上市公司分析報告

1、專業(yè)資料2005中國上市公司中期財務分析報告一、A股上市公司財務總體評述根據A股上市公司及證券交易所公開發(fā)布的數據， 運用BBA禾銀系統和BBA分析方法 對其進行綜合分析，我們認為2005年中期A股上市公司（不包括金融類公司和無2004年 中期數據的新股）的資產規(guī)模繼續(xù)擴大，負債率同步提高，償債能力下降；成本增加超過收 入的增加速度，利潤率下降，雖依然增長但明顯減慢；現金流量狀況有所下滑，現金收入無 法滿足投資需要，現金及等價物有所減少。二、A股上市公司整體財務狀況1、主要分析數據2、A股上市公司整體資產狀況及變化2005年中期A股上市公司整體的資產比2004年中期增長15.53%，增長的這部

2、分資 產中有近2/3投入到了固定資產中， 明顯高于總資產和流動資產的增長速度， 與去年同期的 三者齊頭并進增長模式發(fā)生了明顯變化。 結合貨幣資金和利潤的少量增長情況， 我們可看出 在效益增長明顯不如去年時，上市公司普遍采取加大投資力度，力爭擴大生產規(guī)模的策略， 在固定資產投資上比往年的態(tài)度更加積極。負債總額增長22.21%，仍然保持較大增長，而未分配利潤和所有者權益的增幅大幅下 降， 表明上市公司的經營狀況比以前困難了很多， 這與鋼鐵、 石油等原材料價格上漲的背景 相符合。上市公司在存貨與應收賬款上較好地抑制了增長幅度，尤其是應收賬款僅增長5.86%，但是我們對此不能過分樂觀，應當看到，這是在

3、比以往不利的經營條件下，收入增 長萎縮時應收賬款增幅也跟著自然下降， 并不是貨款回收、 控制成本等方面的工作效率顯著 提高而產生的效果?？傊?上市公司的總體規(guī)模依然強勁增長， 但所有者權益相對增長放緩， 負債比例有所 提高， 加大了固定資產投資力度， 比以往較好地控制成本增長， 同時外部經營環(huán)境有所惡化 給企業(yè)帶來更大壓力。3、A股上市公司整體負債及所有者權益狀況及變化 從負債與所有者權益占總資產比重看，A股上市公司整體的流動負債比率為42.85%，資產負債率為54.37%。上市公司整體的資本結構位于正常水平，但流動負債比率、資產負 債率仍延續(xù)這幾年穩(wěn)步增長的態(tài)勢，考慮到資產負債率目前尚處于

4、較低水平，我們堅持認為 這種負債的有限增長仍是健康的，是目前上市公司擴大固定資產投資帶來的必然結果。 投資 者在分析具體公司時， 一定要關注其所在行業(yè)及產品前景， 如遇行業(yè)萎縮或產品滯銷， 負債 率較高的公司很有可能陷入經營困境，前期的固定資產投資反而成為扭虧轉型的包袱。未分配利潤和所有者權益分別增長15.23%和7.88%，雖仍增長， 但幅度較去年下降較 大。外部經營環(huán)境的惡化，要求上市公司進一步節(jié)約挖潛，過好緊日子，為迎接健康快速的 經濟增長做準備。三、A股上市公司整體經營成果1、主要分析數據與指標（具體分析數據統計見附表A）2、利潤分析（1）、利潤構成情況2005年中期A股上市公司實現利

5、潤總額1，413.48億元。 其中，經營性利潤1，367.19億元，占利潤總額96.73%，略低于去年同期的98.10%；投資收益39.17億元，占利潤總 額2.77%；營業(yè)外收支業(yè)務凈額-21.57億元。(2)、利潤項目增長情況2005年中期A股上市公司利潤總額較2004年中期增長8.51%，相對于去年同期接近45%的增長速度，可以說前進步伐大大減慢。究其原因，分析構成利潤的各項數據可以看 出，首先銷售收入增長的放緩直接導致獲利能力的下降。其次， 成本的增長速度快于收入的增長速度，加之管理費用等居高不下，造成上市公司利潤總額未能大幅增長。專業(yè)資料3、收入分析2005年中期A股上市公司實現主營

6、業(yè)務收入18，012.99億元， 與2004年中期相比增長23.99%，說明2005年中期A股上市公司業(yè)務規(guī)模仍處于較快發(fā)展階段，但發(fā)展速度減 緩，呈現萎縮跡象。4、成本費用分析(1)成本費用構成情況2005年中期A股上市公司發(fā)生成本費用共計16，537.72萬元。其中，主營業(yè)務成本14，663.03億元， 占成本費用總額88.66%； 營業(yè)費用793.96億元， 占成本費用總額4.80%；管理費用830.47億元，占成本費用總額5.02%；財務費用250.26億元，占成本費用總額1.51%。(2)成本費用增長情況2005年中期A股上市公司成本費用總額比2004年中期增長25.77%，增加額為

7、3，388.09億元，與主營收入增加額3502.89億元幾乎相當， 占到近97%，而去年中期成本費 用增加額只占到主營收入增加額的88%，說明成本的增加大大超過了收入的增加，利潤空 間下降。5、利潤增長分析2005年中期A股上市公司利潤總額比上年同期增加110.85億元，是近年來增加最少的 一年，增長率為8.51%，第一次未達到兩位數。凈利潤增長率更是從45%猛降至4%，主 營業(yè)務利潤增長率也從30%降到11%。如果市場環(huán)境不能好轉，企業(yè)不能有效降低成本， 明年有可能出現負增長。6、經營成果總體評價(1)、產品綜合獲利能力評價2005年中期A股上市公司產品綜合毛利率為19%，綜合凈利率為5.1

8、%，成本費用利 潤率為8.53%，均比去年同期有所下降，說明A股上市公司獲利能力首次全面降低，遇到 了前所未有的挑戰(zhàn)。 上市公司在固定資產投入比例的加大， 看出其在產品結構調整和新產品 開發(fā)方面正在努力準備。(2)、收益質量評價凈收益營運指數是反映企業(yè)收益質量、衡量風險的指標。2005年中期A股上市公司凈 收益營運指數為0.96，比上年同期低0.02，說明A股上市公司收益質量有所下降，非經常 性收益比例增大。這與獲利能力的下降同時出現，并不是很好的現象。另外， 應收賬款與其他應收款侵占了凈利潤， 或者說是尚未實現的凈利潤， 因此應收款 項的凈增加額占當期利潤的比例越大，說明收益質量越差。200

9、5年中期該比例達到了59.50%，比上年同期高3個百分點，意味著凈利潤中有近6成停留在應收款項環(huán)節(jié)上，且 比去年更加嚴重。當然，根據往年規(guī)律，下半年款項回流會加快，但形勢卻更嚴峻，上市公 司與投資者均應與重視?？傊?，上市公司總體上收益質量依然較好，但與去年一樣又有下降。(3)、 利潤協調性評價2005年中期A股上市公司與上年同期相比主營業(yè)務利潤增長率為11.50%，其中，主 營收入增長率為23.99%，主營業(yè)務成本增長率為27.32%，說明A股上市公司成本費用上 升較快，抑制了利潤的增長。營業(yè)費用增長率為15.48%，管理費用增長率為11.50%，與 收入協調性很好， 營銷管理費用率的有效降低

10、， 使企業(yè)的營業(yè)利潤率有望提高。 財務費用增 長率為24.61%，增加較快，但其絕對額對利潤影響較小，故加強財務費用的控制水平問題 不大。四、A股上市公司整體現金流量分析1、分析數據與指標2、現金流量結構分析(1)、現金流入結構分析2005年中期A股上市公司實現現金總流入29，591.95億元，其中，經營活動產生的 現金流入為20，442.98億元，占總現金流入的比例為69.08%，投資活動產生的現金流入 為532.09億元，占總現金流入的比例為1.80%，籌資活動產生的現金流入為8，616.88億 元，占總現金流入的比例為29.12%。專業(yè)資料(2)、現金流出結構分析2005年中期A股上市公

11、司實現現金總流出29，745.91億元，其中，經營活動產生的 現金流出為18，980億元，占總現金流出的比例為63.81%，投資活動產生的現金流出為2，731.89億元，占總現金流出的比例為9.18%，籌資活動產生的現金流出為8，034.02億元， 占總現金流出的比例為27.01%。3、現金流動性分析 現金流入負債比 現金流入負債比是反映企業(yè)由主業(yè)經營償還短期債務的能力的指標。該指標越大， 償債 能力越強。2005年中期A股上市公司現金流入負債比為0.06，較上年同期基本持平， 說明A股上市公司現金流動性變化不大， 現金支付能力與上期相比基本相同， 債權人權益的現金 保障程度變化不大，未來的負

12、債與現金流量的管理需要進一步加強。4、獲取現金能力分析(1)、銷售現金比率 銷售現金比率是經營活動現金與銷售收入的比例，反映企業(yè)現金回收的能力。2005年中期A股上市公司銷售現金比率為112.93，較上年同期113.95稍有下降，說明A股上市公 司獲取現金能力依然較強， 但不如去年同期。 未來在營銷政策的制定與執(zhí)行方面還應盡可能 提高，以改善收益的實現程度。影響銷售現金比率的因素主要是應收款項， 由于今年應收款項的增加占收入的比例比往 年多，因此獲取現金能力下降，上市公司應重視這一問題。(2)、每股營業(yè)現金凈流量2005年中期A股上市公司每股營業(yè)現金凈流量為0.21元，較上年同期有了提高。5、

13、財務彈性分析(1)、現金滿足投資比率現金滿足投資比率是反映財務彈性的指標。2005年中期A股上市公司現金滿足投資比 率為0.35，較上年同期略有提高，但依然滿足不了投資的需要。2005年中期A股上市公司總投資2，731.89億元，其中固定資產投資了1877.19億元， 占2/3還多。經營活動現金的凈流入和投資活動的進項收入共計2，000億左右，顯然滿足不了投資的需要，尚存730多億元的缺口。今年上市公司借、還款差額是980億元，減去 分配利潤付出的現金近820億元，余160億元左右，加上其他方式籌得現金，最終才580億元，不足以彌補730億元的投資缺口，造成上市公司現金及等價物減少150多億元

14、。值得注意的是，籌資活動凈額是580億元，而今年增加的應收款項也近550億元，我 們從中應該得到啟示， 正是應收款項無法及時回籠， 才迫使上市公司必須籌到相應資金， 以 保證其他活動的正常進行。（2）、現金股利保障倍數 現金股利保障倍數是反映股利支付能力的指標。2005年中期A股上市公司現金股利保 障倍數為1.79，較上年同期下降4.28%，說明A股上市公司股利支付能力減弱，現金流量 對股利政策的支持力度亦相應減小。2005上市公司中期財務績效榜 導言：本篇以BBA財務績效評價體系中的各項功能為工具，對上市公司整體在分析期 所表現出的償債能力、盈利能力、經營效率、增長能力、投資者報酬方面進行深

15、入的分析。一、BBA績效評價體系介紹BBA禾銀績效評價體系，以定量的方式全面考核企業(yè)，根據上市公司各項指標的科學 數值給予上市公司綜合評分， 并按檔次評定其財務水平級別， 從而反映上市公司位于行業(yè)中 的經營管理水平， 比較直觀和客觀地為分析者判斷企業(yè)財務狀況的水平及經營者的業(yè)績；通過設計制作平臺功能來設計優(yōu)化和增加新的績效評價方法。二、A股上市公司整體BBA綜合績效有所下降2005年中期A股上市公司整體BBA綜合績效總分與上年同期相比有所下降， 其中償債 能力、盈利能力均有降低，經營效率獲得提高，成長能力下降較大，對投資者的回報有所加 強。三、A股上市公司整體償債能力不容樂觀四、A股上市公司整

16、體盈利能力開始下降五、A股上市公司整體經營效率有所提高專業(yè)資料六、A股上市公司整體增長能力降幅不小七、A股上市公司整體投資者獲利能力有所提高2005上市公司中期財務風險榜導言：本篇以BBA上市公司分析評價系統中的各種風險分析功能為基礎，將2005年 中期的財務風險過濾結果、 財務風險分類結果、 經營風險檢測結果以及債務風險檢測結果予 以充分反映，以期能夠發(fā)現風險、認識風險。一、 整體財務風險過濾（一）財務風險過濾體系介紹BBA財務風險過濾器-根據BBA風險過濾器的病毒模型， 利用財務指標體系的指標進行 綜合搭配處理，使之找出符合病毒特征的上市公司， 從而對財務風險進行有效過濾。 財務風 險過濾

17、器系統能夠為分析者提供快速分析上市公司的財務狀況， 判斷企業(yè)粉飾報表的可能性 和資產質量惡化情況的便利途徑，警示投資者進一步分析研究，從而揭示和規(guī)避風險。（二）分析數據統計（三）粉飾報表現象有所增加2005年中期滬深兩市A股上市公司整體財務風險過濾結果為：利潤操縱可疑型1家， 短期變現能力較弱型28家，粉飾報表可疑1型14家，粉飾報表可疑2型17家，粉飾報表 可疑3型9家，總體數量有所減少。二、 整體財務風險分類評價（一）財務風險分類體系BBA財務風險分類評價體系-通過對上市公司財務方面的各項指標數據進行量化后，分成高風險類、 次高風險類、 關注類和正常類四種類型， 反映上市公司所面臨的風險隱

18、患大小 及緊迫程度，從而對上市公司的潛在風險進行有效揭示。（二）財務風險分類結果分析總體來說，2005年中期主要財務風險分類結果顯示，約有1/4的公司出現這樣或那樣 的高風險、次高風險的預警，投資者應該注意。三、具體經營風險檢測（一）經營風險檢測介紹BBA經營風險檢測-利用相關財務指標體系的指標進行綜合搭配的處理，通過對上市公司經營性利潤占利潤的比重以及收益的實現程度對上市公司的經營風險進行檢測， 從而有效 揭示上市公司的經營風險。BBA經營風險檢測能夠為投資者提供快速分析上市公司收益的 可靠性、持續(xù)性，揭示企業(yè)的經營風險提供便利途徑。（二）經營風險檢測結果分析附表B列示的經營風險較高的上市公

19、司的共同特征是經營性收益占總收益的比重非常 低，其凈收益營運指數都是負數，而根據BBA禾銀系統統計的凈收益營運指數平均值為0.96，說明這些公司的收益全部來自非經營性收益， 而非經營性收益的可持續(xù)性、 可靠性都 大為降低。因此，這些公司的收益風險較高。另一個共同特征是收益的實現程度也較低，大 部分公司的現金營運指數都小于市場平均值， 甚至是負數， 說明這些公司的現金流量狀況很 差，經營風險很高。四、具體債務風險檢測（一）債務風險檢測介紹BBA債務風險檢測-利用相關財務指標體系的指標進行綜合搭配的處理，通過對上市公司的所有者權益和債權人權益的對比分析， 以及評價企業(yè)經營情況對債務的影響， 對上市

20、公 司的債務風險進行檢測，從而有效揭示上市公司的債務風險。BBA債務風險檢測能夠為投 資者快速分析上市公司的償債能力、專業(yè)資料揭示企業(yè)的債務風險提供便利途徑。（二）債務風險檢測結果分析附表C列示的債務風險較高的上市公司的負債比例很高，都在85%以上，負債較重，在BBA系統中發(fā)出了預警，潛在的風險很大，其中ST類公司占了很大比例并非偶然。當然，資產負債率指標體現的是長期債務風險， 即便指標數值較高， 企業(yè)在近期并不一定會發(fā)生債 務危機，還應結合流動比率、速動比率等短期指標分析。通過BBA系統統計，上市公司的平均流動比率、速動比率分別是1.06和0.60，表中凡是比平均值低很多的公司都存在相當 大

21、的風險， 應當引起投資者的關注。 經營現金流入負債比指標， 反映企業(yè)依靠正常的經營活 動來償還債務的能力，該指標的平均值為0.07，而附表C所列公司的此項指標均低很多，尤其是指標為負值的公司更應引起警惕。負債是一把雙刃劍，資金運用有效，可以為股東擴大收益；反之，如果負債所帶來的收 益小于資金成本，那么債務將成為公司經營的沉重包袱，風險巨大。2005上市公司中期行業(yè)龍虎榜導言：本篇以BBA行業(yè)體系下的一級行業(yè)為研究對象，采用BBA分析方法、BBA行業(yè)績效評價體系工具， 以2005年中期上市公司為行業(yè)樣本， 以行業(yè)績效為考察目標， 充分分 析研究了各行業(yè)2005年中期績效水平及其變化情況。 研究結

22、果表明釀酒食品行業(yè)、 醫(yī)藥器 械行業(yè)、 房地產行業(yè)、 農林牧漁行業(yè)、商業(yè)貿易行業(yè)的行業(yè)排名上升較快； 而光電信息行業(yè)、 重工制造行業(yè)、輕工制造行業(yè)的績效水平都有不同程度的下滑，排名都有下降。一、BBA行業(yè)績效評價體系介紹BBA行業(yè)績效評價體系是以定量的方式根據行業(yè)財務數據對行業(yè)全面考核，對BBA行業(yè)各項指標進行分析，給予行業(yè)綜合評分，并按檔次評定其財務水平級別，從而反映BBA行業(yè)的財務績效水平，比較直觀和客觀地為分析者判斷了各行業(yè)的財務狀況水平。二、BBA行業(yè)綜合績效排名運用最新的BBA行業(yè)績效評價體系對BBA行業(yè)體系下的17個一級行業(yè)進行綜合績效 評價和分項績效評價。根據2005年中期BBA

23、行業(yè)績效評價總分行業(yè)進行排序，同時列示2004年中期BBA行業(yè)績效評價總分以反映其變化，具體結果如下：三、BBA行業(yè)分項績效排名根據2005年中期BBA行業(yè)分項績效評價分數， 對BBA行業(yè)體系下的17個一級行業(yè)各 項績效水平進行排序：四、BBA行業(yè)績效排名評述 數據表明，釀酒食品、公用事業(yè)、農林牧漁、房地產等排名上升較大，而重工制造、光電信息下降最多，說明它們的景氣度下降，名列前茅的依然是金屬冶煉、化學工業(yè)、能源電 力和交通運輸。2、化學工業(yè)行業(yè)評述近來， 全世界的原油價格始終大幅上漲， 隨之而來的是化工產品也有所上升， 從事化工 生產的企業(yè)效益持續(xù)提高?；ば袠I(yè)的景氣度依然看好。2005年中

24、期化學工業(yè)行業(yè)每股收 益0.19元，比上年同期又有提高。 主營收入增長率、 凈利潤增長率依然達到了33%和17%， 保持著高增長。4、重工制造行業(yè)評述隨著原材料、能源價格的提高，2005年上半年重工制造行業(yè)的景氣度驟然下降。毛利 率、營業(yè)利潤率由于生產成本的提高，出現一定程度下降，從而直接導致了凈利潤的負增長，每股收益較去年同期降低了19%，由0.16元減少到0.13元。這樣，重工制造行業(yè)成了今年 財務績效下降最快的行業(yè)之一。 這個不利的情況在短時間不會有根本性的好轉， 行業(yè)的上市 公司要努力提高自身管理水平，早日扭轉被動局面。2005中期最具投資價值50公司-上市公司評價方法綜合運用導言：本

25、篇以BBA禾銀上市公司分析評價系統和BBA財務分析方法、股票動態(tài)評價體 系為基礎， 以專業(yè)資料財務分析為主， 進行上市公司評價及股票投資目標選擇的實戰(zhàn)綜合應用。 系統 闡述股票選擇的基本標準， 并對所選股票的基本面進行深入研究， 探尋當前最具投資價值的 股票， 透視股票價值投資決策的方法以供投資者借鑒， 對投資者進行理性投資具有現實的和 長期的意義。一、股票選擇基本標準以上市公司公開披露的2005年半年報信息和BBA禾銀上市公司分析評價系統為基礎， 分析對象為非ST、非金融類A股上市公司，并滿足以下條件：(1)每股收益大于等于0.05元；(2)凈收益營運指數大于等于0.5，現金營運指數大于等于

26、0.5；(3) BBA綜合績效分數大于等于50分；(4)主營業(yè)務收入增長率大于等于20%，凈利潤增長率大于等于20%，凈資產收益率大 于等于5%；(5)市盈率小于20倍。二、股票選擇基本標準和操作的說明對兩市A股上市公司設定基本條件進行股票投資目標選擇，是非常實用和簡潔有效的 方法。首先，以每股收益大于等于0.05元作為條件，初步篩選結果為773只股票。其次， 運用BBA禾銀上市公司分析評價系統的BBA財務指標體系，采用凈收益營運指數大于等于0.5，現金營運指數大于等于0.5條件，目的是過濾掉上市公司的營運風險，其結果為415只股票。再次，運用BBA績效評價體系，從基本面考查樣本上市公司位于行

27、業(yè)中的經營管 理水平， 以定量的方式全面考核企業(yè)， 判斷企業(yè)財務狀況的水平及經營者的業(yè)績， 選取其綜 合績效總分大于50分的股票，符合該條件的為383只股票。第四步，采用主營業(yè)務收入增 長率大于等于20%、凈利潤增長率大于等于20%、凈資產收益率大于等于5%，從業(yè)績增 長和凈資產方面對當前樣本進行篩選，其結果為94只股票。第五步，用市盈率指標，選取 小于20倍的股票為85只。第六步， 運用BBA綜合風險檢測與過濾功能， 剔出BBA系統認 為有較大基本面風險的股票。 經過以上條件和步驟的篩選， 我們選出了50只股票（詳見BBA投資價值股票排名附表），我們認為這50只股票在目前條件下，相對于其他兩

28、市A股來說， 更具有投資價值。BBA50最具成長性上市公司導言：我們前幾期報告中推出的BBA50最具成長性上市公司受到證券市場各方， 特別是投資者的關注和好評。 本篇根據最新改進的BBA成長性分析評價體系篩選了50只最 具成長性的上市公司，并系統地闡述了這50家上市公司所具有的普遍特點和成長性的基本 規(guī)律。BBA50成長性上市公司所在行業(yè)的景氣度普遍較高，主業(yè)十分突出，盈利能力極強， 現金流量十分健康，市場表現明顯強于大盤，可以說是上市公司中的精華。相信BBA50成 長性上市公司其良好的成長性和投資價值將會逐步為投資者所認識。一、BBA成長性分析評價體系介紹BBA成長性分析評價體系是以BBA財

29、務績效評價體系為基礎， 將三類BBA成長性指標 賦予不同的權重，采用BBA定量指標評價標準，進行分析后計算出的一種綜合評價方法。BBA成長性分析評價體系著重于把握上市公司在收入、利潤和資產方面的成長能力，并考 慮到成長能力的可持續(xù)性。BBA成長性分析評價體系不是孤立地表現企業(yè)的成長性，還考 慮了企業(yè)的盈利能力和投資者能否從企業(yè)的高成長中獲得回報，具有很強的綜合性。在BBA成長性指標體系中，第一類是增長率指標，包括主營收入增長率、凈利潤增長 率、流動資產增長率、 可持續(xù)增長率等； 第二類是盈利指標， 包括綜合毛利率、 綜合凈利率、 總資產報酬率、凈資產收益率；第三類是投資報酬指標，有每股收益、每

30、股股利、股利支付 率。依據上述指標體系，BBA成長性分析評價體系設置相應權數，這些指標權重是根據上 市公司財務決算數據資料， 運用統計學方法， 測算各評價指標間的相關系數， 確定指標間的 關聯度， 然后根據其關聯度確定的。 增長率指標體系部分所設置的權重為最高級別， 盈利指 標體系部分所設置的權重為次高級別，投資報酬指標體系部分所設置的權重為普通級別。二、BBA50成長性上市公司基本研究、BBA50成長性評價排名專業(yè)資料這50家公司是通過BBA財務績效評價體系中的6大類分析指標中的成長性分析評分 后，又經BBA經營風險檢測模型與BBA財務風險過濾器功能檢測，將財務風險較高的上市 公司進行過濾排

31、除，按BBA50成長性績效分數排名得出的。帶的為入選2004年度BBA50成長性上市公司的股票。 成長性分析最為重視的就是企業(yè)的主業(yè)增長， 所以成長性評價的得 分較高的公司幾乎都是在2005年中期出現主營業(yè)務收入與利潤大幅增長的形勢。、BBA50成長性上市公司的基本特點1、公司盈利能力強從公司盈利能力來看， 這50家公司的2005年中期每股收益加權平均值為0.40元，幾 乎達到全體A股的0.14元的3倍，高出了186%。其中，業(yè)績在0.50元以上的公司有14家，占總數28%，業(yè)績在0.20元與0.50元之間的公司有24家，占總數48%（業(yè)績分布情 況如圖所示）。我們發(fā)現，這50家公司的2005

32、年中期凈資產收益率平均為12.56%，比全 體A股的5.07%高出147%，中期凈資產收益率在10%以上的公司有28家，占總數56%， 在10%與5%之間的公司有14家，占總數28%。這50家公司的2005年中期綜合毛利率 平均值為27.84%，比全體A股的19%高出47%，毛利率在50%以上的公司有8家，占總 數16%，在50%與25%之間的公司有28家，占總數56%。營業(yè)利潤率和凈利潤率也都高 出平均水平的數倍，說明BBA50成長性上市公司的產品非常具有競爭力，含金量高，盈利 空間很大，創(chuàng)造利潤的能力極強。2、主業(yè)十分突出從公司主營業(yè)務來看，BBA50成長性上市公司主業(yè)十分突出，50個公司

33、其營業(yè)利潤比 重加權平均值為98%以上，投資收益僅占不到2%。從各個公司自身看， 在這50家公司中， 營業(yè)利潤占利潤總額的比重超過95%以上的有40多家，說明這些公司的業(yè)績是可靠的、 可 持續(xù)的，收益質量非常高。3、業(yè)績增長快我們通過主營收入增長率、 凈利潤增長率和利潤總額增長率3個指標的對比， 可以發(fā)現 這50個公司比全體A股的平均值高出很多， 有幾倍到幾十倍的差距， 這也正是它們能入選50公司的主要原因。另外，資產負債率比全體A股也略低，償債壓力相對較小，可以輕裝前進。同時，說 明也有更大的潛力在合適情況下， 通過適當舉債融資， 來擴大生產規(guī)模或投入到高回報產業(yè) 中，對業(yè)績增長更加有利。4、市場表現明顯強于大盤將BBA50成長公司作為指數計算，與同期上證指數對比，可以發(fā)現這50公司明顯好 于大盤。上證指數在2004年4月到2005年6月的一年中，下跌了42%，而成長型公司 此期僅跌了24%，在弱市當中表現出了較強的抗跌能力。同樣，2005年6月以后，上證指 數上漲了17%，而BBA50成長性上市公司股票上漲幅度已達22%，說明BBA50成長性上 市公司股票在強勢行情當中充當領漲角色，其市場表現明顯強于大盤。中小企業(yè)板公司成長性分析導言：本文運用BBA禾銀上市公司分析評價系統，以BBA財務績效評價體系為基礎， 通過對目前已上市的50家中小企