財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案1-3(16-10)

1、財(cái)務(wù)管理作業(yè)答案(16-10)作業(yè)11 .甲公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，債券票面利率為 8%,每半年付息一次，到期一次償還 本金，該債券有效年利率是多少答案：因?yàn)槭瞧絻r(jià)發(fā)行，所以債券折現(xiàn)率等于票面利率 8%,則該債券有效年利率=(1 + 8% A2 1 = %2 .某公司擬于5年后一次還清所欠債務(wù)10萬(wàn)，假定銀行利息率為10%,則應(yīng)從現(xiàn)在起每年 末等額存入銀行的償債基金為多少5年10%的年金終值系數(shù)為,答案：F=A*(F/A,i,n)100000=A*(F/A,10%,5)=A*A=所以，從現(xiàn)在起每年年末等額存入銀行的償債基金為元3 .有一項(xiàng)年金前2年沒(méi)有現(xiàn)金流入，后五年每年年末流入 500

2、萬(wàn)元，假設(shè)年利率是10%,該 年金的現(xiàn)值是多少答案：年金的現(xiàn)值=500*P/A(10%,5)*P/F(10%,2)=500*=4 .已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是，B證券的預(yù)期 收益率的標(biāo)準(zhǔn)差是，A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是，則 A證券收益率與B證券收 益率,的相關(guān)系數(shù)？答案：A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)=A證券與B證券的協(xié)方差/A證券的標(biāo)準(zhǔn)差X B證券的標(biāo)準(zhǔn)差(*5 .構(gòu)成投資組合的證券A和證券B,其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12%?口 8%。在等比例投資的情況下， 如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1,該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10%;如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為-1,該組 合的標(biāo)準(zhǔn)差為

3、多少【答案】?jī)煞N證券等比例投資意味著各自的投資比例均為50%投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差= 12% X 50%-8% X 50% = 2%6.假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中位置的數(shù)字(請(qǐng)將結(jié)果填寫(xiě)在表格中，并列出計(jì)算過(guò)程)。證券名稱(chēng)期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合 的相關(guān)系數(shù)3值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)1場(chǎng)組合一10%A股票22%20%正確答案：證券名稱(chēng)2望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場(chǎng)組合 的相關(guān)系數(shù)3值無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)%000市場(chǎng)組合%10%11A股票22%20%B股票16%15%【解析】本題主要考查B系數(shù)的計(jì)算公式 “某股票的B系數(shù)=該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益 率之間的相關(guān)系數(shù)X該股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差 /市場(chǎng)

4、組合的標(biāo)準(zhǔn)差”和資本資產(chǎn)定價(jià)模型 Ri=Rf+B(Rm-RfM算公式。利用這兩個(gè)公式和已知的資料就可以方便地推算出其他數(shù)據(jù)。？根據(jù)二XA股票的標(biāo)準(zhǔn)差/10%可知：A股票的標(biāo)準(zhǔn)差=X 10%/=根據(jù)=B股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)X 15%/10%T知：？B股票與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)=X 10%/15%=利用A股票和B股票給定的有關(guān)資料和資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以推算出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)收益率：根據(jù) 22%=Rf+ (Rm-Rf)16%=Rf+X (Rm-Rf)可知：(22%-16%)=X (Rm-Rf)ffl: (R。-Rf)=15%?代人 22%-Rf+X (Rm-R悄：Rf=% Rm=%?其他數(shù)據(jù)可以

5、根據(jù)概念和定義得到。？市場(chǎng)組合B系數(shù)為1,市場(chǎng)組合與自身的相關(guān)系數(shù)為1,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差和B系數(shù)均為0,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率不相關(guān)，因此它們的相關(guān)系數(shù)為007 . C公司在2016年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1 000元，票面利率10%,于每年12月31日付息，到期一次還本。假定2016年1月1日金融市場(chǎng)上與該債券同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)投資的利率是9%,該債券的發(fā)行價(jià)應(yīng)定為多少答案：每年支付利息=1000*10%=100元發(fā)行價(jià)格=100*10%* (P/A, 9%, 5) +1000* (P/ F, 9%, 5)=100*+1000*二元8 .某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，該公司沒(méi)

6、有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為元，現(xiàn)行該股票市價(jià)為15元，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%,證券市場(chǎng)平均收益率為9%, B系數(shù)為，該投資人是否應(yīng)以當(dāng)前的價(jià)格購(gòu)入 A股票答案：權(quán)益凈利率=1/10=10%,留存收益比率=1=60%,可持續(xù)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益收益率X(1股利支付率)/(1-股東權(quán)益收益率x(1-股利支付率)=10% 60%/(1-10%X 60%) %, 0= X %/% ,該股票投資的必要報(bào)酬率=4%+元，不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)作業(yè)21. E公司擬投資建設(shè)一條生產(chǎn)線(xiàn)，行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇，相關(guān)的凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下表所示 單位：萬(wàn)元

7、力殺012345ANCF-1100550500450400350BNCF-1100350400450500550CNCF-1100450450450450450答案：1)A方案投資回收期=2+50/450=年B方案投資回收期=2+350/450=年C方案投資回收期=1100/45042) A 方案凈現(xiàn)值=-1100+550 (P/F, 10%, 1) +500 (P/F, 10%, 2)+450 (P/F, 10%, 3) +400 (P/F, 10%, 4) +350 (P/F, 10%, 5) =-1100+550*+500*+450*+400*+350*二B 方案凈現(xiàn)值=-1100+35

8、0 (P/F, 10%, 1) +400 (P/F, 10%, 2)+450 (P/F, 10%, 3) +500 (P/F, 10%, 4) +550 (P/F, 10%, 5) =-1100+350*+400*+450*+500*+550*=萬(wàn)元C方案凈現(xiàn)值=-1100+450 (P/A, 10%, 5) =-1100+”元2.某公司計(jì)劃開(kāi)發(fā)一條新產(chǎn)品線(xiàn)，該產(chǎn)品線(xiàn)的壽命期為 5年，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線(xiàn)的成本及預(yù)計(jì)收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬(wàn)元，且需墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元，采用直線(xiàn)法計(jì)提折舊且在項(xiàng)目終了 可回收殘值20萬(wàn)元。投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷(xiāo)售收入可達(dá)80萬(wàn)元，每年需支付直接材料、直接人工

9、等付現(xiàn)成本為30萬(wàn)元，隨設(shè)備陳舊，該產(chǎn)品線(xiàn)將從第二年開(kāi)始每年增加 5萬(wàn)元的維修 支出。該公司的平均資本成本為10%,適用的所得稅稅率為40%。要求：計(jì)算該產(chǎn)品線(xiàn)的預(yù)期現(xiàn)金流量答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：120萬(wàn)元(流出)墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元(流出)(2)經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量：每年折舊=(120-20)/5=20萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第二年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第四年=(80-45-20)*(1-40

10、%)+20=29萬(wàn)元經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量第五年二(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬(wàn)元(3)終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值20萬(wàn)元(流入)墊支流動(dòng)資金20萬(wàn)元(流入)凈現(xiàn)值二未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=-120-20+38* (P/F, 10%, 1) +35 (P/F, 10%, 2) +32 (P/F, 10%, 3) +29 (P/F, 10%,4) +26 (P/F, 10%, 5) +40 (P/F, 10%, 5)=-120-20+38*+35*+32*+29*+26*+40*=萬(wàn)元(P/F, 10%, 1)(P/F, 10%, 2)(P/F, 10%, 3)(P/F, 10%

11、, 4)(P/F, 10%, 5)二、案例分析題1 .答案：(1)初始現(xiàn)金流量：投資額：90萬(wàn)元(流出)NCF(0)=-90經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金流量：每年折舊=90/5=18萬(wàn)元每年經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量 NCF(1-5)=3* (50-32) *(1-25%)+18=萬(wàn)元終結(jié)現(xiàn)金流量：殘值0萬(wàn)元墊支流動(dòng)資金0萬(wàn)元(2)凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資現(xiàn)值=90+* (P/A, 10%, 5) =-90+*=萬(wàn)元(3)非折現(xiàn)投資回收期=90/=年期數(shù)12345NCF復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 10%現(xiàn)值折現(xiàn)投資回收期=1+42 .某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬(wàn)元;其

12、中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資 金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入10萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入 90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本50萬(wàn)元。乙方案原始投資為150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資30萬(wàn)元，固定資 產(chǎn)和流動(dòng)資金投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，經(jīng)營(yíng)期5年，固定資產(chǎn)到期殘值收入20萬(wàn)元，該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本60萬(wàn)元。該企業(yè)按直線(xiàn)法折舊，全 部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率 25%,該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為 10%.要求：(1)計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案凈現(xiàn)值答案：(1)甲方案年折舊額=(100-10)+ 5=

13、183元)NCF0=-150。元)NCF (1-4) =(90-50-18)*(1-25%)+18=(萬(wàn)元)NCF5=+10+50加元)NPV=-150+*(P/A,10%,4)+*(p/F,10%,5)=-150+*+*=(萬(wàn)元)乙方案年折舊額=(120-20)+ 5=20口元)NCF0=-150。元)NCF (1-4) =(100-60-20)*(1-25%)+20=35 (萬(wàn)元)NCF5=35+20+30=85(f 元)NPV=-150+35*(P/A,10%,4)+85*(p/F,10%,5)=-150+35*+85*二(萬(wàn)元)(2)用凈現(xiàn)值確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。甲、乙方案均為

14、可行方案，但甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案，所以應(yīng)選擇甲方案投資。250萬(wàn)元，有關(guān)資料如下:3 .某公司現(xiàn)有五個(gè)投資項(xiàng)目，公司能夠提供的資金總額為(1)項(xiàng)目初始投資額(2)項(xiàng)目初始投資額(3)項(xiàng)目初始投資額(4)項(xiàng)目初始投資額(5)項(xiàng)目初始投資額100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值50萬(wàn)元。200萬(wàn)元，凈現(xiàn)值110萬(wàn)元。50萬(wàn)元，凈現(xiàn)值20萬(wàn)元。 150萬(wàn)元，凈現(xiàn)值80萬(wàn)元100萬(wàn)元，凈現(xiàn)值70萬(wàn)元要求：(1)計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)(2)選擇公司最有利的投資組合。 答案計(jì)算各方案的現(xiàn)值指數(shù)A 現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100 = B 現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)200=C 現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=D 現(xiàn)值指數(shù)=(80

15、+150)/150=E 現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項(xiàng)目進(jìn)行排序:力殺投資額現(xiàn)值指數(shù)E100D150A100B200C50因此，公司最有利的投資組合為 ED=作業(yè)31.某公司發(fā)行四年期的公司債券，債券面值為 1000元，票面利率為8%,利息每年支付一次,試確定三種情況下的債券發(fā)行價(jià)格。？(1)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為15%,(2)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為12%,(3)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為8%。答案；禾I息=1000X 8% =8%(1)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為15%, ?發(fā)行價(jià)格二票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80* (P/A, 15%, 4) +1000 (P/F, 15%,

16、 4)=80*+1000*二元(2)債券發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率為12%。發(fā)行價(jià)格二票據(jù)面值的現(xiàn)值+每年利息的現(xiàn)值=80* (P/A, 12%, 4) +1000 (P/F, 12%, 4)=80*+1000*二元(3)如果市場(chǎng)利率為8%,計(jì)算債券的價(jià)值。答：債券的價(jià)值=80* (P/A, 8%, 4) +1000 (P/F, 8%, 4)=80*+1000*=1000 元2.某企業(yè)2015年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售額1000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率10%,并按凈利潤(rùn)的60%發(fā)放股利，2015 年底資產(chǎn)負(fù)載表如下，資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán) 益貨幣資金100應(yīng)付賬款40應(yīng)收賬款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長(zhǎng)期負(fù)債300固定資產(chǎn)400實(shí)

17、收資本400留存收益200總計(jì)1000總計(jì)1000若該公司計(jì)劃在2016年把銷(xiāo)售額提高20%,假定該公司固定資產(chǎn)利用能力沒(méi)有飽和，銷(xiāo)售凈 利率、股利發(fā)放率保持2015年水平，要求用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)公司2016年外部融資需要量。答案；(1)敏感資產(chǎn)百分比=600/1000=敏感負(fù)債百分比=100/1000=(2) 2016 內(nèi)部留存=1000* (1+20%) *10%* (1-60%) =48萬(wàn)元(3) 2016 外部融資金額=1000*20%* () -48=52萬(wàn)元3. F公司采用配股的方式進(jìn)行融資。2015年3月25日為配股除權(quán)登記日，以公司 2014年12 月31日總股本5億 股為基數(shù)

18、，擬每5股配1股。配股價(jià)格為配股說(shuō)明書(shū)公布前 20個(gè)交易日 公司股票收盤(pán)價(jià)平均值的10元/股的80%,即配股價(jià)格為8元，若所有股東均參與了配股則. 要求計(jì)算。1 .配股后的價(jià)格；2 .每份配股權(quán)的價(jià)值答案：1 .配股后的價(jià)格(配股的除權(quán)價(jià)格)=(10X5+1X8) / (5+1)=(元/股)；2 .每份配股權(quán)的價(jià)值=(配股后股票價(jià)格-配股價(jià)格)/購(gòu)買(mǎi)一股新股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù)=()/5= (元)；如果除權(quán)后股票交易市價(jià)高于該除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格，這種情形使得參與配股的股東財(cái)富較配股 前有所增加，一般稱(chēng)之為“填權(quán)”；反之股價(jià)低于除權(quán)基準(zhǔn)價(jià)格則會(huì)減少參與配股股東的 財(cái)富，一般稱(chēng)之為“貼權(quán)”。4 .某企業(yè)擬增加

19、發(fā)行普通股1000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為6元/股，籌資費(fèi)率為4%,企業(yè)第一年普通股股利為元/股，預(yù)計(jì)以后每年股利將以5%的速度增長(zhǎng)，計(jì)算企業(yè)普通股的資本成本 答案：普通股的資本成本可以按照股利增長(zhǎng)模型計(jì)算，但需凋整發(fā)行新股時(shí)發(fā)生的籌資費(fèi)用 對(duì)資本成本的影響。其計(jì)算公式如下：普通股資本成本=(6* (14%) ) *100% + 5%= %5 .某公司發(fā)行5年期債券，債券面值為2000萬(wàn)元，票面利率為12%,每年付息一次，到期 還本，債券發(fā)行價(jià)2500萬(wàn)元，籌資費(fèi)為發(fā)行價(jià)的4%,企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：按一般模式計(jì)算其資本成本。答案：債券資本成本=2000*12%*(1-25%)/ 2500* (1-4%) =%6 .某公司準(zhǔn)備籌資2500萬(wàn)元，擬采取以下幾種籌資方式：1按照面值發(fā)行債券1000萬(wàn)元， 利率10%,籌資費(fèi)率2%。2發(fā)行優(yōu)先股500萬(wàn)，年股利率3%,籌資費(fèi)率4%.3發(fā)行普通股1000 萬(wàn)，籌資費(fèi)率4%,預(yù)計(jì)第一年股利率10%,以后每年遞增4%,公司的企業(yè)所得稅率為25%。 請(qǐng)分別計(jì)算三種方法的個(gè)別資金成本，并計(jì)算籌資的加權(quán)資金成本。答案：發(fā)行債券資金成本=10%* (1-25%) / (1-2%) *100% = % 權(quán)重=1000