我國引入優(yōu)先股制度的研究

1、我國引入優(yōu)先股制度的研究中文摘要本文選取即將在我國進(jìn)行試點(diǎn)的優(yōu)先股為研究對(duì)象。擬從以下三個(gè)方面對(duì)優(yōu)先股制度進(jìn)行研究。首先從優(yōu)先股的概念，特征，種類，性質(zhì)等內(nèi)容對(duì)其進(jìn)行概述，然后對(duì)優(yōu)先股制度安排、資本制度、公司治理結(jié)構(gòu)怎么樣去進(jìn)行配合和協(xié)調(diào)安排進(jìn)行思考和分析。其次圍繞股權(quán)優(yōu)化這一主線分析了優(yōu)先股在我國發(fā)展實(shí)踐中遇到的障礙。不過，雖然優(yōu)先股的發(fā)展遇到了障礙，但是引入優(yōu)先股有其現(xiàn)實(shí)的必然性和克服各種障礙的可能性，這一點(diǎn)，也從最近的優(yōu)先股試點(diǎn)辦法中得到了印證。最后著重對(duì)優(yōu)先股制度的立法完善和實(shí)踐層面的構(gòu)建進(jìn)行了思考。雖然優(yōu)先股制度在國外的立法和實(shí)踐中已經(jīng)相當(dāng)成熟，但具體到我國的實(shí)踐中時(shí)，并不能進(jìn)行簡(jiǎn)單

2、的復(fù)制和移植。我國擁有和外國迥異的證券環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和立法環(huán)境，因此在具體的執(zhí)行過程中，需要進(jìn)行深入的探討和研究。關(guān)鍵詞 優(yōu)先股 證券市場(chǎng) 股權(quán)結(jié)構(gòu)AbstractPreferred stock,which is prevailing in other countries but do not have any legislation in China nowadays, is selected as study case in this thesis.Not only the provision of the preferred stock is imperfect in China'

3、;s legislation,but preferred stock hasn't been noticed until recent years in the world of China's law theory.The paper includes three sections as follows:In section one, the author describes the concepts, features, types and nature of preferred stock .In section two, this thesis analyses the

4、 difficulties we will face while issuing the preferred stock and the necessity of overcoming them, centering optimizing of ownership structure.Also author elaborate thefeasibility of issuing the preferred stock under the framework of our current legislation.Finally,as to improvement in legislation a

5、nd the construction in practice of the preferred stock system,much thinking is given to it.Although the preferred stock system is mature in foreign legislation and practice,it cannot be simply copied.目錄一、 緒論. 6（一）優(yōu)先股制度問題的提出.（二）優(yōu)先股制度研究的目的和意義. 6（三）本文的研究思路及結(jié)論. 7二、優(yōu)先股基礎(chǔ)知識(shí)介紹. 8（一）優(yōu)先股的定義. 8（二）優(yōu)先股的分類. 8（三）

6、優(yōu)先股與其他金融工具的比較. 9三、我國優(yōu)先股發(fā)展的現(xiàn)狀和必要性分析. 10（一）我國優(yōu)先股發(fā)展現(xiàn)狀. 11（二）我國優(yōu)先股發(fā)展的必要性四、對(duì)優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法的探討. 12（一）試點(diǎn)管理辦法的內(nèi)容. 12（二）辦法的意義及影響. 13五、總結(jié). 17參考文獻(xiàn). 26致謝緒論（一）優(yōu)先股制度問題的提出當(dāng)前，優(yōu)先股制度在我國還處在萌芽狀態(tài)，雖然在1994年公司法正式實(shí)施之前，優(yōu)先股制度有過快速發(fā)展的時(shí)期，而且在中央和地方的各種規(guī)章中，也可以隱約看到優(yōu)先股法律制度的雛形。但是出于種種原因的考慮，1994年實(shí)施的公司法并沒有將優(yōu)先股制度納入其中。并且在隨后的幾次對(duì)公司法的修改中，也未提及優(yōu)先股法律制

7、度， 而到了2008年金融危機(jī)時(shí)，美國的優(yōu)先股制度，為美國拯救其金融企業(yè)發(fā)揮了重要作用。當(dāng)時(shí)，美國大量采用以優(yōu)先股注資公司的方式，幫助部分大型公司集團(tuán)、銀行度過財(cái)政難關(guān)，這一措施不但為投資者重新注入了對(duì)市場(chǎng)的信心，而且有效地緩解了金融機(jī)構(gòu)的融資困難。相比其他金融工具，優(yōu)先股能更好的幫助危機(jī)公司度過難關(guān)。（二）優(yōu)先股制度研究的目的和意義盡管如此，我國到目前為止還沒有明確的優(yōu)先股法律制度。優(yōu)先股在投融資領(lǐng)域有著其不可替代的地位，有很大的市場(chǎng)需求。中國實(shí)施優(yōu)先股制度不但有助于緩解當(dāng)前股票市場(chǎng)壓力、規(guī)范和穩(wěn)定股市，還可以降低中小投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)、有利于國有資產(chǎn)增值，平穩(wěn)退出，最主要的是中國引入優(yōu)先股法

8、律制度可以完善我國風(fēng)險(xiǎn)投資的法律制度，將對(duì)我國風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的發(fā)展有極大的促進(jìn)作用。因此我們應(yīng)該借鑒學(xué)習(xí)國外發(fā)達(dá)國家對(duì)于優(yōu)先股制度立法和實(shí)踐應(yīng)用的成功經(jīng)驗(yàn)，避免我們走彎路。同時(shí)在引入、學(xué)習(xí)的過程中還應(yīng)該結(jié)合中國特殊國情，特定的國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行特定的安排。（三）本文的研究思路及結(jié)論本文對(duì)于優(yōu)先股制度的研究按照以下思路展開：首先介紹優(yōu)先股是什么，并將其和其他金融工具進(jìn)行比較以更好的剖析優(yōu)先股的結(jié)構(gòu)；然后介紹優(yōu)先股在企業(yè)融資、管理過程中的作用并著重分析優(yōu)先股制度在我國的發(fā)展進(jìn)程，并介紹我國當(dāng)前的優(yōu)先股制度安排以及產(chǎn)生這種安排的制度障礙。進(jìn)而試圖分析出破除這種障礙的動(dòng)力以及方法。緊接著針對(duì)我國目前目前出臺(tái)的

9、優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法進(jìn)行分析，并指出其對(duì)我國未來的優(yōu)先股發(fā)展趨勢(shì)和方向的重要意義。最后得出本文的結(jié)論：優(yōu)先股在我國發(fā)展的必然趨勢(shì)既有優(yōu)先股自身的特別之處，同時(shí)也有我國當(dāng)前階段自身具有的環(huán)境特點(diǎn)，但是即使如此，我們?nèi)杂斜匾罨母锬切┮种苾?yōu)先股在我國發(fā)展的障礙。優(yōu)先股基礎(chǔ)知識(shí)介紹（一）優(yōu)先股的定義優(yōu)先股是指相對(duì)于普通股而言，在利潤(rùn)及剩余財(cái)產(chǎn)分配方面享有優(yōu)先權(quán)的股份。普與普通股相比，優(yōu)先股有兩個(gè)基本特征：（1）在利潤(rùn)分配請(qǐng)求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)上的優(yōu)先性；（2） 在召集出席股東（大）會(huì)、表決權(quán)等管理權(quán)上的劣后性。利潤(rùn)分配請(qǐng)求權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)、表決權(quán)等各項(xiàng)子權(quán)利構(gòu)成優(yōu)先和劣后的范圍，股

10、息固定還是浮動(dòng)、對(duì)剩余利潤(rùn)的分配是否參與、是否允許在一定條件下恢復(fù)表決權(quán)等構(gòu)成優(yōu)先和劣后的方式。范圍和方式的不同，構(gòu)成不同類別的優(yōu)先股。因此，優(yōu)先股的優(yōu)先性和劣后性，不僅是相對(duì)應(yīng)普通股而言，不同類別的優(yōu)先股，其優(yōu)先性和劣后型也是不同的。（二）優(yōu)先股的種類在其萌芽階段，優(yōu)先股只是在盈余分配上優(yōu)先于普通股的一種普通股的臨時(shí)形態(tài)，但經(jīng)過一百多年的發(fā)展，如今優(yōu)先股的衍生品種豐富多樣，已能適應(yīng)投資 者的各種需求。(一)非累積優(yōu)先股和累積優(yōu)先股以未支付的股利是否累積為標(biāo)準(zhǔn)，可以將優(yōu)先股分為非累積優(yōu)先股和累積優(yōu)先股。非累積優(yōu)先股是指股利分配只以當(dāng)年的盈余為限，如果當(dāng)年盈余不足以達(dá)到優(yōu)先股應(yīng)分的股利則其不足部

11、分在以后年度不再補(bǔ)足。累積優(yōu)先股是指公司因?yàn)楫?dāng)年的盈余達(dá)不到優(yōu)先股應(yīng)分的股利水平或其他原因而未分配股利時(shí)，其未分配部分在其后年度分配盈余時(shí)給予補(bǔ)足。(二)可回贖優(yōu)先股和不可回贖優(yōu)先股可回贖優(yōu)先股是公司有權(quán)從優(yōu)先股股東處以事先約定的價(jià)格回購其優(yōu)先股，回贖可以是強(qiáng)制的也可以是自愿的，以公司章程為準(zhǔn)。在公司章程中沒有規(guī)定回贖權(quán)的優(yōu)先股則為不可回贖優(yōu)先股。(三)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指優(yōu)先股可在某一事件發(fā)生時(shí)，或某條件成就時(shí)，根據(jù)事先規(guī)定的價(jià)格或比例轉(zhuǎn)換為普通股。（三）優(yōu)先股與其他金融工具的比較(一)優(yōu)先股的股票性質(zhì)及其與普通股的區(qū)別優(yōu)先股是公司股份的一種基本類型；優(yōu)先股與普通股的

12、不同之處在于普通股體現(xiàn)了股份的完全的特征，享有完全的經(jīng)濟(jì)權(quán)利和成.員權(quán)利;而優(yōu)先股在某些方面，如盈余分配、財(cái)產(chǎn)清算等享有優(yōu)先特權(quán)，在另外一些方面，如表決權(quán)，則受到限制。(二)優(yōu)先股與債券的區(qū)別優(yōu)先股具有合同性質(zhì)，但它與債券又有明顯的區(qū)別。優(yōu)先股本質(zhì)上體現(xiàn)的是投資關(guān)系，而債券體現(xiàn)的是債務(wù)關(guān)系。優(yōu)先股在盈余分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上位列普通股之前，但在債權(quán)人之后。這意味公司利潤(rùn)應(yīng)首先用于支付債權(quán)人的利息，再支付優(yōu)先股股息;當(dāng)公司破產(chǎn)或解散進(jìn)行清算時(shí)，公司剩余財(cái)產(chǎn)也應(yīng)首先用于償還債務(wù)再向優(yōu)先股股東支付累積股息、償還股本。當(dāng)公司盈余僅夠支付公司債務(wù)，或公司剩余資產(chǎn)僅供償還債權(quán)人本金，則優(yōu)先股股東將無權(quán)獲得股

13、息和股本。我國優(yōu)先股發(fā)展的現(xiàn)狀和必要性、可行性分析（一）我國優(yōu)先股發(fā)展的現(xiàn)狀一、公司法修改前我國關(guān)于優(yōu)先股的立法和實(shí)踐狀況在1994年正式生效的公司法中只規(guī)定了普通股的設(shè)置，且強(qiáng)調(diào)股份的發(fā)行應(yīng)遵守“同股同權(quán)，同股同利”(第130條第1款)以及“一股一表決權(quán)”(第106條第1款)的原則。對(duì)普通股之外的股票，公司法只是在第135條不太明確地表示“由國務(wù)院另行規(guī)定”。而事實(shí)上在公司法之后，從未有過關(guān)于優(yōu)先股的明確規(guī)定出臺(tái)。在實(shí)踐中，20世紀(jì)80年代中后期中國的股票發(fā)行曾經(jīng)有一段非常不規(guī)范的時(shí)期，出現(xiàn)過保息分紅類股票，具有優(yōu)先股的一些特征，但由于發(fā)行極不規(guī)范，很快就退出了公眾視線。進(jìn)人90年代后，隨著

14、上海、深圳證券交易所的建立，股票發(fā)行開始走上規(guī)范化軌道，普通股的發(fā)行規(guī)模不斷增長(zhǎng)，而優(yōu)先股則完全消失。二、 公司法的修改為優(yōu)先股制度的建立提供的制度環(huán)境公司法的第三次修訂(以下新公司法)己于2005年10月27日第十屆全國人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十八次會(huì)議表決通過，并于2006年1月I日起正式實(shí)施。雖然新公司法仍然沿襲了9公司法的做法，未明確規(guī)定優(yōu)先股，而是在第132條中規(guī)定“國務(wù)院可以對(duì)公司發(fā)行本法規(guī)定以外的其他種類的股份，另行做出規(guī)定”。為優(yōu)先股的推出留出了制度空間。（二）我國優(yōu)先股發(fā)展的必要性在發(fā)達(dá)國家的資本市場(chǎng)中，發(fā)展優(yōu)先股具有非常重要的作用。在資本市場(chǎng)中大量應(yīng)用優(yōu)先股已經(jīng)有 100

15、多年的歷史，它不但為公司融資提供了一種重要的方式，而且為注重現(xiàn)金股利，希望收益穩(wěn)定、規(guī)避不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供了更多可供選擇的投資渠道。探討金融危機(jī)后，中國發(fā)展優(yōu)先股的模式，對(duì)優(yōu)先股作出正確的認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)，是中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須解決的問題，也是證券市場(chǎng)擺脫當(dāng)前困境，迅速復(fù)蘇的一個(gè)深層次問題。中國發(fā)展優(yōu)先股的必要性主要體現(xiàn)在優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)、上市公司防止敵意收購、保護(hù)中小股東利益、推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資、拓寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道等方面。優(yōu)先股制度發(fā)展的現(xiàn)實(shí)意義一、改善股權(quán)設(shè)置單一，推動(dòng)新股品種發(fā)展自中國證券市場(chǎng)誕生以來，除少數(shù)幾家企業(yè)發(fā)行過優(yōu)先股外，在證券市場(chǎng)通常發(fā)行的都是普通股股票。這種股權(quán)設(shè)置單一的

16、模式，使得投資者完全沒有其他選擇，資本市場(chǎng)也就不能健康有序的發(fā)展。因此，優(yōu)先股的設(shè)置能夠改善當(dāng)前股權(quán)設(shè)置單一的局面，有利于投資者進(jìn)行多向選擇，提高資本的流通效率，二、推動(dòng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康的發(fā)展。市場(chǎng)需要自由競(jìng)爭(zhēng)，特別是資本市場(chǎng)，需要新股發(fā)行品種的多元化、多層級(jí)，并且是開放的。完善新股發(fā)行定完善相關(guān)法律法規(guī)，鼓勵(lì)上市公司發(fā)行優(yōu)先股。優(yōu)先股以放棄表決權(quán)換取股東在公司紅利和剩余財(cái)產(chǎn)中的優(yōu)先分配權(quán)以及股息固定這一特性決定了能夠更好的協(xié)調(diào)新股發(fā)行市場(chǎng)當(dāng)事人以及利害關(guān)系人各方之間的利益分配和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。通過發(fā)行優(yōu)先股可以比銀行貸款或者發(fā)行普通股更低的成本迅速籌集其所需的資金。對(duì)于公司普通股股東而言，發(fā)行可

17、轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，既可以使企業(yè)獲得較為長(zhǎng)期的投資，有更多的資金投入到公司的經(jīng)營，提高經(jīng)濟(jì)效益，獲得更多的利益；如果優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股，普通股股東還可以獲得溢價(jià)轉(zhuǎn)股的收益。對(duì)于優(yōu)先股股東而言，不必?fù)?dān)心公司惡意圈錢，其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。并且在轉(zhuǎn)股期限內(nèi)，優(yōu)先股股東還可以根據(jù)公司的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿?，?jīng)營管理能力，以及信息披露是否準(zhǔn)確、全面來決定是否轉(zhuǎn)為普通股。這樣也就保證了優(yōu)先股股東的投資收益。發(fā)行優(yōu)先股，推動(dòng)新股品種結(jié)構(gòu)多樣性的發(fā)展，對(duì)于中國資本市場(chǎng)的發(fā)展有著極其重要的意義，同時(shí)，也能與外國資本市場(chǎng)接軌，更好的發(fā)揮資本的功能與效益。三、防止投機(jī)行為，規(guī)范、穩(wěn)定股市中國股票市場(chǎng)起步較晚，規(guī)范體制尚未成熟，

18、且波動(dòng)較大，缺乏穩(wěn)定性。近幾年，我國股市規(guī)模發(fā)展不斷壯大，但流通總量仍然不高，這也是造成股市不穩(wěn)定的原因之一。由于我國的市場(chǎng)機(jī)制不健全，資源配置缺乏市場(chǎng)規(guī)律性，我國股市主要參照國家政策導(dǎo)向。“政策市”助長(zhǎng)了股市中的投機(jī)行為,因此，造成我國股市波動(dòng)的一個(gè)重要原因即為策性干預(yù)。同時(shí)，在我國股市中，股民眾多但極其分散，普遍的投機(jī)行為，而非投資行為。優(yōu)先股由于具有股息固定的特點(diǎn)，投資者就不會(huì)存在投機(jī)心理，反而會(huì)把注意力集中到投資領(lǐng)域，從事長(zhǎng)期交易行為；而且股份有限公司發(fā)行優(yōu)先股的數(shù)量有限額，不會(huì)對(duì)股市造成沖擊，也不會(huì)造成普通股交易量的下跌。因此，優(yōu)先股的發(fā)行將會(huì)對(duì)防止股民的投機(jī)行為，穩(wěn)定股市有著不可估

19、量的重要作用。對(duì)優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法的探討（一）：優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法（以下簡(jiǎn)稱辦法）的內(nèi)容：2014年3月21日證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法。辦法只要內(nèi)容包括： 一：上市公司可以發(fā)行優(yōu)先股，非上市公司可以非公開發(fā)行優(yōu)先股；二：三類上市公司可以公開發(fā)行優(yōu)先股：其普通股為上證50指數(shù)成分股；以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段收購或吸收合并其他上市公司；以減少注冊(cè)資本為目的回購普通股的，可以公開發(fā)行優(yōu)先股作為支付手段，或者在回購方案實(shí)施完畢后，可公開發(fā)行不超過回購減資總額的優(yōu)先股。三：上市公司發(fā)行優(yōu)先股，可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)分次發(fā)行。四：公司非公開發(fā)行優(yōu)先股僅向本辦法規(guī)定的合格投資者發(fā)行，每次發(fā)行對(duì)象不得

20、超過200人，且相同條款的優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)象累計(jì)不得超過200人。五：優(yōu)先股交易或轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)與發(fā)行環(huán)節(jié)保持一致；非公開發(fā)行的相同條款優(yōu)先股經(jīng)交易或轉(zhuǎn)讓后，投資者不得超過200人。優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法的影響及意義辦法的意義：首先，對(duì)發(fā)行企業(yè)而言，優(yōu)先股將提供靈活的直接融資工具。有助于企業(yè)開辟新的融資渠道，在不影響企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的前提下，提升直接融資比例，補(bǔ)充企業(yè)資本金，降低整體負(fù)債率，優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；同時(shí)，優(yōu)先股可做為并購支付手段，拓寬了企業(yè)并購融資的資金來源，推動(dòng)企業(yè)并購重組，幫助相關(guān)行業(yè)加快整合。其次，對(duì)投資者而言，優(yōu)先股將為投資者，尤其是社?；?、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金提供新

21、的投資渠道。優(yōu)先股的固定股息率將提供較為穩(wěn)定的投資回報(bào)，優(yōu)先獲得股息分配，并在企業(yè)清算時(shí)優(yōu)先受償，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)投資者直接投資企業(yè)的意愿。最后，對(duì)資本市場(chǎng)而言，有利于豐富證券品種，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。優(yōu)先股屬于兼具股票和債券屬性，將填補(bǔ)我國資本市場(chǎng)證券種類的空白，保障已發(fā)行普通股東權(quán)益，改善公司治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)步健康發(fā)展。辦法的影響：一：在分配公司利潤(rùn)時(shí)可先于普通股且以約定的比率進(jìn)行分配。控股股東擁有大量只能拿紅利的優(yōu)先股，將迫使大股東分紅和送轉(zhuǎn)股，提高上市公司對(duì)投資者的回報(bào)。鼓勵(lì)股東中長(zhǎng)期分紅投資。二限制了控股股東的股權(quán)，將剩余股權(quán)納入優(yōu)先股，可以有效地解決“一股獨(dú)大”問題。

22、三優(yōu)先股不能計(jì)入控股股東的持股比例，迫使大非不敢輕易減持股份。此次規(guī)定中不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股。意味著優(yōu)先股不能在二級(jí)市場(chǎng)拋售，消除以往大小非在二級(jí)市場(chǎng)中減持的恐懼，更有利于股價(jià)穩(wěn)定，利于中長(zhǎng)線投資。四。此次規(guī)定對(duì)票面股息率有所限制；高管親戚排除在非公開發(fā)行合格投資者之外；關(guān)聯(lián)股東參與優(yōu)先股發(fā)行的，關(guān)聯(lián)股東需回避表決；獨(dú)立董事要發(fā)表意見。有效解決利益輸送問題。五。優(yōu)先股制度的推行，緩和了市場(chǎng)的供求矛盾，公開發(fā)行優(yōu)先股，任何投資者都可以參與，在市場(chǎng)上公開買賣，沒有任何限制。優(yōu)先股制度還包括定向增發(fā)之類的再融資。而規(guī)定非公開發(fā)行優(yōu)先股采用儲(chǔ)架發(fā)行。總結(jié)本文首先對(duì)優(yōu)先股的基本理論和對(duì)整個(gè)公司

23、法制度構(gòu)造中的優(yōu)先股的設(shè)置理念問題進(jìn)行了探討。本文的第二和第三部分對(duì)優(yōu)先股的引入和運(yùn)行的研究主要都是圍繞第一部分提出的考慮和思考去進(jìn)行的展開研究?，F(xiàn)將文章的主要內(nèi)容觀點(diǎn)和研究局限等總結(jié)如下:第一，優(yōu)先股作為一種融資工具在國際上流行了半個(gè)世紀(jì)之久，但在我國卻未得到發(fā)展，而在我國立法中引入和發(fā)展優(yōu)先股是符合我國實(shí)際情況的。首先，我國股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置的不合理性己經(jīng)成為了阻礙我國證券市場(chǎng)發(fā)展的主要因素。以優(yōu)先股的引入為契機(jī)，對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，使我國證券市場(chǎng)向更合理更科學(xué)更成熟的國際化方向發(fā)展。其次，優(yōu)先股的引入和發(fā)展可為我國現(xiàn)在面臨的企業(yè)融資難，大眾沒投資渠道的兩難境地提供一條出路。在國際金融危機(jī)的大環(huán)

24、境下，我國經(jīng)濟(jì)也處在了一種艱難發(fā)展的境地。像2011年南方頻頻出現(xiàn)的很多中小企業(yè)老板由于發(fā)生經(jīng)營困難而又無法融資發(fā)展而拋下企業(yè)和員工跑路的現(xiàn)象，正體現(xiàn)了我國企業(yè)和投資者的尷尬局面。優(yōu)先股雖然不是什么靈丹妙藥，但卻能給企業(yè)和投資者一個(gè)合作的途徑，使他們能達(dá)到雙贏。另一方面，通過發(fā)行外資優(yōu)先股中國企業(yè)和政府不僅能擴(kuò)大融資渠道而且不用擔(dān)心控制權(quán)落入國外。從國家的長(zhǎng)期發(fā)展來看，需同時(shí)積累“硬”財(cái)富和“軟”財(cái)富。所謂“硬”財(cái)富是指政府擁有的大量?jī)?chǔ)蓄等能直接可調(diào)動(dòng)的真金白銀。所謂“軟”財(cái)富是指一國能在危機(jī)時(shí)期，有能力維護(hù)和提振市場(chǎng)信心，不但能保證本國內(nèi)儲(chǔ)蓄不外逃，而且能吸引國外儲(chǔ)蓄為己所用(如政府能以較低成本對(duì)國外投資者發(fā)行股票或債券)。例如，美國目前可動(dòng)用的“硬”財(cái)富雖然有限，但美國可利用的“軟”財(cái)富依然龐大，美國金融市場(chǎng)仍可吸引大量資金留在美國。州第二，由于我國股權(quán)結(jié)構(gòu)和證券市場(chǎng)尚未成熟等原因，在引入優(yōu)先股時(shí)有一定的障礙存在，但這些障礙是可以克服的，并且我國立法中存在引入優(yōu)先股的立法空。在具體運(yùn)行設(shè)計(jì)上，立法應(yīng)當(dāng)以修改法律的相關(guān)條文為主要引入方式，以國務(wù)院出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則為輔。因?yàn)閮?yōu)先股是公司發(fā)行的股票的一種