中國人民大學工商綜合串講資料財務管理

1、【財務管理】 第一章 財務管理的基本理論Ø 財務管理的理論結構名解是指財務管理理論各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關系。是以財務管理環(huán)境為起點，財務管理假設為前提，財務管理目標為導向的有財務管理的基本理論、財務管理的應用理論構成的理論結構Ø 現有財務管理理論研究起點的主要觀點：1. 財務本質起點論2. 假設起點論3. 本金起點論4. 目標起點論5. 財務管理環(huán)境起點論Ø 財務管理假設是人們利用自己的知識，根據財務活動的內在規(guī)律和理財環(huán)境的要求所提出的，具有一定事實依據的假定或設想，是進一步研究財務管理理論和實踐問題的基本前提。Ø 財務管理假設分

2、為三種：1.財務管理基本假設 2. 財務管理派生假設 3. 財務管理具體假設Ø 財務管理假設的構成：1.理財主體 2.持續(xù)經營 3.有效市場 4.資金增值 5.理性理財Ø 理財主體假設是指企業(yè)的理財工作不是漫無邊際的，而是應該限制在每一個經濟上和經營上具有獨立性的組織之內。理財主體假設為正確建立財務管理目標，科學劃分權責關系奠定了理論基礎。理財主體具備的特點：1 理財主體必須有獨立的經濟利益2 理財主體必須有獨立的經營權和財權3 理財主體一定是法律實體，但法律實體不一定是理財主體派生：自主理財假設Ø 持續(xù)經營假設是指理財的主體是持續(xù)存在并且能執(zhí)行其預計的經濟活動的

3、。派生：理財分期假設Ø 有效市場假設是指財務管理所依據的資金市場是健全和有效的。派生：市場公平假設Ø 資金增值假設是指通過財務管理人員的合理營運，企業(yè)資金的價值可以不斷增加。派生：風險與報酬同增假設Ø 理性理財假設簡答是指從事財務管理工作的人員都是理性的理財人員，他們的理財行為也是理性的。理性理財的表現為：1 理財是一種有目的的行為；2 理財人員會在眾多方案中選擇一個最佳方案；3 理財人員發(fā)現正在執(zhí)行的方案是錯誤的時，都會及時采取措施進行糾正；4 財務管理人員都能吸取以往工作的教訓，總結以往工作經驗。派生：資金再投資假設Ø 對財務管理目標的評述簡答 財務

4、管理目標：是企業(yè)理財活動所希望實現的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準1 產值最大化缺點：a) 只講產值，不講效益b) 只講數量，不講質量c) 只抓生產，不抓銷售d) 只重投入，不講挖潛2 利潤最大化缺點：a) 沒有考慮利潤發(fā)生的時間，沒能考慮資金的時間價值b) 沒能有效的考慮風險問題，可能會使財務管理人員不顧風險的大小去追求最多的利潤c) 往往使企業(yè)財務決策帶有短期行為3 股東財富最大化積極方面：a) 科學的考慮了風險因素，因為風險的高低，會對股票價格產生重要影響b) 一定程度上克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產生重要影響c) 目標比較容易量化，便于

5、考核和獎懲缺點：a) 只適合于上市公司，對非上市公司很難適用b) 只強調股東的利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠c) 股票價格受多種因素影響，并非公司所能控制，把不可控因素引入理財目標是不合理的。4 企業(yè)價值最大化優(yōu)點：a) 該目標考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量b) 科學的考慮了風險與報酬的聯系c) 能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為進一步闡述：a) 該目標擴大了問題的范圍b) 注重在企業(yè)發(fā)展中考慮各方面利益關系c) 該理論與理財主體理論是一致的d) 該目標更符合社會主義初級階段的我國國情Ø 影響財務管理目標的利益集團： 1.企業(yè)所有者 2.企業(yè)債權人 3.企業(yè)

6、職工 4.政府【本章重點】1 財務管理理論框架2 理性理財假設3 財務管理目標的評述第二章 財務管理的價值觀念Ø 時間價值名解是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的真實報酬率。Ø 復利終值和現值的計算現值：FVn=PV·FVIFi,n終值：PV=FVn·PVIFi,nØ 年金終值和現值的計算年金是指一定時期內每期相等金額的收付款項，如折舊、利息、租金、保險費等。年金分為：普通年金（后付年金）、即付年金（先付年金）、延期年金和永續(xù)年金。公式、計算及實例參考書P636639【課堂上時間價值計算實例】某企業(yè)有50,000元設備，使用5年，采用直線折舊法，

7、5年后殘余價值5,000元，報廢時重購設備需80,000元，利息率為10。問：1 現在需要一次性存入多少錢？2 若每年年末存，則需存多少錢？參考答案：1折舊（500005000）/5=9000元5年后終值（FV5）8000050009000×FVIFA10%,5現值（PV）FV5×PVIF10%,52FV5=A×FVIFA10%,5求得A即可Ø 風險報酬是指投資者因冒險進行投資而獲得的超過時間價值的那部分報酬。風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率。但在財務管理中，風險報酬通常采用相對數風險報酬率來加以計量按風險程度，可把企業(yè)財務決策分為：1 確

8、定性決策2 風險性決策3 不確定性決策Ø 風險的計量1 期望報酬率（不反映風險） 公式參考課本P6402 標準離差（反映風險） 公式參考課本P641標準離差越小，風險也越小。但不能說標準離差率越小越好，因為取決于對風險的態(tài)度?！菊n堂上風險計量計算實例】某公司有兩個投資項目，投資額均為400萬元，具體情況如下：單位（萬元）經濟情況概率甲方案收益乙方案收益繁榮20600700一般60500500較差20400300要求：對甲乙方案進行判斷和選擇解：（求解較簡單，參考課本P603）1先求期望報酬率 甲乙5002計算標準離差率 因為甲方案期望報酬率乙方案期望報酬率，選擇標準離差率小的方案，其

9、風險小。Ø 非系統(tǒng)性風險又叫可分散風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。負相關可以分散非系統(tǒng)風險，完全正相關則不能Ø 系統(tǒng)性風險又稱不可分散風險或市場風險，是指由于某些因素，給市場上所有證券都帶來經濟損失的可能性。Ø 投資組合風險總結1 一個股票的風險有兩部分組成，他們是可分散風險和不可分散風險2 可分散風險可以通過證券組合來削減3 不可分散風險由市場變動所產生，他對所有股票都有影響，不能通過證券組合來消除0.5，該股票風險只有整個市場股票風險的一半1.0，該股票風險等于整個市場股票風險2.0，該股票風險是整個市場股票風險的兩倍Ø

10、; 證券投資組合的風險報酬證券組合投資要求補償的風險只有不可分散風險，而不要求對可分散風險進行補償。如果可分散風險的補償存在，善于科學的進行投資組合的投資者將購買這部分股票，并抬高其價格，其最后的報酬率只反映不能分散的風險。因此，證券組合的風險報酬是投資者因承擔不可分散風險而要求的、超過時間價值的那部分額外報酬。計算公式為：Rp=p（KmRf）證券組合的風險報酬率Ø 資本資產定價模型即CAPM（風險和報酬率的關系）Capital Asset Pricing ModelKi=Rfp（KmRf）證券組合的必要報酬率計算舉例參考課本P646Ø 證券估價1 債券的估價方法（參考課本

11、）2 股票的估價方法（參考課本）【本章重點】1 風險計量的計算2 證券組合風險（包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險）第三章 財務分析（本章剛考過，不會出大題目了，頂多選擇）Ø 判斷財務指標優(yōu)劣的指標1 以經驗數據為標準2 以歷史數據為標準3 以同行業(yè)數據為標準4 以本企業(yè)預定數據為標準Ø 企業(yè)短期償債能力分析1 流動比率流動資產/流動負債2 速動比率速動資產/流動負債（流動資產存貨）/流動負債3 現金比率可立即動用的現金/流動負債4 現金凈流量比率現金凈流量/流動負債Ø 企業(yè)長期償債能力分析資產負債率（負債總額/資產總額）×100所有者權益比率所有者權益總額/

12、資產總額Ø 企業(yè)負擔利息和固定費用能力分析利息周轉倍數息稅前盈余/利息費用（稅后利潤所得稅利息費用）/利息費用Ø 企業(yè)盈利能力分析1 銷售凈利率（稅后凈利/銷售收入）×1002 所有者權益報酬率（稅后凈利/所有者權益總額）×1003 投資報酬率稅后凈利 / 資產總額（凈值）Ø 股票相關盈利能力指標 1. 市盈率普通股每股市價 / 普通股每股盈余Ø 企業(yè)資金周轉情況分析1 應收帳款周轉率a) 應收帳款周轉次數賒銷收入凈額 / 應收帳款平均占有額b) 應收帳款周轉天數360 / 應收帳款周轉次數（應收帳款平均占有額×360）/賒

13、銷收 入凈額2 存貨周轉率a) 存貨周轉次數銷貨成本/存貨平均占用額b) 存貨周轉次數360/存貨周轉次數（存貨平均占有額×360）/賒銷成本c) 存貨平均占用額（期初存貨余額期末存貨余額）÷2Ø 財務綜合分析所有者權益報酬率投資報酬率×權益乘數 權益乘數資產總額 / 所有者權益投資報酬率銷售凈利潤×總資產周轉率Ø 杜邦分析法是在考慮各財務比率內在聯系的條件下，通過制定多種比率的綜合財務分析體系來考察企業(yè)財務狀況的一種分析方法。【本章重點】存貨周轉率第四章 企業(yè)籌資決策第一節(jié) 企業(yè)籌資管理理論概述Ø 企業(yè)籌資管理的基本原則（

14、考過了，簡單看看）1 分析科研生產經營情況，合理預測資金需要量2 合理安排資金的籌集時間，適時取得所需資金3 了解籌資渠道和資金市場，認真選擇資金來源4 研究各種籌資方式，選擇最佳資金結構Ø 企業(yè)資金結構理論的發(fā)展（較重要）在西方財務管理中，資金結構一般是指長期資金中權益資金與負債資金的比例關系。理論主要有MM理論、權衡理論和不對稱信息理論Ø MM理論無公司所得稅情況下MM定理：企業(yè)的資金結構不影響企業(yè)價值，即在上述假設前提下，不存在最優(yōu)資金結構問題。有公司所得稅的情況下MM定理：由于利息費用在交納所得稅以前支付，負債具有減稅作用，因此利用負債可以增加企業(yè)價值，在此情況下，

15、企業(yè)負債越多越好。Ø 權衡理論（簡答）MM理論只考慮了負債帶來的納稅利益，卻忽略了負債帶來的風險和額外費用。既考慮負債帶來的利益也考慮負債帶來的各種成本，并對它們進行適當平衡確定資金結構的理論，叫權衡理論。1. 財務拮據成本是指企業(yè)沒有足夠的償債能力，不能及時償還到期債務。當財務拮據發(fā)生時，即使最終企業(yè)不破產，也會產生大量的額外費用或機會成本，這便是財務拮據成本。財務拮據成本是由負債造成的，財務拮據成本會降低企業(yè)價值。2. 代理成本股東通過代理人即企業(yè)經理從債權人那里獲得好處，債權人必須在貸款時通過各種保護性條款對自己進行保護，這些條款一定程度上限制企業(yè)的經營，影響企業(yè)的活力，降低企

16、業(yè)效率。另外，這必然會發(fā)生額外的監(jiān)督費用，抬高負債成本，以上兩項都會增加企業(yè)費用支付或機會成本，這便是代理成本。3. 權衡理論的數學模型（簡單了解）4. 對權衡理論的評價權衡理論通過加入財務拮據成本和代理成本，使的資金結構理論變得更加符合實際，同時指明了企業(yè)存在最優(yōu)資金結構。雖然權衡理論無法找到確切的資金結構，但利用這一模型可以得出以下三個數量關系： 在其他情況相同的情況下，經營風險小的企業(yè)可以較多的利用負債，而經營風險大的企業(yè)只能用較少的負債 在其他情況相同的情況下，有形資產多的企業(yè)比無形資產多的企業(yè)能更多的利用負債 在其他情況相同的情況下，企業(yè)的邊際所得稅越高，利用負債的可能性越大

17、6; 不對稱信息理論總是股利企業(yè)管理人員少用股票籌資，多用負債籌資。第二節(jié) 資金成本Ø 資金成本（名詞解釋）是指企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費用，包括用資費用和籌資費用兩部分內容。用資費用，是指企業(yè)在生產經營、投資過程中因使用資金而付出的費用。如股利、利息等籌資費用，是指企業(yè)在籌集資金過程中因獲取資金而付出的費用。如手續(xù)費、發(fā)行費等資金成本每年的用資費用 / （籌資數額籌資費用）Ø 資金成本作用（簡答）1 資金成本在企業(yè)籌資決策中的作用資金成本是企業(yè)選擇資金、擬定籌資方案的依據。資金成本并不是企業(yè)籌資決策中所要考慮的唯一因素。a) 資金成本影響企業(yè)籌資總額的一個重要因素

18、b) 是選擇資金來源的依據c) 是選用籌資方式的標準d) 是確定最優(yōu)資金結構所必須考慮的因素2 資產成本在投資決策中的作用a) 在利用凈現值指標進行決策時，常以資金成本做貼現率b) 在利用內部收益率指標進行決策時，一般以資金成本作為基準率Ø 個別資金成本（計算）1 債券成本（參考一下課本P680）2 普通股成本（參考一下課本P682）Ø 綜合資金成本是以各種資金所占的比重為權數，對各種資金的成本進行加權平均計算出來的，故稱加權平均成本?！菊n堂上資金成本計算實例】某企業(yè)資金總量為1000萬元。其中長起借款200萬元，年利息20萬元，手續(xù)費忽略不計；企業(yè)發(fā)行面額為100萬元的3

19、年期債券，票面利率12，該債券溢價10發(fā)行，發(fā)行費率為5；此外，公司普通股500萬元，預計第一年的股利率為15，以后每年增長1，籌資費率為2；優(yōu)先股150萬元，股利率固定為20，籌資費率為2；公司未分配利潤50萬元，使用所得稅率40。要求：1 計算個別資金成本2 計算加權資金成本解：1 個別資金成本a) 長期借款成本20×（140）/2006b) 長期債券成本（100×12）×（140）/（100×（110）×（15）6.89c) 普通股成本（500×15）/（500×（12）116.31d) 優(yōu)先股成本（150×

20、20）/（150×（12）20.41e) 未分配利潤成本（50×15）/50 1162 加權資金成本6%×200/10006.89%×100/100016.31%×500/100020.41%×150/1000+16%×50/10000.0120.006890.081550.0306150.00813.91%Ø 資金邊際成本是指資金每增加一個單位而增加的成本。計算步驟：1 確定公司最優(yōu)的資金結構2 確定各種籌資方式的資金成本3 計算籌資總額分界點4 計算資金的邊際成本第三節(jié) 杠桿原理Ø 杠桿原理是指由于固

21、定費用（包括生產經營方面的固定費用和財務管理方面的固定費用）的存在 ，業(yè)務量發(fā)生比較小的變化時，利潤會產生比較大的變化。Ø 成本按習性的分類成本習性是指成本與業(yè)務量之間的依存關系。1 固定成本：凡總額在一定時期和一定業(yè)務量范圍內不受業(yè)務量增減變動影響而固定不變的成本。必須和一定時期，一定業(yè)務量聯系起來進行分析。a) 約束性固定成本：屬于企業(yè)“經營能力”成本，是企業(yè)為維持一定的業(yè)務量所必須負擔的最低成本。要想降低約束性成本，只能從合理利用經營能力入手。（折舊費、保險費、管理人員工資、辦公費）b) 酌量性固定成本：屬于企業(yè)“經營方針”成本，即根據企業(yè)經營方針由管理當局確定的一定時期（通常

22、為一年）的成本。要想降低酌量性成本，就要在預算時精打細算，合理確定這部分成本數額。（廣告費、研發(fā)費、職工培訓費等）2 變動成本：凡總額同業(yè)務量的總量成同比例增減變動的成本，叫變動成本3 混合成本 分為 半變動成本和半固定成本4 總成本習性模型：y=a+vxØ 邊際貢獻是指銷售收入減去變動成本的差額 邊際貢獻銷售收入變動成本利潤邊際貢獻固定成本Ø 經營杠桿這種由于存在固定成本而造成的息稅前盈余變動率大于產銷量變動率的現象，就叫經營杠桿，或營業(yè)杠桿。固定成本越高，經營杠桿系數越大，經營風險越大經營杠桿系數 Ø 財務杠桿這種由于固定財務費用的存在，使普通股盈余的變動幅度

23、大于息稅前盈余的變動幅度的現象，叫財務杠桿。 財務杠桿系數 Ø 聯合杠桿從企業(yè)利潤產生到利潤分配的整個過程來看，既存在固定的生產經營成本，由存在固定的財務成本，這便使得每股盈余的變動率遠遠大于業(yè)務量的變動率，通常把這種現象叫聯合杠桿。由于存在固定的生產經營成本，產生經營杠桿作用，使息稅前盈余的變動率大于業(yè)務量的變動率；同樣，由于存在固定的財務成本（如固定利息和優(yōu)先股股利），產生財務杠桿作用，使企業(yè)每股盈余的變動率大于息稅前盈余的變動率。聯合杠桿系數 DOL×DFL d:優(yōu)先股股利第四節(jié) 資金結構Ø 資金結構是指企業(yè)各種資金的構成及其比例關系。俠義的資金結構指長期資

24、金結構，廣義的資金結構是指全部資金（包括長期資金和短期資金）的結構。資金結構問題總的來說是負債資金的比率問題，即負債在企業(yè)全部資金中所占的比重Ø 資金結構中負債的意義1 一定程度上負債有利于降低企業(yè)資金成本2 負債籌資具有財務杠桿作用3 負債資金會加大企業(yè)財務風險Ø 最優(yōu)資金結構是指一定條件下使企業(yè)加權平均資金成本最低，企業(yè)價值最大的資金結構。Ø 息前稅前盈余每股盈余分析法Ø 比較資金成本法（計算題）企業(yè)在作出籌資決策之前，先擬定若干個備選方案，分別計算各方案加權平均資金成本，并根據加權平均資金成本的高低來確定資金結構的方法，叫比較資金成本法。掌握課本P

25、713【例4-15】【本章重點】i. 權衡理論（簡答）ii. 資金成本（名詞解釋）iii. 資金成本的作用（簡答）iv. 債券成本（計算）v. 杠桿原理、經營杠桿、財務杠桿（名詞解釋）vi. 比較資金成本法（計算）第五章 企業(yè)投資決策（重點第二節(jié)）Ø 企業(yè)投資（注意即可）是指企業(yè)投入財力，以期望在未來獲取收益的一種行為。i. 企業(yè)投資是實現財務管理目標的基本前提ii. 企業(yè)投資是發(fā)展生產的必要手段iii. 企業(yè)投資是降低風險的重要方法Ø 現金流量是指與投資決策有關的現金流入、流出數量。Ø 現金流量構成1. 初始現金流量a) 固定資產上的投資b) 流動資產上的投資c

26、) 其他投資費用d) 原有固定資產的變價收入2. 營業(yè)現金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所帶來現金流入和流出的數量。年現金凈流量的公式為：每年凈現金流量（NCF）=每年營業(yè)收入付現成本所得稅或每年凈現金流量（NCF）=凈利+折舊3. 終結現金流量（1） 固定資產的殘值收入或變價收入；（2） 原有墊支在各種流動資產上的資金的收回；（3） 停止使用的土地的變價收入等。Ø 現金流量的計算請掌握以下例子和教材P724頁的【例5-1】【課堂上現金流量實例】企業(yè)計劃投資A項目，具體資料如下：1 該項目共需固定資產投資45萬元，其中第一年，第二年出分別投資25萬和20萬元第

27、一年末部分竣工經投入試生產，第二年末全部竣工交付使用2 A項目投產時需墊支流動資金32萬元，其中第一年某20萬元，第二年末12萬元。3 A項目經營期為5年，按直線法計提折舊，該項目報廢時，清理費用3000元，殘余價值12.3萬元。4 A項目投產后，第一年營業(yè)收入32萬元，以后4年每年收入45萬元，第一年付現成本15萬元，以后4年每年付現成本21萬元。5 適用所得稅率40請計算A項目的現金流量？參考答案（單位：萬元）：第1年初：25，第1年末：40，第2年末：0.84，第3年末：17.04第4年末：17.04，第5年末：17.04，第6年末：61.04Ø 投資決策中使用現金流量的原因投

28、資決策中之所以要以按收付實現制計算的現金流量作為評價項目經濟效益的基礎，主要有以下兩方面的原因：1. 采用現金流量有利于科學地考慮時間價值因素。2. 采有現金流量才能使投資決策更符合客觀實際情況。a) 利潤的計算沒有一個統(tǒng)一的標準b) 利潤反映的是某一會計期間“應計”的現金流量Ø 非貼現現金流量指標是指不考慮時間價值的各種指標1 投資回收期2 平均報酬率Ø 凈現值（名詞解釋，計算）投資項目投入使用后的凈現金流量，按投資成本或企業(yè)要求達到的報酬率折算為現值，減去初始投資以后的余額，叫凈現值。計算請參考課本P730【例5-5】Ø 內部報酬率（名詞解釋，計算）又稱內含報

29、酬率（用IRR表示），是使投資項目凈現值等于零的貼現率。計算請參考課本P732【例5-6】Ø 利潤指數（名詞解釋）又稱現值指數（用PI表示），是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。Ø 風險投資決策的分析方法：1、 按風險調整貼現率法 用資本資產定價模型來調整貼現率 按投資項目的風險等級來調整貼現率 用風險報酬率模型來調整貼現率2、 按風險調整現金流量法Ø 按風險調整貼現率法將與特定投資項目有關的風險報酬，加入到資金成本或企業(yè)要求達到的報酬率中，構成按風險調整的貼現率，并據此進行投資決策的方法，叫風險調整貼現率法。Ø 確定當量（了解）就是把不確

30、定的各年現金流量，按一定的系數（通常稱為約當系數）折算為大約相當于確定的現金流量的數量，然后，利用無風險貼現率來評價風險投資項目的決策分析方法有些企業(yè)根據標準離差率來確定約當系數，因為標準離差率是衡量風險大小的一個很好的指標【本章重點】1 企業(yè)投資的意義（適當注意）2 現金流量及其構成3 凈現值、內部報酬率（名詞解釋及計算）4 利潤指數（名詞解釋）5 按風險調整貼現率法（名詞解釋）第六章 企業(yè)分配決策Ø 企業(yè)分配就是根據企業(yè)所有權的歸屬及各權益者占有的比例，對企業(yè)生產成果進行劃分，是一種利用財務手段確保生產成果的合理歸屬和正確分配的管理過程。Ø 企業(yè)分配的原則1 發(fā)展優(yōu)先原

31、則2 注重效率原則3 制度約束原則Ø 企業(yè)利潤分配的一般程序（不很重要的簡答）企業(yè)利潤總額按照國家規(guī)定作相應的調整后，依法繳納所得稅；稅后利潤按如下順序進行分配；1 被沒收的財務損失，支付各種稅收的滯納金和罰款；2 彌補企業(yè)以前年度的虧損；3 提取法定盈余公積金；4 提取公益金；5 向投資者分配利潤；對于股份制企業(yè)，后兩個步驟應按照下列順序分配：1 支付優(yōu)先股股利；2 提取任意盈余和公積金；3 支付普通股股利。Ø 股利政策是指管理當局對與股利有關的事項所采取的方針政策。有廣義和俠義之分。廣義的股利政策應包括：（1）股利宣布日的確定；（2）股利發(fā)放比例的確定；（3）股利發(fā)放時

32、的資金籌集。俠義的股利政策僅指股利發(fā)放比率的確定問題。1. 剩余股利政策優(yōu)點是股利政策能夠與企業(yè)的投資機會和資金結構決策很好的配合；缺點是股利波動不定，容易造成股票價格大幅度變化，給普通股東造成較大風險。2. 穩(wěn)定管理政策有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風險較??；缺點是由于股利支付不能很好的與盈利情況配合。3. 變動股利政策4. 正常股利加額外股利的政策Ø 影響股利政策的因素（掌握條目即可）1. 法律因素a) 資本限制b) 無力償付的限制c) 現金積累的限制2. 合同限制因素3. 資金的變現力4. 籌資能力5. 投資機會6. 股東意見7. 公司現有經營情況Ø 股利分配方式現金股

33、利、股票股利、財產股利、及負債股利我國目前：純現金股利 純股票股利 部分股票、部分現金的政策【本章重點】1. 企業(yè)利潤分配的一般程序（適當注意）2. 股利政策（名詞解釋）第七章 企業(yè)并購財務管理Ø 企業(yè)并購是指現代企業(yè)制度下，一家企業(yè)通過取得其他企業(yè)的部分或全部產權，從而實現對企業(yè)控制的一種投資行為。合并是指兩個或兩個以上的公司通過一定方式，組合成一個新的企業(yè)的行為，合并按法人資格的變更情況，可分為吸收合并和創(chuàng)設合并。收購是指一個公司通過持有一個或若干個其他公司適當比率的股權而對這些公司實施經營業(yè)務上的控股的行為。 收購分為 資產收購和 股票收購兩類。Ø 并購的分類按并購雙

34、方所處業(yè)務性質分縱向并購、橫向并購和混合并購Ø 企業(yè)并購的動機1. 財務動機a) 實現多元投資組合，提高企業(yè)價值b) 改善企業(yè)財務狀況c) 取得稅負利益2. 非財務動機d) 提高企業(yè)發(fā)展速度e) 實現協(xié)同效果Ø 并購的主要目的擴大生產規(guī)模； 提高產品市場競爭力，擴大市場份額；減少重復投資，提高投資效益； 提高企業(yè)生產經營水平；增大企業(yè)知名度，增加商譽價值； 實現利潤最大化實現企業(yè)價值最大化（主要目的）Ø 整合力 并購方所擁有的重組與調整包括被并購企業(yè)在內的所有生產經營要素的能力。Ø 整合有效原則指并購房為實現長遠發(fā)展戰(zhàn)略，運用所擁有的整合能力有效地整合所并購的企業(yè)及其資產等。Ø 目標公司的選擇1、 發(fā)現目標公司2、 審查目標公司 對目標公司出售動機的審查 對目標公司法律文件方面的審查 對目標公司業(yè)務方面的審查 對目標公司財務方面的審查 對并購風險的審查3、