人民幣國際化的利與弊分析

1、人民幣國際化的利與弊分析馬維敏【摘 要】全球金融危機(jī)后，以美元為主的現(xiàn)行國際貨幣體系暴露出很多弊端； 隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民幣國際化日益成為各方共同關(guān)注的焦點(diǎn)。 隨著我國經(jīng) 濟(jì)強(qiáng)勁增長，對(duì)外開放進(jìn)一步擴(kuò)大，我國已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣國際 化進(jìn)程已悄然開始。人民幣國際化將會(huì)給我國帶來正負(fù)兩方面的影響。我們應(yīng)以辯證的眼光來分析和對(duì)待人民幣國際化?！娟P(guān)鍵詞】人民幣國際化；有利影響；不利影響；特里芬難題”人民幣國際化是一把 雙刃劍”，它將使我國享受人民幣國際化帶來的收益的 同時(shí)也會(huì)承擔(dān)由此帶來風(fēng)險(xiǎn)，以下分兩個(gè)方面來進(jìn)行闡述。一、人民幣國際化的有利影響（一）提高中國的世界經(jīng)濟(jì)地位人民幣國際化有

2、利于提高中國的世界經(jīng)濟(jì)地位。 從各國的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中我們發(fā) 現(xiàn)：一個(gè)國家的貨幣成為國際貨幣的過程， 也是這個(gè)國家國際地位不斷提高的過 程。如果我們實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，中國就具有一種世界貨幣的發(fā)行權(quán)， 將逐步改 變貿(mào)易大國，貨幣小國”的不利局面，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)就具有更多的話語權(quán)，從而提 高人民幣在國際貨幣體系中的地位，由此不斷提高中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭力， 最終 提高中國的國際經(jīng)濟(jì)地位。（二）獲得國際鑄幣稅收益獲得國際鑄幣稅收入是中國實(shí)現(xiàn)人民幣國際化最直接的收益。如果人民幣成為國際貨幣，則其他國家就必須接受中國的貨幣收支逆差，也就是說，我們可以用非常低的發(fā)行成本獲得一定規(guī)模的資金， 從而能夠低成本地占有和使用

3、別國的 資源，就像是獲得了一筆金額巨大的低息甚至是無息貸款，為我國提供一種新的國際資金來源渠道。人民幣國際化為我國提供一種新的、 低成本的資金來源，從 而有利于促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。（三）有利于降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模截至2012年6月末，我國的外匯儲(chǔ)備余額已經(jīng)突破 3.24萬億美元。巨 額的外匯儲(chǔ)備有利于穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展， 體現(xiàn)了我國的綜合國力，但同時(shí)也增 大了我們管理外匯儲(chǔ)備的成本，影響了我國的貨幣政策的實(shí)施效果。由于美國政 府不斷采取量化寬松”政策，引起美元的持續(xù)貶值，我國持有的巨額外匯儲(chǔ)備大 部份屬美元資產(chǎn)，這一政策的實(shí)施給我國帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。 如果人民幣無法 成為一種國際貨幣，則隨著我國

4、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的外匯儲(chǔ)備規(guī)模將不得不進(jìn)一 步擴(kuò)大。而當(dāng)人民幣成為國際貨幣后，一部份的國際貿(mào)易將通過人民幣來完成支 付，這樣就可減少我國在國際貿(mào)易中所需要的美元等其他國際儲(chǔ)備貨幣的數(shù)量， 從而有利于降低我國外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，并降低因匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來的外匯儲(chǔ)備損失（四）降低匯率風(fēng)險(xiǎn)近年來，中國的國際貿(mào)易規(guī)模逐年變大，國際金融活動(dòng)也日趨頻繁，中國的 外貿(mào)企業(yè)一般都持有一定數(shù)量的外幣債權(quán)和債務(wù)。 實(shí)現(xiàn)人民幣國際化以后，我國 的外貿(mào)企業(yè)就可以在對(duì)外貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行結(jié)算，其在對(duì)外貿(mào)易和投資中所 面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將隨之減小。而且在人民幣國際化后，外貿(mào)企業(yè)不必頻繁地進(jìn) 行貨幣交易，從而降低了其貨幣交易成本。而

5、這種雙重收益必將進(jìn)一步促進(jìn)我國 對(duì)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。近年來人民幣保持較快的升值速度，而且在較高一段時(shí)間內(nèi)仍存在較大的升 值壓力，長期的人民幣升值，給我國各產(chǎn)業(yè)（特別是出口加工企業(yè)）帶來較大的 匯率風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，我們可以通過鼓勵(lì)人民幣流出， 減少國內(nèi)留存的 人民幣數(shù)量，就能在一定程度上緩解人民幣升值壓力，避免人民幣進(jìn)一步升值， 從而提高我國出口企業(yè)的競爭優(yōu)勢。（五）提升中國金融業(yè)的競爭力人民幣國際化將極大提升中國金融業(yè)的競爭力。 首先，推進(jìn)人民幣國際化進(jìn) 程，我國金融機(jī)構(gòu)也必將進(jìn)行國際金融市場， 能夠開展越來越多的業(yè)務(wù)，與國外 金融機(jī)構(gòu)的交流也將日益頻繁，在這種既競爭又合作的背景下，必將導(dǎo)

6、致我國金 融機(jī)構(gòu)管理體制的深刻變革，從而推動(dòng)我國金融機(jī)構(gòu)不斷提高在資金管理、金融 衍生產(chǎn)品開發(fā)、服務(wù)方式創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的管理水平。其次，人民幣國際化必將推動(dòng)我國資本市場的發(fā)展與完善， 我國的公開市場業(yè)務(wù)規(guī)模將不斷變 大，國家及央行也必將進(jìn)行利率市場化改革， 這樣我國的金融機(jī)構(gòu)就可以獲得更 多的業(yè)務(wù)范圍、更少的行政干預(yù)，其效益將得到顯著提高。最后也是最重要的是， 人民幣國際化必將促進(jìn)了中國離岸金融市場的建立， 我國也將慢慢成為一個(gè)新國 際金融中心，這樣我國的金融機(jī)構(gòu)必將獲得更為廣闊的發(fā)展空間。二、人民幣國際化的不利影響（一）加大金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)人民幣國際化將我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系在

7、一起， 國外發(fā)生的經(jīng)濟(jì)危機(jī) 將通過各種途徑傳遞到中國，從而加大本土金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 隨著人民幣國 際化的發(fā)展，我國將逐步放寬對(duì)資本項(xiàng)目的管制，并最終實(shí)現(xiàn)人民幣的可自由兌 換，國際資本的跨境流動(dòng)將日益頻繁。這些變化都可能引起國內(nèi)利率和人民幣匯 率的波動(dòng)，并最終導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格的經(jīng)常性波動(dòng)， 對(duì)中國金融市場和經(jīng)濟(jì)體系 產(chǎn)生較大沖擊，給相關(guān)的市場主體帶來重大損失。由于我國金融市場化經(jīng)營的時(shí) 間較短，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力總體較低， 而且長期的資本管制，導(dǎo)致我國金 融機(jī)構(gòu)缺乏必要的國際金融市場交易和管理經(jīng)驗(yàn)， 所以我國的金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)對(duì)市 場沖擊的能力人民幣國際化有利于提高中國的世界經(jīng)濟(jì)地位。從各國

8、的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)中我們發(fā)現(xiàn)：一個(gè)國家的貨幣成為國際貨幣的過程， 也是這個(gè)國家國際地位不斷 提高的過程。如美國、歐盟和日本都通過國家的貨幣充當(dāng)國際貨幣來進(jìn)一步增強(qiáng) 其經(jīng)濟(jì)實(shí)力。如果我們實(shí)現(xiàn)人民幣國際化，中國就具有一種世界貨幣的發(fā)行權(quán)， 將逐步改變 貿(mào)易大國，貨幣小國”的不利局面，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)就具有更多的話語權(quán)， 從而提高人民幣在國際貨幣體系中的地位，由此不斷提高中國經(jīng)濟(jì)的國際競爭 力，最終提高中國的國際經(jīng)濟(jì)地位。（二）存在貨幣逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)人民幣國際化要求人民幣可自由兌換，這就存在發(fā)生貨幣逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。如 果中國的經(jīng)濟(jì)形勢無法保持較快的增長勢頭， 則外國投資者對(duì)人民幣的信心就會(huì) 降低，出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的原則，這些

9、投資者有可能將所持的人民幣調(diào)換成其他的國 際貨幣，并形成對(duì)人民幣的拋售。如果大規(guī)模地出現(xiàn)投資者將人民幣調(diào)換為其他 國際貨幣，則可能出現(xiàn)人民幣的凈流入，而不是正常的凈流出。當(dāng)這種貨幣逆轉(zhuǎn) 嚴(yán)重時(shí)，將極大影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。為控制這種貨幣逆轉(zhuǎn)的危害，國家可能采取 一定的市場干預(yù)進(jìn)行救助，但這些救助行為本身也會(huì)給中國經(jīng)濟(jì)帶來巨大損失。（三）增加金融監(jiān)管的難度我國的金融監(jiān)管體系仍不健全，金融監(jiān)管的力度仍相對(duì)不足，這種狀況使我 國無法及時(shí)對(duì)現(xiàn)有的或即將出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)加以必要的防范和規(guī)避， 可能造成我 國金融風(fēng)險(xiǎn)的累積。隨著人民幣國際化的推進(jìn)，境外人民幣現(xiàn)金需求越來越多， 而我國缺乏必要的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，無法對(duì)這

10、部份人民幣需求進(jìn)行必要的監(jiān)管， 這必將 對(duì)中國國內(nèi)金融市場產(chǎn)生一定的沖擊。當(dāng)本國經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好并遭遇較大外部沖擊 的情況下，中國金融機(jī)構(gòu)將面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致金融危機(jī)的爆發(fā)，并可能進(jìn) 一步影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成經(jīng)濟(jì)危機(jī)。 人民幣的國際化會(huì)增加我國的金融風(fēng)險(xiǎn)， 加 大我國宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的難度，這就在客觀上要求我國建立一個(gè)健全的監(jiān)管 職能完善的金融監(jiān)管體系，來應(yīng)對(duì)人民幣國際化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。（四）降低貨幣政策的獨(dú)立性人民幣國際化后，人民幣在國內(nèi)、國際金融市場必將實(shí)現(xiàn)無障礙的跨境流通， 國內(nèi)貨幣供給和需求將受國際資本流動(dòng)的影響， 央行調(diào)控貨幣供給的能力將受到 挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的效果也會(huì)受到影響。

11、 在圭寸閉經(jīng)濟(jì)條件下，國家的貨幣 政策只受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量的影響；而在開放經(jīng)濟(jì)下，一個(gè)國家在制定和實(shí)施其國內(nèi) 貨幣政策時(shí)，就必須全面考慮外部經(jīng)濟(jì)變量可能會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響。人民幣國際化后，人民幣不僅在中國流通，而且還在國際金融市場上流通，這樣貨幣 需求函數(shù)變得復(fù)雜，央行將無法準(zhǔn)確控制其國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量， 從而降低貨幣政 策的獨(dú)立性。貨幣政策工具的使用不僅會(huì)影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)變量，還會(huì)影響對(duì)外經(jīng)濟(jì)變量，這就使國內(nèi)貨幣政策目標(biāo)的較難實(shí)現(xiàn)， 甚至有可能導(dǎo)致我國的貨幣政策無 法正常產(chǎn)生效能。推進(jìn)人民幣國際化必然要求實(shí)現(xiàn)資本自由流動(dòng)，在目前人民幣匯率形成機(jī)制下，中央銀行降低貨幣政策獨(dú)立性將是人民幣國際化的必然

12、結(jié)果。（五）產(chǎn)生特里芬難題”在人民幣國際化的進(jìn)程中，人民幣既是本國貨幣也是國際貨幣，中國必須以 本國收支逆差作為代價(jià)來確保國際金融穩(wěn)定。 作為一種國際貨幣，作為一種主要 的國際儲(chǔ)備和支付貨幣，中國必須確保在國外有足夠的人民幣來滿足世界各國投 資者對(duì)人民幣的需求。只有中國長期保持國際收支逆差，才可能人民幣的流出， 實(shí)現(xiàn)國外存有足夠的人民幣；而長期的國際收支逆差必然會(huì)增加我國的負(fù)債水 平，并降低人民幣的實(shí)際價(jià)值，從而影響人民幣的幣值穩(wěn)定性及國際信譽(yù)， 使投 資者不愿意持有更多的人民幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)。 作為一種國際貨幣，這個(gè)國家的國際 收支逆差將不斷擴(kuò)大，同時(shí)作為國際貨幣還必須保持其幣值的穩(wěn)定，這兩者之

13、間 存在較明顯的矛盾無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)， 這就是著名的 特里芬難題”。在現(xiàn)有的國際貨 幣體系下，由于國際貨幣具有雙重角色（既是國內(nèi)貨幣也是一種世界貨幣），人民幣要成為一種國際貨幣，似乎也難逃這種兩難的命運(yùn)。當(dāng)然，由于我國國際收 支多年的雙順差，使我國擁有大量的儲(chǔ)備，而且我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭較穩(wěn)定， 使 我國在現(xiàn)階段的人民幣國際化的初級(jí)階段， 還沒有發(fā)生這種的沖突，但隨著人民 幣實(shí)現(xiàn)國際化的深入發(fā)展，必然會(huì)面臨以上沖突。這是我們在進(jìn)行人民幣國際化 前必須重點(diǎn)考慮的問題。綜上所述，人民幣國際化可以給中國帶來較多的有利影響，各國也普遍希望能有一種信譽(yù)更高的國際貨幣，我們應(yīng)借此機(jī)會(huì)大力推進(jìn)人民幣國際化。 這既體 現(xiàn)我們的大國的責(zé)任意識(shí)，也可以進(jìn)一步提升我國的政治、 經(jīng)濟(jì)地位。但人民幣 國際化在帶來收益的同時(shí)也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。 因此，我們應(yīng)深入人民幣國際化的 有利影響和不利影響，結(jié)合中國的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，輔之以適當(dāng)?shù)恼?，趨利避?/p>