第三章資本預(yù)算練習(xí)習(xí)題

1、歡迎共閱第三章資本預(yù)算練習(xí)題客觀題部分：【例1 單項(xiàng)選擇題】某一投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期第一年?duì)I業(yè)收入100萬元，付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本70萬元，該年非付現(xiàn)成本10萬元，適用所得稅稅率為20%該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（）。A. 20B. 34C. 26D. 40【答案】C【解析】該年的稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=（100-70-10 ） X （ 1-20%） =16 （萬元）該年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=16+10=26 （萬元）【例2 多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)屬于投資期現(xiàn)金流出量的內(nèi)容是（）A.固定資產(chǎn)B.無形資產(chǎn)C.付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本額D .固定資產(chǎn)改良支出【答案】AB【解析】投資期的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出量，長(zhǎng)期投資包括固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)、遞

2、延資 產(chǎn)。付現(xiàn)營(yíng)運(yùn)成本額屬于營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)金流出量；固定資產(chǎn)改良支出屬于后期投資支出?！纠?單項(xiàng)選擇題】企業(yè)擬投資一個(gè)完整工業(yè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)第一年和第二年相關(guān)的流動(dòng)資產(chǎn)擴(kuò)大 額分別為2000萬元和3000萬元，兩年相關(guān)的結(jié)算性流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)大額分別為1000萬元和1500萬元,則第二年新增營(yíng)運(yùn)資金額應(yīng)為（）萬元。A.2000B.1500C.1000D.500【答案】D【解析】第一年?duì)I運(yùn)資金額=2000 1000=1000 （萬元），第二年新增的營(yíng)運(yùn)資金額=（3000 1500） -1000=500 （萬元）【例4 單項(xiàng)選擇題】已知某投資項(xiàng)目的原始投資額現(xiàn)值為 100萬元，凈現(xiàn)值為25萬元，則該 項(xiàng)目的現(xiàn)值

3、指數(shù)為（）。A. 0.25B, 0.75C, 1.05D, 1.25【答案】D【解析】現(xiàn)值指數(shù)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值=（100+25） /100=1.25。選項(xiàng)D正確?！纠? 單項(xiàng)選擇題】某投資方案，當(dāng)折現(xiàn)率為16%寸，其凈現(xiàn)值為338元，當(dāng)折現(xiàn)率為18%寸, 其凈現(xiàn)值為-22元。該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（）。I J j【答案】C【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率=16%+（18%-16% X 338/ （338+22） =17.88%【例6單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)因素中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)計(jì)算結(jié)果產(chǎn)生影響 的是（）。A.原始投資額B.資本成本C.項(xiàng)目計(jì)算期D.現(xiàn)金凈流量【答案】B【解析】?jī)?nèi)含

4、報(bào)酬率，是指對(duì)投資方案未來的每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，使所得的現(xiàn)值恰好與原始投資額現(xiàn)值相等，從而使凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。并不使用資本成本做貼現(xiàn)率，所以選項(xiàng) B 是正確的?！纠?單項(xiàng)選擇題】對(duì)項(xiàng)目計(jì)算期相同而原始投資不同的兩個(gè)互斥投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，適宜歡迎共閱單獨(dú)采用的方法是（）。B.現(xiàn)值指數(shù)法D.凈現(xiàn)值法A.回收期法C.內(nèi)含報(bào)酬率法【答案】D【解析】互斥方案決策以方案的獲利數(shù)額作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。因此一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法 進(jìn)行選優(yōu)的決策。但投資項(xiàng)目的壽命期不同時(shí)，年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。100萬元，投資產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和為B.D.150萬元，則下列各選項(xiàng)正確的是（

5、現(xiàn)值指數(shù)為為1.5內(nèi)部收益率大于10%【例8 多項(xiàng)選擇題】 某投資項(xiàng)目設(shè)定折現(xiàn)率為10%投資均發(fā)生在投資期，原始投資現(xiàn)值為A.凈現(xiàn)值為50萬元C.內(nèi)部收益率小于10%【答案】ABD【解析】?jī)衄F(xiàn)值為：150-100=50 （萬元），現(xiàn)值指數(shù)=150+ 100X 100%=1.5,內(nèi)部收益率大于10%所以選ABD【例9多項(xiàng)選擇題】在其他因素不變的情況下，下列財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)中，指標(biāo)數(shù)值越大表明項(xiàng)目可行性越強(qiáng)的有（）。,A.凈現(xiàn)值B.現(xiàn)值指數(shù)C.內(nèi)含報(bào)酬率D.動(dòng)態(tài)回收期【答案】ABC【解析】以回收期的長(zhǎng)短來衡量方案的優(yōu)劣，投資的時(shí)間越短，所冒的風(fēng)險(xiǎn)就越小。所以選項(xiàng) D不正確?！纠?0 單項(xiàng)選擇題】某投資

6、項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)凈現(xiàn)金流量分別為：NCF0= 200萬元，NCF1 二50萬元，NCF2-3=100萬元，NCF4-11=250萬元，NCF12=150萬元，則該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為 （）。A. 2.0 年【答案】C【解析】靜態(tài)回收期=3+50/250=3.2 （年）【例11 單項(xiàng)選擇題】某公司計(jì)劃投資建設(shè)-條新生產(chǎn)線，投資總額為 60萬元，預(yù)計(jì)新生產(chǎn) 線接產(chǎn)后每年可為公司新增凈利潤(rùn) 4萬元，生產(chǎn)線的年折舊額為6萬元，則該投資的靜態(tài)回收期為 （）年。A. 5B. 6C. 10D. 15答案B解析靜態(tài)投資回收期 二原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，每年現(xiàn)金凈流量 =4+6=10 （萬元），原 始投資額為

7、60 （萬元），所以靜態(tài)投資回收期=60/10=6,選項(xiàng)B正確。【例12 單項(xiàng)選擇題】 某公司預(yù)計(jì)M設(shè)備報(bào)廢時(shí)的凈殘值為3?500元，稅法規(guī)定的凈殘值為 5?000元，該公司適用的所得稅稅率為 25%,則該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量為（）元。A. 3?125B. 3?875C. 4?625D. 5?375答案B解析該設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量=報(bào)廢時(shí)凈殘值+ （規(guī)定的凈殘值-報(bào)廢時(shí)凈殘值）X所得 稅稅率=3?500+ （5?000-3?50。25%=3?875 （元）?！纠?3 單項(xiàng)選擇題】 在計(jì)算投資項(xiàng)目的未來現(xiàn)金流量時(shí)，報(bào)廢設(shè)備的預(yù)計(jì)凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計(jì)算的凈殘值為140

8、00元，所得稅率為20%則設(shè)備報(bào)廢引起的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入量為 （）元。A.7380B.8040C.12400D.16620【答案】C歡迎共閱【解析】12000+ （14000 12000） X 20%=12400（元）【例14 單項(xiàng)選擇題】 年末AB償司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為 10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為 10%己提 折舊28800元，目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率30%賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量 的影響是（）。A.減少360元B.減少1200元C.增力口 9640元D.增力口 10360元【答案】D【解析】賬

9、面價(jià)值=40000 28800=11200 （元）現(xiàn)金流量=10000+ （11200 10000） X30%=10360（元）【例15 單項(xiàng)選擇題】在考慮所有稅影響的情況下，下列可用于計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的算式中, 正確的有（）。A .稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本B .營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅C.（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本）x （1-所得稅稅率）D.營(yíng)業(yè)收入X （1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本沂得稅稅率.【答案】AB【解析】考慮所得稅對(duì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的影響時(shí)，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得 稅=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=收入X （1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本X （1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本

10、X 所得稅稅率，所以選項(xiàng) A、B正確。,一【例16 多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，屬于考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法的有（）A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法B.肯定當(dāng)量法C.敏感分析法D.盈萬分析法【答案】ABCD【解析】考慮風(fēng)險(xiǎn)因素的資本預(yù)算決策分析方法的主要有：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法肯定當(dāng)量法、敏感分析法、盈虧分析法?！纠?7 單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目需在開始時(shí)一次性投資 50000元，其中固定資產(chǎn)投資 45000元， 營(yíng)運(yùn)資金墊支5000元，沒有建設(shè)期。各年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量分別為 10000元、12000元、16000 元、2 0000元、21600元、14500元，則該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期是（）年。【答案】C

11、【解析】累計(jì)現(xiàn)金凈流量 =（-45000-5000+10000+12000+16000） =-12000 （元），說明到第3年末尚未收回的投資額為 12000元，需要用第4年現(xiàn)金流量（2000元）抵減，所以該項(xiàng)目的靜態(tài)回收 期=3+12000/20000=3.6（年）。選 C。主觀題部分：【例1題綜合題】甲公司擬投資100萬元購(gòu)置-臺(tái)新設(shè)備，年初購(gòu)入時(shí)支付 20%的款項(xiàng)，剩 余80%的款項(xiàng)下年初付清；新設(shè)備購(gòu)入后可立即投入使用，使用年限為5年，預(yù)計(jì)凈殘值為5萬元 （與稅法規(guī)定的凈殘值相同），按直線法計(jì)提折舊。新設(shè)備投產(chǎn)時(shí)需墊支營(yíng)運(yùn)資金10萬元，設(shè)備使 用期滿時(shí)全額收回。新設(shè)備投入使用后，該公司

12、每年新增凈利潤(rùn)11萬元。該項(xiàng)投資要求的必要報(bào)酬率為12%。相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表年份（n）12345(P/F, 12%, n)0.89290.79720.71180.63550.5674(P/A, 12%, n)0.89291.69012.40183.03733.6084要求:（1）計(jì)算新設(shè)備每年折舊額。（2）計(jì)算新設(shè)備投入使用后第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量（NCF1-4）（3）計(jì)算新設(shè)備投入使用后第5年現(xiàn)金凈流量（NCF5）。歡迎共閱(4)計(jì)算原始投資額。(5)計(jì)算新設(shè)備購(gòu)置項(xiàng)目的凈現(xiàn)值(NPV)。答案(1)年折舊額=(100-5) /5=19 (萬元)(2) NCF

13、1-4=11+19=30 (萬元)(3) NCF5=30+5+10=45 (萬元)(4)原始投資額=100+10=110 (萬元)(5)凈現(xiàn)值=30X (P/A, 12%, 4) +45X (P/F, 12%, 5) -100 浸0%-10-100刈0%< (P/F, 12%, 1) =30M.0373+45 0.5674-20-10-80 0.8929=15.22 (萬元)【例2題綜合題】乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn) 備購(gòu)置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：資料一：乙公司生產(chǎn)線的購(gòu)置有兩個(gè)方案可供選擇；A方案生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為7200萬元，預(yù)計(jì)

14、使用6年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值 率為10%,生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金 1200萬元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期 滿時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入11880萬元，每年新增 付現(xiàn)成本8800萬元，假定生產(chǎn)線購(gòu)入后可立即投入使用。B方案生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為 7200萬元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定貼現(xiàn)率為12%時(shí)凈現(xiàn)值為3228.94 萬元。資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,不考慮其他相關(guān)稅金，公司要求的最低投資報(bào)酬率為12%,部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表5所示：表5貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表年度(n)12341 5678(P/F, 12%,n)0.892

15、90.79720.71180.63550.56740.50660.45230.4039(P/A, 12%,n)0.89291.69012.40183.03733.60484.11144.56384.9676要求：(1)根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算 A方案的下列指標(biāo)：投資期現(xiàn)金凈流量；年折舊額；生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；生產(chǎn)線投入使用后第6年的現(xiàn)金凈流量；凈現(xiàn)值。(2)分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量(每年凈現(xiàn)值)，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說明 理由?！敬鸢浮?1)投資期現(xiàn)金凈流量 NCFO=- (7200+1200) =-8400 (萬元)年折舊額=7200X (1-1

16、0%) /6=1080 (萬元)生產(chǎn)線投入使用后第1-5年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 NCFl-5= (11880-8800) X (1-25%) +1080>25%=2580 (萬元)生產(chǎn)線投入使用后第 6年的現(xiàn)金凈流量 NCF6=2580+1200+7200 10%=4500 (萬元)凈現(xiàn)值=-8400+2580X ( P/A,12%,5) +4500X (P/F,12%,6)=-8400+2580 3.6048+4500 0.5066=3180.08 (萬元)(2) A 方案的年金凈流量=3180.08/ (P/A, 12%, 6) =3180.08/4.1114=773.48(萬元)B

17、 方案的年金凈流量=3228. 94/ (P/A, 12%, 8) =3228.94/4.9676=650 (萬元) 由于A方案的年金凈流量大于B方案的年金凈流量，因此乙公司應(yīng)選擇 A方案?！纠}3計(jì)算題】你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。該公司正在考慮購(gòu)買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初 始投資為3000萬元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤(rùn)(按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折 舊，凈殘值率為10%,會(huì)計(jì)政策與此相同)，并已用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生 產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的爭(zhēng)論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用 4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年,歡迎共閱還看人說類似生產(chǎn)線使用 6年也是常見的。假設(shè)

18、所得稅率 33%,資本成本10%,無論何時(shí)報(bào)廢凈 殘值收入均為300萬元。他們請(qǐng)你就下列問題發(fā)表意見：(1)該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年(假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，插補(bǔ)法求解，計(jì)算結(jié) 果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)?他們的爭(zhēng)論是否有意義(是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置決策)？為什么？【解析】稅法規(guī)定的年折舊額=3000X (1 10%)+ 5=540(萬元)每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=凈利+折舊=500X1 W3%)+540=875(萬元NPV(4)=每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資 累計(jì)折舊額=540X 4=2160 (萬元) 賬面價(jià)值=3000-2160=840 (萬元)清理

19、損失=840-300=540 (萬元)=875X(P/A, 10%, 4)+300X(P/F, 10%, 4)+540X 33%X (P/F, 10%, 4)-3000 =875>3.170+300 0.683+178.2 0683000=2773.75+204.9+121.71W000 =3100.36 W000 =100.36。元)NPV(3)=每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值一原始投資=875X (P/A, 10%, 3)+300X(P/F, 10%, 3)+540X 2X33%X(P/F, 10%, 3) - 3000 =875X2.487+300 0.751

20、+540 X>0.33 0.751 §000=2176.125+225.3+267.6564W000 =2669.08 W000= -330.92。元) 內(nèi)插法：330 .92N=3+ 33u :二3，一，=3.77 (年)最低壽命年限為3.77年，爭(zhēng)論沒有任何意義【例題4計(jì)算題】某公司你新購(gòu)一臺(tái)價(jià)值16000元的設(shè)備，預(yù)計(jì)可使用3年，屆時(shí)有殘值1000 元，按直線法計(jì)算折舊。設(shè)備投入運(yùn)行后每年可增加的銷售收入分別為 10000元、20000元、和15000 元，除折舊外每年增加的費(fèi)用分別為 5000元、10000元和6000元。企業(yè)所得稅稅率為40%,要求 最低報(bào)酬率為12%

21、,目前年稅后利潤(rùn)為20000元。要求：(1)假設(shè)公司經(jīng)營(yíng)無其他變化，預(yù)測(cè)未來3年每年的稅后利潤(rùn)(2)判斷該投資方案的可行性。答案(1)年折舊額=(6000 1000) +3=5 000 (元)第一年稅后利潤(rùn)=20 000+ (10 000 5 000-5 000) 乂 (1 40%) =20 000 (元)第二年稅后利潤(rùn)=20 000+ (20 000 10 000 5 000) 乂 (140%) =23 000 (元)第三年稅后利潤(rùn)=20 000+ (15 000 6 000-5 000) X ( 1 40%) =22 400 (元)(2)第一年稅后現(xiàn)金流量=(20 000 20 000)

22、+5 000=5 000 (元)第二年稅后現(xiàn)金流量=(23 000 20 000) +5 000=8 000 (元)第三年稅后現(xiàn)金流量=(22 400 20 000) +5 000+1 000=8 400 (元)以12%為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：5 000X 0.8929+8 000X 0.7972+8 400X 0.7118- 16 000=821.22 (元) . NPV>0,表明 IRR>12%, .方案可行?！纠}5計(jì)算題】己公司計(jì)劃2016年推出一款新型飲料，年初需要購(gòu)置一條新生產(chǎn)線，并 立即投入使用。該生產(chǎn)線購(gòu)置價(jià)格為 50000萬元，可使用8年，預(yù)計(jì)凈殘值為2000萬元，采

23、用 直線法計(jì)提折舊。該生產(chǎn)線投入使用時(shí)需要墊支營(yíng)運(yùn)資金5500萬元，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回。？該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營(yíng)業(yè)收入22000萬元，增加付現(xiàn)成本10000萬元。會(huì)計(jì)上對(duì)于新生產(chǎn)線折舊年限、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致。假設(shè)己公司要求的最低報(bào)酬率為10% 。假設(shè)己公司不存在其他事項(xiàng)，己公司適用的所得稅稅率為25% ,相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表6所?。罕?貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表期數(shù)(n)1278(P / F , 10%, n)0.909110.82640.5132:0.4665(P / A, 10%, n)0.90911.73554.86845.3349要求:(1)根據(jù)上述資料計(jì)算

24、新生產(chǎn)線項(xiàng)目的下列指標(biāo)：原始投資額；第 1-7年現(xiàn)金凈流量(NCFy)；第8年現(xiàn)金凈流量(NCF8 )；凈現(xiàn)值(NPV)(2)根據(jù)要求(1)的計(jì)算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線，并說明理由?！敬鸢讣敖馕?1)原始投資額=50000+5500=55500 (萬元)第 1-7年現(xiàn)金凈流量=22000X (1-25%) -10000X (1-25%) + (50000-2000) /8X25%=10500 (萬元)第8年現(xiàn)金凈流量=10500+2000+5500=18000 (萬元)凈現(xiàn)值(NPV)=10500X (P/A, 10%, 7)4+18000X (P/F, 10%, 8)-55500=1

25、0500X4.8684+18000 X 0.4 665-55500=4015.20 (萬元)(2)判斷：應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線理由：凈現(xiàn)值大于零(NPV>0)【例題6計(jì)算題】甲公司是一家制藥企業(yè)。2008年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品P-I的基礎(chǔ)上成功研制 出第二代產(chǎn)品P-IIo如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購(gòu)置成本為 10000000元的設(shè)備一臺(tái)，稅法規(guī)定 該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為 5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià) 值為1000000元(假定第5年年末P-II停產(chǎn))。財(cái)務(wù)部門估計(jì)每年固定成本為 600000元(不含折舊 費(fèi))，變動(dòng)成本為200元/盒。另，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入

26、凈營(yíng)運(yùn)資金 3000000元。凈營(yíng)運(yùn)資金于 第5年年末全額收回。新產(chǎn)品P-II投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年銷售量為50000盒，銷售價(jià)格為300元/盒。同時(shí)，由于產(chǎn)品P-I與新產(chǎn) 品P-R存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，新產(chǎn)品P-R投產(chǎn)后會(huì)使產(chǎn)品P-I的每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量減少 545000元。新產(chǎn)品P-II項(xiàng)目的B系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4: 6 (假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，債務(wù) 融資成本為8% (稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為 25%o資本市場(chǎng)中的無風(fēng)險(xiǎn)利率為 4%, 市場(chǎng)組合的預(yù)期報(bào)酬率為9%。假定經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入在每年年末取得。 要求：(1)計(jì)算產(chǎn)品P-R投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率。(2)計(jì)算產(chǎn)品P-R投資的

27、初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量?jī)纛~。(3)計(jì)算產(chǎn)品P-R投資的凈現(xiàn)值?！敬鸢浮?1)權(quán)益資本成本：4%+1.4X (9%-4%) =11%加權(quán)平均資本成本：0.4X8%X (125%) +0.6X11%= 9%所以適用折現(xiàn)率為9%(2)初始現(xiàn)金流量：10000000+ 3000000= 13000000 (元)第五年末賬面價(jià)值為：10000000X 5% = 500000 (元)所以變現(xiàn)相關(guān)流量為：1000000+ (500000 1000000) X 25% = 875000 (元)每年折舊為：10000000X 0.95/5=1900000所以，第5年現(xiàn)金流量?jī)纛~為：50000X 300

28、 X (1 25%) (600000+ 200 X 50000) X ( 1 25%) + 1900000X 25%+3000000 545000+ 875000= 7105000 (元)(3)企業(yè) 14年的現(xiàn)金流量：50000X 300X (1 25%) (600000+ 200X 50000) X (1 25%) 十 1900000X 25% 545000= 3230000所以：凈現(xiàn)值：3230000X (P/A, 9%, 4) + 7105000X ( P/F, 9%, 5) 13000000= 2081770.5 (元)【例題7計(jì)算題】某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購(gòu)置一套專用設(shè)備，預(yù)計(jì)價(jià)

29、款900000元，追加流動(dòng)資金145 822元。公司的會(huì)計(jì)政策與稅法規(guī)定相同，設(shè)備按5年折舊，采用直線法計(jì)提，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預(yù)計(jì)銷售單價(jià)20元/件，單位變動(dòng)成本12元/件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%;投資的最低報(bào)酬率為10%。要求：計(jì)算凈現(xiàn)值為零的銷售 量水平(計(jì)算結(jié)果保留整數(shù))?！敬鸢浮?1)預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值應(yīng)等于流出量的現(xiàn)值=設(shè)備投資+墊支流動(dòng)資金 =900000+ 145822=1045822 (元)(2)收回的流動(dòng)資金現(xiàn)值=145822X (P/S, 10%, 5) =145822X 0.6209=90541 (元)(3)每年需要的現(xiàn)金

30、流量(固定資產(chǎn)投資攤銷額)=(1045822-90541) / (P/A,10%,5) 955281/3.7908=252000 (元)(4)每年稅后利潤(rùn)=252000- (900000/5) =252000-180000=72000 (元)(5)每年稅前利潤(rùn)=72000/ (1-0.4) =120000 (元)(6)銷售量=(500000+ 180000+ 120000) / (20-12) =100000 (件)【例題8綜合題】 乙公司是一家機(jī)械制作企業(yè)，適用的企業(yè)所得稅率為25%,該公司要求的最低收益率為12%,為了節(jié)約成本支出，提升運(yùn)營(yíng)效率和盈利水平，擬對(duì)正在使用的一臺(tái)舊設(shè)備 予以更新

31、。其他資料如下： 資料一：折舊設(shè)備數(shù)據(jù)資料如表 6所示。表6乙公司折舊設(shè)備資料金額單位：萬元項(xiàng)目使用舊設(shè)備購(gòu)置新設(shè)備原值4?5004?800預(yù)計(jì)使用年限(年)106已用年限(年)40尚可使用年限(年)66稅法殘值500600最終報(bào)廢殘值400600目前變現(xiàn)價(jià)值1?9004?800年折舊400700年付現(xiàn)成本2?0001?500年?duì)I業(yè)收入2?8002?800資料二：相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表 7所示。表7貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)期限(n)56(P/F,12%,n)0.56740.5066(P/A,12%,n)3.60484.1114要求：(1)計(jì)算與購(gòu)置新設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)：稅后年?duì)I業(yè)收入；稅后年付現(xiàn)成本；

32、每年折舊抵稅；殘值變價(jià)收入；殘值凈收益納稅；第15年現(xiàn)金凈流量和第6年現(xiàn)金凈流量；凈現(xiàn)值(NPV)(2)計(jì)算與使用舊設(shè)備相關(guān)的下指標(biāo)；目前賬面價(jià)值；目前資產(chǎn)報(bào)廢損益；資產(chǎn)報(bào)廢損益歡迎共閱對(duì)所得稅的影響；殘值報(bào)廢損失減稅。（3）已知使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值（NPV）為943.29萬元，根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，做出固定資產(chǎn)是否更 新的決策，并說明理由。答案（1）稅后年?duì)I業(yè)收入=2 800X （1-25%）=2 100 （萬元）稅后年付現(xiàn)成本=1 500X （1-25%）=1 125 （萬元） 每年折舊抵稅=700X25%=175 （萬元） 殘 值變價(jià)收入=600萬元 殘值凈收益納稅 =（600-600） X 25%=0 （萬元） NCF_（1-5）=2 100-1 125+175=1 150 （萬元） NCF_6=1 150+600-0=1 750 （萬元）NPV=-4 800+1 150X （P/A,12%,5）+1 750X （P/F,12%,6）=-4 800+1 150X 3.6048+1 750X 0.5066=232.07 （萬元）（2）目前賬面價(jià)值=4 500-400X 4=2 900 （萬元）目前資產(chǎn)報(bào)廢損益=1 900-2 900=-1 000 （萬元）資產(chǎn)報(bào)廢損失減稅=1 000X25%=250