132+尹雪嬌+人民幣國(guó)際化的可行性研究與發(fā)展建議

1、人民幣國(guó)際化的可行性研究與發(fā)展建議內(nèi)容摘要本文首先分析了貨幣國(guó)際化的定義，從而明確人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵。接著對(duì)人民幣國(guó)際化的收益與成本進(jìn)行比較分析，收益方面著重分析了人民幣成為國(guó)際貨幣可以給中國(guó)帶來(lái)諸如獲得鑄幣稅、提升國(guó)際地位、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和金融領(lǐng)域發(fā)展等收益。成本方面主要分析了人民幣國(guó)際化可能影響我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性以及使我國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域易遭受外部沖擊等。根據(jù)人民幣國(guó)際化收益與成本的比較，筆者認(rèn)為當(dāng)前加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程具有必要性。之后本文就人民幣國(guó)際化所具備的國(guó)際背景條件、中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、人民幣匯率的穩(wěn)定、國(guó)際儲(chǔ)備的充足以及金融體制改革的不斷推進(jìn)幾個(gè)方面，說(shuō)明了人民幣國(guó)際化具有

2、可行性。但任何一種貨幣的國(guó)際化都不是一個(gè)簡(jiǎn)單順利的過(guò)程，期間都會(huì)伴隨復(fù)雜的政治、經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。人民幣國(guó)際化進(jìn)程中，同樣也會(huì)面臨困境。因此，人民幣國(guó)際化必然是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。如何使人民幣在國(guó)際化過(guò)程中收益最大、成本最小，本文最后給出了一系列建議。關(guān)鍵詞： 國(guó)際貨幣 人民幣國(guó)際化 成本與收益 必要性 可行性 長(zhǎng)期性 發(fā)展建議目 錄1. 引言12. 人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵12.1 貨幣國(guó)際化的定義12.2人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵23.人民幣國(guó)際化的收益-成本分析23.1 人民幣國(guó)際化的收益23.2 人民幣國(guó)際化的成本73.3 人民幣國(guó)際化的必要性94.人民幣國(guó)際化的可行性與長(zhǎng)期性104.1人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)條件1

3、04.2 人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀124.3 人民幣國(guó)際化的可行性與長(zhǎng)期性135. 推進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展建議141. 引言20世紀(jì)80年代以來(lái)，由金融全球化和金融自由化引發(fā)的貨幣金融危機(jī)不斷地沖擊現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系。1997年亞洲金融危機(jī)、2007年美國(guó)次貸危機(jī)、2008年全球金融危機(jī)、2010年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，金融領(lǐng)域危機(jī)頻發(fā)凸顯了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促使許多國(guó)家和地區(qū)尋求一種新的治理模式。這一方面導(dǎo)致了國(guó)際金融格局的變動(dòng)，另一方面也將影響到當(dāng)前一些國(guó)家和地區(qū)的貨幣國(guó)際化進(jìn)程。1997年之前，理論界從貨幣國(guó)際化的一般性條件及規(guī)律出發(fā)，對(duì)人民幣國(guó)際化的必要性、可行性、經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

4、（即成本和收益）等問(wèn)題進(jìn)行了較為深入的探討，同時(shí)也提出了人民幣國(guó)際化的發(fā)展階段和戰(zhàn)略構(gòu)想。亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之后，一些學(xué)者注意到人民幣區(qū)域化對(duì)于實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的重要性，并對(duì)此展開(kāi)了討論。多數(shù)學(xué)者主張把人民幣區(qū)域化作為實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的必要階段或途徑。本文結(jié)合現(xiàn)階段國(guó)際貨幣體系的特征、國(guó)際金融格局的變化以及中國(guó)自身已經(jīng)具備的客觀條件，通過(guò)對(duì)人民幣國(guó)際化收益與成本的比較分析，求證了人民幣國(guó)際化的必要性和可行性，同時(shí)也為人民幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)的理論依據(jù)。前途是光明的，道路是坎坷的。如何實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的最大化收益，更好地出臺(tái)和推進(jìn)人民幣國(guó)際化下一步的政策和措施，如何抵御風(fēng)險(xiǎn)、減小成本，本文給出了一系列建議。

5、2. 人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵 2.1 貨幣國(guó)際化的定義貨幣國(guó)際化是指一國(guó)貨幣隨著本國(guó)商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)展，在本幣職能基礎(chǔ)上，通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和境外貨幣自由兌換等方式流出國(guó)境，在境外逐步擔(dān)當(dāng)流通手段、支付手段、儲(chǔ)藏手段和價(jià)值尺度，從而由國(guó)家貨幣走向區(qū)域貨幣、再走向世界貨幣的過(guò)程。在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的定義中，貨幣國(guó)際化是指某國(guó)貨幣越過(guò)該國(guó)國(guó)界，在世界范圍內(nèi)自由兌換、交易和流通，最終成為國(guó)際貨幣的過(guò)程。從貨幣職能和購(gòu)買(mǎi)力看，國(guó)際貨幣是在世界市場(chǎng)上被普遍接受并使用，能夠廣泛承擔(dān)國(guó)際結(jié)算的計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)、流通手段、支付手段和貯藏手段等全部或部分貨幣職能的貨幣。從貨幣投資力的層面上，國(guó)際

6、貨幣不僅是能夠在一國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行投資的貨幣，而是在國(guó)際區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)進(jìn)行各種投資的貨幣。目前，能夠稱為國(guó)際貨幣的幣種有美元、歐元、日元等。2.2人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵人民幣國(guó)際化是指人民幣獲得國(guó)際市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可和接受，并發(fā)揮計(jì)價(jià)單位、交換媒介和價(jià)值儲(chǔ)藏的功能，即成為國(guó)際結(jié)算貨幣、投資貨幣和儲(chǔ)備貨幣。人民幣國(guó)際化的本質(zhì)含義應(yīng)包括以下三個(gè)方面： 第一，人民幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度，國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重； 第二，以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具，以人民幣計(jì)價(jià)的金融市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大； 第三，世界多數(shù)國(guó)家接受人民幣作為本國(guó)的儲(chǔ)備貨幣。換句話說(shuō)，

7、定義國(guó)際化貨幣至少要具備三項(xiàng)基本職能，即結(jié)算職能、投資職能和儲(chǔ)備職能。其中，結(jié)算職能只是貨幣國(guó)際化的必要條件，而非充分條件。 3.人民幣國(guó)際化的收益-成本分析人民幣成為國(guó)際貨幣可以給中國(guó)帶來(lái)諸如獲得鑄幣稅、提升國(guó)際地位、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和金融領(lǐng)域的發(fā)展等收益。同時(shí)，人民幣國(guó)際化也會(huì)削弱我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策獨(dú)立性，使我國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域易遭受外部沖擊。3.1 人民幣國(guó)際化的收益3.1.1獲得鑄幣稅收益鑄幣稅是指貨幣發(fā)行當(dāng)局利用其法定貨幣發(fā)行權(quán)力所取得的一種特殊稅種，是政府收入的一個(gè)重要來(lái)源。在金屬貨幣流通時(shí)代，鑄幣稅是貴金屬貨幣的面值與它所包含金屬的實(shí)際價(jià)值的差額。在信用貨幣制度下，貨幣發(fā)行成本相對(duì)于貨幣

8、面值而言是微不足道的，因此鑄幣稅的數(shù)額等同于中央銀行在一定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的基礎(chǔ)貨幣量，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金以及在中央銀行存款的增加。一國(guó)貨幣當(dāng)局在本國(guó)發(fā)行紙幣僅限本國(guó)居民和企業(yè)使用，當(dāng)該國(guó)貨幣成為國(guó)際化貨幣后，該國(guó)發(fā)行的貨幣將在世界范圍內(nèi)流通。這部分被別國(guó)所使用的貨幣相當(dāng)于從向世界使用者征收了一筆鑄幣稅，基本上是無(wú)成本的。長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)正是利用美元的特殊地位，通過(guò)美元負(fù)債來(lái)彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，從而形成持有美元儲(chǔ)備的國(guó)家的實(shí)際資源向美國(guó)轉(zhuǎn)移。據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)因此而每年獲取的鑄幣稅高達(dá)150 億美元。截至2011年底中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.181萬(wàn)億美元，數(shù)額巨大的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是對(duì)外國(guó)政府的巨額無(wú)償貸款，同時(shí)

9、還要承擔(dān)通貨膨脹稅，財(cái)富流失巨大。人民幣國(guó)際化后，我國(guó)不僅可以獲得國(guó)際鑄幣稅收入，而且還可以減少因使用外匯引起的財(cái)富流失，為我國(guó)利用巨量資金開(kāi)辟了一條新渠道。因此，人民幣只有走出國(guó)門(mén)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，才能擺脫其在國(guó)際貨幣體系中的不利地位，在國(guó)際貿(mào)易、國(guó)際投資中變劣勢(shì)為優(yōu)勢(shì)。3.1.2促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易發(fā)展3.1.2.1減少匯率風(fēng)險(xiǎn)隨著我國(guó)參與經(jīng)濟(jì)全球化的速度加快、程度加深，對(duì)外貿(mào)易步入了空前的發(fā)展時(shí)期，對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)出口總額逐年增長(zhǎng)，同時(shí)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備也隨之增加。2005年7月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。自此之后，人

10、民幣對(duì)美元不斷升值，使得我國(guó)以美元為主的外匯儲(chǔ)備大幅縮水。我國(guó)外貿(mào)企業(yè)由于對(duì)外貿(mào)易量的迅速發(fā)展而在企業(yè)的外匯賬戶里積累和持有大量的凈外幣債權(quán)，國(guó)際貨幣幣值的波動(dòng)就會(huì)加大這部分貨幣的敞口風(fēng)險(xiǎn)，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)會(huì)遭受到匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)面影響。圖1：2006年-2010年我國(guó)外匯儲(chǔ)備量及增長(zhǎng)率示意圖注：圖表根據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站數(shù)據(jù)運(yùn)用Excel制作人民幣國(guó)際化后，對(duì)外貿(mào)易和投資可以更多地使用人民幣計(jì)價(jià)，我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)減少，企業(yè)就可以進(jìn)一步做大做強(qiáng)。對(duì)于國(guó)家來(lái)說(shuō)，人民幣國(guó)際化可以改善外匯儲(chǔ)備過(guò)多的狀況，也減少了由于匯率的不利變動(dòng)造成的巨額外匯損失。此外，人民幣國(guó)際化有利于減輕由貨幣

11、錯(cuò)配而引發(fā)的融資風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣國(guó)際化程度較高的情況下，我國(guó)企業(yè)和政府可以在國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行人民幣融資。3.1.2.2降低交易成本1994年我國(guó)開(kāi)始實(shí)行匯率并軌制，對(duì)中資企業(yè)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，1996年將對(duì)外商投資企業(yè)也納入結(jié)售匯體系，實(shí)行全面的銀行結(jié)售匯制度。在這種制度約束下，企業(yè)增加了外匯交易成本，制約了企業(yè)的做大做強(qiáng)和我國(guó)對(duì)外經(jīng)貿(mào)的發(fā)展。人民幣國(guó)際化后，我國(guó)企業(yè)可以更多地在對(duì)外貿(mào)易和投資中使用人民幣結(jié)算，這將大大降低企業(yè)因使用外幣而增加的交易成本，從而有利于企業(yè)的快速發(fā)展。3.1.2.3彌補(bǔ)結(jié)算手段的不足目前，那些與我國(guó)有經(jīng)貿(mào)合作關(guān)系的周邊國(guó)家，特別是那些對(duì)我國(guó)貿(mào)易為順差的國(guó)家，普遍存在

12、著國(guó)際貿(mào)易結(jié)算手段不足和外匯短缺的現(xiàn)象，這在一定程度上限制了這些國(guó)家貿(mào)易的發(fā)展。加大與這些國(guó)家貿(mào)易中的人民幣結(jié)算比例，有助于緩解雙邊交往中結(jié)算手段的不足，推動(dòng)和擴(kuò)大雙邊經(jīng)貿(mào)往來(lái)。3.1.3促進(jìn)金融領(lǐng)域發(fā)展3.1.3.1推動(dòng)匯率制度的改革理論上講，匯率改革應(yīng)在人民幣國(guó)際化之前，如果在人民幣國(guó)際化加速的過(guò)程中沒(méi)有進(jìn)行相應(yīng)的匯率改革，人民幣國(guó)際化之后所引起的資本流出和流入可能會(huì)更加頻繁的波動(dòng)，人民幣升值的壓力不僅不能減弱，反而可能增加。這種情況極有可能引發(fā)貨幣危機(jī)。其次，人民幣的可兌換是走向國(guó)際貨幣的基礎(chǔ)，過(guò)于嚴(yán)格的外匯管制將制約人民幣國(guó)際化。同時(shí)，放松資本管制也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。因此，人民幣國(guó)

13、際化與匯率制度改革是相互促進(jìn)的，人民幣的國(guó)際化將有利于匯率制度改革進(jìn)一步深化。此外，在人民幣國(guó)際化的背景下人民幣匯率將會(huì)更加靈活，人民幣匯率水平將更多由市場(chǎng)供求力量來(lái)決定。在此匯率水平下，由人民幣衍生的金融產(chǎn)品和資產(chǎn)更容易定價(jià)，可以更好地推廣和運(yùn)作。這些金融衍生產(chǎn)品可以逐漸轉(zhuǎn)變和完善我國(guó)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和類(lèi)型，進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)銀行在低風(fēng)險(xiǎn)條件下獲取利潤(rùn)的能力，提升金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。3.1.3.2促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展人民幣國(guó)際化有助于我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。隨著人民幣國(guó)際化程度的提高，人民幣對(duì)外業(yè)務(wù)將成為銀行系統(tǒng)的重要業(yè)務(wù)之一。人民幣對(duì)外業(yè)務(wù)的展開(kāi)有利于改善我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)體制，提高我國(guó)金融機(jī)

14、構(gòu)的國(guó)際地位。同時(shí)，人民幣國(guó)際化程度的進(jìn)一步提高，人民幣國(guó)際化將延伸到非居民對(duì)人民幣資產(chǎn)的大規(guī)模投資。外國(guó)投資者進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)不僅可以擴(kuò)充市場(chǎng)規(guī)模、強(qiáng)化規(guī)模效益，而且還可以給我國(guó)帶來(lái)新的投資理念和新的改革壓力，這種變化將有利于改善我國(guó)金融市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境，有力地促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。3.1.3.3壯大資本市場(chǎng)人民幣國(guó)際化與中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化是相輔相成，相互促進(jìn)的。人民幣國(guó)際化意味著人民幣出入境將更加自由和靈活，國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)對(duì)人民幣的運(yùn)用亦將更加廣泛，資本項(xiàng)目開(kāi)放程度的加深亦將擴(kuò)大境外資本進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的途徑和規(guī)模，從而逐步加深中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)、債卷市場(chǎng)的發(fā)展起到重

15、要的推動(dòng)作用。3.1.4推動(dòng)國(guó)際金融中心建設(shè) 無(wú)論是倫敦、紐約、還是東京，都在其貨幣國(guó)際化的過(guò)程中樹(shù)立了該城市作為國(guó)際金融中心的地位。人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，將極大推動(dòng)上海建設(shè)國(guó)際金融中心的進(jìn)程，同時(shí)也會(huì)鞏固香港的國(guó)際金融中心地位。中國(guó)擁有香港和上海國(guó)際金融雙中心，是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化的重要橋頭堡。香港國(guó)際金融中心是推進(jìn)人民幣國(guó)際化的重要通道，利用香港國(guó)際金融中心進(jìn)一步擴(kuò)大香港人民幣業(yè)務(wù)、積極推進(jìn)人民幣貿(mào)易結(jié)算、形成人民幣借貸市場(chǎng)、發(fā)展人民幣離岸業(yè)務(wù)。香港與中國(guó)內(nèi)地存在緊密經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的同時(shí)又是國(guó)際金融中心，存在著大規(guī)模的人民幣需求。在2003年，CEPA簽訂以后，個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)在香港推出，香港已建立了

16、全球第一個(gè)離岸人民幣清算體系，這為香港日后成為人民幣離岸中心奠定了基礎(chǔ)。因此，香港是人民幣走向區(qū)域化進(jìn)而走向國(guó)際化的最佳試點(diǎn)，相應(yīng)地，人民幣國(guó)際化也進(jìn)一步強(qiáng)化了香港國(guó)際金融中心的地位。1992年黨的十四大確立了建設(shè)上海國(guó)際金融中心的國(guó)家戰(zhàn)略。2009年3月25日，國(guó)務(wù)院審議并原則上通過(guò)關(guān)于上海建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)，提出到2020年將上?；窘ǔ膳c中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和人民幣國(guó)際地位相適當(dāng)?shù)膰?guó)際金融中心。把上海建設(shè)為國(guó)際金融中心有利于建立中國(guó)的金融優(yōu)勢(shì)地位，有利于確立人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上的定價(jià)權(quán)，有利于發(fā)展以人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。建設(shè)上海國(guó)際金融中心與人民幣國(guó)際化是相輔相成和相互促進(jìn)的。3

17、.1.5緩解人民幣不平等升值壓力一國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)地位的提高是通過(guò)該國(guó)的“外部市場(chǎng)占有率”的上升來(lái)反映的，它是發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為世界經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的必經(jīng)之路。從外部均衡的觀點(diǎn)來(lái)看，在其他條件不變前提下，一國(guó)貨幣對(duì)外幣名義升值壓力就是來(lái)源于這種“外部市場(chǎng)占有率"上升。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點(diǎn)，本國(guó)出口產(chǎn)品在國(guó)外市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)因本幣的名義升值而急劇下降，因此，本幣的名義升值必將帶來(lái)本國(guó)商品出口額的大幅下滑。在當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際化貨幣國(guó)的貨幣與非國(guó)際化貨幣國(guó)的貨幣所面臨的這種升值壓力是不平等的。與非國(guó)際化貨幣國(guó)相比，那些國(guó)際化貨幣國(guó)的貨幣卻會(huì)在這一方面上具有獨(dú)特的權(quán)力和優(yōu)勢(shì)。我國(guó)近年來(lái)外

18、部市場(chǎng)占有率處于快速增長(zhǎng)中，由于人民幣不是國(guó)際化貨幣，這種快速增長(zhǎng)增加了人民幣對(duì)英鎊、美元等國(guó)際化貨幣的不平等升值壓力。圖2：2008年至2011年美元兌人民幣中間價(jià)48個(gè)月走勢(shì)圖注：圖表引自于新浪財(cái)經(jīng)頻道自從2005年7月人民幣實(shí)行匯率制度改革至今，人民幣對(duì)美元的名義匯率已經(jīng)從1:8.277上升到1:6.315,人民幣升值幅度驚人。不平等的貨幣地位正是產(chǎn)生這種不平等的名義升值壓力的根源。因此要解決這種不平等的升值壓力，我國(guó)就必須走上人民幣國(guó)際化的道路。3.1.6提升中國(guó)國(guó)際地位、革新國(guó)際貨幣體系人民幣國(guó)際化有助于提升中國(guó)國(guó)際地位，增強(qiáng)中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響力。美元、歐元、日元等貨幣之所以能夠充

19、當(dāng)國(guó)際貨幣，是美國(guó)、歐盟、日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大和國(guó)際信用地位較高的充分體現(xiàn)。人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化后，中國(guó)就擁有了一種世界貨幣的發(fā)行和調(diào)節(jié)權(quán)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響和發(fā)言權(quán)也將隨之增加。同時(shí)，人民幣在國(guó)際貨幣體系中占有一席之地，可以改變目前處于被支配的地位，減少國(guó)際貨幣體制對(duì)中國(guó)的不利影響。人民幣國(guó)際化對(duì)于推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革和構(gòu)建國(guó)際金融新秩序也至關(guān)重要。從現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系來(lái)看，目前仍然沒(méi)有一個(gè)國(guó)家可以挑戰(zhàn)美國(guó)的綜合實(shí)力，美元在國(guó)際上仍然處于壟斷地位。但是爆發(fā)于美國(guó)華爾街的金融危機(jī)的沖擊動(dòng)搖了美元在世界上獨(dú)一無(wú)二的地位，隨之而來(lái)的是從美元一極獨(dú)大到國(guó)際貨幣多元化國(guó)際貨幣體系改革的呼之欲出?？墒菄?guó)際貨幣體

20、制和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的改革牽扯的范圍太大，改革的程序很復(fù)雜。如果中國(guó)積極主動(dòng)地推進(jìn)人民幣國(guó)際化，不但會(huì)加速國(guó)際貨幣體系的革新，而且更有利于使人民幣逐步成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，這也是打破美元壟斷地位的一項(xiàng)重要舉措。如果實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，不僅可為中國(guó)在未來(lái)國(guó)際貨幣體系改革中獲得更多話語(yǔ)權(quán)，而且還將有利于中國(guó)保持經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，同時(shí)有利于從根本上解決外匯儲(chǔ)備的安全問(wèn)題。 3.2 人民幣國(guó)際化的成本3.2.1削弱我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的獨(dú)立性從20世紀(jì)60年代起，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者蒙代爾對(duì)固定匯率制度下所運(yùn)用的貨幣政策進(jìn)行了經(jīng)典分析。“蒙代爾三角”理論認(rèn)為貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定與資本自由流動(dòng)這三

21、個(gè)政策目標(biāo)不可能同時(shí)達(dá)到(1999年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼以“永恒的三角形”對(duì)該原理進(jìn)行了更為詳細(xì)的展示)。圖3：不可能三角理論圖示根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要有三種： 各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性； 各國(guó)匯率的穩(wěn)定性； 各國(guó)資本的完全流動(dòng)性。在這三者之間，一國(guó)政府只能三選其二，而不可能三個(gè)目標(biāo)均得以實(shí)現(xiàn)。根據(jù)三元悖論，在資本流動(dòng)、貨幣政策的有效性和匯率制度三者之間只能進(jìn)行以下三種選擇：(1)保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定，必須犧牲資本的完全流動(dòng)性，實(shí)行資本管制。(2)保持本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性和資本的完全流動(dòng)性，必須犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。(3)維持

22、資本的完全流動(dòng)性和匯率的穩(wěn)定性，必須放棄本國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性。人民幣國(guó)際化后，人民幣將會(huì)在國(guó)際金融市場(chǎng)上具有一定的流通量。中國(guó)央行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的調(diào)控能力將會(huì)受到國(guó)際上流通的人民幣的限制和約束，這會(huì)削弱我國(guó)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的力度。此外，對(duì)于任何貨幣國(guó)際化國(guó)家來(lái)說(shuō)，都會(huì)面臨“特里芬難題”?！疤乩锓译y題”是指貨幣發(fā)行國(guó)在以貿(mào)易逆差向儲(chǔ)備國(guó)提供結(jié)算與儲(chǔ)備手段過(guò)程中，本幣貶值的壓力與保持本幣幣值穩(wěn)定間的沖突。“特里芬難題”是清償力與信心之間的兩難境地，任何一種主權(quán)貨幣來(lái)充當(dāng)國(guó)際貨幣時(shí)都存在“特里芬難題”。人民幣成為國(guó)際貨幣之后，其他國(guó)家若需要增加人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的話，我國(guó)就必須通過(guò)國(guó)際收支逆差來(lái)滿

23、足該國(guó)的需要。越多的國(guó)家持有人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備，就意味著我國(guó)的國(guó)際收支逆差將越大，國(guó)際收支逆差將導(dǎo)致人民幣的貶值，如果人民幣持續(xù)逆差將使持有人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的國(guó)家不愿持有更多的人民幣。這樣就使人民幣處于兩難的境地。隨著人民幣國(guó)際化程度的深化，這一矛盾也會(huì)日益突出，我們必須考慮如何解決這個(gè)問(wèn)題。3.2.2使我國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域易遭受外部沖擊人民幣國(guó)際化使中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連，國(guó)際金融市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融產(chǎn)生一定影響。3.2.2.1逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)貨幣國(guó)際化過(guò)程實(shí)質(zhì)上是該國(guó)貨幣被非居民不斷選擇并持有的過(guò)程。當(dāng)條件發(fā)生變化時(shí)，非居民持有人可能放棄貨幣發(fā)行國(guó)貨幣，轉(zhuǎn)而持有其他國(guó)貨幣

24、，貨幣國(guó)際化就發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。當(dāng)貨幣國(guó)際化發(fā)生逆轉(zhuǎn)通常會(huì)引發(fā)貨幣發(fā)行國(guó)爆發(fā)貨幣危機(jī)，進(jìn)而對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。一般地，引發(fā)貨幣國(guó)際化發(fā)生逆轉(zhuǎn)有兩種原因：貨幣發(fā)行國(guó)貨幣發(fā)生貶值；貨幣儲(chǔ)備國(guó)由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需要，減持發(fā)行國(guó)貨幣。這兩種情況都會(huì)引發(fā)發(fā)行國(guó)貨幣市場(chǎng)供給的異常波動(dòng)，對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。3.2.2.2替代風(fēng)險(xiǎn)貨幣替代風(fēng)險(xiǎn)是指在貨幣可兌換和開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，由于本幣貶值或其它因素致使本國(guó)居民對(duì)本幣失去信心，從而發(fā)生外國(guó)貨幣部分或全部替代本幣的貨幣職能的現(xiàn)象。人民幣國(guó)際化為人民幣發(fā)生貨幣替代提供了可能。貨幣替代本質(zhì)上是一種資金外逃行為，如果一國(guó)發(fā)生恐慌性貨幣替代，這一行為必然引發(fā)貨幣發(fā)行

25、國(guó)發(fā)生貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。貨幣替代會(huì)擾亂正常的金融秩序，削弱央行對(duì)金融體系的控制權(quán)，妨礙貨幣政策的獨(dú)立性并影響貨幣政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的效果。主要的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是央行難以對(duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行有效的控制。貨幣替代發(fā)生后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中存在大量的外幣供給，貨幣供給不僅僅局限于央行的貨幣發(fā)行行為，貨幣需求的變動(dòng)也包含了對(duì)人民幣和外幣兩部分需求的變化，這就使得央行對(duì)貨幣供應(yīng)量的調(diào)控變得更加網(wǎng)難。另一個(gè)是央行對(duì)貨幣政策調(diào)控的中介指標(biāo)難以準(zhǔn)確把握。貨幣替代發(fā)生后，由于國(guó)內(nèi)貨幣供給和需求量的不確定，使得利率的決定更加復(fù)雜化。同時(shí)，外幣的大量涌入也會(huì)使貨幣總量大大超出央行的控制范圍。這樣，央行就很難把握貨幣

26、政策中介指標(biāo)的變動(dòng)，從而無(wú)法利用一定的貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)。3.2.2.3國(guó)際熱錢(qián)攻擊在資本流動(dòng)比較自由的情況下，我國(guó)受?chē)?guó)際熱錢(qián)攻擊的風(fēng)險(xiǎn)將急劇增加。國(guó)際熱錢(qián)是國(guó)際金融市場(chǎng)的最不穩(wěn)定因素，對(duì)一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)異常敏感，往往能借機(jī)造市，通過(guò)迅速改變資本流向和投機(jī)方向牟取暴利，同時(shí)還能產(chǎn)生巨大的“羊群效應(yīng)，特別是巨額熱錢(qián)借助于現(xiàn)代電信技術(shù)、金融衍生工具及投機(jī)技巧的運(yùn)用，極大地增加了一國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化后，國(guó)際熱錢(qián)會(huì)通過(guò)國(guó)際貨幣的途徑短期的大量快進(jìn)快出，從而加劇一國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。國(guó)際金融歷史經(jīng)驗(yàn)表明，大量熱錢(qián)的快速地流進(jìn)流出是發(fā)生金融危機(jī)的導(dǎo)火線。一旦國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資本外逃時(shí)，預(yù)期性的貨幣

27、貶值壓力可能會(huì)向其他經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的國(guó)家蔓延或傳染，很可能會(huì)進(jìn)一步造成區(qū)域性甚至全球性貨幣危機(jī)和金融危機(jī)。3.3 人民幣國(guó)際化的必要性 通過(guò)以上的收益與成本分析，我們可以看到人民幣國(guó)際化可測(cè)算的收益鑄幣稅收入將是一項(xiàng)數(shù)額巨大的收益。其不可量化的收益體現(xiàn)在促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展、緩解人民幣升值壓力、提升我國(guó)的國(guó)際地位等方面，這些方面使我國(guó)獲得的無(wú)形收益將是不可估量的。而在人民幣國(guó)際化的成本方面，我國(guó)需要承擔(dān)的是諸如人民幣國(guó)際化削弱我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策獨(dú)立性、使我國(guó)遭受外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)增加、未來(lái)可能背上沉重的負(fù)擔(dān)和責(zé)任等。兩相權(quán)衡，不難看出人民幣國(guó)際化的收益是巨大的，人民幣國(guó)際化的經(jīng)濟(jì)效果預(yù)期可以讓我國(guó)整體收益。雖

28、然人民幣國(guó)際化的成本也不可等閑視之，但我們可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)體制的革新和金融機(jī)制的完善化解這些風(fēng)險(xiǎn)和成本。因此，筆者認(rèn)為當(dāng)前加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程具有必要性，我國(guó)將會(huì)在人民幣國(guó)際化過(guò)程中獲得巨大收益。4.人民幣國(guó)際化的可行性與長(zhǎng)期性根據(jù)IMF 對(duì)世界主要國(guó)家貨幣國(guó)際化的歷史經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為，某一貨幣的國(guó)際化應(yīng)具備四個(gè)條件：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定和有效調(diào)控；（2）經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)模和開(kāi)放程度；（3）充足的國(guó)際清償手段；（4）合理的匯率和匯率體制。4.1人民幣國(guó)際化的現(xiàn)實(shí)條件4.1.1全球金融危機(jī)創(chuàng)造良好機(jī)遇國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)令所有持有巨額美元儲(chǔ)備或大量美元債務(wù)的國(guó)家和地區(qū)都遭受到了巨大損失。鑒于這種單極國(guó)際貨

29、幣體系存在利己性、缺乏約束制衡機(jī)制、權(quán)利義務(wù)不對(duì)稱等內(nèi)在缺陷，世界各國(guó)要求重構(gòu)世界貨幣體系的呼聲空前高漲。美元的不斷貶值導(dǎo)致美元國(guó)際地位不斷下降，歐債危機(jī)使得歐元也面臨前所未有的危機(jī)。雖然短期內(nèi)美元仍將在國(guó)際貨幣體系中處于主導(dǎo)地位，但從單極到多元國(guó)際貨幣體系的改革必將成為發(fā)展趨勢(shì)。人民幣國(guó)際貨幣本位幣的適時(shí)推出，適應(yīng)了當(dāng)前國(guó)際金融發(fā)展的潮流和需要。4.1.2中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和綜合國(guó)力的強(qiáng)弱是關(guān)系到一國(guó)貨幣能否順利流通、幣值是否穩(wěn)定以及在國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)中地位的決定性因素。美元、歐元等貨幣之所以能夠長(zhǎng)期發(fā)揮世界貨幣作用，其發(fā)行國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚是最基本的原因。4.1.2.1 經(jīng)濟(jì)規(guī)模一國(guó)

30、貨幣的國(guó)際化，從本質(zhì)上說(shuō)是經(jīng)濟(jì)全球化的結(jié)果，是該國(guó)總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力在貨幣形態(tài)上的反映，因此經(jīng)濟(jì)規(guī)模決定了該國(guó)貨幣在國(guó)際市場(chǎng)的潛在使用情況。一國(guó)GDP的增長(zhǎng)可以帶動(dòng)本國(guó)貨幣成為世界性的儲(chǔ)備貨幣。研究表明，主要貨幣發(fā)行國(guó)在世界總產(chǎn)值中所占比例每上升1%，短期來(lái)看會(huì)相應(yīng)地造成該貨幣在各中央銀行的外匯儲(chǔ)備中所占比例上升約0.1%，長(zhǎng)期則會(huì)上升2.2%。中國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，從1978年至2011年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從1473億美元增長(zhǎng)到471564億美元，保持了年均9.8%的高速增長(zhǎng)，我國(guó)已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體（見(jiàn)圖4）。國(guó)家外匯儲(chǔ)備從1.67億美元增長(zhǎng)到31810億美元，位居世界第一，充足的國(guó)際儲(chǔ)備為我國(guó)國(guó)

31、際收支保持動(dòng)態(tài)平衡、維護(hù)外匯市場(chǎng)和匯率的穩(wěn)定奠定了基礎(chǔ)。4.1.2.2貿(mào)易規(guī)模國(guó)際貿(mào)易是貨幣國(guó)際化的基礎(chǔ)，貨幣國(guó)際化是國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的客觀要求，主要的衡量指標(biāo)是貿(mào)易總量。截至2011年，中國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易總額已達(dá)到3.6萬(wàn)億美元，同比增長(zhǎng)22.5%。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)貿(mào)易方式結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，一般貿(mào)易強(qiáng)勢(shì)回歸，2011年中國(guó)一般貿(mào)易進(jìn)出口19245.9億美元，增長(zhǎng)29.2%，占同期中國(guó)進(jìn)出口總值的52.8%。此外，中國(guó)對(duì)歐美日傳統(tǒng)市場(chǎng)增長(zhǎng)平穩(wěn)，對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家貿(mào)易增長(zhǎng)強(qiáng)勁。2011年，中歐雙邊貿(mào)易總值5672.1億美元，增長(zhǎng)18.3%；中美雙邊貿(mào)易總值為4466.5億美元，增長(zhǎng)15.9%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，

32、貿(mào)易主體結(jié)構(gòu)積極變化，外商投資企業(yè)繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位，民營(yíng)企業(yè)所占比重提升較快。4.1.3匯率穩(wěn)定、國(guó)際儲(chǔ)備充足提供信譽(yù)保證 良好的國(guó)際貨幣體系必須具備良好的可信性，即國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的保值程度。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展為人民幣匯率提供了中長(zhǎng)期穩(wěn)定的基礎(chǔ)條件（周林，2001）。從1994 年匯率并軌以來(lái)，人民幣一直以其堅(jiān)挺，部分地?fù)?dān)當(dāng)了亞洲指點(diǎn)貨幣的作用。另外，要實(shí)現(xiàn)人民幣的國(guó)際化，應(yīng)付隨時(shí)可能發(fā)生的兌換要求，要求一國(guó)政府必須有充足的國(guó)際儲(chǔ)備，尤其是外匯儲(chǔ)備。根據(jù)通行的國(guó)際儲(chǔ)備需求理論，充足的外匯儲(chǔ)備一般應(yīng)維持在30左右。我國(guó)近年來(lái)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)步上升，截至2011年末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)31811.48億元，遠(yuǎn)

33、遠(yuǎn)超過(guò)了同期進(jìn)口額的30，為人民幣走向國(guó)際化之路提供了可靠的保證。4.1.4金融體制改革提供體制保障 我國(guó)金融體制目前正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的改造：金融企業(yè)上市的步伐不斷加快；國(guó)有商業(yè)銀行的體制改革也已被提上了議事日程；銀行不良資產(chǎn)逐步剝離和核銷(xiāo)；金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新；金融監(jiān)管體制不斷改善；人民幣利率市場(chǎng)化政策正在推進(jìn)。這些改革措施促使我國(guó)在較短的時(shí)間內(nèi)建立起現(xiàn)代化的銀行制度和一個(gè)比較完善和發(fā)達(dá)的金融體系，使之適應(yīng)國(guó)際金融市場(chǎng)，為人民幣走向國(guó)際化創(chuàng)造有利的軟環(huán)境。 根據(jù)國(guó)家外匯管理局按照國(guó)際貨幣基金組織劃分7大類(lèi)43個(gè)資本項(xiàng)目交易方法的評(píng)估結(jié)果，至2004年末，我國(guó)資本項(xiàng)目下實(shí)現(xiàn)可兌換的已有11項(xiàng)，占

34、25.6%，較少限制的有11項(xiàng)，占25.6%，較多限制的有15項(xiàng)，占34.9%，嚴(yán)格管制的僅有6項(xiàng)，占13.9%。QFII便利外資進(jìn)入我國(guó)股市，QDII允許我國(guó)資本投資海外，2006年12月15日開(kāi)始外資銀行進(jìn)入我國(guó)金融市場(chǎng)并允許經(jīng)營(yíng)人民幣業(yè)務(wù)等等，表明金融市場(chǎng)國(guó)際化趨勢(shì)和人民幣國(guó)際化走向十分明確。4.2 人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀1994年1月人民幣實(shí)現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目下有條件兌換，1996年12月實(shí)現(xiàn)了在經(jīng)常項(xiàng)目下的可自由兌換，標(biāo)志著人民幣國(guó)際化邁出了關(guān)鍵一步。在邊境貿(mào)易和境外旅游服務(wù)活動(dòng)當(dāng)中，人民幣已經(jīng)成為“受歡迎的貨幣”，我國(guó)與俄羅斯、越南、老撾、印度 、緬甸等國(guó)的貿(mào)易中廣泛使用人民幣結(jié)算。我國(guó)居民的

35、旅游目的地國(guó)中，韓國(guó)、日本、東南亞各國(guó)以及歐元區(qū)國(guó)家都?xì)g迎直接使用人民幣消費(fèi)。在港澳地區(qū)，人民幣更是與其他國(guó)際貨幣具有同等的流通效力。可以說(shuō)，人民幣已經(jīng)是區(qū)域性國(guó)際貨幣。2001年12月11日中國(guó)正式加入世界貿(mào)易組織，人民幣在資本項(xiàng)目下可兌換成為對(duì)外開(kāi)放的客觀要求。隨著外資銀行經(jīng)營(yíng)人民幣范圍的擴(kuò)大，B股市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)投資者開(kāi)放，合資證券機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，資本的流出流人規(guī)模在不斷擴(kuò)大，人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換進(jìn)程也將加快。2005年10月，國(guó)際金融公司（IFC）和亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）分別獲準(zhǔn)在我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這是中國(guó)債券市場(chǎng)首次引入外資機(jī)構(gòu)發(fā)行主體，也是中國(guó)

36、債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要舉措和有益嘗試。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)發(fā)行人民幣債券，即“熊貓債券”，以及國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始在香港發(fā)行人民幣債券，開(kāi)啟了人民幣在國(guó)際資本市場(chǎng)上的國(guó)際化歷程。2008年12月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，對(duì)廣東和長(zhǎng)江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)。2009年7月，六部門(mén)發(fā)布跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)管理辦法，我國(guó)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)正式啟動(dòng)。2010年6月，六部門(mén)發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)地區(qū)范圍將擴(kuò)大至沿海到內(nèi)地20個(gè)省區(qū)市，境外結(jié)算地?cái)U(kuò)至所有國(guó)家和地區(qū)。4.3 人民幣國(guó)際化的可行性與長(zhǎng)期性基于人民幣

37、國(guó)際化已具備的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)條件，結(jié)合人民幣國(guó)際化的發(fā)展現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為人民幣國(guó)際化在中國(guó)具有可行性。但是影響一國(guó)貨幣國(guó)際化的因素很多，包括健全的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、完善的金融體系和金融市場(chǎng)、合理的匯率機(jī)制、良好的國(guó)際收支狀況、成熟的監(jiān)管等。中國(guó)金融體系的改革才剛剛開(kāi)始，中國(guó)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力還有待提高，這就決定了人民幣國(guó)際化必然是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，目前人民幣仍處于國(guó)際化的初級(jí)階段。國(guó)際貨幣主要是在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中充當(dāng)價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)、支付手段和貯藏手段，特別是在沒(méi)有本國(guó)參與的第三方交易中使用，才算得上是真正的國(guó)際貨幣。目前人民幣作為國(guó)際貨幣職能的發(fā)揮主要體現(xiàn)在中國(guó)周邊國(guó)家和地區(qū)。人民幣在境外使用是人員流動(dòng)的結(jié)果，而真正的

38、國(guó)際貨幣應(yīng)融入物流和資金流中去。另外，在國(guó)際金融市場(chǎng)上，人民幣還只是一種交易符號(hào)，如無(wú)本金交割的人民幣遠(yuǎn)期交易NDF，不能用于結(jié)算，基本上與資金流隔絕。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，任何一種貨幣的國(guó)際化都不是一個(gè)簡(jiǎn)單順利的過(guò)程，期間都會(huì)伴隨一些復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)、金融和政治問(wèn)題。人民幣在實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的進(jìn)程中，同樣也會(huì)面臨很多的問(wèn)題，我們還有很長(zhǎng)的路要走。5. 推進(jìn)人民幣國(guó)際化的發(fā)展建議人民幣國(guó)際化是一個(gè)市場(chǎng)選擇的過(guò)程，決定人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略能否成功以及在多大程度上成功的根本因素，在于中國(guó)能否正視國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的深層體制和結(jié)構(gòu)問(wèn)題，能否通過(guò)體制改革和結(jié)構(gòu)調(diào)整為國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、綜合國(guó)力不斷提升、對(duì)外貿(mào)易不斷增強(qiáng)創(chuàng)造條件。其次

39、，取決于中國(guó)和美國(guó)、歐盟、日本等主要經(jīng)濟(jì)體在長(zhǎng)期的博弈中能否取勝。人民幣要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，就必須改變國(guó)際貨幣持有者目前使用美元、歐元和日元等主要貨幣的習(xí)慣。很顯然，這是一個(gè)漸進(jìn)和長(zhǎng)期的過(guò)程。最后，人民幣成為國(guó)際貨幣必定會(huì)打破現(xiàn)有的利益格局，導(dǎo)致鑄幣稅在世界范圍內(nèi)進(jìn)行重新分配。這會(huì)引起既有的國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)為保護(hù)自己的利益，他們會(huì)采取各種方式阻礙其他國(guó)際貨幣的形成。筆者認(rèn)為應(yīng)從以下幾方面入手，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。首先，人民幣要立足于亞洲，堅(jiān)持從區(qū)域化貨幣到國(guó)際化貨幣的發(fā)展路徑。以東盟為依托，提高人民幣在亞太地區(qū)的影響力，積極穩(wěn)妥地參與亞洲貨幣區(qū)域合作，逐步提升人民幣在區(qū)域貿(mào)易中份額，并逐步滲透到區(qū)域

40、投資與金融領(lǐng)域。廣開(kāi)渠道，建立健全相關(guān)配套機(jī)制，在可控的基礎(chǔ)上滿足亞洲國(guó)家將人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的需要，搶占人民幣國(guó)際化的制高點(diǎn)。要充分利用香港國(guó)際金融中心的地位，加速推進(jìn)人民幣離岸金融業(yè)務(wù)。其次，中國(guó)要進(jìn)一步夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，提升在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的參與程度。作為一個(gè)在制度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中的生產(chǎn)大國(guó)和貿(mào)易大國(guó)，中國(guó)目前最需要做的就是迅速提升自己在國(guó)際生產(chǎn)分工體系中的地位，真正靠科技驅(qū)動(dòng)的高生產(chǎn)率進(jìn)一步加強(qiáng)自己的貿(mào)易優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而奠定自身從生產(chǎn)大國(guó)、貿(mào)易大國(guó)成長(zhǎng)為資本大國(guó)和金融大國(guó)的基礎(chǔ)。第三，建立健全我國(guó)的金融市場(chǎng)體系，提供有力的制度支持與保障。金融市場(chǎng)能夠?yàn)樨泿虐l(fā)行國(guó)的貨幣在國(guó)內(nèi)和國(guó)際上順暢流通

41、提供完善的服務(wù)，從而為促進(jìn)一國(guó)貨幣的國(guó)際化提供有力的制度支持。當(dāng)前，我國(guó)的金融市場(chǎng)還不健全，很多方面亟待完善。原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的弊病至今仍然困擾著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的各個(gè)方面，這種弊病在金融領(lǐng)域的影響更加突出。因此，只有積極推進(jìn)我國(guó)的金融市場(chǎng)改革，消除銀行業(yè)存在的不良資產(chǎn)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，建立健全金融法律法規(guī)和高效的金融監(jiān)管體系，才能全面提升我國(guó)的金融、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放的水平和層次。第四，逐步消除不必要的外匯管制，努力推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目的可自由兌換。為促進(jìn)人民幣國(guó)際化的順利進(jìn)行，我國(guó)必須在資本項(xiàng)目下允許貨幣的自由兌換，這是符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣國(guó)際化規(guī)律的。人民幣的可兌換是走向國(guó)際貨幣的基礎(chǔ)，過(guò)于嚴(yán)格的外匯管制將制約人

42、民幣國(guó)際化。同時(shí)，放松資本管制也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求。但自由開(kāi)放的金融氛圍一方面會(huì)給國(guó)際間的金融貿(mào)易交易帶來(lái)方便，提升人民幣的自由化程度和安全性：另一方面也為追逐利潤(rùn)的熱錢(qián)進(jìn)行投機(jī)的活動(dòng)提供了空間，潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之增大。因此，我們應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待人民幣資本項(xiàng)目可兌換問(wèn)題。具體操作應(yīng)根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)，借鑒他國(guó)在提高貨幣兌換自由度時(shí)的有益經(jīng)驗(yàn)，并充分考慮到我國(guó)的宏觀金融調(diào)控能力，審時(shí)度勢(shì)地推進(jìn)人民幣在資本項(xiàng)下的自由兌換進(jìn)程。第五，發(fā)揮香港國(guó)際金融中心的作用，大力發(fā)展人民幣離岸金融業(yè)務(wù)。目前，我國(guó)香港經(jīng)濟(jì)特區(qū)作為國(guó)際金融中心的地位已躍居全球第三，僅次子倫敦及紐約。香港經(jīng)濟(jì)與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)特別是珠三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更加緊密，長(zhǎng)時(shí)間地采取港幣與美元掛鉤的匯率制度，不但不利于香港自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也不利于人民幣走向國(guó)際化。因此，我國(guó)政府應(yīng)促成香港特區(qū)政府逐步改變港幣與美元的聯(lián)系匯率制度，同時(shí)加快香港離岸金融中心建設(shè)，充分發(fā)揮香港在人民幣國(guó)際化過(guò)程中的獨(dú)特作用。第六，加強(qiáng)人民幣國(guó)際化的市場(chǎng)微觀基礎(chǔ)