環(huán)保行業(yè)券商研究報告

1、節(jié)能環(huán)保行業(yè) 2015 下半年重點市場分析國家持續(xù)加大PPP英式的推廣力度，相關(guān)扶持政策密集出臺 ；同時，在操作層 面上，加快推動PPP項目示范和推介工作。 從對財政部首批30個示范項目以及國家 發(fā)改委PPP項目庫推介的1,043個項目的分析來看，環(huán)保領(lǐng)域已成為 PPP模式推廣 的重中之重。我們認為，隨著PPP模式的加速推廣，潛在環(huán)保項目訂單將加快釋放并落地， 從而有望催生行業(yè)高景氣度。同時，在細分領(lǐng)域，水務(wù)行業(yè)以及垃圾焚燒發(fā)電 行業(yè)由于具有較清晰的投資回報機制，較易形成合理預期而吸引社會資本參與，將成為 現(xiàn)階段PPP模式的優(yōu)先和重點推行領(lǐng)域，并因此有望最先受益，其加速發(fā)展值得期 待。VOCS

2、5測市場潛力巨大，政策持續(xù)加碼或促行業(yè)加速爆發(fā)VOCS臺理是繼脫硫、脫硝之后的又一大潛在市場，發(fā)展處于起步階段。隨著 “大氣十條”的深入推進，VOC0臺理正在逐步加碼。近期，財政部等三部委聯(lián)合印發(fā)揮發(fā)性有機物排污收費試點辦法，將在石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)征收 VOC甜E污費；而“十三五”環(huán)保規(guī)劃則擬將 VOC成內(nèi)入約束性減排指標。在政策的持 續(xù)推動 下，VOCS臺理行業(yè)將迎來加速發(fā)展，而作為 VOCS臺理的基礎(chǔ)與保障的監(jiān)測 系統(tǒng)，其市場則有望率先爆發(fā)。從市場需求看，僅石油石化行業(yè)，VOCs監(jiān)測設(shè) 備系統(tǒng)的潛在市場規(guī)模就有約 300億，若考慮其它行業(yè)及領(lǐng)域，則潛在市場規(guī)模將更 為龐大，VOCS

3、ifi測市場發(fā)展前景看好。節(jié)能環(huán)保行業(yè)保持良好發(fā)展，下半年增長值得期待2015 年 1 季度，渤海節(jié)能環(huán)保板塊中，約有81.6%上市公司的歸母凈利潤同比實現(xiàn)正增長，其中，盈利增速大于30%以及在030%范圍內(nèi)的占比分別約為36.7%和 44.9%。此外，所有公司均未出現(xiàn)凈利潤虧損情況。各細分行業(yè)中，在“大氣十條”等政策落實和推動下，大氣治理行業(yè)發(fā)展保持較高增 速， 2014 年及 2015 年 1季度的行業(yè)凈利潤同比分別增加74.0%和 58.4%;水處理行業(yè)2015年 1 季度的凈利潤則同比上升36.9%，為全年業(yè)績實現(xiàn)較快增長奠定了良好的基礎(chǔ); 固廢處理及環(huán)境監(jiān)測行業(yè)則保持較為平穩(wěn)的增長態(tài)

4、勢; 此外，工業(yè)節(jié)能行業(yè)14 年業(yè)績同比出現(xiàn)約12.0%下滑，15 年 1 季 度則同比小幅增加3.1%。總體而言，節(jié)能環(huán)保行業(yè)繼續(xù)保持較快增長。目前， 環(huán)境保護在經(jīng)濟新常態(tài)背景下也邁入發(fā)展的新常態(tài)， 而“環(huán)境全要素保護、污染全因子治理、生產(chǎn)全過程控制、管理全方位發(fā)力”的環(huán)保新局面，將為 環(huán)保行業(yè)不斷開啟新的發(fā)展空間。同時，在鐵腕治污強力推動下，潛在的環(huán)保需求將加快釋放，環(huán)保行業(yè)有望迎來加速發(fā)展。僅從正在實施以及即將實施的“大氣十條”、“水十條”及“土十條”在內(nèi)的三大環(huán)境戰(zhàn)役來看，據(jù)環(huán)保部測算，將帶來8.5 萬億投資，這將直接推動環(huán)保產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)更大目標發(fā)展。我們堅持環(huán)保行業(yè)處于黃金發(fā)展期的判斷，

5、看好其中長期發(fā)展。從下半年看，“十二五”收官之年進入下半程， 各地政府在環(huán)保任務(wù)目標考核責任要求下， 預計將加快各相關(guān)環(huán)保政策措施的推進和落實，全年環(huán)保投入有望實現(xiàn)快速增長，行業(yè)發(fā)展值得期待。PPP催生行業(yè)高景氣度，水處理及垃圾發(fā)電領(lǐng)域望最先受益政策力挺，PPP加速推廣催生行業(yè)高景氣度PPP 模式被視為化解地方政府性債務(wù)風險，為新一輪城鎮(zhèn)化籌措資金的重要手 段。在環(huán)境保護、水利、能源、交通運輸教育、養(yǎng)老、醫(yī)療等基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域，國 家持續(xù)加大對PPP英式推廣的政策支持力度，據(jù)不完全統(tǒng)計，自 2014年 11 月國務(wù)院發(fā)布關(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見以來，在 國家級層面

6、，出臺的針對PPP模式推廣的政策文件就超過 10項。同時，為了進一步破解PPP模式推廣中所存在的問題，加快PPP項目落地，財政部擬將進一 步制訂相應政策舉措，如研究建立上級財政對下級財政的結(jié)算扣款機制，以約束地方政府違約行為，保障社會資本的合法權(quán)益；制訂中央財政出資金設(shè)立 PPP引導 基金具體方案以及后續(xù)基金投資管理辦法 ; 研究出臺“以獎代補”措施， 引導和鼓勵地方融 資平臺存量項目轉(zhuǎn)型為 PPP項目；盡快印發(fā)物有所值評價指引，抓緊制 定PPP項目 財政管理辦法；打造PPP宗合信息平臺，推進專家?guī)旌晚椖繋旖ㄔO(shè)等。在加快推廣PPP模式的實際操作方面，繼 2014年11月財政部推出首批30個 P

7、PP示范項目 后，2015年5月25日，國家發(fā)改委發(fā)布 PPP項目庫，集中推介總投 資額約1.97萬億的1,043個PPP項目。2015年6月25日，財政部印發(fā) 關(guān)于進 一步做好政府和社會資本合作項目示范工作的通知，要求組織上報第二批PPP備選示范項目，PPP項目示范推進加快。同時，在地方 層面上，政府推廣運用 PPP英式以降低債務(wù)風險、推進城市基礎(chǔ) 設(shè)施建設(shè)、保障公共服務(wù)供給、穩(wěn)定經(jīng)濟增長等愿意強烈，主動性和積極性較高，各地政府陸續(xù)出臺PPP隹廣意見等政策，并加快推介PPP項目，今年年初至今僅河 南、 安徽、 浙江等 9 省所公布的示范或試點項目就超過480 個， 總投資額近1 萬億。在 財

8、政部推出的首批30 個示范項目中，環(huán)保項目共15 個（供排水項目 12 個，垃圾焚燒項目 1 個， 環(huán)境綜合整治項目 2 個 ） ， 占項目總數(shù)的50%。 地方政府推出 的PPP項目中，根據(jù)對國家發(fā)改委PPP項目庫所公布的29個省市的1,043個項目的統(tǒng)計，環(huán)保項目投資總額1,616 億元，占比約8.2%，但從數(shù)量看，環(huán)保項目的占比則高達34.3%。在全部358 個環(huán)保項目中，水處理領(lǐng)域和固廢處理領(lǐng)域的項目分別為 262 個和 82 個，占比分別為73.2%和 22.9% 。水處理項目中，污廢水處理類型項目數(shù)量最多，達157 個，占比 59.9%。固廢處理項目中，生活垃圾處理類型項目占主導，比

9、例為70.7%， 其中，垃圾焚燒項目 34 個，占比 41.5%。從 上述財政部示范項目及國家發(fā)改委推介項目的情況分析， 可以看出， 環(huán)保領(lǐng)域已成為PPP模式推廣的重中之重。我們認為，隨著PPP模式的加速推廣，潛在環(huán)保 項目訂單將加快釋放并落地，從而有望催生環(huán)保行業(yè)高景氣度。同時，在細分領(lǐng)域，水處理行業(yè) （ 特別是水務(wù)行業(yè)） 以及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)由于具有較為清晰的投資回報機制，較易形成合理預期而吸引社會資本參與，在現(xiàn)階段將成為PPP模式的優(yōu)先和重點推行領(lǐng)域。因此，PPP模式推廣，水務(wù)及垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)將最先受益，有望迎來加速發(fā)展。PPP促“水十條”加快落地，水務(wù)市場望率先受益2015 年 4

10、月 16 日，國務(wù)院正式發(fā)布水污染防治行動計劃 （ “水十條” ） ，這是繼“大氣十條”之后，環(huán)境污染治理領(lǐng)域的又一重大綱領(lǐng)性文件。“水十條”提出到 2020 年，全國水環(huán)境質(zhì)量得到階段性改善 ; 到 2030 年，力爭全國水環(huán)境質(zhì)量總體改善， 水生態(tài)系統(tǒng)功能初步恢復; 到本世紀中葉， 生態(tài)環(huán)境質(zhì)量全面改善， 生 態(tài)系統(tǒng)實現(xiàn)良性循環(huán)等三階段目標。同時，設(shè)定了相關(guān)的水質(zhì)控制主要指標。“水十條”圍繞水環(huán)境質(zhì)量改善核心，提出地表與地下、陸地與海洋污染同治，實施從源頭到水龍頭的全過程嚴格監(jiān)管，涉及工業(yè)污染防治、城鎮(zhèn)生活污染治理、 城市黑臭水體治理、 農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染防治、 船舶港口污染控制、 水循環(huán)再 生

11、利用、節(jié)水、飲用水安全、環(huán)境監(jiān)管等領(lǐng)域。對于每項防治任務(wù)，“水十條”不僅提出了具體目標及完成期限，而且也明確了相關(guān)的責任主體，避免“九龍治水” 的亂局。同時，明確將進一步通過完善市場機制、嚴格執(zhí)法監(jiān)管、強化公眾參與和社會監(jiān)督等綜合舉措來確保政策的有效落實。 投入方面， 根據(jù)環(huán)保部規(guī)劃院副院長吳舜澤透露，預計到 2020 年，完成“水十條”相應目標需投入資金可達到 5 萬億元。我們認為，“水十條”出臺，水污染防治萬億投資盛宴即將開啟，而隨著政策 的深入實施，水處理行業(yè)有望迎來爆發(fā)式增長。2015 年 4 月，財政部發(fā)布關(guān)于推進水污染防治領(lǐng)域政府和社會資本合作的實施意見（“實施意見”），提出水污染

12、防治領(lǐng)域推廣運用PPP英式，以費價機制透明合 理、 現(xiàn)金流支撐能力相對較強的存量項目為主。 經(jīng)充分論證的新建項目可采取PPP模式。同時，要求逐步將水污染防治領(lǐng)域全面向社會資本開放，推廣運用PPP模式，以城鎮(zhèn)污水處理（含再生水利用、污泥處輅）及管網(wǎng)建設(shè)、工業(yè)園區(qū)污染集中治理 （ 含工業(yè)廢水毒性減排） 、城市黑臭水體治理等10 多個細分領(lǐng)域為重點。 并要求健全PPP項目回報機制，以及規(guī)范操作流程等。我們認為，“實施意見”將進一步推動PPP模式在水處理領(lǐng)域的推廣并促“水十條”加快落地。從 “水十條”涉及的重點領(lǐng)域來看，城鎮(zhèn)水務(wù)（ 包括供水、污水處理、再生水利用等 ） 領(lǐng)域的付費機制較為明晰， 而且隨

13、著水價改革的推進， 特別是階梯水價以及 污水 處理費標準調(diào)整的實施， 水價形成機制將逐步完善， 從而進一步為水務(wù)項目的 投資運營收益提供保障。 因此， 相比于無清晰投資回報機制的其它水污染治理領(lǐng)域，城鎮(zhèn)供排水領(lǐng)域?qū)⒏子谖鐣Y本參與，也因此在PPP模式的推廣中水務(wù)市場有望率先受益。垃圾焚燒前景廣闊，PPP助力市場發(fā)展提速2013 年全國城市生活垃圾清運量約 1.72 億噸，相比2004 年增長了 11.2%，年復合增長率1.2%。從生活垃圾無害化情況看，雖然城市生活垃圾無害化處理率從 2004年的 52.1%快速提升至2013 年的89.3%，但僅2013年未得到處理的垃圾就達到了 1,8

14、45 萬噸， 2004-2013 年期間的累計未處理量則高達約 4.86 億噸，如果考慮城市生活垃圾歷史存量以及無害化處理率更低的農(nóng)村， 則這一數(shù)字將更為龐大。巨大的歷史存量以及伴隨城鎮(zhèn)化加速和生活水平提升所帶來的持續(xù)增加的垃圾產(chǎn)生量，為垃圾處理行業(yè)發(fā)展提供了堅實的物質(zhì)基礎(chǔ)，同時也預示著未來市場潛力巨大。就 垃圾焚燒發(fā)電而言， 隨著技術(shù)成熟度和核心設(shè)備國產(chǎn)化水平的不斷提高、 應用成本下降，憑借資源化、無害化、減量化等突出優(yōu)勢，我國垃圾焚燒發(fā)電發(fā)展十分迅 速。 2004-2013 年，我國城市生活垃圾焚燒無害化處理能力增加了約 8.4 倍，年復合增長率達28.2%; 在無害化處理方式中的比重則從

15、7.1%躍升到 32.2%，成為垃圾無害化處理能力增量的主要貢獻力量。另外，政策層面，垃圾焚燒發(fā)電受到國家政策大力扶持。2012 年， 國務(wù)院 “十 二五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃 ，要求到 2015 年全國城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理設(shè)施能力達到無害化處理總能力的35%以上，其中東部地區(qū)達到 48%以上 ; 焚燒處理設(shè)施規(guī)模30.72 萬噸 / 日，較 2010年增加 21.76 萬噸 / 日，在規(guī)劃新增總處理能力中的占比超過50%。在城鎮(zhèn)化加速、垃圾量激增，而與此同時城市土地資源緊缺的背景下，垃圾焚燒將贏得更多發(fā)展優(yōu)勢，有望成為垃圾無害化的主流方式。根 據(jù)住建部數(shù)據(jù)，截至2013 年

16、 9 月，全國投入運行的城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒發(fā)電廠約159 座，日處理規(guī)模 14.5 萬噸。根據(jù)規(guī)劃任務(wù)， 2014-2015 年還需 完成約 16.2 萬噸 / 日的設(shè)施規(guī)模建設(shè)， 按單位投資成本50 萬元 / 噸測算， 則 2014-2015 年的垃圾焚燒發(fā)電設(shè)施建設(shè)投資需求將超過800 億元。此 外， “十二五”期間規(guī)劃生活垃圾無害化處理設(shè)施規(guī)模年復合增長率13.8%，按此增長率以及假設(shè)“十二五”末，垃圾焚燒占無害化處理能力比重達到50%， 測算“十三五”期間，垃圾焚燒處理設(shè)施投入將達到 2,633 億元。垃圾焚燒發(fā)電市場空間廣闊。2012 年，國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于完善垃圾焚 燒發(fā)電價格政策的

17、通知，明確以生活垃圾為原料的垃圾焚燒發(fā)電項目，執(zhí)行全國統(tǒng)一垃圾發(fā)電標桿電價0.65 元/kWh（含稅）。發(fā)電價格的進一步完善，有利于保障垃圾焚燒發(fā)電項目的投資收益，并為焚燒發(fā)電行業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。生活垃圾焚燒項目作為PPP模式的重點推廣的領(lǐng)域之一， 較為完善的價格機制以及較合理的投資回報預期， 同樣將使其在PPP模式的推廣中優(yōu)先受益，而在PPP模式的推動下，垃圾焚燒市場有望進入加速發(fā)展期。VOCS臺理：潛力巨大，監(jiān)測市場或率先爆發(fā)VOCS虧染嚴重，治理勢在必行揮發(fā)性有機化合物（VOCs）是指在標準狀態(tài)下飽和蒸氣壓較高、沸點較低、分子量小、常溫狀態(tài)下易揮發(fā)的有機化合物。通?？煞譃榘ㄍ闊N

18、、芳香烴、炔烴的 C2-C12非甲烷碳氫化合物，包括醛、酮、醇、酯、酚等的 C1-C10含氧有機物，鹵代燒，含氮化合物，含硫化合物等幾個大類，已鑒定出的化合物超過300 種。VOCs*有光化學活性，可產(chǎn)生臭氧污染，形成二次有機氣溶膠，是形成大氣復合污 染、產(chǎn)生霧霾的重要前體物之一，帶來嚴重的環(huán)境污染；同時，大部分VOC濟身對人體健康也會造成一定的危害。從來源方面看，vocsi主要產(chǎn)生于石化、有機化工、 合成材料、化學藥品原料制造、包裝印 刷、裝備制造涂裝、塑料產(chǎn)品制造等行業(yè)。隨 著我國重化工業(yè)的快速發(fā)展、 能源消費的持續(xù)增加， 加之長期以來我國未將VOCs納入常規(guī)污染物管理范圍，VOC0臺理行

19、業(yè)發(fā)展緩慢（2013年我國VOCs治理行業(yè)產(chǎn)值僅3238億元，140多家從業(yè)企業(yè)中產(chǎn)值過億元的僅有34家），近幾年VOCs排放量呈快速增長態(tài)勢，2012年我國工業(yè)VOCs排放量為2,089萬噸，比2005年增長 了約1.7倍，年復合增長率達15.0%。大量的VOC甜E放已成為導致我國嚴重霧霾天 氣產(chǎn)生的重要因 素之一，其污染治理勢在必行。延伸閱讀：監(jiān)測市場空間廣闊，政策推動之下有望率先爆發(fā)2010 年 5 月國務(wù)院發(fā)布 關(guān)于推進大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量的指導意見，首次將 VOCsW二氧化硫、氮氧化物、顆粒物等一起列為大氣污染聯(lián)防 聯(lián)控的重點污染物，提出加大 VOCs虧染防治。“十二

20、五”期間，VOCs虧染治理和防控政策則進入密集發(fā)布期，環(huán)保“十二五”規(guī)劃提出要開展VOC手口有毒廢 氣監(jiān)測，完善重點行業(yè)污染物排放標準。2012 年新修訂的 環(huán)境空氣質(zhì)量標準 增加了臭氧8 小時平均濃度限值和 PM2.5濃度限值。 2013 年環(huán)保部發(fā)布 揮發(fā)性有機物污染防治技術(shù)政策 ， 首次提出 VOCs污染防治策略和方法。大氣污染防治行動計劃要求推進VOCS虧染治理，京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域 2015 年底前完成石化企業(yè)有機廢氣綜合治理。 2014 年 12 月環(huán)保部發(fā)布石化行業(yè)揮發(fā)性有機物綜合整治方案，提出到 2017 年，全國石化行業(yè)基本完成VOC繪合整治工作，建成VOCSK測監(jiān)控

21、體系，VOC甜E放總量較2014年削減30%以上。2015 年 4 月，環(huán)保部發(fā)布石油化工、石油煉制、合成樹脂工業(yè)等3 個行業(yè)污染物排放標準，VOC甜E放納入控制范疇。2015年6月財政部等三部委聯(lián)合印發(fā)揮發(fā)性有機物排污收費試點辦法，將于 2015 年 10 月 1 日起，對石油化工行業(yè)和包裝印刷行業(yè)征收VOC甜E污費。止匕外，環(huán)境保護“十三五”規(guī)劃基本思路編制完成，VOC或?qū)⒓{入約束性減排指標。我們認為，國家正在加快推進VOCS虧染物防治，隨著政策持續(xù)加碼、相關(guān)法規(guī)標準體系的進一步完善，VOC0臺理 行業(yè)將迎來加速發(fā)展期，而作為 VOCsZ臺理的基礎(chǔ)與保障的監(jiān)測系統(tǒng)，其市場則有望率先爆發(fā)。從

22、VOCs監(jiān)測潛在市場規(guī)?？矗瑑H考慮石油和化工行業(yè)，目前全國主要化工園區(qū)和以石油和化工產(chǎn)業(yè)為主的工業(yè)園區(qū)在500 家左右， 以每家園區(qū)平均入駐企業(yè)40 家，平均每家企業(yè)配備一套 VOCSfe測系統(tǒng)，預計市場規(guī)模約 300億元；若未來3年有30尬業(yè)需新加裝 VOCsft線監(jiān)測系統(tǒng)，則2015-17年VOCs監(jiān)測系統(tǒng)市場需求規(guī)模約 90 億元，年均30 億元。因此，對于環(huán)境空氣質(zhì)量監(jiān)測與石油和化工行業(yè)領(lǐng)域，VOCSifi測系統(tǒng)潛在市場規(guī)模約 321.5億，其中2015-2017年市場需求約103億元， 年均34億元。止匕外，倘若考慮未來空氣質(zhì)量監(jiān)測點位向縣級城市覆蓋延伸以及其它 行業(yè)的監(jiān)測需求，則

23、VOCs監(jiān)測設(shè)備的潛在市場規(guī)模將更為龐大。環(huán)保行業(yè)深度研究報告（2）:環(huán)境監(jiān)測的大環(huán)保時代作者：東方證券楊寶峰（一）環(huán)境監(jiān)測進入全面推進期我國環(huán)境監(jiān)測起步較晚，從20世紀70年代才開始，以系統(tǒng)的環(huán)境監(jiān)測體系建 設(shè)為最初的起點，發(fā)展緩慢，近兩年由于霧霾等因素驅(qū)動，才進入快速發(fā)展期。截 至2010年，全國環(huán)保系統(tǒng)已建立 2587個環(huán)境監(jiān)測站，基本形成了國控、省控、市 控三級為主的環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測網(wǎng)，但從覆蓋面、設(shè)備智能化層面看，還是處于非常低的水平。2012年我國環(huán)境監(jiān)測儀器行業(yè)共銷售儀器27195臺，實現(xiàn)銷售總額44億元。其中煙氣類監(jiān)測設(shè)備占33%水質(zhì)監(jiān)測占45%空氣類監(jiān)測占12%前兩者均為 污染源

24、監(jiān) 測，總和達78%目前，環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測設(shè)備投資仍處于極低水平；同時，從污染源監(jiān)測角度看，主要以單一污染源監(jiān)測為主，已無法適應目前的多污染源管控的高標準 要求。在新的環(huán)保政策和監(jiān)測技術(shù)標準下，存量設(shè)備更新升級，新增設(shè)備市場擴容 在即，行業(yè)進入全面推進時期。（二）加速新引擎：依法治國、市場化機制、本土化加速1、依法治國成主旋律，監(jiān)管監(jiān)測奏第一曲2015 年 1 月 1 日， 新環(huán)保法正式執(zhí)行， 明確提出“建立監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)和監(jiān)測數(shù)據(jù)信息體系” ; 同時，新環(huán)保法增加了按日計罰，上不封頂、查封扣押、行政拘留等條款，強調(diào) 違法處罰和環(huán)保執(zhí)法力度， 提升了監(jiān)測數(shù)據(jù)的重要性和排污企業(yè)的安裝動力。 在依法治國，對

25、各類環(huán)境違法行為“零容忍”的環(huán)境監(jiān)管主旋律下，加快監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)和監(jiān) 測數(shù)據(jù)信息體系的建設(shè)將奏響第一曲。2、行業(yè)步入發(fā)揮市場機制新階段另 一方面，碳排放權(quán)、排污權(quán)交易工具穩(wěn)步推進，試點地區(qū)從機制和規(guī)則建設(shè)到交易平臺建立均陸續(xù)完成。 其中， 根據(jù) 中國應對氣候變化的政策與行動 2014 年度 報告，截至2014 年 10 月底，我國 7 個試點省市碳排放權(quán)交易市場共交易 1375 萬噸二氧化碳， 累計成交金額突破5億元 ; 配額拍賣合計成交量1521 萬 噸， 共 7.6 億元。全國碳排放權(quán)交易市場有望在2016 年開始運行。同時，我國排污權(quán)交易從2007 年開始試點，截至 2013 年底，共有11

26、個省市開展試點，排污權(quán)有償使用和交易金額累計將近 40 億，到 2017 年底將基本建立有償使用和交易制度，為全面推行奠定基礎(chǔ)。隨著排污權(quán)交易、環(huán)境稅等工具的逐步完善，我國環(huán)境行業(yè)已步入發(fā)揮市場機制作用、靠機制倒逼污染控制的新階段。在此基調(diào)下，環(huán)境數(shù)據(jù)與容量的有效測定是一切的前提。監(jiān)測行業(yè)將迎來高速發(fā)展的新契機。3、本土化加速：天時、地利、人和天時：我國監(jiān)測設(shè)備的市場結(jié)構(gòu)已發(fā)生變化。以空氣質(zhì)量監(jiān)測為 例， 2013 年環(huán)保部下發(fā)的空氣質(zhì)量新標準第二階段監(jiān)測實施方案中，明確提到在同等條件下，按政府采購有關(guān)要求優(yōu)先采購國產(chǎn)設(shè)備。2013 年底， 國產(chǎn) 設(shè)備的市場份額已從2012年的不足20%上升到

27、超過50%，進口替代趨勢明顯，市占率將持續(xù)擴大。作為監(jiān)測設(shè)備最重要的客戶，政府推動國產(chǎn)監(jiān)測設(shè)備的大環(huán)境已形成。地利：與此同時，本土企業(yè)已完成技術(shù)積累，具有相當?shù)纳a(chǎn)規(guī)模和資金實力，進入行業(yè)整合并購、產(chǎn)品線延伸階段。而在銷售渠道和售后服務(wù)方面，國內(nèi)企業(yè)更是具備先天的優(yōu)勢。人和：未來在環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)信息一體化和第三方運維的大趨勢下，考慮信息安全等因素，政府采購將向具有自主知識產(chǎn)權(quán)的國內(nèi)產(chǎn)品加大傾斜，本土企業(yè)將迎來采購訂單和市占率齊升的黃金時期。(三)百億市場空間即將全面啟動未 來 2-3 年，環(huán)境監(jiān)測設(shè)備行業(yè)有望以30%速度快速發(fā)展。一方面，污染源監(jiān)測從單一指標向多指標推進，火電脫硝監(jiān)測的新建、脫硫

28、監(jiān)測的更換、工業(yè)鍋爐改造以及VOCs重金屬監(jiān)測等新品類的增加，有望繼續(xù)保持高增速。另一方面，環(huán)境監(jiān)測目前仍處于較低水平，智慧環(huán)境的推進具有促進作用。其中，大氣監(jiān)測和水質(zhì)監(jiān)測市場空間約為70億/年，重金屬和 VOCsifi測約帶來35億/年市場空間。1、大氣監(jiān)測：工業(yè)鍋爐改造成為主力環(huán) 境空氣質(zhì)量監(jiān)測： 2012 年，環(huán)保部出臺環(huán)境空氣質(zhì)量標準，對重點城市國控點位新增細顆粒物 (PM2.5) 、臭氧、一氧化碳三項監(jiān)測指標，規(guī)劃分三階段階段在 338 個城市，新建1436 個國控監(jiān)測網(wǎng)點。目前，前兩階段的建設(shè)已合計完成190個城市， 945 個監(jiān)測點位; 國控網(wǎng)建設(shè)已進入第三階段。根據(jù) 國家環(huán)境空

29、氣監(jiān)測96 萬元，每 3 個點位配備1 套備機，我們估計14-15 年將有 6.4 億元市場空間。另一方面，縣級空氣監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)已拉開序幕，安徽、福建、山東河北等省已陸續(xù)出臺關(guān)于省控網(wǎng)建設(shè)的規(guī)劃。 我們預計隨著縣級空氣質(zhì)量建設(shè)的全面鋪開， 按 2853個縣級區(qū)劃數(shù)估計，未來3-5 年將帶來約 45 億環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測市場空間。污 染源煙氣監(jiān)測：國務(wù)院于今年5 月頒布的 2014-2015 年節(jié)能減排低碳發(fā)展行動方案，明確了脫硫脫硝工程建設(shè)的任務(wù)目標，其中包括3 億千瓦燃煤機組脫硝改造， 4 萬平方米鋼鐵燒結(jié)機安裝脫硫設(shè)施和 6 億噸熟料產(chǎn)能的新型干法水泥生產(chǎn)線安裝脫硝設(shè)施，帶來的煙氣監(jiān)測設(shè)備需求

30、約為 20 億元。另 一方面，根據(jù)七部委11 月發(fā)布的燃煤鍋爐節(jié)能環(huán)保綜合提升工程實施方案規(guī)劃目標，到 2018 年，將推廣高效鍋爐 50 萬蒸噸，完成40 萬蒸噸燃煤鍋爐的 節(jié)能改造。我們預計，未來4-5 年，高效鍋爐新建和改造帶來的設(shè)備需求將成為煙氣監(jiān)測的主力，有望帶來年1 萬臺市場空間將超百億。2、水質(zhì)監(jiān)測：地下水質(zhì)量監(jiān)測建設(shè)加速水質(zhì)環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測 :(1) 地表水 : 根據(jù)環(huán)保部 2012 年發(fā)布的國家地表水環(huán)境監(jiān)測設(shè)置方案，原有的地表水國控點位有759 個，其中將保留 509 個，新增和移動共計463 個，按 3 年完成規(guī)劃， 年設(shè)備需求約為 150 臺。 而省控與市控斷面目前有801

31、 個自動監(jiān)測站， 9424個手動監(jiān)測站，年新增與更新約 350 臺自動水質(zhì)監(jiān)測儀器。以 此測算，地表水環(huán)境質(zhì)量監(jiān)測市場空間約為 5.1 億/年，其中國控斷面需求為 1.8 億/ 年，省控、市控斷 面需求為 3.3 億/ 年。(2) 地下水：根據(jù)全國地下水污染防治規(guī)劃 2011-2020 年，我國將加速完善地下水環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)， 實現(xiàn)地下水環(huán)境監(jiān)測信息共享并且加大對地下水環(huán)境監(jiān)測 儀器設(shè)備的投入。截止到 2013 年底，全國共有地下水監(jiān)測點約 16570 個，其中包括水位流量監(jiān)測點有2000 個，監(jiān)控范圍覆蓋約 110 萬平方公里。未來 三年，由國土部和水利部聯(lián)合推進的國家地下水監(jiān)測工程，將產(chǎn)生上

32、萬套地下水監(jiān)測設(shè)備需求，按設(shè)備單價 30 萬元 /套，市場空間約為 10 億/年。污染源水質(zhì)監(jiān)測： 根據(jù) 2014 年國家重點監(jiān)控企業(yè)名單， 其中廢水企業(yè)和污水處理廠分別有 4001 家和 3606 家。 按照水質(zhì)監(jiān)測設(shè)備平均 6-8 年的更換周期和每年新增 300臺的需求估算，污染源水質(zhì)監(jiān)測設(shè)備市場空間約為 7.5 億/年。整體來看，隨著水污染防治行動計劃的出臺在即，水質(zhì)監(jiān)測板塊有望受到刺激 ;其中地下水監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)建設(shè)帶來的設(shè)備需求將成為主力，年市場空間約為25億/ 年。3、百億新市場開啟在即：VOCs重金屬監(jiān)測重金屬： 我國尚未系統(tǒng)開展重金屬的污染源排放監(jiān)測和環(huán)境質(zhì)量檢測。根據(jù)重金屬污染綜合

33、防治“十二五”規(guī)劃，我國將推動重金屬污染環(huán)境監(jiān)測能力，對重點區(qū)域配置空氣、 地表水重金屬自動監(jiān)測儀器。 重金屬廢氣排放企業(yè)優(yōu)先安裝汞、 鉛、鎘塵 ( 煙) 等在線監(jiān)控系統(tǒng)，并與環(huán)保部門聯(lián)網(wǎng)。隨 著規(guī)劃的推進，有關(guān)企業(yè)安裝重金屬監(jiān)測設(shè)施的需求將增加 ; 考慮 14410 家國家重點監(jiān)控企業(yè)中，重金屬企業(yè)占 2771 家，按目前120 萬/ 臺的價格計算，短期市場空間達 36 億。長期來看，按污水排放污染源4000 臺需求，燃煤機組 4000 臺需求， 流域水質(zhì)監(jiān)測 2000 臺需求估算，未來隨著重金屬監(jiān)測建設(shè)的 接棒，將打開超百億的新市場。揮發(fā)性有機物（VOCs）: VOCs是PM2.5及光化學

34、污染的主要成因，目前近40麻自工業(yè)污染。相對于脫硫、脫硝等市場，VOCsZ臺理市場起步較晚，直至2010年國務(wù)院發(fā)布 關(guān)于推進大氣污染聯(lián)防聯(lián)控工作改善區(qū)域空氣質(zhì)量指導意見的通知 首次將其列為大氣污染聯(lián)防聯(lián)控的重點污染物。隨著相關(guān)治理政策、各行業(yè)VOC甜E放標準和相應市場機制的陸續(xù)出臺， VOC噩測市 場的需求將大幅增加。我們預計 VOCs 測市場將有約 102 億的市場空間。（ 四）新業(yè)態(tài)：智慧環(huán)境有望全面鋪開智慧環(huán)境是指利用自動化檢測設(shè)備，以物聯(lián)網(wǎng)、云計算和模型技術(shù)為依托，形成一個環(huán)境管理、監(jiān)察、應急的整體解決方案 ; 以提高環(huán)保部門綜合決策、環(huán)境監(jiān)管、預警防災以及公眾服務(wù)的能力為核心目標。

35、其核心在于提升政府部門對地方環(huán)境的監(jiān)管能力，保證排污權(quán)交易、環(huán)境稅等環(huán)境保護機制的順利推進。同時也可以促進企業(yè)提高排污量管理水平，以及滿足當?shù)鼐用竦闹闄?quán)。目 前，住建部已公布兩批智慧城市試點名單，共計193 個 ; 獲得國開行合作投資資金支持達 800 億元。 智慧環(huán)境作為智慧城市的重要分支， 在國家大力推動生態(tài)環(huán)境建設(shè)，加強環(huán)境監(jiān)管的背景下，智慧環(huán)境有望全面鋪開。監(jiān)測設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng) 是智慧環(huán)境的基礎(chǔ)，將直接受益于此新業(yè)態(tài)的開展。 我 們假設(shè)一個地級行政區(qū)平均每年投入 2000萬推動智慧環(huán)境建設(shè)，那么未來 5年 帶來的市場空間約為350億元。其中包括自動化監(jiān)測設(shè)備市場 140億元、網(wǎng)絡(luò)信息系統(tǒng)市場35億元、運營維護市場175億元。我們認為，未來環(huán)境稅、排污權(quán)等環(huán)境 工具將成為環(huán)境治理管理的主導因素，環(huán)境治理信息化進程將加速推進，智慧環(huán)境是必然趨勢。該領(lǐng)域建議關(guān)注：雪迪龍、聚光科技。2015年下半年污水處理等環(huán)保行業(yè)展望環(huán)保行業(yè)主要觀點：1、