業(yè)績評價體系及其應用分析

1、EVA業(yè)績評價體系及其應用分析 路國平 徐振【摘要】經濟附加值（Economic Value Added-EVA）作為一種全新的企業(yè)業(yè)績評價系統，因為充分考慮了帶來企業(yè)利潤的所有資金成本，而得到了廣泛應用。但是，由于國內外企業(yè)發(fā)展狀況不盡相同，EVA（經濟附加值）能否成為一種真正衡量企業(yè)業(yè)績評價的有效方法，目前國內外學者持有不同的見解和觀點。相比普遍仍然以財務指標作為業(yè)績評價手段的國內企業(yè)，多數國外企業(yè)已經脫離這種模式，主要采用以EVA為主的業(yè)績評價體系。本論文以EVA業(yè)績評價體系和傳統業(yè)績評價體系為研究對象，以中國石油為例，采用兩種方法對其業(yè)績狀況進行評價分析，研究發(fā)現：相對于傳統的以財務指

2、標為業(yè)績評價手段的評價體系，EVA能夠更好的揭示企業(yè)業(yè)績增長的根本動因，克服了傳統業(yè)績評價體系的局限，建議企業(yè)逐步用EVA業(yè)績評價體系優(yōu)化、取代傳統業(yè)績評價體系，以期能夠更加全面、系統地評價企業(yè)業(yè)績狀況。 【關鍵詞】EVA業(yè)績評價體系; 傳統業(yè)績評價體系；資本成本；財務指標隨著世界經濟的發(fā)展，在全球化的經濟市場條件下，企業(yè)之間的競爭越發(fā)激烈。在日趨激烈的競爭下，為了以一定量的資本獲得更多的利潤，資本將以最佳的方式出現在最能得到增值的地方即得到有效使用最多的地方。這就要求一個企業(yè)不僅在產品服務上有競爭力，還需在資本市場上有競爭力，否則無法應對不斷變化的市場環(huán)境和競爭對手的挑戰(zhàn)。EVA作為一種企業(yè)

3、業(yè)績評價指標，最大的特點就是考慮了企業(yè)的資本成本 曾憲文.企業(yè)業(yè)績評價演進的模式分析與比較J.現代管理科學,2005,(11):49-50.。相比以資產收益率和銷售額為代表的傳統財務指標，EVA注重資本成本，突破了傳統財務指標的固有局限，有效防止會計信息失真。然而自20世紀被廣泛應用于國外的企業(yè)，EVA業(yè)績評價在邁向逐步完善的同時，在EVA是否能提供長期的結果也受到了多方的質疑。國外對EVA業(yè)績評價體系的研究著述頗多，研究方面也較為全面，國內EVA研究起步較晚，還缺乏大量現實例證，學術研究也多局限于理論階段。21世紀的世界是一個高度全球化的世界，EVA是否適用于全球大多數公司的業(yè)績評價，在中國

4、特殊國情下在應用EVA作為企業(yè)業(yè)績評價體系時是否存在相應的問題與弊端成為國內外近些年來關于企業(yè)業(yè)績評價體系發(fā)展過程中備受關注和持續(xù)研究的問題。因此本文以以前學者研究結論為本，從EVA的理論依據著手，分析其優(yōu)勢和局限性，嘗試提出一些可行性的建議，以期能夠推動EVA業(yè)績評價體系在中國的應用。 一、傳統業(yè)績評價體系的缺陷 （一）強調財務指標結果在使用傳統業(yè)績評價體系的過程中，由于傳統財務業(yè)績評價體系以財務指標為主， 劉方.戰(zhàn)略實施中的業(yè)績評價研究D.首都經濟貿易大學,2004，(04):38-40.所依據的是先前公布的財務報表數據，企業(yè)往往過分強調了這些財務指標結果的重要性，忽視了基于使用這些數據所

5、得到的財務指標信息的滯后性。這種對過去信息的重視程度和對企業(yè)管理人員的事后評價，尤其是當業(yè)績評價結果與管理人員的薪酬掛鉤時，容易導致企業(yè)管理人員片面追求企業(yè)短期獲利能力和產生投機行為，忽視股東利益。過分追求短期獲利能力，企業(yè)管理人員往往不是全心全力地想方法提高企業(yè)業(yè)績，而是通過其他途徑來增加每股收益，甚至會把企業(yè)的銷售收入，各項支出、投資等作為期末調整當期利潤的工具，使得企業(yè)短期看上去很有競爭優(yōu)勢，但這也恰恰損害了企業(yè)的長期發(fā)展能力，是一種非常危險的行為。 （二）對企業(yè)成本的反映失真?zhèn)鹘y業(yè)績評價體系在對企業(yè)成本進行反映的過程中，只重視顯性成本，而忽略了隱性成本即使用權益成本所需付出的資本成本。

6、如果在計量成本時只考慮權益成本的發(fā)行成本而忽略其使用成本，認為使用權益成本是一種“免費”行為，自然會得出企業(yè)的權益成本低于其債務資本成本。但是，作為企業(yè)投資者，股東不會作出一項沒有收益的投資，這就要求企業(yè)投資者的投資收益率不得低于低風險市場的投資報酬率，我們稱之為機會成本。而實際上，權益成本要求的報酬率也是最大的。當投資者得不到高于機會成本的投資收益率，投資者會自然轉向其他投資。因此，如果在業(yè)績評價體系中不考慮這一機會成本，繼而不考慮權益資本的使用成本，必然會導致低估企業(yè)成本的情況。在傳統業(yè)績評價體系下，以會計利潤為基礎而派生出的各項財務指標并沒有考慮企業(yè)權益成本的使用成本問題，這不僅表明傳統

7、業(yè)績評價體系對企業(yè)成本的反映失真，也說明了其在評價企業(yè)經營狀況時也在一定程度上缺乏真實性，因為當企業(yè)會計利潤低于上述資本成本時，企業(yè)實際上不存在盈利，但在會計數據和業(yè)績評價中，企業(yè)當期仍然表現出盈利。 （三）不能如實反映企業(yè)業(yè)績狀況的其他因素傳統業(yè)績評價體系雖然應用時間長，但其基于財務信息中可直接計算的因素這一特點已日漸暴露出其不足之處。一方面，其過分強調財務信息，忽視非財務信息，如人力資源狀況、市場份額、企業(yè)業(yè)務創(chuàng)新能力。在傳統的業(yè)績評價體系下，財務信息所占比重過大，非財務信息指標作為評價依據的情況太少，這一現狀導致傳統業(yè)績評價體系已不能在現今的市場條件下對企業(yè)業(yè)績進行全面、客觀的評價。另一

8、方面，傳統業(yè)績評價體系沒有將企業(yè)持續(xù)經營和未來發(fā)展能力的衡量納入業(yè)績評價的考慮因素，在傳統業(yè)績評價體系下，業(yè)績評價具有短期性和功利性。除此以外，缺乏對現金流量的關注也是傳統業(yè)績評價體系不能如實反映企業(yè)業(yè)績狀況的重要因素。傳統業(yè)績評價體系更多的是關注于企業(yè)資產負債表中的相關數據，忽視了現金流量表的數據，對于現金流量的關注甚少。然而，現金流量指標往往在反映企業(yè)財務目標上更具優(yōu)勢，而企業(yè)的現金創(chuàng)造能力和流動狀況也是投資者的重要關注點。 二、EVA業(yè)績評價體系的優(yōu)勢和應用狀況 （一）EVA理論起源EVA即經濟增加值，其不同于會計意義上的會計利潤，更類似于經濟學意義上的概念。然而，EVA也并非是一個全新

9、的概念，其源于剩余收入（Residual Income-RI），而又不完全等同于剩余收入。EVA是在剩余收入的基礎上，調整其中的收入和成本中的部分項目而得出的。相比EVA計算過程中使用的稅后凈營業(yè)利潤（Net Operating Profit After Taxes-NOPAT），剩余收入實際上是考慮了企業(yè)運營過程中所有的資金和資金成本。 陳思.資本成本、價值創(chuàng)造與EVA績效考核D.首都經濟貿易大學,2011，(12):21-23.然而，投資人股東的資金成本卻在這一過程中被忽視了，這一資金成本源于投資人股東放棄同風險的其他投資所產生的機會成本。只有當企業(yè)的投資項目所產生的稅后凈營業(yè)利潤（Net

10、 Operating Profit After Taxes-NOPAT）能夠補償所有的資本成本，投資人股東的財富才會增加。經濟增加值正是這一余額。因此，投資人股東在投資過程中所受到來自公司的補償不及這一機會成本，可能會出現撤資乃至更嚴重的后果。相較之下，EVA考慮了所有的資金成本，并在調整項目上作出了改進，降低了公司和投資人股東的風險。 （二）EVA計算方法及其特點1.EVA的計算方法EVA的計算方法，簡單地說就是用企業(yè)的稅后凈營業(yè)利潤（Net Operating Profit After Taxes-NOPAT）減去所有資本成本（Capital Charge-CC），其中，CC是加權平均資本

11、成本率（Weighted Average Cost of Capital-WACC）乘以調整后的資本總額（Total Capital-TC）。因此，EVA的計算公式為：EVA=NOPAT一CC即：EVA=NOPAT一WACC×TC其中：NOPAT=稅后凈經營利潤=稅前凈經營利潤一EVA稅收調整 CC=投入使用的全部資本=債務資本+股權資本 WACC=加權平均資本成本率,相當于同等風險條件下投資者在股票 和債券的組合上所獲得的收益率 TC=調整后的資本總額然而，在實際運用過程中，EVA的計算方法會有所不同，一般是：EVA=稅前凈經營利潤一EVA稅收調整一資本成本相較于沒有廣泛流行的剩余

12、收益理論，EVA獲得廣泛應用的重要原因之一是其很好利用了通過資產定價模型所計算出的股權資本成本。另一方面，EVA對剩余收益的計算過程進行了諸多調整，使其更貼近實際而不只是成為單純的會計指標。不難發(fā)現，NOPAT還有另外一種表示方法，即資本回報率（Return On Assets-ROA）和投入使用的全部資本（TC）的乘積，因此，EVA的計算公式也可以變化為：EVA=ROA×TC一WACC×TC=（ROA一WACC）×TCROA一WACC的差就是資本效率，是指每單位資本所能產生的超過單位資本成本的利潤，代表單位資本創(chuàng)造財富的能力。而其中：ROA=息稅前銷售利潤率（E

13、BIT/Sales）×資本周轉率（Sales/Average Total Assets)因此，EVA最常用的計算方法可表示為：EVA=（EBIT/Sales×Sales/Average Total Assets一WACC）×TC 2.EVA的特點 EVA的計算結果有以下三層含義：（1）當EVA > 0時,表明投資者獲得了超過資本成本的超額回報, 即公司為股東創(chuàng)造了新價值，股東價值增大；（2）當EVA = 0時,表明企業(yè)管理者只為股東創(chuàng)造出了所需要的最低的風險報酬，即股東資本保值；（3）當EVA < 0時, 即使會計報表上的凈利潤為正值，表明企業(yè)管理者在

14、經營過程中并沒有創(chuàng)造出一個真正的利潤,破壞了股東的利益，EVA越小，表明股東財富被破壞的程度越深。除此以外，EVA剔除了企業(yè)的全部資本成本，包括企業(yè)的債權資本成本和權益資本成本。因此，EVA適合于具有不同行業(yè)風險的企業(yè)，因為在業(yè)績評價過程中，EVA考慮了權益資本成本，進而移除了不同企業(yè)之間不同的行業(yè)風險和相應的財務風險，方便了不同行業(yè)的企業(yè)在EVA業(yè)績評價體系下進行比較分析。 （三）EVA業(yè)績評價體系的優(yōu)勢1.EVA考慮了企業(yè)經營過程中所有的資本成本。企業(yè)經營過程中的資本成本不僅包括債務資本成本，也包括權益成本的使用成本，這在企業(yè)經營目標上與股東利益契合，真正保護了股東利益。相對傳統業(yè)績評價體

15、系，EVA始終強調資本使用也是需要成本的，因而更具優(yōu)勢，評價也更為全面。在傳統業(yè)績評價體系下，一些投資因為有投資收益即被認為是獲利的，實則不然，因為考慮了資本成本因素后，這些項目不再會表現為獲利，這實際上嚴重損害了股東的利益。2.EVA所反映出的公司經營狀況更具真實性。由于市場競爭、經濟政策等多方面的影響，部分企業(yè)一定程度都會通過操縱企業(yè)利潤狀況來達到保障企業(yè)利益的目的，但以此目的而得出的企業(yè)利潤狀況不具有真實性。操縱利潤狀況的行為也是利潤狀況所無法反映的，此時EVA顯出了優(yōu)越性。EVA通過對會計數據和調整項目的計算整合，一方面有效地避免了基于會計穩(wěn)健性原則下產生的會計數據失真現象，如實反映企

16、業(yè)經營狀況，另一方面也遏制了企業(yè)管理人員為達到短期目標而作出的投機和操縱利潤狀況的行為。除此以外，EVA業(yè)績評價體系注重商譽、商標等無形資產和研發(fā)費用等，這有助于企業(yè)克服短期行為，既能夠使企業(yè)追求長期發(fā)展能力，重視無形資產，也能夠有效防止企業(yè)管理人員犧牲長期利益滿足短期目標。3.EVA對企業(yè)員工具有激勵作用。EVA更夠更好地激勵企業(yè)管理人員和員工，優(yōu)化企業(yè)管理氛圍和企業(yè)文化。在傳統的業(yè)績評價體系下，企業(yè)管理人員的利益與股東利益經常出現矛盾，存在不一致的地方。然而，EVA可以有效地避免這一問題，反而使企業(yè)利益與股東利益緊密地結合在一起。以EVA為基礎的企業(yè)激勵和獎勵計劃能夠在不違反企業(yè)經營目標的

17、情況下最大化企業(yè)利益、股東利益和管理人員的利益。 （四）EVA業(yè)績評價體系的應用狀況 1.EVA業(yè)績評價體系在國外的應用情況EVA業(yè)績評價體系在國外很多領域都得到了廣泛的應用，在使用EVA指標上，美國企業(yè)走在了世界前列，西門子、高盛、可口可樂公司、美國郵政署等相繼采用了EVA業(yè)績評價體系。其中可口可樂公司早在20世紀80年代即引入了EVA體系，并在引入后連續(xù)六年創(chuàng)造了年均增長率27%的EVA增長速度，使股票市值增長了2倍。EVA在投資領域也被高盛公司等投行廣泛應用，成為選取有投資價值股票的重要標準。在眾多大型跨國公司使用EVA業(yè)績評價體系的影響下，EVA開始逐漸被世界關注和應用。財富雜志每年刊

18、登出1000家美國上市公司的EVA，得到了廣泛關注。 鄭宇.我國上市公司資產重組績效評價的應用研究D.天津大學,2002，(7):17-19.在Stern Strwart公司推出EVA業(yè)績評價指標的同期，很多公司也推出了一些其他的指標，諸如現金價值增量（Cash Value Added）等。但這些業(yè)績指標相比EVA在計算難度、應用廣度上都不能和EVA相提并論。EVA計算方便，內容也便于理解，因此受到了廣泛的應用。 2.EVA業(yè)績評價體系在國內的應用情況2001年，Stern Strwart公司在上海設立中國總部，正式宣告進入中國，向中國介紹了在國外應用廣泛的EVA業(yè)績評價體系。很多國有控股企業(yè)

19、和上市公司相繼成為其客戶，并開始在業(yè)績評價中使用EVA指標，例如寶鋼集團、中國建設銀行、中國石油等。表3.1 2012年度主板上市公司EVA排名 單位：億元名詞股票代碼公司名稱EVA凈利潤EVA占凈利潤比1601857中國石油693.021306.1853.06%2601088中國神華413.59557.0774.24%3600028中國石化367.59664.1155.35%4600104上汽集團229.99335.2868.60%5601668中國建筑125.69227.7755.19%6000002萬 科A123.95156.6379.14%7600519貴州茅臺123.29140.08

20、88.01%8000858五 糧 液87.55103.3684.71%9601006大秦鐵路75.26115.0365.43%10601991大唐發(fā)電57.3861.7892.88%數據來源：北京思創(chuàng)值公司主頁北京思創(chuàng)值公司會定期發(fā)布全國上市公司季度、半年度和年度的EVA值。由上表可以看出，2012年度中國石油以693.02億元名列全國主板上市公司EVA第一名。EVA在國內的企業(yè)業(yè)績評價體系中正逐步發(fā)揮著越來越重要的作用。3.應用EVA的局限性。EVA業(yè)績評價體系也并非是完美的，它也存在一些與生俱來的固有的局限性。由于EVA是存量指標，它不能被用來表示企業(yè)經營價值的增加部分的多少，只能用來表示

21、是否存在經營效益。在EVA影響較大的企業(yè)里，部分經理人可以通過例如拖延訂單交付日期的方法來改變短期內的EVA值，繼以影響后續(xù)的激勵計劃和決策。不難發(fā)現，EVA更偏重于提供一個短期和結論性傾向的結果，而不能真正解釋在企業(yè)經營過程中不能產生資本增值的原因。 三、EVA案例分析中國石油 為了更好地分析EVA業(yè)績評價體系，也為了更好地說明基于EVA業(yè)績評價體系的企業(yè)價值評估優(yōu)勢，本文選取中國石油（股票代碼：601857）為研究對象，以最近的中國石油2010年2012年財務報表數據資料為基礎，比較傳統業(yè)績評價體系和EVA業(yè)績評價體系的分析結果，以說明EVA業(yè)績評價體系的優(yōu)勢和現實意義。 （一）公司介紹及

22、經營狀況中國石油全稱中國石油天然氣股份有限公司，它是一家全球知名的綜合性國際能源公司，是中國最重要的油氣生產供應商之一，是中國銷售收入最大的公司，同時也是全世界最重要的石油公司之一。公司主要經營業(yè)務有油氣資源、石油工程建設服務、工程技術、石油裝備制造、新能源開發(fā)等，2013年世界500強中國石油天然氣集團公司排名第5位，公司1999年成立，2000年在香港聯交所和紐約證交所上市，2007年在上交所上市。 新聞報道相關地址：公司2010年至2012年經營狀況如下：表3.2 中國石油2010年2012年經營業(yè)績 單位：億元2010年2011年2012年資產總額2629956263027876243

23、40942037營業(yè)收入172092381326835利潤總額172718171839凈利潤124213051392數據來源：中國石油官方網站數據 （二）使用傳統業(yè)績評價體系分析 表3.3 2012年中國石油傳統財務指標業(yè)績評價表 單位：%傳統財務指標業(yè)績評價表財務指標實際值平均值差異值凈資產收益率10.811.5-0.7總資產收益率23.18.914.2總資產周轉率1.10.90.2流動資產收轉率5.53.22.3資產負債率45.650.6-5速動比率0.227-26.8銷售額增長率9.618.28.6總資產增長率13.112.70.4數據來源：研究對象財務數據和企業(yè)績效評價標準值2012為

24、使用傳統業(yè)績評價體系對中國石油進行分析，我們以2012年中國石油的財務數據為基礎，通過計算得出相應的表3中的部分具有代表性的財務指標數據，并通過以下四個方面進行分析：1.企業(yè)盈利能力2012年度中國石油的總資產報酬率的實際值是23.1%，遠高于行業(yè)平均值的8.9%，超出多達14.2%，而凈資產報酬率的實際值是10.8%，卻低于行業(yè)平均值的11.5%；通過上述財務指標，我們可以判斷中國石油的盈利能力在行業(yè)中處于中游水平略低于平均水平。2.企業(yè)資產狀況2012年度中國石油的總資產周轉率和流動資產周轉率分別是1.1%和5.5%，均高于行業(yè)平均值，說明該年度的企業(yè)資產運用狀況高于行業(yè)平均水平，企業(yè)資產

25、狀況良好。3.企業(yè)償債能力2012年度中國石油的資產負債率為45.6%，和行業(yè)平均水平差距不大，但是以速動比率為代表的企業(yè)短期償債能力指標卻表現異常。速動比率只有0.2%，遠低于行業(yè)水平27%，這說明企業(yè)的短期償債能力非常弱，也說明了中國石油的短期可變現能力較強的資產存量較少。4.企業(yè)經營能力2012年度中國石油的銷售額增長率實際值低于行業(yè)平均水平，但是總資產增長率高于行業(yè)水平。這是由于中國石油是全國銷售額最大的、規(guī)模最大的石油氣生產供應商，也說明了企業(yè)的經營增長能力處于良好的發(fā)展態(tài)勢。（三）使用EVA業(yè)績評價體系分析 在此，以2012年中石油EVA計算過程為例： （1）稅后凈營業(yè)利潤（NOP

26、AT） 稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT） = 稅后凈利潤+少數股東損益+（利息支出+研究開發(fā)費用資本化研 究費用攤銷非經營性收益調整項×50%）×（1所得稅率） =130628+15295+(18164+14453-(-4330×50%)×(1-25%) =1564.72億元（2）資本總額（TC） 資本總額（TC） = 平均所有者權益+少數股東權益+平均負債合計平均無息流動負債 平均在建工程 =1131666+911516-422921-272210=13280.51億元（3）計算EVA EVA = NOPAT一WACC×TC = 1564.72-

27、5.5%×13280.51 = 693.02億元依據同樣的計算方法，選取中國石油官方財務數據，可以計算出2010年-2011年的EVA值，現統計如下：表3.4 中國石油2010年2012年凈利潤與EVA統計表2010年2011年2012年凈利潤1506.751460.071654.31EVA149.5862.4693.02數據來源：根據研究對象財務數據和計算得出根據上表所列示的信息，我們至少可以得出兩點結論：一、2010年2012年中國石油的經濟增加值都大于零，這說明在這三年的經營過程中，中國石油產生了價值增值，投資人股東的投資得到了超過資本成本的回報，股東財富得到增加；二、EVA值

28、總是小于企業(yè)的凈利潤，即小于企業(yè)的會計利潤。這是因為EVA考慮了資本成本對企業(yè)經營的影響而傳統的會計利潤忽視了這一點。 （四）EVA和傳統財務指標比較分析 圖3.1 中國石油2010年2012年凈利潤與EVA統計折線圖 由圖3.1可以看出，中國石油在2010-2012年總體呈現上升趨勢，但EVA卻是波動的。這說明企業(yè)在保持穩(wěn)定增長的會計利潤的同時，其經濟增加值并不是呈現相同的增長趨勢，例如2012年相較2011年股東財富并沒有獲得更高增長率的增加。因此，企業(yè)在注重獲得經濟增加值的同時，要更加關注EVA是否能夠持續(xù)增長。另外不難看出，在2011年度，凈利潤出現輕微的下滑，但是EVA卻大幅度增長。

29、這說明在2011年，中國石油的實際收益較前年度是增加的，而不像會計利潤所反映的那樣。同時，由表3可以看出，2012年中國石油的凈資產收率較行業(yè)平均值低，這顯示的是中國石油的盈利能力較同行業(yè)的平均水平低，交易狀況處于行業(yè)中流。但EVA卻揭示了中國石油產生了巨大的經濟效益，增加了股東財富，如果偏信傳統財務指標則會得出不正確的業(yè)績評價。 （五）EVA在中國石油應用評價近幾年，中國石油均以全國EVA第一榮登EVA排行榜榜首，基于以上分析，EVA在業(yè)績評價起到了重要作用，使企業(yè)的業(yè)績評價突破了傳統局限，更合理，具體表現在：傳統的業(yè)績評價財務指標，可以反映企業(yè)經營狀況的好壞，但其呈現出的盈利能力，可能不能

30、彌補股東所付出的資本成本，繼而實際上并不能體現出增加了股東財富。在這一層面上，EVA可以很好地表達股東財富是否增加。EVA值可以作為企業(yè)經營項目調整的依據。對于那些不能產生正EVA值的項目進行正和調整，有助于完善投資決策，規(guī)范企業(yè)經營行為，防范投資風險。EVA作為業(yè)績評價體系的核心，雖然更偏重于短期成果，但卻不是以犧牲長期利益為代價，反而可以很好地促進企業(yè)整合長期短期資源，維持穩(wěn)定發(fā)展。在應用EVA的過程中，也不可完全忽視傳統財務指標，而是應該充分利用二者的優(yōu)勢，共同為企業(yè)業(yè)績評價提供依據，防范資本擴張風險。四、總結本篇論文通過對傳統業(yè)績評價體系和EVA業(yè)績評價體系的概括總結，根據其計算方法和

31、在國內外應用狀況分析，總結了傳統業(yè)績評價指標在應用過程中的局限性和EVA業(yè)績評價體系的優(yōu)勢之處。EVA作為在國外受到廣泛應用的業(yè)績評價體系，在中國仍然處于摸索階段。作為一個指標，EVA自然不可能概括企業(yè)經營的方方面面，而EVA業(yè)績評價體系也不僅僅包含這一單一指標，EVA必須與其他指標相結合，才能共同發(fā)揮作用。相比其他，EVA由于對資本成本的重新考量，更重要的是蘊含著一種管理思想。它對于資本成本和股東利益的調整，使得企業(yè)管理人員與股東利益一致，這使得企業(yè)的業(yè)績評價體系與企業(yè)目標產生一致，從而對我國長期以凈利潤為代表的傳統財務指標的業(yè)績評價體系產生沖擊，具有很強的現實意義。參考文獻：1湯谷良,戴天

32、婧. 中央企業(yè)EVA評價制度實施效果的理論解釋J. 會計研究,2015,09:35-43+96. 2陳運桂,謝曉燕. 引入企業(yè)風險評價的EVA業(yè)績考核指標研究J. 企業(yè)改革與管理,2015,15:50-51. 3梁上坤. EVA考核實施與中央企業(yè)上市公司的成本粘性J. 經濟學報,2016,01:1-24. 4徐婉瑈. EVA理論對財務管理目標影響J. 現代商貿工業(yè),2016,06:102-104. 5胡麗娜,薛陽. 基于EVA的整體營銷績效評價方法研究J. 山東工商學院學報,2016,03:1-9. 6李德生. 央企EVA考核存在問題及改進策略研究J. 時代經貿,2015,14:11-12.

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