財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境

1、 2.1 2.1 財務(wù)管理的商業(yè)環(huán)境財務(wù)管理的商業(yè)環(huán)境第二章 財務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 u 獨(dú)資企業(yè)獨(dú)資企業(yè) （Sole ProprietorshipSole Proprietorship） 獨(dú)資企業(yè)（個體業(yè)主制）是一個人擁有的企業(yè) 。l 設(shè)立程序簡單，設(shè)立費(fèi)用不高l 不支付公司所得稅，只繳納個人所得稅不支付公司所得稅，只繳納個人所得稅 l 業(yè)主個人對企業(yè)的全部債務(wù)負(fù)責(zé)業(yè)主個人對企業(yè)的全部債務(wù)負(fù)責(zé)l 企業(yè)的存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期企業(yè)的存續(xù)期受制于業(yè)主本人的生命期 l 籌集的資本僅限于業(yè)主本人的財富籌集的資本僅限于業(yè)主本人的財富 合伙企業(yè)是一種有兩個或兩個以上的個合伙企業(yè)是一種有兩個或兩個以上的

2、個人充當(dāng)所有者的商業(yè)組織形式。人充當(dāng)所有者的商業(yè)組織形式。n 一般合伙制企業(yè)（一般合伙制企業(yè)（General PartnershipGeneral Partnership） 每個合伙人都對企業(yè)的債務(wù)負(fù)有無限連帶 責(zé)任；每一個合伙人的行為都代表整個企 業(yè)而不是其個人。n 有限合伙制企業(yè)（有限合伙制企業(yè)（Limited PartnershipLimited Partnership） 這種企業(yè)允許一個或多個合伙人僅以自己 投入的資本額對債務(wù)承擔(dān)有限的責(zé)任。l 至少有一人是一般合伙人l 有限合伙人不參與企業(yè)管理 三、公司 公司是在法律上獨(dú)立于所有者的商業(yè)組織形式。 u 股份容易轉(zhuǎn)讓 u 具有無限存續(xù)期

3、 u 所有者責(zé)任僅以其投資額為限 u 利潤雙重征稅 u 設(shè)立程序復(fù)雜 2.2 2.2 財務(wù)管理的金融環(huán)境財務(wù)管理的金融環(huán)境 一、金融市場在經(jīng)濟(jì)體系中的作用一、金融市場在經(jīng)濟(jì)體系中的作用 二、金融市場的主要分類二、金融市場的主要分類三、金融資產(chǎn)的價值構(gòu)成三、金融資產(chǎn)的價值構(gòu)成 在經(jīng)濟(jì)體系中，每個經(jīng)濟(jì)部門都在經(jīng)濟(jì)體系中，每個經(jīng)濟(jì)部門都可能出現(xiàn)收支不相抵的情形，具可能出現(xiàn)收支不相抵的情形，具體表現(xiàn)為盈余部門或赤字部門；體表現(xiàn)為盈余部門或赤字部門；因此需要有某種機(jī)制來因此需要有某種機(jī)制來促進(jìn)儲蓄促進(jìn)儲蓄從資金剩余的經(jīng)濟(jì)單位向資金短從資金剩余的經(jīng)濟(jì)單位向資金短缺的經(jīng)濟(jì)單位轉(zhuǎn)移缺的經(jīng)濟(jì)單位轉(zhuǎn)移，這正是金融

4、，這正是金融市場的最主要功能。市場的最主要功能。一、金融市場在經(jīng)濟(jì)體系中的作用一、金融市場在經(jīng)濟(jì)體系中的作用 金融市場通過三種方式轉(zhuǎn)移儲蓄資金 非金融公司（赤字部門）非金融公司（赤字部門）非金融公司（赤字部門）資金提供者（盈余部門）資金提供者（盈余部門）資金提供者（盈余部門）投資銀行儲蓄與信貸機(jī)構(gòu)企業(yè)證券企業(yè)證券儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券企業(yè)證券儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄資金儲蓄信貸儲蓄信貸機(jī)構(gòu)證券機(jī)構(gòu)證券 n 按金融交易融資期限的長短劃分按金融交易融資期限的長短劃分 二、金融市場的主要分類 資本市場 & 貨幣市場 n 按

5、金融交易的過程劃分按金融交易的過程劃分 初級市場 & 次級市場 n 按金融市場的組織方式劃分按金融市場的組織方式劃分 證券交易所 & 柜臺市場 金融資產(chǎn)是對未來現(xiàn)金流入量的索取權(quán)，其價值取決于它所能帶來的現(xiàn)金流入量。 由于這個現(xiàn)金流入量是未來的，尚未實(shí)現(xiàn)的，因此它具有時時間性間性和不確定性不確定性兩個特征。三、金融資產(chǎn)的價值構(gòu)成 貨幣的所有者為了讓渡資金的貨幣的所有者為了讓渡資金的使用權(quán)必須獲得補(bǔ)償，這個補(bǔ)償額使用權(quán)必須獲得補(bǔ)償，這個補(bǔ)償額的高低通常按讓渡時間的長短來計(jì)的高低通常按讓渡時間的長短來計(jì)算。這就是金融資產(chǎn)現(xiàn)金流入量的算。這就是金融資產(chǎn)現(xiàn)金流入量的時間性因素時間性因素

6、特征。特征。 1. 金融資產(chǎn)（貨幣）的時間價值金融資產(chǎn)（貨幣）的時間價值 在金融資產(chǎn)的買賣過程中，生產(chǎn)性投在金融資產(chǎn)的買賣過程中，生產(chǎn)性投資風(fēng)險從金融資產(chǎn)出售者手中轉(zhuǎn)移到金融資風(fēng)險從金融資產(chǎn)出售者手中轉(zhuǎn)移到金融資產(chǎn)購買者（貨幣所有者）手中。資產(chǎn)購買者（貨幣所有者）手中。 貨幣的所有者承擔(dān)生產(chǎn)性風(fēng)險要求生貨幣的所有者承擔(dān)生產(chǎn)性風(fēng)險要求生產(chǎn)投資人（金融資產(chǎn)出售者）支付一定的產(chǎn)投資人（金融資產(chǎn)出售者）支付一定的報酬作為承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，這個補(bǔ)償額的報酬作為承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償，這個補(bǔ)償額的大小與投資風(fēng)險成正比。這就是金融資產(chǎn)大小與投資風(fēng)險成正比。這就是金融資產(chǎn)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)金流入量的風(fēng)險性因素風(fēng)險性因素特征

7、。特征。2. 金融資產(chǎn)（貨幣）的風(fēng)險價值金融資產(chǎn)（貨幣）的風(fēng)險價值 u 無風(fēng)險收益率（貨幣的純時間價值）無風(fēng)險收益率（貨幣的純時間價值）u 風(fēng)險補(bǔ)償率（貨幣的風(fēng)險價值）風(fēng)險補(bǔ)償率（貨幣的風(fēng)險價值） 3. 金融資產(chǎn)的收益率（金融市場利率）金融資產(chǎn)的收益率（金融市場利率） 通貨膨脹溢價（通貨膨脹溢價（inflation risk premiuminflation risk premium） 違約風(fēng)險溢價（違約風(fēng)險溢價（default risk premiumdefault risk premium） 變現(xiàn)能力溢價（變現(xiàn)能力溢價（liquidity premiumliquidity premium）

8、 期限溢價（期限溢價（maturity premiummaturity premium） K=k*+IRP+DRP+LP+MP 其中：其中：KK固定收入證券的名義利率固定收入證券的名義利率 IRPIRP通貨膨脹溢價通貨膨脹溢價 DRPDRP違約風(fēng)險溢價違約風(fēng)險溢價 LPLP變現(xiàn)能力溢價變現(xiàn)能力溢價 MPMP期限溢價期限溢價K=krf + DRP + LP + MP 一、所得稅概述一、所得稅概述二、影響公司納稅的幾個事項(xiàng)二、影響公司納稅的幾個事項(xiàng)三、稅收對財務(wù)決策的意義三、稅收對財務(wù)決策的意義2.3 2.3 財務(wù)管理的稅收環(huán)境財務(wù)管理的稅收環(huán)境 一、所得稅概述一、所得稅概述 所得稅的目的所得稅的

9、目的 n 為政府提供財政收入為政府提供財政收入 n 達(dá)到特定的社會目的達(dá)到特定的社會目的n 穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì) 2. 2. 納稅人的類型納稅人的類型n 個人個人 （公司雇員、私人雇主及合伙人）（公司雇員、私人雇主及合伙人） n 公司公司 （股東僅就其股利所得納稅）（股東僅就其股利所得納稅）n 信用機(jī)構(gòu)信用機(jī)構(gòu) （就其未分配的收入納稅（就其未分配的收入納稅 ） 3. 稅率稅率 財務(wù)決策關(guān)心的是邊際稅率而不是平均稅率財務(wù)決策關(guān)心的是邊際稅率而不是平均稅率所謂邊際稅率，就是對于每增加一美元所謂邊際稅率，就是對于每增加一美元的收入所適用的稅率。的收入所適用的稅率。 19971997年美國公司所得稅率年美

10、國公司所得稅率 公司應(yīng)稅所得大于（美元）不超過（美元）適用稅率（）0 0 50,000 50,000 151550,000 50,000 75,000 75,000 252575,000 75,000 100,000 100,000 3434100,000 100,000 335,000 335,000 3939335,000 335,000 10,000,000 10,000,000 343410,000,000 10,000,000 15,000,000 15,000,000 353515,000,000 15,000,000 18,333,333 18,333,333 383818,33

11、3,333 18,333,333 3535 4. 計(jì)算應(yīng)稅收入計(jì)算應(yīng)稅收入應(yīng)稅收入包括各種來源的收入扣除免稅的部分應(yīng)稅收入包括各種來源的收入扣除免稅的部分以及可以減稅的費(fèi)用。以及可以減稅的費(fèi)用。收入包括收入包括 可減稅的費(fèi)用包括可減稅的費(fèi)用包括 毛收入（即銷售收入減銷貨成本）毛收入（即銷售收入減銷貨成本）其他收入（公司的利息股息收入）其他收入（公司的利息股息收入）營業(yè)費(fèi)用營業(yè)費(fèi)用 財務(wù)費(fèi)用財務(wù)費(fèi)用 二、影響公司納稅的幾個事項(xiàng)二、影響公司納稅的幾個事項(xiàng) （一）折舊對公司納稅的影響（一）折舊對公司納稅的影響 n 折舊減少應(yīng)稅收入折舊減少應(yīng)稅收入 n 資本性資產(chǎn)計(jì)提折舊的方法資本性資產(chǎn)計(jì)提折舊的方法

12、u 直線折舊法直線折舊法 u 加速折舊法加速折舊法 例如：公司購入固定資產(chǎn)價值為例如：公司購入固定資產(chǎn)價值為12,00012,000美元，預(yù)期經(jīng)濟(jì)壽命為美元，預(yù)期經(jīng)濟(jì)壽命為5 5年，采用年，采用直線折舊法資產(chǎn)的每年折舊額為直線折舊法資產(chǎn)的每年折舊額為2,4002,400美美元（元（$12,000/5=2,400$12,000/5=2,400）。）。直線折舊法（直線折舊法（Straight Line DepreciationStraight Line Depreciation） 雙倍余額遞減法是一種加速折舊的方法，這雙倍余額遞減法是一種加速折舊的方法，這一方法所應(yīng)用的折舊率為直線法的兩倍。一方法

13、所應(yīng)用的折舊率為直線法的兩倍。 在這種方法下，資產(chǎn)不可能完全折舊完，在這種方法下，資產(chǎn)不可能完全折舊完，稅法允許在資產(chǎn)的壽命期內(nèi)從雙倍余額法轉(zhuǎn)稅法允許在資產(chǎn)的壽命期內(nèi)從雙倍余額法轉(zhuǎn)換為直線法，這一轉(zhuǎn)換最合理的時間是換為直線法，這一轉(zhuǎn)換最合理的時間是當(dāng)直當(dāng)直線折舊額超過雙倍余額遞減法的折舊額的時線折舊額超過雙倍余額遞減法的折舊額的時候候。雙倍余額遞減法（雙倍余額遞減法（Double-declining Balance） 舉例：按雙倍余額遞減法計(jì)算折舊費(fèi)用舉例：按雙倍余額遞減法計(jì)算折舊費(fèi)用年份年初資產(chǎn)賬面值折舊率折舊費(fèi)用累計(jì)折舊額年末資產(chǎn)賬面值112,000 0.40 4,800 4,800 $7

14、,200.00 27,200 0.40 2,880 7,680 $4,320.00 34,320 0.40 1,728 9,408 $2,592.00 42,592 1,296 10,704 $1,296.00 （二）（二） 利息費(fèi)用和股利支付利息費(fèi)用和股利支付公司為所負(fù)擔(dān)的債務(wù)支付的公司為所負(fù)擔(dān)的債務(wù)支付的利息利息是作為是作為費(fèi)用看待的，它在納稅是費(fèi)用看待的，它在納稅是可以從應(yīng)稅收可以從應(yīng)稅收入中扣除入中扣除的；但是，支付給普通股股東的；但是，支付給普通股股東的的股利不能從應(yīng)稅收入中扣除股利不能從應(yīng)稅收入中扣除。 （三）（三） 資本利得與損失資本利得與損失 資本收益按公司普通收入適用的稅率納

15、稅，資本收益按公司普通收入適用的稅率納稅，資本損失從資本收入中扣除；但若公司的資資本損失從資本收入中扣除；但若公司的資本損失超過資本利得，則該凈損失額不允許本損失超過資本利得，則該凈損失額不允許扣減，但扣減，但可以沖銷其前可以沖銷其前3年或后年或后5年年的資本利的資本利得收益。得收益。 （四）（四） 公司股利收益的稅收減免公司股利收益的稅收減免公司有可能持有其他公司的股票。若公司有可能持有其他公司的股票。若公司因此而得到現(xiàn)金股利，則根據(jù)美公司因此而得到現(xiàn)金股利，則根據(jù)美國的稅法，這一部分國的稅法，這一部分股利的股利的70%是免是免稅稅的。的。 （五）（五） 凈營業(yè)損失的稅務(wù)處理凈營業(yè)損失的稅務(wù)

16、處理如果公司有凈經(jīng)營虧損，則一般可以如果公司有凈經(jīng)營虧損，則一般可以把虧損向前結(jié)轉(zhuǎn)（把虧損向前結(jié)轉(zhuǎn)（carry backcarry back）3 3年，年，向后結(jié)轉(zhuǎn)（向后結(jié)轉(zhuǎn)（carry forwardcarry forward）1515年，年，抵消這些年份的應(yīng)稅收入。抵消這些年份的應(yīng)稅收入。 假設(shè)假設(shè)ABCABC公司去年有公司去年有500500萬美元的銷售額，銷售萬美元的銷售額，銷售成本為成本為300300萬美元，營業(yè)費(fèi)用萬美元，營業(yè)費(fèi)用100100萬美元。利息萬美元。利息收入和股利收入分別為收入和股利收入分別為18.518.5萬美元和萬美元和1010萬美元；萬美元；同時利息費(fèi)用為同時利息費(fèi)

17、用為4 4萬美元。另外，公司出售了一萬美元。另外，公司出售了一臺原值為臺原值為3535萬美元的舊機(jī)器，收入萬美元的舊機(jī)器，收入2020萬美元。萬美元。這一設(shè)備是這一設(shè)備是5 5年前買的，應(yīng)在年前買的，應(yīng)在1010年的壽命期內(nèi)以年的壽命期內(nèi)以直線法計(jì)提折舊，出售時的賬面價值為直線法計(jì)提折舊，出售時的賬面價值為17.517.5萬美萬美元。公司還出售了一塊元。公司還出售了一塊6 6年前以年前以5 5萬美元購買的土萬美元購買的土地，出售收入為地，出售收入為1010萬美元。試計(jì)算應(yīng)付所得稅。萬美元。試計(jì)算應(yīng)付所得稅。 首先，計(jì)算公司的營業(yè)收入；首先，計(jì)算公司的營業(yè)收入；EBIT=Sales-CGS-O.

18、E.EBIT=Sales-CGS-O.E. =500 =500萬萬-300-300萬萬-100-100萬萬=100=100萬美元萬美元其次，計(jì)算其他應(yīng)稅收入；其次，計(jì)算其他應(yīng)稅收入；利息應(yīng)納稅收入利息應(yīng)納稅收入=18.5=18.5萬萬-4-4萬萬=14.5=14.5萬美元萬美元股利應(yīng)納稅收入股利應(yīng)納稅收入=10=10萬萬* *30%=330%=3萬美元萬美元出售設(shè)備收入出售設(shè)備收入=20=20萬萬-17.5-17.5萬萬=2.5=2.5萬美元萬美元出售土地收入出售土地收入=10=10萬萬-5-5萬萬=5=5萬美元萬美元 公司的應(yīng)稅所得公司的應(yīng)稅所得= =營業(yè)收入營業(yè)收入+ +其他應(yīng)稅收入其他應(yīng)稅收入=100+