作物爭(zhēng)地愈演愈小麥不敵玉米大豆

1、作物爭(zhēng)地愈演愈烈 小麥不敵玉米大豆 2009 /2010 年度美國(guó)三大農(nóng)作物播種面積變化趨勢(shì)分析在金融危機(jī)影響下， 全球農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格已大幅下跌， 農(nóng)民種植成本和利潤(rùn)發(fā)生了巨大變化。 隨著全球農(nóng)作物第二季度播種高峰期的到來， 作物面積之爭(zhēng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格的影響將逐漸 加劇，特別是 2009 年 3 月 31 日 USDA 即將發(fā)布的播種面積預(yù)測(cè)將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。因 此對(duì)于美國(guó)三大主要農(nóng)作物的播種面積分析預(yù)測(cè)將變得尤為重要。三大作物播種面積略減 小麥面積下降明顯小麥、大豆、玉米的播種總面積受到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌以及政策影響將有所下降。截至 2 月末，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較 08 年播種期間價(jià)格下跌 35%-

2、40%左右，較 08/09 年度初價(jià)格下跌 15%-25% 。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的下跌將促使部分農(nóng)民將選擇休耕。根據(jù)USDA 的預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，2009 年的休耕補(bǔ)貼將增至 32.3 億美元，同比增長(zhǎng) 2.5%。同時(shí)，反循環(huán)補(bǔ)貼增加所帶來的補(bǔ) 償遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌帶來的損失。 2009 年預(yù)計(jì)反循環(huán)補(bǔ)貼僅增加 5 億美元，僅是 去年美國(guó)農(nóng)戶總利潤(rùn)降幅的 20%。2009直補(bǔ)總額還較 2008 年降低 8.3%，這也將加劇總面 積的減少。不過，2008 年農(nóng)業(yè)法案將限制休耕面積的增加。 根據(jù)法案規(guī)定， 休耕面積的上限從 3920 萬英畝降至 3200 萬英畝，因此上一年度 3400 萬英畝的休耕面積

3、可能面臨縮減。三種作物中， 轉(zhuǎn)種和休耕面積主要來自于小麥種植區(qū)， 因?yàn)樯弦荒甓刃←湹谋┑沟梅N 植小麥?zhǔn)找媛饰⒈?，如果以機(jī)會(huì)成本計(jì)，則小麥種植是虧損的，虧損率在4% 左右。而目前小麥價(jià)格仍沒有脫離這一區(qū)間的跡象，因此小麥將渡讓出 10%-15% 的耕地面積用以休耕或 轉(zhuǎn)種其他作物。因此我們估計(jì)， 09/10 年度的三個(gè)主要作物播種面積將介于 2.1-2.2 億英畝之間， 較上一 年度下降 500-1000 萬英畝。但是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格如果在 4 月底有 15%以上的反彈，那么休耕補(bǔ) 貼增幅可能會(huì)小于目前的預(yù)計(jì)，而總面積僅降至2.2 億畝。圖表1小麥大豆玉米播種總面積24000.00022000.00

4、020000.00018000.00016000.00014000.000畝英萬OOAH2 6nH2 4A02 2H2 onH2 0009 609 49 29 009 oooav 6009 4B9 2B9 Ooa9 OQX9 6/A9 4A9 2X9 QX9 006912000.000數(shù)據(jù)來源：USDA金石期貨研究種植成本并未明顯降低 收益率變化有限運(yùn)營(yíng)成本僅降低5%-8%，但總成本降幅50%以上，但化肥和人力成本仍然居20%左右，這對(duì)玉米的種植將非常2009/10年種植成本并未由于通縮而大幅降低， 不超過2%。雖然能源價(jià)格以及貸款利率降幅均超過了 高不下，甚至有所上升。化肥采購(gòu)價(jià)格比去年年初

5、上升 不利。不過，在種植成本保持堅(jiān)挺的同時(shí)， 遠(yuǎn)期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍然能讓農(nóng)戶獲得較去年實(shí)際收益率稍高一些的收益。小麥的種植利潤(rùn)率雖然較去年明顯改善，但0.4%的水平顯然非常脆弱，根本承受不起價(jià)格的任何波動(dòng)，因此小麥種植區(qū)的轉(zhuǎn)種和休耕是必然的。圖表2農(nóng)產(chǎn)品成本收益預(yù)測(cè)表美元/英畝玉米大豆小麥2008F2009F2008F2009F2008F2009F種子62.0366.4549.2352.7312.3613.24肥料140.18168.2224.1729.0050.7260.86農(nóng)藥26.4313.2215.797.909.564.78燃料和電力費(fèi)用42.7018.7919.968.7826.731

6、1.76維修費(fèi)15.3415.9212.5213.0013.2713.78利息成本2.240.750.980.330.920.31營(yíng)運(yùn)成本300.59295.38129.50118.81121.07112.48雇用勞力成本2.322.301.851.832.642.62隱性勞力成本25.0224.7716.1415.9823.1522.92土地104.94109.95100.30105.1047.0049.25稅收和保險(xiǎn)8.128.349.239.488.518.74日常開銷14.3214.8714.2314.789.029.37勞力及資本成本229.89239.58209.87219.071

7、48.19153.98總成本530.48534.96339.37337.88269.26266.46農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格（美分/蒲式耳）395.88419.00946.67908.00574.67622.00單產(chǎn)（蒲式耳/畝）153.90156.9039.6042.6044.9043.00每畝收入609.26640.00374.88390.00258.03267.46利潤(rùn)率14.9%19.6%10.5%15.4%-4.2%0.4%利潤(rùn)增減4.8%5.0%4.5%數(shù)據(jù)來源：USDA金石期貨研究比價(jià)將使農(nóng)戶維持玉米和大豆去年面積比例大豆玉米比價(jià)是影響大豆與玉米轉(zhuǎn)種最主要的指標(biāo)，一般在2-3的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，在2

8、附近則傾向于種植玉米，接近 3則傾向于種植大豆。年初以來近月合約價(jià)格均價(jià)比值在2.49左右，這一比價(jià)將令農(nóng)戶維持去年大豆和玉米種植面積的大致比例，即左右。圖表3大豆玉米比價(jià)與面積比例4.0003.5003.0002.5002.0001.5001.0001.2001.1001.0000.9000.8000.7000.6000.500價(jià)格大豆/玉米面積大豆/玉米數(shù)據(jù)來源：USDA文華財(cái)經(jīng)金石期貨研究雖然玉米和大豆收益率均在5%左右，大豆玉米比價(jià)也在 2.5附近，但種植玉米的農(nóng)戶擔(dān)心化肥價(jià)格在 2009年再次回升因此更傾向于種植大豆。這一心態(tài)在玉米的乙醇需求沒有 出現(xiàn)明顯改善信號(hào)前應(yīng)難以改變。小麥與

9、大豆、玉米的比價(jià)均使小麥處于弱勢(shì)地位，大面積轉(zhuǎn)種將不可避免。圖表4小麥玉米比價(jià)與面積比例1.8001.7001.6001.5001.4001.3001.2001.1001.0009HH06on03HM0Oon019nJ0000050002Bn997H967H937H7HU7H77671.3001.2001.1001.0000.9000.8000.7000.6000.500價(jià)格 小麥/玉米面積 小麥/玉米數(shù)據(jù)來源：USDA文華財(cái)經(jīng)金石期貨研究圖表5大豆小麥比價(jià)與面積比例3.5001.0003.0002.5002.0001.5001.5001.3001.1000.9000.7000.50097n0

10、3nM0 nwun0 4yn7 5000 92H7 cncn 6Z7 3A7 CTCn 4H7 價(jià)格 大豆/小麥 面積 大豆/小麥數(shù)據(jù)來源：USDA文華財(cái)經(jīng)金石期貨研究結(jié)論：三大作物的種植面積預(yù)測(cè)綜上分析，三大作物種植面積的變化趨勢(shì)較為明顯?？偯娣e稍有下降，至2.16億英畝左右，主要源于小麥面積的減少。另外，小麥將渡讓部分面積種植玉米和大豆。玉米和大豆之間的面積比例較為穩(wěn)定，但部分農(nóng)戶有傾向于種植玉米的意向。筆者認(rèn)為，09/10年度大豆播種面積將接近 7700萬英畝，較上年度增加130萬英畝；玉米將在8300萬英畝左右，較 上年度減少300萬英畝；而小麥在 5600萬英畝左右，較上年度減少710萬英畝。雖然3-5月份價(jià)格的波動(dòng)會(huì)不斷改變農(nóng)戶種植的意愿，但筆者所指出的總面積的變化以及作物間轉(zhuǎn)種的基本趨勢(shì)應(yīng)難以改變。這對(duì)于外盤的品種間套利提供了較好機(jī)會(huì)：例如，一旦玉米與小麥或