我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險及防范（可編輯）

1、 我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險因素分析和防范對策一金融風(fēng)險的定義 金融風(fēng)險對經(jīng)濟(jì)活動的影響錯綜復(fù)雜造成金融風(fēng)險的因素很多金融風(fēng)險的種類也多種多樣國際經(jīng)濟(jì)金融界對系統(tǒng)性金融風(fēng)險 systematic financial risk 尚沒有一個規(guī)范但系統(tǒng)性金融風(fēng)險應(yīng)該包括這樣幾層含義 第一系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指一個事件在一連串的機(jī)構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性其表現(xiàn)形式是因一個金融機(jī)構(gòu)的倒閉而在整個金融體系中引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng) 第二金融風(fēng)險可以劃分為三個層次一是微觀金融風(fēng)險是指個別金融機(jī)構(gòu)在營運中發(fā)生資產(chǎn)和收益損失的可能性二是中觀金融風(fēng)險是指金融業(yè)內(nèi)部某一特定行業(yè)存在或面臨的風(fēng)險三是宏觀金融風(fēng)險

2、是指整個金融業(yè)存在或面臨的系統(tǒng)性金融風(fēng)險 第三系統(tǒng)性金融風(fēng)險是指由于某種因素給所有金融機(jī)構(gòu)帶來損失的可能性因此系統(tǒng)性金融風(fēng)險將對整個金融市場的參與者都有影響而且該風(fēng)險通常是難以規(guī)避和消除的 第四系統(tǒng)性金融風(fēng)險又可稱之為市場風(fēng)險是指市場的全局性風(fēng)險 二 一 金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險 金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險是指由于金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性所引起的系統(tǒng)風(fēng)險它甚至?xí)l(fā)金融危機(jī) 1金融體系的流動性風(fēng)險 金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)特征是導(dǎo)致其脆弱性的重要原因而資產(chǎn)則往往有一定期限資產(chǎn)負(fù)債有著天然的不匹配的特點因此銀行的首要風(fēng)險是流動性風(fēng)險由于信息不對稱等原因銀行發(fā)生流動性問題時容易產(chǎn)生擠兌并且一家銀行的擠兌可能導(dǎo)致

3、存款人對整個銀行體系喪失信心導(dǎo)致全面的擠兌引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險電子技術(shù)和信息處理的發(fā)展以及金融自由化使居民更容易變換銀行儲蓄的貨幣組合因此銀行體系更容易受到攻擊除了現(xiàn)金資產(chǎn)與在中央銀行的超額儲備金資產(chǎn)外還有大量短期性的有價證券以及商業(yè)票據(jù)保證了資產(chǎn)的流動性我國商業(yè)銀行被動負(fù)債大量增加而投資渠道缺乏過多的流動性投向資金和貨幣市場導(dǎo)致貨幣市場主要投資工具利率持續(xù)走低甚至和存款利率倒掛一些證券公司通過挪用客戶保證金所得資金主要用于證券自營甚至做莊或被大股東占用形成了巨大的資金缺口潛伏著嚴(yán)重的支付風(fēng)險 2金融機(jī)構(gòu)過度不良債權(quán)和資不抵債的風(fēng)險 依據(jù)IMF的統(tǒng)計從1980年以來發(fā)生嚴(yán)重金融問題的108例中由于銀

4、行不良貸款引發(fā)的有72例占67發(fā)生金融危機(jī)的有31個國家共41起其中由不良貸款引發(fā)的有24起占50以上威脅金融系統(tǒng)安全運行的主要風(fēng)險仍然是不良貸款問題1 長期以來我國系統(tǒng)性風(fēng)險的潛在因素主要表現(xiàn)為國有商業(yè)銀行對國有企業(yè)的巨額不良貸款2005年12月末四家金融資產(chǎn)管理公司已經(jīng)累計處置第一次剝離的不良資產(chǎn)83975億元處置進(jìn)度已完成6674商業(yè)銀行財務(wù)重組但仍然潛在較大風(fēng)險主要表現(xiàn)在銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)比率仍然偏高和盈利水平偏低2004年四家國有商業(yè)銀行總資產(chǎn)收益率 ROA 普遍低于一些國際大銀行2此外我國銀行業(yè)貸款集中度過大對集團(tuán)企業(yè)客戶多頭授信和對重點行業(yè)集中授信的現(xiàn)象普遍存在不利于分散經(jīng)營風(fēng)險

5、和防止關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險往往會導(dǎo)致風(fēng)險擴(kuò)散和放大的負(fù)面效應(yīng)從而產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險存在著較大的信貸風(fēng)險 3金融機(jī)構(gòu)的利率風(fēng)險 許多國家利率市場化以后銀行之間吸收存款的競爭更加激烈使各種金融機(jī)構(gòu)或金融工具間利率水平差距縮小合同利率的政策而定期存款利率則執(zhí)行合同利率在這種情況下利率的下調(diào)往往會減少銀行的凈利差收入銀行將利率水平的高低作為爭取市場份額的契機(jī)從而造成存款利率上升幅度大于貸款利率的上升幅度利差收入明顯下降 4金融機(jī)構(gòu)操作失誤引起的風(fēng)險 金融機(jī)構(gòu)操作失誤會導(dǎo)致經(jīng)營困難并有可能影響整個金融市場形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險我國金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控機(jī)制逐步完善但由于操作風(fēng)險引發(fā)的損失也較大2003年6月審計署審計長李金華公布

6、了對2002年以及之前年度對中國人壽總公司以及全系統(tǒng)3400多個分支機(jī)構(gòu)的審計結(jié)果28起涉案金額489億元2005年銀監(jiān)會及其派出機(jī)構(gòu)通過現(xiàn)場檢查共查出金融機(jī)構(gòu)違規(guī)金額7671億元處罰違規(guī)金融機(jī)構(gòu)1205個違規(guī)人員6826人取消高級管理人員任職資格325人3 5金融混業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險 我國加入WTO以后銀行業(yè)出現(xiàn)了一批以銀行與證券證券公司的股票質(zhì)押貸款以及銀證轉(zhuǎn)賬和銀保合作等我國境內(nèi)已形成了一些類似于集團(tuán)混業(yè)經(jīng)營并不斷創(chuàng)造出跨行業(yè)的交叉性金融工具性而且風(fēng)險有可能在各個市場形成系統(tǒng)性風(fēng)險并對整個金融體系產(chǎn)生災(zāi)難性的沖擊 二 宏觀經(jīng)濟(jì)波動對金融體系的影響 我國金融業(yè)在改革開放后得到了快速發(fā)展但在新的宏

7、觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢與市場環(huán)境中金融系統(tǒng)出現(xiàn)了一些新情況和新問題成為影響金融穩(wěn)定和安全的重要因素 1金融發(fā)展格局不協(xié)調(diào)和風(fēng)險向銀行集中金融深化的一個重要指標(biāo)是廣義貨幣M2和GDP的比率上升然而并不是所有這些上升都是對銀行有益的如果銀行負(fù)債的增長相對于經(jīng)濟(jì)規(guī)模和國際儲備的存量上升很快而且銀行負(fù)債在流動性銀行資本以及損失的儲備不能夠彌補(bǔ)銀行資產(chǎn)的波動經(jīng)濟(jì)也面臨著重大的信心沖擊等銀行體系的脆弱性將上升 目前我國M2GDP比例居高不下2003年2004年和2005年為別為187186164遠(yuǎn)高于美英日等發(fā)達(dá)國家和一些亞洲新興工業(yè)化國家且主要依靠發(fā)放中長期貸款來釋放儲蓄增長的壓力導(dǎo)致全社會的融資風(fēng)險過度集中于

8、銀行體系4從長期看過多的貨幣供給可能沖擊物價和資產(chǎn)價格的穩(wěn)定不利于金融體系的穩(wěn)健運行同時也擠壓了貨幣政策的調(diào)控空間 2隱形赤字的貨幣化壓力增大和通貨膨脹風(fēng)險增加歷史經(jīng)驗各類金融風(fēng)險最終都會逐步向央行和財政集中2005年末我國短期外債余額為15614億美元比2004年末增加3294億美元占外債余額的556占比高于國際公認(rèn)的25警戒線國有相當(dāng)大的隱形財政赤字這包括國有商業(yè)銀行部分政策性不良貸款欠賬以及地方政府債務(wù)等GDP比例約90財政總債務(wù)率已超過國際公認(rèn)45的警戒線容易導(dǎo)致財政風(fēng)險最終影響幣值穩(wěn)定貸款回收率低不良比例高形成了國有企業(yè)容易造成中央銀行財務(wù)狀況惡化削弱中央銀行調(diào)控能力5 3宏觀經(jīng)濟(jì)波

9、動較大經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和收縮可能使企業(yè)大量債務(wù)拖欠導(dǎo)致銀行風(fēng)險出現(xiàn)的頻率和強(qiáng)度都比較高2003年上半年我國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱苗頭固定資產(chǎn)投資實際增長率僅次于1992-1993年成為歷史上投資增長最快的時期之一使經(jīng)濟(jì)運行中的一些矛盾和問題進(jìn)一步顯現(xiàn)導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險加大 三 金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險 由于歷史我國金融市場發(fā)展存在一些不平衡的狀況包括整個融資結(jié)構(gòu)中直接融資與間接融資的不平衡直接融資中債券市場與股票市場發(fā)展的不平衡債券市場中國債 1貨幣市場的風(fēng)險 我國的貨幣市場與發(fā)達(dá)國家的貨幣市場相比其深度和廣度不夠貨幣市場的內(nèi)在功能還有待于提升貨幣市場中可供交易的工具偏少沒有融資性票據(jù)銀行承兌匯票所占比重遠(yuǎn)高

10、于商業(yè)承兌匯票發(fā)行主體過少期限偏長缺乏短期債券品種不利于貨幣市場基準(zhǔn)利率的形成也有交易方式單一和經(jīng)紀(jì)人等競爭性市場交易中介空缺一定程度上影響了市場的競爭性和效率商業(yè)銀行為主要的資金融出方占比一般為80以上形成了一定的壟斷性 2資本市場的風(fēng)險 我國資本市場是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期建立和發(fā)展起來的新興市場轉(zhuǎn)軌時期的體制問題與新興市場的基礎(chǔ)缺失相互關(guān)聯(lián)存在著一些深層次的矛盾影響了市場穩(wěn)定運行使得資本市場的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求不協(xié)調(diào)除了交易工具和結(jié)構(gòu)性問題外存在著嚴(yán)重的信息不對稱問題會計師預(yù)測的指標(biāo)相去甚遠(yuǎn)其業(yè)績往往不會維持很長而且也難以作為投資者投資的依據(jù)缺少多元化的理念的機(jī)構(gòu)投資者不利于抑制證券市場的短期

11、投機(jī)行為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和監(jiān)管制度等存在缺陷發(fā)行和上市審核體制分工與銜接不合理優(yōu)質(zhì)上市資源外流直接影響資本市場的國際競爭力缺乏對投資者直接保護(hù)的制度 3保險市場的風(fēng)險 目前我國保險業(yè)務(wù)快速增長但保險業(yè)仍處于發(fā)展的初級階段還存在著一些突出的問題和風(fēng)險70的國有保險公司長期以來償付能力處于不足的狀態(tài)保險公司誠信狀況存在著不少問題存在唆使消費者無法考查保險人的承保能力投保人購買保險時缺乏充足的誠信信息支持保費收入主要來自少數(shù)險種而且各家保險公司險種結(jié)構(gòu)的相似率達(dá)90以上保險可用資金已超過1萬億元但由于資本市場還不成熟保險資金運用渠道仍偏小保險公司資產(chǎn)負(fù)債匹配難度較大5年以上中長期資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的程度已超過

12、50且期限越長不匹配程度越高有的高達(dá)80資產(chǎn)平均期限與負(fù)債平均期限相差10-15年在償付高峰到來時期可能集中爆發(fā)流動性風(fēng)險 四 開放經(jīng)濟(jì)條件下的系統(tǒng)性金融風(fēng)險 開放經(jīng)濟(jì)條件下許多國家實行金融自由化政策放松對利率和匯率的管制導(dǎo)致市場波動幅度劇增金融機(jī)構(gòu)大量涉足高風(fēng)險的業(yè)務(wù)領(lǐng)域風(fēng)險資產(chǎn)明顯增加游資的沖擊有時也會造成巨大的危害 1開放經(jīng)濟(jì)中的匯率風(fēng)險 開放經(jīng)濟(jì)中的國民收入的均衡公式為Y AD A YI NX YYePFP 式中國內(nèi)總需求A取決于國民收入Y與利率水平I凈出口NX作為國內(nèi)收入YY與實際匯率ePFP的函數(shù) 2005年7月21日我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)參考一籃子貨幣進(jìn)調(diào)節(jié)有管理的浮動匯率

13、制度企業(yè)以及商業(yè)銀行的匯率風(fēng)險此次調(diào)整將對熱錢的流向產(chǎn)生一定的影響從而間接地沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)他們很有可能會加大流入我國的速度如果他們的預(yù)期不是這樣則有可能撤離部分熱錢將導(dǎo)致資本大量和快速流動影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定由于人民幣匯率調(diào)整而引起的外貿(mào)出口企業(yè)利潤的受損將間接地影響銀行業(yè)的經(jīng)營銀行在這一行業(yè)的不良貸款有可能增加企業(yè)和居民對人民幣匯率的預(yù)期也將對銀行經(jīng)營產(chǎn)生影響銀行一方面獲得的中間業(yè)務(wù)收入會上升但另一方面外幣存款會因此而大量減少對人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期還可能導(dǎo)致外幣貸款的增加從而對銀行外幣頭寸產(chǎn)生較大壓力國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)可能過度舉借外債進(jìn)行低效投資由于企業(yè)的收入是人民幣容易出現(xiàn)幣種和期限的雙

14、重搭配問題一旦匯率預(yù)期逆轉(zhuǎn)匯率大幅波動容易引發(fā)債務(wù)危機(jī) 2開放體系中資本流動的風(fēng)險 經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下許多國家的資本賬戶逐步開放資本大量和迅速地流入與流出導(dǎo)致金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性增加我國國際收支持續(xù)出現(xiàn)較大順差資本凈流入占國際收支順差的比重加大2005年12月末國家外匯儲備余額為8189億美元同比增長3436我國實行匯率改革有利于國際收支平衡但國際收支的雙順差的局面仍然存在雙順差可能給貨幣政策安排帶來壓力引起中央銀行被動投放基礎(chǔ)貨幣造成貨幣供應(yīng)量的快速增長形成通貨膨脹壓力這些風(fēng)險越大外匯儲備的收益越不確定雙順差的情況下當(dāng)資本項目逐步開放時資本流入的規(guī)模和速度快速增長可能帶

15、來資產(chǎn)泡沫形成一定金融風(fēng)險 三 我國維護(hù)金融穩(wěn)定的任務(wù)還非常艱巨要求按照科學(xué)發(fā)展觀的要求通過深化改革防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險 一 建立和完善金融法律框架 我國將進(jìn)一步完善金融業(yè)內(nèi)部的法律體系理順銀行業(yè)和證券業(yè)明確不同金融機(jī)構(gòu)的市場定位分清機(jī)構(gòu)監(jiān)管和功能監(jiān)管的特征對有關(guān)法規(guī)中的金融各行業(yè)禁止性規(guī)定和肯定性規(guī)定進(jìn)行統(tǒng)一并與各行業(yè)的法規(guī)保持協(xié)調(diào)建立高效的審批制度及時提示承辦此類業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)具有的基本條件 二 穩(wěn)步推進(jìn)資本項目開放 從各國的相關(guān)實踐來看資本賬戶的開放模式大致可以分為兩種即漸近模式和激進(jìn)模式目前我國除了外匯儲備充裕其他條件均未充分具備需要繼續(xù)實施漸進(jìn)模式的資本賬戶開放策略穩(wěn)步推進(jìn)外匯

16、管理體制改革我國資本項目開放的理想順序安排是首先推動強(qiáng)制結(jié)售匯制向意愿結(jié)售匯制過渡其次先放寬對資本流入的限制再放松對資本流出的控制再次先放開債市后放開股市 即AB股并軌 但要求非居民必須申報購股數(shù)量并嚴(yán)格執(zhí)行申報制度最后在外匯市場上逐步擴(kuò)大交易主體由指定銀行擴(kuò)大到大企業(yè)再到非居民但限制交易品種不斷完善有管理的浮動匯率制度保持人民幣匯率在合理促進(jìn)國際收支平衡維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場的穩(wěn)定 三 加強(qiáng)宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管 經(jīng)濟(jì)金融界的研究表明在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定之間有一定的相關(guān)關(guān)系一國可以通過加強(qiáng)貨幣和財政政策的紀(jì)律約束來減少波動雙順差除了采用傳統(tǒng)的財政還可以考慮選擇其他一些政策工具用于政策組合以減少外

17、匯儲備的積累減緩資本流入對貨幣供給的擴(kuò)張效應(yīng)是推動遠(yuǎn)期外匯市場建設(shè)而且有助于穩(wěn)定即期匯率而為穩(wěn)定匯率可以在國內(nèi)債券市場上發(fā)行儲備債券將發(fā)行所獲人民幣資金用以收購?fù)鈪R托賓稅托賓稅的積極意義在于中央銀行不需要調(diào)整利率或介入貨幣和外匯市場進(jìn)行干預(yù)就可以影響資本交易的流動方向與規(guī)模從而影響到市場匯率 近些年來中國人民銀行執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策主要運用經(jīng)濟(jì)手段加強(qiáng)總量調(diào)控調(diào)節(jié)貨幣供給同時積極配合國家產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)信貸投向引導(dǎo)促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)改善支持了經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定中央銀行需要特別注意正確處理防范金融風(fēng)險與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)一步推進(jìn)貨幣政策決策的民主化增強(qiáng)透明度提高貨幣政策的決策水平提高金融宏觀調(diào)控的科學(xué)性加

18、大貨幣政策工具的創(chuàng)新力度完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制充分發(fā)揮貨幣市場 四 完善市場和加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險防范能力 一是加快發(fā)展和完善金融市場加強(qiáng)金融市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)健全金融市場的登記加大金融產(chǎn)品創(chuàng)新完善市場功能滿足不同主體投融資需求加強(qiáng)市場透明度建設(shè)和規(guī)范化運作推動金融市場全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展企業(yè)和國有工商企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革通過股份制改革使國有部門產(chǎn)權(quán)實現(xiàn)多元化解決出資人缺位的問題增強(qiáng)出資人的經(jīng)濟(jì)理性發(fā)揮應(yīng)有的作用逐步建立現(xiàn)代化金融企業(yè)主要通過金融控股公司和其他適合我國國情的綜合經(jīng)營組織形式發(fā)展綜合類金融業(yè)務(wù)立正面清單和負(fù)面清單的方法將防范金融風(fēng)險和鼓勵金融創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合通過金融創(chuàng)新調(diào)整金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)鼓勵金融業(yè)在制度推動金融企業(yè)面向市場提高綜合服務(wù)水平和盈利能力加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品定價能力開發(fā)證券公司的賣方業(yè)務(wù)加快保險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整培育可持續(xù)的盈利模式提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營能力和競爭實力 五 建立金融風(fēng)險預(yù)警機(jī)制 在借鑒國際經(jīng)驗的基礎(chǔ)上我國可以進(jìn)行研究和開發(fā)金融風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)其主要由指標(biāo)體系并要遵守實用性然后根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的歷史經(jīng)驗以及參考不同發(fā)展階段的特征確定各指標(biāo)的預(yù)警限值再用事