凈利潤增長率與ROE的關(guān)系

1、凈利潤增長率與ROE 的關(guān)系一般來說，凈利潤增長率是不會(huì)超過ROE的，如果分紅的話，還應(yīng)該低于ROE,但是，如果公司進(jìn)行了融資，那么情況就會(huì)發(fā)生變化，這時(shí)凈利潤增長率會(huì)超過ROE。這里分三種情況進(jìn)行分析。1、不分紅，凈利潤全部留存下來再投入：假設(shè)凈資產(chǎn)第一年設(shè)為E, 第二年設(shè)為E1;凈利潤第一年設(shè)為L, 第二年設(shè)為L1。根據(jù) ROE=凈利潤 / 凈資產(chǎn)，以及下面的關(guān)系列表凈資產(chǎn)ROE凈利潤分紅留存收益EROEL 0LE1 ROEL1 0 L1可知L=E×ROEE1=E+ L=E+E×ROE=E(1+ROE)L1=E1×ROE=E(1+ROE)×ROE凈利

2、潤增長率=(L1-L)/L=【E(1+ROE)×ROE-E×ROE】/E ×ROE=(1+ROE)-1=ROE即，如果不分紅， 凈利潤全部留存下來再投入的話， 凈利潤增長率最高也只能等于凈資產(chǎn)收益率。2、如果分紅的話，假如分紅率為30%：凈資產(chǎn)ROE凈利潤分紅率分紅留存收益凈利潤增長率100 20% 20 30% 6 14 -114 20% 22.8030% 6.8415.9614%129.9620% 25.9930% 7.8018.1914%由上可知，如果分紅的話，凈利潤增長率會(huì)低于凈資產(chǎn)收益率。其實(shí)也好理解，因?yàn)樵趦糍Y產(chǎn)收益率不變的情況下， 凈資產(chǎn)數(shù)值越大，

3、得到的凈利潤也就越大， 凈利潤增長率也就越高，現(xiàn)在分紅了， 那么留給凈資產(chǎn)的部分就少了，當(dāng)然凈利潤也相應(yīng)的減少了。所以，如果公司能維持比較高的凈資產(chǎn)收益率，比如 20%，那么不分紅對(duì)股東更有利， ( 如果股東將分到的現(xiàn)金紅利存銀行也只能獲得 3%的利率，顯然是不合算的呀 ) 。所以巴菲特的伯克希爾公司不分紅就是這個(gè)道理。說的更通俗一點(diǎn)，如果當(dāng)年盈利100 元，如果留存在公司里，而這家公司的凈資產(chǎn)收益率為20%，那么第二年給你賺到 20 元; 如果不留存在公司里， 而是分給你， 你將這 100 元存銀行，利率為 3%，第二年你只能賺到 3 元。當(dāng)然， 如果公司第二年不能維持20%的凈資產(chǎn)收益率，

4、比如只能維持1%的凈資產(chǎn)收益率，那么分紅顯然要有利的多。所以對(duì)于是否應(yīng)該不應(yīng)該分紅要具體情況具體分析。這里，凈利潤增長率 =期初ROE×(1- 分紅率)3、如果融資的話，假設(shè)不分紅。凈資產(chǎn)ROE凈利潤分紅率分紅留存收益凈利潤增長率100 20% 20 0% 0 20 -120 20% 24 0% 0 24 20%如果這一年融資了，融資額為30 元，那么凈資產(chǎn)增加到174 元174 20% 34.800% 0 34.8045%看見嗎 ?由于融資使得凈資產(chǎn)這塊蛋糕做大，又因?yàn)楣救匀荒軌蚓S持原有的凈資產(chǎn)收益率不變，結(jié)果能夠收獲更多的凈利潤，那么凈利潤增長率就會(huì)高于凈資產(chǎn)收益率。滬深 A

5、股市場有這樣的實(shí)例，比如蘇寧電器：2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 復(fù)合增長率凈利潤 ( 億元) 0.25 0.58 0.98 1.813.507.5714.6521.7028.89增長率 (%) -132.0 68.96 84.6993.37116.28 93.52 48.12 33.13 81.00ROE(%) 25.9438.8738.7422.0029.9923.9931.6924.7319.8828.42為什麼蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率上市以來平均為28.42%，而凈利潤增長率能夠大大超過凈資產(chǎn)收益率 ?查了一下，它上市后再融資66.15 億元，分紅僅 7.7 億元，正因?yàn)樗脑偃谫Y，又盡可能的少分