財(cái)務(wù)管理-資本成本 ppt課件

1、LOGO資本成本資本成本工商工商101101班第二組班第二組什么是資本成本什么是資本成本資本成本就是企業(yè)因籌集或使用資本所付出的代價(jià)資本成本就是企業(yè)因籌集或使用資本所付出的代價(jià)表現(xiàn)形式為投資利潤或借款利息表現(xiàn)形式為投資利潤或借款利息注意區(qū)別資本成本與資本的時(shí)間價(jià)值：注意區(qū)別資本成本與資本的時(shí)間價(jià)值：1 資本時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為所有者利息收入，資本成本資本時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為所有者利息收入，資本成本是使用者的籌資費(fèi)用是使用者的籌資費(fèi)用2 時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為時(shí)間的函數(shù)，資本成本表現(xiàn)為占時(shí)間價(jià)值表現(xiàn)為時(shí)間的函數(shù)，資本成本表現(xiàn)為占用額的函數(shù)用額的函數(shù)資本成本的構(gòu)成資本成本的構(gòu)成v資本籌集成本資本籌集成本v企業(yè)在籌措資

2、本過程中花費(fèi)的各項(xiàng)有關(guān)開支。企業(yè)在籌措資本過程中花費(fèi)的各項(xiàng)有關(guān)開支。v銀行借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票和債券支付的各項(xiàng)代銀行借款手續(xù)費(fèi)、發(fā)行股票和債券支付的各項(xiàng)代理發(fā)行費(fèi)用等理發(fā)行費(fèi)用等v屬于一次費(fèi)用，作為所籌資本的扣除屬于一次費(fèi)用，作為所籌資本的扣除資本成本資本成本1.資本成本的作用資本成本的作用2.資本成本的一般公式資本成本的一般公式3.個(gè)別資本成本率個(gè)別資本成本率4.平均資本成本率平均資本成本率5.邊際資本成本率邊際資本成本率資本成本的作用：資本成本的作用：v 用于投資決策用于投資決策v 用于籌資決策用于籌資決策v 用于營運(yùn)資本管理用于營運(yùn)資本管理v 用于企業(yè)價(jià)值評估用于企業(yè)價(jià)值評估v 用于業(yè)績

3、評價(jià)用于業(yè)績評價(jià)資本成本的一般公式資本成本的一般公式資本成本率：是指公司用資費(fèi)用與有效籌資額之間的比率，通常用百分比表示。在公司籌資實(shí)務(wù)中，通常運(yùn)用資本成本的相對數(shù)，即資本成本率?；I資費(fèi)用中的用資費(fèi)用指因使用資金而付出的代價(jià)，比如向股東支付的股利或向債權(quán)人支付的利息等。資本成本的一般公式資本成本的一般公式式中：K 資本成本率，以百分率表示 ；D 用資費(fèi)用額；P 籌資額；f 籌資費(fèi)用額；F 籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本率是指公司各種長期資本的成本率個(gè)別資本成本率是指公司各種長期資本的成本率公司在比較各種籌資方式時(shí)，需要使用個(gè)別資本成公司在比較各種籌

4、資方式時(shí)，需要使用個(gè)別資本成本率。本率。個(gè)別資本成本率是公司用資費(fèi)用與有效籌資額的比個(gè)別資本成本率是公司用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。率。個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本v個(gè)別資本成本率：個(gè)別資本成本率：v銀行借貸資本成本銀行借貸資本成本 v債券資本成本債券資本成本 v普通股資本成本普通股資本成本 v優(yōu)先股資本成本優(yōu)先股資本成本 v留存收益資本成本留存收益資本成本銀行借貸資本成本銀行借貸資本成本債券資本成本%100-1-1籌資費(fèi)率）（債券籌資總額所得稅率）（年利息債券資本成本率普通股資本成本股利增長率籌資費(fèi)率）（普通股籌資總額股利增長率）（股利普通股資本成本-11優(yōu)先股資本成本%1001(籌資費(fèi)率）優(yōu)先

5、股籌資總額優(yōu)先股總額年股息額優(yōu)先股資本成本率平均資本成本率的計(jì)算平均資本成本率的計(jì)算v 企業(yè)全部長期資本的成本率v 各種個(gè)別資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，并對個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)，從而確定加權(quán)平均資本成本，及綜合資本成本率。權(quán)數(shù)的三種計(jì)算方法：1 賬面價(jià)值法2 市場價(jià)格法3 目標(biāo)價(jià)值法1nwiiiKKW平均資本成本率的計(jì)算平均資本成本率的計(jì)算例如，例如，ABC公司的全部長期資本總額為公司的全部長期資本總額為1000萬元萬元，其中長期借款，其中長期借款200萬元占萬元占20% ，長期債券，長期債券 300萬元占萬元占30%，普通股，普通股400萬元占萬元占40%，保留盈余保留盈余100萬元占萬元占

6、10%。假設(shè)其個(gè)別資本成。假設(shè)其個(gè)別資本成本率分別是本率分別是6%，7%，9%，8%。該公司綜。該公司綜合資本成本率是多少？合資本成本率是多少？解：綜合資本成本率解：綜合資本成本率=6%20%+7%30%+9%40%+8%10%=7.7%邊際資本成本率邊際資本成本率v企業(yè)追加籌資的資本成本率企業(yè)追加籌資的資本成本率v計(jì)算邊際資本成本應(yīng)考慮的因素：計(jì)算邊際資本成本應(yīng)考慮的因素：v第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。第一步，確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。v第二步，測算各種資本的成本率。第二步，測算各種資本的成本率。v第三步，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。第三步，計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)。v根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和各種資本成本率變動的根據(jù)目標(biāo)

7、資本結(jié)構(gòu)和各種資本成本率變動的分界點(diǎn)分界點(diǎn),計(jì)算公司籌資總額分界點(diǎn)。計(jì)算公司籌資總額分界點(diǎn)。邊際資本成本率邊際資本成本率vBPj=TFj/Wjv式中式中: BPj籌資總額分界點(diǎn)籌資總額分界點(diǎn);vTFj第第j種資本的成本率分界點(diǎn)種資本的成本率分界點(diǎn);vWj目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中第j種資本的比例種資本的比例.v第四步，測算邊際資本成本率。第四步，測算邊際資本成本率。v根據(jù)上一步驟計(jì)算出的分界點(diǎn)根據(jù)上一步驟計(jì)算出的分界點(diǎn),可得出新的籌資范可得出新的籌資范圍圍.對新的籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成本對新的籌資范圍分別計(jì)算加權(quán)平均資本成本,即可得到各種籌資范圍的邊際資本成本率。即可得到各種籌資范

8、圍的邊際資本成本率。邊際資本成本率邊際資本成本率例例某企業(yè)擁有長期資金某企業(yè)擁有長期資金400萬元，其中長萬元，其中長期借款期借款60萬元，資本成本萬元，資本成本3%；長期債券；長期債券100萬元，資本成本萬元，資本成本10%；普通股；普通股240萬萬元，資本成本元，資本成本13%。平均資本成本為。平均資本成本為10.75%。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要，擬。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的需要，擬籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后，籌集新資金。經(jīng)分析，認(rèn)為籌集新資金后，仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，即長期借款占仍應(yīng)保持目前的資本結(jié)構(gòu)，即長期借款占15%，長期債券占，長期債券占25%，普通股占，普通股占60%，并測算

9、出了隨籌資的增加各種資本成本的，并測算出了隨籌資的增加各種資本成本的變化，見表變化，見表1。邊際資本成本率邊際資本成本率邊際資本成本率邊際資本成本率因?yàn)榛ㄙM(fèi)一定的資本成本率只能籌集到一定限因?yàn)榛ㄙM(fèi)一定的資本成本率只能籌集到一定限度的資金，超過這一限度多籌集資金就要多度的資金，超過這一限度多籌集資金就要多花費(fèi)資本成本，引起原資本成本的變化，于花費(fèi)資本成本，引起原資本成本的變化，于是就把在保持某資本成本的條件下可以籌集是就把在保持某資本成本的條件下可以籌集到的資金總限度稱為現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的籌資到的資金總限度稱為現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的籌資突破點(diǎn)。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資，原來的突破點(diǎn)。在籌資突破點(diǎn)范圍內(nèi)籌資

10、，原來的資本成本不會改變；一旦籌資額超過籌資突資本成本不會改變；一旦籌資額超過籌資突破點(diǎn)，即便維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成破點(diǎn)，即便維持現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)，其資本成本也會增加?；I資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為：本也會增加。籌資突破點(diǎn)的計(jì)算公式為： 籌籌資突破點(diǎn)資突破點(diǎn)=可用某一待定成本籌集到的某種可用某一待定成本籌集到的某種資金額資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重邊際資本成本率邊際資本成本率邊際資本成本率邊際資本成本率v 任何項(xiàng)目的邊際成本是該項(xiàng)目增加一個(gè)產(chǎn)出量相應(yīng)任何項(xiàng)目的邊際成本是該項(xiàng)目增加一個(gè)產(chǎn)出量相應(yīng)增加的成本。企業(yè)想籌措更多的資金時(shí)每增加的成本。企業(yè)想籌措更多的資金時(shí)每1元的成元的成本也會上升。邊際資本成本就是取得本也會上升。邊際資本成本就是取得1元新資本的元新資本的成本，籌措的資金增加時(shí)邊際資金成本會上升。成本，籌措的資金增加時(shí)邊際資金成本會上升。v 根據(jù)上一步計(jì)算出的籌資突破點(diǎn)，可以得到根據(jù)上一步計(jì)算出的籌資突破點(diǎn)，可以得到7組籌組籌資總額范圍：資總額范圍：(1)30萬元以內(nèi)；萬元以內(nèi)；(2)30萬元萬元50萬元；萬元；(3)50萬元萬元60萬元；萬元；(4)60萬