確定性分析方法(1)ppt課件

1、一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的開展一、技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的開展技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法在技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法在20世紀(jì)中后期在深度和廣度上都世紀(jì)中后期在深度和廣度上都有很大開展。以美英法加等國為例，有很大開展。以美英法加等國為例，50年代普遍利用年代普遍利用回收期及平均利潤等靜態(tài)評(píng)價(jià)方法?；厥掌诩捌骄麧櫟褥o態(tài)評(píng)價(jià)方法。60年代后相繼出年代后相繼出現(xiàn)個(gè)各種方式的貼現(xiàn)法如現(xiàn)值法、年本錢法及內(nèi)部收現(xiàn)個(gè)各種方式的貼現(xiàn)法如現(xiàn)值法、年本錢法及內(nèi)部收益率法等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，這種動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)方法在反映益率法等動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法，這種動(dòng)態(tài)的評(píng)價(jià)方法在反映投資盈利才干等方面具有顯著優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)管理程度的投資盈利才干等方面具有顯著優(yōu)點(diǎn)。企業(yè)管理程度的提高及管

2、理人員專業(yè)程度及素質(zhì)的提高，為推行動(dòng)態(tài)提高及管理人員專業(yè)程度及素質(zhì)的提高，為推行動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法提供了良好的條件，故自評(píng)價(jià)方法提供了良好的條件，故自70年代以來，在上年代以來，在上述國家中，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法已逐漸取代了靜態(tài)評(píng)價(jià)法，成述國家中，動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法已逐漸取代了靜態(tài)評(píng)價(jià)法，成為主要的評(píng)價(jià)方法。為主要的評(píng)價(jià)方法。第四章第四章 確定性分析方法確定性分析方法4.1技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法綜述技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法綜述二、分類二、分類按涉及的范圍分類，企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)法按涉及的范圍分類，企業(yè)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)法/國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)法國民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)法按評(píng)價(jià)結(jié)果的一定程度劃分：按評(píng)價(jià)結(jié)果的一定程度劃分： 確定型評(píng)價(jià)法確定型評(píng)價(jià)法/不確定型評(píng)價(jià)法不確

3、定型評(píng)價(jià)法按能否思索資金的時(shí)間價(jià)值分：按能否思索資金的時(shí)間價(jià)值分：投資收益率動(dòng)態(tài)投資回收期靜態(tài)評(píng)價(jià)目的工程評(píng)價(jià)目的靜態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)目的償債才干借款歸還期利息備付率償債備付率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值從評(píng)價(jià)目的的表達(dá)方式上分為：絕對(duì)值目的總算法、計(jì)算費(fèi)用法、從評(píng)價(jià)目的的表達(dá)方式上分為：絕對(duì)值目的總算法、計(jì)算費(fèi)用法、年值法、現(xiàn)值法；以相對(duì)計(jì)量表示的效率型目的內(nèi)部收益率、外年值法、現(xiàn)值法；以相對(duì)計(jì)量表示的效率型目的內(nèi)部收益率、外部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、投資效果系數(shù)和以時(shí)間計(jì)量的目的動(dòng)態(tài)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)、投資效果系數(shù)和以時(shí)間計(jì)量的目的動(dòng)態(tài)和靜態(tài)投資回收期法。和靜態(tài)投資回收期法。三三 、運(yùn)用

4、、運(yùn)用對(duì)某一詳細(xì)投資方案進(jìn)展詳細(xì)評(píng)價(jià)之前應(yīng)做好以下幾項(xiàng)任務(wù)： 1 決策者用本人適宜的方式把所討論的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)予以準(zhǔn)確的定義與描畫 2 把各種能夠的方案都列出來，并預(yù)測(cè)工程壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流 3 確定企業(yè)可以接受的最小投資收益率 4 在同等的根底上，選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)方法，比較這些方案在對(duì)方案進(jìn)展評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)結(jié)合工程的實(shí)踐，處置好以下關(guān)系： 1 任何評(píng)價(jià)方法都必需以符合客觀實(shí)踐的現(xiàn)金流為根底 2 進(jìn)展方案的經(jīng)濟(jì)效益計(jì)算和比較時(shí)，要留意一些特殊的問題：3 3 壽命期不同的問題，剩余經(jīng)濟(jì)壽命的問題，沉沒本錢的問題等等。 4 應(yīng)注不測(cè)部要素多工程的影響反映到計(jì)算中去。工程評(píng)價(jià)的計(jì)算方法并不算復(fù)雜，但深化工程評(píng)價(jià)

5、的計(jì)算方法并不算復(fù)雜，但深化地了解和恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用卻不容易。在學(xué)習(xí)這地了解和恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用卻不容易。在學(xué)習(xí)這些方法時(shí)應(yīng)該留意一下問題：些方法時(shí)應(yīng)該留意一下問題： 1 應(yīng)深化了解公式中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)應(yīng)深化了解公式中各項(xiàng)費(fèi)用及計(jì)算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)含義算結(jié)果的經(jīng)濟(jì)含義 2 要正確掌握不同方法的適用范圍，要正確掌握不同方法的適用范圍，及各方法間的可比條件及各方法間的可比條件 3 要正確的運(yùn)用結(jié)果進(jìn)展經(jīng)濟(jì)分析要正確的運(yùn)用結(jié)果進(jìn)展經(jīng)濟(jì)分析和決和決一、凈現(xiàn)值方法一、凈現(xiàn)值方法 凈現(xiàn)值方法凈現(xiàn)值方法NPV或或NPV法是根據(jù)現(xiàn)金流量等值的概念，把法是根據(jù)現(xiàn)金流量等值的概念，把技術(shù)方案在整個(gè)壽命周期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的有關(guān)觀念現(xiàn)

6、金技術(shù)方案在整個(gè)壽命周期內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上發(fā)生的有關(guān)觀念現(xiàn)金流量按某一預(yù)定的收益率貼現(xiàn)為方案開場(chǎng)時(shí)的現(xiàn)值。流量按某一預(yù)定的收益率貼現(xiàn)為方案開場(chǎng)時(shí)的現(xiàn)值。4.2等值方案比較法等值方案比較法所謂等值方法比較就是根據(jù)年金，現(xiàn)值或未來值等值的所謂等值方法比較就是根據(jù)年金，現(xiàn)值或未來值等值的觀念對(duì)技術(shù)方案觀念對(duì)技術(shù)方案 進(jìn)展分析，比較，評(píng)價(jià)。進(jìn)展分析，比較，評(píng)價(jià)。1、凈現(xiàn)值的計(jì)算、凈現(xiàn)值的計(jì)算殘值殘值L設(shè)方案的固定投資為設(shè)方案的固定投資為K，周期壽命為，周期壽命為n年，年收入為年，年收入為Bt ，年，年費(fèi)用支出為費(fèi)用支出為Ctt=1,2,n，n年后的殘值為年后的殘值為L，預(yù)定的利，預(yù)定的利率為率為I01B2

7、殘值L2 n-2 n-1 nB1 C1 于是有計(jì)算公式：112111NPV.111nnnnKBCBCLiii 111111/, ,/, ,.(1)ntttntntttKBCLiiKBCP F i tL P F i n 112111NPV.111nnnnKBCBCLiii留意：經(jīng)濟(jì)含義？NPV0=在滿足規(guī)范收益率的情況下，還可以收益。2、方案的比較原那么、方案的比較原那么 一方案討論其可行性時(shí)：要求計(jì)算所設(shè)的凈現(xiàn)值一方案討論其可行性時(shí)：要求計(jì)算所設(shè)的凈現(xiàn)值NPV0 多方案比較時(shí)：取凈現(xiàn)值最大者為優(yōu)。多方案比較時(shí)：取凈現(xiàn)值最大者為優(yōu)。3、計(jì)算運(yùn)用壽命不同時(shí)、計(jì)算運(yùn)用壽命不同時(shí) 在多方案進(jìn)展比較的時(shí)

8、候，假設(shè)各方案在多方案進(jìn)展比較的時(shí)候，假設(shè)各方案的壽命周期不一樣，那么應(yīng)該采用各對(duì)比方案的壽命周期不一樣，那么應(yīng)該采用各對(duì)比方案的壽命期的最小公倍數(shù)作為分析期。的壽命期的最小公倍數(shù)作為分析期。 詳細(xì)做法是：各方案分別在這一分析期詳細(xì)做法是：各方案分別在這一分析期內(nèi)作假設(shè)干次反復(fù)更新，在反復(fù)更新過程中，內(nèi)作假設(shè)干次反復(fù)更新，在反復(fù)更新過程中，其投資、收入、支出、運(yùn)用壽命，殘值等均堅(jiān)其投資、收入、支出、運(yùn)用壽命，殘值等均堅(jiān)持原方案不變。持原方案不變。例1：有甲、乙、丙三個(gè)方案，其經(jīng)濟(jì)參數(shù)如下表，設(shè)i=10%，試用凈現(xiàn)值方法選優(yōu)。 單位：萬元 解：由于三個(gè)方案的運(yùn)用壽命期均不一樣，故分析期要取它們的

9、最小公倍數(shù)12年，現(xiàn)作出三方案的現(xiàn)金流量圖如下：方案 投資K 10070200 年收益Bt-Ct 403050 運(yùn)用壽命 6412 殘值 4310 方案一 B=40 L1=40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 K1=100 K1=100方案二 B=30 L2=30 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 K2=70 K2=70 K2=70 方案三： B=50 L3=10 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 K3=200 計(jì)算： NPVI=-100-100P/F，10%，6+40P/F，10%，12+4P/F，10%，6+4P/F，10%

10、，12 =-100-1000.2645406.8 40.564540.3186 =119.63 NPV=-7070P/F，10%，470P/F，10%，830P/F，10%，43P/F，10%，83P/F，10%，12 =58.35 NPV=-20050P/F，10%，12 10P/F，10%，12=143.871 故：方案最優(yōu)，方案 次之，方案最差。4、評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià) 應(yīng)與其他目的配合運(yùn)用應(yīng)與其他目的配合運(yùn)用優(yōu)點(diǎn)：思索了資金的時(shí)間價(jià)值。得出絕對(duì)凈值，根據(jù)結(jié)果可直接進(jìn)展方案選擇缺陷 1 不同期計(jì)算時(shí)，有利于長周期投資的大工程2 目的為絕對(duì)值，不同工程無可比性3 期望收益率設(shè)定有客觀性二、凈現(xiàn)值指數(shù)

11、法二、凈現(xiàn)值指數(shù)法 凈現(xiàn)值方案是計(jì)算在整個(gè)壽命周期內(nèi)根據(jù)預(yù)先給定的i所得到的凈現(xiàn)值，是一種絕對(duì)的概念，下面所引見的凈現(xiàn)值指數(shù)那么是一個(gè)相對(duì)的概念，它反映出單位投資現(xiàn)值所獲得的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值指數(shù)NPVI或NPVI是指方案的凈現(xiàn)值與全部投資的現(xiàn)值之比。全部投資包括固定投資+流動(dòng)投資 設(shè)在壽命內(nèi)方案各年的投資為：K0，K1，K2，Kn。那么有：0NPVI.(2)/,nttNPVK P F留意：經(jīng)濟(jì)含義留意：經(jīng)濟(jì)含義例：當(dāng)例：當(dāng)i=8%, NPVI=0.3的意的意義？義？表示滿足期望收益率表示滿足期望收益率8%之外，之外，每天還可獲得每天還可獲得0.3元的現(xiàn)值收益。元的現(xiàn)值收益。2 比較原那么比較原

12、那么 當(dāng)當(dāng)NPVI0時(shí)，小于期望收益率時(shí)，小于期望收益率 =0 時(shí)，等于期望收益率時(shí)，等于期望收益率 時(shí)，保證期望收益率外，還可有多余收益時(shí)，保證期望收益率外，還可有多余收益3 評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：思索了資金的時(shí)間價(jià)值。得出相對(duì)凈值，可得資金運(yùn)用的效益缺陷需與NPV一同運(yùn)用三、凈未來值方法三、凈未來值方法 凈未來值凈未來值NFV方法是根據(jù)現(xiàn)金流等方法是根據(jù)現(xiàn)金流等值的概念，把技術(shù)方案在壽命期內(nèi)各個(gè)不值的概念，把技術(shù)方案在壽命期內(nèi)各個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量按某一預(yù)定的收益同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量按某一預(yù)定的收益率換算成方案終了時(shí)的未來值。率換算成方案終了時(shí)的未來值。1、凈未來值的計(jì)算、凈未來值的計(jì)算 設(shè)方案的

13、固定投資為設(shè)方案的固定投資為K，壽命周期為，壽命周期為n年，年，年收入為年收入為Bt，年支出為，年支出為Ctt=1、2、3、n，殘值為，殘值為L，預(yù)定的利率為，預(yù)定的利率為i。 L B1 B2 Bn-1 Bn C1 C2 Cn-1 Cn K 于是有： NFV=-K(1+i)n+(B1-C1)(1+i)n-1+(B2-C2) (1+i)n-2+(Bn-1-Cn-1)(1+i)+(Bn-Cn)+L =-K(F/P，i，n)+(B1-C1)(F/P，i，n-1)+ (B2-C2)(F/P，i，n-2)+(Bn-1-Cn-1) (F/P，i，n-(n-1)+(Bn-Cn)(F/P，i，n-n)+L1K

14、(/, , )/, ,.(3)ntttF P i nBCF P i ntL 2 2、方案比較原那么、方案比較原那么 一方案討論時(shí)，要求計(jì)算得到的凈未來值一方案討論時(shí)，要求計(jì)算得到的凈未來值NFV0NFV0。 多方案的比較時(shí)，取凈未來值最大者為優(yōu)。多方案的比較時(shí)，取凈未來值最大者為優(yōu)。3 3、評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià)與凈現(xiàn)值比較方案一樣，在多方案進(jìn)展比與凈現(xiàn)值比較方案一樣，在多方案進(jìn)展比較時(shí)，假設(shè)各方案的壽命周期不一樣，那較時(shí)，假設(shè)各方案的壽命周期不一樣，那么應(yīng)采用各對(duì)比方案的壽命期的最小公倍么應(yīng)采用各對(duì)比方案的壽命期的最小公倍數(shù)作為分析期，詳細(xì)做法與凈現(xiàn)值方法比數(shù)作為分析期，詳細(xì)做法與凈現(xiàn)值方法比較一樣。較

15、一樣。四、年值法四、年值法 年值年值A(chǔ)V方法就是把技術(shù)方案在壽方法就是把技術(shù)方案在壽命內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量按某一預(yù)命內(nèi)不同時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量按某一預(yù)定的收益率折算為整個(gè)壽命期中各個(gè)一定的收益率折算為整個(gè)壽命期中各個(gè)一樣時(shí)間點(diǎn)上的等額的現(xiàn)金流量年金樣時(shí)間點(diǎn)上的等額的現(xiàn)金流量年金序列，然后進(jìn)展比較。序列，然后進(jìn)展比較。 由于年值法是比較方案折算后的年金，由于年值法是比較方案折算后的年金，故不思索各方案的壽命期的長短問題，故不思索各方案的壽命期的長短問題，即不要有一樣的分析期。即不要有一樣的分析期。 1、年值的計(jì)算 Bn B1 B2 Bn-1 L 0 1 2 n-1 n K C1 C2 Cn-1

16、 Cn 設(shè)方案的固定投資為K，壽命周期為n年，年流入量為Bt，年流出量為Ctt=1、2、3、n，殘值為L，預(yù)定的收益率為i。那么有預(yù)定的收益率為i AV=-K(A/P，i，n)+(B1-C1)(A/P，i，n)+(B2- C2)(P/F，i，2)+(Bn-1-Cn-1)(P/F，i，n-1)(A/P，i，n)+(Bn-Cn)(P/F，i，n)(A/P，i，n)+L(A/F，i，n) =-K(A/P，i，n)+L(A/F，i，n)+ A/P，i,n 41/, ,ntttBCP F i t2 2、等收益時(shí)、等收益時(shí) 當(dāng)方案在壽命周期內(nèi)，各年的現(xiàn)金流量及流出當(dāng)方案在壽命周期內(nèi)，各年的現(xiàn)金流量及流出為

17、相等時(shí)，利用年值方法就簡(jiǎn)便多了。為相等時(shí)，利用年值方法就簡(jiǎn)便多了。 年收益相等時(shí)的年值計(jì)算公式為：年收益相等時(shí)的年值計(jì)算公式為： AV=-CR+BA-CA AV=-CR+BA-CA 5 5其中：其中：CRCR年資金回收本錢；年資金回收本錢；BABA年收入；年收入；CACA年支年支出出3 3、年資金回收本錢、年資金回收本錢CRCR的計(jì)算的計(jì)算 年資金回收本錢年資金回收本錢CRCR是指在思索資金的時(shí)間價(jià)值是指在思索資金的時(shí)間價(jià)值情況下，投入資本的平均本錢年資金回收本錢包括情況下，投入資本的平均本錢年資金回收本錢包括兩個(gè)費(fèi)用，年折舊和投資利息。兩個(gè)費(fèi)用，年折舊和投資利息。 設(shè)固定投資為設(shè)固定投資為K

18、 K，預(yù)定收益率為，預(yù)定收益率為I;I; 設(shè)固定投資為設(shè)固定投資為K K，預(yù)定收益率為，預(yù)定收益率為i i殘值償債基金法： CR=KA/P，i，n-LA/F，i，n 償債基金加利息法；CR=K-LA/F，i，n+Ki資金回收基金加利息法：CR=K-LA/P，i，n+Li可以用數(shù)學(xué)方法證明以上三個(gè)公式是恒等的證明：由于：證明：由于： CR=KA/P，i，n-LA/F，i，n =1)1(1i)(1i1KnnniiLi）（KiniFALKiiLKKiiiLinn),/)(1)1()(1)1(1i)(111i1Knn）（即公式一即公式一=公式二公式二CR=KA/P，i，n-LA/F，i，n = 1)1

19、 (1i)(1i1KnnniiLi）（LiniPALKLiiLKLiiLiiiLin),/)(1i)(1i1)(1i)(1i11i)(1i1K1)1(1i1i11i)(1i1Knnnnnnnnnn）（）（）（）（）（）（ 所以：公式一=公式三 所以：三式相等4、方案比較原那、方案比較原那么么一方案分析時(shí)，一方案分析時(shí)，要求要求AV0即可；即可；多方案進(jìn)展比較多方案進(jìn)展比較時(shí)，那么取年值時(shí)，那么取年值最大者為優(yōu)。最大者為優(yōu)。 例2：有甲、乙、丙三個(gè)方案，其經(jīng)濟(jì)參數(shù)如下表，設(shè)i=10%，用年值發(fā)比較三個(gè)技術(shù)方案。 單位：萬元運(yùn)用壽命 方案 投資K 10070200 年收益Bt-Ct 403050

20、殘值 6412 4310 解：由于三個(gè)方案的年收益均是構(gòu)成年金，故有： AV()=-100(A/P，10%，6)4(A/F， 10%，6)40 =-1000.2296140.12961+40=17.5574AV()=-70(A/P，10%，4)3(A/F，10%，4) 30 =-700.3154730.2154730 =8.5635AV()=-200(A/P，10%，12)10(A/F，10%，12)+50 =-2000.14676100.0467650 =21.1156 顯然：方案最優(yōu)，方案次之，方案最劣。與凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)方法結(jié)果一樣此題也可以用年資金回收本錢公式計(jì)算，只需查一次表CR=K-LA

21、/F，i，n+Ki=100-4A/F，i，n+100*10% AC=-CR+年收益Bt-Ct =-100-4A/F，i，n-100*10%+40 或者=-100-4A/P，i，n-Li+40 =-100-4A/P，i，n-4*10%+405 評(píng)價(jià)評(píng)價(jià)P110優(yōu)點(diǎn)：1不受年限影響 2 可直接根據(jù)結(jié)果選擇方案缺陷需與其他目的配合運(yùn)用企業(yè)在相當(dāng)長的消費(fèi)年限內(nèi)，由于科技開展、運(yùn)營條件、自然條件等發(fā)生了變化，這些對(duì)本錢的影響是很大的,也是不同的。如礦山？把變化的事物，固定為不變的數(shù)字，采用一個(gè)總本錢拉平，常不能客觀地判別方案。6 方案的選擇方案的選擇NPV絕對(duì)值,NPVI相對(duì)值,AC絕對(duì)值 應(yīng)該配合運(yùn)用

22、：A為常數(shù)時(shí) 壽命期一樣：可選不同： 不為常數(shù)選擇壽命一樣，規(guī)模不同趨向選擇投資大的工程， 這時(shí)應(yīng)該結(jié)合NPVI進(jìn)展選擇，要思索單位資本的盈利才干。壽命期不同，投資一樣，趨向選擇大的工程，這時(shí)應(yīng)該結(jié)合，同時(shí)思索每年的凈收益4.3 投資收益率法 從以上我們分析方案時(shí)，有一個(gè)值得留意的問題，這就是在計(jì)算凈現(xiàn)值、凈未來值、年值時(shí)，都必需預(yù)先給定收益率i，也就是說，凈現(xiàn)值、凈未來值、年值的大小與取定的i有關(guān)，其曲線表示如下： NPV或NFV或AV i 方案曲線 圖1 NPVi曲線圖例： 現(xiàn)值與利率的關(guān)系：現(xiàn)有一投資時(shí)機(jī)如下所示，年01234現(xiàn)金流量-1000400400400400當(dāng)取不同的收益率時(shí)，

23、NPV值有所不同，如下表i010%22%30%兩邊取極限NPV=-1000+400(P/A，i，4)6002680-134-1000注：0)1 (1/ 1limii)11limi)(11i1lim4-444iiiiiii? NPV或NFV或AVi=22%-1000600i從圖中發(fā)現(xiàn)，隨著從圖中發(fā)現(xiàn)，隨著i的添加取的添加取大，所計(jì)算的各種值凈現(xiàn)值、大，所計(jì)算的各種值凈現(xiàn)值、凈未來值、年值相應(yīng)變小，他們凈未來值、年值相應(yīng)變小，他們成反比關(guān)系，這樣就暴顯露一個(gè)缺成反比關(guān)系，這樣就暴顯露一個(gè)缺陷，尤其是在討論單一方案的時(shí)候，陷，尤其是在討論單一方案的時(shí)候，本來該方案是可行的，由于本來該方案是可行的，由

24、于i獲得獲得太大，就顯示出不可行了；同樣，太大，就顯示出不可行了；同樣，本來某方案是不可行的，由于本來某方案是不可行的，由于i獲獲得太小，亦成為可行方案了。得太小，亦成為可行方案了。鑒于這一點(diǎn)，我們思索從另一個(gè)角鑒于這一點(diǎn)，我們思索從另一個(gè)角度來評(píng)價(jià)方案度來評(píng)價(jià)方案投資收益率方法。投資收益率方法。所謂投資收益率，是指方案的年收所謂投資收益率，是指方案的年收益與投資額之比，通常以百分?jǐn)?shù)表益與投資額之比，通常以百分?jǐn)?shù)表示。他反映了工程投資支出所能獲示。他反映了工程投資支出所能獲得的盈利程度。得的盈利程度。一、內(nèi)部收益率方法一、內(nèi)部收益率方法 內(nèi)部收益率法又稱回收率法、內(nèi)部內(nèi)部收益率法又稱回收率法、

25、內(nèi)部利潤率法、歸還率法、報(bào)酬率法、投利潤率法、歸還率法、報(bào)酬率法、投資者法、盈利指數(shù)法等等。資者法、盈利指數(shù)法等等。1、內(nèi)部收益率的定義、內(nèi)部收益率的定義 內(nèi)部收益率就是經(jīng)過求得能滿足技內(nèi)部收益率就是經(jīng)過求得能滿足技術(shù)方案在運(yùn)用壽命期凈現(xiàn)值或凈年術(shù)方案在運(yùn)用壽命期凈現(xiàn)值或凈年值為零時(shí)候的收益率，用值為零時(shí)候的收益率，用IRR(internal rate of the reture)表示表示. 數(shù)學(xué)式定義為：數(shù)學(xué)式定義為： NPVIRR或或AVIRR=0 6*11NPV/, ,/, ,.(6)ntttKBCP F i tL P F i n 即： *21AV/,-/, ,/, ,0.(6)nttt

26、K A Pi nBCP F i tA P i n 或：（，）+ 從定義式闡明，內(nèi)部收益率IRR是由方案本身的經(jīng)濟(jì)參數(shù)決議的，它不受規(guī)范收益率的影響。2 2、內(nèi)部收益率的計(jì)算、內(nèi)部收益率的計(jì)算 要求要求IRRIRR，就是要解方程，就是要解方程6 6。但不難。但不難看出，方程看出，方程6 6是一個(gè)高負(fù)次方程，是不容易是一個(gè)高負(fù)次方程，是不容易甚至是不能夠解出來的。為此，我們采用甚至是不能夠解出來的。為此，我們采用近似方法計(jì)算，其程序如下：近似方法計(jì)算，其程序如下：作出技術(shù)方案的現(xiàn)金流量圖作出技術(shù)方案的現(xiàn)金流量圖列出該方案凈現(xiàn)值或凈年值的計(jì)算式子。代數(shù)式列出該方案凈現(xiàn)值或凈年值的計(jì)算式子。代數(shù)式選擇

27、一個(gè)適當(dāng)?shù)氖找媛蕬{直觀或閱歷估計(jì)，也可用規(guī)選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)氖找媛蕬{直觀或閱歷估計(jì)，也可用規(guī)范收益率，范收益率，IRRIRR作為初始值代入已得到的代數(shù)式。作為初始值代入已得到的代數(shù)式。那么能夠出現(xiàn)下面三種情況：那么能夠出現(xiàn)下面三種情況：NPVNPVi1i10 0 此時(shí)闡明此時(shí)闡明i1i1偏小，于是繼續(xù)取偏小，于是繼續(xù)取i2 i1i2 i1；NPVNPVi1i10 0 此時(shí)闡明此時(shí)闡明i1i1偏大，于是繼續(xù)取偏大，于是繼續(xù)取i2 i1i2 i1；NPVNPVi1i1=0 =0 此時(shí)闡明此時(shí)闡明i1i1正是要找出的收益率，停頓運(yùn)正是要找出的收益率，停頓運(yùn)算。算。反復(fù)反復(fù)3 3得出一系列得出一系列:i1

28、,i2,i3ik,ik+1,:i1,i2,i3ik,ik+1,當(dāng)?shù)贸龅男蛄袧M足以下的條件：當(dāng)?shù)贸龅男蛄袧M足以下的條件： ik-ik+1ik-ik+11%1% NPV NPVikikNPVNPVik+1ik+10 0,NPV0,NPVik+1ik+100 NPV iK iK, NPV(iK) IRR ERR i K+1 iK NPv (iK+1) iK+1, NPV(iK+1) 根據(jù)線形兩點(diǎn)式公式 y-y1/x-x1=y2-y1/x2-x1 有：NPVERR-NPVik/ERR-ik= NPVik+1-NPVik/ik+1-ik令NPVERR=0帶入上式有： ERR -ik =-NPV(ik)*

29、(ik+1-ik )/ NPV(ik+1)-NPV(ik) =ik+1-ik-NPVik/NPVik+1-NPVik由于NPVik+10所以NPVik+1-NPVik=-NPVik+NPVik+1所以： ERR=ik+ik+1-ikNPVik/NPVik+NPVik+1 例例3 3：某方案的運(yùn)用壽命為：某方案的運(yùn)用壽命為8 8年，規(guī)范投資收益年，規(guī)范投資收益率為率為i=10%,i=10%,投資投資100000100000，各年的收益分別為：，各年的收益分別為：50005000元，元，10001000元，元，30003000元，元，30003000元元30003000元，元，20002000元，

30、元，40004000元。試評(píng)價(jià)該方案的優(yōu)劣。元。試評(píng)價(jià)該方案的優(yōu)劣。 解：解：1 1作出現(xiàn)金流量圖：作出現(xiàn)金流量圖： 4000040000 30000 30000 30000 30000 3000030000 20000 20000 2000020000 10000 10000 5000 5000 0 1 2 3 4 5 0 1 2 3 4 5 6 7 8 6 7 8 100000 100000 L=0L=02 2寫出凈現(xiàn)值的計(jì)算公式寫出凈現(xiàn)值的計(jì)算公式 NPV(i)= -100000+M1(1+i)-1+M2(1+i)-2+M8(1+i)-8 NPV(i)= -100000+M1(1+i)-

31、1+M2(1+i)-2+M8(1+i)-8M M為第為第t t年的收益年的收益3 3迭代迭代 取取i1=10%,i1=10%,代入上式得代入上式得NPV(i1)=-100000+5000NPV(i1)=-100000+50000.9091+100000.9091+100000.8264+200000.8264+20000 0.7513+300000.7513+300000.6830+0.6209+0.56450.6830+0.6209+0.5645 +20000 +200000.5132+400000.5132+400000.4665=128470 0.4665=128470 所以取所以取i2

32、=12% i2=12% 又代入上式得又代入上式得 NPV(i2)=-1100000+5000 NPV(i2)=-1100000+50000.8929+100000.8929+100000.7929+200000.7929+20000 0.7118+300000.7118+300000.6355+0.5674+0.50660.6355+0.5674+0.5066 +20000 +200000.4523+400000.4523+400000.4039=31600 0.4039=31600 再取再取i3=13% i3=13% 代入上式得出：代入上式得出：NPVNPVi3i3=-1240=-1240元

33、元00 由于由于 i3-i2= 13%-12%=1%2% i3-i2= 13%-12%=1%0,NPV0,NPVi3i30i ERRi 所以方案可行。所以方案可行。3 3 內(nèi)部收益率方法的特點(diǎn)：一個(gè)投資方案未來的現(xiàn)內(nèi)部收益率方法的特點(diǎn)：一個(gè)投資方案未來的現(xiàn)金流入的數(shù)量和流入的時(shí)間都可經(jīng)過內(nèi)部收益率表金流入的數(shù)量和流入的時(shí)間都可經(jīng)過內(nèi)部收益率表達(dá)出來，這正是投資方案經(jīng)濟(jì)效果的綜合表現(xiàn)。因達(dá)出來，這正是投資方案經(jīng)濟(jì)效果的綜合表現(xiàn)。因此內(nèi)部收益率是一個(gè)重要的評(píng)價(jià)工具。此內(nèi)部收益率是一個(gè)重要的評(píng)價(jià)工具。 1 插入法的誤差問題：直線補(bǔ)差法是直線的關(guān)系，而插入法的誤差問題：直線補(bǔ)差法是直線的關(guān)系，而NPV

34、與是曲線的關(guān)系，求出與是曲線的關(guān)系，求出的值只能是一個(gè)近似值，存在一定的誤差。減小誤差，的上下限差值盡量減少，最好的值只能是一個(gè)近似值，存在一定的誤差。減小誤差，的上下限差值盡量減少，最好不能超越。否那么誤差會(huì)更大。不能超越。否那么誤差會(huì)更大。內(nèi)部收益率與投資初始值的關(guān)系，內(nèi)部收益率與投資初始值的關(guān)系，投資方案未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和與原投資額相投資方案未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和與原投資額相等，即投資沒有帶來任何盈利，內(nèi)部收益率為等，即投資沒有帶來任何盈利，內(nèi)部收益率為.資金投下去，不僅無盈利，還虧損一部分，內(nèi)部報(bào)資金投下去，不僅無盈利，還虧損一部分，內(nèi)部報(bào)酬率為負(fù)值酬率為負(fù)值收回原投資，還獲得一定

35、利潤，獲得的利潤越多，收回原投資，還獲得一定利潤，獲得的利潤越多，內(nèi)部報(bào)酬率越高。內(nèi)部報(bào)酬率越高。內(nèi)部收益率與規(guī)模的關(guān)系內(nèi)部收益率與規(guī)模的關(guān)系學(xué)者們以高層建筑為例進(jìn)展投資額與內(nèi)部收益率間關(guān)系的研討，隨著建筑層次的添加，學(xué)者們以高層建筑為例進(jìn)展投資額與內(nèi)部收益率間關(guān)系的研討，隨著建筑層次的添加，內(nèi)部收益率先添加后減少，層以下內(nèi)部收益率先添加后減少，層以下IRR過低，過低，4.2%，8-15層高達(dá)層高達(dá)23%可行，全部投資可行，全部投資1-15層層收益率到達(dá)收益率到達(dá)6.4%，。高度添加減少，直到層時(shí)，。高度添加減少，直到層時(shí)，IRR減小到減小到0. 啟示：投資工程最低限額界限，只需超越此值內(nèi)部收

36、益率才干到達(dá)期望的程度啟示：投資工程最低限額界限，只需超越此值內(nèi)部收益率才干到達(dá)期望的程度/ 投資單向，投投資單向，投資的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投入資金添加而添加資的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投入資金添加而添加I逐漸減少逐漸減少與時(shí)間的關(guān)系：當(dāng)盈利一定的時(shí)候，盈利獲得的時(shí)間越早，內(nèi)部收益率越高，盈利獲得與時(shí)間的關(guān)系：當(dāng)盈利一定的時(shí)候，盈利獲得的時(shí)間越早，內(nèi)部收益率越高，盈利獲得的時(shí)間越晚，內(nèi)部收益率越低。的時(shí)間越晚，內(nèi)部收益率越低。111,0,0,0nkknkknkkFPiFPiFPi 內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)內(nèi)部收益率法評(píng)價(jià)內(nèi)部收益率比凈現(xiàn)值法更受歡迎，很多商界的人都習(xí)慣內(nèi)部收益率比凈現(xiàn)值法更受歡迎，很多商界的人都習(xí)慣用收益率

37、而非凈現(xiàn)值來思索問題。用收益率而非凈現(xiàn)值來思索問題。優(yōu)點(diǎn)：是投資效果評(píng)價(jià)的一個(gè)根本方法。該目的反映了工程資金占用的效率，是一個(gè)反響投資方案所做奉獻(xiàn)的效率目的。1工程奉獻(xiàn)效率是屬于工程本身的內(nèi)涵屬性，不易受外部條件的影響。是企業(yè)主管部門控制本行業(yè)經(jīng)濟(jì)效果的內(nèi)部一致的衡量規(guī)范。2當(dāng)凈收益一定時(shí)，投資大的方案那么內(nèi)部收益率小，一定程度上可以控制投資，3表達(dá)類似利率，對(duì)決策者有劇烈的直觀感受。缺點(diǎn)1 當(dāng)出現(xiàn)多個(gè)值時(shí)，凈調(diào)整后計(jì)算出的結(jié)果并不能完全代表工程真實(shí)的IRR易呵斥錯(cuò)誤評(píng)價(jià)。最好采用凈現(xiàn)值法進(jìn)展評(píng)價(jià)。2 收益率達(dá)的方案對(duì)于追求利潤的絕對(duì)值最大化的企業(yè)而言，不一定是最優(yōu)方案。由于一個(gè)投資額很小的方

38、案，縱然收益率高，其所提供的利潤總額要小于投資大而收益率略低的方案。如下現(xiàn)金流可闡明：20，15工程A：0 -1000 1 475 2 475 3 475 工程B： -10000 4380 4380 4380但明顯工程可以帶來更高的收益只能進(jìn)展單個(gè)方案的內(nèi)部收益率的值，與MARR相比較。多項(xiàng)方案必需計(jì)算差額現(xiàn)金流的內(nèi)部收益率即相對(duì)投資收益率，才干進(jìn)展不同方案間的擇優(yōu)。 內(nèi)部收益率與投資利潤率的關(guān)系：后者是工程單位投資盈利才干，屬于靜態(tài)目的。，表達(dá)的是單位投資效果。而內(nèi)部收益率反映的是工程在整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)計(jì)算期內(nèi)的投資盈利率，表達(dá)工程對(duì)初始投資歸還才干或?qū)J款利率的最大承當(dāng)才干。其值高的是投資少，

39、產(chǎn)出快的工程。投資利潤率高的工程，內(nèi)部收益率也高，但兩者數(shù)值相差較大。IRR法與評(píng)價(jià)目的的比較與選擇法與評(píng)價(jià)目的的比較與選擇 IRR共同點(diǎn)兩者都思索了資金的時(shí)間價(jià)值和整個(gè)工程壽命期內(nèi)全部的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。單個(gè)方案的評(píng)價(jià)，無投資限額時(shí)獨(dú)立方案，當(dāng)IRR為單一值時(shí)，兩者結(jié)論一致不同點(diǎn)多個(gè)互斥方案的決策時(shí)，只需當(dāng)備選工程的凈現(xiàn)值曲線不存在交叉景象時(shí)，兩方法結(jié)論一致。有交點(diǎn)時(shí)，基準(zhǔn)收益率大于交點(diǎn)的收益，一致。小于時(shí)，會(huì)出現(xiàn)排序錯(cuò)誤，雖然IRRbIRRa,卻應(yīng)該選A方案。緣由：各工程的現(xiàn)金流構(gòu)造不同，內(nèi)部收益率傾向于早期現(xiàn)金流量較大、風(fēng)險(xiǎn)較低的工程；凈現(xiàn)值法傾向于遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量較大、風(fēng)險(xiǎn)低的工程這是兩者再投資假

40、設(shè)的收益率程度不同呵斥的方法的選擇：方法的選擇：1 多個(gè)互斥工程進(jìn)展排隊(duì)時(shí)，兩目的多個(gè)互斥工程進(jìn)展排隊(duì)時(shí)，兩目的結(jié)論發(fā)生沖突，應(yīng)以凈現(xiàn)值的結(jié)論結(jié)論發(fā)生沖突，應(yīng)以凈現(xiàn)值的結(jié)論為準(zhǔn)。決策時(shí)還該當(dāng)綜合思索投資為準(zhǔn)。決策時(shí)還該當(dāng)綜合思索投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、工程所處的外部者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、工程所處的外部條件以及資本市場(chǎng)情況等要素。當(dāng)條件以及資本市場(chǎng)情況等要素。當(dāng)工程的壽命周期和初始投資都不一工程的壽命周期和初始投資都不一樣時(shí)，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法都樣時(shí)，凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法都不能獨(dú)立作為擇優(yōu)判別，該當(dāng)借助不能獨(dú)立作為擇優(yōu)判別，該當(dāng)借助其他相對(duì)目的的協(xié)助，綜合進(jìn)展決其他相對(duì)目的的協(xié)助，綜合進(jìn)展決策。策。

41、二、增量投資收益率法二、增量投資收益率法 在眾多方案進(jìn)展評(píng)價(jià)選優(yōu)時(shí)，能夠會(huì)出現(xiàn)這種情況：內(nèi)部收益率較高的方案，其凈現(xiàn)值卻較底。而內(nèi)部收益率較底的方案其凈值卻較高。在這種情況下，用凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)和內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)方案所得出的結(jié)論能夠產(chǎn)生矛盾 。 NPV NPV iA B iA i I 方案A 方案B 方案A 方案B (圖一) (圖二) 在圖一中，方案A優(yōu)于方案B，即方案A的曲線恒在方案B的曲線上 在圖二中，在兩曲線的交點(diǎn)上方，方B優(yōu)于方案A，而在焦點(diǎn)下方，那么方案A優(yōu)于方案B。 所謂沖量投資率方法就是經(jīng)過求得使兩個(gè)對(duì)比方案的一切對(duì)應(yīng)現(xiàn)金流量差額的凈現(xiàn)值為零的收益率來評(píng)價(jià)方案的優(yōu)劣。 當(dāng)求得的沖量投資收

42、益率大于規(guī)范收益率時(shí)，那么以為較大的投資方案較優(yōu)；反之，較小的投資方案較優(yōu)。 其計(jì)算公式為：NPV=NPVA-NPVB (10)例4：有兩個(gè)對(duì)比方案，其經(jīng)濟(jì)參數(shù)如下表給出，試選優(yōu) 方案投資年收益運(yùn)用壽命殘值規(guī)范投資收益率500001200010年200010%60000 1400010年012%1計(jì)算：NPV=NPV()- NPV() =-(60000-50000)+(14000-12000) (P/A,i,10)+(0-2000)(P/F,i,10) =-10000+2000(P/A,i,10)-2000 (P/F,i,10) 2)迭代取i1=15%代入上式有：NPV= -10000+200

43、0(P/A,15%,10)-2000P/F,15%,10 =-10000+20005.0188-20000.2472=-4560所以進(jìn)展插值ERR=13%+(14%-13%)247/(247+-107)=13.7%由于ERR=13.7%12% 所以方案優(yōu)于方案。三、外部收益率法三、外部收益率法 外部收益率是投資的未來值與再投資的凈外部收益率是投資的未來值與再投資的凈收益累積值相等時(shí)的收益率。外部收益率的收益累積值相等時(shí)的收益率。外部收益率的計(jì)算公式為：計(jì)算公式為： 設(shè)設(shè)K0K0為方案的初始投資，為方案的初始投資，KjKj為方案的第為方案的第j j年的投資，年的投資，BjBj為第為第j j年的收

44、入，年的收入，CjCj為第為第j j年年的支出，外部收益率為的支出，外部收益率為ERRERRNoImagej0K* F/P,i ,n-j/, ,.(11)jjBCFP i njERR收益投資NFVi工程收益再投資的收益率工程收益再投資的收益率曾經(jīng)給定，收益的未來值曾經(jīng)給定，收益的未來值為定值平行線，投資為定值平行線，投資隨著隨著I 的增大而上升，凈的增大而上升，凈未來值隨著未來值隨著i的增大而減的增大而減小收益小收益-本錢的未來本錢的未來值。而投資與收益相等值。而投資與收益相等時(shí)，時(shí)，NFV=0,此時(shí)求出外此時(shí)求出外部收益率部收益率ERR。外部收益率的計(jì)算公式為： 其中：P為投資，F(xiàn)為年凈收益

45、，MARR為既定的再投資收益率，為外部收益率。nknk1k1kK)MARR,F/P,FK)ERR,F/P,P（解：知K0=1000，Kj=0 j=1,2,5, n=5, L=2000,Bj=5000j=1,25 Cj=2200j=1,25 所以：有 10000(F/P，ERR,5)=(5000-2200)(F/A,i,5)+2000 =2800(F/A,10%,5)+2000 =17094.28+2000=19094.28 例例5 5：有一方案，初始投資為：有一方案，初始投資為1000010000元，運(yùn)用壽命為元，運(yùn)用壽命為5 5年，年，殘值為殘值為20002000元，年平均收入為元，年平均收

46、入為50005000元，年平均支出為元，年平均支出為22002200元，規(guī)范收益率為元，規(guī)范收益率為10%10%，求外部收益率。，求外部收益率。所以F/P，ERR,5=19094.28/10000=1.9094查復(fù)利要素表得出： 當(dāng)i=12%時(shí)， F/P，12%，5=1.7623 當(dāng)i=15%時(shí)， F/P，15%，5=2.0114 ERR,1.9094 15%,2.0114 12%,1.7623 i1=12% ERR i2=15% i 利用兩點(diǎn)間直線公式： (y-y1)/(x-x1)=(y2-y1)/x2-x1 令 F/P，i，5=1.9094 便有： (1.9094-1.7623)/(ERR

47、-12%) =(2.0114-1.7623)/(15%-12%) 所以 ERR=(15%-12%)(1.9094-1.7623) /(2.0114-1.7623)+12%=13.8%一，投資回收期法(payback period )一 靜態(tài)投資回收期法：不計(jì)利息的條件下，用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流來補(bǔ)償原投資所需求的時(shí)間長度。4.4 靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法.4.1投資效果計(jì)算法投資效果計(jì)算法投資效果計(jì)算法即方案的投資總額與投入消費(fèi)后每年的凈收益的對(duì)比系數(shù)的相關(guān)計(jì)算方法。主要包括：投資回收期，投資效果系數(shù)等。 1 定義及公式1nttPF其中為時(shí)間點(diǎn)其中為時(shí)間點(diǎn)t 發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。發(fā)生的凈現(xiàn)金

48、流量。n為投資回收期，當(dāng)為投資回收期，當(dāng) Ft 為常數(shù)時(shí)，為常數(shù)時(shí)， tFtFtF/tnP F例1：某公司投資10000元，估計(jì)5年內(nèi)，每年平均凈現(xiàn)金流為3000元，計(jì)算投資回收期？例2：三個(gè)投資方案現(xiàn)金流量如下，計(jì)算每個(gè)方案的投資回收期。 年度方案012345A-1000500300200200200B-100020030050010002000 解1 ：n=10000/3000=3.3年解2：三個(gè)方案的投資回收期均為3年。2 決策原那么決策原那么3 方法評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)nbbnnn可行不可行缺陷： 1 沒有思索投資壽命期的長短及殘值 2 沒有思索不同方案資金和回收的時(shí)間方式 3 無思索資金回收

49、后的收益和經(jīng)濟(jì)效果 4 規(guī)范回收期帶客觀性和隨意性 5 獨(dú)立方案可選，多方案選優(yōu)不可行，應(yīng)計(jì)算追加投資回收期優(yōu)點(diǎn)：1 用簡(jiǎn)單的方法處理了判別收入能否補(bǔ)償投資回收期可闡明一項(xiàng)投資的原始費(fèi)用得到補(bǔ)償?shù)乃俣葟馁Y金周轉(zhuǎn)的角度來研討問題，此目的有用 無資金限額時(shí)可作獨(dú)立方案能否實(shí)施的評(píng)價(jià)規(guī)范，互斥方案排序目的或輔助選擇方法如工程初步挑選，收益率同時(shí)參考確定最優(yōu)方案4 存在的問題討論存在的問題討論靜態(tài)1 工程長短能否作為判別工程風(fēng)險(xiǎn)程度目的？運(yùn)用時(shí)留意風(fēng)險(xiǎn)性傳統(tǒng)?；厥赵娇煸胶媚軌虼嬖陲L(fēng)險(xiǎn)2 資金時(shí)間價(jià)值，應(yīng)計(jì)算動(dòng)態(tài)的投資回收期。0t0 t1 t2投資動(dòng)態(tài)投資回收期如下圖，應(yīng)計(jì)算的動(dòng)態(tài)回收期為t 2 .3

50、稅金能否應(yīng)計(jì)入現(xiàn)金流量？由立場(chǎng)決議 站在企業(yè)的角度，不計(jì)入 國家 應(yīng)計(jì)入4 折舊期與投資回收期的區(qū)別： 會(huì)計(jì)：折舊費(fèi)回收投資 簡(jiǎn)單再消費(fèi) 現(xiàn)金流量：折舊+利潤回收期 擴(kuò)展再消費(fèi) 回收期長短并非投資的回收，而是獲利多少的標(biāo)志。越短，利潤產(chǎn)生的越多，越快二二 動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法1 定義及公式：工程在某一特定貼現(xiàn)率下，各年定義及公式：工程在某一特定貼現(xiàn)率下，各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)為0的年限。的年限。110(1)(/,)0nkkknkkFPiFPFikP即例1 ： 添加一臺(tái)設(shè)備需投資18000元，從第一年末開場(chǎng)每年可獲凈利4000元，i=10%，計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期

51、，靜態(tài)投資回收期，如該設(shè)備可運(yùn)用6年，能否購買？例2： 某工程工程投資150萬元，工程實(shí)施后每年可獲得收益20萬元，假設(shè)投資的收益率為10%，試計(jì)算投資回收期。解解1：動(dòng)態(tài)投資回收期：動(dòng)態(tài)投資回收期 4000(P/A,10%,n)-18000=0 (P/A,10%,n)=4.5 查表插值得查表插值得 n=6.27年年 靜態(tài)：靜態(tài)：n=18000/4000=4.5年。年。 結(jié)論：工程不可行。以動(dòng)態(tài)為準(zhǔn)。結(jié)論：工程不可行。以動(dòng)態(tài)為準(zhǔn)。解2：知M=20，K=150，i=10%根據(jù)公式有：T=M-M-ki/1+i=20-20-150*0.1/1+i=15年例例3：一工程的運(yùn)用壽命為：一工程的運(yùn)用壽命為

52、8年，各年的現(xiàn)金流量年，各年的現(xiàn)金流量為以下圖所示。求該方案的投資回收期。為以下圖所示。求該方案的投資回收期。運(yùn)用運(yùn)用壽命年壽命年各年現(xiàn)各年現(xiàn)金金流量流量現(xiàn)值系現(xiàn)值系數(shù)數(shù)現(xiàn)現(xiàn) 值值累計(jì)現(xiàn)值累計(jì)現(xiàn)值0-100001-10000-1000015000.9091454.55-9545.45210000.8264826.4-8719.05320000.75311506.2-7212.85430000.68302049-5163.85530000.62091862.7-3301.15630000.56451693.5-1607.65720000.51321026.4-581.25840000.46651

53、8661284.75從表中可以看出，第七年的累計(jì)現(xiàn)值為-581.25，而第八年的累計(jì)現(xiàn)值為1284.75?？梢?，投資回收期處在7-8年中間的某一時(shí)辰，可用插值法求出該點(diǎn)：根據(jù)兩點(diǎn)式方程有： y-y1/x-x1=y2-y1/x2-x1且令y=0 T= 7+8-7*581.25/1284.75+581.25=7.31年 對(duì)單一方案的評(píng)價(jià)，可以用方案的投資回收期或投資效果系數(shù)對(duì)單一方案的評(píng)價(jià)，可以用方案的投資回收期或投資效果系數(shù)直接與規(guī)范投資回收期相比較，得出方案能否可行的結(jié)論。但在直接與規(guī)范投資回收期相比較，得出方案能否可行的結(jié)論。但在多個(gè)方案進(jìn)展比較時(shí)，就不僅要分析各個(gè)方案的投資回收期，而多個(gè)方

54、案進(jìn)展比較時(shí)，就不僅要分析各個(gè)方案的投資回收期，而且還要分析各個(gè)方案之間收益絕對(duì)量的大小。且還要分析各個(gè)方案之間收益絕對(duì)量的大小。在實(shí)踐中，往往出現(xiàn)這樣的情況，甲方案投資額較大，但投產(chǎn)后年運(yùn)營在實(shí)踐中，往往出現(xiàn)這樣的情況，甲方案投資額較大，但投產(chǎn)后年運(yùn)營本錢相對(duì)??；乙方案的投資額較小，但投產(chǎn)后年運(yùn)營本錢大。這本錢相對(duì)??；乙方案的投資額較小，但投產(chǎn)后年運(yùn)營本錢大。這時(shí)，評(píng)價(jià)兩方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，普通需求計(jì)算甲方案的追加投資時(shí)，評(píng)價(jià)兩方案的經(jīng)濟(jì)效果時(shí)，普通需求計(jì)算甲方案的追加投資回收期。回收期。三三 追加投資回收期法追加投資回收期法1 定義及公式：不計(jì)息的條件下，計(jì)算用投資大的方案的節(jié)定義及公式：不

55、計(jì)息的條件下，計(jì)算用投資大的方案的節(jié)約額歸還多破費(fèi)的投資所需求的年限。用來調(diào)查超額投資的約額歸還多破費(fèi)的投資所需求的年限。用來調(diào)查超額投資的合理性。合理性。ABBAPPnCC2 原那么：原那么：nNb選投資大的，反之選投資小的。選投資大的，反之選投資小的。例例1： 甲甲 k=100萬，年運(yùn)營費(fèi)用萬，年運(yùn)營費(fèi)用50萬，規(guī)范投資回收期萬，規(guī)范投資回收期5年年 乙：乙：k=120萬，年運(yùn)營費(fèi)萬，年運(yùn)營費(fèi)40萬，計(jì)算返本期。萬，計(jì)算返本期。 例例2：有兩個(gè)對(duì)比方案，甲方案投資：有兩個(gè)對(duì)比方案，甲方案投資14.4萬元，乙方案投資萬元，乙方案投資10萬萬元，估計(jì)投產(chǎn)后甲方案的年運(yùn)營本錢為元，估計(jì)投產(chǎn)后甲方

56、案的年運(yùn)營本錢為1.8萬元，乙方案的年運(yùn)營萬元，乙方案的年運(yùn)營本錢為本錢為2萬元，且甲方案的年產(chǎn)量為萬元，且甲方案的年產(chǎn)量為120件，乙方案的年產(chǎn)量為件，乙方案的年產(chǎn)量為100件，假定規(guī)范投資回收期味年，求較優(yōu)方案。件，假定規(guī)范投資回收期味年，求較優(yōu)方案。解1：n=120-100/50-40=2年5年 選乙方案。 解： 知K1=14.4 ，K2=10 C1=18， C2=2 Q1=120，Q2=100由于Q1Q2，有： Tx= k1/Q1-K2/Q2/(C2/Q2-C1/Q1) = (144000/120-100000/100)/(20000/100-18000/120) =4(年) 由于Tx

57、=48規(guī)范投資回收期 所以甲方案優(yōu)。3 方案評(píng)價(jià)方案評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：兩方案比較，計(jì)算簡(jiǎn)一方便缺陷：當(dāng)投資額和年運(yùn)營費(fèi)用差別小時(shí)，易呵斥假象。 如：甲：k=100萬，年運(yùn)營費(fèi)用10.01萬，規(guī)范投資回收期5年 乙：k=101萬，年運(yùn)營費(fèi)10萬 N=101-100/10.01-10=100年。 計(jì)算結(jié)果不真實(shí)，其實(shí)兩方案等價(jià)。4 方案的選擇方案的選擇1 投資回收期用凈現(xiàn)金流量回收投資所需年限，返本期運(yùn)用運(yùn)營費(fèi)的節(jié)約額去歸還超額投資所需的時(shí)間，兩者經(jīng)濟(jì)含義一致。2 投資回收期為絕對(duì)效果，可以直接回答投資所需的年限 返本期是相對(duì)效果，不明確投資年限。二、投資效果系數(shù)法二、投資效果系數(shù)法一絕對(duì)投資效果系數(shù)一絕

58、對(duì)投資效果系數(shù) 1 定義及公式 單位投資所能獲得的年凈利。 即： E=S-C/P 或者 E=F/P。 其中E為投資收益率；S為年收入 投資效果系數(shù)與投資回收期互為倒數(shù)。2 決策原那么：決策原那么： 應(yīng)有一個(gè)規(guī)范投資效果系數(shù)應(yīng)有一個(gè)規(guī)范投資效果系數(shù)Eb做做規(guī)范。規(guī)范。 假設(shè)假設(shè) EEb；方案可取。方案可取。 例：擬建某廠總投資為例：擬建某廠總投資為81.21萬元，折舊按萬元，折舊按20年計(jì)算，該企年計(jì)算，該企業(yè)年總本錢業(yè)年總本錢17.45萬元，年銷售收入萬元，年銷售收入20.69萬元，假設(shè)規(guī)范投萬元，假設(shè)規(guī)范投資效果系數(shù)資效果系數(shù)Eb=0.15，該廠應(yīng)否投資？，該廠應(yīng)否投資？解：折舊費(fèi)：81.2

59、1/20=4.06萬元/年 年凈利：20.69-17.45-4.06=7.3萬元 E=7.3/81.21=0.08989=0.090.15 方案不可取。3方案評(píng)價(jià)方案評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：投資效果系數(shù)不是投資于年凈利之間的關(guān)系。該目的反映優(yōu)點(diǎn)：投資效果系數(shù)不是投資于年凈利之間的關(guān)系。該目的反映了多種要素的影響，如投資的大小及投資的構(gòu)成比例、投入消費(fèi)了多種要素的影響，如投資的大小及投資的構(gòu)成比例、投入消費(fèi)后的產(chǎn)量、本錢的高低及本錢的比例、勞動(dòng)消費(fèi)率程度以及技術(shù)后的產(chǎn)量、本錢的高低及本錢的比例、勞動(dòng)消費(fèi)率程度以及技術(shù)提高程度等，是一個(gè)綜合性較強(qiáng)的目的。提高程度等，是一個(gè)綜合性較強(qiáng)的目的。 它比回收期法優(yōu)越，由

60、于他把工程整個(gè)壽命期內(nèi)估計(jì)的它比回收期法優(yōu)越，由于他把工程整個(gè)壽命期內(nèi)估計(jì)的平均利潤與占用資本進(jìn)展比較。這個(gè)目的的表達(dá)方式與國家統(tǒng)計(jì)平均利潤與占用資本進(jìn)展比較。這個(gè)目的的表達(dá)方式與國家統(tǒng)計(jì)資料目的的表達(dá)方式比較對(duì)口，又能與銀行運(yùn)用的利率、企業(yè)的資料目的的表達(dá)方式比較對(duì)口，又能與銀行運(yùn)用的利率、企業(yè)的利稅率等目的相比較進(jìn)展評(píng)價(jià)，故可比性較強(qiáng)，又比較符合普遍利稅率等目的相比較進(jìn)展評(píng)價(jià)，故可比性較強(qiáng)，又比較符合普遍的表達(dá)習(xí)慣，具有一定的適用價(jià)值。的表達(dá)習(xí)慣，具有一定的適用價(jià)值。缺陷：缺陷： 1 對(duì)于收益與資本占用的定義有多種，使得決策者可以經(jīng)對(duì)于收益與資本占用的定義有多種，使得決策者可以經(jīng)過支配投資