國際金融楊勝剛版

1、名詞解釋直接標價法：以一定單位（1個或100個、1000個、10000個外幣單位）的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率的方法。間接標價法：以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率的方法。羊群效應: 指追隨大眾的想法及行為，缺乏自己的個性和主見的投資狀態(tài)。亦作“群居本能”。特里芬難題: 是指為了滿足世界各國經(jīng)濟的需要，美元供應必須不斷增長，而美元供應的不斷增長，將使美元同黃金的兌換性難以維持。蒙代爾不可能三角:指貨幣政策的獨立性、固定匯率以及資本自由流動三個目標不可能同時實現(xiàn)，當局只能在三個目標中選擇兩個。貨幣局制度：是指在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一

2、外國可兌換貨幣保持固定的交換率，并且貨幣發(fā)行當局進行約束以保證履行其法定職責的匯率制度。資本外逃：由于意識到本國的非正常風險，或者是為了逃避本國當局的控制，即基于安全動機、投機動機或其他目的而發(fā)生的資本外流。會計風險：是指公司財務報表中的某些外匯項目，因匯率變動引起的轉(zhuǎn)換為本幣時價值變動的風險。 掉期交易：是指將幣種相同但交易方向相反、金額相等、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結合起來進行交行的交易。國際貨幣體系：是指支配各國貨幣關系的規(guī)則和機構，以及國際間進行各種交易支付所依據(jù)的一套安排和機構。章節(jié)重點第一章1.國際收支：是指一個時期內(nèi)一個經(jīng)濟體（通常指一個國家或者地區(qū)）與世界其他經(jīng)濟體

3、之間的各項經(jīng)濟交易的貨幣價值的和。廣義：是指一個國家或者地區(qū)居民與非居民在一定時期內(nèi)全部經(jīng)濟交易的貨幣價值之和。2.國際收支的特征:一、國際收支是一個流量概念。二、國際收支反映的內(nèi)容是以貨幣記錄的經(jīng)濟交易。包括：交換、轉(zhuǎn)移、移居、其他交易。三、國際收支記錄的經(jīng)濟交易必須是本國居民與非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟。四、國際收支是個事后概念。3.居民：是指一個國家的經(jīng)濟領土內(nèi)具有經(jīng)濟利益的經(jīng)濟單位和自然人。在一國居住超過一年以上的法人和自然人均屬該國的居民，而不管該法人和自然人的注冊地和國籍。例外：一個國家的外交使節(jié)、駐外軍事人員、出國留學和出國就醫(yī)者，盡管在另一國居住一年以上，仍是本國居民，是居住國的非居

4、民。此外，國際機構（如IMF）不是某一國的居民，而是任何一國的非居民。4.國際收支平衡表的記賬原理：有借必有貸，借貸必相等。（復式借貸記賬法）借方：1.反映進口實際資源的經(jīng)常賬戶；2.反映資產(chǎn)增加或負債減少的資本和金融賬戶。貸方：1.反映出口實際資源的經(jīng)常賬戶；2.反映資產(chǎn)的減少或負債增加的資本和金融賬戶。（本國對外國的資金流出記入借方，外國對本國的資金流入記入貸方）。PS: 兩個經(jīng)驗法則：第一，凡是引起本國從外國獲得外匯收入的交易記入貸方，凡是引起本國對國外有外匯支出的交易記入借方；第二，凡是引起本國外匯供給的交易記入貸方，凡是引起本國外匯需求的交易記入借方。第三，從外國獲得貨幣收入的交易計

5、入貸方；對外國貨幣支付的交易計入借方5.國際收支平衡表的內(nèi)容：一是經(jīng)常賬戶，包括貨物、服務、收入、經(jīng)常轉(zhuǎn)移；二是資本與金融賬戶，包括1.資本賬戶；2.金融賬戶，包括直接投資、證券投資、其他投資、儲備資產(chǎn)，儲備資產(chǎn)包括外匯儲備、黃金儲備、特別提款權、儲備頭寸、其他資產(chǎn)；三是錯誤與遺漏。6.國際收支不平衡的影響一、 國際收支持續(xù)大量逆差的影響（1） 使本國累計的對外負債超過本國的支付能力，從而引起償還外債的困難，甚至出現(xiàn)債務危機；（2） 耗盡一國的國際儲備，本幣匯率下跌，損害該國在國際上的信譽和地位；二、 國際收支持續(xù)順差的影響（1） 本幣匯率上升，本幣升值；（2）外匯儲備增加；（3）本幣的供給量

6、增加，增加通貨膨脹的壓力；（4）國內(nèi)產(chǎn)品供給減少，國內(nèi)需求相對過大；（5）加劇國際摩擦，不利于國際經(jīng)濟發(fā)展。PS: 暫時性順差 本幣匯率暫時 投機者賣出該國貨幣逆差7.國際收支的調(diào)節(jié)政策（1）財政政策當一國出現(xiàn)國際收支逆差時，政府可采用緊縮的財政政策，如削減政府開支或提高稅收，迫使投資和消費減少，物價相對下降，從而有利于出口，壓制進口，改善貿(mào)易收支及國際收支。反之，當一國國際收支順差很大時，政府可實行積極的財政政策，如擴大財政開支或減少稅收，以擴大總需求，增加進口及非貿(mào)易支出，從而減少貿(mào)易收支及國際收支順差。（2）貨幣政策當一國出現(xiàn)國際收支逆差時，中央銀行可提高再貼現(xiàn)率，市場利率也隨之上升，投

7、資和消費受到抑制，物價開始下降，從而有利于出口，壓制進口，改善貿(mào)易收支。同時，市場利率的提高也有利于吸納國外資本，從而改善國際收支。（3）匯率政策當一國出現(xiàn)國際收支逆差時，該國可使本國貨幣貶值，以增強本國商品在國外的競爭力，擴大出口；同時，國外商品的本幣價格上升，競爭力下降，進口減少，國際收支逐步恢復平衡。反之，當一國長期存在國際收支順差時，該國可使本國貨幣升值，以刺激進口，抑制出口，二者共同作用于貿(mào)易收支，使貿(mào)易順差減少，國際收支逐步恢復衡。8財政政策與貨幣政策的搭配模式 財政政策與貨幣政策的搭配經(jīng)濟狀況財政政策貨幣政策國際收支順差，國內(nèi)經(jīng)濟膨脹緊縮擴張國際收支逆差，國內(nèi)經(jīng)濟膨脹緊縮緊縮國內(nèi)

8、收支逆差，國內(nèi)經(jīng)濟衰退擴張緊縮國際收支順差，國內(nèi)經(jīng)濟衰退擴張擴張所謂財政政策和貨幣政策的配合，是指政府將財政政策和貨幣政策按某種形式搭配組合起來，以調(diào)節(jié)總需求，最終實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外平衡。財政政策與貨幣政策的配合使用，一般有四種模式： （1）、擴張性的財政政策和擴張性的貨幣政策，即“雙松”政策 松的財政政策和松的貨幣政策能更有力的刺激經(jīng)濟。一方面通過減少稅收或擴大支出規(guī)模等松的財政政策來增加社會總需求，增加國民收入，但也會引起利率水平提高。另一方面通過降低法定準備金率、降低再貼現(xiàn)率、買進政府債券等松的貨幣政策增加商業(yè)銀行的儲備金，擴大信貸規(guī)模，增加貨幣供給，抑制利率的上升，以消除或減少松的財政

9、政策的擠出效應，使總需求增加，其結果是可在利率不變的條件下，刺激了經(jīng)濟，并通過投資乘數(shù)的作用使國民收入和就業(yè)機會增加。這樣可以消除經(jīng)濟衰退和失業(yè)，比單獨運用財政政策或貨幣政策更有緩和衰退、刺激經(jīng)濟的作用。擴張性的財政政策和擴張性的貨幣政策搭配所適用的經(jīng)濟初始狀態(tài)是：（1）存在比較高的失業(yè)率；（2）大部分企業(yè)開工不足，設備閑置；（3）大量資源有待開發(fā)；（4）市場疲軟、沒有通脹現(xiàn)象；（5）國際收支盈余過多。在此狀態(tài)下，這種搭配模式一方面會刺激對進口產(chǎn)品的需求，減少國際收支盈余，另一方面對推動生產(chǎn)和降低失業(yè)率有促進作用。這種模式能夠短時間內(nèi)提高社會總需求，見效迅速，但運用時應謹慎，如果掌握的尺度不好

10、會造成通貨膨脹的危險。 （2）、緊縮性的財政政策和緊縮性的貨幣政策，即“雙緊”政策 當經(jīng)濟過度繁榮，通貨膨脹嚴重不足時，可以把緊的財政政策和緊的貨幣政策配合使用。這就是說通過增加稅收和減少政府支出規(guī)模等緊的財政政策壓縮總需求，從需求方面抑制通貨膨脹。而利用提高法定存款準備金率等緊的貨幣政策增加商業(yè)銀行的準備金，會使利率提高，投資下降，貨幣供給量減少，有利于抑制通貨膨脹，同時，由于緊的財政政策在抑制總需求的同時會使利率下降，而通過緊的貨幣政策使利率上升，從而不使利率的下降起到刺激總需求的作用。其結果可在利率不變的情況下，抑制經(jīng)濟過度繁榮，使總需求和總產(chǎn)出下降。實施緊縮性的財政政策和緊縮性的貨幣政

11、策搭配的初始狀態(tài)是：（1）、經(jīng)濟處于高通貨膨脹；（2）、不存在高失業(yè)率；（3）、國際收支出現(xiàn)巨額赤字。削減總需求一方面有利于抑制通貨膨脹、保證貨幣和物價的穩(wěn)定，另一方面有助于改善國際收支狀況，減少國際收支赤字。但是，這一模式如果運用不當往往會造成經(jīng)濟停滯的后果。 （3）、擴張性的財政政策和緊縮性的貨幣政策 這種政策組合的結果是利率下降，總產(chǎn)出的變化不確定。具體說來這種模式在刺激總需求的同時又能抑制通貨膨脹，松的財政政策通過減稅、增加支出，有助于克服總需求不足和經(jīng)濟蕭條，而緊的貨幣政策會減少貨幣供給量，進而抑制由于松的財政政策引起的通貨膨脹的壓力。實施擴張性的財政政策和緊縮性的貨幣政策搭配適宜的

12、條件是：（1）、經(jīng)濟停滯不前，甚至衰退；（2）、社會總需求不足；（3）、物價穩(wěn)定，沒有通貨膨脹跡象；（4、）失業(yè)率高；（5）、國際收支赤字。在這種條件下，用松的財政政策來拉動內(nèi)需，對付經(jīng)濟衰退，用緊的貨幣政策來減少國際收支赤字，調(diào)節(jié)國際收支平衡，從而有助于促進宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡。 （4）、緊縮性的財政政策和擴張性的貨幣政策 同擴張性的財政政策和緊縮性的貨幣政策相反，這種政策組合的結果是利率上升，總產(chǎn)出的變化不確定，一方面，通過增加稅收，控制支出規(guī)模，壓縮社會總需求，抑制通貨膨脹；另一方面，采取松的貨幣政策增加貨幣供應，以保持經(jīng)濟適度增長。實施緊縮性的財政政策和擴張性的貨幣政策搭配的適宜條件是：

13、（1）、經(jīng)濟過熱；（2）、物價上漲、通貨膨脹；（3）、社會失業(yè)率低；（4）、國際收支出現(xiàn)過多順差。在此狀態(tài)下，采取緊縮性的財政政策和擴張性的貨幣政策的配合是適宜的，前者可以用來對付通貨膨脹，后者可用來減少過多的國際收支盈余（通過刺激進口和以低利率刺激資本流出），從而有助于促進宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外均衡。 第二章1.直接標價法：是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率的方法。（中國、香港、美國對英鎊）（外幣固定，本幣變）間接標價法：是以一單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)額的外國貨幣來表示其匯率的方法。（美國、歐元區(qū)、加拿大、澳大利亞、新西蘭等）（本幣固定，外幣變）2.買入?yún)R

14、率和賣出匯率的選擇：在直接標價法下，前一數(shù)值表示報價銀行的買入?yún)R率，后一數(shù)值表示報價銀行的賣出匯率。（前買后賣）而在間接標價下，前一數(shù)值表示賣出匯率，后一數(shù)值表示買入?yún)R率。（前賣后買）PS：買入或賣出都是站在報價銀行的立場，進口商或詢價銀行為反向操作。3.直接標價法：遠期匯率=即期匯率+升水 間接標價法：遠期匯率=即期匯率-升水 遠期匯率=即期匯率-貼水 遠期匯率=即期匯率+貼水直接標價法下，小前大后為升水，大前小后為貼水。間接標價法下，大前小后為貼水，小前大后為升水。4.套算匯率的運算規(guī)律：（a）兩種匯率的標價法相同，即其標價的被報價貨幣相同時，斜線左右的數(shù)字交叉相除。（b）兩種匯率的標價法

15、不同，即其標價的被報價貨幣不同時，斜線左右的數(shù)字同邊相乘。PS：被報價貨幣/報價貨幣5.影響匯率變動的主要因素 （1）經(jīng)濟增長率當經(jīng)濟增長率提高國民收入提高社會需求上升進口增加外匯需求上升外匯匯率上升本幣貶值勞動生產(chǎn)率提高生產(chǎn)成本下降產(chǎn)品價格下降出口增加外匯供給上升外匯匯率下降本幣升值 投資利潤率提高資本流入增加外匯供給上升外匯匯率下降本幣升值（2）國際收支 國際收支順差外匯供給外匯需求外匯匯率下降本幣升值 國際收支逆差外匯供給外匯需求外匯匯率上升本幣貶值（3）相對通貨膨脹通貨膨脹率高于別國國內(nèi)物價上漲以外幣表示的出口商品價格上升出口減少，而以本國表示的進口商品相對價格便宜進口增加外匯供給外匯

16、需求外匯匯率上升本幣貶值。當一國通貨膨脹率較高時，人們預期該國貨幣貶值，由此大量拋售貨幣，造成該國貨幣的匯率下降，貨幣貶值。（4）相對利率水平利率高于別國吸引資本流入外幣內(nèi)流增加外匯供給上升外匯匯率下降本幣升值（5）外匯市場的投機活動（心里預期）預測某貨幣將貶值大量拋售貨幣貶值 預測某貨幣將升值大量買進貨幣升值（6）政府干預與政策調(diào)整當外匯匯率上漲過快拋售外匯，增加外匯供給外匯匯率下降，本幣升值當外匯匯率下跌過快買進外匯，減少外匯供給外匯匯率上升，本幣貶值貨幣政策：緊縮性貨幣政策利率上升游資涌入本幣升值財政政策：緊縮性財政政策社會總需求下降進口減少，出口增加本幣升值（7）其他因素：失業(yè)率、政治

17、、新聞因素6.匯率變動對經(jīng)濟的影響（1）匯率變化對對外貿(mào)易的影響當一國貨幣匯率下降、外匯匯率上升時，其出口商品在國際市場上衣外幣表示的價格降低，從而刺激國外對該國商品的需求，有利于擴大出口。于此同時，一國貨幣匯率下跌，以本幣表示的進口商品價格上漲，從而抑制對進口商品的需求，減少進口。（2）匯率變動對資本流動的影響一是本幣對外貶值后，單位外幣能這和更多的本幣，促使外國資本流入增加，國內(nèi)資本流出減少；二是如果出現(xiàn)本幣對外價值將貶未貶、外匯匯價將升未升的情況，影響人們對匯率的預期，引起本國資本外逃。當一國外匯市場上出現(xiàn)本國貨幣貶值的預期，會造成大量拋售本幣、搶購外匯的現(xiàn)象，資本加速外逃。（3）匯率變

18、動對物價水平的影響一是對貿(mào)易品價格的影響，二是對非貿(mào)易價格的影響。當本國貨幣匯率下降時，以本幣表示的進口商品價格上升，進而帶動國內(nèi)同類商品價格的上升。（4）匯率變動對外匯儲備的影響匯率變化影響進出口、資本輸入從而引起外匯儲備的增減，儲備貨幣匯率變化會直接影響一國外匯儲備的實際價值。（5）匯率變動對外債的影響本幣升值，有利于債務國，不利于債權國7.即期外匯交易的交割日標準交割日：T+2隔日交割：T+1當日交割：T+08.外匯期權：亦稱貨幣期權，是指期權合約買方在有效期內(nèi)能約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應義務在內(nèi)的單純權利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務。第三章1.固定匯率制：是指本幣對

19、外幣規(guī)定有貨幣平價，現(xiàn)實匯率受貨幣平價制約，只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)波動的匯率。浮動匯率制：是指本幣對外幣不規(guī)定貨幣平價，現(xiàn)實匯率不收平價制約，而是隨外匯市場供求狀況的變動而變動的匯率制度。2.貨幣局制度：是指政府以立法形式明確規(guī)定，承諾本幣與某一確定的外國貨幣（該貨幣通常被稱為“錨貨幣”）之間可以以一固定比率進行無限兌換，并要求貨幣發(fā)行局確保這一兌換義務的實現(xiàn)的匯率制度。3.固定匯率制度與浮動匯率制度孰優(yōu)孰劣問題（一） 反對浮動匯率制度的理由1. 給國際貿(mào)易和投機活動帶來很大的不確定性；2. 容易使各國濫用匯率政策，從而不利于國際經(jīng)濟的合作，最終也不利于國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定和發(fā)展；3. 浮動匯率

20、下的投機活動可能是非穩(wěn)定的；4. 容易造成短期資金的頻繁移動和投機，使金融市場的穩(wěn)定受到影響；5. 不利于國際間的自由貿(mào)易（二） 贊成浮動匯率制度的理由1. 國際收支均衡得以自動實現(xiàn)，無需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價；2. 增加本國貨幣政策的自主性和獨立性；3. 無需太多的外匯儲備，可使更多的外匯資金用于經(jīng)濟發(fā)展；4. 避免國際性的通貨膨脹傳播5. 有利于國際間的自由貿(mào)易、資源的合理配置4.國際儲備的作用：彌補國際收支赤字、調(diào)節(jié)本幣匯率、充當信用保證、防患突發(fā)事件5.國際儲備的結構：（一）自有資本，包括黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權。（二）借入儲備，包括備用信貸、互惠信貸協(xié)定、借款

21、總安排、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。6.影響國際儲備需求的因素：1.持有國際儲備的機會成本；2.國際收支狀況：國際收支的沖擊和國際收支的調(diào)整；3.對外貿(mào)易和經(jīng)濟開放程度；4.借用外國資金的能力；5.貨幣的國際地位。7.測量國際儲備適度規(guī)模的主要方法（1） 拇指法則，也就是經(jīng)驗法則。A、儲備/進口比例法：即當一國的國際儲備與進口的比率在40%以上時就具有充分的能維持其貨幣的可兌性，當這一比例低于30%時，一國政府就很可能采取管制措施。后來，有些學者又在此基礎上稍作推廣，將國際儲備的最優(yōu)水平引申為能否滿足3個月的進口支付，即以25%的儲備與進口比率為標準，若過度偏離這一標準，就可認為國際

22、儲備短缺或過剩。B、外匯儲備/外債比例法：理論上，一國的國際儲備是其外債償付的支付準備金，用外匯儲備與外債進行對比，可以反映一國對外債的償付能力。外匯儲備/全部外債比例法30% 外匯儲備/短期外債比例法100%8.國際儲備結構管理的原則：必須遵循安全性、流動性和營利性原則。安全性指外匯儲備存放風險低，不易受損；流動性指需要動用外匯儲備時能迅速實現(xiàn)無損變現(xiàn)；營利性指儲備資產(chǎn)的增值、獲利。儲備資產(chǎn)的安全性與流動性成正相關，安全性、流動性與營利性成負相關關系：儲備資產(chǎn)的安全性與流動性越高，其營利性往往越低。9.外匯儲備的資產(chǎn)結構管理：（1）一級流動儲備資產(chǎn)：指流動性最高的資產(chǎn)，包括活期存款與短期票據(jù)

23、，平均期限為3個月。（2）二級流動儲備資產(chǎn)：流動性較高的資產(chǎn)，如美國政府發(fā)行的中期的公債券，平均期限為25年。（3）高收益但流動性差的儲備資產(chǎn)：如美國長期公債和其他信譽良好的債券（主要是AAA級的歐洲債券），平均期限410年。第五章1.歐洲貨幣市場形成和發(fā)展的原因（1）生產(chǎn)和資本的國際化，是歐洲貨幣市場發(fā)展的客觀基礎和持續(xù)動力。（2）西歐國家的貨幣政策和地理位置為歐洲貨幣市場的形成和發(fā)展提供了良好的環(huán)境。（西歐國家外匯管制放松）（3）美國的對外政策和國際收支逆差的加劇，是歐洲貨幣市場形成和發(fā)展的重要因素。（20C，50S:美凍結中國在美國銀行存款）（4）美國政府的金融政策加速了歐洲貨幣市場的形

24、成和發(fā)展。（Q條例、M條例、利息平衡稅）（5）1973年以來，石油美元投資到歐洲美元市場生息獲利，也促使歐洲貨幣市場資金總量急劇增加，市場規(guī)模擴大。（6）英鎊危機2.外國債券：是一國發(fā)行人或國際金融機構，為了籌集外幣資金，在某外國資本市場上發(fā)行的以市場所在地貨幣為標價貨幣的國際債券。（如在倫敦發(fā)行的外國債券稱為猛犬債券、在美國發(fā)行的揚基債券、在日本發(fā)行的武士債券、在中國發(fā)行的熊貓債券。）3.歐洲債券：是一國發(fā)行人或國際金融機構，在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家或地區(qū)發(fā)行的以歐洲貨幣為標價貨幣的國際債券。歐洲債券的發(fā)行人、發(fā)行地點和計價貨幣分別屬于不同的國家。4.全球債券：指可以同時在幾個國家的資

25、本市場上發(fā)行的歐洲債券，是歐洲債券的一種特殊形式。第六章1.外匯風險的類型：交易風險：是指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。折算風險：又稱會計風險，是指企業(yè)在會計處理和外幣債權、債務決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時產(chǎn)生的風險。經(jīng)營風險：又稱經(jīng)濟風險，是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。第七章1.國際資本流動的類型（一）長期資本流動1. 國際直接投資，主要形式1）創(chuàng)建新企業(yè)。2）收購（兼并）外國企業(yè)。3）利潤再投資。2. 國際證券投資，是指投資者通過在國際證券市場上購買中長期債券或外國企業(yè)發(fā)行的股票

26、所進行的投資。3. 國際貸款，主要指一年期以上的政府貸款、國際金融機構貸款、國際銀行貸款、出口信貸。（二）短期資本流動1. 貿(mào)易性資本流動，是指由國際貿(mào)易引起的國際資本流動。2. 金融性資本流動，也稱銀行資本流動，是指各國經(jīng)營外匯的銀行和其他金融機構之間的資金融通而引起的國際資本轉(zhuǎn)移。3. 保值性資本流動，又稱資本外逃，是金融資產(chǎn)的持有者為了資金的安全或保持其價值不下降而進行資金調(diào)撥轉(zhuǎn)移形成的短期資本流動。4. 投機性資本流動，是指投資者在不采取拋性交易的情況下，利用利率、金融資產(chǎn)或商品價格的變動，伺機買賣，追逐高利而引起的短期資本流動。2.長期資本流動的利益1. 長期資本流動對資本輸出國經(jīng)濟

27、的積極作用（1）提高資本的邊際收益。（2）有利于占領世界市場，促進商品和勞務的輸出。（3）有助于克服貿(mào)易保護壁壘。（4）有利于提高國際地位。2. 長期資本流動對資本輸入國經(jīng)濟的積極影響（1）緩和資金短缺的困難。（2）提高工業(yè)化水平。（3）擴大產(chǎn)品出口數(shù)量，提高產(chǎn)品的國際競爭能力。（4）增加新興工業(yè)部門和第三產(chǎn)業(yè)的就業(yè)機會，緩解就業(yè)壓力。3.國際資本流動的風險（一） 國際資本流動的風險效應1. 經(jīng)濟阻礙效應。由于一國的資本數(shù)量有限，如果輸出過多，可能會削弱國內(nèi)投資項目和生產(chǎn)部門的資金供給能力，導致就業(yè)機會減少，財政收入下降，甚至引起經(jīng)濟衰退和社會動亂。而過量的資本流入可能危及民族經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟政

28、策的自主性。2. 國際收支失衡效應。如果一國國際收支發(fā)生逆差，投資者預測該國貨幣將貶值，因此紛紛撤回資本，或?qū)⒃搰泿艙Q成外國貨幣。反之，如果投資者預期一國國際收支順差，將導致貨幣升值，則發(fā)生資本內(nèi)流。3. 資本外逃效應。在貨幣可以自由兌換的情況下，以游資形式發(fā)生的資本突然大量抽逃會對國內(nèi)金融市場，特別是外匯市場，造成強烈的沖擊，使得一些敏感的經(jīng)濟變量（如利率、匯率）變得十分不穩(wěn)定。4. 資產(chǎn)價格波動效應。由于高度發(fā)達的金融市場中投資者的羊群效應以及銀行等金融機構道德風險帶來的過度負債和過度投資行為，規(guī)模巨大、流動迅速的國際資本極易造成資產(chǎn)價格飛速上漲，形成資產(chǎn)價格泡沫。4.國際債務危機產(chǎn)生原

29、因1） 盲目借取大量外債，不切實際地追求高速經(jīng)濟增長。2）國內(nèi)經(jīng)濟政策失誤。3）所借外債未形成合理的債務結構。4）所借外債沒有得到高效利用。5.80年代以來的投機性沖擊的新特點（1）投機性沖擊的規(guī)模和勢力日益龐大。國際投機資本的規(guī)模日益龐大；國際投機資本日益形成“集團化”傾向；金融衍生工具的發(fā)展為投資者提供了杠桿的交易方式。（2）投資性沖擊策略日益立體化。（3）投機沖擊面日益區(qū)域化。（4）投機性沖擊活動日益公開化。（5）投資者越來越注重利用貶值的預期和市場的信心危機。6.貨幣危機發(fā)生的原因（1）匯率政策不當 （2）外匯儲備不足 （3）銀行系統(tǒng)脆弱 （4）金融市場開放過快（5）外債負擔沉重 （6

30、）財政赤字嚴重 （7）政府信任危機 （8）經(jīng)濟基礎薄弱 （9）危機跨國傳播 （10）基金組織政策不當7貨幣危機風險的防范（1）、適時調(diào)整匯率 （2）、適度儲備規(guī)模 （3）、健全金融體制 （4）、謹慎開放市場 （5）、有效控制利用外資 （6）、控制舉借外債 （7）、穩(wěn)健財政體制 （8）、保持區(qū)域金融穩(wěn)定 （9）、建立風險轉(zhuǎn)移機制 （10）、夯實經(jīng)濟政治基礎 8.貨幣危機爆發(fā)后的應對措施（1）、控制資本外流 （2）、實行本幣管制 （3）、迅速金融調(diào)整與強力金融監(jiān)管 （4）、及時的、一步到位的幣值調(diào)整 （5）、防止商業(yè)銀行連鎖倒閉 （6）、采取一攬子穩(wěn)健財政政策 （7）、爭取國內(nèi)民眾的理解與支持 （

31、8）、必要的行政管制 （9）、區(qū)域合作機制的快速啟動 9.國際外債衡量指標（1） 債務率=當年外債余額當年國民生產(chǎn)總值100 警戒線為10（2） 負債率=當年外債余債當年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入100 警戒線為100（3） 償債率=當年還本付息額當年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入100 警戒線為20（4） 短期債務比率=一年及一年以下短期債務當年債務余額100 警戒線為25計算題遠期匯率：計算遠期匯率的步驟：a、 判斷何種標價方法直接標價法：外幣固定，本幣變 間接標價法：本幣固定，外幣變b、 判斷升水還是貼水在直接標價法下： 遠期匯率與即期匯率差價中小數(shù)值在前大數(shù)值在后，遠期匯率為升水；相反，則遠期匯率為貼

32、水。（小前大后）在間接標價法下： 遠期匯率與即期匯率差價中小數(shù)值在前大數(shù)值在后，遠期匯率為貼水；相反，則遠期匯率為升水。（大前小后）c、 升（貼）水值多少直接標價法下：多倫多市場 即期匯率 USD1=CAD1.4530/40 一個月遠期匯率 USD1=CAD1.4570/90 美元升水，升水點數(shù)為40/50香港市場 即期匯率 USD1=HKD7.7920/25 三個月遠期匯率 USD1=HKD7.7860/75 美元貼水，貼水點數(shù)為60/50間接標價法下紐約市場 即期匯率： USD1=CHF1.8170/80 一個月遠期匯率：USD1=CHF1.8110/30 瑞郎升水，升水點數(shù)為60/50倫

33、敦市場 即期匯率： GBP1=USD1.8305/15 一個月遠期匯率：GBP1=USD1.8325/50 美元貼水，貼水點數(shù)為20/35遠期匯率計算方法1、直接標價法：遠期匯率=即期匯率+升水/-貼水e.g. 瑞士蘇黎世外匯市場：Spot：US$1=SFr1.8093，如果3個月美元升水15美分，則美元的遠期匯率為？2、間接標價法：遠期匯率=即期匯率-升水/+貼水e.g. 倫敦外匯市場，英鎊兌港元的Spot Rate：1=HK11.3335，如果三個月遠期港元升水15分，則，3個月遠期英鎊兌港元的匯率為： 匯率套算：即期匯率的套算原則：若報價方報出的兩個即期匯率都是以美元為基準貨幣或者都是以

34、美元為計價貨幣，則采用交叉相除的方法進行套算。若報價方報出的兩個即期匯率一個是以美元為基準貨幣另一個是以美元為計價貨幣，則采用兩邊相乘的方法進行。即期匯率的套算一、兩個即期匯率都以美元作為計價貨幣 兩個即期匯率都以美元作為標準貨幣 套算方法：交叉相除（兩種匯率標價法相同）二、兩個即期匯率，一個以美元為標準貨幣，一個以美元為標價貨幣。 套算方法：同邊相乘（兩種匯率標價法不同）e.g. 1 USD1=CHF1.4580/90 USD1=CAD1.7320/30求： CHF1=CAD?瑞士法郎兌加元的銀行買入價意義為：銀行買入瑞士法郎，同時賣出加元。 第一步：銀行先買入CHF同時賣出USD，報價銀行

35、按USD1=CHF1.4590的匯率賣出美元，買入瑞士法郎。 第二步：銀行先買入美元同時賣出加元，報價銀行按USD1=CAD1.7320的匯率買入美元，賣出加元。 因為 USD1=CHF1.4590 USD1=CAD1.7320 所以 CHF1=1.73201.4590=CAD1.1871 CHF/CAD買入價為CHF1=CAD1.1871瑞士法郎兌加元的銀行賣出價意義為：銀行賣出瑞士法郎，同時買入加元。第一步：銀行先買入CAD同時賣出USD，報價銀行按USD1=CAD1.7330 的匯率賣出美元，買入瑞士法郎。 第二步：銀行先買入USD同時賣出CHF，報價銀行按USD1=CHF1.4580的

36、匯率買入美元，賣出加元。 因為 USD1=CAD1.7330 USD1=CHF1.4580 所以 CHF1=1.73301.4580=CAD1.1886 第一步：銀行先買入CAD同時賣出USD，報價銀行按USD1=CAD1.7330 的匯率賣出美元，買入瑞士法郎。 第二步：銀行先買入USD同時賣出CHF，報價銀行按USD1=CHF1.4580的匯率買入美元，賣出加元。 因為 USD1=CAD1.7330 USD1=CHF1.4580 所以 CHF1=1.73301.4580=CAD1.1886 CHF1/CAD賣出價為CHF1=CAD1.1886 CHF1/CAD賣出價為CHF1=CAD1.1

37、886e.g.3 求：GBP1=CAD（ ）-（ ）：1.65501.7320=2.8865：1.65601.7330=2.8698套利&套匯：套利交易：根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從利率較低的國家調(diào)往利率較高的國家，以賺取利差收益的一種行為。又稱利息套匯或時間套匯。根據(jù)是否對套利交易所涉及的匯率風險進行抵補，可分為不拋補套利和拋補套利兩種。不拋補套利投資者單純根據(jù)兩國市場利率的差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，而對所面臨的匯率風險不加以抵補。假定美國3個月短期存款利率折合年率6%，英國為9%，那么，某美國投資者可以6%利率借入美元20萬，兌換為英鎊，存入英國銀行，做3個月短期投資。3

38、個月后，若匯率不變，則該投資者可獲利200000(9%-6%) 3/12= 1500美元（不計套利費用）但是，3個月后的匯率不大可能不變。當然，若英鎊匯率上升，投資者獲利將更為豐厚，但這種情況不大可能出現(xiàn)，理論與實踐均表明利率高的貨幣遠期匯率下降。在這種情況下投資者可能遭受風險。若投資者買入英鎊時GBP1=USD1.9280 ，3個月后投資者可以收進投資本息200000/1.9280(1+9%3/12)= 106068.46英鎊，此時若匯率變動為GBP1=USD1.9110，那么其英鎊合美元為106068.461.9110=202696.83美元，扣除其美元成本200000(1+6%3/12)=203000（美元存3個月的本利和），則投資者不僅沒有盈利，反虧了303.17美元?？梢姴粧佈a套利風險較大，一般投資者均進行拋補套利。拋補套利拋補套利又稱抵補套利,是指在現(xiàn)匯市場買進一國貨幣向外投資時，同時在期匯市場出售與投資期限相同、金額相當?shù)脑搰泿诺倪h期，借以規(guī)避風險的套利活動。拋補套利也可以說是一種掉期交易。假設英國貨幣市場上3個月借款年利率為8%，美國貨幣市場3個月存款年率為12%。在這種情況下，英國的套利者可在英國以