武鋼發(fā)行新股案例分析

1、財務(wù)案例第七組財務(wù)案例第七組小組成員：李姍姍小組成員：李姍姍 龍龍 璇璇 鄧麗亞鄧麗亞 陳夏玲陳夏玲 夏夏 夢夢 左莘梓左莘梓 覃鳳妤覃鳳妤背景 為解決投融資兩難的問題，武鋼股份擬在2004年增發(fā)新股募集資金用于收購武鋼集團的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)。 股份總數(shù)：不超過20億股。 60%向武鋼集團定向增發(fā)，40%部分先向公司流通股東優(yōu)先配售，其余部分通過網(wǎng)上、網(wǎng)下面向投資者發(fā)行。 增發(fā)收購?fù)瓿珊螅滗摷瘓F的鋼鐵主業(yè)資產(chǎn)全部進入上市公司。 2004年6月武鋼股份完成增發(fā)新股的計劃，實際增發(fā)股份為 141042.4萬股，發(fā)行價為每股6.38元。 這既是快速做大做強上市公司的一個捷徑，也是我國大型國有企業(yè)

2、通過運作上市公司實現(xiàn)整體上市的一個嘗試。 采取同股同價的采取同股同價的“定向定向+ +公募公募”相相結(jié)合方式進行增發(fā)，是這次增發(fā)方結(jié)合方式進行增發(fā)，是這次增發(fā)方案的一大特點。案的一大特點。武鋼是否可以采用全部向社會公眾武鋼是否可以采用全部向社會公眾增發(fā)股票，或全部向大股東武漢鋼增發(fā)股票，或全部向大股東武漢鋼鐵集團定向增發(fā)股票來籌集資金呢鐵集團定向增發(fā)股票來籌集資金呢？否，若全部向社會公眾增發(fā)1.會稀釋股東的股權(quán)，2.可能導(dǎo)致無法籌足資金，3.加大發(fā)行風(fēng)險，4.發(fā)行費用較高，5.發(fā)行條件更為嚴(yán)格。 武鋼集團持股比例由84.69%下降為54.21% 社會流通股比例由15.31%上升為45.78%,

3、 降低武鋼集團對武鋼股份的控制力和決策權(quán)。 股權(quán)過于分散，影響公司的決策效率,增加了經(jīng)營管理成本，不利于公司的穩(wěn)定和長遠(yuǎn)發(fā)展。 稀釋股東的股權(quán) 武鋼計劃籌資金額將近90億元，可能會導(dǎo)致市場容量不足， 雖然采取包銷的方式可以避免發(fā)行失敗，但是籌資金額可能達不到目的，從而影響收購計劃?？赡軐?dǎo)致無法籌足資金增高新增股票的流動性，導(dǎo)致很高的流動性風(fēng)險。面臨被競爭對手惡意收購的風(fēng)險。加大發(fā)行風(fēng)險 承銷費用：證券法規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券票面總額超過人民幣5000萬元，應(yīng)當(dāng)由承銷團承銷，按企業(yè)募集資金總額的一定百分比計算。 保薦費用、股票印刷費、廣告宣傳費用等。 定向增發(fā)多不需要證券公司承銷，其他成本

4、和費用相對公開發(fā)行也較低。發(fā)行費用高 國家對上市公司向社會公眾增發(fā)股票的要求更為嚴(yán)格，除了股票發(fā)行的一般條件之外還需要滿足：1. 最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，2. 最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30，3. 除金融企業(yè)外，最近1期末不存在持有金額較大的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)等財務(wù)性投資的情形；4. 發(fā)行價格不低于公告招股說明書前20個交易日公司股票均價或前一交易日均價等等。 而定向增發(fā)沒有這些方面的要求。發(fā)行條件更為嚴(yán)格利：手續(xù)簡單、節(jié)省發(fā)行時間和費用。弊：1.未達到籌集資金的目的，2.違反法規(guī)及上市規(guī)則，3.有可能損害中

5、小股東利益，4.風(fēng)險過于集中。若全部向大股東定向增發(fā)股票 公司發(fā)行新股就是為了可以從外部籌集部分資金以滿足自己收購武鋼有限公司部分資產(chǎn)的目的，若全部向武鋼集團定向增發(fā)，只是資金在企業(yè)內(nèi)部的轉(zhuǎn)移，無法從市場上獲取資金，達不到籌集資金的目的。未達到籌集資金的目的 公司法規(guī)定，公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上。 其新的股本結(jié)構(gòu)將不再符合公司法對上市公司上市條件的規(guī)定。 上海證交所對上市公司的公眾持股要求為：公眾持股至少為25%，若發(fā)行時股份總數(shù)為4億股，發(fā)行比例可以降低，但不得低于10%。 如果武鋼股份僅僅采取向大股東定向增發(fā)的方式，則公眾持股比例會由15.31%下降到9.8%，不符合證交所關(guān)于上市的規(guī)定。 違反法規(guī)及上市規(guī)則 武鋼集團的持股比例將由84.69%上升到90.2%，使公司的股權(quán)高度集中，第一大股東利用控股地位幾乎完全支配公司董事會和監(jiān)事會， 如此不平衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，公司難以考慮中小股東的利益，中小股東缺少發(fā)言權(quán)，致使利益