第二章 外匯與匯率

1、外外 匯匯1 1外匯匯率外匯匯率2 2人民幣匯率人民幣匯率5 5匯率匯率的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響3 3第第二二章章：外匯與外匯匯率：外匯與外匯匯率匯率匯率的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)的折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4 4學(xué)習(xí)目標(biāo) 了解外匯、匯率等基本概念; 掌握匯率的幾種分類; 學(xué)會(huì)解讀外匯行情表; 理解影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的 影響, 初步掌握動(dòng)態(tài)預(yù)測和分析匯率趨勢的方法。外匯的框架概念外外 匯匯動(dòng)態(tài)意義上動(dòng)態(tài)意義上的外匯的外匯靜態(tài)意義上靜態(tài)意義上的外匯的外匯國際匯兌國際匯兌廣義上說廣義上說狹義上說狹義上說外國貨幣外國貨幣外幣支付憑證外幣支付憑證外幣有價(jià)證券外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)特別提款權(quán)

2、其它貨幣資產(chǎn)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券有價(jià)證券外匯(foreign exchange)是實(shí)現(xiàn)國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本手段,是國際金融基本概念之一。外匯的含義需要我們從兩個(gè)方面來理解:其一,指一國貨幣兌換成另一國貨幣的實(shí)踐過程,通過這種活動(dòng)來清償國際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,是動(dòng)態(tài)的外匯概念;其二,指國際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具,或者說是用于國際匯兌活動(dòng)的支付手段和工具,這是靜態(tài)的外匯概念。一、如何定義外匯狹義外匯,即通所說的外匯,是指以外幣表示的可以用以國際結(jié)算的外匯只有在國外通匯銀行的活期存款,以及索取這些存款的外幣票據(jù)和外幣憑證(如匯票本

3、票支票外幣信用卡)才能稱為外匯.廣義外匯是指一切外幣或以外幣表示的資產(chǎn)(1)外匯是以外幣表示的資產(chǎn)。任何以本國貨幣表示的信用工具、支付手段、有價(jià)證券等對(duì)本國人來說都不能稱其為外匯。(2)外匯必須是可以自由兌換成其他形式的,或以其他貨幣表示的資產(chǎn)。如果某種資產(chǎn)在國際間的自由兌換受到限制則不能稱其為外匯。二、外匯的主要特征1.1.1外匯的淵源商品交易的需要產(chǎn)生了貨幣和貨幣流通,跨越國界的商品交易及其他經(jīng)濟(jì)往來活動(dòng)帶來了國際貨幣流通,只不過國際貨幣流通要涉及不同國家貨幣之間的相互交換。 例1 ,進(jìn)出口商需要用本幣兌換成外匯以償還國外債務(wù)或?qū)鈧鶛?quán)轉(zhuǎn)換成本幣用于消費(fèi),這樣就產(chǎn)生了最初的國際匯兌,即外

4、匯和外匯交易。為清償由進(jìn)出口貿(mào)易而引起的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是國際匯兌產(chǎn)生的主要原因。 舉例說明 例2:假如日本汽車出口商向法國出口,法國進(jìn)口商對(duì)其支付100萬歐元。這筆資金可以存放于日本商人在法國某銀行的賬戶上,那么日商就擁有了一筆以歐元表示的外匯存款。如果同時(shí)日本一家香水進(jìn)口商從法國進(jìn)口香水,需要支付100萬歐元,這家進(jìn)口商就需要尋找用日元兌換成歐元的機(jī)會(huì)。他可以用一定數(shù)量的日元向本國汽車出口商購買100萬歐元,同時(shí)要求法國銀行將歐元支付給法國香水出口商,從而完成債務(wù)清償(見圖11)。這樣,日本出口商也就將原有的外匯債權(quán)轉(zhuǎn)換成了本幣,用于國內(nèi)的消費(fèi)或投資,這個(gè)轉(zhuǎn)換過程就是外匯交易。圖11國際匯兌的

5、過程這個(gè)例子中自然會(huì)涉及一個(gè)問題:日本香水進(jìn)口商以多少日元向汽車出口商兌換100萬歐元呢?不同貨幣之間以什么樣的比例相互兌換,這就是匯率問題。(一) 按外匯管制程度劃分1.自由外匯自由外匯:不需要外匯管理當(dāng)局批準(zhǔn),就可以自由兌換成其他貨幣,或者是向第三者辦理支付外幣與支付憑證.例如:美元,英鎊,日元等,以及以這些貨幣所表示的支票,匯票,公債,股票和旅行支票等.2. 記帳外匯記帳外匯:也稱清算外匯或者雙邊外匯.是指兩國政府之間簽訂的用來支付協(xié)定項(xiàng)目所使用的外匯,不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn),不能自由兌換成其他國家貨幣.三、外匯的種類(一) 按外匯來源不同劃分1.貿(mào)易貿(mào)易外匯外匯:進(jìn)出口貿(mào)易所引起的收付的外

6、匯,包括貨款以及其從屬費(fèi)用2. 非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯:是指除貿(mào)易外匯以外通過其他途徑所收付的外匯.(一) 按外匯買賣交割期限劃分1.即期外匯即期外匯:外匯買賣成交之后兩個(gè)營業(yè)日之內(nèi)辦理交割的外匯,根據(jù)支付憑證的不同又可以分為電匯,信匯和票匯三種.2. 遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期外匯:是指買賣外匯的雙方先按商定的匯價(jià)簽訂合同,預(yù)約到一定期限辦理交割的外匯,一般為1-6個(gè)月,最長可達(dá)1年,通常為3個(gè)月(一) 按外匯持有者不同分1.官方外匯官方外匯:政府和國際組織持有的外匯,是各國國際儲(chǔ)備的主要組成部分.2. 私人和家庭外匯私人和家庭外匯:是指企業(yè)和家庭持有的外匯四、外匯的功能(一) 便利國際結(jié)算,促進(jìn)國際貿(mào)易的

7、發(fā)展(二) 實(shí)現(xiàn)購買力在國際間的轉(zhuǎn)移,擴(kuò)大國際經(jīng)濟(jì)合作(三)調(diào)解國際間資金供求的不平衡(四)作為衡量一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)地位的標(biāo)準(zhǔn)一、什么是匯率外匯匯率(foreign exchange rate)又稱外匯匯價(jià),是不同貨幣之間兌換的比率或比價(jià),也可以說是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。外匯是可以在國際上自由兌換、自由買賣的資產(chǎn),也是一種特殊商品,匯率就是這種特殊商品的“特殊價(jià)格”。在 國際匯兌中,不同貨幣之間卻可以相互表示對(duì)方的價(jià)格,因此,外匯匯率也就具有雙向表示的特點(diǎn):既可用本幣來表示外幣價(jià)格,也可用外幣表示本幣價(jià)格。這里,本幣和外幣都有同樣的表現(xiàn)對(duì)方貨幣價(jià)格的功能。至于是用本幣表示外幣,還

8、是用外幣表示本幣,則取決于采用的是哪一種匯率標(biāo)價(jià)方法二、匯率標(biāo)價(jià)方法 由于兩種不同的貨幣可以互相表示,所以本幣與外幣就有兩種基本的匯率標(biāo)價(jià)方法:一是直接標(biāo)價(jià)法;二是間接標(biāo)價(jià)法。20世紀(jì)五六十年代以后,西方各國的跨國銀行又普遍同時(shí)采用了“美元標(biāo)價(jià)法”。1.直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法(direct quotation)是指以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)(1,100,10 000等)來計(jì)算折合多少單位的本國貨幣。例如,2004年12月24日,我國國家外匯管理局公布的人民幣兌美元匯率為100美元等于827.65元人民幣,這就是直接標(biāo)價(jià)法。這種標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是,外幣數(shù)額固定不變,折合本幣的數(shù)額根據(jù)外國貨幣與本國貨幣

9、幣值對(duì)比的變化而變化。如果一定數(shù)額的外幣折合本幣數(shù)額增加,說明外幣升值、本幣貶值;反之,如果一定數(shù)額的外幣折合本幣數(shù)額減少,則說明外幣貶值、本幣升值。2005年1月26日,倫敦外匯市場英鎊兌美元匯率為1英鎊等于1.868 2美元,即為間接標(biāo)價(jià)法。這種標(biāo)價(jià)法的特點(diǎn)是以本幣為計(jì)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),固定不變,折合外幣的數(shù)額根據(jù)本幣與外幣幣值對(duì)比的變化而變化,如果一定數(shù)額的本幣折合外幣的數(shù)額增加,說明本幣升值、外幣貶值;反之,如果一定數(shù)額的本幣折合外幣數(shù)額減少,則說明本幣貶值、外幣升值。 2.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法(indirect quotation)是指以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)(比如,100,10 000等)

10、, 來計(jì)算折合若干單位的外國貨幣。例如例如世界上采用間接標(biāo)價(jià)法的國家主要是英國、英聯(lián)邦國家、美國和歐元區(qū)國家。直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法都是針對(duì)本國貨幣和外國貨幣之間的關(guān)系而言的。對(duì)于某個(gè)國家或某個(gè)外匯市場來說,本幣以外其他各種貨幣之間的比價(jià)無法用直接或間接標(biāo)價(jià)法來判斷。實(shí)際上,非本國貨幣之間的匯價(jià)往往是以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣(key currency)為標(biāo)準(zhǔn)的。例如,第二次世界大戰(zhàn)后由于美元是世界貨幣體系的中心貨幣,各國外匯市場上均以美元為標(biāo)準(zhǔn)公布外匯牌價(jià),這種情況可以稱為“美元標(biāo)價(jià)法”。美元標(biāo)價(jià)法與兩種基本的標(biāo)價(jià)方法并不矛盾。表11外匯行情表 首先應(yīng)當(dāng)明確的是首先應(yīng)當(dāng)明確的是, ,行

11、情表采用的是外匯市場上的慣例行情表采用的是外匯市場上的慣例美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法, ,即所有在外即所有在外匯市場上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)。匯市場上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)。利用外匯行情表學(xué)習(xí)匯率及匯率的種類從外匯行情表的右邊四列可以看出,匯率雖然被簡單地概括為兩種貨幣之間的兌換比率,但在實(shí)際應(yīng)用中,匯率可以從不同角度劃分為不同的種類。從銀行外匯買賣的角度出發(fā),可以分為買入價(jià)、賣出價(jià)和中間價(jià)。(1)買入價(jià)(buying rate),即買入?yún)R率,是銀行從客戶或同業(yè)那里買入外匯時(shí)使用的匯率。(2)賣出價(jià)(selling rate),即賣出匯率,是銀行向客戶或同業(yè)賣出外匯時(shí)所使用的匯率。(3)中間價(jià)(mi

12、ddle rate),即買入價(jià)與賣出價(jià)的平均價(jià)。常見于報(bào)刊雜志或經(jīng)濟(jì)分析之中。(4)現(xiàn)鈔匯率（bank note rate),是銀行買入外幣現(xiàn)鈔的匯率。1.1.從銀行外匯買賣的角度劃分從銀行外匯買賣的角度劃分?jǐn)?shù)據(jù)來源：中國銀行數(shù)據(jù)來源：香港恒生銀行(1)即期匯率(spot exchange rate),也稱現(xiàn)匯率,是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后,在兩個(gè)工作日以內(nèi)辦理交割的匯率。這一匯率一般就是現(xiàn)時(shí)外匯市場的匯率水平。(2)遠(yuǎn)期匯率(forward exchange rate),也稱期匯率,是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議,約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。這一匯率是雙方以即期匯率為基礎(chǔ)約

13、定的,但往往與即期匯率有一定差價(jià),其差價(jià)稱為升水或貼水。直接標(biāo)價(jià)法下,當(dāng)遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時(shí)我們稱為外匯升水(backwardation當(dāng)遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時(shí)我們稱外匯貼水(contango)。升貼水主要受利率差異、供求關(guān)系、匯率預(yù)期等因素影響。另外,遠(yuǎn)期匯率雖然是未來交割所使用的匯率,但與未來交割時(shí)的市場現(xiàn)匯率是不同的。前者是事先約定的遠(yuǎn)期匯率,后者是未來的即期匯率。);2.2.按外匯買賣成交后交割時(shí)間長短劃分按外匯買賣成交后交割時(shí)間長短劃分(1)基礎(chǔ)匯率(basic rate)是一國所制定的本國貨幣與基準(zhǔn)貨幣(往往是關(guān)鍵貨幣)之間的匯率。與本國貨幣有關(guān)的外國貨幣往往有許多種,但不可能為

14、本幣與每種外幣單獨(dú)確定匯率,所以往往選擇某一種主要貨幣(即關(guān)鍵貨幣)作為本國匯率的制定標(biāo)準(zhǔn)。(2)套算匯率(cross rate)是在基礎(chǔ)匯率的基礎(chǔ)上套算出來的本幣與非關(guān)鍵貨幣之間的匯率。3.3.按匯率制定的方法劃分按匯率制定的方法劃分例如 ,要計(jì)算日元與新加坡元之間的匯率,由表11可知:1美元=107.280/107.320日元 1美元=1.422 2/1.423 0新加坡元因此,1新加坡元=75.390 0/75.460 6日元又如要計(jì)算英鎊與日元之間的匯率,因?yàn)閮煞N貨幣的標(biāo)價(jià)方法不同,所以應(yīng)當(dāng)同邊相乘,由于:1美元=107.280/107.320日元 1英鎊=1.983 0/1.983

15、4美元因此,1英鎊=212.736 2/212.858 5日元4.4.按匯率制定的方法劃分按匯率制定的方法劃分(1)貿(mào)易匯率(commercial exchange rate)是指適用于進(jìn)出口貿(mào)易貨款及從屬費(fèi)用方面結(jié)算的匯率。主要是推動(dòng)一國出口而設(shè)定的匯率。(2)金融匯率(financial exchange rate)是指用于資金移動(dòng)，旅游事業(yè)等非貿(mào)易收支方面的匯率，是一國為了控制和鼓勵(lì)資金在國際上有效移動(dòng)，改善國際收支狀況而制定的匯率。中國在年曾實(shí)行貿(mào)易匯率和金融匯率并行的復(fù)匯率制度，分別為美元兌人民幣(1)電匯匯率(telegraphic transfer rate, T/T rate)

16、,也稱電匯價(jià),是以電匯方式支付外匯所使用的匯率。銀行往往用電報(bào)、電傳等通信方式通知國外分行支付款項(xiàng),外匯付出迅速,銀行占用利息減少,因而向?qū)Ψ绞杖〉膬r(jià)格(匯率)也就較高。 (2)信匯匯率(mail transfer rate, M/T rate),也稱信匯價(jià),是銀行用信函方式通知給付外匯的匯率。銀行賣出的外匯需要用信函通知國外分行支付,所用時(shí)間較長,因此需將在途利息占用扣除,匯率也就較電匯匯率為低。(3)票匯匯率(demand draft rate, D/D rate),也稱票匯率,票匯匯率是指銀行在賣出外匯時(shí)，開立一張由其國外分支機(jī)構(gòu)或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款所使用

17、的匯率。由于票匯從賣出外匯到支付外匯有一段間隔時(shí)間，銀行可以在這段時(shí)間內(nèi)占用客戶的頭寸，所以票匯匯率一般比電匯匯率低。票匯有短期票匯和長期票匯之分，其匯率也不同。由于銀行能更長時(shí)間運(yùn)用客戶資金，所以長期票匯匯率較短期票匯匯率低。如果買賣的是遠(yuǎn)期匯票(如30天、60天期),其匯率水平取決于遠(yuǎn)期期限長短和該種外匯升貶值的可能性。5.按外匯交易中支付方式來劃分(1)官方匯率(official rate),也稱法定匯率,是外匯管制較嚴(yán)格的國家授權(quán)其外匯管理當(dāng)局制定并公布的本國貨幣與其他各種貨幣之間的外匯牌價(jià)。這些國家一般沒有外匯市場,外匯交易必須按官方匯率進(jìn)行。官方匯率一經(jīng)制定往往不能頻繁地變動(dòng),這雖然保證了匯率的穩(wěn)定,但是匯率較缺乏彈性。(2)市場匯率(market rate)是外匯管制較松的國家在自由外匯市場上進(jìn)行外匯交易的匯率。它一般存在于市場機(jī)制較發(fā)達(dá)的國家,在這些國家的外匯市場上,外匯交易不受官方限制,市場匯率受外匯供求關(guān)系的影響,自發(fā)地、經(jīng)常地流動(dòng),官方不能規(guī)定市場匯率,而只能通過參與外匯市場活動(dòng)來干預(yù)匯率變化,以避免匯率出現(xiàn)過度頻繁或大幅度的波動(dòng)。6.按外匯管制程度不同,分為官方匯率與市場匯率(1)固定匯率(fixed exchange rate)是在金本位制度下和布雷頓森林體系下通行的匯率制度,這種制度規(guī)定本國貨幣與其他國家貨幣之間維持一個(gè)固定比率,匯率波