巴菲特股東大會看A股投資機(jī)會2016

1、從巴菲特股東大會看A股投資機(jī)會北京時間4月30日晚22：30(美東時間早10：30)，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾-哈撒韋公司(以下簡稱伯克希爾)51周年股東大會正式召開。這個每年都受到全球投資者頂禮膜拜的“朝圣之旅”，其價(jià)值早已超越單純的股東大會本身。2015年是巴菲特執(zhí)掌伯克希爾50周年，加上今年的股東大會首次采用網(wǎng)絡(luò)直播，因此格外受關(guān)注。他山之石，可以攻玉，雖然遠(yuǎn)在大洋彼岸，但巴菲特的新近投資動向和他對各個行業(yè)的分析，對A股投資者同樣具有借鑒意義，而巴菲特概念股也一次又一次地證明了其在A股市場的魅力。當(dāng)然，國情不同，資本市場實(shí)際情況不同，“股神”的操作也只能作為投資參考，不可全面照搬。談金融業(yè)：

2、再保險(xiǎn)業(yè)以后10年跟過去10年差不多在回答記者提問時巴菲特指出，投資銀行并不是他們重點(diǎn)投資的地方，雖然公司2008年投資高盛也賺了很多錢，但對于投資銀行害怕多于喜愛。金融衍生品是一個危險(xiǎn)因素，最大的問題是很難去評估價(jià)值。公司在美銀只有一些優(yōu)先股，以后不會再去考慮金融衍生品。2015年，巴菲特清空了慕尼黑和瑞士兩家再保險(xiǎn)公司股份，對此，巴菲特在股東大會上解釋稱，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以后10年跟過去10年差不多，鑒于現(xiàn)在市場的競爭及競爭動力跟10年、20年之后的結(jié)果，公司去年把它們賣掉了。當(dāng)記者問道，在負(fù)利率的情況下，為何Geico(每經(jīng)注：Geico是美國第四大汽車保險(xiǎn)公司)2015年的表現(xiàn)很好時，巴菲特

3、表示，保險(xiǎn)公司的利潤主要來自利差，美國負(fù)利率對保險(xiǎn)業(yè)影響很大，但對伯克希爾旗下的保險(xiǎn)公司影響不大，因?yàn)椴讼栙Y本非常充足，可以從其他很多地方補(bǔ)充資本?；氐紸股市場，長江證券（000783）認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊基本面基本無利空，保費(fèi)和投資迎高增長，健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)政策將漸次落地，值得重點(diǎn)關(guān)注，持續(xù)看好保險(xiǎn)股，推薦中國人壽（601628）、中國平安（601318）和中國太保（601601）。華泰證券（601688）認(rèn)為，目前市場不缺錢，一旦有賺錢效應(yīng)，場外資金源源不斷，交投活躍券商最受益，高彈性的券商是最佳配置標(biāo)的。談鐵路運(yùn)輸：煤炭運(yùn)量減少影響了20%收入巴菲特表示，美國鐵路運(yùn)輸業(yè)出現(xiàn)衰退最重要的原

4、因是煤炭運(yùn)量減少了，大概影響了鐵路運(yùn)輸20%的收入。但鐵路運(yùn)輸業(yè)的興衰周期是沒有辦法預(yù)測的，他們只能在價(jià)格很低的時候買入，如果有機(jī)會還會繼續(xù)投資該行業(yè)?；氐紸股市場，國金證券（600109）在近期的研報(bào)中指出，確定性增長、低估值的機(jī)場鐵路公路板塊攻守平衡，值得關(guān)注。重點(diǎn)推薦上海機(jī)場（600009）、深圳機(jī)場（000089）、廣深鐵路（601333）等。談大宗商品：價(jià)格無法預(yù)測 投資不基本價(jià)格走向當(dāng)被問及對原油價(jià)格的看法時，巴菲特稱，自己不能預(yù)測原油或其他大宗商品的價(jià)格，也從來不會基于這些預(yù)測做任何交易決定。公司進(jìn)行相應(yīng)的投資都是基于商品價(jià)格下跌了，而不是基于油價(jià)走向?；氐紸股市場，國泰君安研報(bào)

5、指出，此輪大宗商品大漲的原因是：多年熊市導(dǎo)致產(chǎn)能收縮，企業(yè)庫存處在歷史低位；中印經(jīng)濟(jì)刺激；美元走軟。但大宗商品價(jià)格是反彈而不是反轉(zhuǎn)，這次反彈是對底部的確認(rèn)，但工業(yè)品仍存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，部分農(nóng)產(chǎn)品的反彈或可持續(xù)一段時間。A股市場巴菲特概念股一覽巴菲特概念已經(jīng)不止一次地在A股市場展示其魅力，今年的伯克希爾股東大會將為A股投資者帶來哪些概念股？一、涂料。2015年4月，伯克希爾與凱雷達(dá)成協(xié)議，收購后者持有的8.7%艾仕得涂料系統(tǒng)股票。A股概念股：神劍股份（002361）、金力泰（300225）、渝三峽A二、汽車經(jīng)銷商、互聯(lián)網(wǎng)+汽車。2015年4月2日，專欄作家CHRISTINAROGERS撰文指出，巴菲

6、特近日接受采訪時表示，欲擴(kuò)大汽車經(jīng)銷版圖，稱收購汽車經(jīng)銷商只是第一步棋，未來將收購更多的經(jīng)銷商，并將長期投身于汽車事業(yè)，致力于汽車業(yè)務(wù)的收購與整合。A股概念股：龐大集團(tuán)（601258）、物產(chǎn)中大（600704）、亞夏汽車（002607）三、新能源汽車。目前伯克希爾持有比亞迪（002594）股份H股2.25億股，占已發(fā)行H股股本的28.37%，從2009年7月30日以來，伯克希爾未減持過比亞迪股份。A股概念股：比亞迪四、食品業(yè)。北京時間3月25日晚間，全球兩大食品業(yè)巨頭-卡夫食品集團(tuán)和巴菲特麾下的亨氏聯(lián)合宣布，兩家公司將合并創(chuàng)建新的公司-卡夫亨氏公司。合并后的新公司將成為北美地區(qū)第三大、世界第五

7、大食品和飲料公司。A股概念股：雙匯發(fā)展（000895）、洽洽食品（002557）、海天味業(yè)（603288）五、腎透析概念。巴菲特2012年起多次增持腎透析概念股。2013年2月5日消息，巴菲特再次增持了透析服務(wù)提供商DaVita的股票。A股概念股：寶萊特（300246）、科倫藥業(yè)（002422）、華仁藥業(yè)（300110）、華潤雙鶴（600062）。六、私人飛機(jī)。2014年9月，伯克希爾旗下私人飛機(jī)公司NetJets正式進(jìn)軍中國市場。NetJets公司稱，已獲得中國民用航空局CCAR-135部運(yùn)營合格證，即獲得在中國開展飛機(jī)租賃服務(wù)的許可。A股概念股：中信海直（000099）、伊立浦、山河智能（

8、002097）、威海廣泰（002111）、川大智勝（002253）、哈飛股份七、石油。去年四季度，伯克希爾減持價(jià)值40億美元的美國埃克森石油公司股票。與此同時，該公司在2014年大量增購了加拿大石油巨頭森科能源公司400萬股股票。而2014年12月14日消息，伯克希爾先后宣布將從Arsenal Capital Partners收購Charter Brokerage公司(服務(wù)于石油和化工行業(yè)的第三方物流提供商)股份。一手減持，一手增持，巴菲特對石油股多空同在的投資行為，說明他對石油股的投資還是以公司為主，而不是對行業(yè)有偏見。A股概念股：中國石油、中國石化、海油工程不過值得注意的是，鑒于國內(nèi)石油產(chǎn)

9、業(yè)的特殊性，這塊概念股需要非常謹(jǐn)慎，另外，畢竟巴菲特是在抄底，咱們?nèi)粢顿Y石油股也要看相對價(jià)位。八、科技股。在2000年科技股泡沫中從不投資的巴菲特，目前第四大重倉股便是IBM。A股市場上，科技股和互聯(lián)網(wǎng)概念股相當(dāng)多，TMT已經(jīng)站在“風(fēng)口”上飛了很久。值得一提的是，億陽信通（600289）的股東之一便是IBM，可謂是“根正苗紅”的巴菲特概念股。巴菲特核心重倉股的共同特征第一，產(chǎn)品需求永無止盡的快消品公司。巴菲特幾十年來主要是投資消費(fèi)和金融，其中消費(fèi)是第一位的。只是這種消費(fèi)類公司都是快消品，而不是耐用消費(fèi)品和慢速消費(fèi)品。巴菲特沒有投資房地產(chǎn)，也沒有投資一些商品更換周期長的公司。第二，買大不買小、

10、買老不買新、買壟斷不買競爭。巴菲特所有的重倉公司都是其所在行業(yè)的超級龍頭和絕對老大，這些公司也是美國企業(yè)界的巨無霸。巴菲特不介入處于自由競爭階段的行業(yè)和公司，他只買那些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了完全的寡頭壟斷行業(yè)中的超核心龍頭股。華盛頓郵報(bào)幾乎是美國輿論媒體的旗幟；可口可樂、寶潔吉列、美國運(yùn)通基本上都占據(jù)著整個行業(yè)的半壁江山。第三，買簡不買繁。巴菲特買的公司都不是特別依賴科學(xué)技術(shù)的行當(dāng)?？蓸肥峭锩婕狱c(diǎn)糖后灌裝的產(chǎn)品，美國運(yùn)通本身是快遞出生，快遞也沒有什么技術(shù)，寶潔、吉列更是如此。第四，買輕不買重。巴菲特買的公司收入的進(jìn)一步增長，利潤的擴(kuò)張，企業(yè)的壯大基本上不需要在人力、物力、財(cái)務(wù)、技術(shù)開發(fā)、設(shè)備投入、廠房

11、建設(shè)等投入巨大的資源和力量，大部分公司都是輕資產(chǎn)行當(dāng)。第五，買每天都可以隨時接觸到的公司。巴菲特所持有的公司都是他任何時間都可以接觸到的，了解它很方便，沒有認(rèn)知上的困難。七步讀懂股神巴菲特經(jīng)典的意思是經(jīng)久不衰，而在投資界，巴菲特則已經(jīng)成為經(jīng)典的代名詞。一年一度的伯克希爾股東大會雖已落下帷幕，但股神巴菲特對于投資的理解或許將影響著我們未來一年，甚至是很多年的投資決策。巴菲特表示，不能看哪個股票漲了就去買，買股票就是買生意，情感控制比智商更重要；無論誰當(dāng)選總統(tǒng)，都不會對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，同時對中國經(jīng)濟(jì)表示樂觀；大量衍生品是巨大風(fēng)險(xiǎn)；主管人不是為了賺錢，也不是為了高職位，而應(yīng)該是以股東利益為優(yōu)先。第

12、一步：做自己喜歡的事情就是最幸運(yùn)的巴菲特帶給投資者的不僅僅是對于價(jià)值投資的理解，而其樂觀的態(tài)度和幽默的語言風(fēng)格也給我們提供了更多的啟示。巴菲特表示，如果仔細(xì)觀察這個世界，就會覺得這個世界實(shí)在是太可笑了。而再被問及如何追尋快樂這一話題時，巴菲特表示，今天我已經(jīng)85歲我很開心，吃我喜歡的東西，跟喜歡的人在一起，做自己喜歡的事情就是最幸運(yùn)的了，查理和我都是被上帝賜福的，所以我已經(jīng)沒有什么抱怨了。巴菲特對于投資者的影響已延續(xù)了50年，無論成熟的投資者還是剛剛踏入股市的年輕人，學(xué)習(xí)巴菲特的理念已成為永恒的話題。對于年輕一代的投資者，巴菲特諫言，不用羨慕別人，所謂百萬富翁其實(shí)沒有什么秘密的。只要自己想一下

13、哪些東西是有道理的，具備堅(jiān)定的思維，不是看哪個股票漲了你就去買。第二步：買股票就是買生意 情感控制比智商更重要一個價(jià)值投資者要想成功，就應(yīng)該對投資抱持一種正確的態(tài)度，而顯然巴菲特已經(jīng)是價(jià)值投資永久的代名詞。巴菲特表示，查理和我都讀了很多書，但在微觀經(jīng)濟(jì)上我們并不知道得比別人更多。我們買股票就是買生意，會提前做很多研究，不會因?yàn)榕d趣而做任何決定。經(jīng)濟(jì)分為宏觀和微觀，宏觀是不能左右的，而微觀是我們可以做的?！拔乙簧荚谟^察哪些東西可以進(jìn)行商業(yè)運(yùn)作。你要了解哪些事情是自己可以做到，哪些是無力做到的。這并不復(fù)雜，你不需要有很高的智商來進(jìn)行投資，但必須有情感的控制。聰明的人有時候會做一些很愚蠢的事情，所

14、以避免自我摧毀就好。”巴菲特說。在談及到華爾街分析師的表現(xiàn)，巴菲特指出，華爾街分析師給公司的財(cái)報(bào)有預(yù)期，通常較低，公司公布了財(cái)報(bào)之后，好于預(yù)期，股價(jià)就會上漲，這種運(yùn)作方式很傻。華爾街的專業(yè)推銷員表現(xiàn)比專業(yè)投資者要好得多。第三步：伯克希爾最大優(yōu)勢在于不固定于某一行業(yè)伯克希爾公司被投資者所熟知的原因除了巴菲特以外，其上萬美元的股價(jià)也是其被談?wù)摰慕裹c(diǎn)之一。而對于公司，巴菲特及芒格均表現(xiàn)出對于未來的自信。巴菲特表示，伯克希爾旗下的公司通常做決定的時候都要想到未來5到10年。巴菲特指出，我們有很多競爭者，我們在這個領(lǐng)域也是其他人的競爭者。我們更關(guān)注的是客戶想要什么，你關(guān)注客戶，客戶自然會關(guān)注你。如果做不

15、到這一點(diǎn)，業(yè)務(wù)就會遠(yuǎn)離。我們不想消滅對手，我們只希望自己做得更好。巴菲特認(rèn)為，伯克希爾公司的最大優(yōu)勢是不固定在某一個行業(yè)。伯克希爾公司會分布在很多行業(yè)。其表示，一定要具備一個彈性思維，去思考將資產(chǎn)部署在哪些方面。第四步：負(fù)利率會影響公司 希望希拉里當(dāng)選巴菲特對于宏觀趨勢的把握和理解是其成功的必要條件之一。有投資者擔(dān)心如果美國效法歐洲和日本一樣實(shí)施負(fù)利率，會對整個投資行為產(chǎn)生影響。對此，巴菲特表示，負(fù)利率會影響我們公司，因?yàn)槲覀冇泻芏喱F(xiàn)金和資本，有如此強(qiáng)大的購買力。對一些保險(xiǎn)公司而言，十年前和現(xiàn)在是完全不同的，十年前是沒有人考慮到負(fù)利率問題的。我們當(dāng)然希望我們的現(xiàn)金流動更快更好。巴菲特指出，伯克

16、希爾有本事用現(xiàn)有資本“找事情做”?，F(xiàn)實(shí)的情況是利率如此之低，浮存金對保險(xiǎn)公司來說，沒有多年前那么有價(jià)值。但是對伯克希爾.哈撒韋還是有價(jià)值，因?yàn)樵谕顿Y方面，它比它的競爭對手更多地運(yùn)用浮存金。而對于美國大選，巴菲特表示，希望希拉里當(dāng)選。但其指出，無論誰當(dāng)選總統(tǒng)，美國幾百年來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然相當(dāng)卓越，未來也是。政府的政策法規(guī)會在廣泛范圍內(nèi)會影響所有公司。但無論誰當(dāng)選，我們都會繼續(xù)成長，我們公司都會做得很好。第五步：糖讓我快樂 再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已失吸引力巴菲特指出，最好的生意模式是不需要額外資本支持的，仍然可以自己成長。有投資者指出，可口可樂導(dǎo)致了許多肥胖，為什么伯克希爾還十分驕傲地宣稱是可口可樂的大股東。對

17、此，巴菲特表示，糖讓我快樂！我和芒格每天和700卡熱量的可樂，所以我四分之一是由可樂構(gòu)成。我就是喜歡喝可口可樂啊。如果有個雙胞胎，一個吃西蘭花不喝可樂，他可能抑郁而不如胞弟活得長。如果你真的希望長壽，你應(yīng)該去變性，因?yàn)榕康钠骄鶋勖饶惺块L。對于再保險(xiǎn)行業(yè)，巴菲特指出，再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)沒有什么吸引力了。保險(xiǎn)業(yè)收入很多和利率相關(guān)。簡單來說，再保險(xiǎn)面臨激烈競爭。保險(xiǎn)生意提供者多了，但需求并未增加，回報(bào)就會變差。對于可再生能源行業(yè)，巴菲特表示，希望下一代有更多的能源可以使用。聯(lián)邦政府在這些方面有很多鼓勵政策，如果政府在稅收方面給予更多優(yōu)惠，會在這方面投入更多。而對于鐵路和汽車等衰退行業(yè)，巴菲特則表示，

18、煤炭生產(chǎn)減少，加上冬天沒那么寒冷，都令收入減少。但現(xiàn)在我們在估算業(yè)務(wù)時，并不單從股票價(jià)值來看，我認(rèn)為這塊是我們很好的資產(chǎn)，未來會有很好的發(fā)展。第六步：大量衍生品是巨大風(fēng)險(xiǎn) 對中國經(jīng)濟(jì)非常樂觀在談到衍生品的問題上，巴菲特表示，衍生物確實(shí)是一個危險(xiǎn)的因素，而且還會繼續(xù)下去。有的時候，很難評估衍生物的價(jià)值。監(jiān)管人員有的時候沒有辦法有效監(jiān)管，大量衍生物肯定是危險(xiǎn)的，但是不擔(dān)心對美國銀行和富國銀行的投資。巴菲特表示，伯克希爾哈撒韋公司對Phillips 66等石油企業(yè)和行業(yè)的投資并不是對賭油價(jià)。巴菲特表示并不知道大宗商品的價(jià)格走勢將如何。巴菲特說他對油價(jià)的長期走勢沒有任何頭緒。不過，巴菲特指出，低油價(jià)對

19、于美國經(jīng)濟(jì)整體而言應(yīng)該是有好處的，因?yàn)槊绹且粋€原油凈進(jìn)口的國家。很多消費(fèi)者應(yīng)該會從低油價(jià)中獲益。原油對于美國經(jīng)濟(jì)是很重要的一部分，但即使油價(jià)下跌，美國經(jīng)濟(jì)仍然持續(xù)改善。才外，巴菲特還對中國經(jīng)濟(jì)作出評價(jià)，其指出，我還是非常樂觀，中國經(jīng)濟(jì)不會有太大問題。第七步：候選人要融入公司文化 來公司不是為了錢在每屆的伯克希爾股東大會上，關(guān)于繼承人的選擇是投資者和媒體必會問到的話題。對此，巴菲特指出，董事會和管理人員已經(jīng)建立并會繼續(xù)伯克希爾的文化，股東們歡迎這些文化的建立。這些文化不會被輕易改變。我們的文化沒有問題，將會補(bǔ)足我們每個人的理念和價(jià)值。巴菲特表示，在選擇主管人才時會考慮很多方面，他們必須有專業(yè)技

20、能，并且是適合作為管理人員的。但對董事的要求首先是，他能夠顯示我們的誠信度，他們不是來這里賺錢的，也不是為了高職位。他要具備專業(yè)知識，以股東利益優(yōu)先。還有要對伯克希爾公司有興趣，有和公司一致的理念。我們沒有年度股東大會的專門部門或委員會，所有員工都是自己卷起袖子來做這次大會。而許多股東認(rèn)為，如果現(xiàn)在巴菲特的身體就發(fā)生什么問題，伯克希爾再保險(xiǎn)集團(tuán)負(fù)責(zé)人Ajit Jain是下任CEO的最佳人選，但如果巴菲特再干上十年，伯克希爾能源部門的CEO Greg Abel可能是機(jī)會更大的人選，因?yàn)镴ain現(xiàn)年64歲，而Abel比他年輕十多歲。不過，目前來說還不能確認(rèn)繼承人何時上任時間，而繼承人會有變數(shù)，如果

21、不能擔(dān)當(dāng)，伯克希爾董事會可以重新選舉。這似乎也暗示兩位老人還將在位相當(dāng)長的一段時間。巴菲特六大判斷： 輕資產(chǎn)過時 看好高端制造和鐵路投資界的“伍德斯托克”巴菲特股東大會在奧馬哈的凄風(fēng)苦雨中落下帷幕。七小時的問答中，巴菲特對集團(tuán)運(yùn)營、美國經(jīng)濟(jì)和行業(yè)形式回答了很多問題。盡管評論認(rèn)為回答內(nèi)容“一年不如一年“，但數(shù)萬字的回答能夠明確得到一個主線：在低利率低增長時代，輕資產(chǎn)純金融投資已經(jīng)難以獲利，高端科技和基礎(chǔ)設(shè)施是提供高投資回報(bào)的方向。2015年，基建、制造、能源資產(chǎn)為巴菲特帶來的最主要的業(yè)績增長。在股東大會上，巴菲特明確表示，將繼續(xù)投資鐵路，并希望收購3到4家Precision Cast這樣的高端制

22、造業(yè)公司。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家整理了巴老在2016年股東大會上對市場形勢判斷干貨。判斷一：輕資產(chǎn)投資時代已過 重投資有利于快速獲得收益巴神的“股神”稱號早已過時，近年來，伯克希爾連續(xù)大手筆收購制造基建行業(yè)公司，其全資持有公司早已超越單純的金融資本。會議開場，第一個問題就表示，為何巴菲特改變了十年前只會收購需要很少或不需要資本投資業(yè)務(wù)的論調(diào)，其目前持有的BNSF和Berkshire Hathaway Energy就是完全相反的例子。巴菲特在本次大會上再次確認(rèn)了這個戰(zhàn)略改變，他表示，目前投資市小的公司已經(jīng)很難賺錢，而例如BNSF這樣的鐵路公司需要很大投入，但也能帶來很快回報(bào)。“大小公司，資本市值不

23、會限制投資。這是經(jīng)濟(jì)繁榮的代價(jià)?？赡軙妒兄岛苄〉墓荆乾F(xiàn)在這樣做更難了。” 他表示， 喜之糖果，當(dāng)?shù)貓?bào)紙，都是相對輕資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)。但是也投資BNSF鐵路公司，他們做什么都要很多錢。“也許我們可以花一兩百億購買這些公司，但如果這些公司不能繼續(xù)成長，就會有雙重負(fù)擔(dān)。我會將這些增加的資產(chǎn)重組，再去購買其他公司，驅(qū)動我們募集更多的資金，獲取額外的回報(bào)。而且很多資金并不是投入進(jìn)去很快就賺得回報(bào)?！睆牟讼柸ツ甑臓I收就可以看出，重資產(chǎn)投資成為盈利焦點(diǎn)。2015年伯克希爾旗下的業(yè)績主要來自五大引擎：BNSF火車運(yùn)輸公司、伯克希爾-哈撒韋能源公司、Marmon工業(yè)集團(tuán)、Lubrizol路博潤化工、IMC

24、集團(tuán)，-這五家集團(tuán)共計(jì)創(chuàng)造了131億美元的利潤，相比2014年增長了6.5億美元。判斷二：看好高端制造業(yè) 希望再收購3到4個公司今年一月，伯克希爾不惜重金以327億美元全資收購上市公司精密制造(Precision Cast)，他曾表示，2016年該公司講給伯克希爾集團(tuán)帶來很多盈利。在股東大會上，他表示，希望再找到3-4個跟PRECISION類似的公司。判斷三：鐵路行業(yè)面臨挑戰(zhàn) 但仍繼續(xù)投資盡管BNSF火車運(yùn)輸公司在15年為集團(tuán)貢獻(xiàn)了最多盈利，但今年的業(yè)務(wù)則頗為不樂觀。在股東大會上，巴菲特特別強(qiáng)調(diào)，今年一季度BNSF盈利大幅度下滑，但今年年底可能達(dá)到平衡。但巴菲特仍然信心滿滿?！懊禾可a(chǎn)減少，加上冬天沒那么寒冷，都令收入減少。但現(xiàn)在我們在估算業(yè)務(wù)時，并不單從股票價(jià)值來看，我認(rèn)為這塊是我們很好的資產(chǎn)，未來會有很好的發(fā)展?！辫F路運(yùn)輸?shù)睦^續(xù)折舊方面，必須要投入更多的資金，這和前一年的情況不可同日而語，但任何鐵路運(yùn)輸公司都必須如此。對BNSF而言，我們會花費(fèi)比現(xiàn)在折舊更多的錢，對現(xiàn)