǎn) 來說，樂視網(wǎng)還只是一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，收入的根基還不牢固，需要不斷 的投資來維持其運(yùn)營(yíng)， 目前其主營(yíng)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)但是風(fēng)險(xiǎn)也較高，企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的不斷提高是債務(wù)人應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)。綜上所訴，該公司的償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制較差，但同 時(shí)也表達(dá)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)態(tài)度，結(jié)合公司業(yè)績(jī)分析，說明 公司在資金利用率上到達(dá)了一定程度，這種資本結(jié)構(gòu)也給公司創(chuàng)造 了一定的效益。6二資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與營(yíng)運(yùn)能力分析1.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析表3-4 資產(chǎn)負(fù)債表2022年12月31日 單位：萬元流動(dòng)資產(chǎn)40.50%358487.8非流動(dòng)

13、資產(chǎn)59.50%526614.5流動(dòng)負(fù)債49.76%440387.5非流動(dòng)負(fù)債12.47%110367.4所有者權(quán)益37.77%334347.3通過分析樂視網(wǎng)公司的資產(chǎn)負(fù)債表構(gòu)成結(jié)構(gòu)，由上表可知，公司 2022年流動(dòng)資產(chǎn)比重為40.50%，流動(dòng)負(fù)債比重為49.76%，屬于風(fēng)險(xiǎn) 型結(jié)構(gòu)；從動(dòng)態(tài)方面看，相對(duì)于 2022年，雖然公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資本 結(jié)構(gòu)都有所改變，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)的性質(zhì)并未改變，風(fēng)險(xiǎn) 趨于增加。從該結(jié)構(gòu)形式中可知，流動(dòng)負(fù)債不僅用于滿足流動(dòng)資產(chǎn)的 資金需要，而且用于滿足局部非流動(dòng)資產(chǎn)的的需要。其結(jié)果會(huì)導(dǎo)致財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，較咼的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與較咼的籌資風(fēng)險(xiǎn)不能匹配。流動(dòng)負(fù)債 和非流動(dòng)

14、資產(chǎn)在流動(dòng)性上并不對(duì)稱，如果通過非流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)來歸 還短期內(nèi)到期的債務(wù)，必然給公司帶來巨大的償債壓力。而且公司存 在黑子破產(chǎn)的潛在危險(xiǎn)。由于公司時(shí)刻面臨償債壓力，一旦市場(chǎng)發(fā)生變動(dòng)或意外事件發(fā)生，就可能引發(fā)公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，造成公司因 不能歸還到期債務(wù)而 “黑字破產(chǎn) 。72.營(yíng)運(yùn)能力分析單位：萬元2022 年2022 年2022 年.營(yíng)業(yè)收入圖3-4營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率圖3-5營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率從上圖可以看出，營(yíng)業(yè)收入從2022年的116730.71萬元，快速上升到2022年的681893.86萬元，3年時(shí)間共增長(zhǎng)了 5倍多，開展 能力較為可觀，營(yíng)業(yè)收入年平均增長(zhǎng)率到達(dá)128%。其中2022年度

15、公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較2022年度增長(zhǎng)188.79%主要是終端業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)幅度較大所致。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖3-6應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由上圖可以看出，公司在2022年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，其主要是由于公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入增加，應(yīng)收賬款增幅較大所致。但2022年提升至4.8說明公司應(yīng)收賬款收回速度正在加快， 應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度加快，公司對(duì)應(yīng)收款的管理工作效率有所提高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖3-7總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理， 樂視網(wǎng)公司的 數(shù)據(jù)說明，企業(yè)的結(jié)構(gòu)正在逐步合理安排，且逐年上升， 2022年該 公司能夠有效的發(fā)揮資產(chǎn)作用，公司的營(yíng)運(yùn)能力上升。三盈利能力分析圖3-8營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、

16、利潤(rùn)總額與凈利潤(rùn)從上圖可知，從2022年到2022的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額與凈利 潤(rùn)有所上升，幅度不大，但 2022年利潤(rùn)總額急劇下降，這主要是由 于業(yè)務(wù)增加，加大了營(yíng)業(yè)本錢與期間費(fèi)用，導(dǎo)致利潤(rùn)的下降。但凈利 潤(rùn)卻大于前兩者是因?yàn)樵谫Y產(chǎn)負(fù)債表日，公司對(duì)遞延所得稅資產(chǎn)的賬 面價(jià)值進(jìn)行復(fù)核。如果未來期間很可能無法獲得足夠的應(yīng)納稅所得額 用以抵扣遞延所得稅資產(chǎn)的利益，減記遞延所得稅資產(chǎn)的賬面價(jià)值，導(dǎo)致凈利潤(rùn)提升，該數(shù)據(jù)不做盈利能力分析參考。2022年盈利能力下降，但后續(xù)會(huì)計(jì)期間的盈利能力很可觀。表3-5盈利能力分析核心財(cái)務(wù)指標(biāo)工程2022 年2022 年2022 年銷售毛利率41.38%29.33%14

17、.53%息稅前利潤(rùn)率23.15%15.36%3.53%總資產(chǎn)收益率11.58%9.22%3.46%凈資產(chǎn)收益率16.9%18.19%13.83%每股收益0.460.320.4410從表3-5可看出，樂視網(wǎng)公司銷售毛利率逐年下降，2022年較2022年相比降低了 14.8%，銷售毛利率是公司銷售凈利率的基 礎(chǔ)，該指標(biāo)如果較低，那么不可能有多大的盈利，說明公司的盈利能 力在下降。因此息稅前利潤(rùn)率也在大幅下降，從2022年23.15%兩年間下降了 19.62%，2022年僅有3.53%。各項(xiàng)利潤(rùn)率均表現(xiàn)出 公司的盈利能力正在相對(duì)減弱?？傎Y產(chǎn)收益率從2022年的11.58%正在逐年下降，2022年只

18、到達(dá)了 3.46%，兩年間下降了 8.12%。從圖3-7可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn) 率卻是在逐年遞增，加快周轉(zhuǎn)；總資產(chǎn)收益率的加劇下降主要是由 于息稅前利潤(rùn)率大幅度下降所導(dǎo)致的，說明公司的盈利能力正在相 對(duì)減弱。凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)相對(duì)綜合的指標(biāo)，受諸多因素影響，凈資產(chǎn)收益率也在逐漸下降，經(jīng)過分析 2022年的凈資產(chǎn)收益率主要是由 于總資產(chǎn)收益率降低公司負(fù)債籌資本錢上升以及負(fù)債與平均股東權(quán) 益之比擬低，使凈資產(chǎn)收益率較 2022年降低了 4.36%，同樣說明公 司的盈利能力正在相對(duì)減弱。從表3-5可知，樂視網(wǎng)公司2022年每股收益有所下降，但是2022年有所上升，導(dǎo)致這一原因有可能是因?yàn)椴捎媚腹鞠嚓P(guān)數(shù)據(jù)

19、 進(jìn)行計(jì)算，因此該項(xiàng)數(shù)據(jù)還需進(jìn)一步分析。表3-6銷售收入與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入關(guān)系表單位：萬元工程2022 年2022 年2022 年?duì)I業(yè)收入116730.71236124.47681893.86應(yīng)收賬款37095.1895024.8189260.63應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入31.78%40.24%27.76%銷售商品收到的現(xiàn)金54332.6145840.24582907.4511企業(yè)銷售的增長(zhǎng)是建立在一定的授信擴(kuò)大的根底上，上表闡釋了 2022-2022年企業(yè)銷售收入和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流流入的關(guān)系.。從上表我 們可以明顯看出，企業(yè)應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例先上升后下降， 2022年比例大幅度下降主要是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速

20、度大于應(yīng)收賬款的增 長(zhǎng)速度，同時(shí)銷售收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比例不斷提升，因此我 們認(rèn)為該企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，能夠及時(shí)管理好應(yīng)收賬款，應(yīng)收 賬款能夠及時(shí)收回，因此，可以認(rèn)為盈利質(zhì)量較好，正在逐步提高。四增長(zhǎng)能力與風(fēng)險(xiǎn)分析1增長(zhǎng)能力分析表3-7可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算表工程2022 年2022 年規(guī)模變動(dòng)情況2022 年增減額增減率凈資產(chǎn)收益率13.83%18.19%-4.36%-23.97%16.9%股利發(fā)放率11.70%16%-4.30%-26.88%15.45%可持續(xù)增長(zhǎng)率12.21%15.28%-3.07%-20.09%14.29%從表3-7可以看出，樂視網(wǎng)公司2022-2022年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

21、 分別為14.29%、15.28%和12.21%，說明該公司這三年在不向外發(fā)行 新股的情況下，分別到達(dá)14.29%、15.28%和12.21%的可持續(xù)增長(zhǎng)率 這是在控制資本結(jié)構(gòu)的條件下，公司使用財(cái)務(wù)杠桿所能夠到達(dá)的最 大增長(zhǎng)率，同時(shí)說明公司這三年的可持續(xù)增長(zhǎng)能力是呈先增長(zhǎng)后下 降的趨勢(shì)。表3-8單項(xiàng)增長(zhǎng)率一覽表工程2022 年2022 年2022 年銷售增長(zhǎng)率95.33%101.71%188.98%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率22.36%20.30%-79.75%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率45.04%22.11%-44.40%資產(chǎn)增長(zhǎng)率63.84%73.10%60.36%12圖3-9 2022-2022 年增長(zhǎng)率分析圖根

22、據(jù)表3-7、表3-8和圖3-9可知，樂視網(wǎng)公司2022年以來銷售增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率大體呈上升趨勢(shì)，資產(chǎn)增長(zhǎng)率較為平緩， 但均在可持續(xù)增長(zhǎng)率之上，銷售增長(zhǎng)率2022年到達(dá)101.71%，2022年高達(dá)188.98%。主要是由于公司今年來加大營(yíng)業(yè)規(guī)模，開展各類 業(yè)務(wù)，也正由于業(yè)務(wù)的增加，營(yíng)業(yè)本錢急劇增加，導(dǎo)致公司的營(yíng)業(yè) 利潤(rùn)增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降，且2022年呈負(fù)增長(zhǎng)，說明公司在開展新業(yè)務(wù)時(shí)并不穩(wěn)定，導(dǎo)致利潤(rùn)下降，且幅度較大。再觀察各類型增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，首先比擬銷售增長(zhǎng)率與資產(chǎn)增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，從表3-8可以看出，近三年銷售增長(zhǎng)率分別為95.33%、101.71%和 188.98%，資產(chǎn)增

23、長(zhǎng)率為 63.84%、73.10%和 60.36%,可以看出公司三年的銷售增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，說明公司的銷售增長(zhǎng)并不是主要依賴資產(chǎn)投入的增加，有一定的效益性。其次，通過圖3-9可以很明顯看出，2022-2022三年中，除了2022年以外，后兩年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率均低于股東權(quán)益增長(zhǎng)率，且在2022 年出現(xiàn)負(fù)值，一方面，說明公司這三年的股東權(quán)益增長(zhǎng)并不是來自生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)，公司難以依靠自身創(chuàng)造收益，另13一方面股東權(quán)益增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率之間出現(xiàn)一定的差異，可能 是由母公司所屬利潤(rùn)或者分配利潤(rùn)所導(dǎo)致的，應(yīng)進(jìn)一步分析二者出 現(xiàn)差異的原因。通過圖 3-9 可知，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率

24、3 年的走勢(shì) 大致相同， 2022 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈負(fù)值，且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的下降 幅度超過了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的下降幅度，說明 2022 年公司凈利潤(rùn)的下 降主要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的大幅度下降所致，公司的持續(xù)增長(zhǎng)能力較 弱。最后，比擬營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率與銷售增長(zhǎng)率。從表 3-8 可以看出， 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于銷售增長(zhǎng)率， 2022 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù) 值，但銷售增長(zhǎng)率卻到達(dá) 188.98%，這反映了公司的營(yíng)業(yè)本錢、營(yíng)業(yè) 稅費(fèi)、期間費(fèi)用等本錢上升超過了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，說明公司未能有 效地控制本錢與費(fèi)用，盈利能力減弱，可能是業(yè)務(wù)擴(kuò)張管理不當(dāng)，需 進(jìn)一步分析公司戰(zhàn)略與加強(qiáng)管理。通過以上分析，對(duì)樂視網(wǎng)公司的增

25、長(zhǎng)能力可以得出一個(gè)初步的 結(jié)論：公司 2022-2022 年的銷售增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn) 增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率大多呈上升或持平趨勢(shì)，但 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 2022 年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，說明公司近年管理效率低下，經(jīng) 營(yíng)業(yè)績(jī)下降，缺乏一定的增長(zhǎng)力。當(dāng)然，考慮到公司增長(zhǎng)率還受其 他諸多因素影響，且近年大規(guī)模擴(kuò)張業(yè)務(wù)與子公司的影響，因此要 得到關(guān)于公司增長(zhǎng)能力更為準(zhǔn)確的結(jié)論，還需要利用更多的資料進(jìn) 行更加深入的分析，如行業(yè)分析，公司戰(zhàn)略分析等等。142. 風(fēng)險(xiǎn)分析首先分析行業(yè)面臨的挑戰(zhàn) , 行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)日益劇烈。如果行業(yè)內(nèi)主 要廠商為了爭(zhēng)奪廣告客戶或者付費(fèi)視頻用戶，蓄意壓低廣告價(jià)格和付 費(fèi)價(jià)

26、格，那么可能造成價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。其次，通過分析比擬了樂視網(wǎng)與其他網(wǎng)站利潤(rùn)差異的原因，重 點(diǎn)分析了攤銷年限的不同對(duì)利潤(rùn)的影響?？v向比擬了樂視網(wǎng)各個(gè)年 度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，揭示出它所面臨的一些問題：收入迅速擴(kuò)張，單毛 利急劇下降；應(yīng)收賬款增加，收入帶來的現(xiàn)金流同比減少；企業(yè)債 務(wù)膨脹，杠桿比率不斷上升，能否持續(xù)融資是其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵； 資產(chǎn)虛擬化，無形資產(chǎn)占比過大，這可能存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)很大。而 且現(xiàn)有盈利模式未能有效拓展，新業(yè)務(wù)開展緩慢。公司現(xiàn)有盈利模 式以付費(fèi)高清和廣告為主，版權(quán)分銷和用戶分流的收入規(guī)模較小； 端的 電視和電視機(jī)端的超清網(wǎng)絡(luò)播放機(jī)業(yè)務(wù)處于培育期。如果 盈利模式未能

27、有效拓展和新業(yè)務(wù)開展緩慢，對(duì)公司長(zhǎng)期的成長(zhǎng)會(huì)造 成壓力。最后，盡管網(wǎng)絡(luò)視頻效勞行業(yè)是國家鼓勵(lì)和扶持的新興媒體行 業(yè)。國家出臺(tái)了包括? 2006-2022 年國家信息化開展戰(zhàn)略?、?國民 經(jīng)濟(jì)和社會(huì)開展信息化 “十一五 規(guī)劃?和?文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃?在內(nèi) 的一系列產(chǎn)業(yè)政策，支持和鼓勵(lì)該行業(yè)的開展。但另一方面，國家于 2007 年公布了?互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目效勞管理規(guī)定?，進(jìn)一步提高了網(wǎng)絡(luò) 視頻行業(yè)的進(jìn)入門檻，未來存在政府對(duì)視頻網(wǎng)站管理、影視內(nèi)容版權(quán) 監(jiān)管以及電信資源等領(lǐng)域進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)和管理，這將會(huì)對(duì)公司的一些業(yè) 務(wù)產(chǎn)生影響，同時(shí)，國家加大對(duì)中央級(jí)媒體的視頻網(wǎng)站，例如 CNTV 的支持，也會(huì)對(duì)公司的業(yè)務(wù)帶來

28、一定的影響。15四、杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率13.83%總資產(chǎn)收益率1.86%權(quán)益乘數(shù)2.65銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.89%凈利潤(rùn)-主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.29 億68.2 億主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全總本錢68.5 億67.2 億主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢58.3 億營(yíng)業(yè)稅金及附加5685 萬期間費(fèi)用8.32 億資產(chǎn)減值損失5369 萬營(yíng)業(yè)外支岀252萬圖4-198.32%主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所得稅-5590 萬資產(chǎn)總額68.2 億88.5 億流動(dòng)資產(chǎn)35.8 億非流動(dòng)資產(chǎn)+52.7 億貨幣資金5.00 億應(yīng)收賬款18.9 億存貨7.34 億其他應(yīng)收款7584 萬預(yù)付賬款2.99 億其他流動(dòng)資產(chǎn)7300 萬可供岀售金融資產(chǎn)2000萬

29、固定資產(chǎn)3.43 億無形資產(chǎn)33.4 億開發(fā)支岀3.88 億長(zhǎng)期待攤費(fèi)用193萬遞延所得稅資產(chǎn)1.96 億其他非流動(dòng)資產(chǎn)樂視網(wǎng)公司2022年杜邦分析圖由表 3-7 可知，公司 2022 年的凈資產(chǎn)收益率為 13.83% ，較 2022 年的 18.19% 下降 4.36%。公司的投資者在很大程度上依據(jù)該指 標(biāo)來判斷是否投資或是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)者和決定股利分 配政策。通過杜邦分析圖分析，可以將凈資產(chǎn)收益率分解如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)2022年的凈資產(chǎn)收益率=1.86%2.65=13.83%2022年的凈資產(chǎn)收益率=5.87%2.41=18.19%經(jīng)過分解可以看出， 20

30、22 年的凈資產(chǎn)收益率降低主要是由于總 資產(chǎn)凈利率降低。接下來繼續(xù)對(duì)總資產(chǎn)凈利率進(jìn)行分解：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2022年的總資產(chǎn)凈利率=1.89%98.32=1.86%2022 年的總資產(chǎn)凈利率 =9.84%X59.62=5.87%經(jīng)過分解可以看出， 2022 年總資產(chǎn)凈利率的降低：主要是由于 銷售凈利率的降低帶來的，說明公司盈利能力減弱了。相反總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率提高了，說明對(duì)總資產(chǎn)的利用效率提高了。接下來對(duì)銷售凈 利率進(jìn)行分解：銷售凈利率=凈利潤(rùn) 沿業(yè)收入X100%2022年的銷售凈利率=1.29億W8.2億X100%=1.89%2022年的銷售凈利率=2.32億吃3.6億X1

31、00%=9.84%上述結(jié)果說明，樂視網(wǎng)公司 2022 年銷售凈利潤(rùn)較 2022 年下降， 其下降幅度為 7.95%，但營(yíng)業(yè)收入?yún)s是大幅度提升的，主要原因可 能是因?yàn)楣鹃_展新業(yè)務(wù)，本錢費(fèi)用提高，管理不善所導(dǎo)致的本錢 效益降低，盈利能力下降。那么顯然 2022 年的凈資產(chǎn)收益率的下降， 主要是由于高位的本錢費(fèi)用所引起，但是這只是單一的從結(jié)果倒推 原因，假設(shè)要深入研究其因素，還應(yīng)結(jié)合其他分析方法分析，使結(jié)果更完整、更科學(xué)。17五、總結(jié)一公司的增長(zhǎng)前景判斷預(yù)計(jì)未來兩年樂視生態(tài)中終端業(yè)務(wù)和內(nèi)容端業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持快 速增長(zhǎng)， 2022 年樂視影業(yè)將被注入上市公司，超級(jí) 出貨量預(yù)期 百萬級(jí)， 2022 年將

32、放量至千萬級(jí)， 2022 年或正式推出的超級(jí)汽車 將帶動(dòng)公司估值再下一城。近期媒體報(bào)道： 15 月 5 日樂視首批 20 萬超級(jí) 開啟預(yù)約， 24 小時(shí)預(yù)約人次超過 263 萬； 2樂視體育完成 1 億美元融資，估值 達(dá) 4.6 億美元。2022 年中國智能 出貨量預(yù)計(jì)增速 7.8% ，依然繼續(xù)穩(wěn)居全 球最大的智能 市場(chǎng)，占全球市場(chǎng)份額達(dá) 31%，樂視超級(jí) 的 亮相超出此前業(yè)界預(yù)期， 2022 年將主打品質(zhì)和體驗(yàn)，預(yù)期出貨量 200 萬臺(tái)， 2022 年預(yù)計(jì)放量至千萬級(jí)，移動(dòng)端入口戰(zhàn)略布局確定性 砝碼再提一籌。樂視影業(yè)注入在即，票房年均增速 92%遠(yuǎn)高行業(yè)平均水平，樂 視影業(yè) 2022 年票房收入約為 30