上海汽車究竟隱藏了多少利潤

1、上海汽車究竟隱藏了多少利潤2010 年 2 月上海汽車（600104 ）收購了上海通用1% 股權，持股比例達51% ，上海通用納入上海汽車的合并范圍。合并范圍變更使得上海汽車2010 年財務數(shù)據(jù)與2009 年有較大變動。2010 年上海汽車合并報表歸屬母公司所有者的凈利潤137.29 億元，同比增長108.06% 。具體如下表所示。表 1 上海汽車 2007-2010 年利潤簡表項目（億元）2010 年2009 年2008 年2007 年營業(yè)收入3,124.851,388.751,054.061,040.84營業(yè)成本2,519.031,212.28932.35895.29營業(yè)利潤270.068

2、4.31-9.7055.75凈利潤228.3381.08-8.5054.08歸屬母公司所有者的凈利潤137.2965.926.5646.35基本每股收益 (元)1.6111.0060.1000.708資料來源：同花順根據(jù)上海汽車2010 年年報陳述，公司存在大量隱藏利潤的現(xiàn)象，具體如下：1. 縮短固定資產(chǎn)折舊年限，多計提了3.87 億元折舊費用 （參見 2010 年報 84 頁）上海通用于2010 年度對固定資產(chǎn)的折舊方法進行了復核。從2010 年 7 月 1 日起將生產(chǎn)用模具的折舊方法從“年限平均法”變更為“可變雙倍余額遞減法”，使得2010 年度合并財務報表利潤總額減少 3.87 億元。2

3、. 縮短無形資產(chǎn)攤銷年限，多計提了1.66 億元攤銷費用（參見 2010 年報 83 頁）公司自行開發(fā)形成的無形資產(chǎn)分為“平臺”和“車型”兩類，平臺和車型的原攤銷年限分別為10年和 3 年。公司于 2010 年對平臺和車型的攤銷年限進行了復核，并決定將“平臺”非專利技術的攤銷年限從 10 年變更為 5 年，使得 2010 年度合并財務報表利潤總額減少1.66 億元。3. 調整汽車預計銷量對相關技術使用費進行調整，多計提3.79 億元技術使用費（參見2010年報83頁）上海汽車使用母公司上汽集團Rover 技術，需在10 年內向其支付8.25 億元的技術使用費，在10年內分別計提確認費用。201

4、0 年度，公司調整了“使用Rover 技術生產(chǎn)的整車的預計銷量”，相應調整了當年的技術使用費。該變更自2010 年 1 月 1 日生效，該變更導致2010 年度合并財務報表利潤總額減少3.79 億元。4. 大量計提資產(chǎn)減值損失，涉及資產(chǎn)科目包括：固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)固定資產(chǎn)減值2010 年上海通用納入合并范圍，固定資產(chǎn)原值和減值準備同比大幅增加。由于合并范圍變化較大，我們不能通過固定資產(chǎn)減值準備的絕對值來比較2010 年和 2009 年的固定資產(chǎn)減值計提情況，所以，我們采用比例分析法。2010年“年末減值準備/固定資產(chǎn)原值”比值為5.20% ，同比大幅增加，主要是2010年當年計提減值

5、準備的比例大幅增加造成的。2010年公司“減值準備增加凈額/固定資產(chǎn)原值”比值是4.77% ，所以，上海汽車絕大部分的固定資產(chǎn)減值準備發(fā)生在2010年。2010 年減值準備增加凈額為27.14 億元，其中機器設備減值增加凈額為14.39 億元，占53.02% 。跟據(jù)中國新會計準則，機器設備一般是在產(chǎn)品銷量或價格下滑，預計未來生產(chǎn)線可收回現(xiàn)金低于賬面價值時，按其差額計提資產(chǎn)減值準備。而2010 年上海汽車銷量大幅上升，凈利潤同比上漲108.06% 時，計提大量減值準備，上海汽車大幅計提減值的動機極有可能是在業(yè)績好的時候隱藏利潤，在不同年度對利潤做平滑處理。公司通過大幅計提固定資產(chǎn)減值損失隱藏利潤

6、（稅前）保守估計為14.39 億元，不保守估計為27.14 億元。表 2 上海汽車2009-2010年固定資產(chǎn)減值準備情況項目(萬元)2010 年2009 年減值準備年末減減值準減值準備年末減減值準備增加凈額值準備備增加增加凈額值準備增加凈額/固定凈額 /固/固定/固定資資產(chǎn)原定資產(chǎn)資產(chǎn)原產(chǎn)原值值原值值合計271,439.485.20%4.77%583.341.04%0.02%其中：房屋及建筑物43,878.693.74%3.37%-885.260.75%-0.14%機器設備143,857.075.53%4.92%4,477.291.26%0.31%電子設備、器具及家具349.060.23%0

7、.19%-9.560.07%-0.01%運輸設備150.960.57%0.38%9.870.33%0.04%模具83,203.706.78%6.66%-3,009.000.93%-1.86%注：減值準備增加凈額 =當年計提的減值準備- 當年轉銷的減值準備資料來源： 2010 年年報 107 頁， 2009 年年報 103 頁在建工程減值2010 年公司名爵浦口基地二期建設項目，預計總投資25.95 億元，截至2010 年末工程投入占預算比例為97% 。2010 年末，該項目在建工程賬面余額為4.21 億元，因產(chǎn)品結構發(fā)生變化（羅孚MG3 停產(chǎn)），對生產(chǎn)線（通用設備和專用設備）計提了3.52 億

8、元的減值損失，資產(chǎn)減值損失占在建工程賬面余額比例為83.61% ，占總預算比例為13.56% 。名爵浦口基地二期建設項目計提大量減值損失由于公開資料有限，我們無法估計隱藏利潤的具體數(shù)據(jù)。無形資產(chǎn)減值通過比例分析法，上海汽車2010 年非專利技術計提了1.09 億元的減值損失，使得2010 年“年末減值準備/無形資產(chǎn)原值”比值達到4.74% ，而“減值準備增加凈額/無形資產(chǎn)原值”占比為3.63% 。說明上海汽車絕大部分的無形資產(chǎn)減值準備發(fā)生在2010 年。無形資產(chǎn)減值準備主要來自于非專利技術的減值。公司在業(yè)績快速發(fā)展的2010 年，通過計提1.09 億元非專利技術減值隱藏利潤。表 3 上海汽車2

9、009-2010年無形資產(chǎn)減值準備情況項目(萬元)合計其中：非專利技術商標權軟件2010 年2009 年減值準備年末減減值準減值準備年末減減值準備增加凈額值準備備增加增加凈額值準備增加凈額/無形凈額 /無/無形/無形資資產(chǎn)原形資產(chǎn)資產(chǎn)原產(chǎn)原值值原值值10,878.531.91%1.39%739.181.11%0.20%10,894.154.74%3.63%02.78%0.00%20.581.37%1.37%00.00%0.00%-36.201.44%-0.07%739.181.98%1.98%注：減值準備增加凈額=當年計提的減值準備- 當年轉銷的減值準備資料來源： 2010 年年報 110 頁

10、， 2009 年年報 106 頁5. 總結通過以上分析，上海汽車2010 年隱藏利潤（稅前）24.80-37.55億元，相對于2010 年公司的利潤總額 266.84 億元，公司隱藏了9.29%-14.07%的利潤。隱藏利潤的動機是在業(yè)績好的年度隱藏利潤，在不同年度對利潤做平滑處理。2010 年公司基本每股收益為1.611 元。隱藏利潤使每股收益增加0.15-0.23元，即基本每股收益達到 1.76-1.84元。出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，

11、恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費祎、董允等，此皆良實，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補闕漏，有所廣益。將軍向寵，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所?！澳?”，是以眾議舉寵為督：愚以為營中之事，親賢臣，遠小人，此先漢所以興隆也；親小人，遠賢臣，此后漢所以傾頹也。先帝在時，每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當世之事，由是感激，遂許先帝以驅馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。先帝知臣謹慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不效，以傷先帝之明；故五月渡瀘，深入不毛